當虹科技研究報告：深耕大視頻領域，雨過天晴正“當虹”1、深耕大視頻領域，經營拐點將至1.1、超高清視頻領軍，視頻+AI雙引擎驅動成長國內視頻編解碼龍頭，深耕傳媒文化與泛安全領域，積極拓展智能座艙業務。公司自2010年成立以來，專注于大視頻領域，深耕智能視頻技術的算法研究，現已掌握高質量視頻編解碼、智能人像識別、低延時視頻通訊、視頻結構化、5G邊緣計算等核心技術。公司自主研發獨立及嵌入式智能視頻處理軟件并進行銷售，先后與廣電總局、中國移動簽署戰略合作協議。2021年以來，公司積極拓展邊緣計算產品，2022年實現在金融、能源、社會面落地；智能娛樂座艙系統已定點多款車型，未來增量可期。掌握編解碼+AI兩大核心技術，應用領域多點開花。公司業務領域包括傳媒文化、泛安全與智能座艙，下游面向廣電傳媒、互聯網視頻、運營商、公安政法、社會治理，以及金融、能源、軌交、教育等眾多行業。傳媒文化：主要客戶已覆蓋廣電傳媒、三大運營商、互聯網視頻、超高清視頻產業園等，包括在線直播編轉碼系統、實時解碼系統、直導播一體化系統、AI超分視頻增強系統、智能收錄系統、智能媒資管理系統、ArcvideoXR演播室系統，融合播控運營平臺、IP多屏視頻監控系統等產品。泛安全：主要產品包括面向綜治中心、公安等政府機構的智慧社會治理和智慧警務綜合型應用，以及面向金融、能源、軌道交通、社會面單位等泛安全方向的5G邊緣計算應用。智能座艙：視頻流媒體團隊在視頻幀級處理、多屏同步、流媒體視頻播放、視頻超低延時、沉浸式氛圍表達等技術方面均有較深的技術積累，產品包括座艙多屏聯動與座艙沉浸式氛圍等。1.2、傳媒文化基本盤堅實，陣痛期轉型在即成長陣痛期業績承壓，疫情影響退散后有望重振旗鼓。2018-2021年為穩健增長期，營收從2.04億元增長至4.18億元，CAGR為27%。2022年營業收入同比下降21%，歸母凈利潤虧損9880萬元。公司2022年收入下滑主要系疫情反復使得硬件設備的供貨受阻，5G邊緣計算產品項目落地及驗收周期延長。展望2023年，隨著疫情管控政策調整，體育賽事、演出活動以及大規模會展順利開辦，超高清產業需求有望大幅提振，公司有望重振旗鼓，開啟新一輪增長。智能視頻解決方案產品總體增長穩健。公司智能視頻解決方案產品包括視頻直播、公共安全、內容生產、互動運營，2018-2021年營業收入從1.85億元提升至3.75億元。2022H1泛安全行業受疫情影響較大，部分項目取消或暫緩推進；同時邊緣計算產品需要針對場景調試優化，疫情導致落地受阻，因此智能視頻解決方案收入同比下滑33%。隨著經濟復蘇帶動2023年相關業務逐步推廣，收入有望重回增長態勢。管理費用率與研發費用率上行，彰顯發展信念堅定。2020-2022Q3，公司采購服務器、顯卡、視頻采集卡等硬件成本上升，毛利率由50%下滑至27%；同時公司研發費用率16.9%上升至31.4%，主要系公司持續開拓新業務導致新產品研發投入加大。1.3、持續加大研發投入，積極布局新業務持續加大研發投入，逆境中播種希望。2018-2021年公司研發費用逐年增長，2022前三季度達0.80億元；公司研發費用率自2020年起迅速攀升，在困境中尋求新的增長點，為應用場景逐步拓展打下良好基礎。公司在邊緣端智能視頻分析、壓縮算法方面持續投入，同時參與了5G工作組、星閃聯盟、汽車工程學會等標準化組織，積極開拓車載智能娛樂座艙方向。持續加強人才與技術儲備。公司擴充各產品線的研發人員，2022H1研發人員已有269人，占員工總數的74.3%。2022H1發明專利與軟件著作權數分別同比增加50例、78例，增長70%、26%。在研項目豐富，彰顯未來發展信心。公司2022H1在AVS38K全I幀淺壓縮技術研究及應用、下一代沉浸式座艙娛樂中間件的研發投入較大，重點面向電視臺8K制作與面向主機廠的中間件研發。其中智能視頻匯聚技術研究及應用與夢魚數據中臺研發應用面向海量視頻圖像數據的融合分析，建設數據平臺底座系統，為

數字經濟賦能，從而實現數據的真正價值。1.4、股權結構穩定，回購股份實施激勵股權結構穩定，回購股份用于股權激勵。公司實際控制人為董事長孫彥龍，分別持有大連虹昌、大連虹勢、大連虹途的99%、99%、19.04%的股份。2022年9月，公司以集中競價方式回購股份，未來用于實施股權激勵或員工持股計劃。截至2022年9月30日，公司已累計回購1,315,483股，占總股本的1.64%，耗資約4996萬元，回購計劃已完成。股權激勵覆蓋范圍廣，提升員工凝聚力。公司于2023年3月11日發布《限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向董事、高級管理人員及需要激勵的其他員工（共計54人）授予187.93萬股限制性股票，約占總股本的2.34%。本次股權激勵兌現覆蓋員工總數的14.92%，有利于吸引和留住優秀人才和核心骨干，給公司帶來更高的經營業績和內在價值。2、數字中國頂層設計與AI技術變革協同共振，超高清視頻產業再出發2.1、5G商用加速落地，超高清視頻產業打開萬億級市場5G基礎設施高速建設，國內已形成廣泛的用戶群體。2019-2022年，我國5G基站數由15萬個快速增長至231萬個，2022年同比增速仍高達62%，基礎設施高速建設。截至2022年12月中國移動與中國電信

5G用戶數分別達到6.14億戶與2.68億戶，合計達8.82億戶，已觸達國內大部分用戶群體，為5G商用落地搭建規?；脩艋A。疫情影響下仍凸顯增長韌性，順周期背景下超高清視頻產業再出發。2019年，國家發布《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022年）》，預計2022年中國超高清產業規模將超過4萬億元，受益于政策利好，產業發展提速。2017-2021年，超高清視頻產業的市場規模穩步提升，CAGR達35.8%。2022年超高清視頻產業規模將超過3萬億元，雖未達到2019年既定目標（4萬億元），但我們認為，2022年產業受到疫情影響增速放緩，未來隨著線下流量恢復，演藝活動與體育賽事有序開展，超高清將煥發新的生機。超高清視頻產業體系逐步完善，下游應用領域擴張。超高清視頻產業包括視頻采集、制作、儲存、傳輸、分發與終端呈現。上游是核心元器件和關鍵芯片，主要包括感光器件、存儲芯片、編解碼芯片、圖像芯片、處理器芯片和顯示面板等；

中游是設備層，包括視頻生產設備、網絡傳輸設備和終端設備；下游的應用方向主要為廣播電視、文教娛樂、安防監控、醫療健康、智能交通和工業制造。在廣播電視領域，5G+4K/8K結合AI技術，重塑超高清電視制播體系，并已成熟應用；

文教娛樂領域，慢直播、云賽事等新業態成為亮點。2.2、政策支持產業發展，拉動超高清視頻生態建設政策持續推出，致力于發展超高清產業鏈生態。自2019年工信部、國家廣電總局等發布《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022年）》后，5G與超高清相關政策頻出：2021年3月、7月工信部分別發布《“雙千兆”網絡發展行動計劃（2021-2023年）》、《5G應用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》，加快推進千兆光網和5G網絡部署，為超高清視頻提供了網絡傳輸保障；2021年10月工信部等六部門提出開展“百城千屏”落地推廣，支持有條件的城市設立超高清公共大屏，致力于打造城市形象，促進消費升級。2023年2月24日上午，在成都召開“百城千屏”超高清視頻落地推廣活動片區推進會；下午，在上海廣播藝術中心舉行了“百城千屏”

超高清視頻落地推廣活動啟動儀式。各地“百城千屏”項目積極推進，有望拉動音視頻設備產業創新，催生新技術、新業態、新模式。VR開辟超高清產業應用新場景。2022年11月，工信部等發布《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》，提出到2026年我國虛擬現實產業總體規模超過3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬臺，這將提振超高清產業硬件、軟件與應用需求。元宇宙場景對超高清視頻內容生產制作以及低延時傳輸要求較高，視頻制播、視頻處理與編解碼設備有望迎來新一輪升級與放量。2.3、挖掘視頻數據價值潛能，存儲與傳輸需求有望非線性擴張2.3.1、數字中國推動建設“國家數據資源庫”，海量超高清視頻價值有待釋放公共數據匯聚為國有數據資產，將挖掘企業、政府、個體端的超高清視頻數據價值潛能，對視頻傳輸與存儲提出了更高要求。2.3.2、多模態AI模型訓練+數據要素流轉，視頻信息流高速傳輸需求擴張多模態AI模型GPT-4發布，視頻數據輸入輸出值得期待。2023年3月15日，OpenAI發布了多模態大模型GPT-4，該模型能夠生成相比ChatGPT更安全更有用的回答，同時更具創造力和協作性，接受圖像數據輸入，并生成標題、分類和分析。另外，微軟團隊在近期論文《LanguageIsNotAllYouNeed:AligningPerceptionwithLanguageModels》中推出了一個多模態模型Kosmos-1，在多模態對話、圖像標題生成、視覺問答以及視覺任務等方面表現出色，多模態感知將進一步邁向通用人工智能。AI模型加速向多模態升級迭代，未來有望推出可實現視頻數據輸入輸出的多模態模型，進一步催化產業變革。多模態訓練催生視頻壓縮需求，數據要素流轉將構建AI數據訓練新生態。多模態大模型的訓練離不開海量超高清視頻數據，這在短期內對存儲與傳輸帶寬提出了更高的要求，在現有硬件設施的技術條件基礎上，視頻編碼壓縮需求將大幅提升。隨著數據要素流轉逐步落地，AI算法公司與垂直行業之間的視頻數據交易、AI視頻生成服務將形成產業閉環，將加速構建AI數據訓練新生態。3、依托核心技術積淀，開辟新成長路徑3.1、傳媒文化：占據編解碼技術制高點，把控超高清視頻傳輸關鍵環節視頻編轉碼技術實現行業領先，采用CPU+GPU＋FPGA架構筑建技術壁壘，迎接國產化浪潮。公司自主研發的下一代超高清視頻編轉碼技術面向4K/8K超高清場景，提供高性能的視頻編解碼引擎，實現Linux/Windows平臺上的相應優化，同時支持在線流式編碼與離線編碼。目前業界編解碼技術主要采用CPU、FPGA/ASIC、CPU+GPU三種架構，公司采用CPU+GPU＋FPGA的異構混合計算架構，該方案需要對整個編碼流水線進行大幅重構，以充分利用CPU、GPU和FPGA不同算力的特性，技術壁壘較高。公司在2022年重點進行了國產服務器、CPU、操作系統、數據庫的適配和優化工作，致力于打造全國產化視頻編轉碼平臺。引領編解碼技術AVS國產化替代，8K時代奪得先機。在編碼設備方面，我國積極研發AVS3標準，將打破國外MPEG、H.26X編碼標準的專利壟斷。公司深度參與AVS2標準的推廣，并在8KAVS3編碼標準方面推出ArcvideoLiveAVS38K編碼器，領先實現產品化落地。近年來，公司與中央廣播電視總臺展開多次合作，是全國首家在中央廣播電視總臺實現8KAVS350P直播編碼器商用的廠商，2022年在8K超高清產業領域與央視展開全方位合作。搭建大屏播控系統，助力“百城千屏”發展。公司深度參與總臺“8K超高清電視IP集成分發平臺”建設，深度參與制定“百城千屏”相關技術標準，曾支持2022北京冬奧會、央視春晚等“百城千屏”活動，并持續在杭州、沈陽等各大城市滲透，從多媒體內容上傳、審核、傳輸，到各個大屏自動播放、停止、混編和緊急插播，以及后臺的實時監控管理，都可實現自動化、智能化。公司采用“聯網、聯控、聯播、聯管”創新運營模式，在統一聯網的基礎上，電子屏播控管理系統能夠實現對播放內容的安全審核，增加緊急管控機制、統一播放功能和實時監看功能，對提升城市形象、保障人民生活、提升廣告價值具重要作用。海外業務持續拓展，產品力得到世界頂級賽事驗證。公司不斷覆蓋中東、東南亞及其他“一帶一路”國家，于2022年1月簽署“阿拉伯電視臺視頻處理技術系統采購項目”，合同金額1793萬美元，深度參與卡塔爾世界杯視頻轉播的視頻內容制作、傳輸、分發等核心環節。通過參與阿拉伯電視臺的平臺建設，以及與國內各電視臺、IPTV、運營商、互聯網視頻等客戶深度合作，為世界杯的成功轉播提供整體視頻技術和服務。3.2、泛安全：邊緣計算落地推廣，“一網統管”城市治理加速部署泛安全產品應用場景豐富。在泛安全領域，基于視頻編轉碼和AI識別技術，公司致力于中國億級以上攝像頭的智能視頻分析與大數據挖掘應用，主要產品包括面向綜治中心、公安等政府機構以及面向金融、能源、軌道交通、社會面單位等。根據“分布式邊緣前端+多級云中心”的邊云協同架構，公司提出“邊云協同”一體化解決方案，滿足了窄帶寬下邊緣視頻回傳和智能AI解析前置。打通“5G邊緣端+中心端”，具備海量數據融合分析能力。智能邊緣視頻處理技術包括邊緣端智能視頻分析和邊緣端智能視頻壓縮，可有效解決大規模應用的成本并節省中心算力。公司的技術能將視頻“前端-中心端-邊緣端”以及“底層-運營層”全打通，將原本需要高端GPU服務器才能完成的云端功能，分擔到更適合的邊端環境中，使得大規模接入社會面視頻資源成為可能，因而具備潛在的數據要素流轉能力，助力城市治理數字化建設。國內邊緣計算仍處于起步階段，市場空間巨大。根據IDC預測，2022年全球邊緣計算的支出預計將達到1760億美元，比2021年增長14.8%，2025年將達到近2740億美元。根據艾瑞咨詢，2025年中國邊緣計算市場規模將達550億元，占全球市場不到3%，有較大增長空間；截至2020年5月已使用邊緣計算用戶僅占3.4%，計劃使用邊緣計算的用戶占比44.2%，滲透率仍然較低，增長潛力巨大。大數據局加速推進“一網統管”，創造基層治理新模式，推進數字政務建設。2015-2021年，各地陸續建立大數據局，以擬訂大數據標準體系和考核體系，并組織實施大數據采集、管理、開放、交易、應用等相關工作，加速推進“一網統管”項目落地。面向智慧城市建設的一網通辦、智慧社會治理需求，公司提供視頻中臺搭建與應用端開發能力：圍繞“一網統管”推出社會治理綜合應用平臺，包括社會治理平臺與生態網格APP，協助構建以網格化治理為基礎，以綜合指揮中心、鎮或街道綜合指揮分中心為聯治中樞，以社區、網格為共治單元的基層治理新模式，實現新舊基層治理模式轉變和改革創新。3.3、智能座艙：探索車載娛樂新場景車載顯示向大屏化、多屏化發展，智能座艙成長空間廣闊。車載顯示屏服務于智能座艙的交互性與娛樂性，作為人車交互的重要界面，目前正朝著大屏化、多屏化、個性化、整合化發展，為車載多屏聯動系統、氛圍同步系統提供了發展的沃土。根據佐思汽研，2021年14英寸以上的大屏占比已達8%，預計2025年將提升至20%；根據IHS數據，到2030年配備3塊屏幕及以上的汽車數量將達到20%左右。根據ICVTank數據，2017-2022年中國智能座艙市場規模CAGR為14%，受益于消費升級與智能化技術普及，2025年有望達到1030億元。布局智能座艙新場景