目錄第一章緒論 6一、研究背景及意義 6（一）研究背景 6（二）研究意義 6二、文獻綜述 6（一）財務報表分析研究 6（二）哈佛分析框架研究 7（三）文獻評述 7三、哈佛分析框架理論介紹 7（一）戰略分析 7（二）會計分析 8（三）財務分析 8（四）前景分析 8第二章金得利公司概況及經營現狀 9一、金得利公司概況 9二、金得利經營現狀 10（一）資產現狀分析 10（二）經營現狀分析 11（三）現金流量現狀分析 12第三章金得利戰略分析 14一、外部環境宏觀分析 14（一）政治環境 14（二）經濟因素 14（三）社會文化因素 14（四）技術因素 15二、行業分析 15第四章會計分析 17一、確定主要會計政策與會計估計 17二、應收賬款項目分析 17三、固定資產項目分析 19四、存貨項目分析 21第五章財務分析 22一、償債能力分析 22（一）金得利償債能力分析 22（二）同行飾品企業償債能力對比 23二、營運能力分析 23（一）金得利營運能力分析 23（二）同行飾品企業營運能力分析 24三、盈利能力分析 25（一）金得利盈利能力分析 25（二）同行飾品企業盈利能力分析 25第六章前景分析 26一、行業發展分析 26（一）經濟層面 26（二）技術層面 26（三）政策層面 26二、公司發展分析 26（一）資產質量 26（二）盈利質量 27（三）研發支出 29三、金得利財務預測 31第七章研究結論及展望 32一、研究結論 32二、展望 32第一章緒論一、研究背景及意義（一）研究背景近年來，財務報表分析已經成為公司中一項不可缺少的工作，它能夠反映公司在一定時期內的財務狀況及業績情況，并對公司的生產和運營能力進行評價。然而，傳統的財務報表分析有很多缺點，因此，哈佛大學的三名教授于2000年推出了一種新的分析法，即哈佛分析法。從戰略的視角，對企業戰略、會計、財務、前景四個層面進行了深入的剖析。這種分析方法一方面可以使公司的管理者對公司所處的行業背景有一個全面的認識，另一方面可以報表使用者全面了解公司的經營情況。（二）研究意義哈佛分析法發展至今，已是一個相對完整的分析系統。它包括四個部分：戰略、會計、財務以及前景分析。與傳統的財務報表分析方法相比，該方法不局限于對財務數據的分析，更多的是從企業的戰略層面來進行全面的分析。因此，這種分析更有說服力，更能讓財務報表的使用者對公司的實際情況和盈利水平有一個全面的認識。本論文以金得利2018-2022年的財務數據為基礎，運用哈佛分析法對其進行財務分析，幫助報表使用者更好的了解公司財務狀況，并對公司的發展做出科學的預測。二、文獻綜述（一）財務報表分析研究張婷婷（2023）認為，企業的經營成本、費用、收入等都可以清楚的反映出來，而企業的經營狀況則是企業在市場環境下進行經營決策的主要依據。王偉華（2018）介紹了財務分析的具體內容及其在企業管理中的作用，以及財務分析在企業管理決策中的應用。SihoNam（2019）強調財務報表的分析對公司避免財務風險具有積極的重要性。他認為在財務分析時須保持前瞻性和戰略性。李欣怡,趙陽明（2019）通過選擇非財務數據進行分析，并且解釋了非財務數據在財務報表分析中的作用。也說明在對企業的經營狀況進行分析時，不僅要重視企業的財務狀況，還要重視宏觀經濟環境、市場以及其他有關數據的統計和政策分析。陳佳琪,劉杰宇（2021）介紹了財務報表分析對公司財務管理的重要性，并分析了財務報表分析中存在的一些問題。（二）哈佛分析框架研究在研究哈佛的分析框架時，楊曉宇(2012)從新的戰略角度來看待公司的績效報告。黃璐,周雪婷(2017)提出哈佛分析框架重點在于分析企業的產業環境、公司戰略等，揭示公司的財務狀況，預測公司發展前景。吳晨鑫,鄭瑩(2018)從哈佛分析框架的優點入手，從中得出哈佛分析框架使報表使用者更準確地捕捉公司的真實情況。此外，傳統的財務報表中沒有前景分析，但前景分析往往是投資者最關注的角度。通過哈佛分析框架使財務報表使用者更容易理解公司信息。孫靜怡,朱強華（2019）認為哈佛分析框架打破了財務報表分析的局限，為報表需求者提供了更廣泛的視角。鐘嘉宇（2021）指出，哈佛分析框架是公司報表數據、生存環境和發展前景的有機結合，可以更好地把握財務分析的方向。（三）文獻評述通過對財務報表分析研究和哈佛分析框架研究文獻的總結和歸納，可知哈佛分析框架是在傳統財務報表分析體系基礎上的改進和完善。通過哈佛分析法分析公司可以站在更全面的戰略層面，了解公司的運營狀況，并能有效地分析及預測公司發展前景。三、哈佛分析框架理論介紹哈佛分析框架下的財務報表分析體系是由K.G.Palepu，P.M.Healy和V.L.Bernard共同提出并研究的一種定性和定量相結合的方法，它是在傳統財務報表分析的基礎上對公司的財務數據進行全方位系統的分析。（一）戰略分析戰略分析作為一個起點，通過對非財務指標的補充，把宏觀環境與行業發展狀況聯系起來。通過戰略分析可以降低財務報表的片面性和單一性，從全方位系統分析。（二）會計分析會計分析是哈佛分析法的一個重要框架，它可以根據財務報表中所透露的財務信息來判斷公司的真實狀況。它的主要功能是評估會計政策和會計估算是否恰當。（三）財務分析公司的財務分析主要運用了橫向、縱向比較、比率分析等手段對年報中的數據進行分析，更好地反映公司的生產和運營情況。（四）前景分析前景分析的核心是對公司的發展進行預測，基于前三個分析，科學地預測企業的發展，為相關決策者提供參考。第二章金得利公司概況及經營現狀一、金得利公司概況金得利公司是我國飾品行業的代表性企業，深耕飾品領域多年，金得利在曾經在2022-2022年三年連續獲得我國“國家飾品企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質飾品企業500強”。金得利的發展是我國飾品企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國飾品企業的發展狀況，尤其是在存貨管理方面，金得利的存貨管理問題一直都是當前金得利公司領導層重點關注的問題，而解決金得利的存貨管理問題也是企業亟待解決的重要問題。（二）金得利戰略分析（1）優勢品牌優勢，金得利在我國以及全球范圍內都極具影響力，更利于消費者對品牌的識別以及品牌形象的樹立。產品優勢，金得利已經擁有自己完整的研發生產中心，產品的質量和產量都提高了?？蒲袃瀯?，金得利內部擁有國家級的技術研發中心以及“博士后科研工作站”，這有利于在企業創新提供技術支持。（2）劣勢金得利營銷時忽略了產品特色,產品線過于豐富，可能不能兼顧而使產品品質一般，而且價格范圍大，品質也不同，和同類型的產品難以進行有效的區分。（3）機會銷售模式的改變，網購成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對消費者的產品需求了解把握，這兩種模式結合既能給消費者提供更優質的服務體驗，也可使企業銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤。飾品行業呈現集中化趨勢，這利于金得利的發展，其可憑此次機會綜合考慮自身實力后選擇整合，擴大企業市場份額，從而在競爭中占據有利地位。（4）威脅擅長利用獨特地理優勢的二、三線品牌飾品企業創造出了許多高性價比的新興飾品品牌，對金得利也造成了威脅。產品價格的挑戰，大量飾品企業的涌入導致產品產能過剩、供過于求，競爭企業間為搶占市場份額紛紛降低價格，使消費者也會貨比三家，更會壓低產品的售價，從而使企業的盈利減少。（5）SWOT組合分析綜上所述，金得利機遇中帶有威脅，有品牌和技術優勢，原材料質量也能得到保障，但營銷手段和市場占有率有待提高，產品的等級也需適當劃分。三、金得利經營現狀（一）資產現狀分析表2-1金得利2018-2022年資產情況（單位：億元）會計年度 20182019202020212022貨幣資金58.1785.4677.08193.4269.63應收票據15.3322.0640.9145.5342.64應收賬款23.0039.2643.6338.2672.71預付賬款7.294.446.0910.3118.91其他應收款0.5912.9517.152.954.42存貨12.1323.8042.8363.56114.50固定資產45.91108.03132.60154.7245.17在建工程13.2113.598.5628.8224.00無形資產2.102.132.262.465.98商譽0.060.110.110.111.76表2-1（續）會計年度 20182019202020212022資產總計191.72328.84396.59593.04876.30資料來源：據年報數據整理而得從表2-1的數據可以看出，從2018到2022年，金得利的資產情況一直在穩定地增長。2018年，金得利公司總資產總額達191.72億元，到2022年實現了876.30億元。短短5年時間，2022年的總資產超過2018年總資產的4.5倍，發展勢頭良好。圖SEQ圖\*ARABIC2-22018年-2022年部分資產變化情況由圖2-2可知，近5年公司資產變化情況，整體上升趨勢。特別是資產總計上升幅度大。截止2022年，金得利的貨幣資金269.63億，在總資產中占30.77%。固定資產占總資產的27.98%。排在第三的是應收款項，占總資產的13.13%。整體來看，金得利固定資產和存貨較多，這是因為金得利是一家飾品企業，下屬子公司較多并且在國內有很多家工廠。（二）經營現狀分析表SEQ表格\*ARABIC2-2金得利2018-2022年經營成果（單位：億元）會計年度20182019202020212022一、營業總收入115.31163.62219.88328.97545.83二、營業總成本98.15129.67193.20264.20448.4營業成本83.61110.82170.96233.89411.46稅金及附加1.101.521.171.782.82表2-2（續）會計年度20182019202020212022銷售費用4.686.6410.1713.3010.73管理費用4.416.646.239.7114.66財務費用1.021.982.672.503.78資產減值損失3.332.077.28-5.01-9.50三、營業利潤17.6839.9628.6962.9899.71四、利潤總額17.9340.1828.6762.4799.12五、凈利潤15.5135.4925.6755.5787.00資料來源：據年報數據整理而得從表2-2的數據可以看出，2018-2022年期間，金得利公司的收入和利潤都有了一定的提高。其中，2018年的營業額為115.31億元，至2022年的545.83億元，同比增長近4倍。金得利營運利潤增長了五倍左右。由此可見，金得利在市場上的業績是相當不錯的。但是，在快速發展過程中，金得利公司應該適當地控制成本，以維持高增長。表2-SEQ表格\*ARABIC3同行飾品企業飾品公司銷售費用率明顯2018年2019年2020年2021年2022年金得利4.06%4.06%4.63%4.04%1.97%M飾品3.95%3.19%3.13%2.60%1.76%CT實業1.19%1.13%1.24%0.85%0.83%資料來源：根據企業年報整理而得從表2-3可以看出，近5年來金得利近的銷售費用率在4%左右，產品比較容易銷售，銷售風險較小。從金得利所在行業來看，產品都很暢銷，雖然金得利相比同行飾品企業的產品銷售能力不占優勢，CT實業的產品最容易銷售，但金得利的銷售能力正在逐步提高，在2022年銷售費用率下降到1.97%，這也證明了金得利正在高速發展中。（三）現金流量現狀分析表2-SEQ表格\*ARABIC4金得利2018-2022年現金流量數據（單位：億元）會計年度經營產生的現金凈流籌資產生的現金凈流投資產生的現金凈流2018年5.3628.1-21.522019年13.2845.6-37.742020年11.732.66-31.692021年81.5846.72-27.532022年110.1450.01-51.71資料來源：金得利年報從表2-4的數據可以看出，金得利企業的經營以及籌資的凈現金流每年都呈上升趨勢，但投資的凈現金流卻是負值。這是因為金得利不斷擴大廠房購置固定資產，使其現金流用于投資活動。

第四章會計分析一、確定主要會計政策與會計估計財務報表信息的數據依據的是適用的會計政策和估計。要想對金得利企業的財務數據進行有效的財務分析，首先要掌握其本質特征和限制框架。表4-1金得利2018-2022年重要資產占總資產比例表會計科目20182019202020212022貨幣資金30.34%25.99%19.44%32.61%30.77%應收賬款12.00%11.94%11.00%6.45%8.30%存貨6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%固定資產23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%合計72.62%78.02%74.68%75.87%80.12%資料來源：據金得利財務報告整理而得由表4-1可以發現，金得利的貨幣資金、應收賬款、存貨和固定資產占總資產比重達70%以上，是資產負債表中金額最大的幾個會計項目。在金得利的財務信息方面，這幾個會計科目對其影響較大。其中，金得利的貨幣資金年均占比25%以上，這是由于金得利良好的經營業績產生了足夠的現金流。金得利的貨幣資金主要來源于主營業務收入增長，故本章不再對貨幣資金質量進行分析，主要圍繞金得利的應收賬款、存貨、固定資產三項科目進行討論和分析。二、應收賬款項目分析在每一個會計年度結束時，公司都要對其應收帳款進行核對。如果出現減值，就要計提壞賬準備。表4-2金得利應收賬款按種類披露表2018年2019年2020年2021年2022年單項計提壞賬的應收賬款0.090.090.390.990.77壞賬準備0.090.090.280.850.70應收賬款凈值（億元）000.110.140.07計提壞賬比例100%100%71.79%85.86%90.91%組合計提壞賬的應收賬款23.5040.3944.7239.4174.35表4-2（續）2018年2019年2020年2021年2022年壞賬準備0.501.131.211.291.71應收賬款凈值（億元）2339.2643.5138.1272.64計提壞賬比例2.3%2.80%2.71%3.27%2.30%資料來源：據金得利企業年報整理而得如上表4-2所示，從應收賬款類型上分析，金得利的應收賬款分為單項計提和組合計提。應收帳款是按單項金額構成的，須分別計提，并且這個比例很高，超過70%。二是組合計提壞賬準備，其壞賬計提比率變化不大，基本保持在2.5%。表4-3金得利應收賬款明細（單位：億元）2018年2019年2020年2021年2022年1年以內20.6835.7739.3230.5264.741至2年2.723.964.627.025.722至3年0.020.590.552.343.393至4年000.180.3814至5年0.030.03000.145年以上0.040.040.040.130.13資料來源：據金得利2018-2022年年報整理而得表4-3為2018-2022年金得利應收賬款明細表，觀察知金得利近5年都是以一年內到期的應收賬款為主，且1年以內應收賬款呈逐年增加。表4-4同行飾品企業對比金得利M飾品CT實業單項計提壞賬比例90.91%100%100%組合計提壞賬準備的應收賬款74.3511.0522.32計提壞賬比例2.30%10.32%6.63%資料來源：據各公司年報整理而得從表4-4來看，金得利的壞賬計提比例與同行飾品企業的差異不大，表明其會計處理比較合理。從組合計提來看，金得利明顯高于另兩家企業，表明金得利在這方面更慎重，提供的應收賬款信息較為真實。三、固定資產項目分析通過對固定資產質量進行分析，可以了解公司的經營狀況。固定資產折舊的計提方法對公司的利潤總額有著直接或者間接的影響。因此，判斷固定資產折舊會計政策的合理性，對于判斷公司利潤增減的合理性是有用的。表4-52018-2022年固定資產情況2018年2019年2020年2021年2022年固定資產占總資產比重23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%固定資產原值57.31125.51159.50193.01305.75累計折舊11.3317.1926.5537.4254.69固定資產凈值45.98108.32132.95155.59251.06固定資產減值準備0.060.280.350.925.60固定資產賬面價值45.91108.03132.60154.67245.06資料來源：根據企業年報整理而得由表4-5可知，2018-2022年金得利固定資產凈值增長較快，這說明已進入快速發展和擴張階段。2018-2022年，金得利的固定資產在資產總額中所占比例一直在20%-35%之間，這表明金得利在資產總額持續增長的情況下，其資本結構基本維持在一個穩定的水平。從金得利固定資產凈值的變動和固定資產減值準備變動來看，都是呈上升狀態。表4-6金得利固定資產折舊方法類別房屋及建筑物飾品電站機械設備運輸工具電子設備及其他折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限（年）20-60年20-25年5-10年5-10年3-5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率1.58-4.75%3.80-4.75%9.50-19.00%9.50-19.00%19.00-31.67%資料來源：金得利年報金得利固定資產的折舊是年限平均法，按其類別、預計使用壽命和殘值率來確定折舊率。為了評價其固定資產的折舊方法，本文選擇了兩家飾品公司作為比較對象。表4-7M飾品固定資產折舊方法類別房屋建筑物機器設備飾品發電設備運輸設備辦公設備折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法表4-7（續）類別房屋建筑物機器設備飾品發電設備運輸設備辦公設備折舊年限（年）5-35年5-12年25年4-5年5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率2.71-19.00%7.92-19.00%3.80%19.00-23.75%19.00%資料來源：M飾品年報表4-8CT實業固定資產折舊方法類別房屋及建筑物專用設備運輸設備電子設備辦公設備電站折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限30-50年5-18年6-8年5-22年5-7年25年殘值率5%4-5%4-5%5%4-5%5%折舊率1.9-3.2%5.3-19.2%11.9-16%4.3-19%13.6-19.2%3.80%資料來源：CT實業年報從行業之間的對比分析可知，我國飾品行業的固定資產折舊主要采用了年限平均法，這是一種較為客觀的方法，是根據不同資產的特性來確定其計提方式。從表4-6、4-7及4-8可以看出金得利公司折舊年限與同類飾品企業的折舊年限基本相符，4%-5%的殘值率也與同行飾品企業的水平相當，固定資產的利用效率較好，避免了生產效率低等不良現象，因此公司固定資產會計處理與會計標準基本一致。四、存貨項目分析存貨質量的高低直接影響金得利的盈利能力和未來發展潛力。金得利目前的存貨包括原材料、在產品、庫存商品、委托加工物資等，在發出商品時，存貨成本采用加權平均法核算。存貨盤存制度為永續盤存制。表4-9存貨占流動資產比重類別2018年2019年2020年2021年2022年存貨（億元）12.1323.8042.8363.56114.5資產總計（億元）191.72328.84396.59593.04876.3存貨占資產比率6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%資料來源：根據金得利企業年報整理而得2018-2022年，金得利的存貨占比呈上漲趨勢，2022年存貨占比為13.07%，低于存貨15%的標準，說明存貨沒有明顯的積壓現象，其暴雷風險小。第五章財務分析一、償債能力分析（一）金得利償債能力分析表5-12018-2022年金得利短期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年流動比率1.871.531.541.521.28速動比率1.681.341.251.261.03資料來源：東方財富網如表5-1，可以看出近5年金得利的流動比率的數值雖在不斷地下降，但整體都大于1，說明金得利公司的償債能力良好。通過閱讀相關資料發現，金得利的流動資產、負債隨其規模的增大而增加。但是，流動負債的增幅略小于流動資產。其中金得利流動資產中的貨幣資產占比較大，流動負債中的應付賬款及應付票據占比較大。應付賬款中主要為應付貨款，這表明金得利可以從供應商那里獲得比同行更多的款項，這表明金得利在市場上有著重要地位。速動比率近5年從1.68將至1.01，但這并不意味著公司的償債能力弱。所以下面結合長期償債能力來分析。表5-22018-2022年金得利長期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年資產負債率47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%產權比率0.901.311.391.121．48資產負債比率能夠反映企業負債的靈活性。如表5-2所示，金得利2018-2022年的資產負債率呈逐年上升的趨勢，其平均值約為54.6%，低于60%，在合理范圍內，償債風險較小。金得利2022年的資產負債率為59.38%，較上年同期增加7.09%，通過對金得利公司年報的分析，可以看出，這主要是因為公司的擴張，發行可轉債，存貨增加，投資固定資產導致的總資產增加，以及擴大生產規模所導致的應收賬款增加所致，同時也表明了金得利正處于快速發展的階段。產權比率反映了金得利公司財務結構的穩定性，其比率越低，金得利的長期償債能力越強，相反則越弱。表5-2產權比率數據反映金得利的長期償債能力較好。（二）同行飾品企業償債能力對比表5-32022年同行飾品企業短期償債能力分析金得利M飾品CT實業流動比率1.281.140.93速動比率1.031.020.80由表5-3可知，在流動比率和速動比率方面，2022年金得利的這兩項指標略高于M飾品和CT實業，說明金得利的短期償債能力高于另兩家公司。表5-42同行飾品企業資產負債率對比資產負債率2018年2019年2020年2021年2022年金得利47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%M飾品44.85%46.37%60.43%61.37%50.91%CT實業53.66%58.08%63.17%58.17%52.18%資料來源：同花順從表5-4同行飾品企業對比分析來看，金得利所在的整個飾品行業資產負債率近5年都在50%左右，說明金得利的負債率是行業正常現象，同行飾品企業其他公司負債率也在合理范圍內，這也說明飾品行業正處于高速成長期。但金得利在2022年是處于增長趨勢，M飾品、CT實業最近三年資產負債率呈下降趨勢，說明隆重股份融資狀況相對穩定。二、營運能力分析營運能力越強的公司，其資產運營效率越好，獲利的可能性就越大。（一）金得利營運能力分析表5-52018-2022年應收賬款周轉率與應收賬款周轉天數變動情況表2018年2019年2020年2021年2022年應收賬款周轉率3.903.283.023.915.48應收賬款周轉天數92.32109.60119.492.1065.67資料來源：據年報數據計算而得應收帳款周轉率是衡量企業現金流動和信貸政策寬松程度的一個重要指標。從表5-5可以看到，金得利應收賬款周轉比率自2019年以來一直在下滑，到2021年才有了回升，2022年達到了5.48%。這說明金得利近幾年的營業收入和應收帳款均呈增長態勢，合理使用應收帳款能夠加快企業的資本流動，提高營運效率。應收帳款周轉天數反映其回收周期。由表5-5知，金得利自2021年以來的應收賬款周轉天數不斷減少，這表明金得利加強了對應收賬款的回收，降低了呆賬壞賬風險，確保了公司資金的安全，從而提升了公司的運營能力。表5-6金得利存貨周轉率與天數2018年2019年2020年2021年2022年存貨周轉率6.096.185.134.404.62存貨周轉天數59.1558.3770.1581.8777.91存貨周轉率反映其周轉速度和資金的利用率。由表5-6可知，金得利在2019年存貨周轉率出現了下滑，2022年開始呈現上升狀態，金得利公司的經營實力逐步提高?？傮w上，公司存貨管理水平有待提高。表5-7金得利2018-2022年總資產周轉率變動情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產周轉率0.790.630.610.670.74通常情況下，資產的周轉次數愈多，說明公司的運轉越快，公營運能力越強。表5-7可以看出，金得利的總資產周轉率在2020年開始不斷攀升，且金得利的資產和營業收入呈現上升狀態，我們推斷出金得利的銷售能力不斷增強，資產用于運營的效率不斷提升。（二）同行飾品企業營運能力分析表5-82022年同行飾品企業營運能力分析總資產周轉率存貨周轉率應收賬款周轉率金得利0.744.625.48M飾品0.7914.1323.7CT實業0.358.366.52行業平均0.525.023.27金得利同行飾品企業對比情況如上表5-8所示，其資產變現能力相對薄弱，應收賬款的周轉率和存貨周轉率也不是很好。綜上，金得利的營運能力處于中下游，公司需高度重視其營運能力，加強管控。三、盈利能力分析在一家公司中，盈利能力至關重要，盈利能力越強的公司可以帶來更高的收益。（一）金得利盈利能力分析表5-92018-2022年金得利盈利能力指標情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產收益率10.56%13.64%7.08%11.23%11.84%凈資產收益率21.77%30.14%16.67%23.93%27.93%在資產收益率方面，2018-2019年金得利的總資產收益率呈現上升的態勢，2020年開始下滑，2020-2022年繼續攀升。通過查閱相關報表發現，由于受“531政策”的影響，公司的總資產收益率在2020年出現了下滑。。金得利的凈資產收益率在2018-2019年間有上升的趨勢，2020-2021年有所回落，2021年、2022年開始上升，但仍比2019年低，這主要是由于硅材料的漲價以及人工成本的提高。（二）同行飾品企業盈利能力分析表5-102022年同行飾品企業盈利能力分析總資產收益率凈資產收益率金得利11.84%27.23%M飾品6.69%16.13%CT實業2.74%7.55%行業平均3.66%5.84%從表5-10可以看出，金得利的總資產收益率和凈資產收益率都要比通威、中環公司高，而且比飾品行業平均水平高出好幾倍，這表明金得利在同行飾品企業中處于相對優勢地位。第六章前景分析一、行業發展分析（1）飾品產品市場形勢經濟受疫情影響，金得利產品銷量不符預期。但近年來不斷研發創新，我國飾品行業有了跨越式發展。飾品市場未來將從成長期逐漸發展為成熟期，產品慢慢標準化，消費群體進一步擴大，利于經營發展。（2）競爭對手價值金得利開始受大量進口飾品和本土地方飾品品牌的威脅，但國家開始重點扶持本土企業，會增強金得利未來競爭力。（3）產品市場份額增長情況近年來，我國飾品品牌受政策影響開始崛起。金得利雖目前主營飾品市場份額在慢慢增加，其為滿足不同消費者需求投入了多條生產線，也改良了國外新產品，使其更符合本地消費習慣，使公司市場份額和經營業績都增加了。（4）盈利增長情況2021年全球經濟下滑，雖盈利能力居行業首位，但營銷方案不適應現階段市場，導致營業收入下降，應整合新舊零售銷售渠道。二、金得利財務預測采用多變量預警模型“Z-SCORE模型”，對金得利進行了財務風險量化評估。這是愛德華阿特曼于1968年提出的一種線性函數式，賦予5個基本財務指標以不同權重，加權匯總形成。它可以評估一個公司的財務狀況。Z-SCORE模型基本公式如下：Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5其中，X1=（流動資產-流動負債）/總資產X2=留存收益/總資產X3=息稅前利潤/總資產X4=股東權益的市場價值/負債總額X5=銷售收入/總資產確定標準：Z<1.8代表破產區；1.8≤Z<2.99代表灰色區；2.99<Z代表安全區。Z價值模型得出的結論是：Z值越低，說明公司的財務風險越大，運營失敗的可能性也就越大；Z值為灰色，說明公司的財政情況不穩定；Z數值越大，說明公司的財務情況很好。表6-6Z值模型對金得利財務風險測試指標2018年2019年2020年2021年2022年Z值3.243.762.263.35.49結論安全安全灰色安全安全資料來源：價值大師網從表6-6可以看出，除了2020年為灰色區外，金得利的Z值均在安全范圍內，表明其財務狀況較為穩定。鑒于目前及今后的產業發展趨勢，公司在未來一段時間的財務風險能夠得到有效的控制。。第七章研究結論及展望一、研究結論本文以哈佛分析架構為依據，從戰略、會計、財務、前景四個角度，對金得利的現狀和發展趨勢進行了全面的分析，對金得利目前的經營狀