20152015年3月23日總第414期4/82015年32015年3月23日總第414期 智能汽車(chē)：中國(guó)企業(yè)艱難卻美好的未來(lái)股票市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)宏觀經(jīng)濟(jì)與債券市場(chǎng)

旗下基金表現(xiàn)

智能汽車(chē)：中國(guó)企業(yè)艱難卻美好的未來(lái)在萬(wàn)物互聯(lián)和智能化的大趨勢(shì)下，智能汽車(chē)是汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，它將給人們帶來(lái)的不僅是用車(chē)方式的改變、相關(guān)硬件軟件巨大的市場(chǎng)前景，還將極大地改變車(chē)險(xiǎn)等汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)將面臨艱難卻美好的未來(lái)。股票市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)20150316-20150320本周上證綜指上漲7.25%，深證成指上漲7.09%，中小板指數(shù)上漲8.47%，滬深兩市成交量為53,315.52億元。建筑裝飾、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸行業(yè)漲幅最大，漲幅分別為12.48%、11.74%、10.28%。從行業(yè)換手率來(lái)看，計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)換手率最大，換手率超過(guò)27%；從風(fēng)格特征來(lái)看，中市凈率指數(shù)漲幅最大，漲幅為10.12%。

智能汽車(chē)：中國(guó)企業(yè)艱難卻美好的未來(lái)交銀制造基金經(jīng)理任相棟百度宣稱具備2015年年內(nèi)推出智能汽車(chē)的條件，蘋(píng)果也宣布要研發(fā)汽車(chē)。今年的CES消費(fèi)電子展可以看出，自動(dòng)駕駛技術(shù)亮點(diǎn)紛呈，世界各大汽車(chē)制造商都在積極進(jìn)行研發(fā)智能汽車(chē)技術(shù)。一時(shí)間，智能汽車(chē)大放異彩，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭和車(chē)企紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是技術(shù)滲透率提升相對(duì)緩慢的行業(yè)，許多當(dāng)下關(guān)注度很高的相關(guān)產(chǎn)品并非近期才研發(fā)誕生，比如：防抱死制動(dòng)系統(tǒng)ABS在1939年就開(kāi)始出現(xiàn)，導(dǎo)航、車(chē)道偏離系統(tǒng)等產(chǎn)品將近二十多年前也已經(jīng)投放市場(chǎng)。同樣的，我們?cè)谥悄芷?chē)這條路上也已經(jīng)走了很久：據(jù)美國(guó)NHTSA統(tǒng)計(jì)，配備車(chē)道偏離報(bào)警LDW的車(chē)型從2011年的51款，增加到2013年的124款，配備前車(chē)防撞預(yù)警系統(tǒng)FCW的車(chē)型從2011年的50款，增加到2013年的167款。在萬(wàn)物互聯(lián)和智能化的大趨勢(shì)下，智能汽車(chē)是汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，它將給人們帶來(lái)的不僅是用車(chē)方式的改變、相關(guān)硬件軟件巨大的市場(chǎng)前景，還將極大地改變車(chē)險(xiǎn)等汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)將面臨艱難卻美好的未來(lái)。輔助駕駛及其終極形態(tài)——自動(dòng)駕駛是智能汽車(chē)的重要體現(xiàn)，輔助駕駛行業(yè)也以極快的速度增長(zhǎng)。消費(fèi)者認(rèn)知度的提高、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)的推動(dòng)、以及汽車(chē)廠商差異化競(jìng)爭(zhēng)的需要，將共同推動(dòng)輔助駕駛ADAS的滲透率從目前10%左右，提高到2025年的70%。美股Mobileye的成長(zhǎng)史更加生動(dòng)，2014年6月底，已有390萬(wàn)輛行駛車(chē)輛搭載了Mobileye的解決方案。到2016年，將有20家OEM的237款車(chē)型搭載。Mobileye的芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量累計(jì)到1百萬(wàn)，花了5年時(shí)間（2007-2012），而2013年一年，就銷(xiāo)售了130萬(wàn)個(gè)。國(guó)內(nèi)不乏公司躍躍欲試要進(jìn)入這一領(lǐng)域，然而要在這一領(lǐng)域中成功，這些公司仍將面對(duì)艱難的旅程，出現(xiàn)國(guó)內(nèi)的Mobileye并非易事，這主要是因?yàn)椋?、跨越輔助駕駛相關(guān)的路測(cè)數(shù)據(jù)鴻溝并非易事，這些數(shù)據(jù)是產(chǎn)品研發(fā)和改進(jìn)功能的重要基礎(chǔ)。Mobileye不僅不生產(chǎn)攝像頭，也不生產(chǎn)芯片，而只負(fù)責(zé)算法和SystemonChip的芯片設(shè)計(jì)，更類(lèi)似于InvenSense等無(wú)廠化的半導(dǎo)體公司或微軟等軟件公司。Mobileye長(zhǎng)達(dá)16年的研發(fā)歷史累了豐富的路測(cè)數(shù)據(jù)，當(dāng)公司開(kāi)發(fā)AEB（自動(dòng)緊急剎車(chē)）時(shí)，就有3萬(wàn)小時(shí)的路測(cè)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。2、由于國(guó)內(nèi)合資車(chē)企沒(méi)有研發(fā)主導(dǎo)權(quán)，自主品牌車(chē)企研發(fā)能力弱，成功切入這一領(lǐng)域需要跟海外車(chē)企總部和國(guó)外零部件一級(jí)供應(yīng)商協(xié)同開(kāi)發(fā)，這對(duì)要切入這一領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)企業(yè)而言也是非常大的挑戰(zhàn)。從Mobileye的經(jīng)驗(yàn)看，由于其產(chǎn)品在ADAS功能中的關(guān)鍵作用，Mobileye與OEM廠商有直接的協(xié)同研發(fā)關(guān)系。一般經(jīng)過(guò)初步溝通、技術(shù)評(píng)估和預(yù)研發(fā)后，OEM廠商已經(jīng)認(rèn)可了Mobileye的技術(shù)，于是向一級(jí)供應(yīng)商發(fā)送ADAS系統(tǒng)的報(bào)價(jià)請(qǐng)求RFQ時(shí)，會(huì)發(fā)給采用Mobileye產(chǎn)品的一級(jí)供應(yīng)商。贏得RFQ后，Mobileye會(huì)和一級(jí)供應(yīng)商和OEM一起進(jìn)行為期2-3年的協(xié)同研發(fā)，直至車(chē)型量產(chǎn)。與OEM廠商接觸到正式批量生產(chǎn)，需要經(jīng)過(guò)初步溝通、技術(shù)評(píng)估、協(xié)同開(kāi)發(fā)等一系列階段，總計(jì)需要多達(dá)7-8年的時(shí)間。車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展并不需要明顯的技術(shù)突破，更多的是模式創(chuàng)新，我們看好國(guó)內(nèi)企業(yè)在車(chē)聯(lián)網(wǎng)以及以車(chē)聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的O2O行業(yè)的發(fā)展。2014年開(kāi)始美國(guó)市場(chǎng)推出的新車(chē)型，不論豪華車(chē)還是中端車(chē)，都已開(kāi)始內(nèi)嵌4G上網(wǎng)功能。由于互聯(lián)網(wǎng)過(guò)去幾十年對(duì)人們生活的不斷滲透，從硬件到軟件到用戶習(xí)慣都沒(méi)有明顯壁壘，只等待合適商業(yè)模式的臨門(mén)一腳。隨著智慧城市等的推進(jìn)，我們看好以車(chē)聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的O2O行業(yè)的發(fā)展，這將改變車(chē)險(xiǎn)、汽車(chē)后市場(chǎng)等很多行業(yè)的面貌。我們看海外市場(chǎng)，美國(guó)除Geico以外的車(chē)險(xiǎn)公司都已開(kāi)始提供User-basedinsurance，依據(jù)用戶的駕車(chē)習(xí)慣確定車(chē)險(xiǎn)費(fèi)率，有助于綁定客戶。短期來(lái)看，ADAS等減少事故發(fā)生率，降低保險(xiǎn)賠付。當(dāng)然長(zhǎng)期而言，特別是到自動(dòng)駕駛時(shí)代，車(chē)險(xiǎn)的商業(yè)模式需要改變，事故責(zé)任的確定也需重新厘定規(guī)則。我們已經(jīng)聽(tīng)到了智能汽車(chē)發(fā)展大潮的潮聲，中國(guó)企業(yè)有挑戰(zhàn)有機(jī)遇，面對(duì)這一艱難卻美好的未來(lái)，相信有很多的上市公司脫穎而出，它們也將成為資本市場(chǎng)中的明星。股票市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)（20150316-20150320）交銀施羅德量化投資部

本周上證綜指上漲7.25%，深證成指上漲7.09%，中小板指數(shù)上漲8.47%，滬深兩市成交量為53,315.52億元。建筑裝飾、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸行業(yè)漲幅最大，漲幅分別為12.48%、11.74%、10.28%。從行業(yè)換手率來(lái)看，計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)換手率最大，換手率超過(guò)27%；從風(fēng)格特征來(lái)看，中市凈率指數(shù)漲幅最大，漲幅為10.12%。表1:指數(shù)表現(xiàn)表2:市場(chǎng)總體指標(biāo)指數(shù)名稱區(qū)間收益率成交金額（億元）市場(chǎng)總體指標(biāo)數(shù)值上證綜指7.25%29,622.4A股總市值（億元）508,722.53上證1807.74%16,216.0A股流通市值（億元）375,771.81上證507.43%8,822.8A股市盈率（最新年報(bào)，剔除負(fù)值）20.63滬深3007.60%23,056.5A股市盈率（遞推12個(gè)月，剔除負(fù)值）19.16深證成指7.09%3,377.3A股市凈率（最新年報(bào)，剔除負(fù)值）2.80深證1006.83%6,169.5A股市凈率（最新報(bào)告期，剔除負(fù)值）2.59申萬(wàn)中小板8.47%9,611.7A股加權(quán)平均股價(jià)11.42申萬(wàn)基金重倉(cāng)7.84%37,071.2兩市A股成交金額(億元)53,315.52表3:行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率建筑裝飾12.48%19.23%機(jī)械設(shè)備7.68%19.44%計(jì)算機(jī)11.74%27.09%公用事業(yè)7.51%14.64%交通運(yùn)輸10.28%16.08%電子7.29%27.39%休閑服務(wù)10.06%14.87%國(guó)防軍工7.22%19.96%非銀金融9.77%20.71%有色金屬7.04%20.76%輕工制造8.94%25.18%綜合7.00%21.91%鋼鐵8.92%12.36%農(nóng)林牧漁6.88%19.62%商業(yè)貿(mào)易8.70%19.16%汽車(chē)6.54%14.67%通信8.54%16.85%家用電器6.47%22.09%房地產(chǎn)8.51%15.12%醫(yī)藥生物6.19%15.31%紡織服裝8.35%16.27%化工5.82%6.68%傳媒8.14%20.51%采掘5.49%12.79%建筑材料7.86%16.91%銀行4.68%3.72%電氣設(shè)備7.81%17.39%食品飲料4.63%13.65%圖1：風(fēng)格特征數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得資訊、交銀施羅德基金日期區(qū)間：20150316-20150320宏觀經(jīng)濟(jì)與債券市場(chǎng)20150316-20150320交銀施羅德權(quán)益部、固定收益部●國(guó)內(nèi)宏觀：本周公布的70城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示房?jī)r(jià)依然沒(méi)有走強(qiáng)跡象，一線城市新房房?jī)r(jià)環(huán)比下跌，住房需求不足，地產(chǎn)政策亟需再加碼。流動(dòng)性方面，央行再次下調(diào)7天逆回購(gòu)利率10bp，并且增量續(xù)作到期MLF，銀行間流動(dòng)性小幅趨寬。但市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)預(yù)期依然強(qiáng)烈。價(jià)格面，目前看不到通脹明顯上行的跡象；匯率方面，亞投行等事件正面影響令人民幣中間價(jià)小幅升值，同時(shí)即期和遠(yuǎn)期貶值壓力也出現(xiàn)明顯下降。●國(guó)際宏觀：天氣因素令美國(guó)新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)低預(yù)期，盡管聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議刪除“耐心”措辭，但對(duì)經(jīng)濟(jì)前景描述沒(méi)有以往樂(lè)觀，加息預(yù)期降溫，美元升值勢(shì)頭略有放緩。●公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù):本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了350億7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率3.65%，較上周下行10BP,逆回購(gòu)到期600億；國(guó)庫(kù)定存投放300億,到期600億。因此，央行本周在貨幣市場(chǎng)凈回籠550億元，連續(xù)第四周凈回籠。●債券市場(chǎng):本周債券收益率普遍呈現(xiàn)短端下行、長(zhǎng)端上行的局面。具體而言，國(guó)債方面，3個(gè)月品種下行5BP左右，1年期品種上行1BP左右，3年及5期品種下行1~3BP，7年期品種上行3BP，10年期品種基本持平；政策性金融債方面，3個(gè)月品種收益率下行2BP左右，1年和3年期品種基本持平，5年、7年以及10期品種上行在5~10BP之間；央票收益率則普遍下行、短端幅度更大，7天和14天品種收益率大幅下行35BP左右，1個(gè)月品種收益率基本持平，2個(gè)月以及3個(gè)月品種收益率下行在10BP左右，其他期限品種收益率下行在2~5BP之間。基金名稱最新

凈值累計(jì)

凈值基金回報(bào)最近一天最近三月最近六月最近一年成立至今年化收益交銀精選0.91163.13241.32%26.30%32.80%39.81%344.41%17.05%交銀穩(wěn)健1.71513.49612.74%44.07%69.76%86.71%380.04%19.59%交銀成長(zhǎng)4.16354.68451.65%30.27%38.38%49.99%396.78%21.00%交銀藍(lán)籌0.99511.01011.47%22.13%34.38%41.57%0.89%0.12%交銀增利A/B1.02071.50270.13%2.77%9.03%19.12%61.25%7.09%交銀增利C1.02161.46960.12%2.65%8.80%18.61%56.41%6.63%交銀環(huán)球1.6101.870-0.25%1.39%1.27%5.01%92.78%10.50%交銀先鋒1.63151.73551.22%25.32%33.51%44.32%77.57%10.14%治理ETF1.1321.2601.71%13.31%68.20%102.14%25.98%4.30%交銀治理1.2541.2541.62%12.77%64.14%95.63%25.40%4.22%交銀主題1.3781.3931.92%12.95%77.12%79.43%39.72%7.34%交銀趨勢(shì)1.2491.2491.63%32.17%40.49%67.65%24.90%5.38%交銀添利(LOF)1.1721.2830.17%2.18%9.64%18.62%30.23%6.58%交銀制造1.7861.7860.39%26.76%34.18%54.50%78.60%16.75%交銀深證300價(jià)值ETF1.5001.5001.01%13.72%48.37%77.94%50.00%12.31%交銀雙利A/B1.3231.5610.46%9.08%26.51%43.83%62.51%14.96%交銀雙利C1.3031.5380.46%8.96%26.30%43.26%59.95%14.44%交銀價(jià)值1.4541.4540.90%13.33%46.13%73.30%45.40%11.37%交銀行業(yè)1.8662.0061.74%27.39%49.76%76.67%87.36%22.25%交銀資源1.1181.1410.72%-3.87%-10.27%-7.53%13.89%4.71%交銀榮安保本1.2061.3670.67%9.27%21.79%28.73%40.63%13.21%交銀核心1.9581.9581.50%23.61%73.74%99.19%95.80%29.14%交銀等權(quán)1.6791.7180.66%16.19%47.28%72.03%74.18%26.45%交銀純債A/B1.0671.119-0.09%1.90%2.75%10.29%12.05%5.19%交銀純債C1.0541.105-0.28%1.83%2.59%9.87%10.63%4.59%交銀雙輪動(dòng)A/B1.0501.1120.00%1.63%2.78%9.09%11.39%5.78%交銀雙輪動(dòng)C1.0431.1020.00%1.54%2.50%8.51%10.36%5.27%交銀榮祥保本1.0921.3240.74%10.65%22.16%30.10%35.78%17.43%交銀成長(zhǎng)301.4391.4391.48%26.78%33.99%44.48%43.90%22.56%交銀月月豐A1.2331.2330.33%4.05%12.60%20.53%23.30%13.99%交銀月月豐C1.2241.2240.33%3.99%12.29%20.00%22.40%13.47%交銀雙息平衡1.5331.5330.79%21.38%35.78%55.79%53.30%31.98%交銀榮泰保本1.20601.28100.58%10.74%21.21%27.59%29.38%23.24%交銀強(qiáng)化回報(bào)A/B1.0811.1210.37%4.55%7.41%11.91%12.36%10.76%交銀強(qiáng)化回報(bào)C1.0781.