信用風險內部評級初級法下違約損失率的評估

一、債項評級研究目前，中國銀行業監督管理委員會已確定七家銀行為新資本協議銀行。其他國有銀行，如中性和浦發，也為新資本協議的實施做出了準備。按照銀監會的規定,2010年起開始接受商業銀行實施新資本協議的申請,可以預期在未來的幾年里,國內商業銀行將陸續加入到新資本協議實施的行列。從中國銀行業當前的風險管理水平、風險量化模型設計、信息系統建設、數據積累情況,以及相關監管法規的完備性來看,商業銀行在早期申請新資本協議實施時,從可行性和穩健性考慮,大多會選擇內部評級初級法的達標,因此,對信用風險內部評級初級法下合格信用風險緩釋工具和違約損失率的估值進行研究,將有助于推進國內商業銀行新資本協議的實施。內部評級一般包括債務人評級和債項評級兩個相互獨立的維度。初級法下,最低違約損失率LGD的估值是由監管當局給定的,然而在債項評級這一維度,仍然有許多工作值得研究,本文的內容沿著以下三個層次逐步深入:一是合格風險緩釋工具的認定:合格信用風險緩釋工具應滿足的一般條件及合格信用風險緩釋工具認定的范圍。二是信用風險緩釋工具估值及其覆蓋的風險敞口的計量:針對不同信用風險緩釋工具,確定相應的關鍵因子,合理計量其覆蓋的風險敞口。三是信用風險緩釋工具的運用及其對違約損失率估值的影響:對于采用單一風險緩釋工具的債項,違約損失率的計算比較簡單,將債項劃分為全額風險緩釋工具覆蓋部分和無擔保部分,分別套用監管給定的最低違約損失率;而對于采用組合風險緩釋工具的債項,在估算違約損失率時,應將債項的違約風險暴露劃分成若干部分,每一部分由一種或一類信用風險緩釋工具覆蓋,然后根據監管規定進行分別估值。在新資本協議信用風險內部評級法(InternalRatings-basedApproach,簡稱IRB)框架下,商業銀行采用合格的信用風險緩釋工具(CreditRiskMitigationInstruments,簡稱CRM),可以通過降低違約概率(ProbabilityofDefault,簡稱PD)、違約損失率(LossGivenDefault,簡稱LGD)或者違約風險暴露(ExposureatDefault,簡稱EAD)的估計值抵減信用風險的監管資本要求。正是由于信用風險緩釋工具對計提監管資本的重要作用,信用風險緩釋工具的研究得到各商業銀行的普遍重視;同時,為確保監管資本計量的審慎性,中國銀監會在推進新資本協議過程中,也制定了《商業銀行信用風險緩釋監管資本計量指引》,對合格信用風險緩釋工具的范圍、認定標準、內部管理要求進行了規范。內部評級法有初級法和高級法之分,二者對信用風險緩釋工具認定的范圍和要求是不同的,高級法下商業銀行具有更多的自主性,但強調應有歷史數據證明風險緩釋工具的風險緩釋作用;初級法下商業銀行幾乎沒有什么自主性,監管指引給定了較為明確的范圍和要求。盡管如此,在初級法下,關于債項這一維度,包括信用風險緩釋工具的范圍、組合信用風險緩釋工具的運用、違約損失率的估值等,依然有許多問題值得進一步研究。二、根據《內部評估法》中合格信用風險緩解工具的范圍(一)合格風險緩解工具必須滿足的一般條件1.相關法律符合法律規定即主體符合法律要求,采用緩釋工具所使用的法律要件必須對所有交易方有約束力,相關手續、操作和簽訂的文本符合法律規定,風險緩釋品具有法律強制可執行性,對風險緩釋品的索償權必須及時備案、追索權成立的所有法律要件均已滿足,且相關協議和法律程序能夠保證銀行在合理時間內變現抵質押品價值或追償保證人的連帶責任等。2.嚴格按照風險控制的程序和方法辦理預防風險是指為債項提供的風險緩釋工具符合監管規定,在監管當局認可的范圍之內,并能嚴格按照相關程序和方法來控制由于風險緩釋工具運用帶來的其他風險,比如對抵押物辦理相關保險,以防其減值等。3.對風險設置定期重估風險緩釋品具有市場價值,并能在市場上實現交易,風險緩釋品的估值不能超過現行市場公允價值,且能定期重估,對風險緩釋品價值進行經常性的監控,至少每年進行一次,對市場狀況發生重大變化的,更要經常地予以監控。4.這與債權人的低風險有關即借款人的風險不會增加緩釋工具的風險,緩釋工具與借款人是否違約具有較低的相關性。(二)確定合格風險緩解工具的確定范圍在內部評級初級法下,合格信用風險緩釋工具包括抵質押品、凈額結算、保證和信用衍生工具四大類。1.科技中小企業實施內部評級初級法的商業銀行合格抵質押品的認定范圍包括金融質押品、應收賬款、商用房地產和居住用房地產、其他抵質押品四個子類。合格金融質押品包括:以特戶、封金或保證金等形式特定化后的現金;黃金;銀行存單;我國財政部發行的國債;中國人民銀行發行的票據;我國政策性銀行、商業銀行發行的債券、票據和承兌的匯票;我國中央政府投資的公用企業發行的企業債券、票據和承兌的匯票;其他國家或地區主權以及由該國或地區監管當局認定為主權的公共企業所發行的BB-(1)及以上級別的債券,其他機構發行的BBB-及以上級別的債券,評級在A-3/P-3及以上的短期債務工具;同時滿足以下條件的金融債券:銀行發行、交易所交易、具有優先債務的性質、具有充分的流動性、雖沒有外部評級,但發行人發行的同一級別債券外部評級為BBB-或A-3/P-3及以上;公開上市交易股票及可轉換債券;依法可以質押的具有現金價值的人壽保險單或類似理財產品;投資于以上股票或債券的可轉讓基金份額,且基金應每天公開報價。應收賬款是指原始期限不超過1年的財務應收賬款,包括銷售產生、出租產生或提供服務產生的債權;合格的應收賬款不包括與證券化、從屬參與或信用衍生工具相關的應收賬款。商用房地產和居住用房地產包括依法有權處分的國有土地使用權及地上商用房、居民住房,不含工業用房;以出讓方式取得的用于建設商用房或居民住房的土地使用權。其他抵質押品是指金融質押品、應收賬款、商用房地產、居住用房地產之外,經中國銀行業監督管理委員會認可的符合信用風險緩釋工具認定和管理要求的抵質押品。2.協議的回購交易預算機合格凈額結算包括從屬于有效凈額結算協議的表內凈額結算、從屬于凈額結算主協議的回購交易凈額結算和從屬于有效凈額結算協議的場外衍生工具及交易賬戶信用衍生工具凈額結算。商業銀行采用合格凈額結算緩釋信用風險時,應持續監測和控制其后續可能出現的風險,并在凈頭寸的基礎上監測和控制相關的風險暴露。3.法人其他組織在內部評級初級法下,保證必須是無條件不可撤銷的(1)。合格保證,或者說可用于風險緩釋工具的保證包括三部分,分別是主權(2)、公共企業、多邊開發銀行和其他銀行;外部評級在A-級及以上的法人、其他組織或自然人;雖然沒有相應的外部評級,但內部評級的違約概率相當于外部評級A-及以上水平的法人、其他組織或自然人。信用衍生工具主要指信用違約互換(CDS)和總收益互換(TRS),監管指引規定當信用違約互換和總收益互換提供的信用保護與保證相同時,可以作為合格信用衍生工具(3)。信用違約互換(creditdefaultswap,CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。在信用違約互換交易中,違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差),而一旦出現信用類事件(主要指債券主體無法償付),違約互換購買者將獲得違約互換出售者支付的違約損失,從而有效規避信用風險。總收益互換(TotalReturnSwap,TRS)是指信用保障的賣方在協議期間將參照資產的總收益轉移給信用保障的買方,總收益可以包括本金、利息、預付費用以及因資產價格的有利變化帶來的資本利得;作為交換,保障買方則承諾向對方交付協議資產增值的特定比例,通常是LIBOR加一個差額,以及因資產價格不利變化帶來的資本虧損。三、險緩品的當前價值合格信用風險緩釋品的價值是影響債項違約損失率的重要因素,必須采取審慎的原則對風險緩釋品的價值進行估算,在任何情況下,風險緩釋品估值都不能高于當前可獲得的同等標的物的市場價值。為便于理解,這里約定一個案例:某筆債項風險暴露的當前值為E;該筆債項的違約風險暴露為EAD,則EAD=E×(1+He),其中:He為風險暴露折扣系數(4);該筆債項合格信用風險緩釋品當前價值為C。以下分析基于該筆債項只運用一類風險緩釋工具,關于同一債項運用多種風險緩釋工具的情況將在組合擔保部分進行分析。(一)抵押覆蓋率在初級下,商業銀行利用合格的抵質押品對風險暴露進行擔保,要認可擔保的效力,除了應該滿足最低合格抵質押品要求外,還有一個技術性的要求,這就是抵押覆蓋率(5)指標。如果抵押覆蓋率低于標準水平C*(即貸款要求的最低抵押水平),則視同無抵押;只有當抵押覆蓋率超過了另一個較高的標準水平C**(即要求對全部違約損失率超額抵押的水平)時,才能給予該筆債項風險緩釋品對應的監管最低違約損失率LGD*(見表1)。1.hci和ei的抵押合同其中:N為合格金融質押品的個數;Ci是第i個合格金融質押品的當前市場價值;Hci是第i個合格金融質押品的折扣系數;Ei為抵押合同約定的第i個合格金融質押品對應的擔保合同金額;如果合同沒有約定,則直接將該筆債項風險暴露的當前值E賦給Ei,即Ei=E。2.違約損失率要求的超額抵押水平其中:N是合格應收賬款的個數;C**是應收賬款對全部違約損失率要求的超額抵押水平,C**=125%;Ei是第i筆應收賬款合同約定的擔保金額;如果合同沒有約定,則直接將該筆債項風險暴露的當前值E賦給Ei,即Ei=E。3.ei個擔保金額其中:N是商用/居住房地產的個數;Ci是第i個商用/居住房地產的當前價值;Ei是第i個商用/居住房地產合同約定的擔保金額;如果合同沒有約定,則直接將該筆債項風險暴露的當前值E賦給Ei,即Ei=E;4.其他抵押品擔保金額其中:N是其他抵押品的個數;Ci是第i個其他抵押品的當前價值;C**是其他抵押品超額抵押水平,C**=140%;Ei是第i個其他抵押品合同約定的擔保金額;如果合同沒有約定,則直接將該筆債項風險暴露的當前值E賦給Ei,即Ei=E;(二)違約風險暴露商業銀行采用合格凈額結算緩釋信用風險時,應持續監測和控制后續風險,并在凈頭寸的基礎上監測和控制相關的風險暴露。在內部評級法下,表內凈額結算的風險緩釋作用體現為違約風險暴露的下降。合格凈額結算所覆蓋的風險敞口的計算公式如下:EAD0=Min{EAD,表內負債×(1-HFX)}其中:表內負債為商業銀行對該筆債項債務人在有效凈額結算協議下的風險暴露所對應的表內負債;Hfx為表內風險暴露與表內負債存在幣種錯配時的折扣系數。(三)經過批準的風險開放和信用衍生工具aed5根據監管規定,采用內部評級初級法的商業銀行,對保證或信用衍生工具覆蓋的風險敞口部分,可以采用替代法處理,包括以下幾種:四、風險設置的下降商業銀行采用內部評級法計量信用風險監管資本,信用風險緩釋功能體現為違約概率、違約損失率或違約風險暴露的下降。采用不同的信用風險緩釋工具,對債項發揮的風險緩釋功能是不同的。在初級法下,合格凈額結算體現為違約風險暴露的下降;合格抵質押品體現為違約損失率的下降;合格保證和信用衍生工具則體現為以保證人評級結果對應的違約概率替代債務人的違約概率(見表2)。(一)違約損失率的測算在初級法下,凈額結算影響違約風險暴露(EAD),保證和信用衍生工具影響違約概率(PD),抵質押品影響的是違約損失率(LGD),針對不同的抵質押品,監管部門給定了最低的LGD標準(見表1),由此,我們在對某筆債項違約損失率進行估值時,可以按如下步驟展開:(二)個合格金融質押品的測定組合信用風險緩釋工具的運用,違約損失率的估值相對會復雜一些。監管規定,采用初級內部評級法的商業銀行,對單獨一項風險暴露存在多個信用風險緩釋工具時,應將風險暴露細分為每一信用風險緩釋工具覆蓋的部分,每一部分分別計算加權風險資產。細分的規則應使信用風險緩釋發揮最大作用。由此,在估算組合擔保債項的違約損失率時,應將債項的違約風險暴露劃分成若干部分,每一部分由一種或一類信用風險緩釋工具覆蓋。組合擔保一般包括以下幾種情況:商業銀行為確保資產的安全運營,有相當比重的授信都要求債務人提供風險緩釋措施,其中抵質押和保證是銀行信用風險緩釋的主要方式。據銀監會新資本協議研究和規劃項目組的統計,在中國銀行業中,抵質押貸款和保證貸款兩項大約占擔保貸款的90%以上。當前,關于合格抵質押物(權)范圍的認定基本是基于《擔保法》基礎上的,且各行對抵質押物(權)的抵押率規定相差較大。為適應新資本協議實施的要求,對風險緩釋工具進行是否合格的認定,將是商業銀行必須盡早開展的工作。不合格風險緩釋工具視同無緩釋措施債項,而合格風險緩釋工具應在保守、謹慎的基礎上計算擔保品的風險緩釋作用。Hci是第i個合格金融質押品的折扣系數;HFXi為第i個合格金融質押品的幣種錯配折扣系數,幣種錯配是指信用保護的貨幣與風險暴露的貨幣不同。如果存在幣種錯配,則HFXi=8%(1),否則HFXi=0;Ci是第i筆應收賬款的當前價值;C**是商用/居住房地產超額抵押水平,C**=140%;如果該抵押部分的抵押覆蓋率低于30%,即,則商用/居住用房地產轉入其他抵押品計算,且EAD3=0。如果該抵押部分的抵押覆蓋率低于30%,即,則EAD4=0。1.采用保證提供方所適用的風險權重函數。2.采用保證人評級結果對應的違約概率。如果商業銀行認為不能采用完全替代的處理方式,也可以采用債務人評級與保證人評級之間的某一個評級的違約概率。3.將風險暴露視作保證人的暴露,采用保證的標準違約損失率。如保證人為該筆保證采用了其他風險緩釋工具,可繼續對標準違約損失率進行調整。4.如果信用保護與風險暴露的幣種不同,即存在幣種錯配,則認定已保護部分的風險暴露將通過折扣系數Hfx予以降低。EAD5=E×(1-Hfx)其中,EAD5為信用保護覆蓋并經幣種錯配調整后的風險暴露;E為保護部分的名義價值;Hfx為適用于信用保護和對應負債幣種錯配的折扣系數。1.計算凈額結算金額,抵扣違約風險暴露。2.將剩余風險暴露劃分為全額擔保部分和無擔保部分。3.對無擔保部分,根據債項的優先級劃分為高級債項和次級債項(1),高級無擔保債項,包括認定為無效擔保的債項,違約損失率為45%;次級無擔保債項違約損失率為75%。4.對全額擔保部分,區分抵質押和保證,分別進行計算。合格抵質押品,全額抵質押部分(C/C**)可獲得此類抵押品的最低違約損失率(LGD*);關于合格保證部分,監管規定,“對不符合自行估計違約損失率相關要求的商業銀行,只能通過調整違約概率反映信用風險緩釋的作用”,因此對保證和信用衍生工具,只涉及對違約概率的調整,以保證人的違約概率替代債務人的違約概率,對應違約損失率取45%,如果保證人為該筆保證采用了其他風險緩釋工具,可繼續對標準違約損失率進行調整。1.組合抵質押方式,即債項采用多種抵質押品進行風險緩釋。在債項采用組合抵質押方式進行風險緩釋的情況下,首先應確定債項由幾種合格的抵質押品;其次對組合抵質押品進行優先順序的排序,把債項依次分為合格金融質押品質押的部分,應收賬款抵押的部分,商用/居住用房地產抵押的部分,其他抵押品抵押的部分;再次,分別計算每一種信用風險緩釋工具所覆蓋的風險敞口;最后,綜合計算組合抵質押對應的違約損失率。注:其他抵押品實際可以覆蓋的風險暴露是71.43萬元(100/140%),但經過上述三項抵質押品風險緩釋后,剩余風險暴露只有40萬元,此處,二者取小,所以其他抵押品所覆蓋風險暴露為40萬元。如某銀行一筆200萬元的貸款,提供的抵質押物分別是:合格金融質押品20萬元(考慮各折扣系數以后的價值);合格應收賬款50萬元;商用房地產140萬元;其他抵押品100萬元。按抵質押品的優先順序進行分段計算,四種抵質押品分別覆蓋風險暴露額為20萬元、40萬元、100萬元和40萬元,分別乘以對應的最低違約損失率LGD*,匯總計算該筆債項違約損失額為65萬元,再除以債項違約風險暴露200萬元,得平均違約損失率為32.5%(見表3)。2.組合保證方式,即債項由多個保證人提供第三方保證。在組合保證中,如果多個保證人對債項提供連帶責任擔保,則取保證人中信用等級最高者的違約概率去替代債務人的違約概率(1),違約損失率直接取監管規定的無擔保債項違約損失率45%。如果多個保證人按約定的份額對債項提供擔保,可以按份額拆分債項,用不同保證人的違約概率進行債務人違約概率的替代,然后按權重進行綜合估算。如某銀行向BBB級L公司發放一筆200萬元的貸款,分別由M、N兩個保證人按份額提供擔保,M保證人為AAA(PD=0.005)級企業,提供擔保份額120萬元,N保證人為AA(PD=0.02)級企業,提供擔保份額80萬元。我們在計算該筆債項風險緩釋作用時,可以分別用M、N兩個保證人的違約概率乘以其對應的擔保權重,然后加權計算得到平均違約概率0.011(計算公式:0.005×(120/200)+0.02×(80/200)),去替換債務人L的違約概率,違約損失率直接取45%。3.不重合