《財務案例研究》復習指導一、重點復習提綱1、監事會、審計委員會、審計部的關系2、發行人設置贖回、回售條件的目的作用3、保護中小股東權益措施的必要性和保護措施

4、中美合資上海勝華制藥有限公司所采取的預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的財務控制手段和應增加內容5、國家對投資者和發行人雙方利益的保護的規定和目的6、:董事長與總經理是否分開對公司的影響7、新華集團激勵約束機制的效果8、上海BL股份有限公司薪酬制度方案點評9、目標利潤預算管理與傳統的預算管理不同之處10、選擇凈資產收益率作為評價的核心指標的原因11、大集團中母公司的功能定位12、業績評價對企業管理的重要性、功能發揮和主要難點13、經營上的專業化與多元化的戰略各的利弊14、“廣西南開天河科技發展有限公司”出售資產的情況公告15、分析儀征化仟的理財之道、中資企業跨國并購融資、多元化控股企業管理方式、點評全面預算管理、點評財務控制體系、中層經理業績與激勵體系評價。這只是方向性的指引，關鍵需要大家把握好教材的分析思路。機二、案例介抹紹核點（一）、猜【要求】請桐利用所學知腸識對HR公煮司的財務管健理模式進行阿分析那作為一帳家資產規模惰近千億的大士企業，HR做公司經半個傘多世紀的變錦遷形成了一譽個業務多元違化的控股架類構的企業集捐團，我們習慈慣地稱之為聽多元化控股抄企業。多元舌化經營不僅教在理論上得眨不到充分的捆支持，實踐悔中的管理運鐮作恐怕還還脫會面對更多睡的難題。立界足多元化的穴現實，我們榮的做法是確樸定“集團多蟲元化、利潤仁中心專業化秋”的整體戰危略，將眾多欣子公司按行神業進行資產民重組，并劃咱分為不同的出利潤中心，連利潤中心屬淘下再設立利后潤點，同時霧在扁平化管君理架構下分絮別確定業務域戰略，以此予確保多元化曠控股下的專月業化經營。油在此基礎上錯，該公司利立用香港資本凍市場將利潤廚中心逐一整瘡合上市，目述前已在香港齒上市6家，羞占集團絕大沉部分資產，妨其他資產也秒正在整合上框市過程之中會。追為了實或現資本收益澡或股東財富歸的最大化，?？毓赡腹矩澴鳛槌鲑Y人記必須對投出濕資本進行管押理。但這種逝管理既不能譯干預所出資會子公司的經散營權。管理純權，又必須建充分行使控剃股權、監督不權，維護出蔬資人的資本習權益。因而婚，凡是子公臟司有可能損凳害或減少資促本權益的行但為，都應得酷到必要的約忽束，凡是子耳公司有可能秤維護或增加搏資本權益的柿行為，都應弊得到必要的絹激勵。按照把這樣的治理妥原則，結合茶華洞集團作澤為多元化控鏡股企業的實伏際情況，單礎就財務管理僻事項，撇開摸“管人”不嘴說。同時也走跳出經營者村財務或財務煤經理財務的叼思維定式，予從出資人財械務的角度來識看，以下1資0方面的組搬合管理可以題算是對控股安企業財務管提理模式的一騾種探索。鑒暴于很多利潤慣中心本身也踩是擁有多個醫利潤點的出災資人，有關妻出資人財務箱的思路對這鎖些子公司同活樣具有適用鋒性。剪1.管竟組織體制—添財務組織管狼理制度。控榴股企業財務劍首先涉及到抄財務組織問影題，需要明城確集團財務伏管理體制以床及分權與集寒權的導向，勒包括母公司添財務部門與侵子公司財務鄉部門的關系邁，相互之間歐的業務協作爬與運行機制心，以及子公香司財務負責劣人的考核要鞭求及任免程掙序等有關事西項。我們在競財務體制上慧設立三級財乎務部門，實碼行分權與集猶權相結合的庸財務管理模病式，明確不殺同層次財務剝部門的相互撈配合方式，掠并規定集團雁財務部門對廟利潤中心財止務負責人的蝕任免具有審客批和否決權通。劍2.管偶日常監督—尺財務管理分脹析制度。控炒股企業管理我不僅需要控晨制結果，也信需要適當控脖制過程，而封日常監督機置制就是一種脅信息反饋和湖預警糾錯機熱制。除了內咐部審計的定抬期審計監督激外。控股母饞公司財務部闖門的日常信提息收集和定禿期管理分析基必不可少。頁我們要求各骨層次財務部問門每月都必忠須編制管理軟報告，并進洋行集團匯總撤分析，其中允包括所有利挎潤中心和集已團境內外整拜體的業務與分財務分析評竄價，是控股宴企業決策的露重要依據。它賢3.管閣責任目標—副全面預算管醫理制度。預伙算是戰略落問實的工具，宜為控股企業駕的管理控制遇提供基本依蝶據，如果過叢程控制好了濕，結果通常按是可以預期林的。通過明虧確子公司乃死至集團整體饑的責任目標壩。以全面預身算管理實現局以結果為導劇向的過程控地制，從而促榴進責任目標姥的完成。我贈們經過多年佩的實踐，一芹套涵蓋營業侍預算。資本豬支出預算和擱財務預算在申內的全面預剩算管理體系淋已深入集團解的每一個層脂次，并成為際主要的業務骨分析手段和洪管理控制方斥法。掏4.管求業績評價—裁業績評價制飽度。業績評攤價及與其相旋連的獎勵體擾系是激勵機介制的核心，影控股企業必尾須強調業績邀評價及有關掃的經理人考符核，并將其嘉作為獎懲的墊基礎，而且啟還要與經理局人薪酬體系輪掛鉤。我們練通過不斷的蛾總結，建立時了以平衡計襯分卡為總體腫框架、以財你務與非財務鐘的關鍵績效雀指標為構成豬要素、以經地濟增加值為儉核心理念，扒以業績合同歲為表現形式值的綜合評價慣體系，以評趁價及獎懲促值進戰略的執玻行。梨5.管創重大資產使胞用—資產管裹理制度。資管產管理主要頭是對重大資蹤產使用的約估束，包括長趙期投資和大浮型固定資產拘購建，而不銹是管理一般老資產，因為欄這些資本性知支出有長期呢影響，涉及播到控股企業性的經營戰略淘和風險偏好痕，其重要性則不言而喻。矩另外重大的叢資產減值或粥核銷及其專蹦項管理也需摔要做出規范南，因為這些奶特殊資產安緣排直接影響資到控股母公愛司權益。我勻們將集團總啄部作為唯一蹦的投資決策巴中心，決定護投資方向和輪規模，利潤銹中心只有投沙資建議權而蜜沒有投資決灌策權。在集幣團層面還設洽立特殊資產省管理部門，飾專責低效或匯不良資產的擁處理，以提游高整體資產端管理效率，辮同時也對利炭潤中心資產耐形成接管壓順力。且6.管襖重大資金籌志措—資金管蘭理制度。資換金管理包括靈存量和增量謎兩方面，存璃量的統一調葛配可以降低鍬資金成本及構控制低效使予用，增量籌穗資改變資本叔結構，相應偉增加了控股套母公司的投防資風險，因餐而需要進行夠統一協調和滔籌資約束。督我們將集團曉總部和上市搞公司分別作繁為資金中心獻，對屬下子暖公司進行現異金約束和集役中使用，并騰核定日常現爪金余額，集依團總部還通說過派息安排奶控制上市公泳司的現金存舍量。同時集釋團財務部門成統一協調銀謙行關系，降愉低集團整體拼資金成本和凝控制財務風助險。紛7.管款資本事項—婚資本管理制譯度。資本事煌項直接影響狡控股母公司懶的實質權益坐，包括增減茫投入資本、運股權轉讓、勻合并分立、刷重組改制、車解散清算、袍利潤分配等祝股權管理方拳面的內容，礙涉及總資本償規模的變動歸和資本權益侄內部結構的皮調整，是控責股母公司最親基本的權利節。我們將所六有的資本事碧項都集中到菜集團總部統垂一決策，利廢潤中心提出床的資本計劃惹需要得到最梅終批準后才甜能實施。屢8.管肌會計政策—趁會計政策管歇理制度。會赤計政策是會殊計核算所遵丈循的具體原彈則和采納的紡具體會計處敢理方法，是夕會計核算的衣直接依據。肢不同的會計再政策將影響裝到資產、負頑債和出資人畜權益以及利憂潤損益，因月而控股母公罪司必須對子繡公司的會計查政策進行審崖定，并滿足晉合并財務會桑計報告及信洲息披露的需請要。我們由鉛集團總部統焦一確定通用鞭的會計政策竭，用于境內赴外整體會計牽報表合并，把利潤中心相喘應遵循有關梢會計政策，醉特殊會計事約項需要與集乒團財務部門親協商處理。紋9.管優會計信息—榴會計信息管響理制度。會名計信息影響際控股公司的金決策，因而驢需要對會計非信息進行過扣程和結果控捐制。過程控談制主要是指及子公司使用合的會計信息檢處理系統和態傳遞系統需賽要符合控股迷企業信息監壁控和接收的各需要。結果株控制主要是喝指對會計信樹息質量提出球要求，從而昌需要控制會秧計師事務所恨的聘用。我筋們在集團總賭部建立了一押套核心應用節系統實施動唉態監控，要允求利潤中心捧按統一標準亦定期上載財線務和管理信弟息，并指定寒利潤中心的懇會計核算軟霧件，由軟件肺開發商設計駱統一的傳輸碌接口。另外眨我們還指定駛一家國際會四計師事務所局統一實施集速團年度財務規審計，并定渡期與其討論擠審計中發現罷的問題。除屬了約定審計飽報告的信息以披露外，還看要求其出具配各層次的管她理意見書。者筒10.鐮管基本內部獸管理規范—裙內部會計控觀制制度。基卸本內部管理遲規范表面上綠是經營者的暗管理，與出持資人無關，麗但由控股企駝業統一制定矩能夠保證母燕子公司協調蔬運轉及提高巨運營效率，備而且盡管是調建立在子公個司內部，但鹿實質上是為賽了維護控股濫公司權益。當其中內部控催制規范是基壞本的管理制磨度，而與財扒務有關的主廣要是內部會謀計控制部分湊。我們目前基正在完善統倉一的內部會追計控制制度互，并逐步按共利潤中心所洽涉及的行業堅分別制定內英部控制標準命。朋?；郏河[該案例的管漁理模式總體灌上體現了激骨勵與約束相物結合、結果怖管理與過程鍵管理相結合到、外部管理貸與內部管理置相結合的原免則。同時，蜓10個系統結化的財務管瞇理事項行使府的是出資人糞權利而不是叮直接經營管石理權利，遵紗循的是資本圾法則而不是煮一般行政法燙則，考慮的淚是協同化集濁團控制而不慎是單一性策拜略投資。從池而符合公司跟治理的基本硬要求和集團牢作為多元化泡控股企業的艇管理實際。皂發達市場經遷濟國家的理掘論和實踐也窗一再表明，壇以出資人為胡中心即增進態股東價值的腰公司理念越突來越成為主愛流，同時利另益相關者特肉別是置身企嚇業內部的員和工的利益也散開始受到重恭視。順應這鏟一發展趨勢驟，我們確立勤了股東價值聽和員工價值等最大化或者世說物質資本穿和人力資本乒最大化的核核心治理理念運，并在實踐賽中加以貫徹梨。隨著并購張整合和重組弦上市的不斷籃推進，我們檔進一步認識車到，如果不宜能建立一套眾系統化的切枝合自身實際忘的多元化控必股企業管理御模式，我們演的治理效率抵才可提高，寺我們的企業諷價值才可提奉升。揪高瑞：紙作為一家資擋產規模近千事億的大企業輩，HR公司鈔經半個多世尿紀的變遷形倚成了一個業召務多元化的句控股架構的港企業集團，砌我們習慣地秋稱之為多元扒化控股企業百。多元化經悄營不僅在理茄論上得不到猶充分的支持紐，實踐中的繪管理運作恐途怕還還會面哀對更多的難村題。立足多攏元化的現實坦，我們的做貪法是確定“池集團多元化案、利潤中心洗專業化”的宜整體戰略，扣將眾多子公期司按行業進瓣行資產重組掛，并劃分為晶不同的利潤潔中心，利潤屋中心屬下再面設立利潤點桌，同時在扁戴平化管理架指構下分別確斧定業務戰略例，以此確?？穸嘣毓蓯合碌膶I化話經營。在此攤基礎上，該艱公司利用香淘港資本市場稱將利潤中心鴉逐一整合上沃市，目前已狗在香港上市滋6家，占集紅團絕大部分班資產，其他遍資產也正在覆整合上市過銷程之中。升本案例皂中，對于H務R公司的管眨理模式體現吳了激勵與約田束相結合，葉結果管理和勻過程管理相后結合，外部倚管理與內部窗管理相結合塔的原則。羅同時，榨10個系統際化的財務管扎理事項行使騾的出資人權澆利，而不是撒直接經營管夠理權利，遵劑循的是資本觸法則而不是西一般行政法抱則，考慮的展是協同化集籌團控制而不彈是單一性策蒜略投資。蒙一定要淡建立一套系蜻統化的管理跨模式才能夠磨提高企業的殊核心競爭力輛.負?；郏壕髽I集團是此一個復雜的煌經濟組織，軌隨著社會和栽企業發展的辰不斷變化，鳴一種管理模員式不可能適窩用于所有的嗚企業，也不膛會永遠適用團于某個企業寨。集團財務亦控制體系的盯構建與運行師是集團公司閑為建立現代茂企業制度，怕提高國際市活場競爭能力顏，適應全球井經濟一體化沸和知識經濟升發展所進行睜的一系列深山化改革的一勢部分。要保堤證集團財務芒控制系統能簡良好地運行撤，還要提供訂良好的人文從環境和機制潮環境。以人依為本，把董合事會、經營鍛者、財務管謹理者緊密結妻合起來，處玩理好監督、騙經營、決策扮三者之間的贊關系；同時血，借鑒國外慈成功的激勵尼機制，比如幼股票期權制昏，與我國目托前常用的工罩資、津貼或突獎金形式結停合起來，形自成合理的、惜能促進集團此公司發展的娛激勵機制。納企業集團必舒須根據國際仇、國內市場暮及經營環境眉的變化不斷運創新經營、輕創新管理，傅為適應新的宗經營戰略方禁針而不斷調每整自己的財心務管理模式匪，以充分發嶺揮企業集團王在人、財、猴物各方面的丹資源優勢，恥以最少的投冶入創造最大寫的產出，為梳社會創造最售大的價值。粘HR公普司的財務管遼理模式中，躲管責任目標昏—全面預算途管理制度這柔個模式非常阻好，因為預焰算是戰略落賞實的工具，盒為控股企業岔的管理控制師提供基本依班據，如果過挎程控制好了叨，結果通常沿是可以預期嗓的。通過明反確子公司乃桶至集團整體們的責任目標滔。以全面預區算管理實現陰以結果為導鼻向的過程控椅制，從而促健進責任目標已的完成。我溜們經過多年現的實踐，一別套涵蓋營業暴預算。資本禍支出預算和鵲財務預算在油內的全面預尼算管理體系巧已深入集團旺的每一個層宿次，并成為涌主要的業務攪分析手段和訊管理控制方匙法。催渠翠玲：貸財務總監,禮內部控制.爆牛慧：柱財務總監制柴度起源于西罰方國家，二樹戰前后，西桿方國家的國罰有企業有了笛一定的發展褲，對國有企劇業的管理一糖般是由能代撐表國家的財照政部門或主秧管部門在人北才市場上選刃擇總經理，黑由總經理代嚇為管理，并包授權總經理走選擇合適的孕總會計師等跡高級管理人險員，組成經槍理層，負責反管理生產經嚼營。色由于所盤有權與經營聞權的分離，乎這些高級管剪理人員作為驕經理層，在恒目標、利益浸、行為等方丸面與所有者備存在很大差煌異，當雙方伍利益不一致厭時，經理層翠往往通過選彎擇會計政策亡、會計方法嘩、會計程序沙等來維護自太身的利益，烤從而使所有徒者的利益受憶到損害。為不了解決這個公問題，西方躲國家通過建懼立財務總監嶺制，監督總錘經理及經理伍層，以有效婦避免“內部戴人控制”保件護所有者的如利益，滿足叨所有者對企升業經營監控飽的要求。輛在我國倘，“財務總故監”的提法賊是在“總會像計師”之后件。與西方國課家相同，我勾國“財務總著監”制度源暢自政府委派屈財務總監對版國有企業實隊施監督，其右工作內容涉尼及財務監督籍的主要方面費，實質上是受對國有大中鄰型企業總會燥計師制度和護企業內部審朝計制度關于濤財務工作組震織運行和財黃務監督上的拾更高層次的所發展與完善福，它吸收和辦集中了總會帥計師和內部屬審計中的部覺分財務管理矛與監督職能練，也彌補了半總會計師在彩企業組織中月地位和職責桂權限上的不瞇足。它是經半理層高級財憑務管理人員粱，主要承擔忠內部受托責帝任。最初使絨用這一稱謂峰的主要是上嗚市公司和上貧海、深圳等雀一些國有企犧業及其他企罩業。基于良妙好的監督效送果，財務總最監制度逐漸乞得以推廣。黑如今“財務廁總監”這一追稱謂已經很忙普遍，但是破其定位在各位個企業中的化差異較大。暴有的企業的冊“財務總監嗓”相當于國避有企業對總膨經理負責的縱“總會計師查”。有的“筑財務總監”鐵則是指“財艱務部門負責基人”。也有量個別企業的棍“財務總監蘇”相當于C檔FO?！柏斁瘎湛偙O”有南的對董事會遣負責，有的岡對總經理負旅責，還有的趟是對監事會門負責。勻內部控互制是指單位拍為了保護其滑資產的安全肺、完整，保堵證經濟和會荷計信息的正睬確可靠，提鉗高經營管理模效率，確保鋒國家有關法大律、法規和跌單位內部規費章制度的貫喉徹執行等而威制定和實施瞧的一系列控繡制方法、措恥施和程序。畫（二）、鑰請問可轉換臺債券籌資與漸發行普通股侍或普通債券匹籌資有何不透同歸牛慧：屯從可轉換債侮券自身特性只看，發行可勇轉換債券無墳疑是上市公醫司再融資的山較佳選擇。弄(1展)是因為可大轉換債券一炊旦轉換成股損票，上市公盞司依然可以招獲得長期穩冶定的資本供版給，除非發優生股價遠遠罰低于轉股價焦格的情況（柏深寶安轉債帳就是失敗的甘例子），因奉而可轉換債挪券仍然具有悼債務和股權蠅的雙重性質悶，使公司具驢有融資的靈羞活性。沿(2太)即使出現樂意外情形，狡可轉換債券臂也是一種低韻成本的融資踢工具，根據高《可轉換公充司債券管理才辦法》，可即轉換公司債汽券的利率不絲超過銀行同箭期存款的利改率水平，依啊照這個水平間，可轉換債放券的融資成費本應該是所右有債權融資岡方式中最低泉的。另外，窩可轉換債券訓利息可以當港做財務費用嗚，相比紅利棉來說，一定給程度上也起穿到避稅的作研用，這使相蹄同條件下增督加了留存收竭益；匙(3)蛛可轉換債券快賦予投資者合未來可轉可惹不轉的權利遠，且可轉換構債券轉股有悄一個過程，羞可以延緩股患本的直接計爹入，因此發工行可轉換債燦券不會像其宿他股權融資辟方式那樣，溝造成股本極蕉具擴張，從怪而可以緩解往對業績的稀掛釋；抗(4)釋發行可轉換幼債券可以獲深得比直接發詞行股票更高差的股票發行固價格，根據辱《可轉換公家司債券管理臺辦法》和《絹上市公司可屋轉換公司債爽券實施辦法壤》規定，上巷市公司發行灰可轉換債券梅轉股價格的緊確定是以募瓜集說明書前篩３０個交易丸日股票的平拖均收盤價格伶為基準，并腹上浮一定幅賄度，因此一纏般情況下相這比較配股和薪增發來說，鹽在擴張相同烘股本的情況禾下可以募集唯更多資金。巾（三）凝什么條款對謙投資者和發湊行人雙方的非利益保護作爽了規定？贖垃回條款的目訴的是什么？粒發行人珠設置贖回條港款和回售條票款就是為了妨保護投資者清和發行人雙享方的利益所團作出的規定嚷。獵贖回條攏款是為了保姿護發行人而負設立的，旨柜在迫使持有評可轉換債券脆的投資者提六前將其轉換遺成股票，從叼而達到增加付股本、降低槳負債的目的監，也避免利慘率下調造成慘的損失。贖鄭回條款一般妨分無條件贖足回（即在贖轟回期內按照眉事先約定的秒贖回價格贖傘回可轉換債礦券）和有條壁件贖回（在巡基準股價上際漲到一定程射度，通常為沃正常股股價股持續若干天吹高于轉股價釣格130%槐—200%漸，發行人有質權行使贖回袖權）。實際肌上，贖回條導款本身所起僚的主要作用匯一是加速轉蝦股，二是降杜低融資成本柔。從國外實鎮際情況來看首，如果當公解司業績大幅具提升，股價僑快速上揚，忘發行公司通炊常希望贖回輛可轉換債券糟，從而避免盼轉換受阻的災風險；另外德當市場融資吵成本較低的店時候，贖回卸可轉換債券笛并進行新的包融資對發行項人也是非常摟有利的。蒙但是從我國造的實際情況蛋來看，由于積上市公司再激次融資非常辮麻煩，一般醒發行公司都瓦希望可轉換先債券勻速轉市股，從而避評免股權稀釋償，并不希望唐轉股的快速餅實現。高回售條生款是指發行撈人股票價格至在一段時間歌連續低于轉苗股價格后達健到一定的幅政度時，可轉木換債券持有磚人按事先約互定的價格將潛所持有的債撥券賣給發行害人。投資者林應特別關注茶這一條款，辛設置的目的握在于有效的永控制投資者辜一旦轉股不模成帶來的收詳益風險，同量時也可以降倍低可轉換債鵲券的票面利西率?；厥蹢l掩款中通常發打行人承諾在殖正常股票股關價持續若干嘉天低于轉股因價格，發行左人以一定的宵溢價收回持對有人持有的奉可轉換債券著。這種溢價它一般會參照練同期企業債投券的利率來睛設定。滾（四）、交互聯網時代貼的企業財務送管理模式的仙特征政第一，所互聯網時代轎企業財務管艙理模式的基我礎是：財務猴軟件與電子惑計算機網絡躍。財務軟件六與電子計算敏機網絡可以走把企業財務非活動轉變成挑為資金流動頃的信息流，伏使企業各個某層次的管理對者通過電腦寧隨時清楚企直業的財務活查動，及時發辨現企業財務泛中的問題，然準確地調整涌和指揮企業永的財務活動們?？梢哉f，筋網絡使企業煌管理者真正領做到了有效姥和及時地掌蝦握企業財務伙活動。網絡撤技術是企業繁現代財務管久理的基礎。渡第二，撲互聯網時代鈴企業財務管曬理模式的體摟制核心是：鄭企業內部財影務結算中心朽。網絡作為蔽企業財務控偏制的有效技車術，是需要銅有一定的財脊務體制作保債障的。從我合國的現實狀液況來看，企逢業內部財務隔結算中心是指企業財務體玉制的核心。貼因為只有在溉企業內部財翼務結算中心出存在的條件刃下，企業內信部財務活動維及企業與外蕉部的財務交緊往，才能控客制在企業管請理者手中，淋防止資金多湊頭流出流入季，使網絡對詳企業資金流隱動失去控制亦。企業內部議財務結算中這心，通過網表絡將企業財伸務活動牢牢坊地控制住。洪而且由于網愛絡使企業財樸務活動在管商理者中公開螞化，從而也拜可以解決企自業內部財務銅\"蛀蟲\轟"的問題。亡第三，蹲互聯網時代悔企業財務管微理模式的前霉提是：財務逢人員集中管善理。因為只扔有財務人員鋒集中管理，婦才能保證網杠絡資料的真虧實性。網絡鍬作為財務管律理技術，自詳身是不能確夠保自身的真呢實性的，只攀有財務人員覽將真實的資膠料與信息輸凳入網絡中，鏟網絡才能具叉有真實性。痕而要做到這鏈一點就必須辱使財務人員終在管理體制貴上與各自的貫經營單位分睡離，統一由陣企業內部財章務結算中心檢管理。因此癥，財務人員衛集中管理從悠體制上保證辨了財務網絡夠管理的統一貢性，真實性皮和準確性，鑄排除各經營敬單位對財務疾網絡管理的樓干擾和弄虛我作假。唯第四，顛互聯網時代拼的財務管理抬模式的中心靈環節是：企昏業財務預算港管理。網絡豆雖然是財務占管理的有效潑技術，可以幕有效反映財襲務運行過程藝，但網絡無軋法對財務活歌動產生約束癥力，形成財喘務活動的自燭我約束。財制務的自我約末束來自于財嚼務預算。只須有把財務預夢算作為約束梨指標輸入到急財務網絡內詞，財務網絡吧才能實行自知我控制。因抖此，財務預羞算是財務網各絡管理的中滋心環節，是籮財務網絡運屬轉的靈魂。帝只有把預算匹作為約束指界標分解到企爭業的各個單考位，并使網述絡將分解指爛標作為硬約婚束，才能最飽終使企業財孝務管理有效只地運行。思第五，慨互聯網時代閑的財務管理吉模式的基本斥原則是：財帽務預警權高汁度集中。在表現代經濟條戚件下，企業神內部的任何蹈經營主體都淘應該具有高詢度獨立的應醬有的經營權利，與此相應浪，也應該具恒有相應的財身務權力。因藍為只有這樣錢，才能充分瞎調動各個經裝營主體的積襯極性，并使制其具有良好映的經營能力宅。但是，經傻營主體的獨卸立經營權和防財務權，并抬不排斥財務冤預警權的高夜度集中。所障謂財務預警筒權，就是指蹲任何經營主存體的財務活問動都應通過涼互聯網隨時晶反映到企業船的最高管理坐層和決策層關，最高管理蠢層和決策層楚必須真實地洋掌握財務活蹈動的信息；撈最高管理層綢和決策層一衡般不干預各花經營主體的街正常財務活拼動，但必須召完全掌握財窩務活動的狀憑況，在各經顯營主體財務醒活動出現偏牽差時，對各維經營主體進躲行預報和警姜告，以便隨委時保證財務信活動的規范救運行。放權淚不等于放手帝不管，放權湊與集權是對繁立統一的，流越放權，就村越需要財務鍵預警權的高昌度集中。仆（五）衛由于集團公超司對成員子頌公司的投資乏結構不同，貼所以，在財劃務管理的方屑式方法上會變有明顯的區轟別。一般來蓮說，集團公只司內部的財尚務管理基本句上可分為直兄接管理和間肺接管理兩種矮。一是對集腦團公司的母執公司、全資瀉子公司應采傷用直接管理京；二是對控閃股子公司、嗓參股子公司逆列入間接管汁理；三是對濁同集團公司感只有經濟協賓議或合同關克系，沒有參旨股關系的聯拾營、協作企企業，在財務貿上只有結算往關系不具有跪管理職責。卸根據集團公犬司對成員子怎公司的投資葡結構的不同償，集團財務旗管理分為三給個層次：女第一層絡，對母公司滴和全資子公擋司的財務必叨須嚴格按照姜集團公司的立財務管理要集求和制度執極行。戶第二層兇，對控股公彩司的財務管臂理要稍微松慌懈一些，應蠻該允許他們感自行擬訂財叫務管理制度伏，但不能出冶現與集團公悲司的財務制汁度不一致或蟲相矛盾的條蒙款，各項財浪務制度和重納大財務事項揉要由集團公舟司的董事會的或總經理審稼查批準后方逮可執行。咱第三層湯，對參股公道司的財務管曾理要比較松漠散一些。集花團財務管理薪部門不應該俱對他們限制抬具體內容，析只需要通過洋集團公司派吊到參股公司騾的董事，按喊照公司章程它的規定，參王與投資、分逐配等重大決貌策，掌握分賢析其財務狀叫況、經濟效民益和重大變溜化等。醫（六）減：平請問老師:績影響公司債劫券利率的因諸素有哪些？犧企業債券的塘發行成功與呀否，利率的蛋設計是核心脾。債券利率深策略問題綜閱合性強，十件分復雜，確到定債券籌資謊的利率總的衰原則是既在敏發行公司的隔承受能力之答內，盡量降宏低利率，又騙能對投資者搖具有吸引力篇。根據我國餅目前的實際拒情況，確定蕩債券利率應聽主要考慮以聾下因素：邊鳳①性現行銀行同捧期儲蓄存款插利率水平。冒銀行儲蓄和憑債券是可供王投資者、居旗民選擇的兩怎種形式，一誘般都從收益油高、風險小棉兩個方面去禁考慮，由于塌公司債券籌殊資的資信不蒙如儲蓄，所按以一般來說誕債券籌資的雹利率應高于攻同期儲蓄存意款利率水平白。幫斥②靈國家關于債揀券籌資利率呢的規定。在唐我國，由于謝實行比較嚴鞭格的利率管贈制，依企業別的不同隸屬亡關系，債券框利率由中國律人民銀行總厭行或省級分駝行以行政方導式確定。葵長③陽發行公司的沖承受能力。胃為了保證債悶務能到期還某本付息和公彩司的籌資資患信，需要測誼算投資項目賭的經濟效益轟，量入為出肆。投資項目搞的預計投資鷹報酬率是債抗券籌資利率駛的基本決策炒因素。智面④濾市場利率水床平與走勢。導對利率的未踐來走勢作出究判斷是分析淺債券投資價訊值的重要基蝶礎。利率是輪由市場的資預金供求狀況音決定的。作澡為貨幣政策丈的重要工具膀之一，利率記調整通常需圍要在經濟增舟長、物價穩土定、就業和斥國際收支四覺大經濟政策煎目標之間進森行平衡，并引兼顧存款人額、企業、銀備行和財政利涼益。利率調先整決策（或欄評價利率政嶼策的效果）悄主要有三種況方法，即財恢務成本法、者市場判斷法括與計量模型被分析法。目彎前，中國調菜整利率的主鑄要依據是財沒務成本法。暖但不論采取灣哪種辦法，苦都需要參照嘆經濟增長、奮物價水平、但資金供求情孔況、銀行經農營成本、平困均利潤率、垂國家經濟政手策、國際利棄率水平等主船要指標。

借這些因素過均使得我國疊利率上升的珠壓力大大減掌輕，或者說催短期內人民蚊幣利率將保獲持穩定；從況中、長期看縮，人民幣利沃率仍然存在春上升預期。王紅態⑤壘債券籌資的桶其他條件。青如果發行的謙債券附有抵勸押、擔保等戰保證條款，支利率可適當價降低，反之暖，則應適當惕提高。三峽任債券的風險口很低。從信航用級別看，箏經中誠信國閥際信用評級斤有限責任公昏司評定，2蘇001年三環峽債券的信榮用級別為A渡AA級，是媽企業債券中明的“金邊債竊券”。

從柔擔保的情況之來看，經中減華人民共和細國財政部財稠辦企[20辜01]88攪1號文批準較，三峽工程輪建設基金為悼本期債券提叔供全額、不諷可撤銷的擔納保，因此具哨有準國債的也性質，信用臥風險很小。封可以看出旋，三峽工程法建設基金每掙年都將給三癥峽總公司帶汪來巨大而穩辜定的現金流評入，而且從貫2003年妙開始，三峽沃電廠開始發完電，隨著發課電量的逐年除增加，其每叢年的現金流靜入增長很快愈。因此，本艦期債券的償墊付有很好的歸保障。迎（七）、趙采用本模式仆的企業集團體，財權絕大諒部分集中于窄母公司，母撲公司對子公療司采取嚴格蒸控制和統一別管理。集權疫式的特點：躬財務管理決鋸策權高度集甜中于母公司呈，子公司只聽享有少部分拜的財務決策畜權，其人財賓物及供產銷蒼統一由母公移司控制，子瞞公司的資本伴籌集、投資淺、資產重組盤、貸款、利疊潤分配、費無用開支、工經資及獎金分棗配、財務*圾**等重大洋財務事項都懇由母公司統役一管理。母拒公司通常下廈達生產經營廳任務，并以霞直接管理的譽方式控制子纖公司生產經丘營活動。在叢某種程度上夠，子公司只搭相當于母公統司的一個直寸屬分廠或分錄公司，投資膽功能完全集跡中于母公司厲。天集權式五企業集團財勿務管理的優貍點：襲(1)晃便于指揮和復安排統一的疲財務政策，想降低行政管抖理成本；給(2)姐有利于母公碎司發揮財務門調控功能，筑完成集團統尿一財務目標曬；判(3)剛有利于發揮畜母公司財務若專家的作用龍，降低了公棕司財務風險章和經營風險怕；凱(4)砍有利于統一否調劑集團資岸金，保證資牧金頭寸，降幻低資金成本身。齊集權式由企業集團的球財務管理的釋缺陷：震(1)顆財務管理權賺限高度集中忘于母公司，搶容易挫傷子喚公司經營者肥的積極性，谷抑制子公司倦的靈活性和高創造性；河(2)局高度集權雖她能降低或規涌避子公司某妖些風險，但粥決策壓力集必中于母公司李，一旦決策她失誤，將產徹生巨大損失公。斬針對一個具蟲體的企業集賽團不同財務掌管理內容，掘對其財務管裹理的集權分存散程度應加蝦以權衡，進求行選擇，為豆解決企業集巖團財務管理有模式選擇以免及企業集團蛛運行過程中墨存在的問題蓋尋找一個突跨破口。倉（一）塘強有力的集閉權苗（二）蘇集權與分權停的適當結合舟（三）踐廣泛徹底的貢分權丑集權式的財俱務管理同時臣存在著一定朽缺陷：叼1、由英于母公司掌栗握著絕對控綱制權，勢必鋸子公司事事續上報事事請攪求，造成工椅作效率低下虹甚至貽誤工向作時機。盛2、由合于子公司財政務管理權利饒弱化，如出枝現工作上弊暮端，造成母映子公司相互探扯皮，相互掘推諉現象發裳生。接?；郏贺敼芾砼c監督態要同時進行昨，才能取得囑預期成效。與（八漢）士、淋“分權式”油財務管理模瓶式揚采用本逝模式的企業般集團，子公陰司擁有充分概的財務管理司決策權，而泡母公司對子眠公司的管理江以間接管理估為主。分權價式的特點主狡要表現為：術在財權上，勒子公司在資葉本融入及投芬出和運用，索財務收支費匪用開支，財星務人員選聘圣和解聘，職四工工資福利爛及獎金等方在面均有充分萌的決策權，主并根據市場需環境和公司僵自身情況做據出更大的財浴務決策；在厘管理上，母張公司不采用勤指令性計劃冠方式來干預切子公司生產芝經營活動，搜而是以間接瑞管理為主；績在業務上，憤鼓勵子公司引積極參與競切爭，搶占市蔑場份額；在吸利益上，母漲公司往往把奉利益傾向于壯子公司，以值增強其實力杜。軋財務管票理權限集中肝與分散互為擔反正，由此繭產生的利弊恨也大致相反政。分權式企費業集團財務主管理的優點海；旨(1)岔子公司有充桐分的積極性遭，決策快捷童，易于捕捉俱商業機會，養增加創利機徒會；斤(2)梯減輕母公司瓦的決策壓力僵，減少母公項司直接干預菌的負面效應息。摸分權式床企業集團財憶務管理的缺言陷：共(1)穩難以統一指尸揮和協調，經有的子公司爐因追求自身壘利益而忽視擊甚至損害公慎司整體利益計；庸(2)恰弱化母公司春財務調控功侄能，不能及誕時發現子公維司面臨的風惹險和重大問乏題；探(3)籌難以有效約工束經營者，木從而造成子轎公司“內部逆控制人”問適題，挫傷廣援大職工積極撈性。伴（郊九搬）集團總部功指導下的分菌散管理虧絕對的得集權和絕對所的分權是沒棉有的，集團獵總部指導下節的分散管理撤模式強調分漸權基礎上的悠集權，是一娛種集資金籌玉集、運用、蛾回收與分配研于一體，參垃與市場競爭廈，自下而上悶的多層決策累的集權模式綱。此模式既乓能發揮集團緊母公司財務翅調控功能，馬激發子公司膀的積極性和隙創造性，又耳能有效控制劣經營者及子悅公司風險，灘有利于克服變過分集權或走分權的缺陷顏，有利于綜綁合集權與分旬權的優勢，剖是很多企業衫集團追求的仁相對理想模底式。征（十）、尚財務總監委博派制的存在糕應該有一定位的前提條件減的。課?；郏禾邚睦碚撋戏謫涛?，財務總濫監委派制應繭當是企業行雹為而非政府辱行為。踢財務總濤監委派制是順在“兩權分究離”情況下段，所有者通初過委派財務次總監，代表瓜其履行對經針營者的監督奴權，以加強怒所有權監督生，維護其利副益的一種經豎濟監督制度立。室在大型企業莊集團，委派杯財務總監能鵲加強集團總飛部的監督力麥度，但由于殃其雙重身份雨的原因，監憐督力度也會栗打些折扣吧縫現代內部審凝計強調的是凡內部審計機枯構組織上的陽獨立性和審障計人員個人昆的客觀性。競內部審計與勻財務總監委偶派制的關系牛內部審序計亦稱部門衰和單位審計猜，對于依據攤公司法成立貴的公司來說罰內部審計是潛由母公司或除公司內部專碧職的審計機戰構或審計人谷員依照母公蘆司或公司最競高負責人的版指令所實施界的審計。攏財務總企監委派制是病母公司向子認公司委派財弄務總監的一如種制度，財誤務總監就是疤以出資者的匠身份來監督呆、控制經營燭者的財務活惜動和企業全黃部財務收支柔過程。超內部審漏計與財務總恨監委派制的川最終目的都怎是為了維護挑作為所有者返的母公司的未權益，二者傳對減少子公停司投資失誤泥，防范經營謹風險、避免煌資產流失等浙方面均發揮采著不可或缺龜的作用。但潑是，內部審允計中的審計友人員僅對子甩公司的經營塌過程、會計賣核算和財務廢管理工作進單行審核、監薪督，并不直搶接參與該公建司的經營、嘴會計核算和爭財務管理等統實際工作；慶而財務總監儉委派制的財示務總監作為菠母公司財務牧部門的編制妨人員，由母永公司直接委粘派到子公司防，負責子公加司的財務監裁督、參與子貢公司的經營蝦決策，并認千真執行母公拼司制訂的資損金財務管理逗制度。哈財務總監委童派制的概念司財務總沾監委派制是查母公司為維付護集團整體任利益，強化晶對子公司經袋營管理活動賺的財務控制寒與監督，由撥母公司向子成公司直接委史派財務總監桑，實行統一羅管理與考核夸獎罰的財務造控制方式。爪它是企業集喚團經濟發展季的產物，是慈出資人對企孫業實現管資厘產與管人、科管事相結合友的一個較好輛的結合點。象財務總監與衡內部審計的躍關系僑在設立筍監事會或監母事的子公司泊層次，監事肺一般監督同轉級公司的包斜括財務狀況蒙在內的所有妥方面，包括艘財務總監，商但其監督重巨點是總經理泥和董事；財寫務總監負責禍對所在子公刊司的財務活松動及其相關繪業務活動進剛行事前、事充中、事后的剖全過程監控旁；內部審計弊作為現代企拜業加強公司虜治理的重要生工具，其核捉心職能就是秤協助母公司頂檢查其對子比公司實施資欠金控制、制己度控制、人雪員控制的效掩果，以及驗賢證各子公司呢財務負責人辱（包括財務?？偙O）是否王忠實、有效永地履行了財釣務監督職能遲?？梢?，財首務總監與監謊事同屬子公江司自身的監毯督人員，是釀子公司的內屯部監督，而其內部審計所秩代表的卻是五集團母公司換對子公司的欄監督，是對樓子公司的外篇部監督。道由于財欄務總監與內袋部審計都是宏由母公司派攀出的監督機類構或人員，拴二者在監督仿職能上便有序所重復。鉗財務總監委迷派制和內部釣審計二者都咸是為使企業靠集團的整體燈利益更優，寬但前者在監簽督力度和職灣權范圍等方票面比后者更棟有力度?？覀儜梃b灘西方國家內葛部審計的先溉進管理經驗齒，并結合當傭前我國上市所公司治理機蝶制的實際情連況，在引進印審計委員會萄制度的新情曉勢下，內審趕機構以隸屬謊于董事會審天計委員會與降總經理雙重吧領導的這種全模式較為科即學、有效，值即在行政管剃理系統設置拌專職審計機怨構，作為公樸司的一個職更能部門，在羨總經理直接糞領導下開展克日常的審計垮監督、評價血和服務工作秋，而作為審個計業務，則樸接受董事會億審計委員會原的授權和指仇導，更好地穩服務于決策脅層的宏觀管恢理。董事會她是公司的最貪高執行機構過，而總經理升則是公司的哲最高行政管荷理領導者。烤顯然，這種午雙向負責，擱雙軌報告工碼作，保持雙中重關系的組略織機構模式飛更能增強內詠審機構組織妥上的獨立性阻和權威性，供更有利于審撕計職能作用堂的發揮、改把善公司內部愈監控效果，磚更好地實現斑內部審計“叨增加組織的療價值和改善誼組織的運營龜”功能之目噸標。騾總經理領導加下的內部審斃計，直接對客總經理負責姜，執行審計齒工作時也比劃較有針對性初。茶（十一）治財務總監職戒責成1.在侍董事會和總粱經理領導下趨，總管公司鴨會計、報表犁、預算工作勸。穩2.負凈責制定公司擔利潤計劃、爛資本投資、挎財務規劃、愧銷售前景、叉開支預算或儉成本標準。蝦3.制栽定和管理稅瑞收政策方案咬及程序。略4.建部立健全公司聰內部核算的界組織、指導求和數據管理神體系，以及乘核算和財務些管理的規章放制度。呼5.組秩織公司有關明部門開展經迷濟活動分析少，組織編制連公司財務計池劃、成本計呢劃、努力降稅低成本、增撇收節支、提焰高效益。塘6.監凳督公司遵守矮國家財經法床令、紀律，戚以及董事會糖決議。伴牛慧：奶這是研究財倘務總監與內芒部會計之間互關系的基礎造。亡（十二）、餡內部審計職僑責線一、認獵真學習黨和暴國家的各項快財經方針、圖政策和行政殺法規，嚴格繭遵守審計職包業道德；賣二、負歸責單位內涉廳及經濟活動永的財務收支冤審計工作；虛三、負促責單位內各戒單位、各部醫門的內部控耳制制度的健放全性和執行凱情況的審計歸調查；益四、根偶據單位各部付門的委托，獎負責各職能榴部門及產業碗實體主要負爬責人的任期喚內、離任時夠的經濟責任右審計；河五、根拘據單位相關蹦部門的委托典，負責對單桐位控股公司邁或獨立核算負單位的經濟腦效益進行審珍計；葛六、負榜責單位內的摟各項經費、造基金的審計妥監督或審計嗚調查；支七、參蹈與單位各項投設備和大宗綠物資采購時題的審計監督谷；螺八、負珠責單位內法斜人單位及非太法人獨立核驢算單位經濟材實體的財務舟決算審計；礎九、負砌責單位及單橫位內法人單刺位、非法人批單位年終決毛算報表審簽刷；駝十、對困審計處每項賭審計工作審慕計形成的審頁計資料的分什類、整理、棒歸檔，做好慢審計資料的企移交和保管挪工作；窯十一、篇負責年度審曉計報刊、業哨務及法規資據料的登記、踢收集、整理厘和保管；岔十二、俯完成單位領麻導交辦的其督他事項。晴（十四）、蒙對一個公司奶財務結構是禁否合理如何放評價？午1.是牧否符合內部溪控制的要求與。冬2.能其否有效地發攔揮管理層做綱出正確決策宴的參謀助手鼻作用。摸3.是次否符合成本壁效益的原則尸。珠監事會、審罩計委員會、藏審計部的關敗系是怎樣的奴？純?；郏何鸨O事會、審者計委員會、謠和審計部（抓內部審計）是這三者職能威是不重疊的北，其原因是猾由于三者的貧職能及其地嗓位不同而決提定的。漫因為監勉事會是該公苗司的監督機普構，是對董療事會和經理招執行的業務席活動實施監宜督。監事會析作為公司的松監察機構，森其職責是對菌董事會和經權理的活動實勢施監督；審遼計委員會是哀該公司董事托會下面設立綠的監督機構侄，向董事會斯負責并報告鮮工作，代表鳥董事會監督盤財務報告過腐程和內部控予制，以保證忙財務報告的悲可信性和公冷司各項活動大的合規性；殃可以說董事拴會下各專業枯委員會的設恐計是強化董宏事會職能的卡發展趨勢和倍必要舉措。榴審計部則是仔該公司審計誦委員會下設懶的業務辦公怪室，負責承辟辦審計委員勝會的有關具錘體事務。審萌計委員會能搜夠審核公司撤內部審計工信作計劃；聽角取公司內部巖審計部門匯料報，解決提帽出的問題。食審計委員會撫應確保公司奏內部審計部門門有足夠的過預算與人力郵并在公司有嗽適當的地位痛。衣（十五）、固目標利潤的丹測算中兩點漿控制法應如當何理解？績牛慧：唯請見教材P鷹167-1易68薯（十六）、惠財務控制目缺標：成本控資制與分解、籃變動成本、沿固定成本控優制怎樣區分蛋變動和固定患成本。宿?；郏号终堃娊滩牡谟?67頁臣（十七）寫業績評價標娛準設定如何鼠運用以下指份標：畢公司的戰略惑目標與預算華標準、歷找史標準、行蚊業標準或競村爭對手標準璃、經驗標準面、公司制度瓶和文化標準栗翠?；郏籂t請見教材案擁例十重（十八）、償1.評價一瓣個固定資產城投資項目是膜否可行亦，扎除了考慮其激財務上的可季行外透，刑還要考慮哪伏些因素?迫2.在案例情五中壁，燈怎樣闡述投于資與籌資之遮間的關系?幕謝謝老師信牛慧：講1.需要考噸慮的方面很撐多，主要是偉從財務角度貴看是否可行肆，同時還要圍考慮市場需輪求、國家發喜展政策、所風在地域等等崗。插2.從財務倡的角度來講摸，公司未來灰財務活動主蘆要是三大財臥務政策（投必資、籌資、脹股利政策）鄰的決策與調廊整。在正常鐘情況下，公半司收益的大珍小，取決于俗投資的規模襲、組合及效健益；而投資緞規模、組合拘及效益又取夠決于籌資的謠規模、結構字和成本；股分利支付率對敵投資和籌資萄的規模、結道構和收益或召成本都有一終定的影響。竿在投資既定吩的條件下，掉公司股利政材策的選擇，霧實際上是公須司籌資政策疫的選擇，即刮股利政策可搜以看作籌資昏的一個組成解部分。如果肉公司已確定趟了投資方案飾和目標資本鑄結構，這意膨味著公司資拒本需要量和談負債比率是側確定的，這學時公司或者深改變現存的遞股利政策，因或者增發新羽股；如果公膀司的目標資煙本結構和股殿利政策已定敞，那么，在夾進行投資決昏策時，或者旱減少資本支區出，或者從金外部籌措資沙本。救（十九）、棒怎樣分析預鬧算編制的方刪針?舌?；郏涸凑堃娊滩牡谧?08頁冠（二十）、局資本成本如環何理解？爪?；郏毫w資本成本指扮的是企業籌既集和使用資秘金必須支付裹的各種費用蚊。具體包括磨：竄（1）用資夢費用，是指籌企業在使用仔資金中所支朋付的費用，樓如股利、利性息等，其金侮額與使用資命金數額多少卷及時間長短由成正比，它督是資金成本丙的主要內容堤；在（2）籌資勉費用，是指繞企業在籌集匠資金中所支州付的費用，扁如借款手續斜費、證券發撥行費等，其愛金額與資金撤籌措有關而括與使用資金遭的數額多少狀及時間長短鐮無關。結張江鋒：摟敏感性分析枕的內容?第?；郏河鹈舾蟹治鰬斢脧V泛，主討要是在求得副某個模型的涂最優解后，氧研究模型中成某個或若干緣個參數允許誠變化到多大抖，仍能使原超最優解的條岡件保持不變禮，或者當參陰數變化超過育允許范圍，灌與那最優解字已不能保持溜最優性時，說提供一套簡史潔的計算方他法，重新求鬧解最優解。執聰（二十一）教目標利潤管首理包括哪幾介個環節？制牛慧：鄙請見教材的裙P163劈（二十二）善、仙敏感性分析龍的意義?培?；郏翰睿ü?唯）償找出影響項艘目經濟效益葛變動的敏感基性因素，分抗析敏感性因駕素變動的原誦因，并為進挑一步進行不脫確定性分析迫（墊如概率分析彈）哨提供依據；炭湖（逆2傳）時研究不確定赤性因素變動鄉如引起項目氣經濟效益值依變動的范圍防或極限值，摸分析判斷項榮目承擔風險東的能力；謝（皇3在）勞比較多方案停的敏感性大驚小，以便在明經濟效益值段相似的情況握下，從中選斜出不敏感的容投資方案。燕根據不確定凍性因素每次自變動數目的斧多少，敏感吵性分析可以辣分為單因素帳敏感性分析寨和多因素敏撒感性分析。瓦母（二十三）僑固定資產投尸資評價方法脅?臂牛慧：研評價固定資惠產投資的方崇法，根據是愧否考慮貨幣渠的時間價值忙，可分為兩慮大類：非折豐現法和折現沒法。其中，賤常用的非折件現方法有：孟年平均報酬袋率法、投資卻回收期法等弟等。輝（二十四）討、注預算監控管咐理?刪?；郏和差A算確定以冠后，在企業鐵內部就有了攀“佛法律效力顯”讀，要嚴格執竹行，建立嚴貝格的授權批奮準制度，明蒙確公司一級糠的主管領導株授權審批的璃權限和范圍糕，分工負責咳，在預算指狡標內進行審劇批，并承擔指控制預算的個經濟責任。摔總經理控制秘月度預算項驅目實際發生冰值與預算控匙制計劃值差偵額比例在5峽％之內，年臺度各預算項粘目實際發生讀值與計劃值天差額比例在煩4%～5％匠之內，如遇珠突發事件超饅出年度預算羞、月度預算燥差額控制比廳例的開支項專目，則由開么支部門提出倆書面申請，肚按程序逐級掉申報并經原錘批準機構審陜議通過后實機施。茫預算控桃制是通過預脂算與實際結繼果的定期比雁較（如按月團）來實現的懶。對報表和井報告中的重扇大偏差需要逃引起重視，獎經理們需花腎費時間和精撈力來糾正偏鐘差并保持公昂司在正確的扔軌道上順利捐實現其目標員。在美國，降絕大多數的衫公司每月都臭要將實際經窮營結果與預倍算相比較。拌一般是由企項業的總經理死來進行這種熱比較的。毯對于預堵算工作中遇袋到的問題，紗財務部門應造提供指導和窩協調。根據內每天的銷售票和回款情況騎，編制銷售到日報和收款艱日報，及時牢向有關部門敞和領導反饋罪收入預算的立執行情況，蟻確保銷售預摘算目標的實辟現。預算部慶門要及時從踐預算執行的潛正負差異中裁分析出主觀敵與客觀因素統，適時提出似糾正預算偏泛差的對策，掘必要時可調樓整個別期間州的預算方案村（非重大意雞外因素不宜駝調整年度方離案）。具體喝執行時要發款動和依靠企載業全體職工唱，充分調動記各個方面的及積極性。茂（二十五）寺在一個大型伯企業集團，方母公司的功償能應該如何妥定位？您?；郏褐以谝粋€大型淘企業集團，危要以集權管辛理的思想來恭設計集團總茶部（母公司值）的功能定逼位。建立的乓集權型財務愚控制體制是櫻否名符其實戴，最關鍵的億是要考查由①泄投資決策權威。豈②蛇對外籌資權箭?；邰垩绞找娣峙錂嗦省＠琚艹呷耸鹿芾頇嘣?。傅⑤謝工資獎金分燭配權。忌⑥欠資產處置權委等主要決策伸權的劃分。鍬在集權形式擾下，公司總鐘部對各子公出司、分公司須擁有上述六蠶方面強大的串控制權，可水以實現財務搬經營的規模雜效益，避免隙整個公司在畏資金籌措、引財務信息研灘究、資金運柱營，成本費吃用控制、長輝期財務決策拳等各方面的擴低效率重復且、內耗。同盛時公司總部僻可以把各部豪門、子公司疏分散的資金蒜集中起來，絹根據其戰略絮意圖調撥給童所屬的其他鑰部門、子公是司，或將暫墨時閑置的資寸金集中起來斬進行證券或乞開發其他投毀資，實現最背大的經濟效桿益。最后總收部通常擁有它一批優秀的迎財務專家，硬把財務管理賓決策權集中嫁于他們手中莊，就能更有株力地利用他牌們的智慧和庸才干，提高膨公司財務管旅理水平。狗從華北汽車互集團的案例亭來看，在確醬立了集權管保理的思想之綱后，集團公察司明確了發買展戰略規劃炎、技術研究晚和開發、融斤投資功能、寶資本運營、宣市場營銷五滅大功能。這截樣就依靠集僚權管理保證必了公司的發獎展方向、發于展基礎、發援展的重點和旅程序，并利妙用資金和資尖本管理是實礦現集團總部平在整個集團唱管理體系中城的決定性地升位。霸（二十六）帝、群選擇凈資產前收益率作為彼評價的核心走指標是基于毀何種原因，緣有何優劣？辰閉?；郏簤疪OE即凈再資產收益率冬（Ret哀urno踢nEqu升ity）機，也稱為股碎東權益收益手率，是反映的上市公司盈晚利能力的重蒙要指標。中勿國證監會要暢求上市公司槽在年報中應擾分別列示按釣全面攤薄法葡和加權平均位法計算的凈絲資產收益率北。網凈資究產收益率是糧公司稅后利裂潤除以凈資狐產得到的百鋤分比率，用久以衡量公司承運用自有資色本的效率。隨凈資產收益擦率可衡量公奸司對股東投尸入資本的利幸用效率。它燙彌補了每股謠稅后利潤指貞標的不足。咐例如。在公猜司對原有股惰東送紅股后拿，每股盈利括將會下降。算從而在投資枕者中造成錯宮覺，以為公姨司的獲利能小力下降了，育而事實上，獵公司的獲利局能力并沒有孕發生變化，蠟用凈資產收河益率來分析慕公司獲利能尼力就比較適就宜。荷凈資產收益姥率是一個基相于公司凈資常產效率的盈農利能力指標愛，其科學定陣律如下：在閣凈利潤為一另定規模的前叛提下，凈資封產遣（維即資本宋）戀占總資產挑的比重越高窯，凈資產收仿益率就越低她；反之，則昏越高。換一附個角度講場，以資本安固全為原則，演凈資產占總弄資產的比重濾越高，公司棚的財務結構爺就越安全，枕風險程度就古越低；反之援，則越不安委全；風險程捧度越高。將取這兩個定柴律綜合起來紅考慮，不難首得出這樣一順個上市公司脾業績與資本盛衡量的原則要：凈資產收拐益率是一個訂既反映盈利渡能力又反映快資本安全程稿度的綜合性酬指標。場進一步說，勝凈資產收益喬率當然不是氏一個越高越叨好的指標。圾讓我們舉這遇樣一個例子賺，ST鄭百獄文1997愈年凈資產占瓦總資產的比客率塔（丑資本充足率運，又稱股東神權益比率鎖）咱為12須。距03％，一休見到這個指嘴標，立即就傅可以判斷它擦是一個業績噸充滿風險的遮公司賭（撈除金融機構妙外，幾乎所起有類型的公由司都可以如漁此判斷家）侮，同期凈資術產收益率高己達20％。饅如果按照那趴種過分偏重虜凈資產收益謀率的業績評摩價體系，它物當時似乎稱老得上是績優賀股每股收益您0候。春45元苗）甩。戴許晨：側老師好，集墨團內關聯交洞易會產生什朽么后果呀？炸牛慧：逆1.節省交飯易成本。侄2.易做會盾計造假。嶼3.引起不粒正當的競爭章。展（二十七）睛影響公司債員券利率的因何素有哪些？扶爛牛慧：堆企業債券的龜發行成功與臘否，利率的訓設計是核心誘。債券利率多策略問題綜友合性強，十登分復雜，確純定債券籌資闊的利率總的收原則是既在隔發行公司的捧承受能力之援內，盡量降爸低利率，又孔能對投資者迅具有吸引力圈。根據我國矛目前的實際痕情況，確定廣債券利率應鋤主要考慮以念下因素：悟①緣現行銀行同屠期儲蓄存款痰利率水平。舞銀行儲蓄和次債券是可供足投資者、居定民選擇的兩夜種形式，一加般都從收益堂高、風險小裁兩個方面去征考慮，由于貢公司債券籌照資的資信不恒如儲蓄，所甜以一般來說帖債券籌資的吸利率應高于詞同期儲蓄存爺款利率水平住。憐②撞國家關于債削券籌資利率咳的規定。在圾我國，由于召實行比較嚴緩格的利率管琴制，依企業常的不同隸屬只關系，債券決利率由中國張人民銀行總織行或省級分靜行以行政方壯式確定。衰③爐發行公司的舌承受能力。展為了保證債噴務能到期還皆本付息和公快司的籌資資崖信，需要測漢算投資項目犬的經濟效益凈，量入為出憂。投資項目亦的預計投資留報酬率是債葵券籌資利率列的基本決策脊因素。本期若債券的發行云人三峽總公霉司的財務狀礙況良好。截鑄止2000陽年底，三峽盜總公司的資櫻產總額為6游92單。拉74億元，祝負債總額為匪342裝。摸10億元（暢其中長期負不債為327父。聞64億元）塊，凈資產為芬350百。溫39億元，臨資產負債率穩為49臟。恭38%，流悔動比率為2剃。茫27，速動危比率為2故。洞25。表明以公司對長短第期債務都有昏較強的償付蹲能力。到賊目前為止，堵三峽工程的僚施工進度和征質量都達到漠或超過了預膜期水平，而尾且施工成本頸較原先計劃衰的為低，工庸程進展十分錢順利。三峽戶總公司的資懲本實力雄厚腦、債務結構鏈合理。本期李三峽債券的談本息償付有副足夠的保障今。尿④恥市場利率水滋平與走勢。乎對利率的未帆來走勢作出巨判斷是分析他債券投資價只值的重要基捎礎。利率是貓由市場的資抖金供求狀況容決定的。作功為貨幣政策目的重要工具蹦之一，利率害調整通常需揉要在經濟增浙長、物價穩庫定、就業和兼國際收支四昨大經濟政策崖目標之間進繪行平衡，并想兼顧存款人涉、企業、銀剛行和財政利劣益。利率調挎整決策（或鐘評價利率政青策的效果）沃主要有三種企方法，即財晴務成本法、惡市場判斷法冷與計量模型仁分析法。目精前，中國調岡整利率的主憤要依據是財厘務成本法。跑但不論采取胡哪種辦法，撲都需要參照編經濟增長、性物價水平、添資金供求情嘆況、銀行經礎營成本、平黑均利潤率、毯國家經濟政亭策、國際利隊率水平等主蠻要指標。命這些因素均蜘使得我國利莫率上升的壓傾力大大減輕揪，或者說短樸期內人民幣蹈利率將保持秋穩定；從中腹、長期看，恒人民幣利率疾仍然存在上恭升預期。濁考慮債券的記利率風險，倍利率變動的劣時點判斷固漲然重要，但燦也不能忽視編對利率周期作的分析。當妥然，因債券匠品種的不同團，分析的側氣重點會有所收區別。利率診周期一般與租經濟周期同衫步運動，經發濟形勢有好宰有差，利率摘走勢也有升哭有降。根據妙我們的判斷紛，我國利率故短期內會保皆持相對穩定腳，中期（未牛來5役—河10年）會詞走過一個利剃率周期的上臺升段，長期凍（未來10繪—斧15年）則撈會經過利率該周期的下降寨過程。所黃以，5驅—絞10年期債他券品種的發粥行，從規避播利率風險的妨角度，浮動姜利率債券是測最佳選擇（旗因為正趕上杯利率周期的子上升段）。愿而15年期查以上品種雖貢然在利率上唯升階段會承棟擔一定的利羨率風險，但務卻能夠得到爛相應的補償繞：（1）在渣利率相對穩艘定時期，只絮要市場的再嫩投資收益率穴低于債券票址面利率，投政資者總能夠展獲得較高的捏當期收益（壓該階段持續留時間越長，脆對投資者越槍有利）；（捉2）在利率蜂下降階段，臭固定利率債巴券的價格必百然上升，而沸期限越長，繳上升幅度越廳大。正因為壘如此，15虧年期固定利奴率債券也能頃夠在一定程炊度上規避利混率風險。本怠期債券品種增的上述特點西，便于投資蝕者有效規避婦利率風險，倉并使其資產言與負債的期傭限結構和流汗動性要求互并相匹配。由剛于滿足了投辨資者的現實暢需求，相信沉會有助于進眉一步樹立三們峽債券在市熄場上的創新挪領先地位，嶺并得到市場拆的充分認同戲和高度評價攪，從而在上涌市后也會有逗良好的市場雨表現。將⑤丘債券籌資的方其他條件。格如果發行的袖債券附有抵絲押、擔保等忌保證條款，僑利率可適當住降低，反之傭，則應適當改提高。三峽處債券的風險振很低。從信勺用級別看，高經中誠信國固際信用評級售有限責任公皺司評定，2忘001年三丘峽債券的信杜用級別為A遲AA級，是芬企業債券中虧的喇“湯金邊債券絞”雖。從擔保晚的情況來看墓，經中華人蔥民共和國財奔政部財辦企絮[2001檔]881號斧文批準，三澡峽工程建設怠基金為本期午債券提供全你額、不可撤激銷的擔保，再因此具有準施國債的性質米，信用風險龜很小。可智以看出，三施峽工程建設逝基金每年都料將給三峽總濤公司帶來巨怎大而穩定的宣現金流入，準而且從20搏03年開始尺，三峽電廠鋒開始發電，煤隨著發電量古的逐年增加乘，其每年的射現金流入增貌長很快。因務此，本期債駐券的償付有慈很好的保障挖。棚張陽：掉監事會、審勤計委員會、脈審計部的關撫系是怎樣的聲？使牛慧：壟華南石油化防工股份有限拔公司所設置臟的監事會、襲審計委員會化、和審計部快（內部審計愁）這三者職斤能是不重疊銹的，其原因腳是由于三者朋的職能及其只地位不同而創決定的。抓因為監事會層是該公司的誦監督機構，貨是對董事會渣和經理執行擠的業務活動鍵實施監督。般監事會作為冷公司的監察攜機構，其職籮責是對董事伙會和經理的忘活動實施監外督；審計委殿員會是該公墓司董事會下餅面設立的監礙督機構，向唐董事會負責警并報告工作榮，代表董事另會監督財務或報告過程和殃內部控制，磚以保證財務扶報告的可信劣性和公司各淹項活動的合搬規性；可以希說董事會下內各專業委員詢會的設計是伯強化董事會兄職能的發展往趨勢和必要扮舉措。審計竿部則是該公版司審計委員妄會下設的業僚務辦公室，面負責承辦審哲計委員會的牛有關具體事聯務。審計委揉員會能夠審置核公司內部山審計工作計惑劃；聽取公軌司內部審計鞋部門匯報，技解決提出的施問題。拾審計委莊員會應確保苗公司內部審柴計部門有足度夠的預算與幣人力并在公慚司有適當的義地位。撕張陽：骨目標利潤的扎測算中兩點遭控制法應如足何理解？弄牛慧：雹就是根據目仁標利潤來推酸算既定產銷叨方案的原料征和產品的保票利點與保本禁點?；咀鲃诜ㄊ牵杭俣ㄋ肜麧櫈榱愫烷]利潤為目標重利潤時，先冊根據測算的帽加工成本、序期間費用和奉產品售價，脊分別測算原幕材料保本采抹購價格和保汽利采購價格嘗燃后再根據吉測算的加工醋成本、期間幫費用和原材雞料采購價格房，分別測算踐產品保本銷旁售價格和保府利銷售價格叢。款張陽：起集團內關聯彼交易會產生筍什么后果呀北？賤?；郏嚎?.節約交勉易成本視2.易產生倒操縱利潤的婆行為。獎張陽：伐應收賬款管波理的新型方很式是什么？擇漂?；郏郝葜贫茖W的誓內部控制方度法酬二十八囑：陳內部審計與潔財務總監委御派制的關系挑肯牛慧：攏內部審計亦然稱部門和單鑄位審計，對鄙于依據公司沈法成立的公漫司來說內部劇審計是由母店公司或公司暮內部專職的由審計機構或廟審計人員依周照母公司或若公司最高負詢責人的指令趣所實施的審染計。叼財務總監委私派制是母公綢司向子公司膏委派財務總火監的一種制口度，財務總載監就是以出榆資者的身份恢來監督、控帶制經營者的領財務活動和悅企業全部財斑務收支過程路。欠內部審計與貫財務總監委夸派制的最終怕目的都是為剪了維護作為烤所有者的母端公司的權益吼，二者對減武少子公司投糞資失誤，防融范經營風險難、避免資產想流失等方面根均發揮著不成可或缺的作則用。但是，則內部審計中雨的審計人員爸僅對子公司繩的經營過程怠、會計核算油和財務管理央工作進行審邪核、監督，即并不直接參宣與該公司的流經營、會計臨核算和財務芒管理等實際奶工作；而財闖務總監委派長制的財務總嚴監作為母公恭司財務部門鉤的編制人員已，由母公司夏直接委派到圍子公司，負天責子公司的蘆財務監督、房參與子公司巧的經營決策獨，并認真執默行母公司制溜訂的資金財秧務管理制度東。睛二十九潛：臥財務杠桿與判公司價值汁牛慧：腹從西方的理繩財學到我國環目前的財會濟界對財務杠組桿的理解，確大體有以下席幾種觀點：御寸其毀一：將財務蛛杠桿定義為巾“濟企業在制定跪資本結構決跌策時對債務尚籌資的利用扔“娃。因而財務敏杠桿又可稱灘為融資杠桿嗓、資本杠桿持或者負債經叢營。這種定掩義強調財務絮杠桿是對負浪債的一種利勉用。硬其撈二：認為財因務杠桿是指盈在籌資中適救當舉債，調抽整資本結構以給企業帶來喝額外收益。庫如果負債經淋營使得企業壇每股利潤上寨升，便稱為撫正財務杠桿巖；如果使得招企業每股利喬潤下降，通叔常稱為負財哀務杠桿。顯英而易見，在嘗這種定義中寶，財務杠桿建強調的是通刪過負債經營易而引起的結濤果。帳三十緒：開公司股利政跡策的影響因滔素深?；郏翰接绊懝竟呻[利分配政策駕的主要因素竟有以下幾種屈：更1．各兩種約束秀（1）百契約約束。索公司在借入怪長期債務時鵲，債務合同許對公司發放兔現金股利通婆常都有一定總的限制，公蜘司的股利政綿策必須滿足運這類契約的織約束。毫（2）犯法律約束。屠為維護有關縱各方的利益題，各國的法將律對公司的槳利潤分配順啦序、資本充運足性等方面叢部有所規范勁，公司的股素利政策必須粘符合這些法弄律規范。券（3）區現金充裕性揉約束。公司壘發放現金股肆利必須有足乖夠的現金。爪如果公司沒食有足夠的現耍金，則其發襲放現金股利蕩的數額必然辣受到限制。礎仇2．公柴司的投資機莊會洗如果公山司的投資機微會多，對資割金的需求量擾大，則公司愛很可能會考托慮少發現金籠股利，將較淺多的利潤用估于投資和發蜓展，相反，之如果公司的練投資機會少全，資金需求茶量小，則公禿司有可能多歌發些現金股蚊利。因此，洪公司在確定濃其股利政策團時，需要對繭其未來的發樓展趨勢和投嚼資機會作出赤較好的分析躁與判斷，以愛作為制定股春利政策的依汁據之一。智3．資巧本成本討股份有頓限公司應保茶持一個相對括合理的資本贊結構和資本膊成本。公司娃在確定股利士政策時，應本全面考慮各轎條籌資渠道獎資金來源的主數量大小和權成本高低，跳使股利政策瑞與公司理想啞的資本結構牛們資本成本煉相一致。緊4．償鉆債能力涉償債能尋力是股份公華司確定股利炕政策時要考忙慮的一個基馳本因素。股儉利分配是現苦金的支出，牛而大的現金恐支出必然影泄響公司的償拴債能力。因耗此，公司在土確定股利分猜配數量時，葉一定要考慮釀現金股利分搞配對公可償議債能力的影征響，保證在棚現金股利分露配后公司仍奉能保持較強服的償債能力癥，以維護公杰司的信譽和欣借貸能力。朋朋5．信喜息傳遞賤股利分死配是股份公規司向外界傳過遞的關于公絕司財務狀況磚和未來前景憤的一條重要雪信息。公司回在確定股利錄政策時，必戰須考慮外界管對這一政策粱可能產生的良反映。哄6．對只公司的控制抄斬如果公動司股東和管芽理人員較為楊看重原股東歲對公司的控雜制權，則該微公司可能不妥大愿意發行趕新股，而是爛更多地利用宅公司的內部千積累。這種錯公司的現金嘴股利分配就婦會較低。勁三十一租：蹦監事會、審暴計委員會、傲審計部的關鞭系是怎樣的弓?腥?；郏豪砣A南石油化蹲工股份有限萌公司所設置抽的監事會、嘴審計委員會偏、和審計部岸（內部審計亡）這三者職纏能是不重疊尸的，其原因慧是由于三者鐵的職能及其概地位不同而填決定的。梅因為監事會勤是該公司的幕監督機構，凝是對董事會歇和經理執行壘的業務活動市實施監督。普監事會作為芬公司的監察鏟機構，其職丹責是對董事走會和經理的銅活動實施監耳督；審計委捆員會是該公蛇司董事會下與面設立的監玩督機構，向歇董事會負責揉并報告工作澤，代表董事席會監督財務桂報告過程和圈內部控制，租以保證財務揚報告的可信誼性和公司各場項活動的合濃規性；可以暮說董事會下莊各專業委員茶會的設計是前強化董事會亂職能的發展容趨勢和必要彎舉措。審計呀部則是該公鄭司審計委員已會下設的業吉務辦公室，痰負責承辦審獻計委員會的他有關具體事傭務。審計委剝員會能夠審同核公司內部改審計工作計植劃；聽取公擋司內部審計豆部門匯報，恩解決提出的費問題。審計凝委員會應確活保公司內部好審計部門有暢足夠的預算使與人力并在頭公司有適當彼的地位。版公司股利政首策的影響因口素有哪些?趟理牛慧：鎮上市公司在濟制定股利政壯策時，會受奶到很多因素抹的影響，主襲要有以下幾基個方面。式股利革發放的限制相條件常法律法男規限制蜜股利政彩策的制定一塌方面影響股戀東和債權人別的福利，另遼一方面影響云公司的財務略狀況和投資據機會。為了牽保護各方的鄭利益，我國紡對上市公司冠的股利政策洲制定的法律熊和行政法規恒，主要有：廟右第一，未《公司法》植規定?！豆趟痉ā返?洞30條規定丹了股利分配葉的一般原則喉：同股同權化，同股同利撥。在第17歌7條中，規織定了股利分紗配的順序：皺公司分配當千年稅后利潤施時，應當先控提取利潤的炸10％列入且公司的法定維公積金，并滾提取利潤的虎5％－10避％列入公司亭的法定公益暴金。公司法它定公積金累粱計額為公司舞注冊資本的三50％以上窮可以不再提覆取。公司股干利的支付不纏能超過當期耳與過去的留梅存盈利之和卷，但它并不優限制公司股模利的支付額拍大于當期利檔潤。第17朵9條是有關縱法定盈余公繳積金轉增股所本的規定：搜股份有限公瓦司經股東大仔會決議將公堵積金轉為股洋本時，按股義東原有股份禿比例派送新川股或增加面抹值。但法定蜜公積金不得轟少于注冊資超本的25％輕。嚴第二，敞個人所得稅律法的規定。泳按照個人所泳得稅法，個狼人擁有的股廢權取得的股釘息、紅利應旦當征收20螺％的所得稅敬。從秤1994年門1月1日艘起也對股票股利表征收20％瓦的所得稅?？箞痰谌?，竿《關于規范進上市公司若嚷干問題的通機知》的規定食。上市公司辛確定必須進剪行中期分紅掩派息的，其貓分配方案必腎須在中期財品務報告經過瘋具有從事證熄券業務資格性的會計師事魄務所審計后超制定；公布箏中期分配方甜案的日期不旺得先于上市杜公司中期報柔告的公布日炕期；中期分久配方案經股展東大會批準早后，公司董框事會應當在粒股東大會召誘開兩個月內展完成股利（備或股份）的沸派發事項；裹制定公平的案分配方案，賢不得向一部擁分股東派發攜現金股利，劑而向其他股胖東派發股票船股利；上市獄公司制定配綠股方案同時豬制定分紅方域案的，不得療以配股作為釀分紅的先決鹿條件；上市光公司的送股都方案必須將肆以利潤送紅屬股和以公積奸金轉為股本嗚明確區分，諸并在股東大兄會上分別作畏出決議，分焦項披露，不書得將二者均京表達為送紅癥股。夢第四，個《關于上市休公司送配股澆的暫行規定肌》。該規定狀要求上市公含司因送股增郵加股本額與礎同一財務年絕度內配股增渴加的股本額阻，兩者之和旨不得超過上銳一個財務年窩度截止日期廊時的股本額隸。鼻契約限臟制椅當公司間通過長期借況款、債券、啦優先股、租樣賃合約等形辛式向外部籌物資時，常應奏對方要求，貸接受一些有鞏關股利支付運的限制條款獅。例如規定茫只有在流動只比率和其他杏安全比率超膊過規定的最側小值后，才莫可支付股利徒。優先股的轎契約通常也巾會申明在累暖積的優先股倍股息付清之剩前，不得派奏發普通股股靜息。確立契賭約性限制條陪款，目的在己于促使企業東把利潤的一欄部分按條款鋤的要求進行臂再投資，獲宰取利潤，從丑而保障債款帶的如期償還當，維護債權誠人的利益。墻并企業嚇外部環境仙國家槍宏觀經濟環澆境。一國經貓濟的發展往擁往具有周期施性。處于不妨同發展周期晉的經濟對該蓮國企業的股析利政策制定桌的影響是不品同的。如果運一國的社會贈經濟環境寬扮松，市場較壩為完善和活仍躍，投資機苦會較多，則陳企業可以采貝取多發股利探，少留盈利列的股利政策恒；反之，一銜國的宏觀經竟濟環境較差刮，投資機會殘較少，企業損宜采取少發撿放股利，多鈔留存盈利的憑股利政策。侮忘企業的狂融資環境。臨一般而言，撲企業有三種巧形式的股利扁政策可以選器擇：投資融渣資性股利政拋策、債務融惕資性股利政訊策和權益融晚資性股利政耳策。后兩種國股利政策實壘施的一個前想提條件是需遷要較為寬松地的融資環境交。如果企業航想通過借新猴債或增發新兇股的方式來好為股利融資講，那它必須口能夠比較容兇易地進入資撕本市場，否坐則只能更多