國能日新研究報告-功率預測實力領先電力交易輔助決策大有可為1.國能日新：新能源發電功率預測隱形冠軍1.1.深耕電力信息化領域，核心團隊行業積淀深厚國能日新是新能源發電功率預測市場的領跑者。公司成立于2008年，2022年4月登陸創業板上市，設立初期主要從事應用于火力發電廠鍋爐設備等相關節能系統及控制臺的研發、生產和銷售，而后隨著市場的變化逐步調整業務方向，于2011年開始專注新能源產業相關信息化軟件的研發。深耕電力信息化行業十余年，公司以新能源發電功率預測產品為核心，陸續推出電網新能源管理系統、快速頻率響應系統、電力交易輔助決策系統等新產品，不斷擴充產品線以增強市場競爭力。公司實控人持股比例高，設立員工持股平臺以調動員工積極性。公司的控股股東、實際控制人雍正持有本公司1.9萬股股份，占總股本26.83%。除董事長雍正先生外，丁江偉先生、周永先生等股東亦擔任公司高管，因此公司實際經營決策權掌握在大股東手中，保證了公司的運營效率。此外，公司為增強凝聚力專門設立了厚源廣匯作為員工持股平臺實施股權激勵，提高員工工作積極性和研發效率。公司高管行業積淀深厚，對于電力產業有著深刻理解。公司董事長兼總經理雍正先生曾任北京中電飛華通信有限公司（國內最大的電力通信網絡運營商）電力信息化事業部總經理，丁江偉、周永、王彩云等核心成員均來自中電飛華。公司的高級管理人員均具有豐富的新能源

行業從業經驗，對行業know-how有深入的把握和理解。核心技術人員在軟件、氣象等方面擁有堅實的學術造詣、扎實的專業水平及豐富的技術研發經驗。隨著近幾年的能源革命浪潮，新能源發電占比快速提升，產業規模快速擴張，功率預測作為新能源發電的衍生子行業，是基于新能源電力不穩定性特征和電力系統實時平衡要求矛盾而產生的剛性需求，承擔著維系新能源并網穩定性的重要作用。另一方面，功率預測的相關產品及服務往往被集成在新能源電站的相關系統或整體解決方案中，不及其他環節為人所熟知。國能日新憑借多年的技術深耕和數據積累，在新能源產業鮮為人知的細分領域具備領先的市場地位，2019年公司在光伏、風能發電功率預測市場的占有率分別為22.10%和18.80%，高于同行業其他企業，是名副其實的隱形冠軍。1.2.以功率預測為核心，全面布局新能源管理領域公司致力于滿足客戶對新能源電力“可看見、可預測、可調控”的管理要求。在新能源產業高速發展的同時，由于其波動性較大、發電量難以控制和預測的特點，新能源“棄風棄光”

現象較為嚴重，利用效率無法提升。以上行業痛點促成了以新能源電力“可看見、可預測、可調控”為目標的信息化手段在新能源管理中的大規模應用。公司把握行業機遇，在產品矩陣上擁有功率預測軟件、并網智能控制系統、新能源電站智能運營系統、電網新能源管理系統等，涵蓋了新能源的發電端和輸電端。從發電端來看，公司擁有新能源發電功率預測產品、電網智能控制系統等。發電功率預測產品可分為應用于單一新能源電站的單站功率預測產品、應用于發電集團的集中功率預測產品和應用于電網的區域功率預測產品。1）單站功率預測產品為主要產品，分為短期發電功率預測和超短期發電功率預測。短期功率預測數據報送電網后，用于電網調度做未來1天或數天的發電計劃；超短期功率預測系對新能源電站及時發電功率的預測，通過選取實時數據和歷史數據的方式，對僅根據高精度氣象數據計算出來的發電功率進行修正，使其更接近電站的實時發電功率，用于電網調度做不同電能發電量的實時調控。2）集中功率預測產品通過對下屬子站發電功率的集體預測，并通過集中功率預測模型中對算法的優化，實現了單站功率預測中非系統性誤差的抵消，從而能夠得到比單站預測數據直接加總更為精確的功率預測數據，提高了整體功率預測的精度。3）區域功率預測產品使得電網可以更精確地了解下屬并網電站未來的發電功率，從而更有效地安排區域內的電力調度計劃。公司的新能源并網智能控制系統是用于新能源電站根據電網的要求對電力生產情況進行實時管控。根據控制方式的不同，分為自動發電控制系統（AGC系統）、自動電壓控制系統（AVC系統）和快速頻率響應系統。1）自動發電控制系統（AGC系統）以光伏/風電的并網有功功率為控制目標，根據電網需求的變化和電網調度指令，結合電站內機組的狀態、損耗等，通過優化算法，制定優化控制策略等，使電站滿足電網的電能調控需求。2）自動電壓控制系統（AVC系統）以光伏/風電的無功功率為控制目標，將采集的逆變器/風機和無功補償裝臵實時運行數據上傳電網調度，同時接收電網調度下發的電壓控制指令，經過模型分析和策略模塊的分析計算，通過對逆變器/風機、無功補償裝臵、調壓變壓器分接頭等設備的統一協調控制，實現電站并網點電壓的閉環控制和電站的優化運行，滿足電網的調控要求。3）快速頻率響應系統以電力系統頻率為調控目標。公司通過最優控制策略建模，使系統可以高速高精度追蹤電網頻率，當電力系統頻率失衡時自動響應電網的頻率調節需求，通過快速協調電站的自動發電控制系統，調整有功出力，降低頻率偏差，實現電網頻率的快速穩定。從電網端來看，公司擁有電網新能源管理系統、分布式群控群調系統等產品。針對電網在新能源管理上的難點而開發，1）電網新能源管理系統包括“新能源消納分析”、“承載力評估”

和“數據管理”三大模塊。在消納分析方面，影響新能源消納的因素眾多，各因素之間又相互影響，公司產品通過對影響消納的眾多因素進行分析，并進一步結合氣象預測數據對未來一段時間內電網下屬電站每月的發電量進行預測，幫助電網公司提前規劃消納方案。在承載力評估方面，公司產品通過對并網分布式電站進行監測，對可接入分布式新能源電力容量的裕度進行評估，分析電網對分布式新能源的承載能力。產品的數據管理模塊包括數據抓取、數據訂正和數據分析等功能。2）分布式群控群調系統基于電網調度安全I區（生產控制大區），通過智能終端和5G/4G無線網絡，進行分布式電源單站、集群功率協同控制。該系統實現了分布式電源的可觀可測、可控可調，形成了一套區域分布式的綜合管理和控制方法，進行區域電網分布式新能源的協調控制，保障電網安全穩定運行。該系統適用于地市、縣級電網調度，滿足整縣屋頂光伏試點的功率控制需求。除上述產品外，公司還擁有虛擬電廠智慧運營系統，可聚合荷、儲資源，向市場提供多種需求側響應服務，同時輔助穩定電力平衡；儲能智慧能源管理系統可滿足傳統實時監控、協調控制，并從緩解棄風棄光、降低兩個細則考核、結合市場價格配合電站參與交易等場景來制定充放電策略，保證儲能的經濟性調用；電力交易輔助決策軟件能夠為新能源發電集團、場站提供中長期交易、現貨交易、輔助服務交易等整體的申報建議和分析復盤。1.3.重視自主研發創新，加碼電力交易等新產品研發團隊實力強勁，研發高投入且成果顯著。公司擁有由數十名氣象學、大氣物理學、計算機科學與技術、電子信息科學與技術等專業碩士、博士組成的研發團隊，擁有近10年的功率預測產品研發經驗。根據招股書披露，截至2021年6月底，公司員工總數370人，其中研發人員129人，占公司總人數35%。2021年，公司研發費用約4,080萬元，同比增長42%，主要投向新能源前沿技術預研、核心氣象及功率預測算法的積累及創新業務探索等方面。通過不斷的自主創新和持續的研發投入，公司在新能源管理領域取得了多項技術突破，獲得了28項發明專利、73項軟件著作權等科研成果，電力創新一等獎、河北省科學技術獎二等獎等榮譽，并成為國家高新技術企業、國家“專精特新”小巨人企業。依靠核心技術開展生產經營活動，使技術成果有效轉換為經營成果。公司在氣象、算法和軟件開發領域均擁有大量的核心技術。1）在氣象領域，公司通過對多種氣象背景場數據進行時間和空間上的降尺度處理及其他特殊天氣情況下的數值模式計算以及診斷分析，能夠實現在復雜氣象條件下對新能源電站所在區域天氣情況的精確預測；2）在算法領域，公司通過多途徑構建算法模型（包含線性算法和非線性算法兩大類），可實現功率預測模型的持續優化和預測精度的持續提高；3）在軟件開發領域，公司通過了最高級別的軟件能力成熟度模型CMMI5認證，表明公司已具備了持續研發并為客戶提供高質量軟件的能力。前瞻性研發布局，募資加速推進技術優化和產品線擴充。為緊跟行業發展趨勢，公司在充分分析市場需求、把握行業發展趨勢的基礎上，積極進行新產品的前瞻性研發，以搶占行業制高點，增加產品的競爭力。本次上市募集資金投資項目均為軟件、算法模型的開發升級：1）研發升級：研發多場景功率預測算法與發電量預測算法等，提升公司的業務規模，進一步鞏固公司在細分賽道的領先地位；2）擴充產品線：進一步研發電力交易輔助決策軟件，擴展智能控制產品線，深化電網端新能源管理類產品的應用，為公司提供技術、產品儲備及相關人員儲備，提高公司的創新創造能力。1.4.下游市場持續景氣，訂單充足保障業績增長下游新能源發電裝機規模擴大帶動業績穩步提升。2017-2021年公司營業收入持續提升，近兩年增速較高主要是下游新增發電裝機容量迎來快速增長，從而帶來發電功率預測產品的需求量增加、以及存量客戶積累所致。2021年，公司實現營業收入約3億元，同比增長20.92%；

歸母凈利潤約5,918萬元，同比增長9.16%。新能源發電功率預測產品為公司立身之本。從產品結構來看，公司收入主要來自新能源發電功率預測產品、新能源并網智能控制系統、新能源電站智能運營系統和電網新能源管理系統。根據招股書披露，作為公司拳頭產品的新能源發電功率預測產品占比最高，2021上半年占總營收比重約73%。從下游市場來看，2018和2019年來自光伏電站的收入顯著高于來自風電場的收入，主要是我國光伏電站的數量多于風電場，以及公司在光伏發電領域的客戶和技術積累較多所致。根據招股書披露，2020年及以后公司來自風電場端的收入及占比逐漸增加，占總營收比重從2018年的27.6%上升至2021H1的50.3%，主要系光伏補貼退坡致使我國光伏電站的投資和新增裝機規模同比出現較大幅度的下降，而與此同時風電出現“搶裝潮”，其裝機規模快速增長。毛利率整體維持在較高水平，費用把控能力良好。從盈利能力來看，公司綜合毛利率總體維持在60%以上，且與新能源發電功率預測產品的毛利率呈高度正相關。受新能源補貼政策引致的“搶裝潮”影響，新建的風電設備較多，產品內部結構中低毛利率的設備占比提升，拉低了公司2020年度毛利率。2021年綜合毛利率回升至63.39%。從費用端來看，隨著業務規模不斷擴大，規模效應逐步凸顯，公司期間費用率逐漸下降。2021年由于員工規模擴張和薪酬增加致使費用率略有上升，總體費用把控能力良好。經營性現金流持續高增，訂單充足保障業績增長。2021年，公司經營活動產生的現金流量凈額為4,444萬元，2018-2021年復合年均增長率約99%，主要是下游風電行業持續景氣以及光伏發電行業的回暖，客戶回款情況良好所致。同時，基于較強的競爭優勢，公司市場空間持續擴大，在手訂單充足，截至2021年底，公司在手訂單金額為2.91億元，其中預計在2022年和2023年分別確認收入2.13億元與4,547萬元，為后續的業績增長提供了支撐與保障。2.高預測精度筑牢基本盤，類SaaS模式奠定增長持續性2.1.產品服務優勢：預測精度高，配套服務好新能源發電不穩定和電力系統實時平衡要求的矛盾催生了功率預測的需求。新能源發電功率預測是基于新能源電力波動性和不穩定性特征而產生的