股票發行注冊制和審核制的區別現在是1頁\一共有18頁\編輯于星期四一股票發行制度基本情況二我國股票發行制度沿革三注冊制與審核制的區別現在是2頁\一共有18頁\編輯于星期四

股票發行制度主要有三種，即審批制、核準制和注冊制，每一種發行監管制度都對應一定的市場發展狀況。在市場逐漸發育成熟的過程中，股票發行制度也應該逐漸地改變，以適應市場發展需求，其中審批制是完全計劃發行的模式，核準制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發行制度。一、股票發行制度基本情況現在是3頁\一共有18頁\編輯于星期四審批制

審批制是一國在股票市場的發展初期，為了維護上市公司的穩定和平衡復雜的會經濟關系，采用行和計劃的辦法分配股票發行的指標和額度，由地方或行業主管部門根據指標推薦企業發行股票的一種發行制度。公司發行股票的首要條件是取得指標和額度，也就是說，如果取得了給予的指標和額度，就等于取得了保薦，股票發行僅僅是走個過場。因此，審批制下公司發行股票的競爭焦點主要是爭奪股票發行指標和額度。證券監管部門憑借行權力行駛實質性審批職能，證券中介機構的主要職能是進行技術指導，這樣無法保證發行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達標等方式達到發行股票的目的。現在是4頁\一共有18頁\編輯于星期四核準制

核準制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了的指標和額度管理，并引進證券中介機構的責任，判斷企業是否達到股票發行的條件；另一方面證券監管機構同時對股票發行的合規性和適銷性條件進行實質性審查，并有權否決股票發行的申請。在核準制下，發行人在申請發行股票時，不僅要充分公開企業的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監管機構規定的必要條件，證券監管機構有權否決不符合規定條件的股票發行申請。證券監管機構對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性進行審查，還對發行人的營業性質、財力、素質、發展前景、發行數量和發行價格等條件進行實質性審查，并據此作出發行人是否符合發行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。現在是5頁\一共有18頁\編輯于星期四注冊制

注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發行制度。證券監管部門公布股票發行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業即可發行股票。發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性做合規性的形式審查，而將發行公司的質量留給證券中介機構來判斷和決定。這種股票發行制度對發行人、證券中介機構和投資者的要求都比較高。現在是6頁\一共有18頁\編輯于星期四1988年以來

我國在證券發行審核方面，是地方法規分別規定證券發行審核辦法。

中國證監會成立，開始實行全國范圍的證券發行規模控制與實質審查制度二、我國股票發行制度沿革

1992年現在是7頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發行制度沿革

1996年以后，開始實行“總量控制，集中掌握，限報數家”的辦法。就是地方政府或者中央主管部門根據中國證監會事先下達的發行指標，審定申請上市的企業，向中國證監會推薦。中國證監會對上報的企業的預選資料審核，合格以后，由地方政府或者中央主管部門根據分配的發行指標，下達發行額度。審查不合格的，不能下達發行額度。企業得到發行額度以后，將正式材料上報中國證監會，由中國證監會最后審定是否批準企業發行證券。這是計劃經濟特征。現在是8頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發行制度沿革

1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過《中華人民共和國證券法》，自1999年7月1日起施行。《證券法》第10條規定：“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或國務院授權的部門核準或審批，未經依法核準或審批，任何單位和個人不得向社會公開發行證券。”我國證券發行審核制度視證券的種類不同而不同：1、對股票發行采取核準制。2、對債券發行采取審批制。現在是9頁\一共有18頁\編輯于星期四2013年11月15日

十八屆中央委員會第三次全體會議發布的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。這是股票發行注冊制首次列入中央文件。

中國證監會發布《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，這是逐步推進股票發行從核準制向注冊制過渡的重要步驟。二、我國股票發行制度沿革

2013年11月30日現在是10頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發行制度沿革

2015年12月27日，十二屆全國人大常委會第十八次會議在北京經表決，通過了關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定。決定指出，為實施股票發行注冊制改革，進一步發揮資本市場服務實體經濟的基礎功能，十二屆全國人大常委會第十八次會議決定：授權國務院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發行，調整適用《中華人民共和國證券法》關于股票公開發行核準制度的有關規定，實行注冊制度，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人大常委會備案。該決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。現在是11頁\一共有18頁\編輯于星期四二、我國股票發行制度沿革

2016年3月12日，在十二屆全國人大四次會議記者會上，中國證券監督管理委員會主席劉士余表示，注冊制是不可以單兵突進的。研究論證需要相當長的一個過程。這也意味著股票發行注冊制改革將暫緩施行。現在是12頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區別

在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。我們稱作形式審核，主要是美國公司上市常見方式。注冊制主張事后控制。

核準制采用所謂的實質管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。證券的發行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構制定的若干適于發行的實質條件。我們稱作實質審核，主要是歐洲和中國常見上市方式。現在是13頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區別

1.監管理念不同：在核準制中，價值判斷主要是來自政府監管部門中的專業人士，而廣大投資者則是在他們篩選過后的選擇中進行再選擇。而注冊制體系中，政府監管部門將價值判斷全權交與投資者，自身則僅僅對證券發行進行形式審查。現在是14頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區別

2.市場準入不同：在注冊制中，除了法律規定的需要公開的資料信息以外，法律并未授予政府證券監督管理機構實行相關實質條件審查的權力。在核準制中，發行人在滿足法定公開資料信息的要求之外，還需要符合一系列的實質條件，面對政府證券監督管理機構的實質審查。現在是15頁\一共有18頁\編輯于星期四三、注冊制與審核制的區別

3.

監管效率不同：注冊制中，符合法定條件的證券發行只需在注冊登記后，便有可能自動生效，其高效性強。反觀核準制，由于監管部門負有繁重的實質審查任務，肩負著排除不良公司的證券發行以及保護廣大投資者利益的重責，因此其監管效率也隨著監管成本的提高而減小現在是16頁\一共有18頁\編輯于星期四總結

值得注意的是，股票發行由審核制向注冊制過渡，并不意味著發行標準的降低和監管的放松。相反，注冊制對事后監管提出了更高要求，需要以更加嚴格的監管維護市場健康運行。這要求證監會的職責隨之發生根本性變化，監管重心后移。證監會需要把更多精力由審批轉移到查處市場違規行為、打擊證券犯罪和維護市場"三公"等方面。