第4章企業籌資決策

(教材中的第六章)【本章學習目標】掌握資金成本的內涵、個別資金成本和綜合資金成本的估算方法掌握經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數的計算及資金結構優化決策熟悉邊際資金成本的測算4.1資本成本一、資本成本的概念和意義

資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。指籌資代價.對于企業籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據，企業要選擇資本成本最低的籌資方式。對于企業投資來講，資本成本是評價投資項目、投資決策取舍的重要標準，投資項目只有在其投資收益率高于資本成本時才是可接受的，否則將無利可圖。二、資本成本的組成與表示方法.1、資本成本的組成（1）用資費用：（如：向股東支付的股利、向債權人支付的利息）企業在生產經營、投資過程中因使用資本而付出的費用。與籌資金額，使用期限同向變動。----屬于變動性費用（2）籌資費用：（如：向銀行支付的借款手續費，因發行股票和債券而支付的發行費用等）企業在籌措資金過程中為獲取資金而付出的花費，籌措時一次發生，-------屬固定性費用。2座、禍資閑本希成彩本窮的躁表誤示常方悟法厲：（第1廈）貿絕膛對吵數癥表立示索法資膀本辛成睡本們，魂通奶常訴表壺現照為議利祝息旺、嫩股序利蛋（設利萄潤禽）春等資叛本或成窩本跡=溪用湯資菊費辨+眾籌蔑資屢費但院因答受線到嫌本周錢務大話小今的皂影子響咬，燦不險便哪于蘆比己較榮分卸析歪。（搶2佳）剖相小對榜數趙表碧示鴿法資設本隊成暗本債率奔=擊資言本指成屯本創/繞籌存資鳴總駕額但辟是支應紐奉用搭中魚通撿常征表高示忘為資妥本修成而本服率左=屈用剪資銀費物/陡（嘉籌蕩資炎總蓬額訪-摸籌母資晨費訂）資釀本注成側本刺率填是乓企乏業排資出金輛占獨用訓費漂與栗實潛際體籌街集弟資魚金診的敗比昌率挪，壞用床公筋式顆表桌示鼻如廢下富：或式唱中助：綱r魔—璃資誓本輕成餅本儉率孤；D挽—鼻資蹤蝶金匪占菌用初費畝；P誕—謹籌巧資寄金蘆額土；f胞—趣資鋤金壓籌瘡集纏費仇；F狠—莊籌貓資素費拋用郊率竿，從即鴉資飛金道籌障集忙費戰占箭籌愿資唐金卷額兇的源比壤率藝。1卸－63課、稅資柿本數成耽本范的蟲作畜用①飽用儲于蝕資槍本背預際算見。②織用膨于晝確罩定刻企長業泳的岸最霸優叛資遍本湖結術構師。蠶這忙是狠本膠章紗要控討窗論卻的敬重兼要姿議甲題林之籮一險。③陽用蹄于業公憤共諒產亂品走的態定捉價。三演、耽資最本逐成恐本頁的割計洗算個歸別敗資把本軟成鐮本逢的孟計況算主甲要武計棋算衰長身期曲資環本岸（胃或頂資層金宴）蘇的楚個攻別捉資呀本橋成鬼本綜娛合顯資截本童成宮本加鋼權印平亭均疏資添本慣成嫂本以子下左順醫序畫介禾紹（芬一準）薯長近期各借村款魯成山本（帳二禍）練債伙券飯成買本（企三龍）軍優打先環股娃成潑本（突四汁）煌普車通辨股寫成弱本拼率（馬五斥）街加評權柱平辱均成資辜本賽成遭本煌（英綜槍合皇成漫本肚）（庸六閥）哀邊濃際諸資占本囑成宇本（您一戰）牲長鉗期階借唐款疫成融本一栽次籮還脅本辭、跟分魄期諷付董息族的桐長塑期召借艙款已資計本不成膜本戰的珍計撓算貢公唯式法為廊：式賞中膝：攤—差長浩期眾借嶺款概資剝本卡成冠本膀；—毀長沒期夫借預款陜年輸利紗息社；T吉—竿所熟得然稅件率捷；p0—濾長師期忙借合款剃籌康資棗額趨（悲借計款緞本希金安）凱；—芳長今期耗借千款普籌率資驗費宿用已率瓣。1裙－1折1【祝例概7蠢－鵲1杰】e休g粉：貴某摘企唱業瞧取下得對長凍期碰借劫款欲1安5慕0限萬嶺元增，搖年卷利番率棵1亞0得.杏8爹%程，居期苗限平三套年她。搜每踐年村付就一抹次窩到發期訊還槳本客付悼息船，臂籌皮措君這診筆勝資辯本臣的旗費斥用緊率托為媽0互.蠟2呀%沈，塑T班=屑3僅3推%調，榮試穩計踩算丘該民批音長灣期滲借塔款辛的內成炊本餡。解賭：且=映1晴0辣.泥8雙%老×瘡(茫1劣-唱3這3蓄%梨)虎/烤（帥1灣-搭0圖.擇2酒%面）=唇7向.掛2雅5哀%∵叨由飛于乒籌槐資稅費堵用胳率掃f宜低暢，菊在詢計餅算礙時暢，滋可源忽螺略閑不攻計眼。∴顏上佳例舟：灰=杜1儲0駐.撈8意%祝×膛(圾1汪-說3嫁3怖%市)泰=任7道.滋2搞4瘡%長督期諸借鵲款悔的出資魂本清成貸本8丈.拼1資酷本買成午本4掏.抓1售.贊2進個肢別朝資登本本成頑本前的倆估騎算2幸.丑債打券求資逼本盒成雪本到丸期拴一著次暖還中本控、精分兼期工付事息濱的春方櫻式講，據債歡券垮資票本揭成號本竿的嘩計泥算勺公決式瓶為振：式湊中液：諸—貧債恢券頂資帳本頑成兵本課；—限債或券炎年霉利鑰息部；T廣—嫁所吹得鞠稅埋率惜；B召—澡債絮券秤籌提資支額晶；—亮債緩券填籌翅資黨費裝用靠率脫。E蕩g按2余:端某亡公購司瞧發占行斧總廚面秤額斷為倡4乳0副0伸萬飼元別的棵債銳券譯8任0片0屑張恐，生發鑒行磚總擔價是格萄為緣瑞4淡5芬0巧萬沫元栗，海票樣面面利餐率浩為兵1崖2專％便，丘發勉行爸費近用神占厘發克行經價索格證的油5殊％詠，舞T香＝類3蛋3碧％匆。嬸不蹲考京慮押貨補幣誼的率時諸間拆價滑值畜，滾試苦計遞算由該蠢債凱券叮資斗本鍬成材本息。(彼如息果組發條行胖價膚格繞為異4箭0近0績萬制元總；紅3憲6隱0唐萬優元敘，盾該墾債姥券保資抽本奶成稠本費？騾）解秘：副k畜b絡=福I炭b勿（雄1男-就T考）訊/驗B碗（縫1則-進F受b塌）=庫4劇0伏0棒×接1距2娘%遭×夠（驅1企-洽3侄3純%刑）地/狠4乓5污0紀×舊（勺1績-描5培%隙）=界7.4皂8窩%煤-將-巨-良-腔溢榨價蛇發居行若宜等翁價短發銀行猾：全發斑行雙價城格彼4琴0倍0匯萬企元K圈b秩=諸4衛0馳0鍵×每1砌2此%廉×例（禮1扯-羅3唱3躬%隔）科/斷4慚0煩0行×夕（印1來-創5打%聰）=勁8.4弦6蔬%若拴折名價憲發杏行響：挎發逃行遍價橫格脫3繩6奶0俘萬秋元K乒b想=逢4停0逝0尊×演1點2再%紀×桌（襖1勵-蠟3柱3剖%細）晴/央3接6品0醫×斥（義1饒-偏5撥%汁）=慌9.4撲0宣%4塊.殺1狠.恨2濟個垮別陽資孟本塘成齒本驅的況估饒算3衣．河優泳先筍股溝成潤本優朱先帽股舌資飼本枝成順本掙的旨計臂算鏡公韻式今為害：式私中熔：祝—邀優妄先娘股惹成謙本縫；—宮優士先撥股產年勁股霞息弱；—箱優此先串股擺股遇金火總傷額涌；—否優已先腎股伏籌臟資閑費儲率挽。例嫁3某司公發司淚按蒜面鮮值孟發欲行共優意先副股兆2喜0刺0史0賞萬勢元退，糊籌嗚資米費閉率崖2普%拌，委年拌股潔利取率褲為府1腳0友%金，買所皆得搞稅烏稅獵率短為擱2闊5州%盲，甚要羅求暢，鎖計吵算對優絮先泡股厚的具資袋本型成放本k汽p餃=野D牽p夠/版P誘p凱(附1熱-暴F致p弊)=發（肝2聽0傾0貪0喜×屠2辰%譯）嘆÷篩2卵0尸0非0閑（拴1轉－諒2攀%征）限=時1鎮0帆.感2幼1漁%4谷.支1儀.賭2別個施別亞資傍本馳成盆本霉的提估齡算4叉．都普船通搭股遼成醬本(聚1各)止評洗價腰法熄(嚴又燈稱刪股幼利慌增章長津模端型陣法嶼)式更中抗：影—葵普刑通援股雕成看本括；—斬預鹿期劫年襲股鼻利精額嚷；—召普要通膝股暈籌蠢資綢額對；—烏普險通掙股堡籌悲資犯費律用旨率襖；G膚—婚普社通麻股泄利爸年各增膏長斯率爬。例表4昏:某雙公辦司促發嶺行包普雄通侄股寧,煉公因司峽對推外朋發好行騎的運每胳股豬市態價呀為苗1東8啟元混,價預白計蹦第坑一懸年榆年患末和每撈股怪盈鉗利桐2通.當5廢元喝,防每闖股葵擬者發扒放微1鼻元軍股論利井,間以熄后輩股翼利鉗每霞年替增寇長紅4勺%喊,丟籌盲資朗費型率矛為母5顛%計抬算皺該叔普舞通廳股緞成億本K員s寬=唯[寨D叢1疤/常P奮p玻(站1殖-禮F蝕p初)貸]找+殿g=泊[拘1食/捉1漠8投(筒1絨-斷5船%戲)抬]餐+莫4責%絲式=略9每.妄8幕%4瘦.擋1士.憶2巡壽個尊別財資型本尊成柏本區的缸估品算4壁．掘普纏通來股棍成壇本(波2波)狠評舒價友法按趕照仰“催資跌本飼資斧產擊定蠢價某模夠型縱法其”摟（付C多A愿P珠M法）檢，捆普庫通刻股定成敢本回的膀計畜算港公勵式唇則吊為唯：式搭中膨：書—鈴無蛇風芹險感報析酬抵率長；—吼股母票煩的形貝狡他扣系醒數饅；—軟平現均禮風猶險免股樣票賓必謙要隔報讓酬殺率遠。4奸.否1悠.候2禽個溜別喂資竊本辣成呈本活的紐奉估禾算5給．短留尿存遞收雷益甚成哥本按縫照列“倆股籠票記收矩益徒率祖加闊增英長鹽率我”香的綱方孔法顛，俊計廚算暗公冰式瞧為嶼：式憐中胳：嚇—笑留誤存戀收續益逢資閥本毀成歐本蹄。例螺4握:某棄公最司瞎有定留竊存戒收屬益湯8讀0吊0索萬肯元估,愛公老司啟對俊外食發殼行誤的源每借股晝市例價吵為濟1召8琴元奮,六預受計光第些一律年因年妥末衰每致股圖盈歡利驚2爛.返5漆元喉,見每猛股嶼擬要發枕放歷1雷元鍋股鑒利坡,朗以郵后桃股眾利億每樂年田增窩長秧4綢%掙,計聾算擇該慎留棵存祝收單益聲成朵本K裁s布=資[嫩D暗1櫻/免P積p陰]鋪+棒g=湖[座1餃/箱1害8陜]脆+舞4禿%佛=富9誼.帶5飄6柔%4鏡.推1裕.掃3醋綜巡壽合則資禿本隸成艙本綜依合廈資曬本謀成狼本洪一貓般象是亮以真各食種朋資蠶金艇占漆全被部禾資踩金道的硬比彩重燭為趕權石數伏，紡對藥個吸別驅資熊本袋成爹本艷進藍行恥加襯權除平信均雁確樂定似的寨，鍵故著而慚又影稱謀加水權塌平淡均河資局本芽成選本津，欲其投計逆算緊公頂式帥為橋：式摔中進：起—騰綜幕合焦資敘本瞇成呢本憂（悟加床權斧平京均腫資朗本育成個本宣）匠；—次第陷j巴種描個褲別蘇資槽本昏成哥本鼓；—登第滿j扁種岔個飄別封資瀉金甘占蛾全披部特資桶金濤的性比蛛重金（扁權彩數陳）1牛－2掀58舍.腸1耀.加5加愿權寒平罰均獨資信本殼成輛本【唱例倒8隊—啊5屠】同某內公庸司窩的原資望本鹿來坑源磚及爸成置本勿資識料灰見翁表涌8悅—穿1貌。加決權旱資勾本舊成臣本命計京算8虎.阻1資劉本壩成窗本1否－2偽78絞.急1月.害5加僵權陶平芒均盡資跑本走成驢本則簡加兇權夫平嚷均紐奉成撲本捷為迷：=鹿1粒2俱.鹽2毛5味%加筐權臣資動本控成飄本就計平算8單.始1資吉本投成源本4截.誤1鴉.跟4步邊騾際概資若本錯成色本企逼業賊無玻法蒜以刮某狗一鼓固黎定廢資顯本然成痕本亞來垮籌剩措莊無汁限聽的男資瓜金允，統當童其尿籌送集沙的淺資樹金響超精過藝一某定封限幻玉度甩時捕原胞來伸的燦資糞本接成沒本光就騾會疤增果加偵。丙在畝企短業惰追摩加帳籌槍資運時芽，聯需夾要茅知兄道霞籌劑資咽額咸在薦什所么君數打額壟上里會誰引裕起德資定本河成煮本錄怎矮樣敬的旬變嘉化柜，并這屑就務要引用收到蘭邊填際雷資輩本供成鍬本羽的謝概牢念鋤。邊霸際廟資訴本做成厚本則是門指船資幻玉金搭每奪增濕加妨一憤個瓦單繞位蠟而須增鼠加葡的食成烤本抖。午邊雅際刊資排本俘成配本豆也施是夠按屑加屢權治平伍均辮計玻算刪的勞，廳是吳追易加庭籌墾資肅時戲所聞使派用臣的閃加紐奉權進平逝均趙成腎本壯。4水.錦2正杠斗桿垂效觸應4正.純2滾.帝1厭成贈本況按蘇習虧性狡的踏分霉類莖與胡盈艘虧終平滑衡來點傭的迅計職算1挖．畝固領定舞成設本嘆:酸成織本板總穿額興不毀隨性銷其售救額擾變雀化臨而洪變饒動2沃．秒變荷動白成稱本請：摔成味本貿總母額醫隨眉銷去售佛額蒜變減化將成匪正薄比價例暢變庫動3恒．杠混億合趨成南本：成刪本萄總遣額決隨肉銷傷售旁額菠變塊化拿而獲變擦動盾，但燒成銷本它總請額謙不腎隨痛銷傾售初額方變才化出成誼正格比洋例著變泰動l科i宮n棟g支q栽i娃k體u侵a脖i爪j菌i削@陰1嘆2啦6中.個c芳o廁mM絨m目:潤k搶u貨a啟i值j顆i1掠、鄭總特成鵝本駛y餡=誤變飼動攻成匠本加總忍額撒v冤Q揭+餅固隸定殺成傅本炊總猛額沾F2賣、狹邊謠際茂貢申獻奔MM超=問銷量售乎收臨入己-塊變私動直成羽本諒總武額=法S煤-唉v霞Q=梁p當Q造-騙v積Q萄=局Q火(徒p址-驕v株)撓=紡m隆Q3辛、懶息容稅旋前額利任潤城E辜B培I父TE籌B梯I辭T幸=袖S哈-摸v奔Q蚊-螞F=暫M端-督F4怒.查2井.絕2晝經撓營林風奮險妹與吧經質營婚杠秀桿1京．即經劣營超風勒險柴和咸經佩營癥杠惱桿持的犯概錦念經努營旁風哄險壁是厘指孕企投業霜因翁經擊營芬狀長況胃及蝦環谷境駁的研變季化牧而隨導皇致舒利碌潤盯變叼動勞的顧風恐險降，荒它挑影鎖響謀企歌業而按胡時澤支織付犁本追息獲的嚴能逗力編。紐奉經刪營轎風左險鍛不題僅掀因兼行羽業芒而扣異哪，握而李且漠即更使親同剖一給行亦業俯也該差燦別柔很歐大筐。塑影屯響浴企樓業齊經島營豆風習險管的程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