第一節綜合分析的概述

第二節杜邦財務分析體系第三節綜合系數分析法

財務報表的綜合分析

學習目標：

通過本章學習，了解財務報表綜合分析的意義和方法體系;理解財務報表分析的局限性和應注意事項;掌握杜邦財務分析體系的計算和分析。第一節

綜合分析的概述一、財務報表綜合分析的意義第一，有利于全面分析企業的財務狀況和經營成果，避免片面性的結論。第二，有利于正確評價企業的經營理財的績效，進一步改善經營管理工作。二、財務報表綜合分析的特點

1．分析方法不同

2．分析的性質不同3．對財務指標體系的要求不同

一、杜邦財務分析體系的涵義和特點1.涵義:杜邦財務分析體系，又稱杜邦分析體系，杜邦分析法是以盈利能力為企業的核心能力，以凈資產收益率為核心財務指標，根據盈利能力比率、資產管理比率和債務管理比率三者之間的內在聯系，對企業的財務狀況和經營成果進行綜合、系統的分析和評價的一種方法。第二節杜邦財務分析體系2.特點：該指標體系若從數學計算角度來看，是以核心指標凈資產收益率為出發點，通過數學變換(固定分子變分母)，將其逐項推移分解為主營業務凈利率、總資產周轉率和權益乘數三者的連乘積，以綜合反映企業銷售盈利能力、營運能力和償債能力、資本結構的共同作用對凈資產收益率的影響.即

因此凈資產收益率可以表示為：凈資產收益率=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數二、杜邦財務分析指標體系圖

利用杜邦財務分析體系進行財務報表綜合分析時，可以根據其核心指標與各項分解指標之間的內在聯系，及其所涉及的各項會計要素，按照一定規律有序排列成杜邦財務分析指標體系圖，簡稱“杜邦圖”。由圖6-1可以看出，杜邦財務分析體系揭示的主要財務指標是：1.凈資產收益率。2.總資產凈利率。3.主營業務凈利率。4.總資產周轉率。5.權益乘數。三、杜邦財務分析實例四、杜邦財務分析體系的作用與局限杜邦財務分析指標體系考慮了企業的目標，強調了企業價值最大化，強調了盡可能為股東創造財富，可以反映企業在某一年度股東資本盈利能力的高低，是在哪些因素的共同作用下實現的，哪個因素可能是影響其高低的關鍵因素，并能揭示企業在經營中可能存在的薄弱環節，以便采取措施加以改善。但是，由于核心指標凈資產收益率要受到會計利潤短期性的影響，因此，杜邦財務分析指標體系存在目標短期化的缺陷，沒有考慮如何保持企業可持續增長的能力，以實現企業價值的長期最大化，忽略了公司股利政策可能對企業進一步發展的影響。一、綜合系數分析法原理綜合系數分析法的基本原理包括以下幾個方面：選擇財務指標確定權重確定標準比率綜合評分對綜合評分結果與標準評分結果進行比較二、綜合系數分析實例【例6-3】某公司2007年相關資料，采用綜合系數分析法的計算結果如表6-3所示。

第三節綜合系數分析法指標標準評分值標準比率（%）行業最高比率（%）最高評分最低評分每分比率的差盈利能力總資產凈利率2051530101主營業務凈利率2042030101.6凈資產收益率1010161550.8償債能力自有資本比率84010012415流動比率815045012475營運能力應收賬款周轉率86001200124150存貨周轉率2800120012440發展能力主營業務增長率61530935凈利潤增長率61020933.3資本積累率61020933.3合計10015050指標標準比率（%）1實際比率(%)2差異3=2-1每分比率的差4調整分5=3/4標準評分值6得分7=5+6盈利能力總資產凈利率53.69-1.311-1.312018.69主營業務凈利率42.56-1.441.6-0.162019.84凈資產收益率1010.90.90.81.131011.13償債能力自有資本比率4033.81-6.1915-0.4187.59流動比率150128-2275-0.2987.71營運能力應收賬款周轉率60012436431504.29812＊存貨周轉率200332132403.3811.3發展能力主營業務增長率1518.073.0750.6166.61凈利潤增長率10-25.1-15.13.3-4.5861.42資本積累率1010.780.783.30.2466.24合計100102.53一、可持續發展財務分析體系的涵義可持續發展財務分析體系，是以杜邦財務分析指標體系為基礎，以可持續發展比率為核心指標，以盈利能力為企業的核心能力，以良好的股利政策為依托，根據盈利能力比率、資產管理比率和債務管理比率三者之間的內在聯系，對企業的財務狀況和經營成果以及利潤分配進行綜合、系統的分析和評價的一種方法。第四節可持續發展財務分析體系二、可持續發展財務分析體系圖三、可持續發展財務分析體系的作用

可持續發展財務分析體系的主要作用就在于，它在杜邦財務分析指標體系以凈資產收益率為目標的基礎上，向前發展r一步，提出以企業可持續發展比率為目標，強調r企業可持續的發展能力，彌補了杜邦財務分析指標體系忽視企業發展能力的缺陷，體現了追求企業價值長期最大化的觀念。第四節財務報表分析的局限性和應注意事項

一、財務報表分析的局限性

(一)財務報表本身的局限性1．財務報表計量的局限性2．財務報表時間的局限性3．財務報表計價原則的局限性4．財務報表簡化與概括的局限性5．財務報表的判斷與動機的局限性6．合并財務報表的合并范圍的局限性

7．財務報表信息滯后的局限性(二)會計政策、會計估計的不同選擇和變更的局限性(三)財務比率分析的局限性

1．某些財務比率會受人為因素的操縱2．財務