高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)重點(diǎn)整理

第一章總論一、財(cái)務(wù)管理假設(shè)及其派生假設(shè)：（一）理財(cái)主體假設(shè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無(wú)邊際的，而是限制在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營(yíng)上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。理財(cái)主體假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的空間范圍理財(cái)主體應(yīng)具備以下特點(diǎn)：（1）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；（2）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)；（3）理財(cái)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是理財(cái)主體。由理財(cái)主體假設(shè)可以派生出自主理財(cái)假設(shè)。（二）持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說(shuō)，除非有相反的證明，否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)無(wú)限期地經(jīng)營(yíng)下去。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)間范圍。資金的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題派生假設(shè)：理財(cái)分期假設(shè)（三）有效市場(chǎng)假設(shè)1、弱式有效市場(chǎng)。當(dāng)前的證券價(jià)格完全地反映了已蘊(yùn)涵在證券歷史價(jià)格中的全部信息。其含義是，任何投資者如果僅僅根據(jù)歷史的信息進(jìn)行交易，均不會(huì)獲得額外盈利。2、次強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格完全反映所有公開(kāi)的可用信息。這樣，根據(jù)一切公開(kāi)的信息，如公司的年度報(bào)告、投資咨詢報(bào)告、董事會(huì)公告等都不能獲得額外的盈利。3、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格完全地反映一切公開(kāi)的和非公開(kāi)的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無(wú)法獲得額外盈利。有效市場(chǎng)假設(shè)的派生假設(shè)是市場(chǎng)公平假設(shè)。（四）資金增值假設(shè)資金增值假設(shè)是指通過(guò)財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。資金增值假設(shè)指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)是資金增值假設(shè)的派生假設(shè)。資金增值假設(shè)說(shuō)明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。（五）理性理財(cái)假設(shè)理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性的。即他們都會(huì)在眾多的方案中，選擇最有利的方案。資金再投資假設(shè)是理性理財(cái)假設(shè)的派生假設(shè)。第二章企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述一、并購(gòu)：在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)重組活動(dòng)。（本書(shū)）二、并購(gòu)的形式及區(qū)別（1）控股合并。收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中取得被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，被收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后仍保持其獨(dú)立的法人資格繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)企業(yè)確認(rèn)并購(gòu)形成的對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的投資。⑵吸收合并。收購(gòu)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)取得被收購(gòu)企業(yè)的全部?jī)糍Y產(chǎn)，并購(gòu)后注銷被收購(gòu)企業(yè)的法人資格，被收購(gòu)企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購(gòu)后成為收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。⑶新設(shè)合并：參與并購(gòu)的各方在并購(gòu)后法人資格均被注銷，重新注冊(cè)成立一家新的企業(yè)。三、并購(gòu)的類型（1）按照并購(gòu)雙方所處行業(yè)性質(zhì)來(lái)劃分，企業(yè)并購(gòu)方式有縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)、混合并購(gòu)等三種。?縱向并購(gòu)：從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。目的：加強(qiáng)公司對(duì)銷售和采購(gòu)的控制，并帶來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的節(jié)約。?橫向并購(gòu)：從事同一行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。目的：清除重復(fù)設(shè)施，提供系列產(chǎn)品，有效的實(shí)現(xiàn)節(jié)約。?混合并購(gòu)：與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。目的：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。（2）按照并購(gòu)程序來(lái)劃分，企業(yè)并購(gòu)方式有:善意并購(gòu)和非善意并購(gòu)。?善意并購(gòu)：并購(gòu)公司于被并購(gòu)公司通過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)諸項(xiàng)事宜的并購(gòu)?非善意并購(gòu)：當(dāng)友好協(xié)商遭拒絕時(shí)，并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿而采取非協(xié)商性購(gòu)買的手段，強(qiáng)行并購(gòu)對(duì)方公司。被并購(gòu)方措施：發(fā)行新股、收購(gòu)已發(fā)行的股票等。并購(gòu)方措施：獲取委托投票權(quán)；收購(gòu)被并購(gòu)公司的股票。（3）按照并購(gòu)方的支付方式和購(gòu)買對(duì)象，并購(gòu)可以分為現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)或股權(quán)、股票換取資產(chǎn)或股權(quán)以及通過(guò)承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)或股權(quán)。四、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因1、獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)通過(guò)橫向并購(gòu)企業(yè)可以快速將各種生產(chǎn)資源和要素集中起來(lái)，從而不斷提高單位投資的經(jīng)濟(jì)效益或降低單位交易費(fèi)用和成本。2、降低交易費(fèi)用主要通過(guò)縱向并購(gòu)，企業(yè)可以將原來(lái)的市場(chǎng)交易關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部行政調(diào)撥關(guān)系，從而大大降低交易費(fèi)用。3、多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略多元化經(jīng)營(yíng)不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益，而且可以使企業(yè)發(fā)掘出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。五、企業(yè)并購(gòu)的效應(yīng)并解釋正效應(yīng)（一）并購(gòu)的效應(yīng)分為：并購(gòu)正效應(yīng)、并購(gòu)零效應(yīng)、并購(gòu)負(fù)效應(yīng)（二）解釋并購(gòu)正效應(yīng)1、效率效應(yīng)理論具有較高管理效應(yīng)的企業(yè)并購(gòu)管理效率較低的企業(yè)，可以通過(guò)提高后者的管理效率而獲得正效應(yīng)。基本假設(shè)：并購(gòu)方的管理資源有剩余，且具有不可分散性。2、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論通過(guò)分?jǐn)偣潭ǔ杀荆档蛦挝划a(chǎn)品成本；并購(gòu)雙方存在互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，也會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。前提假設(shè)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在。3、多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)理論多元化并不是為了最大化股東財(cái)富，而是為了分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。4、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論并購(gòu)可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。此外，并購(gòu)后的企業(yè)借貸往往大于并購(gòu)前各自的借貸能力，負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)將降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。5、戰(zhàn)略調(diào)整理論并購(gòu)是為了增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的能力，迅速進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，占領(lǐng)新的市場(chǎng)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。6、價(jià)值低估理論當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值由于某種原因而未能反映其真實(shí)或潛在價(jià)值時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)發(fā)生。7、信息理論并購(gòu)向市場(chǎng)傳遞了目標(biāo)企業(yè)被低估的信息；有關(guān)并購(gòu)的信息將激勵(lì)目標(biāo)企業(yè)的管理層采取有效措施改善其經(jīng)營(yíng)管理效率。第三章企業(yè)并購(gòu)估價(jià)一、并購(gòu)目標(biāo)公司的選擇程序目標(biāo)公司的選擇一般包括三個(gè)階段：（一）發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司1、利用公司自身力量公司內(nèi)部人員利用私人接觸或自身的管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司。2、借助外部公司力量利用專業(yè)金融中介為并購(gòu)公司選擇目標(biāo)公司出謀劃策。投資銀行：律師、會(huì)計(jì)師、經(jīng)紀(jì)人等（二）審查目標(biāo)公司1、出售動(dòng)機(jī)審查2、法律文件方面等的審查3、業(yè)務(wù)方面的審查一能否與本企業(yè)業(yè)務(wù)融合4、財(cái)務(wù)方面的審查：償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力5、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的審查：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（三）評(píng)價(jià)目標(biāo)公司1、估價(jià)概述對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行綜合分析，以確定目標(biāo)公司的價(jià)值即并購(gòu)方愿意支付的并購(gòu)價(jià)格。2、估價(jià)的難題考慮兩個(gè)因素:一是目標(biāo)企業(yè)的增長(zhǎng)性;二是并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同作用和其他效應(yīng)。難題：（1）企業(yè)整體估價(jià)難度大于個(gè)別資產(chǎn)投資的估價(jià)（2）未來(lái)現(xiàn)金流量如何評(píng)估（3）并購(gòu)效應(yīng)的估價(jià)二、目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估常用的估值方法（一）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法基本假設(shè)前提：持續(xù)經(jīng)營(yíng)?原理：假設(shè)任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。?條件：確定各期現(xiàn)金流量；確定反映預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；確定資產(chǎn)的壽命?公式：?優(yōu)點(diǎn)：考慮了企業(yè)未來(lái)的收益能力，比較符合價(jià)值理論。?缺點(diǎn)：結(jié)果的準(zhǔn)確性依賴于各種假設(shè)的準(zhǔn)確性；? 對(duì)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、周期性行業(yè)、成長(zhǎng)型公司或新生公司預(yù)測(cè)困難。四、自由現(xiàn)金流量的計(jì)算（一）股權(quán)自由現(xiàn)金流量（FCFE）股權(quán)自由現(xiàn)金流量二凈收益+折舊-債務(wù)本金償還-營(yíng)運(yùn)資本追加額-資本性支出+新發(fā)行債務(wù)-優(yōu)先股股利二凈收益-（1-負(fù)債比率）*增量資本性支出-（1-負(fù)債比率）*營(yíng)運(yùn)資本增量（二）公司自由現(xiàn)金流量（FCF）方法一：將公司所有權(quán)利要求者的現(xiàn)金流量加總：公司自由現(xiàn)金流量二股權(quán)自由現(xiàn)金流量+利息費(fèi)用*（1-稅率）+償還債務(wù)本金-發(fā)行的新債+優(yōu)先股股利方法二：以息稅前凈收益（EBIT）為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算：公司自由現(xiàn)金流量=息稅前凈收益*（1-稅率）+折舊-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加額二經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加額第四章企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作二、并購(gòu)支付方式（一）現(xiàn)金支付：是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，目標(biāo)企業(yè)的股東收到現(xiàn)金支付后，就失去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。現(xiàn)金收購(gòu)因其速度快的特點(diǎn)而多被用于敵意收購(gòu)。在已有的并購(gòu)案例中，現(xiàn)金收購(gòu)占主導(dǎo)地位。現(xiàn)金支付的優(yōu)缺點(diǎn)：對(duì)主并方來(lái)說(shuō)：現(xiàn)有股東控制權(quán)不會(huì)被稀釋；可以迅速完成并購(gòu)；沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)對(duì)目標(biāo)公司來(lái)說(shuō)：即時(shí)獲得確定的收益；即時(shí)形成納稅義務(wù)。在采用現(xiàn)金支付方式時(shí)，需要考慮以下幾項(xiàng)影響因素：1、主并企業(yè)的短期流動(dòng)性。2、主并企業(yè)中、長(zhǎng)期的流動(dòng)性。3、貨幣的流動(dòng)性。4、目標(biāo)企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法。5、目標(biāo)企業(yè)股份的平均股本成本，因?yàn)橹挥谐龅牟糠植艖?yīng)支付資本收益稅。（二）股票支付是指主并企業(yè)通過(guò)增發(fā)本企業(yè)的股票，替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá)到并購(gòu)目的的一種支付方式。常見(jiàn)于善意并購(gòu)，當(dāng)并購(gòu)雙方規(guī)模、實(shí)力相當(dāng)時(shí)，可能性較大。在決定是否采用股票支付方式時(shí)，一般要考慮以下因素：1、主并企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。2、每股收益率的變化。3、每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)。4、財(cái)務(wù)杠桿比例。5、當(dāng)前股價(jià)水平。6、當(dāng)前股息收益率。股票支付的優(yōu)缺點(diǎn)：對(duì)主并方來(lái)說(shuō)：不需要支付大量現(xiàn)金；股權(quán)稀釋；時(shí)間長(zhǎng)對(duì)目標(biāo)公司來(lái)說(shuō)：股東并不失去所有權(quán)；收益具有不確定性（三）混合證券支付混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。?認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)出的證明文件，賦予它的持有人一種權(quán)利，即持有人有權(quán)在指定的時(shí)間內(nèi)，用指定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)由該公司發(fā)行的一定數(shù)量（按換股比率）的新股。?可轉(zhuǎn)換債券向其持有者提供一種選擇權(quán)，在某一給定時(shí)間內(nèi)可以某一特定價(jià)格將債券換為股票。三、企業(yè)杠桿并購(gòu)（一）概念：杠桿并購(gòu)是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。（二）特點(diǎn)：1、杠桿并購(gòu)的負(fù)債規(guī)模（相對(duì)于總的并購(gòu)資金）較一般負(fù)債籌資額要大。2、杠桿并購(gòu)不是以并購(gòu)方的資產(chǎn)作為負(fù)債融資的擔(dān)保,而是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來(lái)或有收益為融資基礎(chǔ)。3、杠桿并購(gòu)的過(guò)程中通常存在一個(gè)由交易雙方之外第三方擔(dān)任的經(jīng)紀(jì)人（三）具有以下特點(diǎn)的企業(yè)宜作為杠桿并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)：1、具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量。2、擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者。3、被并購(gòu)前的資產(chǎn)負(fù)債率較低。4、擁有易于出售的非核心資產(chǎn)。典型案例——KKR收購(gòu)納比斯克四、管理層收購(gòu)（一）概念：管理層收購(gòu)（MBO，ManagementBuy-Out），是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購(gòu)買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。MBO其實(shí)質(zhì)是20世紀(jì)50年代以來(lái)“杠桿收購(gòu)（LBOs）”的一種特殊方式，當(dāng)運(yùn)用杠桿收購(gòu)的主體是目標(biāo)公司的經(jīng)理層時(shí)，一般的LBOs就成了MBOs。（二）國(guó)外管理層收購(gòu)的方式主要有三種：1、收購(gòu)上市公司2、收購(gòu)集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)3、公營(yíng)部門的私有化（三）管理層收購(gòu)的實(shí)現(xiàn)一般需要經(jīng)過(guò)前期準(zhǔn)備、實(shí)施收購(gòu)、后續(xù)整合、重新上市四步程序。第一步，前期準(zhǔn)備。主要內(nèi)容是籌集收購(gòu)所需資金、設(shè)計(jì)管理層激勵(lì)體系。第二步，實(shí)施收購(gòu)。收購(gòu)的方式可以采取收購(gòu)目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn)兩種形式。第三步，后續(xù)整合。收購(gòu)?fù)瓿梢院螅芾碚叩纳矸莅l(fā)生了變化，成為公司新的所有者。第四步，重新上市。第五章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理概述四、集權(quán)與分權(quán)控制優(yōu)缺點(diǎn)及影響因素（一）優(yōu)缺點(diǎn)：集權(quán)管理的優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于迅速果斷的作出決策；（2）企業(yè)的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；（3）管理者具有權(quán)威性，易于指揮。集權(quán)管理的缺點(diǎn)：（1）壓抑了下級(jí)的積極主動(dòng)性；（2）企業(yè)信息在橫向不利于溝通；（3）管理權(quán)限集中在最高層，管理者距離生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的最前沿較遠(yuǎn)，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。分權(quán)優(yōu)點(diǎn)：（1）分權(quán)單位在授權(quán)范圍內(nèi)可以直接作出決策，節(jié)約縱向信息傳遞的時(shí)間；（2）分權(quán)單位直接面對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，決策針對(duì)性強(qiáng)；（3）有利于信息的橫向溝通，并激勵(lì)了下級(jí)的積極性。缺點(diǎn)：（1）雖然一般事項(xiàng)的決策較快，但重大事項(xiàng)的決策速度被減緩了；（2）上下級(jí)溝通慢，信息分散化和不對(duì)稱的現(xiàn)象較常見(jiàn)。（3）分權(quán)單位容易各自為政，缺乏整體考慮，忽視整體利益。（二）影響因素：1、發(fā)展階段2、于公司的重要性3、管理文化第六章企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)籌二、企業(yè)集團(tuán)投資管理有什么要點(diǎn)？（一）以投資帶動(dòng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展（二）從母子公司角度分別評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)主體不一樣，評(píng)價(jià)結(jié)果就可能不一樣（尤其是跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)）。原因：（1）許可證費(fèi)、專利權(quán)使用費(fèi)等。對(duì)母公司來(lái)說(shuō)是收益，但對(duì)投資項(xiàng)目的子公司來(lái)說(shuō)是費(fèi)用；（2）進(jìn)行投資的子公司與集團(tuán)母公司考慮的范圍不一樣；（3）母子公司所在地稅率可能不一樣；（4）如果是跨國(guó)投資，則要考慮到匯率、通貨膨脹率、外匯政策的變化（差別）。（三）結(jié)合具體情況選擇投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如：統(tǒng)一的投資標(biāo)準(zhǔn)、根據(jù)事業(yè)部和分公司所處的行業(yè)性質(zhì)等來(lái)決定不同的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（四）從集團(tuán)全局的角度為投資項(xiàng)目進(jìn)行功能定位同一項(xiàng)目，在企業(yè)集團(tuán)群體中可能會(huì)有不同的功能定位。在不同的功能要求下，同一項(xiàng)目建設(shè)的內(nèi)容和要求是不一樣的。如投資建造一個(gè)工廠，其新產(chǎn)品是內(nèi)銷還是外銷，對(duì)投資方式、選址、設(shè)備選擇等方面的影響都會(huì)有很大差異。七、內(nèi)部?jī)r(jià)格的形成、內(nèi)部利益的分配方法（一）1、以實(shí)際成本為基礎(chǔ).優(yōu)點(diǎn)：客觀，資料易得；缺點(diǎn)：不便于成本控制和業(yè)績(jī)考核。2、以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ).優(yōu)點(diǎn)：避免成績(jī)共享或不足相互轉(zhuǎn)嫁且具有穩(wěn)定性、使用方便。缺點(diǎn)：對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求較高且加成比例難于確定。3、以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ).優(yōu)點(diǎn)：價(jià)格公允，可促使供方積極加強(qiáng)成本管理，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以提高生產(chǎn)效率。注意點(diǎn)：（1）必須有公開(kāi)有效的產(chǎn)品市場(chǎng)存在。（2）必須考慮內(nèi)部產(chǎn)品與外部產(chǎn)品在運(yùn)輸包裝等方面的不同。（二）1、完全內(nèi)部?jī)r(jià)格法即完全以內(nèi)部?jī)r(jià)格進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的交易，盈虧自負(fù)，不進(jìn)行企業(yè)間的利潤(rùn)分割。適用范圍：集團(tuán)核心層或緊密層與其他層次間的利益分配，或特別需要按市場(chǎng)交易方式以激勵(lì)成員企業(yè)降低成本，提高生產(chǎn)效率的領(lǐng)域。（直接以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)制定）2、一次分配法即以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)，加上分解的目標(biāo)利潤(rùn)，確定成員企業(yè)配套零部件的內(nèi)部協(xié)作價(jià)格。3、二次分配法（1）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)共同協(xié)商確定主要產(chǎn)品的目標(biāo)成本，并以此為基礎(chǔ)分解確定零部件和半成品的目標(biāo)成本，作為集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。目的：激勵(lì)成員企業(yè)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。（2）以最終產(chǎn)品的銷售收入減去產(chǎn)品目標(biāo)成本后形成的利潤(rùn)作為分配基金，然后按一定的標(biāo)準(zhǔn)在各成員企業(yè)之間進(jìn)行第二次分配。4、級(jí)差效益分配法分配基礎(chǔ)：將產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)難度、勞動(dòng)強(qiáng)度等方面的差別和原材料、勞動(dòng)力價(jià)格方面形成的差異歸為級(jí)差效益I、將經(jīng)營(yíng)管理水平、技術(shù)更新改造等方面形成的收入差異歸為級(jí)差效益H。對(duì)級(jí)差效益1按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，對(duì)級(jí)差效益H形成的利潤(rùn)則全部歸各企業(yè)所有。第七章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制一、集團(tuán)財(cái)務(wù)控制內(nèi)容、意義、形式、重點(diǎn)（一）內(nèi)容：財(cái)務(wù)控制的兩個(gè)方面：母公司股東對(duì)母公司的財(cái)務(wù)控制母公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)控制（本章討論問(wèn)題）1.按財(cái)務(wù)活動(dòng)分類：投資控制、融資控制、資產(chǎn)控制、利潤(rùn)分配控制2.按照控制循環(huán)分類：事前控制：預(yù)算編制控制、組織結(jié)構(gòu)控制、授權(quán)控制事中控制：內(nèi)部結(jié)算中心控制、預(yù)算執(zhí)行控制事后控制：內(nèi)部審計(jì)控制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)控制（二）概念：企業(yè)集團(tuán)的母公司根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部規(guī)章、預(yù)算對(duì)實(shí)際運(yùn)行結(jié)果加以衡量比較，然后采取糾正措施，以便取得接近于目標(biāo)的結(jié)果。（三）重點(diǎn)：1、預(yù)算控制2、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)控制（四）形式（五）意義1、控制子公司經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇原因：信息不對(duì)稱事前的信息不對(duì)稱容易引發(fā)逆向選擇問(wèn)題；事后的信息不對(duì)稱容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題措施：人：對(duì)財(cái)務(wù)人員統(tǒng)一配置和管理權(quán)：完善子公司的決策程序責(zé)：對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)2、有助于企業(yè)集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略管理，完成戰(zhàn)略目標(biāo)編制財(cái)務(wù)預(yù)算、評(píng)價(jià)執(zhí)行情況、評(píng)價(jià)高層業(yè)績(jī)情況三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（責(zé)任中心評(píng)價(jià)）以及計(jì)算指標(biāo)（一）責(zé)任中心的含義：指企業(yè)內(nèi)部的成本、利潤(rùn)、投資發(fā)生單位，這些內(nèi)部單位被要求完成特定的職責(zé)，其責(zé)任人則被賦予一定的權(quán)力以便對(duì)該責(zé)任區(qū)域進(jìn)行有效的控制。（二）責(zé)任中心的分類：1、成本中心：標(biāo)準(zhǔn)成本中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：考核指標(biāo)：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。費(fèi)用中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：考核指標(biāo)：預(yù)算、工作質(zhì)量和服務(wù)水平）2、利潤(rùn)中心：利潤(rùn)中心具體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)：①貢獻(xiàn)毛益：銷售收入總額一變動(dòng)成本總額【提示】該指標(biāo)反映了利潤(rùn)中心的盈利能力，但對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)沒(méi)有太大的作用。②可控貢獻(xiàn)毛益：邊際貢獻(xiàn)一該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本【提示】也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)，是評(píng)價(jià)利潤(rùn)中心管理者的理想指標(biāo)。③部門貢獻(xiàn)毛益：可控邊際貢獻(xiàn)一該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本【提示】又稱部門毛利。反映了部門為企業(yè)利潤(rùn)和彌補(bǔ)與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻(xiàn)，它更多的用于評(píng)價(jià)部門業(yè)績(jī)而不是利潤(rùn)中心管理者的業(yè)績(jī)。④稅前部門利潤(rùn)：部門貢獻(xiàn)毛益-公司管理費(fèi)用3、投資中心：評(píng)價(jià)指標(biāo)：1）投資報(bào)酬率：投資報(bào)酬率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)注：平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)=（期初營(yíng)業(yè)資產(chǎn)+期末營(yíng)業(yè)資產(chǎn)）/22）剩余收益：剩余收益=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)義最低投資報(bào)酬率）3）現(xiàn)金回收率：現(xiàn)金回收率二營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/總資產(chǎn)4）剩余現(xiàn)金流量：剩余現(xiàn)金流量二營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量-部門資產(chǎn)義資金成本率八、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類及其對(duì)應(yīng)的避險(xiǎn)方式外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）交易風(fēng)險(xiǎn)1、交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。2、交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。（2）貨幣市場(chǎng)套期。通過(guò)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外貨幣市場(chǎng)上借入和貸出資金來(lái)套期保值，通過(guò)借（貸）外幣對(duì)外幣應(yīng)收（應(yīng)付）套期保值，使資產(chǎn)與負(fù)債用同種貨幣表示，從而避免交易風(fēng)險(xiǎn)。（3）外匯期權(quán)交易保值期權(quán)是在一定時(shí)期內(nèi)按一定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的權(quán)力。它買入的是購(gòu)買或者賣出某項(xiàng)貨幣的權(quán)力，但又不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。（二）折算風(fēng)險(xiǎn)1、折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過(guò)換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。）2.折算