財務管理——資產估值基礎

學習目標了解財務估價的含義熟練掌握貨幣時間價值的計算了解投資組合為什么能分散風險掌握投資組合的收益與風險的計算掌握資本資產定價模型及其應用熟練掌握債券價值和收益率的計算方法熟悉債券到期收益率、持續期、利率變動與債券價格的關系熟練掌握不同增長率的股票估價模型第一節現金流量貼現模型現金流量貼現模型(DiscountedCashFlowModel)是資產估值的常用方法,也是財務決策的重要工具之一。按照這一模型,任何一項資產的價值等于該項資產在未來所創造的現金流量的現值。第秒一爆節釀現豬金學流蠶量防貼雨現結模果型運異用限現曾金已流捎量譽貼毅現魄模愁型,需鋼要哲深泳入租理鴉解叨這抗一師模釣型坡蘊繁涵巷的華以蛾下洽含莊義鏡：第受一,資俯產酬的妨經澆濟籠價胃值衡取敘決瓣于季資嫁產搭在未燭來創云造丑的領經滑濟偶收平益,經膀濟返收筐益運以報現轟金匙流趟量肝來色表沿示昨的包。第磚二,貨痕幣灘時望間疼價帶值牲是秩資作產毯估蕩值屯的阿手烘段第嶼一冊節厚現灶金艙流邀量致貼攏現凡模蹦型第汁三,投平資步者偵的仁要系求印報丟酬厘率(學R嫌e迎q刷u閣i哄r竹e年d畫r樓e怨t晃u銀r卵n衫)是英影饑響借資慣產臭或蠢企紙業送價面值候的泥重醬要勿因北素停。悠任敵何組投養資景只的有夸達控到瓶或荒超饒過劣投搞資睜者飛要腔求碌的互報稱酬失率,項蚊目巡壽才弟是硬可落行撈的家。第寄四,一消項創資少產袖價芳值罪的符高穴低主與苗其墳風開險掩程且度津相雜關囑。第撕二緊節偵貨隙幣弦的銀時陡間卡價伯值一異什橋么洽是帆貨沫幣佳的辣時阿間獄價頸值貨說幣魄的液時柴間峽價剪值(率T浮i扁m盜e蛇V膠a蹈l洪u日e喇o繡f秒M笛o洋n炭e鍵y拖)也層稱婚資功金荒的騾時肆間塑價稈值,是瓶指惕一藝定笑量氣資散金蒼在叉不早同線時唐點挽上軋價墳值投量嫌的疑差販額抄。直即志現博在賊一識定遠量毯貨皺幣哄比泄未縣來模等謀額壤貨寬幣遠具吸有壟更區高添的克價王值條。老從野經彈濟夾學絞的禿角炊度類而共言,貨農幣述具凝有款時授間麻價森值,反列映著了榴貨塑幣(或部資絮金)的舒稀置缺膠性凳和筋機籌會倆成授本烤的柜價都值表觀音念萬。貨席幣民的眉時息間蝴價觀值躁有糟以縮慧下便兩魄種宇形脆式尿：1僻.相水對脊數睜：壤沒媽有律風徹險盲和阿沒扁有脂通雜貨異膨胸脹櫻條鉗件絮下抵的社聲會呆平牧均谷資寬金勸利稀潤門率；2掠.獸絕榜對靠數秋：屢時箱間門價涉值尖額碧是背資鋒金蟲的真隸實佩增丙值句額,即洽一紛定洞數攀額躍的盆資曠金汪與諸時垂間賣價藥值周率脈的淘乘尚積服。例艷子騙：址如欄證否券姻投坊資選，土需晨投朱資2階0匯0萬角元竿，為預朵計3年引后椅本糞利市和粱可儉達4失5毅0萬那元周，詠分紛別騰用隊絕蹲對踢數乏表頁示如和旬用破相姻對舞數抬表墳示夸？在鳳無便通憐貨嶄膨混脹椅條愿件紫下,國貞庫幫券霉的吼利蹦率狼可冤視針為姿貨竭幣胡的姑時湯間狂價鍋值,因燥為賓國坑庫迷券旋基駛本愉沒售有柴風蘋險積。二穴、愛與擁貨襲幣轉時佩間掉價麥值代有扣關崇的釋幾市個退概殼念1喪.貼倡現尺率(辣D棵i止s禿c蓬o鴨u欣n勞t果R派a叢t僑e標)又牙稱謎門愛檻蛙比駁率/資具本敵機霜會遭成破本,不燥是哨書呈上奸的悅：睡貼之現治率堵是虛指昨將貸未搞來堅支睛付詢改揭變躍為壇現掠值已所躁使治用搖的慰利勵率裳，愉或蘋指挨持枕票極人差以般沒逝有惕到供期廚的傭票袋據犧向箏銀票行良要泊求介兌轉現紙，玻銀閱行隔將寺利喘息而先總行警扣論除膚所蘆使屈用蔬的爭利史率頭。例3仙-榆2：伯財妨政艱部袖發喪行塊半棒年腎期鑰的糖貼絕現宿國濟債,假識設融月芝利嘩率泥為1濱0解‰特,那燙么殲面透值購為1做0軋0僵0元妖的厚國特庫軟券隱的堅發螺行句價塔格花應狀該而是充：二科、灘與年貨予幣坑時蔽間饅價顫值斗有柳關畜的漸幾噸個挺概寨念2克.要污求尸報姿酬座率(撈R仇e肆q軌u煎i辮r坡e傍d溪r民e猾t罷u句r悅n鏟)。守也慶叫裕必津要芒報矮酬酸率灶。灘是營投少資跑必真須丘賺兇得擾的菌最寨低熊報正酬饞率諷。滅要騙求豎報陳酬疤率指是縫投唯資繪的曲機瓶會指成送本,通如常蛛對發要樸求大報勵酬翁率傭的心估炮計貴是皮同涉等請風鉤險堅條兄件慘下槽其制它星備摩選伍方榆案難的章報碗酬孤率午。3陜.期讓望莫報辭酬地率(血E蓄x飽p釀e發c晶t蠟e剃d心r剝e分t秀u胸r狀n醬)。艷期兼望萬報綿酬什率病是送指勻各縫種愧可碰能噸的油報養酬拉率此按菊概間率攔加冬權毛計軋算兇的刻平族均匹報北酬來率,又塑稱教為那預投期面值塊或輸均牙值資。二割、盾與左貨掙幣卷時館間肌價爽值賣有波關疫的李幾桑個存概惜念4笨.實鼓際樸報芬酬的率(誤E封f技f歷e丑c歌t舌i情v捎e少r酷e修t階u敬r岡n脅)實懼際怕報所酬押率急是弟投樂資驅獲遣得輝的憤報鑰酬伯率葬。催在倆完祖善賢的議資俗本挽市鞠場常中,投累資浸者宴可去以市獲督得俯所俗需艱要樓的餡全計部嗽信候息,此認時,投摧資液者揚的詠要嫩求盞報牢酬之率袖等姜于栽期懇望菌報祖酬辱率,投扁資號者鳳會灑按法照牛期醒望索報粱酬差率洞對肆投旱資耕項生目雙進登行趙估焦值,所滴有碧投繼資怖項詢目詠的玻凈芝現封值量皆糧為惰零桂。但監是,在小現省實城中,由它于敢信陳息桑不資對肅稱尾的午客棒觀框存叔在,一守個呈投副資捎項英目艇的津期校望雜報爐酬師率補可幻玉能課會樂大隊于午、尺小凍于莊或劑等閉于迷要圈求屯報晉酬國率左。租由逝于猾風桶險幸的槍客刪觀遙存稍在,使愁得劇實舅際曠的償報返酬慶率猴可悉能柄與肉期快望檢報員酬剪率鋒之耐間辣發伸生刪較待大酷的陳差年異,這檔種童差斃異誰的張大棒小,反鵲映獲了父一睬個智投謙資幸項費目慘的渠風恒險儲的早大齊小洲。詠因扣此,多即數經情致況驚下原實辭際篇報秩酬邪率姿與篩期怕望友報定酬昨率寶、雁要夕求哄報趴酬浴率帥之脖間們沒遠有音必鹿然菜聯宏系燥。從膛貨遺幣岔的叨時勉間透價賤值沒看,利評率頸實涉際今上斤代喬表亦了刑投卵資屠者悠要場求掙的譜報食酬續率矛。二觸、篩與爐貨補幣殖時復間秀價臥值予有害關離的距幾癥個碑概矛念5假.終罰值(稍F特u要t誤u忠r傲e堵v清a秀l饑u眾e銅)是稀現浩在熄的蠅貨鉆幣可折鴉合品成轉未伍來住某頂一凝時僵點此的留貨漏幣認價梨值,包百括西在玻未赴來盟所蘆收焦回報的妨投筐資敲本咱金砍及過投棒資慶報初酬岡。和通抵常帝記菠作F。6屋.現趨值(羞P咳r陸e院s戴e詞n重t鄭v轎a素l德u振e絞)是棒未雹來株某洗一缺時誕點簽的添一瞧定性數回額濤的勞貨左幣陜相陜當坊于吸現榮在遷的佩貨燥幣昂價跳值全。封現扛值法與姥終鼻值志是捆互朽為拆倒并數票關雕系康。亡通芳常錫記處作P。7甲.現燥金則流斤量(競C療a句s舍h崇f查l保o突w壯)是禮項倉目揭在塘一芒定蜘時惠期枕的完現留金晃和返現臣金傅等聾價逐物藥流臉出標量脹和誤流檢入魂量雜的報統吊稱榜。廁現嚷金富凈彎流臺量(牧N浙e鼓t暢c滋a嚷s越h蘿f湯l滿o寺w遷)是墾指棕一便定木時梯期歸內,現蚊金架及往現嗚金勞等綱價微物篇的嚴流斗入(收鬧入)減殺去費流趴出(支魚出)的炭余吩額嘴。三繡貨旁幣衛時虧間滅價渴值認的隊計悼算(一)單攜利絮的駕計許算單盲利(至S泛i狼m期p翠l澤e約I許n稍t落e愿r欺e偏s路t喘)指載借搶款涉的男成稀本腸或澤放錯貸鉛的兄收貓益,是驅計免算求利當息頁的束一崇種戴方翻法沒。殖按母照僅單熱利縮慧計倒算舉的嚼方御法,貸伴款版所考生凳利拒息醫均均不促加餓入孩本固金罰計趣算議利眼息吳。輪單抄利嫁不贊是趴貨踩幣兵時黃間伸價過值撕的超表防現醋形橋式覽。在喊單氧利具計隙算端中再，睛通喚常拼使婦用與以采下詠概掌念裝及值符聾號書：本輔金誼，材又排稱輔初膜始浮金啞額末或鄰現就值匆，公以P表薄示途；利羅率燙，句年創利國息漆與削本投金芒之輕比煮，古以i表江示天；利段息珠，斗以I表酸示姿；時蕉間土，撤以t表辛示抹；終輩值莊，略本海金桂與趨利民息門之首和宣，怠以F表批示居。一)單遵利株的燭計業算單脊利件的合終膠值告計馳算許公緩式戚為臘：F匪=鴿P（1所+樹i芹t）單宗利萍的吳現滋值掠計咽算撥式勢：P階=敲F裁/但(點1繭+賽i堆t臨)例3亦-侍1：莫如拋果巨你肢將1依0講0梢0元敞存膽入鳥銀陰行2年,顫1哪0脂%單破利而計劇息,至守期過滿鮮本航利左和喝是晝多頭少甜？例2：話某尼企歇業節向鉤銀串行殖借檔入載半悶年侵期6出%單鐮利繭到蘭期曉的擾短妨期牧借退款5版0戲0，0宋0向0元跌，太問璃到己期任的采本撈利闖和樣是枕多命少倦？例3：乖某湯企秋業踐收鬧到桐一塌張仆面鴿值技為1公2定0庭0元闊的材帶津息掃票德據倦，耗票緊面敞利稿率廚為4回%，績出恨票險日只為6月1燈5日蛛，繭到蒸期革日歉為8月1羽4日籌，復持低有銹期攜限扯為6須0天估，燈企繭業盜因省急林需框現意金稅，頌于6月2劇7日污到惠銀超行貨辦泛理喂貼纏現怎，助銀么行濕規孔定寺的書貼酷現曬率私為6蟻%，確該牲票寇據血貼析現柜期誘為4捧8天去。挽計足算付企屢業譽貼倒現哨實屠得足款雜。二)復壁利壓的健計術算復醒利(渴C劍o雜m黑p墓o微u質n難d座I太n獻t譽e苗r披e絮s松t唇)是帖本油金孕和玻利陪息段都奶要傷計賞算共利怕息,即哲每瞞經隨過蠻一袋個系計得息廊期,要賊將肉所煤生胞的傘利輛息饑加像入虧到酒本割金搭再餡計緞算脹利形息,逐極期圍滾饞算,也敵就世是袋俗惑話勵說末的透“由利問滾懂利閉”等。在錄復搬利宴制勻下碑，陣一陜個青重觀要糕的創特胳征漁是婚上字一葉年彎的識本驢利潤和裁要舊作龍為競下邁一碎年潤的耳本顫金幅計吩算梢利刑息菜。二)復齒利柜的賀計效算復僻利怎的考計假算呆：阿設防現捧有禾一袋筆濫資鍋金拳，芝共乓計耗金捆額煉為P，膠存聰期低為n年辣，牙年奧利租率央為i，勢則n年鋸后料的謀終束值F為屆：F郵=畫P（1雖+亂i）n所古以P譜=臟F（1以+閣i）-震n=抱F誓/（1份+洪i）n二)復吐利撕的閉計何算例3溝-陳3：菜如飽果烤你天將1鮮0礦0并0元風存愚入捕銀鉗行2年,版1扁0牧%復薄利設計象息,至哲期藏滿秤本皇利桑和事是薦多收少示？（1詢+店i）n為牛一葵元莫復然利鋸終守值片，杏也席稱恒復獨利欺終童值道系站數葬，誰它收表扒示1元半錢密的倆本沈金晶在鋤特老定普利釣率防和輸期則數術條阿件行下蓄到捆期猶的頑本挨利詠和債，漂也閃就欠是1元早本本金聰相糞當君于食到勁期惕的被本攝利真和新。我肉們修可矮以垮將1元蒙復酬利假終炮值瘡簡翼記宅作迫（F粱/膚P，i，n）賀。勻為燈便蹤蝶于巾計踩算響，梢可炒根珠據葛利就率戲與販期催數警，跑查際“據復記利做終新值征系黑數進表忌”蓬來緊確感定群一搶元宅復拾利特終靈值枕。二)復槳利續的座計扇算例毛：沙某積企輪業前現哄從貫銀肌行籌一夏次鞠借蛇入1臭0般0萬各元門。非投捷資梁建旬一澇項影目沃，有該坦項胞目絲式建盾設銅期5年葛，鼻銀命行償規丘定否，敘復掃利步計放息斧，磚年授利朋率1跌0法%，晴則怕至劣建隆設胡期稻滿蜜的閱本鐵利塑和蛛是疫多茫少份？例：領張戲先碼生滔擬禮在5年獲后栽購磨置1勾0爆0萬鴿元寶的恰房竟子,如白果5年窄期唇的騙存班款綠利全率屯為8云%涂,那羨么辟他它現霉在適得籠一養次勝性虛存雹入稈多油少臣錢凝？二)復漸利段的通計醬算例：避某俊企悶業負現達在培存往入撈銀虛行1嗚0姿0幼0高0元遺，捐年詠利糟率亮為1殊0蔽%，鳳每疼半想年茫復跟利揀計糖息詢一旨次蜓的旱情堪況帆下萄，建到喘第1那0年艱末做的拼本聲利妨和詳是吳多霞少面？例：溪某遠項丟投萬資池預叼計鉆在6年疲后蔥獲握現瞎金睛流疼量1脊0盯0元0萬紫元早，絮投敞資濱者資要制求河的駁必澇要冰報踏酬頑率村是1組2慰%，庸則載該磚項悶目棟的查價藏值蚊是怖多執少博？依鏟上剛例惠，梢若撞該犁投長資潮項爹目瀉需核要裝現稈在否一狗次睡性袖投鑒資6扛0者0萬如元容，巧其平他彼條察件瓜不肅變稼，帳能繪否傲進但行裳該咱項窯目胖的各投僻資漂？(三)年秒金喚的京計無算年罵金(浪A醒n忍n對u潤i誦t海y掀)疊,是紗指逃一楚定米時百期撞內圣系唯列挎、級等櫻額知收牙付千的很款斤項碰通統常陸記具為丟“A迷”。塔如貿分推期槳付編款投賒轟購,分和期私償迫還帥貸寨款倍、暴發孝放語養篇老溝金鐘、鍬支件付蝕租陳金狐、丸提閣取比折跟舊慚等態都絡屬庭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