第九講租賃資金管理與決策分析第一節租賃資金籌措第二節租賃租金管理第三節租賃決策分析的主要方法第四節承租人決策分析第一節租賃資金籌措一、人民幣資金的籌集渠道二、外匯資金的籌集渠道一、人民幣資金的籌集渠道（一）同業拆借（二）票據貼現（三）銀行信貸（四）發行債券（五）發行股票（一）同業拆借同業拆借是租賃公司的流動資金來源。通過同業拆借方式取得的資金一般期限比較短，主要是為了解決臨時資金頭寸的不足和資金周轉的暫時困難。根據2000年6月30日中國人民銀行發布的《金融租賃公司管理辦法》，租賃公司可以進行同業拆借，但必須是注冊資本在5000萬元人民幣以上的租賃公司。我國現有的租賃公司大多是20世紀80年代建立的，注冊資本都比較少，使得租賃公司的這一融資渠道受到了極大限制，要突破這個限制，租賃公司必須增資，使注冊資本達到有關的要求。（一）同業拆借（二）票據貼現票據貼現是指持有未到期票據的人，將未到期的承兌票據向銀行貼現，銀行按照票面金額扣除從貼現日到到期日之間的利息付給持有人現款，待票據到期后，由銀行向票據付款人收款。可見，貼現的實質是票據的持有人在票據到期以前，為獲得資金融通向銀行付一定的利息所作的票據轉讓，以提前收回墊付于商業信用的資金。目前，我國的租賃公司很少有票據融資，但隨著我國票據市場的規范和發展，租賃公司可以將作為租金收回的商業或銀行票據向銀行或其他金融機構貼現，融入資金。（二）票據貼現（三）銀行信貸銀行信貸是我國傳統的融資方式，也是目前我國租賃公司主要的融資渠道。因為我國的租賃公司大多是銀行參股投資組建的，所以作為股東的銀行會積極支付租賃公司的融資需要。在我國現階段金融市場不發達的條件下，租賃公司難以在資本市場融資，于是銀行信貸自然而然成為主要的融資渠道。（三）銀行信貸（四）發行債券債券是依照法定程序發行，約定在一定期限還本付息的有價證券。債券一般發行的期限較長，租賃公司出租設備的租期也較長，從而租賃公司可以通過發行債券的方式來籌措長期資金。發行債券必須明確債券要素。它包括發行額和票面金額、債券利率和利息支付方式及支付時間、發行價格、還本期限和方式、發行方式等。以上要素確定后，向所在地的省、自治區、直轄市中國人民銀行提出申請，經審核批準后，就可以公告發行債券了。目前，我國租賃公司離人民銀行對發行債券的要求還比較遠，這種融資渠道基本上行不通。（四）發行債券（五）發行股票股票是股票發行人發給購買股票的人（出資者）以證明其對公司所有權的有價憑證。租賃公司可以通過發行股票的方式來籌集資金。發行股票，租賃公司必須具備一些基本條件：經國家有關部門批準設立或改組成股份有限責任公司；發起人認購的股份不少于擬公開發行的股本總額的35％，并且不低于3000萬元人民幣；向社會公眾發行的部分不少于公司擬發行的股本總額的20％；發起人在近幾年沒有違法行為等等。符合上述條件的租賃公司可以依據規定的程序申請發行股票，但是就現階段而言，我國的租賃公司由于無法滿足上述要求，通過發行股票籌措資金的融資渠道也不通暢。但是隨著國內金融租賃業的不斷發展以及改革的不斷深入，尤其是我國在2001年年底入世，國內租賃公司的規模會不斷地擴大，發行股票籌資的環境也會得到不斷地改善，發行股票必將成為租賃公司的一種重要的資本來源。（五）發行股票二、外匯資金的籌集渠道（一）吸收外匯存款（二）母公司的外匯貸款（三）國際金融市場融資二、外匯資金的籌集渠道（一）吸收外匯存款發達國家的租賃公司可通過吸收外匯存款的方式籌集資金：一是通過國外的分支機構從當地吸收居民和企業的存款，作為母公司的資金來源。要通過這種方式籌集外匯資金，必須具備兩個條件：第一，該金融租賃公司在國外設立分支機構；第二，該分支機構被所在國的中央銀行批準經營所在國的本幣業務。二是直接吸收本國居民和外商企業的外匯存款。目前我國實行嚴格的分業經營，作為非銀行金融機構的租賃公司則不能吸收外匯存款。（一）吸收外匯存款（二）母公司的外匯貸款這種方式主要針對有外國金融機構投資的合資租賃公司，因為在我國投資于租賃業的國外金融機構資本實力相對雄厚，常常通過提供低利率的外匯貸款支持租賃公司。（二）母公司的外匯貸款（三）國際金融市場融資通過國際金融市場籌集資金是發達國家金融租賃公司籌集資金的重要渠道。國際金融市場是國際間進行貨幣金融活動的領域。它由經營國際貨幣的金融機構組成，是在國際經濟關系的發展中產生和發展起來的。租賃公司一般可從國際金融市場的貨幣市場和資本市場融資。

1.國際貨幣市場銀行短期信貸市場；貼現市場；短期證券市場。

2.國際資本市場銀行中長期借貸市場；證券市場。

3.外匯市場（三）國際金融市場融資第二節租賃資金管理一、安全投放二、項目管理三、保證租金及時收回四、恪守信用五、資金的合理配置六、資金營運的動態分析第二節租賃資金管理一、安全投放租賃公司在確定資金投向時，必須慎重考慮，確保資金的安全性。（一）對租賃項目的可行性進行審查（二）對承租企業進行評估（一）對租賃項目的可行性進行審查租賃項目是否可行直接影響著出租人的利益，也就是資金的回收。考察租賃項目的盈利能力是可行性審查的核心，根據企業提供的可行性報告，對該項目在市場、經濟效益、技術等方面的可行性進行評估審核，即：（1）考核項目產品是否有市場需求，市場競爭力和應變力如何，能否外銷、創匯、節匯。（2）對項目的工藝設備諸方面進行經濟技術論證，以判斷技術上是否可行。（3）利用現值分析的辦法來判斷項目的經濟效益。（一）對租賃項目的可行性進行審查（二）對承租企業進行評估

1.審查承租企業的資信狀況。

2.審查承租企業的經營管理能力。

3.審查承租企業的盈利能力。（二）對承租企業進行評估二、項目管理（一）對與項目有關的資料進行管理（二）對項目進行監測（三）對項目進行評價二、項目管理（一）對與項目有關的資料進行管理

1.收集、存儲項目資料，建立租賃項目檔案。

2.登記與租賃項目有關的資料。（二）對項目進行監測租賃公司在項目開始實施后，必須定期、不定期地對項目的實施情況進行監測，以便及時發現問題、解決問題，確保項目預期效益的實現和租金的回收。租賃公司項目監測的內容主要包括項目的投資資金是否全部到位；項目設備的到貨、安裝、調試、運轉情況；項目的工程進度；項目投產后的經營管理狀況；項目的產值、利潤、稅金的實現情況；租金的支付情況等。其中最核心的監測內容是項目的經濟效益情況和租金的支付情況。租賃公司可根據以上內容制定一系列的監測指標，定期測算并作相應的監測記錄。這種監測工作應貫徹整個項目實施過程的始終。（二）對項目進行監測租賃公司進行監控測算的數據主要有兩方面：一方面來自承租企業向租賃公司提供的有關項目進度及生產經營和財務狀況的資料；另一方面則來自于租賃公司對承租企業的現場檢查。現場檢查獲取的資料和信息一般都比較準確和及時，可信度高。租賃公司要真切地把握承租企業和租賃項目的情況，必須進行現場檢查。現場檢查內容包括：項目實施投產情況、承租企業的財務狀況、承租企業交租金的情況；項目所在地區的經濟發展情況及對項目的影響；承租企業的基本情況有何變化等等。（三）對項目進行評價租賃項目實施投產后，要對租賃期間租賃項目的情況進行總結和評價，主要的目的是考察業務的成果，以便為后來的業務開展奠定基礎。評價的內容主要包括租賃設備的運轉情況、項目的經濟效益等，其中項目的經濟效益考核是最為重要的，并有量化的指標來考核，主要有：租賃期間年產值平均增長率、租賃期間項目投資年平均利潤率、租賃期間項目投資年平均創匯利率。（三）對項目進行評價其計算公式分別為：上述三個指標數值越大，表明租賃項目投資效益越好。其計算公式分別為：三、保證租金及時收回

保證租金及時收回對一個租賃公司是至關重要的。首先，在租賃公司內部實行項目負責人制。每一個租賃項目有專門的人負責，實行專項控制，及時掌握承租企業交租情況及欠款原因，積極督促承租方及時交租。其次，建立指標來監督和掌握承租企業的交租情況，并進行監控，使租賃公司的損失盡可能降到最小。主要指標有交付租金次數逾期率和交付租金金額逾期率。

這兩項指標的數值越大，承租企業的經濟效益越差，應引起租賃公司的重視。

最后，依法收取租金。承租企業無論經營狀況如何，均應按租賃合同規定付租。租金按期回流，才能保證租金良性循環，租賃公司須采取必要的應對措施，敦促承租企業按合同交租。當承租企業不履行租賃合同拖欠租金時，租賃公司必須運用法律手段，依法維護自身的經濟利益。為了預防承租企業毀約致使租金無法收回，應當要求承租企業提供保證金，同時要求承租企業提供擔保。出租方有權按照合同規定的數額收取租金，有權要求承租企業按規定的時間和方式交付租金。若承租企業違約欠租，有擔保人替代支付，擔保人不能履行支付義務，應依法追求承租企業以及擔保人的經濟責任。四、恪守信用對于任何一個企業，恪守信用都是極其重要的，租賃公司也不例外。租賃公司常常向銀行和非銀行金融機構借款，銀行考慮的是過去的還款記錄，它是信用狀況好壞的表現。此外，在國際業務中經常需要外匯資金，要想及時籌集到優惠條件和價格的外資，不僅取決于該公司的經濟實力，從某種意義上講更重要的是取決于它的信用程度。租賃公司要維護良好的信用形象，就必須保證按時償還借款本息。保證還款來源的是租金的按時回收。五、租金的合理配置資金的合理配置應包括資金來源的合理配置、資金運用的合理配置以及資金來源和資金運用的合理搭配。從資金來源來看，租賃公司的資金來源中既有通過票據貼現、拆借等方式獲取的短期資金，也有通過貸款或股票、債券等方式獲取的中、長期資金。既有從國外籌集的資金，也有從國內籌集的資金。租賃公司應根據自身的資信狀況、籌資能力、籌資優勢，以及資金運用的需求，合理安排各種資金來源，爭取以盡可能低的成本取得穩定的資金來源。

五、租金的合理配置從資金運用來看，租賃公司應通過對租賃項目的評估及效益分析，盡可能將資金運用于回報率高、風險低的項目。在運用資金時，租賃公司還應注意不能將資金集中地投入某幾個項目或企業中，而應遵循風險分散的原則將資金分散投放。此外，在資金來源和資金運用之間還有一個合理配置的問題。租賃公司的資金來源有長有短，而其資金的運用一般期限較長。租賃公司在安排籌資和投資時，應盡量使二者有效的結合起來，實現結構對稱和償還期對稱，既要避免償債危機，也要防范資金的閑置浪費。六、資金營運的動態分析金融租賃公司是負債經營，其負債的期限分為長期、中期和短期。其資產的期限也各不相同。金融租賃公司對租金的收取是分次進行的，在某些情況下，它對租賃設備價款的支付也是分次進行的。可見，租賃公司營運資金的流進與流出之間存在著如何協調安排的問題。要解決這個問題，必須事先對資金營運進行動態分析。對營業資金進行動態分析的方法主要是現金流量分析法。采用這種方法必須事先根據有關資料估算出一定時期內租賃公司的現金流入量（包括租金的收入和其他各種渠道的資金流入）和現金流出量（包括借款到期還本付息，設備價款支付以及其他費用開支等），對現金流出量和流入量在期限和金額上搭配不妥支出要予以適當調整，最后編制現金流量計劃，并嚴格遵照執行。第三節租賃決策分析的主要方法一、簡單成本比較法二、現值分析法第三節租賃決策分析的主要方法一、簡單成本比較法簡單成本比較法是一種簡單決策分析方法，它不考慮資金的時間價值，直接將租賃的成本和購買的成本加起來，其主要是針對期限比較短的經營性租賃。因此，企業在做決策時，應根據生產經營的實際需要，預算物件的正常使用月數，做出購買還是租賃的決策，以節約成本，獲得最大的經濟效益。一、簡單成本比較法二、現值分析法把將來的資金流量（包括資金流出與流入）折算為現值，然后進行分析比較。現值分析法的基本公式：

式中：P為現值；F為終值；i為貼現率，折現率；n為期限。現值分析法具有許多優點。首先，現值分析法以資金的時間價值為基礎，這為正確評價項目的成本和收益奠定了基礎。其次，式中的貼現率可根據風險的大小進行調整，對風險較高的投資可采取較高的貼現率，對風險低的投資方案可采用較低的貼現率，即不同風險級別的投資方案可以有不同的貼現率，從而進行科學的決策分析。在現值分析中，不同的貼現率可能會得出截然不同的結論，因此貼現率是影響租賃決策分析的重要因素。二、現值分析法現值分析法又具體分為成本現值比較法和凈現值比較法兩種。（一）成本現值比較法成本現值比較法是將不同時期發生的成本折為現值進行比較的方法。有時承租企業投資項目的效益無法估計或者有兩個以上的項目方案效益相似時，宜采用成本現值比較法對項目進行評估。通常對經營性租賃方式采用比較成本法，而對融資性租賃方式，則兩種方法都可以采用。

（二）凈現值比較法

凈現值比較法將租賃項目未來的現金流入量的現值與租賃項目未來的現金流出量的現值進行比較，兩者之間的差額，就是凈現值流量的現值。在租賃中，現金流入量是指租賃項目投產的營業收入、租賃項目投產后每年計提折舊和租賃資產項目所有權轉移后的殘值收入等；現金流出量是指租賃資金，加上租賃期后處理設備的殘值支出。凈現值公式：式中：NPV為凈現值；CIt為t年的現金流入量；COt為t年的現金流出量。第四節承租人決策分析一、租賃與自有資金購買比較二、租賃與銀行貸款購買比較三、租賃和自有資金購買對企業財務比率的影響的比較四、承租企業對租賃公司的優選分析一、租賃與自有資金購買比較租賃與自有資金購買的不同之處在于：租賃資金是分期逐次支付，能節約許多資金，自有資金購買則是一次性投資支出，需占用大量資金。租賃有許多優點，但并非所有的設備都要租賃。企業不論以何種方式來獲得設備，都是為了獲得最好的經濟效益，因此，有必要對租賃和自有資金購買進行評估，從而選擇最有利的投資方式。對于承租企業來說，決定租賃還是自有資金購買設備，最簡單的方法是將租賃成本和自有資金購買成本加以比較，選擇成本