CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書前言PREFACE2022

年，世界站在了一個更加不確定且充滿風險的路口。通脹、疫情、能源、戰爭、氣候變化、糧食安全、地緣政治、大國競爭等因素，令全球如履薄冰，無論是國家、企業還是個人，都不得不在諸多挑戰和高度不確定的環境中謹慎抉擇，尋找前行方向。在這一艱難時刻，令人頗感欣慰的是，氣候合作仍然是國際交往的重要紐帶，包括應對氣候變化在內的可持續發展仍然是鼓舞全球各國以及公私各部門團結共進、激勵人們對未來信心的重要力量。回到關乎人類共同命運的可持續發展基本議題，也將是回答“世界怎么了、我們怎么辦”這一時代課題的重要出發點。今年以來，遭遇了俄烏沖突帶來的能源危機等挑戰，又面臨自身“洗綠”、標準、有效性、正當性等爭議，從全球整體來看，ESG

投資在盤整中不斷深化、擴展。截至

2022

年

11

月中旬，全球簽約

PRI（負責任投資原則）的機構達到

5263

家，比

2021

年底增加近

800

家。晨星數據顯示，今年上半年全球可持續基金流入速度有所放緩，但總體仍好于傳統基金。2022

年第二季度全球可持續基金凈流入

326

億美元，盡管較一季度的

870

億美元下行

62%，但保持了凈流入，而同期全球基金整體凈流出

2800

億美元。可持續基金業績短期受到挑戰，而中長期仍然體現出競爭力。在高質量發展、“雙碳”等戰略引領下，中國市場則方興未艾。截至

11

月中旬，中國簽約

PRI

機構達到

119

家，比

2021

年底增加了

38

家。有超過

20

家公募基金已簽約

PRI。財新數據的統計顯示，2022

年在地緣政治危機、A

股市場下行等利空因素影響下，國內

ESG公募基金依然延續了較為強勁的發展態勢。2022

年前三季度，全市場共計新發

53

只

ESG公募基金，新發產品數量高于去年同期的

48

只；同時，ESG

公募基金管理規模接近

3000億元，較去年同期增加近

500

億元。上市公司

ESG

報告披露率也繼續提升。據

Wind

數據，截至

2022

年

8

月底，A

股上市公司獨立

CSR/ESG

報告披露率超過

30%。3CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書相比于數量和規模增長，影響更為深遠的是發展的深化和規則的完善。2022

年，與ESG

各種相關爭議、辯論相伴的是，ESG

規則不斷完善，重要進展包括國際可持續發展準則理事會（ISSB）推動建立可持續信息披露標準全球基線、全球多地監管機構加大打擊“洗綠”、規范

ESG

投資產品市場、ESG

信息尤其是氣候相關信息強制披露進一步增強等。這些規則和監管政策的出臺，既是對爭議的回應，又引發了進一步的廣泛討論。但是，這恐怕是任何新范式主流化必經的過程。這也正說明，ESG

已經愈來愈成為經濟活動、投資行為、企業實踐不可回避且不可分割的一部分。相比于忙于應對外部合規以及既簡單化又復雜的數據要求，對于投資機構和企業而言，更為重要的是，看到

ESG

背后的范式變遷，將

ESG

因素以及廣大利益相關者，整體納入投資戰略和企業發展戰略，思考如何在新挑戰、新需求下，實現自身使命和長遠成功。在這個意義上，是否使用“ESG”這個合成詞匯并不重要。但在實施和技術層面，經過了近

20

年實踐洗禮的“ESG”，仍能在很大程度上為可持續發展和可持續投資提供有價值的抓手、度量和策略。與其躑躅不前，不如從“干中學”，在實踐中不斷完善投資方法論和市場規則。為此，今年由財新智庫和中國

ESG30

人論壇組織專家學者和業內人士編寫的白皮書，在繼續對

ESG

基金產品、ESG

政策作出盤點和展望的基礎上，亦針對中國

ESG

不斷展開和深入的現狀，在“怎么做”上作出更多探索，對銀行保險業如何開展

ESG、ESG

評級現狀和應對、如何挖掘和完善氣候指數等轉型金融工具、如何開展企業范圍三減排、如何建立可持續領導力等市場關心議題作出針對性分析，并引入企業實踐案例，望對進一步推動

ESG

在中國的應用和落地有所助力，促進

ESG

成為經濟轉型和高質量發展的有效工具。中國

ESG30

人論壇主編汪蘇4CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮目書錄目錄CONTENTS062022

中國

ESG

基金發展報告38455358667279832022

年中國

ESG

政策發展回顧及

2023

年展望銀行業保險業開展

ESG

投融資的潛力與路徑【實踐之聲】光大銀行的

ESG

探索與思考完備轉型金融工具箱以對接碳中和目標中國市場

ESG

基金背后的數據和評級分析企業范圍三減排降碳的現狀、挑戰與策略【實踐之聲】聯想集團如何開展供應鏈減排ESG

浪潮下中國企業如何開啟可持續轉型5CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2022

中國

ESG

基金發展報告6CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2022

中國

ESG

基金發展報告在市場整體下跌背景下，ESG

類公募基金整體業績不落后，規模穩步增長，產品類型不斷創新文傅杰，財新數據科技有限公司總經理，特許注冊金融分析師（CFA）劉曉芳，

財新銳聯（北京）指數科技有限公司研究員，金融風險管理師（FRM）前言2022

年，全球經濟面臨新冠疫情延續、地緣沖突爆發、氣候生態惡化等多重挑戰，如何妥善應對，關乎人類的共同命運。而全球金融行業和資本市場則以

ESG

投資作為資本市場應對未來挑戰的最重要舉措，ESG

投資正在全球范圍內走向全面實踐，引領全球金融市場的變革潮流。“雙碳”戰略引領下，中國

ESG

發展亦進入換擋加速的快車道。中國政府繼續出臺了一系列關于碳排放市場以及公司治理等方面的舉措。二十大報告也進一步深刻闡明，“中國式現代化”是人與自然和諧共生的現代化，并對推動綠色發展、促進人與自然和諧共生作出重大安排部署。與此同時，在資本市場高質量發展和金融領域進一步對外開放等有力措施的推動下，中國投資機構進一步納入

ESG

投資策略，中國的

ESG

數據和研究能力正在逐步崛起

,

公募基金管理人進一步加強了

ESG

公募基金產品的研究、發行和投資管理。本報告分析了過去一年中國

ESG

投資領域的發展情況，聚焦于

ESG

公募基金產品。令人欣喜的是，在市場整體下跌背景下，ESG

類公募基金整體業績不落后，規模穩步增長，產品類型不斷創新。綜述公募基金是率先投入

ESG

轉型的金融行業之一，目前國內已有超五成的公募基金管理人關注并參與權益類

ESG

公募基金投資，在中國市場發行運作逾

200

只

ESG

公募基金產品，累計資產管理規模達

3000

億元。2022

年前三季度新增

ESG

公募基金

53

只，基金發行延續7CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書了

2021

年的良好態勢，預計全年

ESG

基金發展態勢仍將維持景氣。與此同時，全面覆蓋環境（E）、社會責任（S）、公司治理（G）三大因素的

ESG

主題基金正不斷完善進化，逐漸成為

ESG

公募基金市場的主流。截至

2022

年

9

月，全球已有

5178

家、中國大陸已有

112家機構簽署了負責任投資原則（PRI)，中國投資者在全球負責任投資進程中正在扮演越來越重要的角色。國內

ESG

投資有望再次提速、實現跨越式發展。ESG

的主要定義于

2004

年首次由聯合國全球契約組織提出。ESG

理念倡導在計劃制定、決策和運營過程中，在財務等傳統約束因素之上，充分納入環境、社會、公司治理等相關因素。截至

2022

年

9

月，全球已有5178

家、中國大陸已有

112

家機構簽署了負責任投資原則（PRI)，中國投資者在全球負責任投資進程中正在扮演越來越重要的角色。隨著

ESG

投資漸趨主流，向

ESG

模式轉型也成為國內實體經濟部門不約而同的共識。自

2006

年起，我國資本市場開始逐步建立起上市公司

ESG

信息披露的相關規則體系。此后獨立披露

CSR

報告或

ESG

報告的

A

股上市公司逐年增多，于

2021

年突破

1400

家。2022年

5

月，國務院國有資產監督管理委員會發布《提高央企控股上市公司質量方案》，提出推動更多央企控股上市公司披露

ESG

專項報告，力爭到

2023

年相關專項報告披露“全覆蓋”。香港聯交所自

2016

年開始要求所有在港上市企業每年編制和披露

ESG

報告，并持續推動ESG

報告的管理、提升報告披露質量。同時國內針對

A

股上市公司的評級已經起步，多元化趨勢較為顯著。國內部分機構論證了各指標的適用性，剔除不適用或數據無法獲取的指標，增加中國特色指標。這些評級結果成為國內機構篩選

ESG

投資目標的重要參考依據。國內指數機構也先后推出以

ESG

為主題的指數產品，為投資方提供投資基準和投資標的。目前公募基金、銀行、券商、專業

ESG

服務機構都已加入中國資本市場

ESG

指數發布者的行列。ESG

投資在我國發展尚處早期，投資理念認知不足、數據披露范圍有限、數據時間長度有限、缺乏統一評價體系以及“漂綠”行為造成干擾等問題仍在不同程度上掣肘我國

ESG

投資的發展。然而無論是國際發展趨勢，還是國內中長期發展規劃要求，都驅動著機構投資者將以

ESG

投資為核心的負責任投資及可持續金融納入發展戰略。隨著現存瑕疵的不斷完善，國內

ESG

投資有望再次提速、實現跨越式發展。一

.ESG

投資的定義ESG是Environmental，Social，Governance的簡稱，ESG

投資意味著在基礎投資分析和決策制定過程中融入環境、社會、公司治理等因素。簡單來說，傳統投資主要考察企業營業收入、利潤率等財務指標，用財務數據的“標尺”測量企業的好、壞；ESG

投資在傳統方法基礎上進一步度量了企業在環境保護、社會責任、公司治理維度的非財務指標，一方面呼8CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書吁企業在謀求商業利益的同時兼顧責任，另一方面也使投資者通過多維度、全方位評估企業成為可能。聯合國負責任投資原則的目標是理解環境（E）、社會責任（S）與公司治理（G）對投資者的影響，并支持簽署機構在投資決策和所有權實踐中納入

ESG

議題。截至

2022

年

9

月，全球已有

5178

家機構加入

PRI，簽約機構數量較去年同期新增逾

1000

家；簽約機構資產管理總規模達

121

萬億美元

1，占全球專業資產管理規模的一半以上

2。上述簽約機構中，包含

700

余家資產所有者、近

4000

家資產管理機構以及

500

余家第三方服務機構。特別地，全球資產管理規模排名前

50

的資管公司中，有

43

家機構已成為PRI

成員，領先資管機構對

ESG

投資的重視程度由此可見一斑

3。9CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書在政策推動、監管助力、理念普及等多重因素推動下，國內機構也爭先踏足

ESG

投資領域，力圖在可持續發展浪潮中抓住轉型機遇。截至

2022

年

9

月，國內共有

112

家機構簽署了負責任投資原則，涵蓋

4

家資產所有者、81

家資產管理機構以及

27

家第三方服務機構，簽約機構數量較去年同期新增逾

40

家。其中，簽署

PRI

的國內公募基金公司數量從

2017

年的

2

家增加至

2022

年

9

月的

21

家，其中多數為大型基金公司

4。中國投資者在全球負責任投資進程中正在扮演越來越重要的角色。10CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書11CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書二

.ESG

投資的策略分布總體角度，全球永續投資聯盟（GSIA）

5

2020

年度報告

6

匯集了來自美國、歐洲、加拿大、日本、澳大利亞和新西蘭（Australasia）的區域數據，這些市場中采納可持續投資方式管理的資產總額逾

35

萬億美元，約占資產管理總規模的

35%。全球市場角度，歐洲和美國在全球可持續投資資產中的占比最高（80%）。單一市場角度，加拿大市場的可持續投資資產覆蓋率最高（62%），其余依次為歐洲（42%）、澳大利亞和新西蘭（38%）、美國（33%）和日本（24%）。晨星研究的分析顯示，在全球經濟下行、通脹壓力、利率抬升以及俄烏沖突等宏觀因素影響下，全球

ESG

基金流入速度有所放緩，但總體仍好于傳統基金。2022

年第二季度全球可持續基金凈流入

326

億美元，較一季度的

870

億美元下行

62%，同期全球基金整體凈流出2800

億美元。分地區看，二季度歐洲可持續基金凈流入

307

億美元，美國凈流出

16

億美元，加拿大凈流入

15

億美元，亞洲（除日本外）、澳大利亞和新西蘭、日本分別凈流入

11

億美元、6

億美元及

2

億美元。除美國出現五年來首次凈流出外，其余地區可持續基金仍呈流入態勢。截至

2022

年第二季度，全球可持續基金規模達

2.47

萬億美元。其中，歐美市場占比分別為82%

和

12%，在可持續投資格局中仍占主導地位。中國是亞洲（除日本外）最大的可持續發展市場，可持續基金市場規模位列第三

7。策略角度，ESG

投資策略可劃分為七個類別，包括

ESG

整合、企業參與和股東行動、正向篩選、規范篩選、負向排除、主題投資和影響力投資

8。12CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書根據

GSIA

的數據，不同投資策略的管理規模整體呈增長態勢。其中，ESG

整合策略應用最為廣泛，策略規模在

2016年至

2020年期間實現了

143%的增長，年化增速高達25%。負面篩選策略應用廣泛程度次之，策略規模增速呈現出放緩跡象。主題投資策略方興未艾，在

2016

年至

2020

年期間規模翻了七倍，年化增速高達

63%。三

.ESG

投資的發展動力緊密圍繞推動高質量發展主題、致力于推動可持續發展的

ESG

投資，與國家戰略及宏觀經濟發展理念高度融合。1.

契合雙碳目標、綠色金融的理念2021

年

9

月，中共中央、國務院發布《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，明確提出激發市場主體綠色低碳投資活力；健全包括信貸、債券、基金在內的綠色金融標準體系；健全企業及金融機構等碳排放報告和信息披露制度。2021

年

10

月，國務院印發《2030

年前碳達峰行動方案》，明確提出大力發展綠色股權、綠色貸款、綠色債券、綠色保險、綠色基金等金融工具。2022

年

3

月，“雙碳目標”再次被寫入《政府工作報告》，報告提出持續改善生態環境，推動綠色低碳發展；要求有序推進碳達峰碳中和工作

,

落實碳達峰行動方案。ESG

責任投資理念順應“雙碳”目標的指引，契合綠色金融的理念，是幫助中國實現“雙13CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書碳”目標、高效助推綠色金融發展的有力抓手，資管行業迎來

ESG

轉型新機遇。2.

監管政策出臺的推動與許多發達國家早期依靠“投資者需求”驅動不同，政策規范、監管助力是國內機構踐行ESG

投資理念的強大動力。2022

年，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，提出督促行業履行環境、社會和治理責任（ESG），實現經濟效益和社會效益相統一。同時，證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引（2022）》，在投資者關系管理的溝通內容中首次納入“公司的環境、社會和治理信息（ESG）”。上述關于可持續發展、公司治理方面的更為嚴格的舉措，促使更多上市公司開始積極了解ESG

議題，研究

ESG

對公司業務及運營的影響。14CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書3.

順應資本市場對外開放的趨勢隨著資本市場對外開放逐步深入，A

股國際化程度大幅提升。越來越多的中國股票被納入全球基準的同時，持續流入

A

股的外資也對上市公司在

ESG

上的表現提出了更高要求。2022

年

6

月，證監會發布《關于交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》，進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制，促進兩地資本市場共同發展。7

月

ETF

納入內地與香港股票市場交易互聯互通機制正式啟動。2022

年

8

月，中國證監會、香港證監會聯合發布公告，提出優化滬深港通交易安排，進一步擴大資本市場高水平雙向開放，完善中國內地與中國香港股票市場交易互聯互通機制。上述舉措在促進國際資本深入、廣泛參與國內市場的同時，也進一步推動著投資者以及上市公司對

ESG

投資的關注與重視。4.

滿足全面評估企業的訴求傳統投資重點研究上市公司的市盈率、市凈率等財務指標，基于企業過去的績效表現進行投資決策。ESG

投資在財務指標基礎上，進一步結合了包括“環境效益、社區關系、公司治理”等在內的非財務指標，衡量企業當下發展狀況的同時，同樣關注企業未來的發展潛質。近年來，中國上市公司不斷出現重大違法違規、長期財務造假等源于內部治理漏洞的企業危機，包括專業基金管理公司在內的各類投資者不斷“踩雷”，這也不斷督促投資者全面評估企業治理水平，包括衡量實際控制人、董事會架構、審計委員會等在內的公司治理相關信息。在傳統研究基礎上，納入公司在

ESG

各方面的表現及狀態，能夠幫助投資者更加全面、準確地了解公司，規避由于環境保護、社會責任或公司治理不完善引發的“黑天鵝”事件，彌補傳統財務指標衡量方法的局限，有效規避投資風險。5.

滿足投資者的長期收益預期“ESG

表現與公司盈利目標存在沖突”一直以來是

ESG

投資者的普遍擔憂。實證表明，ESG

投資可以在兼顧環境、社會與公司治理的情況下，為投資者提供較為顯著的投資收益。PRI

的研究

9

指出，全球實證經驗和學術證據表明，ESG

分析可幫助投資者識別影響投資價值的因素。PRI

對資產組合的分析結果顯示，在

2013

年至

2018

年期間內，系統性選擇具有優秀

ESG

特征的股票投資組合，或將

ESG

特征納入股票權重的投資組合，創造了更高的超額收益阿爾法（Alpha）。麥肯錫的分析

10

指出，2020

年麥肯錫研究了晨星數據庫中帶有“可持續”標簽且資產管理規模超過

100

萬歐元的全部基金，其中

ESG

主題基金的風險調整后收益長期優于其他基金。固收類

ESG、權益類

ESG

基金，平均

5

年夏普比率分別較非

ESG

固收和權益類基金高

0.2315CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書基點和

0.05

基點，而這一結論也被越來越多資管機構高管認可。中證的研究

11

表明，在滬深

300

指數為代表的大市值樣本中，ESG

負面剔除策略可降低組合風險；在中證

500

指數為代表的中等市值上市公司中，ESG

得分相對較高的組別具有更高的年化收益和夏普比率，最大回撤也更低；ESG

能夠提升股息率策略的可持續性；高盈利與可持續之間能夠產生良好的協同效應。四

.ESG

投資總體發展狀況1.

披露

CSR\ESG

信息的上市公司逐年增多1)A

股上市公司

ESG

披露逐年增多2021

年，A

股新增上市公司

524

家，年末公司數量增長至

4682

家，總市值

96.53

萬億元，規模居全球第二。A

股上市公司已成為中國乃至全球經濟發展的重要驅動力。ESG

投資的最終標的是符合

ESG

投資理念的企業。在

A股，CSR

報告起步較早，已發展十余年，對多數企業而言

CSR

報告披露尚未成為強制要求（僅對部分上市公司強制）。2009

年至

2020

年期間，披露

CSR

報告的

A

股上市公司逐年增多，報告披露數量連續多年增長。ESG

報告目前還沒有明確要求，披露

ESG

報告的公司數量較為有限。統計數據顯示，逾四分之一的

A股上市公司發布了

2020

年度

CSR/ESG

報告。2021年，獨立披露

CSR

報告或

ESG

報告的上市公司數量較上年再增

300

余家，披露總數已突破1400

家。16CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2)

央企上市公司

ESG

披露力圖

2023

年“全覆蓋”在眾多企業中，國有企業起步早，在服務國民經濟發展、創造社會價值方面具有重要作用。隨著“雙碳目標”與

ESG

理念的持續推進，央企控股上市公司作為國民經濟的重要支柱，也越來越重視將防范環境風險、創造社會價值和提升公司治理水平結合至經濟活動中。2021

年

9

月，國務院國資委發布首本《中央企業上市公司

ESG

藍皮書》。2022

年

3

月，國務院國資委成立社會責任局。2022

年

5

月，國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，明確將中央企業的

ESG

披露納入上市公司完善治理和規范運作的范疇，要求中央企業貫徹落實新發展理念，探索建立健全

ESG

體系；并提出，推動更多央企控股上市公司披露ESG

專項報告，力爭到

2023

年相關專項報告披露“全覆蓋”。2022

年

8

月，國資委出臺《中央企業節約能源與生態環境保護監督管理辦法》，并于此后召開中央企業碳達峰碳中和工作推進會，要求中央企業有力有序推進碳達峰碳中和重點工作，明確要“一企一策”制定碳達峰行動方案。3)

聯交所上市公司

ESG

披露質量持續提升相比國內交易所而言，香港聯交所在

ESG

報告披露方面要求更為嚴格。香港聯交所自2016

年開始，便要求所有在港上市企業每年編制和披露

ESG

報告，并于此后不斷推動環境、社會和治理方面的管理及披露力度，致力于提升香港上市企業對

ESG

信息披露的實質性。2022

年是香港上市公司應香港聯交所要求披露

ESG

報告的第

7

年，大部分香港上市公司的ESG

工作機制已趨于成熟。從上市公司遵循的

ESG

報告準則類型來看，除了聯交所《報告指引》外，上市企業也逐步參考國外報告準則，包括：氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）框架、可持續發展會計準則委員會（SASB）準則等，ESG

報告披露質量也相應提升。2.

參與

ESG

投資的公募基金日益增長經過二十余年的發展，截至

2022

年

9

月底，我國公募基金管理資產總規模已突破

26

萬億元，國內共有公募基金管理人共計

154

家

13，公募基金行業已成為推動經濟社會發展的重要驅動力。建立

ESG

投資能力是資管行業未來的核心關鍵，近年來公募基金日益關注投資中的環境、社會和公司治理績效，引領資產管理行業高質量發展。目前國內已有至少

10

家公募基金管理機構開展了

ESG

評價體系及投資決策流程建設，至少

4家大型基金公司率先建立了專門的

ESG研究團隊。截至

2022年9月底，已有近55%

的公募基金管理人關注并參與權益類

ESG

公募基金投資，在中國市場發行運作逾

200只

ESG

公募基金，累計資產管理規模已接近

3000

億元。17CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書1)“綠色投資”納入戰略，評價體系逐步落成中國基金業協會發布的《基金管理人綠色投資自評估報告（2021）》14

指出，在參與協會調研并被納入有效樣本的

56

家公募基金管理公司之中，將“綠色投資”明文納入公司戰略的機構數量占比超

40%，資產管理規模占比近

60%。為進一步落實綠色投資戰略，18

家機構依據其戰略建立了公司層面的綠色投資業務目標，13

家機構會進一步披露目標完成情況，10

家機構開展了

ESG

評價體系及投資決策流程建設。上述

56

家樣本公募機構基金凈資產合計近

18

萬億元，占全行業資產管理規模的近75%，統計結果具有一定代表性。晨星的研究

15

也表明，在過去五年中部分大型基金公司已率先建立了專門的

ESG

研究團隊，逐步朝

ESG

投資方向邁進。其中，華夏基金和易方達基金兩家頭部基金公司均在

2017年就開始組建內部的

ESG

研究團隊，并通過與歐洲資管公司合作，探索將

ESG

因素融入投資流程的方法。嘉實基金在

2018

年成立了一支由

10

人組成的

ESG

團隊，該團隊中大部分成員都在

MSCI

等國際公司從事過

ESG

研究相關的工作。南方基金于

2019

年宣布要積極踐行

ESG

投資，并率先建立了一套內部的

ESG

評級體系。2)

產品發行延續強勢，管理規模波動遞增ESG

投資涵蓋權益類、固定收益類資產，本文主要關注最主流的

ESG

投資類別——股票類、混合類

ESG

公募基金在國內市場的發展情況。2021

年國內

ESG

公募基金實現井噴式增長，全年共計新發

ESG

產品

62

只，新發產品數量超過此前五年的總和。截至

2021

年第四季度，國內

ESG

公募基金資產管理規模已突破3500

億元，接近

2020

年同期的兩倍。2022

年在地緣政治危機、A

股市場下行等利空因素影響下，國內

ESG

公募基金依然延續了較為強勁的發展態勢。2022

年前三季度，全市場共計新發

53

只ESG

公募基金，新發產品數量高于去年同期的

48

只；同時，ESG

公募基金管理規模接近

3000

億元，較去年同期增加近

500

億元。從投資方式看，新發基金中逾

65%

為主動型基金，其余近

35%

為指數型基金，主動型基金數量、規模優勢較為顯著。從投資類別看，新發基金中近

20%

為全面覆蓋環境、社會責任和公司治理三因素的

ESG

主題基金

16，其余近

80%

為環境主題類基金，新發基金產品類型呈現“二八分布”。2022

年前三季度

ESG

公募基金的管理規模出現了明顯波動，并呈現出“降、升、降”的態勢。上述規模的變化，與今年

A

股市場的走勢以及公募基金市場整體結構的變化基本吻合，一定程度上反映出國內投資者對

ESG

基金的投資熱度不僅取決于對

ESG

的關注和認可，也同樣受到市場環境的影響。18CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書單只基金角度，以

1

億、5

億、10

億為分界點將

ESG

公募基金劃分為四個組別：市場中規模介于

1

億至

5

億元之間的

ESG

公募基金最多，占比達

33%，主要為泛

ESG

主題主動型基金以及泛

ESG

主題指數型基金；規模大于

10

億元的

ESG

公募基金緊隨其后，占比逾

30%，主要為泛

ESG

主題主動型基金

17。五

.ESG

基金各類別發展狀況1.ESG

基金分類依據投資標的與投資方式的不同，我們將權益類

ESG

公募基金

18劃分為四個類別，包括：ESG

主題主動型基金、泛

ESG

主題主動型基金、ESG

主題指數型基金以及泛

ESG

主題指數型基金。其中，“ESG

主題”基金投資策略需同時覆蓋環境保護（E）、社會責任（S）、公司治理（G）三個因素領域；“泛

ESG

主題”基金投資策略僅覆蓋上述任意一到兩個因素領域。“主19CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書動型”基金主要采取管理人選股擇時的主動投資方式，“指數型”基金主要采取跟蹤

ESG

投資領域市值類、行業類、主題類和智能貝塔類指數的被動投資方式。ESG

主題主動型基金通常采用

ESG

評價方法，基金投研團隊通過構建

ESG

評價體系設置細分議題權重，采用

ESG

整合、正面篩選、負面篩選等方式篩選符合條件的投資標的。泛

ESG

主題主動型基金則選擇一至兩個

ESG

細分維度作為投資主題，通過相關議題、結合行業及個股情況確定投資標的。ESG

主題指數型基金、泛

ESG

主題指數型基金，則分別跟蹤采用上述策略所構建的

ESG

指數。2.ESG

基金整體概況四類基金中，泛

ESG

主題主動型基金發展最為成熟，現有產品

112

只，規模逾

2000

億元，數量占比超

50%，規模占比近

70%。泛

ESG

主題指數型基金緊隨其后，現有產品

60

只，規模逾

750

億元，數量占比近

30%，規模占比超

25%。上述兩類

ESG

基金整體數量占比逾

80%，相比去年同期小幅下行；規模占比近

95%，相比去年同期小幅上升。ESG

主題公募基金規模變化（2005-2022）相比而言，ESG

主題主動型基金、ESG

主題指數型基金數量占比尚不足

20%、規模占比僅為

5%

左右。然而，上述兩類基金正在不斷完善進化，并逐步發展成為

ESG

公募基金市場的“后起之秀”。20CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書3.

四類

ESG

基金分類詳情1)ESG

主題主動型基金ESG

主題主動型基金通常基于

ESG

分析框架，通過基金投研團隊內部構建的

ESG

評價體系或依托外部主流的

ESG

分析方法，篩選符合

ESG

要求的優質個股。ESG

主題主動型基金的投資策略中，ESG

整合、正向篩選、負面排除等策略應用頻率最高，企業參與和股東行動、規范篩選、主題投資等策略時常被結合使用，另有產品融入了

ESG

因子以調整投資組合。大多數基金采取“核心

+

衛星”或“平行”的方式，綜合運用

2

至

3

種策略篩選投資標的，基于單一策略構建的投資組合尚屬少數。上述

ESG策略在行業、個股層面均有應用。華夏

ESG可持續投資一年持有

A基金（014922.OF）運用

ESG

優選策略，根據

ESG

禁投標準，排除具有重大

ESG

風險的、不具有可持續發展潛力的行業和公司；并根據內部

ESG

評級框架，對備選股票池中的個股進行ESG

打分并排序，繼而優先選擇

ESG

評分靠前的個股。華潤元大

ESG

主題

A

基金（014123.OF）運用

ESG

篩選策略，又進一步細分為正向篩選、基于標準的篩選和負向篩選等策略。其中，正向篩選策略力圖選擇在

ESG

指標上高于同類平均水平的行業或公司；基于標準的篩選策略不側重于行業，而是運用與

ESG

相關的業績指標來確定符合投資條件的公司。21CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2008

年成立的興全社會責任基金（340007.OF）是國內最早發行的

ESG

主題主動型基金，2022

年第三季度基金管理規模近

45

億元，規模位列該類基金之首。2011

至

2013

年期間，該類基金每年新發

1

只，規模未見顯著提升。2015

年至

2018

年，該類基金規模起伏波動。2019

年開始，該類基金數量、規模同步上行。2021

年，該類基金新發

5

只，資產管理規模增至近

190

億元。2022

年前三季度，該類基金再增

5

只，但受市場波動等因素影響，資產管理規模回落至

150

億元附近。增量角度，過去一年新發行的廣發大盤價值

A

及華寶可持續發展主題

A

管理規模逾

14億元，僅次于排名第一的興全社會責任基金，其余新發基金規模均介于

1.5

億元至

5

億元之間。存量角度，過去一年中僅創金合信

ESG

責任投資

A

實現了管理規模的小幅增長，其余基金規模則出現了不同程度的下滑，規模下行幅度介于

10%

至

30%

之間。22CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書業績角度，近一年該類基金中業績排名前五的基金下跌幅度介于

5%

至

15%

之間，波動率介于

15%

至

30%

之間；同期滬深

300

指數下行

21.75%，波動率達

18.20%（數據來源：財新數據，WIND）。總體而言，過去一年中

ESG

主題主動型基金的收益優于滬深

300

指數，波動率高于滬深

300

指數。23CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2)

泛

ESG

主題主動型基金2005

年成立的天治低碳經濟基金（350002.OF）是國內第一只泛

ESG

主題主動型基金。此后近十年，該類基金每年以

1

至

3

只的數量增長，規模波動向上。2014

至

2019

年間，每年新增幾只至十幾只基金不等，基金規模逐漸增至

500

億元。2020

年，該類基金規模爆發式增長近千億。2021

年該類基金數量、規模繼續上行，共計新發產品

18

只，資產管理規模超

2600

億元。2022

年該類基金再度大幅增加

30

只，受市場環境等因素影響，資產管理規模回落至

2000

億元附近。截至

2022

年

9

月底，在四類

ESG

基金中，泛

ESG

主題主動型基金共計發行

112

只，累計規模約

2000

億元，是最為主流的

ESG

基金產品。增量角度，過去一年得益于政策驅動，新能源、低碳等環境（E）相關領域基金加速發行，且新發產品管理規模較大。其中，鵬華新能源汽車

A

管理規模近

26

億元，安信遠見成長

A管理規模逾

18

億元，華商新能源汽車

A

管理規模近

17

億元。存量角度，過去一年該類基金管理規模普遍逆市上行。其中，華夏新能源車龍頭

A

的管理規模從

2021

年第三季度的

1

億余元增至

2022

年第三季度的

10

億余元，增幅最大；諾安低碳經濟

A、富國新材料新能源的管理規模亦分別增長

9

億余元，增量居前。24CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書業績角度，近一年該類基金中業績排名前五的基金漲幅介于

2%

至

12%

左右，波動率介于15%

至45%

之間。總體上，以新能源、低碳等為代表的泛

ESG

主題主動型基金大幅跑贏同期滬深

300

指數；但與此同時，該類產品的波動率明顯更高、波動區間也明顯更寬。25CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書3)ESG

主題指數型基金ESG

主題指數型基金主要跟蹤全面覆蓋

ESG

投資領域的市值類、行業類、主題類和智能貝塔類指數。上述

ESG

指數由國內外指數供應商依據內部

ESG

分析框架、企業評級等數據，結合公司估值、盈利等指標，通過正向篩選、負面排除等方式構建而成，為市場中機構投資者提供跟蹤標的及業績基準參考。與

ESG

主題主動型基金的“股票投資策略”與“ESG

分析框架”相比，ESG

主題指數型的投資策略、ESG

分析框架相對單一，負面排除是最為常用的策略。2010

年成立的建信上證社會責任

ETF（510090.OF）是國內第一只

ESG

主題指數型基金。2013

年、2019

年及

2020

年各有

1

只該類別產品新發，截至

2020

年底該類基金資產管理規模近

7

億元。2021

年，該類基金數量及規模增速較此前顯著提升，年內基金數量增加7

只，資產管理規模升至

15

億元。2022

年前三季度，該類產品再增

4

只，資產管理規模回落至

12

億元左右。26CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書增量角度，新發行的國泰

MSCI

中國

A

股

ESG

通用

ETF

管理規模為

2

億余元，其余新發基金管理規模均不足

1

億元。與其他類型基金相比，ESG

主題指數型基金體量較小。存量角度，過去一年該類基金的管理規模出現了不同程度的下滑，規模縮水幅度在

10%至

45%

之間，業績不佳或為規模下行的主要原因。其中，建信上證社會責任

ETF

規模下滑14%，下滑幅度最小；招商滬深

300ESG

基準

ETF

規模下行逾

40%，體量縮水近半。27CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書業績角度，近一年該類基金中業績排名前五的基金跌幅介于

10%

至

20%

之間，波動率亦然。雖然業績全線皆墨，但該類基金整體表現仍小幅優于同期滬深

300

指數。4)泛

ESG

主題指數型基金2009

年成立的交銀

180

治理

ETF（510010.OF）是國內第一只泛

ESG

主題指數型基金。2010

年至

2019

年期間，該類基金陸續有

1

至

3

只產品新發。2020

年，該類產品規模大幅躍升，從此前的不足

100

億增長至近

400

億元。2021

年該類產品數量再次爆發性增長30

只，資產管理規模也相應增長至近

800

億元。2022

年前三季度，該類基金再增

14

只，累計發行數量達

60

只，管理規模小幅回落至

750

億元。28CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書增量角度，新發行的易方達中證上海環交所碳中和

ETF

管理規模逾

26

億元，南方中證上海環交所碳中和

ETF、南方中證長江保護主題

ETF、富國中證上海環交所碳中和

ETF

管理規模均超

15

億元。與其他類型基金相比，泛

ESG

主題指數型基金體量較大。存量角度，過去一年該類基金的管理規模強勢上行。天弘中證新能源汽車

A

的管理規模幾近翻倍，從

2021

年第三季度的

6

億余元增至近

12

億元；其余規模增量靠前的基金增幅達50%

及以上。值得注意的是，無論是新增基金還是存量基金，都集中在“碳中和”以及“新能源”相關領域，基金管理規模的增長與政策推動以及行業階段性景氣正向相關。29CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書業績角度，近一年該類基金中業績排名前五的基金跌幅平均在

12%

左右，波動率介于10%

至

35%

之間。雖然業績全線皆墨，但該類基金整體跌幅仍小于同期滬深

300

指數，波動率則高于同期滬深

300

指數。30CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書六

.ESG

評級的發展進程隨著

ESG

投資在國內外的飛速發展，越來越多的投資機構將

ESG

作為重要的投資評價標準，各國也制定了政策支持

ESG

信息的強制披露。目前，全球對

ESG

的評級尚未形成統一的標準，多元化趨勢較為顯著。國外

ESG

評價體系發展較早，體系較為完善，覆蓋對象范圍較廣，國際影響力較大；而國內的

ESG

評價體系起步較晚，尚未形成統一標準，評價對象基本局限于國內的上市公司。目前

A

股主流

ESG

評級體系包括：華證

ESG

評級、中證

ESG

評級、商道融綠

ESG評級、Wind

ESG

評級、富時羅素

ESG

評級、MSCI

ESG

評級、嘉實

ESG

評級、社會價值投資聯盟

ESG

評級等。各評級機構評級范疇如下：華證、中證、商道融綠、嘉實覆蓋全部A

股上市公司，其他機構以中證

800、滬深

300

權重股、MSCI

全球指數涉及股票為主。各機構

ESG

評級指標構成均從

ESG

三個一級指標出發，分層拆解細化至百余項底層數據指標。相較于國際

ESG

評級體系，國內部分機構論證了各指標的適用性，剔除不適用或數據無法獲取的指標，同時增加中國特色的指標。例如，華證

ESG

評級增加了扶貧、社會責任報告、證監會處罰等維度，并基于我國上市公司特點，修改部分指標的定義及計算規則，并針對國有企業客觀原因導致的公司治理問題，如關聯交易等問題進行單獨處理。31CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書各家機構的評級標準不一，評級結果也并不一致，相比于國內評級機構，海外機構對中國企業

ESG

評級整體較低，原因是多方面的。首先，國際

ESG

評級基本采用通用性的評估方法，并未充分考慮中國特色差異。同時，國際機構在獲取中國企業公開信息方面也存在一定困難。最后，國內

ESG

信息披露不足和發展時間較短也是導致中國企業整體

ESG

評級較低的重要原因。國內評級機構

ESG

評級差異同樣巨大，一方面是因為各個評級公司評級體系設計、指標計算規則不同，評級結果自然產生差異。另一方面，不同評級公司獲得數據的渠道、質量不同，處理數據的方法不同，也會導致評級結果的差異。目前，我國

ESG

評級仍處于起步階段，在評級指標、評級方法、信息披露幾個方面與國際先進水平存在一定差距，缺乏統一、規范、有效的可持續信息披露標準，從下圖可以看到，針對滬深

300

指數權重股，多家機構存在多個上市公司的評級數據缺失。32CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書七

.ESG

指數的發行統計隨著

ESG

投資漸趨主流，投資者對企業

ESG

表現的關注度大幅提升，國內指數機構先后推出以

ESG

為主題的指數產品，為投資方提供投資基準和投資標的。ESG

指數在構建過程中融入

ESG

因子，基于對

A

股上市公司在環境、社會責任和公司治理這三個維度表現的評估，將

ESG

表現突出的公司納入指數，或將

ESG

表現負面的公司反向剔除。目前公募基金、銀行、券商以及專業

ESG

服務機構都已加入中國資本市場

ESG

指數發布者的行列。2005

年

12

月發布的國證治理指數（399322.SZ）是我國第一只

ESG

主題指數。指數的構建側重公司治理（G）層面，旨在通過綜合考察股東權利和行為規范、董事會及高管治理、公司治理外部監督和經營績效四個維度，反映公司治理結構有效、經營業績良好的滬深上市公司運行特征。此后，聚焦環境（E）、社會（S）、公司治理（G）議題以及綜合考察

ESG各維度的指數陸續發布。2005

年至

2022

年，滬深兩市累計發行了近

350

只

ESG

指數。從發行趨勢上看，2005年至

2018

年間，ESG

指數數量穩步上漲。2019

年至

2020

年，ESG

指數發布小幅提速，年度新發指數連續突破

20

只。在隨后的

2021

年，ESG

指數發布迎來爆發式增長，指數年度發布數量近百只。2022

年前三季度，ESG

指數再新發近

90

只，數量接近去年全年的總和。從發行類型上看，我們進一步將這些指數分為

ESG

主題指數和泛

ESG

主題指數兩個類型。ESG

主題指數在指數構建過程中，需要綜合考察環境保護（E）、社會責任（S）、公司治理（G）三個維度；其余考察上述任意一到兩個維度的指數，則歸入泛

ESG

主題指數。自

2005

年至今發行的所有指數中，ESG

主題指數共計發行逾

150

只，泛

ESG

指數共計發行逾

190

只。泛

ESG

主題指數中，超八成指數單獨考察環境（E）指標，僅有兩成指數覆蓋社會（S）、治理（E）等領域。2022

年新發的近

90

只指數中，ESG

主題指數占比大幅提升，全面關注

ESG

領域的指數達

50

只。新發指數中泛

ESG

主題指數則延續了此前的格局，幾乎全部聚焦于環境（E）領域。33CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書特別地，2021

年

10

月中證上海環交所碳中和指數（931755）正式發布。該指數由上海環境能源交易所、中證指數有限公司等共同研究編制，旨在反映

A

股市場對國家碳中和目標實現貢獻較大的上市公司整體表現。隨著指數的正式發布，上海碳市場與資本市場完成有機結合，對推動綠色金融與

ESG

投資發展意義重大。八

.ESG

基金的發展前景基于環境、社會和治理（ESG）原則的責任投資理念不斷深入人心。歷經新冠疫情、地緣沖突、氣候生態惡化以及全球化退潮等多重挑戰，各國政府和投資者重新審視傳統增長模式，更加重視綠色可持續發展，綠色金融、責任投資以及

ESG

投資迎來新一輪發展高潮。無論是國際發展趨勢，還是國內中長期發展規劃的要求，都驅動著機構投資者將以

ESG

投資為核心的負責任投資及可持續金融納入發展戰略。ESG

宏觀發展理念及行業政策的共同推動，加之社會共識逐步形成，中國

ESG

投資發展有望再次提速、實現跨越式發展。34CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書九

.ESG

投資的問題與挑戰1.

投資理念認識不足，投資實踐受到挑戰從現有上市公司公布的

ESG

報告來看，大部分公司側重披露

ESG

相關的管理政策，較少披露執行方法和具體舉措，反映執行效果的數據更為有限。將政策轉變為具體舉措，將認知更多、更充分地轉變為行動，尚需時日。2.

數據披露范圍有限，數據規范程度不足投資決策需要基于公開信息的分析和判斷，由于尚未全面強制

ESG

信息披露，自愿披露ESG

信息的公司仍屬少數；由于缺乏統一標準，企業對

ESG

信息披露的側重點不一而足。3.

數據時間長度有限，量化回測面臨困難已經披露的

ESG

數據時間跨度有限，數據長度參差不齊，使得

ESG

投資組合的歷史回測變得非常困難，從而難以量化驗證

ESG

投資指標對投資組合的影響大小。4.

評分機構不同，評價標準各異，評價結果差異懸殊全球對

ESG

的評級尚未形成統一的標準，多元化趨勢較為顯著。國內

ESG

評級處于起步階段，在評級指標、評級方法、信息披露幾個方面與國際先進水平存在一定差距，缺乏統一、規范、有效的可持續信息披露標準。此外，各家機構的評級標準不一，評級結果也并不一致，海外機構對中國企業

ESG

評級整體較低，國內評級機構

ESG

評級差異同樣巨大。5.“漂綠”行為造成干擾，辨別實質難度提升隨著

ESG

投資的興起，“漂綠”問題逐漸滲透到金融領域。為吸引資金流入，部分機構在產品投資策略中宣介符合

ESG

標準，實則并未在標的篩選過程中采納

ESG

相關策略。加之市場中

ESG

評價機構不同、評價結果各異，“漂綠”行為變得隱蔽而難以甄別，為投資者選擇

ESG

標的造成困難。十

.ESG

投資的策略建議ESG

投資在我國發展尚處早期，ESG

理念的普及、ESG

投資的推廣、ESG

數據基礎設施的建設以及市場現存瑕疵的完善需要各方合力、共同推動：35CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書1.

監管機構：政策引導、標準指引監管機構應完善

ESG

投資頂層設計，推進

ESG

數據披露等相關政策的制定、頒布、落實，提升企業

ESG

信息披露強度；規范不同行業

ESG

定性、定量指標及披露標準，提升企業

ESG

信息披露質量；通過論壇、研究等方式普及

ESG

投資理念，推動企業、資管機構、投資機構等市場參與者對

ESG

理念的認知與實踐；同時強化“漂綠”等行為的甄別與監管。2.

資產管理機構：戰略布局、能力提升資管機構應抓住

ESG

轉型機遇，將

ESG

投資納入公司戰略，制定

ESG

投資業務目標，設立

ESG

投研部門，開展

ESG

評價體系建設，將

ESG

要素納入投資決策流程，通過不斷提升

ESG

投資能力，引領可持續發展投資變革。3.

企業：積極履責、詳盡披露企業應順應

ESG

發展趨勢，在創造財富的同時，更好地肩負起環境、社會和治理責任，依據監管要求、參照行業標準、借鑒龍頭經驗，提升自身

ESG

表現，并按時、準確、完整地披露

ESG

各維度信息。4.

評級機構：完善體系、加強覆蓋評級機構應推動

ESG

評價體系建設，依托成熟的國際經驗，依據監管要求、結合行業特點，建立相對統一、清晰、規范的

ESG

評價體系；結合本地特點及

A

股上市公司屬性，進行ESG

評價指標選擇、權重設置；追蹤

ESG

投資動態、更新

ESG

評價指標；并力圖對更多企業實現

ESG

評級覆蓋。5.

指數機構：提供基準、豐富標的指數機構應為市場提供公開透明的

ESG

業績基準，基于

ESG

評價體系、開展

ESG

評分評級，納入

ESG

屬性突出的成分股，編制、發布

ESG

指數，幫助投資機構及投資者更好地甄別

ESG

投資標的、度量

ESG

投資業績。36CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書附錄APPENDIX1.

數據來源：PRI

官網，財新數據。2.

數據來源：晨星報告。3.

數據來源：麥肯錫報告。4.

數據來源：PRI

官網，財新數據。5.GSIA：GlobalSustainableInvestmentAlliance。6.

數據來源：GSIA

官網。GSIA

每兩年發布一次《全球可持續性投資報告》，數據引用自2020

年最新報告。7.

數據來源：晨星報告8.

數據來源：GSIA

官網。9.

數據來源：PRI

官網。10.

數據來源：麥肯錫報告。11.

數據來源：中證報告。12.

數據來源：中國上市公司協會。13.

數據來源：基金業協會官網。14.

數據來源：基金業協會官網。15.

數據來源：晨星報告。16.

基金分類定義詳見“五

.1.ESG

基金分類”。17.

基金分類定義詳見“五

.1.ESG

基金分類”。18.

權益類公募基金：基金持倉中股票市值占基金資產凈值比例在

60%

及以上的公募基金。19.

數據來源：財新數據，WIND。37CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2022

年中國

ESG

政策發展回顧及

2023

年展望38CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書2022

年中國

ESG

政策發展回顧及2023

年展望盡管疫情防控、宏觀經濟、國際局勢等因素對

ESG

投資和綠色金融的發展造成不確定性，但中國經濟綠色低碳轉型的中長期趨勢不變，自上而下的政策驅動仍是中國

ESG

發展最重要的驅動力文｜郭沛源商道融綠董事長中國

ESG

市場的發展與中國綠色金融市場的發展密不可分。因此，要討論中國

ESG

政策發展，必須要置之于中國綠色金融政策發展的大環境之中。經過多年探索，中國人民銀行總結了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發展思路。所謂“三大功能”，是指綠色金融在資源配置、風險管理和市場定價方面的功能；所謂“五大支柱”，是指綠色金融的標準體系、監管和信息披露、激勵約束機制、產品和市場體系、國際合作。下文參照“五大支柱”的結構，簡要回顧全年

ESG

投資及綠色金融的政策發展，并作展望。政策覆蓋范圍以境內市場為主，部分內容也涵蓋香港市場。一、標準體系2022

年初，中國人民銀行等四部委發布《金融標準化“十四五”發展規劃》。文件指出：標準是綠色金融可持續發展的重要支柱，要遵循“國內統一、國際接軌”原則，建立健全一套嚴格、明確、細致、可操作的標準。文件提出了多項具體工作：統一綠色債券標準、豐富綠色金融產品與服務標準、加快制定上市公司和發債企業環境信息披露標準、研究制定并推廣金融機構碳排放核算標準、建立

ESG

評價標準體系、建立可衡量碳減排效果的貸款統計標準、探索制定碳金融產品相關標準、加快研究制定轉型金融標準。這些內容構成了

2022

年及未來數年的綠色金融及

ESG

標準工作的重點。部分工作在

2022

年取得成果。2022

年

4

月，證監會發布《碳金融產品》標準，對碳金融產品分類、碳金融產品實施提出規范要求，為金融機構開發、實施碳金融產品提供指引。2022

年

7

月，中國綠色債券標準委員會發布《中國綠色債券原則》，標志著國內初步統一、與國際接軌的綠色債券標準正式建立，對促進綠色債券市場高質量發展具有里程碑意義。按照39CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書該原則的規定，綠色債券所募集資金必須

100%

用于綠色項目。關于轉型金融，中國人民銀行也已經在研究轉型金融框架，暫未形成政策或標準。2022

年，ESG

相關的團體標準呈現爆發式增長。截至

2022

年

11

月，已有《上市公司ESG

報告編制技術導則》《企業

ESG

評價指南》《企業

ESG

披露指南》《企業

ESG

信息披露通則》《企業

ESG

評價通則》《企業

ESG

評價規范》等六項團體標準。此類標準主要由技術性社團組織各自立項、編制，因此相互之間可能會存在內容重疊。市場對此類標準的接受程度，還有待進一步觀察。還有一些標準由地方組織編制，作為地方標準或指引文件。譬如，2022

年

7

月，湖州市發布《“碳中和”銀行機構建設與管理規范》，這已是湖州獲批綠色金融改革創新試驗區以來發布的第

14

項綠色金融地方標準。2022

年

9

月，深圳制定《深圳市金融機構環境信息披露指引》，為金融機構開展環境信息披露提供統一、細致、實操、先進的指導。在重慶，2022年

6

月，重慶市金融學會發布了《綠色金融數字化平臺建設指南》。二、信息披露ESG

信息披露或環境信息披露向來很受關注。有關監管部門總體支持提升

ESG

信息披露水平，但要有一個適當的過程。因此，筆者認為相關進展可以用“小步疾行”來描述，而不是一下子邁出全面強制披露這“一大步”。2021

年底，生態環境部印發了《企業環境信息依法披露管理辦法》，對一定范圍的上市公司及發債企業等五類企業提出環境信息依法披露的要求。與該管理辦法相配套的《企業環境信息依法披露格式準則》在

2022

年

1

月發布。在資本市場，2022

年

1

月，上交所和深交所分別更新了《上市規則》，首次納入了企業社會責任相關內容，包括在公司治理中納入社會責任、要求按規定披露企業履行社會責任情況、損害公共利益可能會被強制退市三個方面。《上市規則》明確，上市公司應當按規定編制和披露社會責任報告等非財務報告。在以往的實際操作中，交易所已對部分上市公司實施“強制”披露，包括上交所的上證公司治理板塊樣本公司、境內外同時上市的公司及金融類公司，以及深交所的深證

100

樣本公司。2022

年

1

月，上交所又把科創

50

樣本公司也納入強制范圍。2022

年

4

月，證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引》，將

ESG

信息作為投資者關系管理中上市公司與投資者溝通的內容之一。從政策方向看，兩類企業信息披露的政策壓力較大。一類是央企控股上市公司。2022

年5

月，國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，要求央企控股上市公司貫徹落實新發展理念、探索建立健全

ESG

體系。工作方案提出明確的目標，即推動更多央企控股上市40CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國

ESG

發展白皮書公司披露

ESG

專項報告，力爭到

2023

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