MicroOLED行業(yè)分析研究1.MicroOLED具備高像素密度、輕薄、低功耗等顯著優(yōu)勢1.1.MicroOLED技術(shù)原理MicroOLED是一種在單晶硅片上制備主動發(fā)光型OLED器件的新型顯示技術(shù)，又稱硅基OLED。不同于傳統(tǒng)的PMOLED及AMOLED顯示技術(shù)，其是以單晶硅作為驅(qū)動背板而制作的OLED顯示器件，將傳統(tǒng)外置邦定的顯示芯片集成在硅基背板中，像素尺寸為傳統(tǒng)顯示器件的1/10，精細度遠遠高于傳統(tǒng)器件。MicroOLED技術(shù)利用成熟的CMOS工藝，可以將行列驅(qū)動電路、像素陣列和DC-DC轉(zhuǎn)換器等電路集成在單個芯片上，MicroOLED微顯示器的尺寸通常小于2英寸。MicroOLED可以在維持相近分辨率水平的基礎(chǔ)上顯示面積更小的OLED，這一特性使它擁有了更高的像素密度（PPI），并且具有讓顯示器更輕薄短小、耗電量更少、自發(fā)光、發(fā)光效率高等優(yōu)點，特別適用于AR、VR等顯示穿戴式設(shè)備。MicroOLED是半導體技術(shù)與OLED技術(shù)的結(jié)合，在高溫低真空環(huán)境下，將OLED沉積到單晶硅襯底上制作成MicroOLED光源模塊。其器件結(jié)構(gòu)包括了驅(qū)動背板與OLED器件兩個部分。驅(qū)動背板是采用標準的CMOS工藝在單晶硅襯底上制作驅(qū)動電路，構(gòu)造MicroOLED顯示需要的像素驅(qū)動電路、行列驅(qū)動電路等功能電路。由于單晶硅襯底不透明的特點，制作OLED發(fā)光單元需要先在襯底上以高反射率的金屬作為陽極，再制作空穴注入層、空穴傳輸層、發(fā)光層、電子傳輸層、電子注入層以及陰極層。在陰級上制作薄膜封裝層，用于阻隔水氧，在封裝層上，進一步貼合玻璃進行器件強度保護。MicroOLED結(jié)合了成熟的集成電路CMOS技術(shù)與OLED技術(shù)，采用了CMOS技術(shù)中的光刻、CMP等工藝和OLED技術(shù)中的真空蒸鍍技術(shù)工藝。MicroOLED器件工藝制程主要包含了四個環(huán)節(jié)：（1）硅基IC設(shè)計與制造：主要涉及集成電路的設(shè)計和制造,分別由IC設(shè)計團隊和晶圓廠完成。（2）OLED制程：主要包括OLED微腔頂發(fā)射技術(shù)，陽極材料技術(shù)，全彩化技術(shù)等。其中陽極像素點制作系將金屬陽極制作在硅片上，陽極制作工藝完成后，采用真空蒸鍍技術(shù)工藝將有機發(fā)光材料蒸鍍至硅片上。金屬鍍膜工序完成金屬陽極的蒸鍍，起到連接硅片驅(qū)動電路和OLED有機發(fā)光層的作用。（3）OLED封裝制程：首先通過PECVD和ALD設(shè)備制作MicroOLED薄膜封裝，在硅片表面生成致密的薄膜，以達到阻擋水分子、氧氣分子的作用，成膜質(zhì)量關(guān)系到整個OLED微型顯示器的壽命和良品率。再通過IJP（噴墨印刷，InkJetPrinting）有機彩色濾光材料，進行曝光顯影制作硅基OLED所需的三基色（R、G、B）圖形，完成彩色化工藝，主要包括涂膠、光刻、顯影和烘干4個工序。（4）顯示驅(qū)動與系統(tǒng)：與第一部分設(shè)計制造緊密相連。MicroOLED的驅(qū)動IC和像素電路是集成在一起的，集成度高的同時也存在一些問題，如開發(fā)難度高，通用性差。1.2.MicroOLED具備高像素密度、輕薄、低功耗等顯著優(yōu)勢從顯示面板的技術(shù)分類來看，目前主要包括LCD、OLED、MicroOLED以及MicroLED，LCD由于具備成本優(yōu)勢，在TV等大屏領(lǐng)域依然占據(jù)主要份額。隨著消費者對顯示器的視角場、分辨率、像素密度以及輕量化的要求越來越高，目前OLED技術(shù)在中小尺寸已經(jīng)逐步替代LCD技術(shù)的應用。OLED具有視野角度寬、輕薄、對比度高、顯示色彩豐富、響應速度快、功耗低、柔性顯示以及抗震性能好等優(yōu)點。OLED按驅(qū)動方式的不同可以分為被動式驅(qū)動OLED（PMOLED）和主動式驅(qū)動OLED(AMOLED)。其中AMOLED顯示品質(zhì)較佳、反應速度較快，主要面向量產(chǎn)規(guī)模較大的中大尺寸顯示屏，包括智能手機屏、平板電腦顯示屏和電視。PMOLED具有高亮度、生產(chǎn)成本較低的特性，因此多用于多樣化的定制產(chǎn)品市場，以中小尺寸的顯示屏為主，如醫(yī)療健康、家居應用、消費電子、車載工控、安全產(chǎn)品等。MicroOLED是主動式有機發(fā)光顯示AMOLED的一個重要分支，創(chuàng)新性結(jié)合半導體與OLED、顯示器件采用單晶硅芯片基底。單晶硅芯片采用現(xiàn)有成熟的集成電路CMOS工藝，實現(xiàn)顯示屏像素的有源尋壯矩陣的同時可實現(xiàn)如SRAM存儲器、T-CON等多種功能的驅(qū)動控制電路，大大減少了器件的外部連線，增加了可靠性，實現(xiàn)了輕量化。與LCD相比，MicroOLED具備以下優(yōu)點：（1）MicroOLED是一種自發(fā)光的顯示技術(shù)，不需要背光模組，因此可以做得更薄、更輕、更省電。（2）MicroOLED的像素密度更高，達到每英寸3000ppi以上，可以提供更清晰、更細膩的畫質(zhì)。（3）MicroOLED的響應速度更快，適合用于高幀率的AR/VR等應用。與OLED相比，MicroOLED具備以下優(yōu)點：（1）MicroOLED的尺寸更小，可以實現(xiàn)更高的像素密度和分辨率。（2）MicroOLED的響應速度更快，適合用于高幀率的AR/VR等應用。（3）MicroOLED不需要復雜的封裝技術(shù)，可以降低成本和厚度。從成本來看，MicroOLED目前技術(shù)成熟度比LCD和OLED還有一定差距，成本較高，這是與LCD和OLED相比的主要劣勢。1.3.MicroOLED是目前最適合虛擬現(xiàn)實的顯示技術(shù)虛擬現(xiàn)實設(shè)備包括VR和AR，對于VR來說，需兼顧沉浸感、舒適性和交互性，對對比度、視場角、分辨率和延時要求極高，亮度相對不那么高，對壽命和重量的要求也不太高。對于AR來說，不關(guān)注沉浸感，但關(guān)注輕便、長期佩戴，真實世界和虛擬世界要同時顯示，同時亮度也非常重要，對于對比度、分辨率要求相對不那么高。目前市面市主流的VR設(shè)備用的是FastLCD，它是LCD的增強版，優(yōu)點在于產(chǎn)能成熟，成本很低，但是它像素密度低，分辨率低；對比度低，畫面質(zhì)量差；亮度低，延遲高，有余暉，且容易產(chǎn)生眩暈；同時，它還不能顯示局部的黑色。與Fast-LCD相比，MicroOLED具備高清晰度、高刷新率、高對比度、輕薄、能全黑等特點，但是在亮度以及壽命上存在短板。因為MicroOLED是有機物，不能加過高電壓，因此亮度有限。與前面兩種顯示技術(shù)相比，MicroLED不僅具備MicroOLED高分辨率、高PPI、高刷新率和高對比度等優(yōu)點的同時，擁有無機物特性，將響應時間、功耗、色域等性能進一步提升，并有效改善MicroOLED亮度低、壽命短的缺陷。不過，MicroLED制造工藝面臨技術(shù)瓶頸，尚處研發(fā)階段，短期難以規(guī)模量產(chǎn)。首先，MicroLED面臨著全彩顯示問題，目前僅單綠色具備規(guī)模量產(chǎn)能力，并且全彩顯示和巨量轉(zhuǎn)移問題嚴重制約著MicroLED的發(fā)展。綜合來看，對于目前主流的VR設(shè)備來說，MicroOLED具備高清晰度、高刷新率、高對比度、輕薄等顯著特點，并且其中亮度偏低（高于LCD，但是低于MicroLED）、壽命不夠長等缺點對于VR設(shè)備來說影響不大，并且相比MicroLED商業(yè)化量產(chǎn)難度要低不少，是目前最合適虛擬現(xiàn)實的顯示技術(shù)，有望快速取代Fast-LCD的份額。對于AR設(shè)備來說，需要具備較高亮度，長遠來看，MicroLED將成為終極解決方案。2.需求端：蘋果MR預計搭載MicroOLED屏幕，有望帶動其在虛擬現(xiàn)實中滲透率快速提高2.1.龍頭公司相繼入局，蘋果MR有望帶動行業(yè)加速發(fā)展MicroOLED微顯示器件具有OLED自發(fā)光、薄、輕、視角大、響應時間短、發(fā)光效率高等優(yōu)異特性，而且更容易實現(xiàn)高PPI、體積小、易于攜帶、功耗低等應用效果，特別適合應用于近眼顯示設(shè)備。行業(yè)龍頭對產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)路線的選擇具有指引作用，索尼在2011年發(fā)布HWZ-T1，成為最早運用MicroOLED的VR產(chǎn)品。MicroOLED的優(yōu)勢正在逐漸得到下游消費電子廠商的認可，目前已有索尼、Rokid、arpara等多家公司采用MicroOLED作為VR/AR設(shè)備的顯示屏。在CES2022期間，松下旗下全資子公司ShiftallInc.展示全球首款5.2K高動態(tài)范圍VR眼鏡MeganeX，搭載兩塊1.3英寸KopinMicroOLED（2560×2560)面板，刷新率達到120Hz，像素密度為2245ppi，售價不到10萬日元（約合人民幣5500元）。雷鳥創(chuàng)新旗下全新消費級智能眼鏡產(chǎn)品雷鳥Air已于2022年4月19日在京東上市開售，搭配了兩塊分辨率為1920×1080的SonyMicroOLED顯示屏，支持2D、3D全高清觀影，可以帶來4米距離等效140英寸的全高清觀影體驗。高通于2022年也發(fā)布了一款全新的AR智能眼鏡參考設(shè)計，名為“NewWirelessARSmartViewer”，采用雙0.49英寸1920x108090HzMicroOLED微型顯示器，由中國的視涯科技生產(chǎn)。華為在2022年12月9日正式發(fā)布的VisionGlass智能觀影眼鏡，采用BirdBath（簡稱BB）方案，實現(xiàn)了90%DCI-P3色域（即120%sRGB），搭載的MicroOLED微型顯示器由視涯科技生產(chǎn)。據(jù)彭博社MarkGurman預測，蘋果將于2023年推出首款MR設(shè)備，名為“AppleRealityPro”，該設(shè)備將搭載2片4KMicroOLED面板和一片普通OLED面板。MicroOLED面板由索尼供應，分辨率達4K，像素密度達3000PPI以上，解析度更能達到8K超高解析度；普通OLED面板則由LGDisplay供應，具有超低刷新率和更低的功耗，能夠用來簡單顯示狀態(tài)。從AR圈公布的數(shù)據(jù)來看，MicroOLED是蘋果眼鏡BOM成本占比最高的零部件，約占蘋果MR成本的40%。蘋果MR頭顯將搭載3PPancake光學方案與眼球+手部追蹤交互方式等核心技術(shù)，可以實現(xiàn)突破性系統(tǒng)級交互、隔空打字以及基于FaceTime的先進視頻會議等功能，并允許用戶用眼神和裸手操控取代操控桿。同時，蘋果MR采用了一顆5nm工藝封裝了CPU、GPU和內(nèi)存的主SoC，另外搭載專用的圖形處理器。M2芯片在圖形處理、運算速度以及存儲能力方面大幅增強混合設(shè)備的性能。雙芯片設(shè)計，外加M2級別的算力和能效比，再加上眼球追蹤來節(jié)省算力，使得該設(shè)備能達到8K超高解析度。2.2.MicroOLED在虛擬現(xiàn)實中滲透率有望快速提高據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預計AR/VR頭顯在2023年的出貨量為1010萬臺，總出貨量同比增長14%，并有望在2023-2027年的預測期內(nèi)提速，五年復合年增長率（CAGR）達到32.6%。2022年，受到宏觀經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，全球VR設(shè)備出貨量有所下滑，預計2023年隨著索尼全新的PSVR2和蘋果進軍這一市場將有助于推動銷量的增長，Meta和PICO的新設(shè)備預計會在2023年底推出，并會在2024年為VR持續(xù)提供增長動能。從虛擬現(xiàn)實的顯示技術(shù)來看，2018年以后，F(xiàn)ast-LCD技術(shù)的出現(xiàn)讓LCD逐漸成為VR設(shè)備主流選擇。自2022年起，顯示方案進一步迭代，行業(yè)龍頭開始使用帶有MiniLED背光的FastLCD顯示面板，或者使用MicroOLED，來提升顯示性能。目前，大部分VR設(shè)備采用的還是LCD方案，MicroOLED占比未來有望快速提高，根據(jù)DSCC預測，MicroOLED將在2025年之后占據(jù)出貨量的最大份額。受AR/VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展的帶動，MicroOLED顯示面板市場規(guī)模有望迅速擴張。根據(jù)DSCC預測，2022至2027年，AR/VR屏幕市場平均復合年增長率（CAGR）為50.7%，2027年將達到73億美元。考慮到蘋果在將其XR產(chǎn)品中使用MicroOLED，同時Meta也可能將MicroOLED技術(shù)用于第二代QuestPro，MicroOLED在虛擬現(xiàn)實中滲透率有望快速，DSCC預測2023年全球MicroOLED的銷售額將超過13億美元，并于2024年翻番，超過26億美元。3.供給端：索尼為行業(yè)龍頭，國內(nèi)廠商優(yōu)勢明顯：3.1.MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈：上游部分核心設(shè)備材料被海外壟斷，國內(nèi)廠商優(yōu)勢中游制造和下游應用具備優(yōu)勢MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料生產(chǎn)、設(shè)備制造以及組裝零部件的生產(chǎn)，中游OLED面板制造以及下游OLED應用等環(huán)節(jié)。上游包括原材料生產(chǎn)、設(shè)備制造以及組裝零部件的生產(chǎn)三大板塊，各個板塊又包括了較多細分的產(chǎn)品，如原材料有硅基板、驅(qū)動IC、金屬材料、有機材料、封裝材料等主要環(huán)節(jié)。中游廠商制造顯示面板后，其產(chǎn)品可應用于AR眼鏡、VR頭盔、紅外探測器、3D醫(yī)療設(shè)備等下游應用產(chǎn)品中。上游包括原材料生產(chǎn)、設(shè)備制造以及組裝零部件的生產(chǎn)三大板塊。原材料主要有硅基板、有機材料等，具有技術(shù)密集型特點。盡管中國上游廠商在部分設(shè)備和原材料已經(jīng)實現(xiàn)國產(chǎn)替代，但是陣列、蒸鍍段的關(guān)鍵設(shè)備和原材料仍然主要依賴日韓、美國等國外廠商。國內(nèi)的MicroOLED產(chǎn)業(yè)的主要問題在上游的設(shè)備和原材料。設(shè)備方面，國內(nèi)還沒有廠商提供可靠的生產(chǎn)MicroOLED的核心高精度設(shè)備；原材料方面，由于技術(shù)限制，我國企業(yè)主要集中在中間體和粗單體領(lǐng)域，在利潤較高的OLED有機發(fā)光材料成品(終端材料)領(lǐng)域占比較低。中游MicroOLED微型顯示器領(lǐng)域中，歐美公司較早進入市場，國內(nèi)廠商進步迅速。全球目前從事開發(fā)、生產(chǎn)MicroOLED微顯示器的廠商主要集中在歐美國家，包括美國eMagin公司、英國MicroEmissiveDisplays(MED)公司、德國FrauhoferIPMS研究機構(gòu)、法國MicroOLED公司、日本索尼以及國內(nèi)的奧雷德、京東方、視涯科技、清越科技等。MicroOLED產(chǎn)品對應的下游客戶主要包括工業(yè)測溫、測距手持設(shè)備制造商；穿戴式視頻終端設(shè)備制造商；相機制造商；高端醫(yī)療器械、工業(yè)器械制造商等，其中VR/AR產(chǎn)業(yè)應用最為廣泛。目前，MicroOLED仍處于早期發(fā)展階段，受制于成本較高，主要被應用于軍事領(lǐng)域的瞄準觀察系統(tǒng)、頭盔系統(tǒng)和模擬訓練系統(tǒng)。隨著5G的商用落地，產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的支持以及MicroOLED技術(shù)的成熟，MicroOLED從軍用逐漸轉(zhuǎn)向民用，在VR/AR、工業(yè)安防、醫(yī)療等高分辨率近眼顯示領(lǐng)域都能有廣泛的應用。MicroOLED微型顯示器由于其在亮度、對比度、刷新率等方面的優(yōu)勢，未來將逐步取代LCD顯示在VR/AR領(lǐng)域的運用。3.2.索尼為行業(yè)龍頭，國內(nèi)廠商處于行業(yè)領(lǐng)先地位MicroOLED從技術(shù)層面來看，已經(jīng)進入成熟量產(chǎn)階段。其技術(shù)工藝主要分為單晶硅光刻的基底驅(qū)動層技術(shù)和OLED蒸鍍技術(shù)。單晶硅光刻的基底驅(qū)動層技術(shù)方面，MicroOLED采用成熟的28nm、55nm、180nmCMOS工藝，這類CMOS工藝制程已廣泛應用于光電傳感器，已經(jīng)踏入了成熟階段。OLED蒸鍍工藝方面，MicroOLED蒸鍍工藝主要集中在8英寸和12英寸硅晶圓上，蒸鍍面積小，難度相對低很多。從MicroOLED生產(chǎn)廠商來看，歐美公司較早進入市場，包括美國eMagin和Kopin公司、日本SONY、法國MicroOLED、德國FraunhoferIPMS研究機構(gòu)以及英國MED公司。中國從事MicroOLED顯示屏的公司主要以北方奧雷德、云南創(chuàng)視界（京東方投資）、國兆光電和合肥視涯為主。另外熙泰智能、湖畔光電、芯視佳、昆山夢顯（維信諾投資)、觀宇科技和南京昀光等公司也在布局硅基OLED產(chǎn)線和產(chǎn)品中。索尼于2009年開始研發(fā)MicroOLED顯示技術(shù)，并于2011年生產(chǎn)出第一代MicroOLED顯示器，廣泛用于相機取景器。近些年由于VR/AR近眼顯示開始興盛，索尼投入大量研發(fā)資源于硅基MicroOLED市場，把硅基MicroOLED微顯屏分辨率從VGA提高到1080P、2K甚至4K，亮度也提升了接近一個數(shù)量級。據(jù)彭博社消息，索尼MicroOLED顯示器已經(jīng)被小米、雷鳥等多家公司采用作為VR產(chǎn)品屏幕，同時蘋果的MR設(shè)備將會采用兩塊SONY提供的4KMicroOLED屏幕。美國eMagin公司于1996年成立，其在2000年便推出微型顯示器和VR眼鏡產(chǎn)品，是全球首家進入OLED微顯示領(lǐng)域的廠商。公司具備設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售MicroOLED的端到端能力，主要客戶為軍工企業(yè)。產(chǎn)品具有低功耗、高對比度、色彩鮮艷、外形小巧和溫度范圍廣等優(yōu)點，在市場上極具競爭力。Kopin公司是一家領(lǐng)先的向軍隊、工業(yè)和消費領(lǐng)域客戶提供集成到頭戴式計算和顯示系統(tǒng)的創(chuàng)新型可穿戴技術(shù)和解決方案開發(fā)商和提供商。2017年Kopin陸續(xù)牽手聯(lián)想、京東方以及歌爾股份，發(fā)力AR、VR市場。其中，歌爾股份斥資2460萬美元買入Kopin接近10%的股份。2022年CES上，Kopin展示了新一代1.3英寸2.6Kx2.6K硅基OLED顯示器（Display-onChip）。韓國三星與LG布局MicroOLED領(lǐng)域相對較晚。三星在MicroOLED領(lǐng)域還處于早期開發(fā)階段，其計劃在2023年開始建設(shè)第一條生產(chǎn)線，2024年量產(chǎn)MicroOLED顯示器，并在2025年擴大產(chǎn)能，以便在2026年實現(xiàn)全面商業(yè)化。據(jù)韓媒TheElec報道，LG顯示也與Meta簽署協(xié)議，于2023年2月14日開始合作開發(fā)MicroOLED。Meta負責設(shè)計芯片，SK海力士將生產(chǎn)用于芯片的晶圓，LG顯示負責將OLED有機發(fā)光材料蒸鍍在晶圓上，然后切割成MicroOLED面板。3.3.視涯科技12英寸MicroOLED國內(nèi)領(lǐng)先，清越科技8英寸產(chǎn)能最大從國內(nèi)的MicroOLED的廠商來看，處于領(lǐng)先位置的包括視涯科技、京東方、清越科技等。其中視涯科技12英寸產(chǎn)線處于行業(yè)領(lǐng)先地位，清越科技8英寸產(chǎn)能最高。視涯科技是國內(nèi)領(lǐng)先的MicroOLED行業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)，專業(yè)從事硅基微型顯示技術(shù)開發(fā)，致力于開發(fā)全球領(lǐng)先的微型顯示器件，公司董事長顧鐵是國內(nèi)顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物。視涯科技從2017年開始建設(shè)耗資3億美元的OLED300毫米微顯示器生產(chǎn)線，是目前全球最大的、唯一專注于12英寸晶圓硅基OLED微型顯示組件研發(fā)生產(chǎn)基地。目前晶圓廠現(xiàn)已投入運營，年產(chǎn)能約為2000萬片顯示器（月產(chǎn)能為9000片300毫米晶圓），產(chǎn)能全球領(lǐng)先，滿產(chǎn)時年產(chǎn)值可達30億元。2022年5月20日，高通技術(shù)公司宣布推出搭載驍龍?XR2平臺的無線AR智能眼鏡參考設(shè)計，標志著推動XR成為下一代計算平臺進程中的又一里程碑。采用了由視涯技術(shù)提供的雙MicroOLED顯示器。另外，視涯科技的MicroOLED產(chǎn)品已經(jīng)進入華為等龍頭VR廠商供應鏈，未來有望進入更多國際廠商。從產(chǎn)品性能來看，公司目前產(chǎn)品大部分PPI集中在3000-4000之間，可以滿足大部分VR設(shè)備需求。京東方與北方奧雷德光電科技股份有限公司、云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司、高平科技（深圳）有限公司于2017年合作，投資11.5億元在云南昆明設(shè)立云南創(chuàng)視界光電科技有限公司，專門負責建設(shè)MicroOLED生產(chǎn)線。云南創(chuàng)視界8英寸MicroOLED生產(chǎn)線于2019年8月實現(xiàn)量產(chǎn)，新規(guī)劃的12英寸MicroOLED生產(chǎn)線分3期進行，預計將于2024年1月全部完成，設(shè)計年產(chǎn)能為523萬片。京東方是國內(nèi)唯一一家同時布局8英寸和12英寸MicroOLED大規(guī)模生產(chǎn)線的企業(yè)，2022年5月24日，京東方在實現(xiàn)屏幕尺寸僅0.39英寸的基礎(chǔ)上，率先推出了目前業(yè)界最高5644ppi超高分辨率，可以達到對比度100000:1的硅基OLED屏幕。南京昀光是一家面向各類超高像素密度微型顯示器產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，是解決國內(nèi)新型顯示和半導體領(lǐng)域科技創(chuàng)新體系“卡脖子”難題的技術(shù)突破型企業(yè)。其創(chuàng)始人季淵博士是微型顯示器行業(yè)領(lǐng)軍人才，以其為首的核心成員來自華為海思、中芯國際、京東方、華星光電等產(chǎn)業(yè)化團隊，行業(yè)經(jīng)驗豐富。南京昀光開發(fā)的硅基OLED產(chǎn)品擁有2.5K級別分辨率（4K級別開發(fā)中），同時其采用了獨特的數(shù)字驅(qū)動方案。與傳統(tǒng)的模擬驅(qū)動相比，數(shù)字驅(qū)動MicroOLED微顯示器在顯示質(zhì)量、功耗、壽命等性能上占有顯著優(yōu)勢，相較同類微顯示器產(chǎn)品具有更高的刷新率、對比度以及更低的功耗（功耗約為模擬驅(qū)動方案的1/3），實現(xiàn)用更低成本去實現(xiàn)更高分辨率的目標。目前南京昀光建有一條8英寸MicroOLED量產(chǎn)線。2021年10月，南京昀光的第一款1.3英寸MicroOLED顯示器正式點亮，型號為SRS5020，這是其第一款面向VR市場的產(chǎn)品。蘇州清越科技是一家集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場銷售于一體，致力于物聯(lián)網(wǎng)終端顯示整體解決方案的供應商。清經(jīng)過多年的技術(shù)積累與產(chǎn)品迭代升級，目前已形成以PMOLED、電子紙模組與硅基OLED微顯示器三大業(yè)務為主的產(chǎn)品架構(gòu)與業(yè)務格局。董事長高裕弟博士是國家技術(shù)發(fā)明一等獎、中國青年科技獎獲得者。作為我國OLED領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物之一，具有豐富的OLED行業(yè)技術(shù)研發(fā)、運營與管理經(jīng)驗。公司依托于在OLED行業(yè)的技術(shù)研發(fā)積累，在MicroOLED彩色化技術(shù)上實現(xiàn)突破，并擁有多項微顯示技術(shù)儲備、OLED驅(qū)動設(shè)計技術(shù)儲備、有機半導體發(fā)光單元的材料選擇和制作技術(shù)儲備等，擁有從光刻工藝至模組工藝的全工藝流程的技術(shù)實力。公司8英寸MicroOLED顯示器生產(chǎn)線于2021年一季度完成了產(chǎn)品點亮，實現(xiàn)了硅基CMOS驅(qū)動電路與高效有機發(fā)光OLED器件的有效集成，并于2021年6月實現(xiàn)了首次產(chǎn)品出貨。就國內(nèi)廠商已有項目來看，如果只考慮已驗收的項目，則中國8英寸MicroOLED產(chǎn)能大約在9K/M，其中夢顯電子（清越科技）有5K/M產(chǎn)能，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。在12英寸方面，如果只考慮已驗收的項目，則中國12英寸MicroOLED產(chǎn)能大約在8.8K/M，其中視涯科技有6K/M產(chǎn)能，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。4.重點公司分析4.1.華興源創(chuàng):全球領(lǐng)先的面板檢測設(shè)備供應商，MicroOLED打開成長空間華興源創(chuàng)成立于2005年6月，于2019年成為全國第一家在科創(chuàng)板上市的企業(yè)。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018年公司進軍半導體檢測，2020年公司通過并購歐立通進軍智能穿戴領(lǐng)域。公司產(chǎn)品主要應用于LCD與OLED平板顯示及微顯示、半導體、可穿戴設(shè)備、新能源汽車等行業(yè)，為客戶提供從整機、系統(tǒng)、模塊、SIP、芯片各個工藝節(jié)點的自動化測試設(shè)備。2022年Q1-3季度，公司實現(xiàn)營收16.69億元，同比+16.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比增長12.50%。公司22Q1-3營收大增，受歐立通一次性激勵影響利潤表現(xiàn)；歸母凈利潤同比維持較高水平增長，主要原因是公司對國內(nèi)外客戶開發(fā)力度加大所致，其中消費電子、汽車電子、半導體檢測設(shè)備均有大幅成長。從公司的整體營收數(shù)據(jù)來看，2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.20億元，同比增長20.44%，其中消費電子檢測及自動化設(shè)備業(yè)務營收14.94億元，同比大幅增長83.62%，占總營收73.94%；半導體檢測設(shè)備制造業(yè)務營收4.17億元，同比增長36.45%，占總營收20.66%；2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.14億元，同比增長18.43%。公司自動化檢測設(shè)備產(chǎn)品的需求穩(wěn)步擴大使得收入增長迅速，同時公司進一步優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)，使成本增長遠低于公司收入增長。從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司在平板和半導體檢測板塊產(chǎn)品十分豐富，在平板檢測業(yè)務保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，MiniLED、Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測技術(shù)儲備不斷升級，半導體檢測業(yè)務包括測試機、分選機、AOI缺陷檢測設(shè)備在內(nèi)的多個標準設(shè)備也陸續(xù)進入量產(chǎn)。消費電子檢測及自動化設(shè)備業(yè)務是目前收入主要來源，半導體檢測設(shè)備業(yè)務份額有望繼續(xù)提升。新型顯示技術(shù)檢測業(yè)務方面，華興源創(chuàng)目前在MiniLED、MicroLED及MicroOLED三條技術(shù)路線上均有技術(shù)儲備并且還在繼續(xù)投入研發(fā)，其中MicroOLED系列檢測設(shè)備已獲得下游客戶索尼及終端客戶驗證，并且獲得終端客戶首條試驗線訂單，邁出了批量出貨的第一步，也是領(lǐng)先市場的第一步。華興源創(chuàng)領(lǐng)先于行業(yè)在MicroOLED檢測設(shè)備進行布局，此次接獲行業(yè)量產(chǎn)訂單，隨著MicroOLED在AR/VR應用中的普及，華興源創(chuàng)的盈利能力有望再度提高。4.2.清越科技：國內(nèi)領(lǐng)先的MicroOLED的制造商蘇州清越科技是一家集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場銷售于一體，致力于物聯(lián)網(wǎng)終端顯示整體解決方案的供應商。清經(jīng)過多年的技術(shù)積累與產(chǎn)品迭代升級，目前已形成以PMOLED、電子紙模組與硅基OLED微顯示器三大業(yè)務為主的產(chǎn)品架構(gòu)與業(yè)務格局。董事長高裕弟博士是國家技術(shù)發(fā)明一等獎、中國青年科技獎獲得者。作為我國OLED領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物之一，具有豐富的OLED行業(yè)技術(shù)研發(fā)、運營與管理經(jīng)驗。、“硅基OLED顯示技術(shù)”、“電子紙模組制造技術(shù)”等關(guān)鍵核心技術(shù)。公司處于顯示產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，產(chǎn)品廣泛應用于醫(yī)療健康、家居應用、商超零售、消費電子、車載工控、穿戴產(chǎn)品、安全產(chǎn)品等多個下游領(lǐng)域。公司積累的客戶中不乏各行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)，包括三星、小米、嘉樂智能、超思電子、漢朔科技等。從公司的財務數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)務發(fā)展迅速，收入規(guī)模不斷擴大，市場份額持續(xù)提升。2019-2021年，公司營業(yè)收入分別約為4.36億元、4.98億元和6.94億元，歸母凈利潤分別為0.47億元、0.58億元、0.59億元。公司2020年營業(yè)收入有所提高，主要受醫(yī)療健康行業(yè)出貨量爆發(fā)及電子紙模組產(chǎn)品實現(xiàn)銷售影響。公司2021年整體營收大幅增長，主要系電子紙模組產(chǎn)品銷售快速增長影響。2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.61億元，同比+68.94%；歸母凈利潤0.31億元，較去年同比-2.71%；扣非歸母凈利潤0.20億元，較上年同比+74.33%。前三季度公司營收高增長主要原因是電子紙模組產(chǎn)品銷售持續(xù)高速增長，公司商超零售領(lǐng)域主營業(yè)務占比提高至67.08%。從公司的整體營收數(shù)據(jù)來看，2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.94億元，同比增長39.37%，其中PMOLED業(yè)務營收3.17億元，同比下降8.17%，占總營收46%；電子紙模組業(yè)務營收2.69億元，同比大幅增長308.65%，占總營收39%；MicroOLED業(yè)務首次實現(xiàn)營收0.0006億元，占總營收0.01%。2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.59億元，同比增長1.91%。公司電子紙模組產(chǎn)品的需求穩(wěn)步擴大使得收入增長迅速，同時公司進一步布局MicroOLED業(yè)務，在2021年6月首次實現(xiàn)銷售，并在2022年擴大業(yè)務規(guī)模。公司依托于在OLED行業(yè)的技術(shù)研發(fā)積累，在MicroOLED彩色化技術(shù)上實現(xiàn)突破，并擁有多項微顯示技術(shù)儲備、OLED驅(qū)動設(shè)計技術(shù)儲備、有機半導體發(fā)光單元的材料選擇和制作技術(shù)儲備等，擁有從光刻工藝至模組工藝的全工藝流程的技術(shù)實力。公司8英寸MicroOLED顯示器生產(chǎn)線于2021年一季度完成了產(chǎn)品點亮，實現(xiàn)了硅基CMOS驅(qū)動電路與高效有機發(fā)光OLED器件的有效集成，并于2021年6月實現(xiàn)了首次產(chǎn)品出貨。公司產(chǎn)品具有高亮度、高色域等特點，涵蓋0.39寸分辨率1024*768、0.61寸分辨率1024*768等規(guī)格，可滿足多種客戶需求。同時，公司招股書中說明募集資金將用于MicroOLED顯示器生產(chǎn)線的技術(shù)改進，隨著募投項目的實施，公司在MicroOLED顯示器行業(yè)的競爭力將進一步增強。4.3.精測電子：半導體檢測設(shè)備國內(nèi)領(lǐng)先，布局MicroOLED檢測打造第二成長曲線武漢精測電子集團創(chuàng)立于2006年，是國內(nèi)面板檢測系統(tǒng)龍頭企業(yè)。公司起家于Module段電訊技術(shù)信號檢測，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前Module制程檢測系統(tǒng)的產(chǎn)品技術(shù)已處于行業(yè)領(lǐng)先水平，是國內(nèi)面板Module段領(lǐng)軍企業(yè)，并開始向前端Array制程和Cell制程延伸，在2014年引進了宏瀨光電和光達檢測科技有限公司關(guān)于AOI光學檢測系統(tǒng)和平板顯示自動化設(shè)備相關(guān)的專利等知識產(chǎn)權(quán)后，開始構(gòu)建自身的自動化檢測及AOI體系，并完成了相應產(chǎn)品開發(fā)。公司目前已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)在基于機器視覺的光學檢測、自動化控制，和基于電訊技術(shù)的信號檢測等方面均具有較高技術(shù)水平的企業(yè)，具有“光、機、電、算、軟”一體化的整體方案解決能力。從公司的財務數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)務發(fā)展迅速，收入規(guī)模不斷擴大，市場份額持續(xù)提升。2019-2021年，公司營業(yè)收入分別約為19.51億元、20.77億元和24.09億元，歸母凈利潤分別為2.70億元、2.43億元、1.92億元，公司2021年整體營收有所提高，其中歸母凈利潤下降主要系公司前期在半導體和新能源領(lǐng)域的持續(xù)投入產(chǎn)生虧損，對凈利潤產(chǎn)生了較大的影響。2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.2億元，同比+2.96%；歸母凈利潤1.44億元，較去年同比-1.25%；扣非歸母凈利潤0.84億元，較上年同比-47.86%。前三季度公司營收穩(wěn)健增長主要原因二季度訂單延期到三季度實現(xiàn)交付，外加新能源業(yè)務開始放量。從盈利能力來看，2022盈利能力持續(xù)提高，毛利率44.31%，環(huán)比+0.97pct，毛利率環(huán)比略有提高。營收結(jié)構(gòu)來看，公司主營業(yè)務包括AOI光學檢測系統(tǒng)、信號檢測系統(tǒng)、OLED檢測系統(tǒng)、新能源、平板顯示自動化設(shè)備和半導體等。2021年公司主營業(yè)務營業(yè)收入分別為8.93億元（YOY+29.61%）、2.95億元（YOY+47.5%）、8.09億元（YOY+9.92%）、0.52億元（YOY-35.80%）、1.91億元（YOY-28.99%）、1.36億元（YOY+109.23%），占比分別為37.07%、12.25%、33.58%、2.16%、7.93%、5.65%，毛利率分別為37.74%、56.19%、48.46%、30.55%、32.95%、37.02%，同比分別-7.69pct、-0.59pct、-5.49pct、+25.87pct、-9.89pct、-1.14pct。平板顯示檢測業(yè)務方面，在深耕存量市場的基礎(chǔ)上，在創(chuàng)新應用場景中不斷拓展增量市場。并基于在“光、機、電、算、軟”一體化的整體方案解決能力優(yōu)勢，不斷向面板中、前道制程擴展，成功實現(xiàn)了Array制程和Cell制程產(chǎn)品的開發(fā)和規(guī)模銷售，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè)；精測電子積極布局MicroOLED顯示檢測領(lǐng)域，公司平板顯示、半導體兩大業(yè)務板塊聯(lián)動，推出了MicroOLED模組AOI產(chǎn)品，在市場競爭中占據(jù)先機。精測電子推出的MicroOLED模組AOI產(chǎn)品可覆蓋最小0.1英寸最大3英寸的MicroOLED產(chǎn)品，配合自研智能相機，最高空間分辨率可小于0.8μm，最高物鏡分辨率達到2.2μm。精測電子在2022年上半年繼續(xù)加大了在新型顯示領(lǐng)域的研發(fā)投入，AR/VR/MR等頭顯設(shè)備配套檢測的布局深入且已取得較大進展，MicroOLED、光學顯示模組（Eyecup）等配套