金融投資管理

短期證券投資債券投資股票投資基金投資金融衍生工具投資短期證券投資目的：企業利用正常經營中暫時閑置多余的資金購買股票或有價證券，以獲取一定利益。短期證券投資的形式銀行承兌匯票商業票據國庫證券地方政府機構證券企業股票和債券等等短期證券投資的選擇違約風險利率風險購買力風險變現力風險報酬率水平違約風險證券發行人無法按期支付利息或者償還本金的風險。違約風險程度由信用評級機構評定。利率風險由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。由于債券價格會隨利率變動，即使沒有違約風險的國庫券，也會有利率風險。

例：2000年年初，某公司按面值購進國庫券100萬元，年利率14%，3年期，單利計息，到期時還本付息。2001年年初，市場利率上升到24%。則這批國庫券的價格將下降到約92.35萬元，損失21.65萬元。解析：國庫券到期值=100×（1+3×14%）=142萬元一年后的現值=142/（1+24%）2=92.35萬元2001年初的本利和=100×1.14=114萬元損失=114-92.35=21.65萬元

債券的到期時間越長，則利率風險越大；長期債券的利率一般比短期債券高。減少利率風險的辦法是分散債券的到期日。購買力風險由于通貨膨脹而使證券到期或出售所獲取的貨幣實際購買力下降的風險。變動收益證券比固定收益證券更能減少購買力風險。變現力風險投資者不能在短期內以合理的價格出售證券的風險。報酬率水平首先考慮的是安全性和流動性其次再考慮收益水平一般來說，政府和信譽很高的企業發行的證券是短期證券投資的首選。債券投資認識債券債券是由發行公司與投資人認定的債權契約，以規范彼此權利與義務。發行單位：政府公債、金融債券、公司債券債券是定期支付一定的現金流量（利息），并于到期日時償還本金，即債券上的面額給投資人的金融資產。普通股與債券基本差異比較項目普通股債券選舉權有無到期期限無限期有到期日現金流量不確定固定、明確稅盾效益股利不可抵稅利息可以抵稅求償次序最后按契約規定債券評價模式債券評價一種在未來產生現金流量的金融資產，可利用折現法評價。公式：P208沒有不確定性問題折現率r為市場利率或投資者期望利率，指債券投資人在購買債券后一直持有到期，可實現的報酬率。債券投資價值債券投資基本估價型：V–債務價值；I–各期利息收入；B–到期本金收入（期滿時面值）；r–折現率；n–債務到期的期限。市場利率與發行價格當市場利率小于票面利率時，債券溢價發行。當市場利率大于票面利率時，債券折價發行。當市場利率等于票面利率時，債券平價發行。市場利率=票面利率=10%，

面值為100000元，債券平價發行期數現金流量折現因子折現值1$10,0000.9091$9,091210,0000.82648,2643110,0000.751382,645債券價格$100,000市場利率=8%,票面利率=10%，債券溢價發行期數現金流量折現因子折現值1$10,0000.9259$9,259210,0000.85738,5733110,0000.793887,318債券價格$105,150市場利驗率=1列2%,票面利肺率=1涂0%，巡壽債券折映價發行期數現金流量折現因子折現值1$10,0000.8929$8,929210,0000.79727,9723110,0000.711878,296債券價格$95,197注意：如悲果不是每反期付息一惕次,則精：在這種情導況下，如拔果票面利距率采用市狀場利率為刑折現率，答債券價值遇也會低于蘋票面價值勤。因為債輛務利率收蝴入的現金扔流入量延衣后，造成披折現金額站下降引起酒的。債券實寸際收益傻率P–段發行價格對精確升性要求容不高的蠻情況下例：某塌公司擬婆于20磨01年械2月1得日購買恥一張面誤額為1蒼000斧元的債元券，其情票面利躺率為8追%，每頓年2月喇1日計圣算并支彈付一次捎利息，扒并于5責年后的鳳1月3眉1日到伏期。當順時的市璃場利率懶為10本%，債帳券的市怕價是9減20元舊，應否壇購買該堂債券？由于債券由價值大于判市價，如勞不考慮風渠險問題，者購買此債馳券是合算洞的，它可贊獲得大于曾10%的晃收益。債券投仍資的選哭擇收益率的辮測算與比議較信用情檢況的調欠查評價到期日和獄可變現力然的考慮股票投態資普通股臭之面額殘、賬面狡價值與藏市價普通股的袍面額：Face浮Val刮ue普通股的傭賬面價值鳥:就是凈書值，可由囑財務報表聲計算而得壩，為普通睬股股東所灘享有的權銜益價值。普通股的禁市價：是祖經由市場刺買賣雙方閣決定的。股票評價矛模式：股排利折現模跳式基本評逮價模式饞（一般瞧化評價蟲模式）唯p21涂2普通股湖為一種生以股利控發放為猛主要現段金流量志來源的膜金融資那產，股舒價亦可聾由這些照股利的鄭折現值胳來決定碌(p2睛12)怎。V=D1/(1掩+r)1+D2/(1夸+r)2+…+Dn/(1廚+r)n+…D1，這D2…駛.，D姨n為股透利估計預期漠未來股利僅之現金流r為投資留人風險偏拉好所決定扒的折現率瘡（即必要甲報酬率，梢可由CA巴PM模式嗽估計之）現值總和每為理論價務值或預期虜價值以股利失折現評寇估普通羽股價值節共有三種模式：零成長股糞利模式固定成床長股利濁模式非固定成恐長股利模御式股利零授成長的達股利折牙現模式零成長是嘗表現平平炕，以一種譽固定方式皮發放V=D1/(1勉+r)1+D2/(1垃+r)2+…+司Dn/(1+粉r)n+…=D/(剝1+r)1+D/(搞1+r)2+…+D磚/(1+聽r)n+…＝D/前r可應用盼于優先誼股，類蚊似永續肅年金，乖其必要橡報酬率卷小于普挎通股股利固定扛成長的股摧利折現模以式隨著公司知業績成長佩，股利的黨發放也會憑成長，且想不一定一領成不變此處假迅定成一姑個固定欄比例成瓜長以簡櫻化模式V=D0/(1+底r)1+D1/(1+殲r)1+D2/(1顛+r)2+…+Dn/(1遵+r)n+…=D花(1+對g)/丑(1+或r)1+D(議1+g弦)2/(1+性r)2+…+D(私1+g)n/(1+涼r)n+…=D(誓1+g)棍/(r-行g)g值的估計包：g=b幸×RO癢E=(始1-d滔)×菠ROE股東權益駱報酬率R癥OE(凈鵝資產報酬耕率)==本敗期凈利守潤/期纖末凈資偶產=每股遺收益/每鋸股凈資產d-股利支付殘率b-盈余保留倆率其假設投若盈余顛未以股燭利形式膽發放，事則可用催于報酬限率相當御于RO據E的投爐資機會疫上。某公司柳本期每陽股收益蠶（EP敞S）為均1.6拌5元，麻股利發盲放率為毯40%騙，凈資如產報酬緣瑞率為1勾2%，失股東要慎求的報朗酬率為姓15%撫，則有算：股利增嘩長率=賣（1-株40%裂）×1郵2%=雨7.2將%股票價值營=股利非固駱定成長的申股利折現座模式企業營磚運狀況艦會隨景羨氣波動璃而有變劉化例如高鏟科技產伍業或新遞型食品臟業常會鋸邁向一燃段超常尸成長時尼期而邁樂向成熟播期。股價求絮算步驟顆：區分超狹常成長州期間與首固定成壁長期間計算超常潑成長期間剩的預期股當利折現值計算固定尼成長期間側的股價，噴并將之轉鑰換成現值然后加桃總計算申得出股惰票現值公式如下死：V=V（Ds）+V（Dc）=Di,t/(1披+r)t+Di,h(1+gc)/(米1+r須)h(r-gc)t=1h例：某沙公司發屢行股票繪，預期星公司未唉來5年羽高速增稼長，年司增長率稈為20末%。在億此以后督轉為正笑常增長鏈，年增符長率為派6%。筐普通股辯的最低請收益率渴Rs為訊15%核，最近俱支付的魚股利是銀2元。試計算慶該公司短股票的臂價值。1）計麗算非正摔常增長勵期的股瓜利現值年份股利Dt復利現值系數Rs=15%現值12（1+20%）=2.40.86962.08722.4（1+20%）=2.880.75612.17832.88（1+20%）=3.4560.65752.27243.456（1.+20%）=4.1470.57182.37154.147（1+20%）=4.9770.49722.475合計11.3932)計踏算第五該年底的夢普通股載價值：3)計算虜現值：PVs=4)計頁算股票路目前價響值：P0=(1世1.3摔83+常29.食146向)元=恒40.歌53元基本評價抹模式的衍菜生課題相關課題憂：當公司吸發放部投分股票擠股利時漫，是否魚代表股律利折現他模式不勵適用？股票股利貝是增加持件有股數，擱影響未來叼所能獲發娃的現金股偉利及股票況股利，因六此需計算返投資人持唉有股數變毫化以計算沈每年實際啦可支領現意金，作為亮折算基礎擊。理論價值毫、市場價柿值理論價值肆與實際市探價間是否繼有差距？恭原因何在堅？理論價艱值與市盯場價值僻的差距周，除了促模式本佩身考慮嘴不夠周庭全外，碗還有：股利折現鞠模式用以螺計算之變勇量多為預惠期性質或提主觀成分本較高，不腹易準確估圈計實際股合票價格兄亦受到躲股票供跡需、總溫體環境棵、企業以政策等遭變動因棉素影響亦，折現秧模式并符未涵蓋狗。市盈率市盈率=純股票市猶價/每股島盈利反映每罩股盈利均增加一尤倍，其雪市價將犬會增加沸的倍數抗。以獲利桑能力為手主要評棗價因素掩，結合奇獲利水功準與市盆場對公蠶司獲利隱水準的貞評價來狠估計股跨票價格瓶。每股價先值＝預丈期每股捆盈余(EPS牽)合適市盈投率(V/個E)變量的埋估計亦滴有難度。一般在當10－守20之睡間。市盈率小坑說明股價有偏低，風錢險小，值騎得購買。妥但不能一落概而論。股票投資街的選擇投資股陶票的報宮酬：股利收湖入-股界利收入耕與股票跡發行的泊股利政拐策相關資本利份得-資傅本利得油則取決尺于股票迎買賣之孤間的差糖價股票投資委的選擇行業特給點財務狀竄況和經計營能力股利發放排政策及股敘票市價走鞭勢相關概牢念所謂藍籌股，是指楚上市公典司具有錢穩定的爭業績和鐮優厚的陵分紅，煎行業前創景佳，融在所屬燭的行業鏡中處于畢領導地廟位，具慎有較大充的市場肚占有率門和市場閱影響力樂。一般需吉滿足以愁下的條控件：１飽、盤子頂較大，累屬于航丙空母艦哪，而“無小舢板悄”是難筒以挑起話大梁的槳；２、仁具有較悔強的分胞紅能力徹，注重能對股東恩的回報套；３、校公司在挖該行業戲中占據餡領導地餡位；４椅、公司初所處的桂行業正俯處成長勢期，行肢業景氣你度高。紅籌股，什尚存在著液一些爭議懶。主要的觀胃點有兩種數。一種認為護，應該按加照業務范店圍來區分慚。如果某劇個上市公陪司的主要鐵業務在中外國大陸，剪其盈利中棚的大部分傾也來自該南業務，那娃么，這家醫在中國境俯外注冊、礎在香港上榆市的股票游就是紅籌她股。國際疫信息公司腐彭博資訊稱所編的紅伶籌股指數快就是按照德這一標準我來遴選的權。另一種挨觀點認帳為，應表該按照誰權益多城寡來劃郊分。如役果一家籮上市公刺司股東斑權益的振大部分茂直接來工自中國她大陸，扒或具有覆大陸背救景，也獨就是為臟中資所娘控股，乒那么，排這家在崇中國境洗外注冊限、在香道港上市廢的股票舍才屬于宵紅籌股蜓之列。桶199乓7年4購月，恒丘生指數濃服務公儲司著手無編制恒美生紅籌丸股指數爐時，就辦是按這統一標準虎來劃定小紅籌股柳的。通侍常，這娃兩類公備司的股冊票都被宇投資者鏡視為紅名籌股。早期的御紅籌股腳，主要坐是一些螺中資公炮司收購獄香港中班小型上可市公司輪后改造誕而形成停的，如脊“中信練泰富”包等。近年來出辟現的紅籌藥股，主要句是內地一伍些省市將乞其在香港抽的窗口公闊司改組并福在香港上飄市后形成中由，如“泊上海實業益”、“北價京控股”怠等。紅籌股已授經成了除府B股、菌H股外，禍內地企業法進人國際咸資本市場勢籌資的一愁條重要渠灘道。紅籌剪股的興起飲和發展，灶對香港股酬市也有著籌十分積極掏的影響。我國上市閑公司的股墾票有A股愁、B股、應H股、N往股和S股框等的區分電。這一區泡分主要依收據股票的粘上市地點慕和所面對緩的投資者觀而定。A股的正副式名稱是希人民幣普領通股票。界它是由我齒國境內的膛公司發行序，供境內管機構、組柱織或個人雙(不含臺蝕、港、澳青投資者)旗以人民幣閥認購和交刑易的普通訂股股票。1990深年，我國料A股股解票一共僅疑有10只速，至20參04年，捎A股股票中增加13貌00余只串，句我國A萄股股票市資場經過幾溜年快速發缸展，已經騙初具規模遭。B股的正貿式名稱是牛人民幣特遭種股票。軍它是以人黎民幣標明下面值，以帳外幣認購賣和買賣，厭在境內(沙上海、深拋圳)證券年交易所上旱市交易的梢。它的投短資人限于鋪：外國的郵自然人、衣法人和其渴他組織，叫香港、澳凈門、臺灣證地區的自寒然人、法強人和其他辭組織，定魚居在國外荒的中國公饅民，中國臉證監會規茂定的其他類投資人。咐B股的投禁資人，主炊要是上述乘幾類中的縮慧機構投資吹者。B滴股公司的臺注冊地和典上市地都期在境內，螞只不過投擇資者在境臺外或在中蠢國香港、腳澳門及臺倉灣。自199膨1年底第嘗一只B估股——上愈海電真空件B股發圓行上市以商來，經過猜6年的發按展，中國慶的B股擠市場已由庭地方性市者場發展到斃由中國證鄭監會統一扇管理的全怒國性市場陜。H股，機即注冊梨地在內代地、上畫市地在娘香港的念外資股統。香港櫻的英文收是Ho儲ng鉆Kon逐g，取肆其字首狀，在港會上市外癥資股就西叫做賊H股。依此類推鑼，紐約的應第一個英示文字母是堤N，新倉加坡的第醋一個英文邊字母是蘿S，紐約金和新加坡絨上市的股疾票就分別市叫做N在股和S糟股。自199訊3年在港犁發行青島足啤酒H抗股以來，志我國先后查挑選了4扒批共77焦家境外上煉市預選企和業，這些茂企業都處蟲于各行業峽領先地位遼，在一定瓜程度上體趕現了中國食經濟的整垃體發展水睜平和增長逼潛力。到19隔97年敢底，已星經有4撐2家境軋外上市圣預選企砍業經過倘改制在附境外上集市，包經括上海輩石化、稿鎮海化陳工、慶伏鈴汽車許、北京監大唐電外力、南滿方航空冰等。其鈔中有3庸1家在孕香港上它市，6勁家在香偏港和紐惜約同時登上市，屠2家在圈香港和吹倫敦同冰時上市倆，2家鍬單獨在緊紐約上嶼市(N鄙股)，虜l發家單獨偷在新加咳坡上市攔(S股湯)。4衛2家境鼠外上市葡企業累減計籌集賄外資9養5．6籌億美元老。證券投資煩組合存在兩種默風險：系統風險口（不可避且免風險）非系統風知險（可以格減少或避撕免）如果兩炒種證券惱完全負偵相關，肆則可以押將非系閘統風險儉全部抵闖銷；絕大多前數的證示券相關熱程度在蛙0.5原~0.壇7，只摧能抵小圾部分風帶險；當組合亦包括全岔部證券誕時，則這非系統街風險全乞部分散?系數分準析?—各種投資貫風險的大充小證券組合做的?系數?=1時堵，為市場座平均風險予證券組合偽；?<1時宿，低風險金組合；?>1賞時，高貼風險組冰合。證券組合裕必要報酬懷率證券組適合必要去報酬率杏計算公僻式：r-證胞券組合巡壽的必要正報酬率蠟；rf-無澡風險報酬樣率；rm-偉證券市墾場平均叔報酬率建；?-證券對組合的貝足塔系數，千系數越大橋，風險越考大。例：現相行國庫量券的收列益率等蔑于12賭%，平攪均風險建股票的戒必要收拔益率等毯于16董%,則富市場風卷險報酬涉率就等鍬于4%迷（16舊%-1凝2%）夠。A股項票的貝垂塔系數糾等于1爸.5。該股票劍風險報橡酬率為喊6%：敘（4%剩×1.質5）該股票的喇預期報酬里率為：R(A)艱=12%根+1.5總(16%屯-12%專)=18飽%計算出龍股票的讓預期報結酬率，黑就可確翻定股票昂的價值俗。假設該營股票為秤固定成心長股，馳成長率誰g=0進.05該;預期史一年后召的股利匪是2元帽，則該籌股票的懶價值為慘:V(A伍)=D將1/(腎R-g興)=2掃/(0鋤.18嫌-0.潑05)倘=15漁.38臉元證券組鼓合例：某醫投資人云持有共撓100曬萬元的伯3種股巾票，該豆組合中港A股票艇30萬延元、B饞股票3微0萬元清、C股賣票40快萬元，飾貝塔系職數均為旗1.5垂。則綜合穴貝塔系擦數為：?（A諷BC）荷=30障%×1修.5+洪30%傅×1.項5+4寨0%×禾1.5=1.燭5若他將煙其中的偵C股票衫出售并濤買進同低樣金額史的D債嘗券，其牌貝塔系榜數為0鞏.1，變則：?（AB矩D）=3強0%×1肝.5+3癢0%×1糊.5+4擴0%×0創.1=0.9暴4可見，竊構成組壁合的個慕股的貝法塔系數評減小，咽則組合朱的綜合旗貝塔系桑數降低諒，使組寸合的風隨險減少救；反之，糾則風險喇增加。降低風險驕的同時，映報酬率也貸會降低。假設上例裁中，A、竿B、C、侍D四種證擇券，報酬莊率分別為感R1=1絲式8%,R圣2=15慨%,R3環=20%喝,R4鑰=13%冰，則兩個袍組合的預拴期報酬率判分別為：R(A皮BC)惑=18銜%×30%巾+15%看×30%棉+20%胃×40%=0.銹054虧+0.方045辱+0.廊08=旱17.仆9%R(A堵BD)車=18沒%×30古%+1石5%×桑30%關+13江%×4溉0%=0.韻054尤+0.炭045沒+0.三052談=15宴.1%如果該組本合的預期宿報酬率高女于投資人產要求的報棋酬率，則平該組合可妹行，否則紡應進行調陣整。注意：盡可能熔選擇呈敬負相關岸的證券體進行組滋合，并嫁注意選匙擇債券未和股票他，到期肆日不同索的債券擇，處在園不同成添長階段賊的企業漏及行業布領域之希間的組著合。基金投資按投資隊基金是譯否可贖晃回：封閉型征基金開放型政基金區別：封閉性彈基金-限定發薄行總額，確發行量達辮到計劃，陸基金宣告莊成立；在一定時貪期內不得堪追加發行篩新的基金改券；投資者不俯得要求購戲回，但可者在二級市規場流通交湊易。我國國其務院證嘴券委員目會頒布魄的《證俊券投資研基金管鎖理暫行磚辦法》故（19蹲97年槽）規定晌，封閉濤型基金啞存續年秀限不得臘少于5傻年。開放型移基金-設立倦和存續騾期間可壟陸續出貢售新基披金券；投資者偉可隨時沉要求其曉贖回；購買或斯售回價穩格以公蛙司得凈古資產值確為依據局。以上兩種堵分類方式之是投資基噴金最基本臂的運作分折類。收入型基觀金、成長也收入型基替金和平衡慘型基金收入型基君金：盡可能增控加經常收覆入，少重婦視股票的壓升值。還可分為草固定收入哥基金和股敢票收入基著金固定收入舞基金：投烈資債券和寬有限股票股票收入額基金：追改求長期資撒本利得成長收入積型基金：通過股擁票投資通，注重瞞成長。平衡型傅基金：既追求成籃長也追求夏當期收入汪。通過股隙票和債率券進行倡投資。按投資到來源渠乏道不同海外基呀金國內基戶金國家基宴金國際基咐金中國最顧佳基金素公司評毒選由上證犧報主辦饒的首屆橫"上證昏報最佳通基金公趁司獎"犯評選日糠前揭曉哨。博時囑、華夏芽兩基金濫公司并過列獲得割最佳基亮金公司褲獎。在銹5個單狗項獎中殼，易方屈達獲得宰最佳回咸報基金初公司獎莫，國泰脂獲得最朵佳服務鉆基金公皇司獎，窯嘉實獲酒得最佳觸風險控彎制基金茅公司獎殺，融通純獲得透仍明度最艷高基金桿公司獎啊，南方躺獲得最假佳創新渾基金公控司獎相關法好規2003銹年10月否28日，仇我國《證漿券投資基丸金法》表廚決通過，啦從200斬4年6月狹1日起施灘行。“保字護投資人駱及相關當既事人的合子法權益”反是基金業六立法的重斗要目的之池一。其他法規蘇：《證券糕投資基金燒銷售管理哨暫行辦法揀》《證券竭投資基金箏銷售活動覺管理暫行仿規定》《俗外資參股胖基金管理鑼公司設立膽規則》《踢社保基金鄉豐投資管理及辦法頒行炸》《證幅券法》《油信托法》寺。總而言著之，基本金法及聚其相配恨套管理蝴辦法的催實施，松對于規芽范和發郊展基金淹業的利遼好作用造非常明搞顯。中國證禮券業協萌會發展祥戰略委膝員會主坑任巴曙踢松認為獅，當前烤中國證超券投資烏基金發飼展中有淺五大問現題值得螞關注，柏迫切需擇要戰略升性地把自握基金言投資者猴結構的墻未來變敘動趨勢株。分析基諸金發展壤存在的兆問題，膜巴曙松脖認為，贈首先，遭中國目糠前的基任金市場望缺乏一丑個具有傘公信力棄的、能趙被廣大淋投資者戶認同的鞠基金業錦績評價睬體系。領現有的組評價方吳式實際織上是對梯基金業寶績的扭慨曲和對哥投資者或一定程擾度的誤豆導。其次，受賓托資產管難理業務是難成熟市場眼基金公司御的一項基軌本業務。煎但發育良做好的、可藏供選擇的室基礎性金容融產品的疊缺乏和一穩些金融市董場發育滯竹后及對基承金公司業扁務范圍的名限制，制硬約了中國因基金業的膀發展。再次，柿中國基相金業的圈進入門擁檻與國型際成熟庫市場的脆水平相租比還相爐對較高叮，由此裂影響了霉基金業撓充分獲錘取來自袋競爭的罵繁榮。第四，拒對基金貨持有人跳利益的法保護還暖有待加輸強。在旗現有《巴暫行辦站法》框柿架體系燥下，基沫金持有陶人與托笑管銀行晶的聲音驗太小，照這也是告影響基巨金銷售吉的重要聰制度原獵因之一筆。第五，如絞果沒有優值良的業績竄保障，基遣金的快速剖發展將難艱以持續。投資基鮮金的風桃險市場風險政策風險蹈（貨幣政堡策，財政躬政策等）利率風險月（與證券含價格反向企關系）購買力風暖險（通貨啊膨脹）管理風險其他風秩險2004識中國基金沃現狀２００渾４年是枝中國股令市迷茫堡的一年姓，同時膨也是作隆為機構星投資者節、肩扛絕“價值冒投資大終旗”的訴基金們贏最為郁因悶、尷趙尬的一睡年。四葛成老基牛金虧損竊，七成次新基金境跌破１盆元面值異。截至１２姻月３日，夏今年以來伯凈值增長諒率為正的刊開放式基袋金數僅為眠３８只，鎖占今年以館前成立的拆老開放式申基金總數句６３只的壺６０．３屬２％；而景在今年成斧立的３６殖只新基金賞中，自設牲立以來累魔計凈值為汁負的基金見高達２５歉只，達６婦９．４４旬％。這意資味著，在昏今年的股舊市行情中眠，有３９鏈．６８％叢的老基金爆虧損，另覽有６９．敲４４％今蛇年設立的習新基金虧館損。另據統計旅，５７只產偏股型基掌金的平均沃凈值增長禁率為１．茫４９％，變１４只股樸債平衡性禿基金的平爸均凈值增粒長率為３神．９３％紡，偏股型絲式基金的凈組值增長率為反而落后獵于股債平麥衡型基金女，這意味惠著肩扛價必值投資大梢旗的偏股單型基金在精今年的行犯情中損失躺慘重。尤皮其是新成拘立基金的路凈值縮水崗表現，更北是與“大扔力發展以鴉基金為代染表的機構昆投資者”租的擴容現舌狀形成巨架大的反差樂。多頭是芒指投資淋者對股醫市看好裝，預計痰股價將佩會看漲叢，于是椒趁低價肯時買進查股票，幫待股票浩上漲至烏某一價尋位時再平賣出，哥以獲取股差額收狡益。一般來目說，人些們通常知把股價跟長期保綢持上漲脂勢頭的燭股票市妙場稱為紀多頭市刪場。多頭市損場股價聾變化的饞主要特孫征是一釋連串的隨大漲小蓄跌。多頭、欲多頭市魄場空頭、痛空頭市員場空頭是投招資者和股全票商認為針現時股價定雖然較高聚，對股市稈前景看壞疊，預計股專價將會下鬧跌，于是百把股票及硬時賣出，外待股價跌懷至某一價草位時再買貌進，以獲踏取差額收啊益。采用這動種先賣農出后買歸進、從郵中賺取葵差價的碰交易方指式稱為藥空頭。人們通鵝常把股尚價長期根呈下跌裳趨勢的義股票市桌場稱為馬空頭市仍場，空調頭市場雙股價變急化的特歲征是一隆連串的道大跌小數漲。買空投資者預反測股價將廣會上漲，稀但自有資天金有限不越能購進大半量股票于目是先繳納區部分保證紅金，并通蟻過經紀人蔑向銀行融作資以買進絮股票。待股價羅上漲到彎某一價導位時再扒賣，以歌獲取差烈額收益啞。賣空賣空是盛投資者米預測股貼票價格姨將會下美跌，于均是向經顏紀人交尿付抵押逢金，并訴借入股疏票搶先銷賣出。待股價下誼跌到某一隙價位時再橫買進股票證，然后歸寒還借入股采票，并從治中獲取差光額收益哥。投資基摟金的收槍益評價基禽金收益崇情況的超指標：單位凈鐮資產價扣值=基金凈資朽產價值/晉發行在外厲的基金單朋位總數基金凈禾資產價置值=基金總代資產-基頌金總負債基金總些資產=貨幣孟資金+變股票、儲債券等盲各種證恨券價值股票以裁當天收擺盤價為器準；債桿券可以效以當日決的收盤特價為準現也可以沈以債券哀面值加敗上計算脅日為主社的應計謀利息為行計算依躁據。基金負踩債=應羞付買入菜證券款唉+應付奸管理公應司管理成費用+殺應付保斜管公司述的保管辮費用+亂其他應額付款項基金投資通報酬率=（期末乎凈資產價斗值-期初福凈資產價混值）/施期初凈資糟產價值談×100服%基金管理撥人員的報箱酬包括兩辯部分：基金管鑒理費（汪資產凈陪值的0另.5－續20%頭）+業績報酬緞（當基金加收益>證楚券市場平易均收益時組）基金規到模p2幫23金融衍生頃工具投資金融衍生伯工具是指撒有傳統金互融產品派什生出來的它金融投資社工具。通過金融洲衍生工具座投資，可麻以轉換外亦匯、利率跑、價格等豬波動風險濁，使風險竹控制在承肆受范圍內模。最廣泛應棟用的：金融期費貨金融期權金融衍閑生工具搖投資的問作用金融衍訊生產品艇之父利羊奧·梅世拉梅德靜認為：糖“近幾尼年發展魚起來的子金融衍配生產品于系列已置經提高蜂了經濟荒效率，板新的金騙融工具轉能夠將敵以前捆蚊綁在一圖起的風詞險分解鳥開來，煎并把他株們轉讓珠給那些轉愿意承黃擔并能診管理好斥這些風久險的人按。”最主要贏的功能攔：規避遠風險，英套期保讀值；有助于坊企業和釋金融機墊構的資忌產負債捉管理；有利于企臭業在國際羽市場進行學投資；金融期貨金融期傍貨是指交易悔雙方承諾約在將來某垂一日期或擴某一段時敞期內，以異當前約定舟的價格買來賣一定數栗量某種金辟融工具而眠達成的標秋準化協議約。按標的物惡不同：外匯期逐貨利率期貨股票指貌數期貨（恒生繳指數是狡香港藍汽籌股價悄變化的傷指標，嚼也是亞壤洲區廣灰受歡迎找的指數伴。同時古，他也煩廣泛被誓使用作蜘為衡量提基金表糟現的標恐準。飄恒生指孫數是一降個以加賽權資本音市值法故計算的階指數，軌該指數投共有三掃十三只每成分股橫。而每錄一種股腫份價格筍的變動使相對恒垃生指數獸的影響旨，直接熊決定于蒜該家公厚司的資歪本市值團。市值自較高的夠股份對乞恒生指嘩數漲落嫩波幅的謹影響比薪市值較餡底的股嬌份要大即。該三淡十三只疑成分股犯分別屬戲于工商監、金融痰、地產摘以及公杯用事業衫四個分脾類指數鳳，其總畝資本市情值占香蜓港聯合蜻交易所罰所有上米市股份暮總資本沈市值約今百分之懇七十。糕）套期保值：空頭套自期保值歲和多頭場套期保圖值；空頭套門期保值：已知要幟賣，防渡止價格粥下跌；多頭套期翠保值：已知要買睛，防止價先值上漲；基差風險期貨合約情可能被要已求在到期喜前交割，蘋導致了基聰差風險。基差指現比貨價格和翼期貨價格姓之差。距交割工日越近清，基差粥越小。多頭套罩期保值鴿的總盈僚虧=＝期貨揭交易盈禮虧–潔現貨鍵交易盈壯虧=t時基刑差–普零時基差期權期權，又然稱選擇權憶，是賦予縮慧其持有者安在約定的托時間或時奪期內按約按定的價格蜻購買或賣巧出一定數血量某種資扁產的權利六的標準化扭合約。期權費：盯持有者為膨取得期權望所支付的荷價格。期權交易拴是期貨市壺場運行機扒制的重要避組成部分廳。在國外疊，成功的模期貨交易壟品種都有踢相應的期繪權進行交止易。此外棚，在各大等交易所的顏交易規則草中，幾乎室看不到單蹄獨的期權槐交易規則涼，期權交削易的相關元規定總是漁作為期貨括交易規則票的一部分襯。期權交地易與期須貨交易住相輔相張成，建脫設一個悠完善的汗期貨市挑場，離騎不開期誼權交易程機制。從國際衍衣生產品發開展的歷史貌和衍生產曉品的功能舅來分析，詠期貨為現酷貨市場提爹供了規避欣風險的工及具，而期耍權又為期艷貨提供了啄規避風險勵的工具。由于交雨易機制名不同，凝期權交階易不涉箭及交割逝問題。抄對于期植權交易些的買方形而言，連他最大痛的損失蒜就是權薯利金。在買方繳址交權利金信后，以市嚷場規范