折現率和資本化率和其估測目錄一、折現率確定的原則二、折現率與收益額口徑的對應三、折現率確定的方法一、折現率確定的原則（一）折現率折現率的定義：將未來預期收益還原或轉換為現值的比率。（二）折現率與資本化率資本化率：是一種特殊的折現率，是對收益期限無限的收益流進行折現的折現率。一、折現率確定的原則（三）折現率確定的原則1.不低于無風險報酬率的原則；2.以行業平均報酬率為重要參考指標的原則；計算公式：3.折現率和資本化率與收益額相匹配的原則。二、折現率與收益口徑的對應1.評估中如果選用企業利潤系列指標作為收益額，則折現率應選擇相應的資產收益率；2.在同一系列中，收益額指標又有不同的口徑。收益額折現率評估值內涵評估值的資產構成凈利潤凈資產收益率所有者權益價值資產—負債息前稅后利潤加權平均資本成本含長期負債的企業投資價值資產—短期負債凈現金流量凈資產投資回收率所有者權益價值資產—負債息前稅后現金凈流量投資資本投資回收率含長期負債的企業投資價值資產—短期負債三、折現率確定的方法(一)股本收益率的確定方法：1.資本資產定價模型（CAPM）計算公式：式中：r——資本報酬率

Rf——無風險報酬率

Rm——市場平均收益率

——系數三、折現率確定的方法（1）由于國債利率和銀行存款利率采用單利表示，而資產評估中使用的折現率是復利形式，因此將國債利率或銀行存款利率進行修正后的利率作為無風險報酬率。計算公式為：三、折現率確定的方法例題（P339）評估人員擬采用5年期國債利率作為無風險報酬率，已知5年期國債利率為7.42%，則無風險報酬率為？答案：三、折現率確定的方法（2）在參照可比公司確定被評估單位企業系數時，要將因資本結構不同造成的影響予以消除。未消除資本結構影響的公司系數與消除了資本結構影響的公司系數之間存在如下關系：計算公式為：例題（P340）已知比較公司的系數為1.2，負債與股本的比率是1.3，所得稅稅率為15%，則其消除了資本結構影響的系數為?三、折現率確定的方法由此，已知公司未消除資本結構影響的系數，計算公司消除了資本結構影響的系數的計算公式為：三、折現率確定的方法假定被評估企業與比較公司的經營風險相同，被評估企業的目標負債與股本的比率為0.8，所得稅稅率為25%，則被評估企業的系數為？如果無風險報酬率為10%，市場平均收益率為16%，則被評估企業的系數為？2.套利定價模型（APM）在套利定價模型下，資本報酬率的計算公式為：三、折現率確定的方法三、折現率確定的方法例題（P342-11.7）評估人員經分析認為，被評估企業預期收益率主要受工業生產指數和長期通貨膨脹兩個因素的影響。已知被評估企業預期收益率僅受工業生產指數因素影響時為10%，僅受長期通貨膨脹因素影響時為12.5%，相應的系數分別為0.80和1.25，無風險報酬率為8%，則企業的預期收益率即股本報酬率為？三、折現率確定的方法3.累加法用累加法估算企業股本收益率的思路是：企業在生產經營過程中總要面臨經營風險、財務風險和行業風險的挑戰，企業總會要求較高的投資報酬率以補償承擔的這些風險，將企業可能面臨的經營風險、財務風險和行業風險對投資報酬率的要求加以量化并予以累加，再加上無風險報酬率，就可以得到企業要求的資本報酬率。即：

折現率=無風險報酬率+行業風險報酬率+經營風險報酬率+財務風險報酬率三、折現率確定的方法（二）加權平均資本成本模型（WACC）三、折現率確定的方法例題（P341）-11.6某企業賬面反映的長期資金共2000萬元，其中長期借款300萬元，應付長期債券200萬元，普通股1000萬元，留存收益500萬元，其成本分別為6.5%、8.14%、