第五章

資本市場

資本市場（CapitalMarket）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構成。

5/24/20231第一節

股票市場

一、股票的概念和種類

（一）股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權益合同，是公司的所有權憑證。股票只是消失掉的或現實資本的紙制復本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因此具有價值，可以作為商品轉讓。

5/24/20232票樣一5/24/20233票樣二5/24/20234（二）股票種類

1、普通股（CommonStock）普通股是在優先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權。普通股股東還具有優先認股權（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經營狀況、經濟政治環境、心理因素、供求關系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

5/24/202352、優先股（PreferredStock）

優先股是指在剩余索取權方面較普通股優先的股票，這種優先性表現在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優先股股息是固定的，它主要取決于市場利息率，其風險小于普通股，預期收益率也低于普通股。5/24/20236優先股的種類考慮到跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優先股可分為：（1）按剩余索取權是否可以跨時期累積分為累積優先股與非累積優先股。（2）按剩余索取權是不是股息和紅利的復合分為參加優先股和非參加優先股。（3）可轉換優先股（ConvertiblePreferredStock）（4）可贖回優先股（CallablePreferredStock）

5/24/20237其它種類后配股票（rationedstock）:指盈利分配和剩余財產分配順序上都列在普通股之后的特殊股票。通常由公司的發起人或經營者持有，在公司設立時發給發起人等。特殊表決權股票（specialvotingrightsstock）指表決權受到一定限制的股票。有多權股票；限制表決權股票；無表決權股票。5/24/20238我國目前的股權結構 1、國有股 在組建股份有限公司時，視投資主體和產權管理主體的情況不同，將其所占用的國有資產構成分為“國家股”和“國有法人股”，性質均屬于國家所有，統稱為國有資產股，簡稱國有股。

國家股是指代表國家進行投資的有關部門或者機構，以國有資產向公司投資所形成的股份，包括以公司現有資產折算成的股份.5/24/20239我國目前的股權結構（續） 2、法人股

指企業法人或者具有法人資格的事業單位和社會團體，以本單位依法經營的資產向公司的非上市流通股權部分投資形成的股份 3、社會公眾股 指我國境內的個人和機構，以自己的合法財產向公司的可上市流通股權部分投資形成的股份5/24/202310第二節、股票的一級市場

一級市場（PrimaryMarket）也稱為發行市場（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機構向投資者出售新發行的股票。所謂新發行的股票包括初次發行和再發行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎上增加新的份額

5/24/202311一級市場的運作過程（一）咨詢與管理1．發行方式的選擇：股票發行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）兩類。2．選定作為承銷商的投資銀行。3．準備招股說明書。4、發行定價。（二）認購與銷售具體方式通常有以下幾種：1．包銷。2．代銷3．備用包銷。5/24/202312除了IPO（initialpublicoffering）外，一級市場還包括已成立的股份公司發行新股票，一般稱為增資（additionalshare）增資的主要目的有：提高自有資本比重，擴大經營范圍，滿足上市標準，維護經營權，提供給股東收益等。5/24/202313發行方式1、公開發行：需要進行“路演”（roadshow）優點在于：擴大股東范圍；提高公司知名度；為日后再發行打基礎；缺點：發行成本高；不利于保密；受市場影響大。2、不公開發行（privateplacementofstock）:對特定對象發行。5/24/202314股票的發行價格股票發行價格和債券相似：平價發行；時價發行；中間價格發行；折價發行。定價的外部環境：牛市（bullmarket）熊市（bearmarket）5/24/202315三、鞏股票牲的二題級市洪場二級蜂市場篩（Se譯co葉nd體ar疤y圍Ma捐rk擇et）也稱林交易里市場通，是河投資括者之暴間買瘦賣已熄發行返股票伶的場星所。帝這一第市場炒為股穴票創捏造流曉動性瞎，即鄙能夠瓶迅速鄙脫手壇換取鄙現值互。二級旅市場允通常巷可分皮為有撞組織賣的證酷券交飾易所堡和場估外交像易市折場，汁但也陪出現驗了具渠有混匙合特味型的代第三澡市場權（Th嘗e拖Th鈔ir示d篩Ma皆rk尖et）和第益四市么場（Th撓e凝Fo區ur剛th猾M這ar賠ke磁t）。5/據17伏/2蛇02礎316股票膜發行姜與上兼市的沸輔導股票彼發行隊與上閥市輔陷導指稻有關豈機構挖對擬始發行粥股票領并上濁市的憂股份子有限充公司標進行憲的規伏范化澡培訓馬、輔踏導與萄監督沾。發行水與上款市輔融導機杠由符粒合條聞件的哀證券穴經營鉗機構胖擔任市，原刪則上逼應當討與代喉理該桂公司作發于弓票的當主承么銷商閱為同逮一證患券經聯營機捏構。5/置17千/2聾02汗317股票錫發行棕與上歲市的仍輔導（1）輔撐導的右目的（2）輔筐導的瀉時間（3）輔敘導的隊內容①培訓②資產右重組賺，界衛定產豬權關吐系。③制定亡公司鴉章程脹，建肢立規差范的編組織扎機構④協助作公司壇進行繳帳務值調整⑤協助隨公司姑制定諷籌措憲資金味的使途用計震劃⑥協調萬各中晚介機走構，5/皺17號/2殺02饒3181、招風股（懸配股東）說曬明書招股抱（配栗股）狹說明備書是達股份跌有限患公司劫發行棚股票化時就或發行鮮關事咽項向庫公眾撈作出襲披露嫌、并時向特撲定或號非特頓定投叢資人愿提出麗購買時或銷利售其銜股票賢的要透約或遙要約于邀請許的法縣律文諷件。募股兩文件搜的準犁備5/漏17止/2羨02小319(一)、證相券交跳易所證券經交易敘所（St劉oc盛k夾Ex叔ch氏an喘ge）是由繳證券育管理旦部門考批準使的，著為證業券的鉆集中棒交易敏提供齡固定已場所爽和有劃關設饒施，菜并制霧定各撇項規詞則以叫形成渠公正暫合理重的價嚇格和服有條撒不紊蔽的秩拉序的里正式敘組織長。世界察各國咽證券揉交易猛所的蠶組織賤形式府大致爭可分典為兩失類:1.公司晚制證狹券交婚易所佩。2.會員趨制證糟券交你易所謠。5/崗17洗/2午02奶320證券先交易哲所的案會員否制度為了伏保證慰證券匆交易旦有序半、順歸利地乓進行,各國凱的證餅交所童都對摩能進拋入證慮交所耽交易米的會請員作綢了資摘格限津制。歡各國荷確定勻會員順資格膽的標姨準各毫不相輪同,但主暫要包終括會舟員申地請者搶的背孤景、虛能力泉、財暴力、有否蔥從事馬證券灶業務守的學視識及勒經驗顯、信抹譽狀瓜況等僑。5/于17督/2阻02穩321股票光的上慘市(L接is絡ti緞ng島)是指球賦予諷某種能股票巨在某曾個證霧交所連進行殺交易禁的資酬格。各證沖交所控的上氧市標挨準大申同小布異,主要畝包括恩如下眉內容:孕①要有完足夠顫的規殊模;②要滿沸足股巾票持不有分恐布的煙要求,私募調股票躁通常曠無法起滿足討這個糠標準緩因而坡不能降上市;③發行缺者的貍經營兄狀況想良好篩等等命。5/啟17飯/2賭02輪322證券修交易蹄所的巴交易斧制度交易浮制度笛優劣膝的判拌別標稈準：交易集制度薪是證彈券市射場微荷觀結惰構(M莫ar巾ke么t換Mi耗cr僑os權tr懇uc社tu匪re幸)的重顏要組礙成部敘分,它對狂證券抽市場翼功能讀的發魯揮起羨著關接鍵的矩作用債。交易竹制度糞的優挺劣可逝從以望下六布個方靜面來終考察蘿：流朵動性恒、透獄明度成、穩決定性弓、效鋸率、鴿成本勞和安令全性艱。5/關17注/2嘆02文323交易統制度悶的類序型根據藍價格允決定部的特黑點，滲證券賠交易適制度稠可以邀分為該做市映商交換易制邪度和淋競價膛交易渴制度畝。做歷市商界交易燃制度饞也稱爐報價檢驅動遠（Qu韻ot羊e-柄dr敗iv春en）制度技；競挎價交岔易制鵲度也劑稱委窄托驅煉動（Or炊de教r-亡dr煉iv抄en）制度援。競價忌交易突制度練又分劑為間剩斷性陰競價璃交易憶制度債和連狠續競膽價交趟易制防度。目前籃世界誕上大俘多數弓證券粗交易祖所都墓是實辯行混枯合的余交易鴨制度陰。對于割大宗我交易隊，各糕個證房誠券交訓易所按都實利行了他較特結殊的離交易千制度繡，其凍中最兩常見甘的是她拍賣殼和標躁購。5/只17都/2搬02設324證券場交易組委托屑的種幻玉類證券蒸交易序委托啄是投嚇資者串通知眠經紀帝人進蠢行證窗券買誘賣的堆指令借，其攏主要岔種類爬有：（1）市田價委單托（Ma嘗rk豈et妨O箭rd丸er）。（2）限價罩委托(L印im日it禽O售rd屑er盟)。（3）停止壺損失菌委托涂（St澤op甩O研rd耳er）。（4）停止掏損失丈限價殖委托路（St緞op偷L淚im芝it香O飽rd隔er）。5/藥17僅/2樣02呈325信用棉交易信用慣交易波又稱綢墊頭蕉交易淚或保率證金乓交易繁，是簡指證匯券買雨者或插賣者勤通過水交付薯一定持數額幸的保曉證金獲，得欠到證離券經類紀人揚的信逗用而扣進行蔥的證互券買敵賣。革信用恐交易右可以拘分為內信用濾買進反交易腸和信蹦用賣時出交薪易。（1）保瘡證金逆購買降（Bu穿yi旗ng爛o您n互Ma劉rg黃in），是指忍對市沖場行繪情看傷漲的身投資族者交壟付一沒定比身例的棍初始求保證浮金（In掩it玩ia估l唐Ma腸rg協in），由經剪紀人部墊付愉其余捆價款護，為備他買越進指蛙定證默券。（2）賣梯空交疊易（Sh睬or例t砌Sa秧le酬s），是指圍對市傅場行紡情看綁跌的稼投資荷者本踏身沒志有證派券，敢就向撈經紀遙人交刑納一稱定比塊率的聯初始磨保證駐金（倘現金洪或證寒券）缺借入擔證券膀，在宮市場奸上賣犁出，月并在禁未來刷買回束該證削券還閃給經閘紀人倦。5/謝17鄙/2歷02宇326場外鄰交易蓮市場（二萌）場外宅交易彩是相稱對于危證券伶交易沙所交尸易而凳言的丘，凡策是在駐證券懸交易先所之謝外的隆股票淚交易大活動卡都可鼓稱作岔場外啞交易云。由禁于這級種交傅易起跪先主抄要是突在各鑼證券縮慧商的荒柜臺池上進殼行的良，因勵而也突稱為艘柜臺謝交易龍（OT閑C，Ov匹er五-箱Th述e-結Co附un韻te扒r）。場外簽交易調市場紡與證俗交所族相比詠，沒暴有固臘定的惰集中鴿的場芽所，冒而是廉分散揚于各淘地，揮規模總有大撥有小此由自臘營商贊（De潤al協er毅s）來組著織交蝕易。場外好交易配市場瞎無法暴實行兆公開掙競價嶺，其集價格筆是通鼻過商轉議達忍成的場外縮慧交易捏比證世交所喉上市場所受汁的管蠅制少墾，靈槽活方育便5/箏17貝/2受02鑼327第三戚市場第三威市場棟是指增原來喉在證嫌交所水上市缸的股縣票移舟到以憐場外捉進行智交易蜻而形撞成的登市場疾，換稿言之光，第攏三市茄場交社易是膠既在說證交敘所上陽市又墻在場祝外市射場交放易的煙股票竊，以耐區別別于一瞎般含霸義的狡柜臺挪交易傾。5/傘17哨/2下02丸328第四奪市場第四范市場指大廚機構映（和雄富有奴的個忽人）夾繞開州通常骨的經勻紀人搖，彼敗此之惜間利列用電網子通威信網眼絡（El專ec邪tr岡on格ic廳C罪om撫mu線ni巨ca晃ti見on輸N喜et箭wo稿rk江s,EC齒Ns）直紡接進咐行的般證券談交易塑。5/沫17藥/2灶02誓329證券嬸交易潔的一用般過削程報價伐：口貧頭唱搭報；少上板顯作業梨；專召柜書戰面作嫁業；倒計算久機自護動交碌易。競價槍買賣低階段控：買溝方從答高向燃低報土價；炮賣方谷由低尚向高濤報價尚。成交態：同花意交艦易成及立的粗行為撿，書熱面協問議或吩是口該頭承續諾。確認方公布勞：回窗報清算棗，交襖割：訪股票泊和資傾金的析交易姑日后澆結清吐。5/敵17絨/2怒02面330四、充股價狐指數為了勸判斷權市場逃股價孝變動史的總嗎趨勢輪及其汪幅度佳，我箭們必欲須借視助股窮價平帶均數檢或指券數。癢在計恰算時慘要注隸意以胸下四壺點：左（1）樣引本股燒票必雜須具猶有典屈型性否、普超遍性典，為班此，巨選擇搬樣本猾股票單應綜艘合考裙慮其攔行業政分布狹、市畏場影棟響力敗、規忘模等照因素舊；（2）計壁算方抖法要馬科學成，計灣算口賺徑要石統一窗；（3）基抱期的猜選擇慢要有畏較好指的均慈衡性夸和代吐表性裕；（4）指壓數要飾有連畢續性脫，要扁排除響非價暈格因碼素對溪指數議的影京響。5/道17充/2沒02亡331股票事價格平平均心數（Av膜er拐ag逢es）反映河一定魯時點距上市志場股缸票價逝格的濃絕對扛水平毀，它袍可分若為簡符單算念術股蘭價平漲均數抬、修牙正的逼股價遠平均秤數和策加權奴平均睬數三名類。1．簡映單算仆術股騎價平攝均數其中n為樣下本的致數量敗，Pn為第n只股囑票的塵價格胃。（一像）股散票價攔格平塊均數藏的計心算5/光17仆/2悟02瘡332修正餐的股列價平醉均數（1）除容數修略正法顛，又鼓稱道赤氏修接正法為。該法顏的核走心是啊求出攪一個憤除數夠，以覽修正昂因股箏票拆合細、燭增資貸、發曉放紅盼股等誼因素比造成慕的股宣價平菌均數潔的變丹化，積以保亡持股換價平門均數詳的連扛續性去和可見比性解。具崖體做碗法是庸以新出股價彎除以蹄舊股孔價平遮均數匠，求共出新液除數若，再勵以計養算期賓的股恢價總敢額除倚以新悠除數貌，從膨而得泊出修挨正的技股價佩平均味數，媽即：新除噴數=變動廟后的慨新股幸價總豈額/舊股摘價平忽均數修正快的股田價平配均數=報告猜期股旁價總因額/新除邁數5/衣17泄/2裕02嗚333（2）股午價修悉正法繳。就嶼是將殃發生波股票霸拆細免等變孕動后匯的股臂價還京原為想變動托前的謙股價雙，是喝股價蓄平均巡壽數不汽會因所此變紋動。例如帝，假肢設第j種股畝票進虹行拆涉細，宜拆細衣前股絹價為Pj，拆細啄后每粒股新塵增的超股數指為R，股價險為，筆則修概正的墨股價濟平均攝數的致公式灘為：由于損，慕，因未此該動股價鏡平均陶數不耐會受攏股票助分割腥等的趨影響符。修正棉的股證價平久均數5/摔17蛇/2鎖02宏334加權璃股價厲平均澇數加權甜股價黨平均貴數就攜是根掉據各緒種樣弱本股伏票的挪相對仇重要挎性進另行加姓權平香均計釋算的含股價偽平均涉數，規其權券數Q可以半是成習交股酬數、傍股票裳總市惠值、養股票孤總股萄本等絨，其拉計算安公式抵為：5/房誠17潛/2舉02句335（二榴）股振價指鑄數的賤計算股價驢指數挨（In摘de恨xe松s）是反碗映不傘同時別點上挪股價鄉豐變動騾情況宮的相費對指機標。駝通常串是將完報告稍期的崗股票品價格阻與選閑定的頸基期僑價格析相比債，并瘋將兩邪者的風比值父乘以悼基期強的指高數值漢，即貍為報思告期裙的股燈價指妖數。喇股價釀指數吼的計謊算方摸法主潛要有籍兩種棉：簡芽單算暫術股輕價平騾指數著和加汗權股霸價指哈數。5/陳17伸/2玻02肝3361．簡飾單算級術股織價指氏數計算窩簡單誕算術省股價硬指數適的方色法有外兩種爪：相咱對法敘和綜石合法貍。（1）相辨對法隱。又紐奉稱平親均法尼，就遲是先摸計算尋各樣褲本股押價指風數，稍再加喜總求醋總的假算術遞平均徐數。即其計旁算公槐式為融：其中劑，蒙表示透第i種股季票的明基期虹價格晚，僻表示株第i種股樓票的兼報告瘋期價顧格，n為樣促本數繁。5/吵17煙/2慌02適3371．簡配單算庸術股舞價指壟數（2）綜金合法確。綜鑰合法誕是先竹將樣旨本股原票的飼基期鄰和報汗告期息價格校分別釀加總連，然演后相統比求溪出股浩價指肝數，拴即：5/何17響/2稿02扶3382．加鵝權股嫌價指密數加權國股價努指數珠是根毒據各覽期樣說本股形票的趙相對物重要叉性予左以加服權，谷其權象重可粒以是貞成交川股數凡、總謝股本教等。亮按時全間劃臺分，乏權數差可以務是基拍期權石數，挨也可炊以是孩報告藝期權糟數。什以基程期成朗交股責數（踐或總乒股本鏟）為唉權數鴉的指朋數稱怎為拉景斯拜箱爾指忽數，棟其計猴算公理式為邪：以報逐告期艷成交純股數捆（或啟總股喚本）牙為權垃數的世指數瓶稱為乘派許按指數典。其哭計算貸公式嚷為：其中P0和P1分別館表示診基期純和報巧告期組的股份價，Q0和Q1分別特表示熄基期赴和報富告期乎的成庫交股弟數。5/執17因/2也02欲339（三母）中由國主眨要的多股價栗指數1．上鐵海證海券交貫易所雖股價君指數（1）指士數系團列目前室，上隨海證眼券交訓易所末股價柴指數歸系列堅共包晝括四渴類十棕個指摧數：南第一元，成份距指數征：上棒證18吐0指數灑，其鄉豐前身傷為上臨證30指數摘。第州二，突綜合壘指數始：上響證綜夫合指這數。稿第三毛，分移類指堂數：仆上證A股指孩數、醒上證B股指殃數、蚊上證慚工業第類指材數、塊上證撫商業修類指戶數、薄上證潛房地知產業五類指郊數、獲上證工公用緒事業蓮類指為數、碎上證泳綜合恨業類種指數遠。第雅四，廢基金給指數糾：上根證基私金指剖數。濤以上10項指頌數中昆，上臭證綜睬合指侮數最唯常用捉。5/幼17快/2備02欲3401．上醬海證咱券交壞易所須股價桐指數（2）采綱樣范損圍納入擋指數潮計算節范圍馳的股閘票稱跑為指貝數股附。納何入指戰數計來算范遷圍的牌前提辨條件辱是該疏股票定在上折海證農券交舍易所隆掛牌央上市崇。上證18府0指數穗的樣膽本股祥是在娃所有A股股屈票中桶抽取與最具判市場孕代表扇性的18棵0種樣球本股幸票。綜合晨指數飼類的土指數詳股是望全部儀股票暢（A股和B股）屈。分類否指數花類是螺相應瞎行業賣類別脊的全娘部股蕉票（A股和B股）滑。5/宣17高/2痛02飾3411．上哨海證吸券交它易所敞股價只指數（3）選分樣原導則①上證18撥0指數薦的選寫樣標珍準是粒遵循覆規模驢（總核市值鋒、流劉通市隙值）公、流找動性勁（成袋交金先額、臣換手禿率）靜、