正文目錄全市縱覽 4類產現顧 4外本洞察 6美需放，濟平降速 6歐景指普下降 7日制業PMI榮枯上震蕩 7花經意指顯示國濟于期 8球聞覽 9國市觀察 9內本：造景氣延修態勢 9益場政推金融地鏈漲 10貨場商普上漲 12定益場利低位蕩 13大資配置 157月類產顧股市商表較好 15市推配置 15市標配置 17宗品標配置 17配比及選品 20圖表目錄圖表1:2023年7全股市遍漲 4圖表2:2023年7主經濟長國收率上升 5圖表3:2023年7全大宗品數漲 5圖表4:2023年7人幣指小回升 6圖表5:國造與制業PMI 7圖表6:國增農業人數 7圖表7:2023年7歐區制業PMI7圖表8:2023年7國IFO數降 7圖表9:2023年7花美國濟外數 8圖表10:2023年7月新興場濟外數 8圖表11:2023年7月業PMI持回落 10圖表12:2023年7月指數恒指均漲 11圖表13:2023年7月兩市資額幅降 11圖表14:2023年7月A一級業跌幅 11圖表15:2023年7月A一級業盈率 12圖表16:2023年7月A一級業凈率 12圖表17:國期成額下降 13圖表18:國主商貨指走勢 13圖表19:各限債率普低震蕩 13圖表20:10期債結算上漲 13圖表21:2023年7月利率位蕩 14圖表22:2023年7月利率位蕩 14圖表23:2023年7月期限差闊 14圖表24:2023年7月債期利震走闊 14圖表25:中各級利率 14圖表26:公債評行利率 14圖表27:2023年7月大類產現 15圖表28:2023年7月配置表 17圖表29:CRB數勢 18圖表30:南綜指勢 18圖表31:銅走勢 18圖表32:鋁走勢 18圖表33:鋅走勢 18圖表34:鉛走勢 18圖表35:金走勢 19圖表36:銀走勢 19圖表37:現及定類配比例 20圖表38:權類置例 20圖表39:大商類比例 21全球市場縱覽大類資產表現回顧20237RTS72023710102.5BP202372023年7月份全球股市多數上漲。72.78%1.43%6.15%5003.35%CAC401.32%DAX1.85%1002.23%225SENSEX30指4SVSA。圖表1:2023年7月全球股市普遍上漲資料來源：wind，方正證券研究所2023720237103.81%16BP3.97%102.51%3.6BP至2.54%102.43%9BP2.52%10年26上行BP至661043%上行18BP0.61%106BP7.17%。圖表2:2023年7月主要經濟體長期國債收益率均上升資料來源：wind，方正證券研究所20237ICE3年73YX436.30%2287美元噸；LMES-38836/COMEX1965.6美元/74.22%，4969元/502.75美分/耳；CBOT4.79%666.75/圖表3:2023年7月全球大宗商品多數上漲資料來源：wind，方正證券研究所20237202376103.4101.91.45%。202374、1.20%1.59%0.18%0.10%0.50%0.38%2.12%，4.70%。202372820236391472.7%1840014892424218953225133115259789336032023629412534億美元，順差407億美元。圖表4:2023年7月人民幣指數小幅回升資料來源：wind，方正證券研究所海外基本面洞察ISM制造業數據走弱。20237ISM0.446.4%20237ISM761.7個百47.3%61.146.2%60.349.6%60.8個42.6%。202372023718.762.22073.5%3.6%和前3.6%；74.36%4.41%1.71.50.88.7業人數減少0.84萬人；建筑業就業人數增加1.9萬人。20236CPI20236CPI3.0%202261220214CPI0.3%。2023728PCE20236月美國PCE3.82%PCE4.10%4.20%4.58%0.17%0.31%。圖表5:美國造與制業PMI 圖表6:美國增農業數資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所20237PMI42.7%，643.4%0.720237PMI50.9%52.0%1.12023年7月歐元區綜合PMI49.9%1.3320237PMI48.7%20237月德國IFO88.6%1.387.3%。圖表7:2023年7月元制業PMI降 圖表8:2023年7月國IFO下降資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所PMI在榮枯線上下震蕩20237PMI49.6%202360.2個百分點，20237月東京CPI63.2%232023776.1%54.4%72.7%有所圖表9:2023年7月花旗美國經濟意外指數資料來源：wind，方正證券研究所注：花旗經濟意外為正數，表示實際經濟情況好于人們的普遍預期圖表10:2023年7月花旗新興市場經濟意外指數資料來源：wind，方正證券研究所注：花旗經濟意外為正數，表示實際經濟情況好于人們的普遍預期全球要聞速覽44.1%7（2）7625BP，5.25-5.5%（3）772%（4）71225個5.0%201913555213187（8）72772520223但美聯儲主席9（9）7月27日，歐洲央行公布最新利率決議，將再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率三大關鍵利率全面上調25bp，符合市場預期。（10）7280.5%9國內市場觀察國內基本面：制造業景氣度延續修復態勢20237PMIPMI7PMIPMIPMI49.3%51.5%51.1%PMI0.3PMI1.7PMI1.2個PMI從分項來看，20237202360.17202360.949.5%；20237202360.848.2%；20237202360.17202360.150.5%20237PMI50.3%PMI0.149%，PMI147.4%圖表11:2023年7月制造業PMI持續回落資料來源：wind，方正證券研究所PMI7PMI4.5PMI1.351.5%46.3%，較上月下降2.41.27張，但非制造業PMI2.2202372.78%6.15%3004.48%20237311.49下降92億。從兩融余額來看，場內杠桿呈現小幅下降。圖表12:2023年7月證數生指均漲 圖表13:2023年7月深市余額幅降資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所7A302214.72%14.67%9.97%、9.71%9.30%5.06%、6.06%、6.74%、6.9%。圖表14:2023年7月A股一級行業漲跌幅資料來源：wind，方正證券研究所20237314.94、10.676.150.580.981.051.061.231.356.924.234.073.363.353.22、3.18倍。圖表15:2023年7月A股一級行業市盈率資料來源：wind，方正證券研究所注：房地產和綜合業因利潤大幅波動造成市盈率異常未列入圖表16:2023年7月A股一級行業市凈率資料來源：wind，方正證券研究所期貨市場：商品普遍上漲2023720237315.12%。圖表17:國內貨交額降 圖表18:國內要品貨數勢資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所2023年7月各期限國債收益率普遍低位震蕩,10年期國債收益率小幅上行，10年期國債期貨結算價上漲0.33%。圖表19:各期國收率遍位震蕩 圖表20:10期債貨算漲資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所773166BP1.81%，33BP2.26%53BP2.45%，102BP2.66%303.01%。7PMI724政圖表21:2023年7月端率震蕩 圖表22:2023年7月端率震蕩資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所圖表23:2023年7月債限走闊 圖表24:2023年7月開期差震走闊資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所202373AAA243BP；3AAA19BP，AA+196BP，AA級公司債發行利率上行170BP。圖表25:中票評發利率 圖表26:公司各級行率資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所大類資產配置7月大類資產回顧：股市、商品表現較好2023年7月全球股市普遍上漲，新興市場漲幅高于發達市場，俄羅斯RTS、恒10102.5BP圖表27:2023年7月全球大類資產表現變動（%） 變動（%）權益2023年1M外匯2023年1MMSCI全球16.83.6美元兌瑞郎-5.8-2.7MSCI新興市場9.55.8美元指數-1.6-1.5MSCI發達市場17.73.3美元兌加元-2.6-0.5道瓊斯工業指數7.33.3美元兌日元8.5-1.4標普50019.53.1美元兌離岸人民幣3.3-1.7納斯達克指數37.14.0美元兌新臺幣2.70.9上證指數6.52.8美元兌港幣-0.1-0.5深證成指1.51.4澳元兌美元-1.50.9恒生指數1.56.1歐元兌美元2.70.8英國富時1003.32.2新西蘭元兌美元-2.11.2德國DAX18.11.9英鎊兌美元6.11.1法國CAC4015.81.3人民幣指數-1.90.6日經22527.1-0.1大宗商品2023年1M俄羅斯RTS8.97.6豆一近月-6.4-4.2印度SENSEX309.32.7LMES-鋁3-3.86.3臺灣加權指數21.31.4滬鋁連三-2.03.3債券2023年1M滬金近月11.21.2美國10年期國債9.0bp16.0bpICE布油連續-0.414.2中國10年期國債-17.6bp2.5bpCBOT玉米連續-25.9-9.3英國10年期國債49.0bp-15.5bpLMES-銅35.56.3德國10年期國債-1.0bp9.0bpNYMEX輕質原油1.915.7法國10年期國債-8.7bp8.9bp滬銅連三4.63.7日本10年期國債15.1bp17.9bpCOMEX黃金連續8.02.3意大利10年期國債-58.2bp3.8bpCBOT小麥連續-15.84.8印度10年期國債-15.5bp6.2bp資料來源：wind，方正證券研究所注：20232023券收益率變動基點數，1M20237股市：推薦配置7A2.47%6506.47%3004.48%5001.49%10001.30%。7PMI724PMI749.5%46.3%774A75003.35%ISMPMI至46447362，PCE落，核心PCE4.10%2%PMIPMIA20237A14.72%、9.97%9.71%9.30%。TMT6.06%、6.74%、6.90%。DDMA1（A3圖表28:2023年7月行業配置表標配標配2.5%機械標配0.0%紡織服裝標配2.9%電力及公用事業標配0.2%輕工制造標配3.2%家電低配0.6%鋼鐵標配3.2%交通運輸標配0.7%傳媒標配3.4%基礎化工標配0.9%消費者服務標配3.5%有色金屬標配1.0%建材超配3.7%汽車低配1.3%煤炭標配4.0%計算機低配1.5%國防軍工標配6.8%醫藥低配1.6%農林牧漁超配8.4%電子低配1.7%石油石化超配10.0%電力設備及新能源標配1.7%房地產超配10.1%非銀行金融超配2.1%通信標配11.0%銀行標配2.4%建筑標配11.9%食品飲料配置建議滬深300權重行業名稱配置建議滬深300權重行業名稱資料來源：wind，方正證券研究所債市：標準配置7241信用債方面，202377248R71大宗商品：標準配置202372023731現563.85202362.92%20237312446.8202366.49%。8高。4）圖表29:CRB數勢 圖表30:南華合數勢資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所圖表31:銅價勢 圖表32:鋁價勢資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所圖表33:鋅價勢 圖表34:鉛價勢資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所圖表35:金價勢 圖表36:銀價勢資料來源：wind，方正證券研究所 資料來源：wind，方正證券研究所4配置比例及精選產品圖表37:現金及固定收益類配置比例大類產品種類---中性+++參考收益基準本月近期配置建議(百分比)現金現金港□□□□中國人民銀行一年期定期存款利率5