計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值1/10計(jì)計(jì)算機(jī)行業(yè)開(kāi)展全球科技合作促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升?上周我們判斷主題仍是熱點(diǎn)，同時(shí)繼續(xù)配置工業(yè)軟件和其他行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好發(fā)展的預(yù)期。聞周刊》在蓋茨北京之行間所做的獨(dú)家專(zhuān)訪中，AI是少數(shù)主要話題之AI?在海外部分技術(shù)在國(guó)內(nèi)應(yīng)用增加的假設(shè)下AI產(chǎn)業(yè)鏈在新態(tài)勢(shì)下可能?chē)?guó)內(nèi)的大模型公司群體面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力短期或會(huì)加大，但長(zhǎng)期看開(kāi)放數(shù)據(jù)要素的德生科技等。業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)3-06-1845%32%7%06/2206/2208/2210/2212/2202/2304/2319% 計(jì)算機(jī)滬深300SFCCENoBNX04003675iuxuefenggfcomcn88285816comcn請(qǐng)注意，李傲遠(yuǎn)并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。器市場(chǎng)拉二三季度業(yè)績(jī)預(yù)波動(dòng)或加大計(jì)算機(jī)行業(yè):多模態(tài)大模型方向確定，從通用到垂直場(chǎng)景智能化升級(jí)的統(tǒng)一和差異23-06-1523-06-1123-06-09略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值2/10司估值和財(cái)務(wù)分析表稱(chēng)碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E康.SZ/05/170.200.3154.2535.0023.42.SZ/04/121.682.0033.6328.2522.1605.SH/04/281.381.7338.1230.4031.7121.7021.40.SZ/04/262.002.7653.8139.0037.90德賽西威.SZ/04/272.914.0849.5235.3232.3520.0021.90德生科技.SZ/05/110.630.8928.0319.8423.0200.SH.64/04/270.981.2145.5536.8952.6542.2221.4021.00金蝶國(guó)際K/03/167-0.06-0.01---3.00-0.30金山辦公1.SH5.80/06/065.083.204.12147.19114.3208.SH/05/040.851.5137.8221.2917.110.SZ/06/14.460.971.2332.9425.988.009.20息.SZ/04/280.760.9739.2830.7721.920石基信息.SZ1/05/2150.08-249.25105.44-1.402.20寒武紀(jì)-U6.SH85/05/0275-1.70-1.00-----15.90-10.40K/04/11.32-0.09-0.07-----11.50-9.40星環(huán)科技-U1.SH/04/270.06-2295.33---6.700.40針.SZ/04/280.941.2555.7041.8939.5909.SH.53/04/261.632.1529.7722.57億聯(lián)網(wǎng)絡(luò).SZ/04/223.033.7912.5210.0127.2026.80.SZ8/06/0220.350.4569.3753.9627.396.707.90：表中估值指標(biāo)按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算。略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值3/10作”的表態(tài)強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好發(fā)展的預(yù)期。3.重點(diǎn)公司和領(lǐng)域：(3)拐點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)的智能汽車(chē)板塊(德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤(rùn)以及道療IT(嘉和美康、衛(wèi)寧健康、久遠(yuǎn)銀海等)。算力設(shè)備商。(一)“開(kāi)放合作”對(duì)于科技行業(yè)發(fā)展意義重大來(lái)自國(guó)內(nèi)的額外障礙。產(chǎn)業(yè)的加速(二)在海外基礎(chǔ)技術(shù)加快進(jìn)入中國(guó)的假設(shè)下AI產(chǎn)業(yè)鏈在新態(tài)勢(shì)下可能高，但正因如此會(huì)導(dǎo)致落地節(jié)奏較C端應(yīng)用慢。先份額提高到稀缺溢價(jià)的不同受益階段。(2)國(guó)內(nèi)多模態(tài)大模型整體水平與國(guó)外有差距，某種程度看也拖累了應(yīng)用公司升級(jí)的步伐。略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值4/10挑戰(zhàn)及相關(guān)應(yīng)對(duì)。控的能力。3.對(duì)于算力環(huán)節(jié)，整體而言是偏利好的。從(模型)訓(xùn)練到(應(yīng)用)推理，算力需(三)行業(yè)應(yīng)用軟件可以更加重視1.早前我們甄別了行業(yè)應(yīng)用發(fā)展的兩個(gè)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，也即下一波發(fā)展的兩個(gè)觸略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值5/10(元)合理價(jià)值(元)要點(diǎn)格局與稀缺性備注息化程度高、內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)奠定優(yōu)勢(shì)宏觀景氣度承壓反而會(huì)促進(jìn)智能制造發(fā)展，公司在華東地區(qū)收入占比較低，疫稀缺性不斷被驗(yàn)證,市場(chǎng)認(rèn)知有較大預(yù)期差，包括業(yè)務(wù)屬性、壁壘和基本面屬性存空間大、估值隨成長(zhǎng)快速消化，業(yè)績(jī)與戶(hù)領(lǐng)域突破同步驅(qū)動(dòng)，彈性大。市品定位具有較高的滲透率預(yù)期性稀有的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品公司，技代公司是稀缺性強(qiáng)、有高成長(zhǎng)預(yù)期的次新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，渠道銷(xiāo)售的拓展，其德賽西威長(zhǎng)市場(chǎng)預(yù)期關(guān)注供應(yīng)鏈環(huán)境以及英偉達(dá)生態(tài)伙伴的.46定增長(zhǎng)、低估值基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品現(xiàn)完善、協(xié)同重要進(jìn)展。石基信息15全球化突破，格局預(yù)期差較大推廣及已簽約客戶(hù)的上本面拐點(diǎn)快速臨近.64穩(wěn)定成長(zhǎng)鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯股東結(jié)構(gòu)等無(wú)謂擔(dān)憂(yōu)預(yù)期將逐步消除地位領(lǐng)先，需求和資源優(yōu)勢(shì)23年下游鋼鐵行業(yè)智能制造需求或?qū)⒒嘏?6快速增長(zhǎng)我國(guó)首家定位于個(gè)人投資者金融服務(wù)的股份制企業(yè)，我金融信息服務(wù)+證券業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。金蝶國(guó)際7年報(bào)靚麗、主要關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)8575司缺性強(qiáng)經(jīng)營(yíng)性盈利能力改善節(jié)奏和產(chǎn)品落地節(jié)奏可能造成估值短期波動(dòng)，但其稀缺性長(zhǎng)期潛力較大。.32AI行業(yè)龍頭公司，AI應(yīng)用在多場(chǎng)景快速滲透驅(qū)動(dòng)公司快速成長(zhǎng)效研發(fā)的特點(diǎn)未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)，具有預(yù)期差估值受新場(chǎng)景商業(yè)客戶(hù)突破驅(qū)動(dòng)。公司虧損狀態(tài)短期無(wú)預(yù)期改變，估值對(duì)通用性應(yīng)用擴(kuò)張、成長(zhǎng)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流敏感。疫情對(duì)公共部門(mén)和商業(yè)客戶(hù)的現(xiàn)價(jià)值價(jià)值6/10康WiNEX推廣帶來(lái)的商業(yè)模式升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模與創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局均領(lǐng)先于行業(yè)WiNEX推廣帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升是關(guān)Q2出現(xiàn)金山辦公5.805.08行業(yè)領(lǐng)先地位明顯，稀缺性強(qiáng)22年信創(chuàng)業(yè)務(wù)壓力較大，23年信創(chuàng)需穩(wěn)定成長(zhǎng)、下游需求恢復(fù)領(lǐng)先地位鞏固、下游需求進(jìn)出口管制政策帶來(lái)的具體影響仍需觀Q2后回暖82數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的AIGC監(jiān)管先市和新型網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)我國(guó)電子取證龍頭，國(guó)投集00布局汽車(chē)智能化和電動(dòng)化行業(yè)遇汽車(chē)后市場(chǎng)綜合診斷領(lǐng)域全龍頭之一綜合診斷設(shè)備云化比例抬升、上游供應(yīng)鏈改善、新能源產(chǎn)品突破等是預(yù)期反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動(dòng)因素，海外經(jīng)濟(jì)衰退影響下數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值7/10-13120204050709102019-12020305-13120204050709102019-1202030507082020-1011010304060709111202040507091012020305Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲5.37%，在所有30個(gè)行業(yè)分類(lèi)中位列第7(前一周為第8)。同期上證指數(shù)上漲1.30%，滬深300上漲3.30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲E法)或66(市值加權(quán)平均法)。(對(duì)應(yīng)2023年的估值，采用中信計(jì)算機(jī)的wind一致預(yù)期)圖1：2019年以來(lái)計(jì)算機(jī)行業(yè)(中信)相對(duì)走勢(shì)%計(jì)算機(jī)滬深300成份中證500成份創(chuàng)業(yè)板指圖2：中信計(jì)算機(jī)行業(yè)PE(ttm)band略周報(bào)|計(jì)算機(jī)價(jià)值價(jià)值8/10(一)流動(dòng)性變化的不確定性(二)二季度大量ToG端業(yè)務(wù)的公司仍然面臨需求不足的挑戰(zhàn)(三)B端行業(yè)應(yīng)用軟件的商業(yè)成熟周期相對(duì)較長(zhǎng)(四)行業(yè)比較受政策影響的變化有