碳交易專題報告-全國碳市場上線倒計時詳解國內外碳交易機制01

碳交易市場機制碳交易政策體現誰污染誰付費的原則，將外部性問題內部化。具體實施過程為，由政府確定整

體減排目標后，先在一級市場將初始碳排放權分配給納入交易體系的企業，這些企業可在二級

市場自由交易碳排放權；由于受到經濟激勵，減排成本相對較低的企業會率先進行減排，并將

多余的碳排放權賣給減排成本相對較高的企業并獲取額外收益，同時減排成本較高的企業通過

購買碳排放權可降低其達標成本，最終實現社會減排成本最小化。有效碳市場的碳排放權的價

格即企業的邊際減排成本。02

國際碳市場經驗全球碳交易市場概況越來越多的國家及地區加入碳交易大潮，當前約有38個國家級司法管轄區和24個州、地區或城市正在運行碳

交易市場，碳交易已成為碳減排的核心政策工具之一。工業、電力、建筑、交通是各國碳交易市場重點納入減排的行業。新斯科舍省、魁北克、加州、韓國ETS覆蓋當地溫室氣體排放的70%以上占比較高；但從絕對量上來看，中

國處于領先地位。全球碳市場交易呈量縮價增趨勢，歐盟市場規模最大2012-2018年，碳市場交易量從高到低在2016年觸底反彈，2018進入高速增長階段。2018年增長超過三倍，

2019年、2020年增速分別為34%、20%，2020年市場規模達到2290億歐元，大幅增長原因是配額縮減，交

易活躍度增長，碳價上漲。歐盟碳市場交易額一直處于領先地位，是全球最大的碳交易市場，占據90%的市場規模。交易額自2005年

運行以來呈快速上升趨勢，在國際上占據絕對優勢。根據路孚特碳市場2020年度回顧，2020年EUETS交易

額達2013億歐元，占世界總額的88%，交易量超80億噸二氧化碳，占世界總交易量的78%。中國奮起直追。據生態環境部，截至2020年8月末，中國八個試點碳市場配額累計成交量為4.06億噸，累計

成交額約為92.8億元，已成長為累計配額成交量規模全球第二大的碳市場，但距離歐盟仍有較大差距。歐盟碳交易市場，碳市場逐漸穩定，機制逐漸成熟碳價回歸、交易活躍：市場穩定儲備機制實施后，歐盟

碳價一路飆升，交易規模依然居全球之首。衍生品豐富，市場流動性高：歐盟碳市場碳衍生品種類

豐富且交易額占比高，2021年ICE主力碳期貨合約成交

總量達到40.8億噸，占總交易量95%左右。穩定儲備機制穩定市場預期：在1、2階段，由于抵消機

制、覆蓋范圍、配額發放機制等設計不盡合理，歐盟早

于市場配額過剩、價格暴跌的時期。在第2階段結束時，

有近20億噸的過剩配額轉入到第三階段。從2019年1月

開始執行的市場穩定儲備機制使得每年將減少24%的流

通配額直到2023年，在此之后降幅將收窄為每年12%。

該種調節機制對穩定市場預期、降低碳價暴跌風險具有

良好效果。從免費分配向拍賣過渡：配額分配方式的轉變，不僅有

利于政府獲得一定收入，進一步用于減排補貼，此外還

減少了尋租問題、激勵企業進一步減排。政策設計趨嚴，懲罰力度大配額分配遞減速率加快。抵消機制：第四階段取消了抵消機制，進一步減少碳配

額。儲備與預存機制：本階段內剩余配額儲備可留到未來階

段使用；不允許將未來階段碳配額提前在本階段使用

（但階段內的可以，例如本年發放的碳配額可用于之前

年份的履約）。懲罰機制：超額排放部分不僅要補繳外，還會罰款

114.22美元/噸，約3倍碳價；同時，會納入征信黑名單；

各成員國可以制定疊加懲罰機制。03

中國碳市場試點我國碳交易市場發展歷程我國參與碳排放交易歷程可劃分為三個階段：第一階段：從2002年至2012年，主要參與國際CDM項目；第二階段：從2013年至2020年，在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳、福建八省市

開展碳排放權交易試點；第三階段：從2021年開始建立全國碳交易市場，首先納入電力行業（碳排放數據相對完善）。全國碳試點基本情況跟國際碳市場相比，我國試點碳價普遍偏低。我國試點碳價歷史最高點為122.97元/噸（深圳），最低點為1元/噸（重慶）；而

歐盟EUA碳配額現貨碳價歷史最高點為47.91歐元/噸（折合人民幣約380元/噸），最低點為2.68歐元/噸（折合人民幣約22元/

噸）。截止4月29日，我國碳試點碳價為5.53-42.02元/噸之間（其中深圳碳市場碳價最低，為6.44元/噸，北京最高，為47.6元/

噸），而同一天歐盟EUA碳配額現貨結算價為47.91歐元/噸（折合人民幣約380元/噸），為我國碳試點碳價的9-68倍。從整體碳價變化趨勢上看，國內碳試點平均碳價從2013年到2017年呈下降趨勢，之后到2020年有所回升，除深圳和福建外，

其他碳試點年平均碳價也均表現出這一特點。同時從2021年開始，各試點碳價有趨同趨勢，若剔除碳價低于10元/噸的深圳及

福建碳市場，碳價在近3個月內基本處于20-50元/噸之間波動。從碳價波動情況上看，湖北、天津碳價相對穩定，北京、深圳、廣東波動幅度較大。深圳、廣東碳試點在剛開始運營時，碳價

波動均非常劇烈，深圳2013及2014年、廣東2014年碳價標準差均超過16，隨后幾年有所降低；北京碳試點在2018-2021年碳

價波動有所加劇。從碳交易量上來看，廣東、湖北、深圳交易量處于碳試點前列，截止2020年底總交易量分別為151MtCO2、

72MtCO2、45MtCO2；但從碳試點活躍度（總交易量與碳試點配額總量之比）來看，深圳碳試點的活躍度

最高，達到了14%，也就是說2015年深圳碳市場初始分配的碳配額中有約14%的量在市場上進行了流通，

而其他碳市場活躍度則在10%及以下。從碳交易額上來看，2020年碳試點總成交量下降，但總成交額卻有提升，首次出現分歧；2020年除湖北、

天津碳交易額有所增長外，其他碳試點受疫情影響均有所下滑。與交易量情況類似，廣東、湖北、深圳的

碳交易額也排名前列，其中廣東的碳交易額遠高于其他碳試點。04

全國統一碳市場全國統一碳市場基本框架4.1確定覆蓋范圍覆蓋行業范圍-試點地區：從覆蓋行業來看，我國碳交易試

點城市幾乎都涵蓋了電力、鋼鐵、石化、水

泥等高耗能高排放行業，其排放量占我國碳

排放總量占比較高，但部分試點根據實際情

況，納入特色產業，如上海納入商場、賓館、

商務辦公建筑和鐵路站點等領域。覆蓋氣體范圍-試點地區：國內八大試點省（市）中，除了重慶包含二氧化碳、甲烷、一氧化二氮、氫氟碳化物、全氟

化碳、六氟化硫之外，其余試點僅納入二氧化碳氣體。4.2

設定總量配額總量主要的分配方式包含自上而下、自下而上和混合法。試點地區：國內八大試點省（市）中，除了

湖北、重慶采用免費分配之外，其余試點均

采用免費分配+拍賣的方式，但拍賣占比通

常較小，此外，廣東試點對不同行業實行免

費分配的比例有不同的要求，拍賣占比小于

5%；4.3

分配方式配額分配包含免費發放和拍賣出售兩種方式。試點地區：國內八大試點省（市）中，除了重慶采用歷史排放法外，其他試點地區采用基準法+歷史排放

法（+歷史強度法），標桿法常應用于熱電力、水泥等行業，歷史排放/強度法常應用于航空、航運等行業；4.4

抵消機制抵消機制對CCER項目、抵消比例有所要求。

?

試點地區：國內八大試點省（市）均以

CCER作為碳排放抵消指標，但抵消比例不

同，抵消比例在5%-10%之間，此外部分試

點對CCER項目地域、項目類型、時間等有

所限制，除上海、深圳外，其余試點對水電

項目均有限制；4.5靈活性機制1）遵約周期：指從發放初始碳配額開始，到參與者最終向政府上繳碳配額的時間范圍。2）配額預借結轉：指允許參與者從未來履約期預借配額給當前時期；結轉配額則是允許參與者儲存來自當前履

約期的配額，供未來時期使用。4.6

價格可預測性為了維護碳價穩定，政府一般會考慮使用價格調

控手段，如規定一二級市場碳價上下限、政府公

開市場操作、調整參與者可使用的CCER比例等。4.7

MRV指碳排放的量化與數據質量保證的過程，包括監測（Monitoring）、報告(Reporting)、核查

(Verfication)。4.8履約機制指履約期到期時，如何評估參與者完成了對應的減排任務，以及當參與者未能完成時有怎樣的懲

罰措施。一般來說，當參與者在履約期結束時上繳的碳配額等于其實際碳排放量，即意味著其完成了相應的

減排任務。4.9利益參與方碳排放權交易體系的利益相關方包括對排放交易體系的設

計和實施產生影響、受其影響或有興趣的個人和單位。4.10

市場鏈接1）配額交易市場全球鏈接：當前全國碳交易市場暫時未鏈接其他市場；國內鏈接：全國碳交易市場開啟后不再建設地方碳排放權交易市場，已經存在的地方碳排放權交易市場，

應當逐步納入全國碳排放權交易市場。納入全國碳排放權交易市場的重點排放單位，不再參與地方相同溫

室氣體種類和相同行業的碳排放權交易市場。2）CCER交易市場全球鏈接：2020年3月，國際民航組織批準CCER可用于國際航空碳抵消和減排計劃（CORSIA）抵消，拓寬

了CCER的使用范圍，進一步提升了審定與和核證行業空間；國內鏈接：CCER項目申請審定、核證于2017年暫緩，暫行條例重新納入自愿減排核證機制，重啟后將為后

續全國碳交易市場提供有效補充。05

全國碳市場未來展望全國碳交易市場現狀及未來展望碳金融市場巨大空間進一步打開。根據國家發改委以及ICAP的預測進行總結分析，并提出以下假設，最終

得出預測。根據中國碳試點碳價情況，假設全國碳市場碳價在20-30元/噸；根據中國碳試點碳價情況，假設二級市場交易量占總配額數量的10%左右；根據國際碳市場以及中國碳試點情況，假設期貨交易為現貨交易的10-30倍；此外，假設企業將留在手中的30%左右碳配額用于資金融通。目前我國碳交易市場的建設仍處于起步階段，隨著2021年6月底全國性碳交易市場開啟后，未來

相關政策及交易機制等將進一步完善空間。試點碳價遠低于歐盟，長期