12009－7－17章節(jié)議題與目的盈余操縱問題概述盈余操縱的基本手段與發(fā)現(xiàn)盈余操縱的基本方法以增加收入為目的之操縱以減少費(fèi)用為目的之操縱以增加費(fèi)用為目的之操縱綜合案例本章小結(jié)目的；學(xué)會觀察企業(yè)損益之變化，檢查企業(yè)是否存在盈余操縱問題第1頁/共56頁第一頁，共57頁。22009－7－17§9－1盈余操縱問題概述由朱總理題詞看會計(jì)誠信問題盈余操作導(dǎo)致會計(jì)信息失真的結(jié)果為什么企業(yè)要操作利潤利益沖突：引發(fā)企業(yè)盈余操縱動機(jī)預(yù)測企業(yè)利潤/評估企業(yè)價(jià)值前的工作第2頁/共56頁第二頁，共57頁。32009－7－17§9－1盈余操縱問題概述朱镕基總理為北京國家會計(jì)學(xué)院題詞“誠信為本，操守為重，堅(jiān)持原則，不做假賬”WHY?我國對投資者保護(hù)的重視企業(yè)在提供會計(jì)信息過程中存在問題會計(jì)誠信問題，在各個國家都是一個很嚴(yán)重的問題由朱總理題詞看會計(jì)誠信問題第3頁/共56頁第三頁，共57頁。42009－7－17二、盈余操縱導(dǎo)致會計(jì)信息失真的結(jié)果股東受損利益相關(guān)者受損/員工最受傷害的利益群體國家經(jīng)濟(jì)受損以美國為例第4頁/共56頁第四頁，共57頁。52009－7－17美國經(jīng)濟(jì)上的“9.11”

安然公司、世通公司的會計(jì)做假丑聞公司半年前一月前前一個交易日后一個交易日一月后安然（2000年10月16日爆發(fā)）41523025024067世通（2002年6月26日爆發(fā)）42054251.85.6表9.1會計(jì)丑聞爆發(fā)前后公司股票市場價(jià)值對比(單位：$億)第5頁/共56頁第五頁，共57頁。62009－7－17美國境內(nèi)的反恐戰(zhàn)爭：“薩-奧法案”

——要求提高公司治理與內(nèi)部控制影響股東債權(quán)人員工投資銀行審計(jì)事務(wù)所證券市場經(jīng)理層財(cái)富損失（表9.1）無法收回貸款（如加拿大皇家銀行）失業(yè)、再就業(yè)難、退休金喪失、聲譽(yù)損聲譽(yù)嚴(yán)重受損、賠償投資者審計(jì)師安達(dá)信公司倒閉投資者信心受到重創(chuàng)、股市進(jìn)入熊市董事長等高管被判入獄、副董自殺第6頁/共56頁第六頁，共57頁。72009－7－17三、企業(yè)為什么要操縱利潤？考慮損益表企業(yè)財(cái)富的分配順序？第一優(yōu)先權(quán)：員工材料或服務(wù)的供應(yīng)商第二優(yōu)先權(quán)銀行等企業(yè)債權(quán)人第三優(yōu)先權(quán)政府最后獲得者股東現(xiàn)代企業(yè)治理制度授予股東對企業(yè)的所有權(quán)，其不得不犧牲財(cái)富分配順序上的優(yōu)先等級——剩余索取者。收入不足以支付時(shí)，股東要以累積財(cái)富支付。股東有可能有操縱企業(yè)財(cái)務(wù)信息，以利于自身取得更多財(cái)富的動機(jī)。第7頁/共56頁第七頁，共57頁。82009－7－17§9－1盈余操縱問題概述事實(shí)：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，股東實(shí)際上是企業(yè)盈余操縱的最大受害者，而不只是害人者Why？企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)（控制權(quán)）的分離。現(xiàn)代上市企業(yè)股東群體基本分散，不存在一個有能力監(jiān)督控制經(jīng)理層的大股東，經(jīng)理層實(shí)質(zhì)上取得了企業(yè)的控制權(quán)。傳統(tǒng)企業(yè)往往存在1－若干個大股東——可任命企業(yè)的經(jīng)理層，還可監(jiān)督其日常運(yùn)作，甚或直接參與其經(jīng)營——所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是一體的，股東與經(jīng)理層利益也是不分離的第8頁/共56頁第八頁，共57頁。92009－7－17四.利益沖突：引發(fā)企業(yè)操縱利潤動機(jī)股東和員工利益分配中的沖突低報(bào)利潤股東與債權(quán)人之間的沖突選高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目股東與政府之間的沖突制造低利假象股東與經(jīng)理層薪酬的沖突虛報(bào)利潤大股東與中小股東間沖突關(guān)聯(lián)交易/占款

——盤剝其他股東在企業(yè)的利益第9頁/共56頁第九頁，共57頁。102009－7－17五、預(yù)測企業(yè)利潤/評估企業(yè)價(jià)值前的工作

發(fā)現(xiàn)報(bào)表中的盈余操縱影響及虛假信息適當(dāng)調(diào)整其披露的信息：還其經(jīng)營真面目盈余預(yù)測和價(jià)值評估第10頁/共56頁第十頁，共57頁。112009－7－17§9－2盈余操縱的基本手段與

發(fā)現(xiàn)盈余操縱的基本方法概述股東關(guān)心：企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與經(jīng)濟(jì)盈余盈余操縱的定義盈余操縱的基本手段發(fā)現(xiàn)盈余操縱的基本方法第11頁/共56頁第十一頁，共57頁。122009－7－17一、股東關(guān)心：企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與經(jīng)濟(jì)盈余

內(nèi)在價(jià)值某時(shí)點(diǎn)上企業(yè)股東權(quán)益的內(nèi)在價(jià)值=市場價(jià)值經(jīng)濟(jì)盈余一個會計(jì)期間內(nèi)（兩個時(shí)點(diǎn)之間）股東權(quán)益內(nèi)在價(jià)值的變化問題：⑴非上市公司無市價(jià)；⑵股市不充分有效，市值≠內(nèi)在價(jià)值解決辦法：發(fā)展出一套會計(jì)計(jì)量和回報(bào)體系——會計(jì)準(zhǔn)則體系，近似計(jì)量和回報(bào)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與經(jīng)濟(jì)盈余。新問題：會計(jì)賬面價(jià)值和盈余與其要衡量值間有差異需要價(jià)值評估。第12頁/共56頁第十二頁，共57頁。132009－7－17一、股東關(guān)心：企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與經(jīng)濟(jì)盈余會計(jì)準(zhǔn)則體系準(zhǔn)則盈余要求企業(yè)以會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的方法確認(rèn)會計(jì)要素。盡管其不是準(zhǔn)確的計(jì)量，但它在顧及會計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性的同時(shí)，還兼顧到了會計(jì)信息的可靠性，避免企業(yè)隨意匯報(bào)會計(jì)信息。一種人為制造的匯報(bào)方法，只是可能的匯報(bào)方法的一種，但是公認(rèn)的和政府強(qiáng)制的。第13頁/共56頁第十三頁，共57頁。142009－7－17二、盈余操縱的定義：兩個層面⑴企業(yè)實(shí)際匯報(bào)盈余不同于準(zhǔn)則盈余——其對會計(jì)要素的確認(rèn)未完全執(zhí)行準(zhǔn)則的規(guī)定絕大多數(shù)的盈余操縱。世通公司將設(shè)備維護(hù)支出資產(chǎn)化，虛增利潤屬此類。“山還是那座山”式的操縱⑵企業(yè)盈余計(jì)量和匯報(bào)符合會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，但在當(dāng)時(shí)的特定情況下，其會計(jì)盈余嚴(yán)重違背了匯報(bào)經(jīng)濟(jì)盈余的目標(biāo)——表面上嚴(yán)格執(zhí)行了準(zhǔn)則，事實(shí)上虛假匯報(bào)業(yè)績。安然公司的特殊目的實(shí)體安排符合會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，不用合并其會計(jì)報(bào)表。但隱藏了高額負(fù)債，虛增了利潤。“山已不是那座山”式的操縱第14頁/共56頁第十四頁，共57頁。152009－7－17二、盈余操縱的定義：判斷要求結(jié)合動機(jī)（如：車禍）無謀害動機(jī)：交通事故有謀害動機(jī)：故意傷害第15頁/共56頁第十五頁，共57頁。162009－7－17二、盈余操縱的定義：現(xiàn)象解析習(xí)慣稱盈余操縱操縱會計(jì)信息代名詞投資者關(guān)注損益表不止操縱損益表操縱資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)果影響損益表,如安然第16頁/共56頁第十六頁，共57頁。172009－7－17三、盈余操縱的基本手段選擇和會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定不一致的方法會計(jì)期間內(nèi)預(yù)設(shè)出一些原本不需要的業(yè)務(wù)如：會計(jì)準(zhǔn)則未規(guī)定企業(yè)應(yīng)該提取多少應(yīng)收賬款多少百分點(diǎn)作為壞帳費(fèi)用，企業(yè)可在一定范圍內(nèi)選擇。企業(yè)故意少提，則為盈余操縱。需估計(jì)的科目很多，其應(yīng)用十分普遍。世通屬于此類。如：手段1達(dá)不到目的時(shí)，刻意制造本來不會發(fā)生的業(yè)務(wù)或事件：本期收入大幅下滑——改變銷售政策，降低銷售標(biāo)準(zhǔn)，賣產(chǎn)品給很可能發(fā)生壞賬的客戶；或找親朋買產(chǎn)品，會計(jì)期間結(jié)束后允許退貨：基于實(shí)際業(yè)務(wù)的操縱。安然屬于此類。第17頁/共56頁第十七頁，共57頁。182009－7－17四、發(fā)現(xiàn)盈余操縱的基本方法為什么？基于報(bào)表數(shù)據(jù)的基本分析：低成本投入更多的人力與資源深入分析投資者提前預(yù)測盈余操縱，很可能影響企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。尤其操縱手段2基本原理：會計(jì)信息間有正常關(guān)系，非常態(tài)如人體疾病，有操縱之嫌*如警察在調(diào)查案件的時(shí)候不可能對每一個人都進(jìn)行深入調(diào)查，而是要先判斷罪犯的典型特征，然后對具有這些特征的人進(jìn)行深入調(diào)查——涉及警力。證券分析師也不可能對每一家上市公司都深入分析其是否操縱了利潤，而是通過簡單的分析，先判斷其是否有操縱特征，然后進(jìn)行深入分析。第18頁/共56頁第十八頁，共57頁。192009－7－17§9－3以增加收入為目的之操縱案例分析CA公司施樂公司結(jié)論盈余操縱在任何時(shí)候都會導(dǎo)致誤導(dǎo)投資者，虛增股票價(jià)格。其效應(yīng)在市場有泡沫的時(shí)候被大幅度放大，給操縱者帶來的好處也遠(yuǎn)大于其他時(shí)候。泡沫與操縱是火種與火藥的關(guān)系。第19頁/共56頁第十九頁，共57頁。202009－7－17CA公司案例簡介曾經(jīng)是全球四大軟件供應(yīng)商，IC企業(yè)成功的代表客戶使用其軟件產(chǎn)品有一定授權(quán)使用期，如3年，期間提供產(chǎn)品支持服務(wù)。假定其客戶付款方式：⑴第一年確認(rèn)$360萬元，其中$300萬第一年付，隨后2－3年各付款$30萬。⑵每年平均確認(rèn)$120萬元.一般選⑵，因其制造成本幾乎是零，后續(xù)支持服務(wù)才是產(chǎn)品義務(wù)的核心。CA選⑴，但其現(xiàn)金流的增加卻小于收入和利潤的增加。此外，其每年新增客戶>上年，加之第一種收入確認(rèn)方式，進(jìn)一步推動了其收入的增長率。但2000年-2002年出現(xiàn)問題。美國證監(jiān)會對其進(jìn)行了調(diào)查。2002年王嘉廉被迫辭職SanjiayKumar被判刑12年，罰款800萬美元。現(xiàn)該公司尚存。第20頁/共56頁第二十頁，共57頁。212009－7－17CA公司財(cái)務(wù)指標(biāo)變化：圖9.1％第21頁/共56頁第二十一頁，共57頁。222009－7－17圖9-1延伸：收入下降第22頁/共56頁第二十二頁，共57頁。232009－7－17CA公司可比股票價(jià)格變化：圖9.2第23頁/共56頁第二十三頁，共57頁。242009－7－17CA公司可比股票價(jià)格變化：圖9.2隨著股價(jià)的大幅度上升，CA公司的股票成了十分有價(jià)值的收購手段。CA公司開始收購其他軟件公司，然后把收購到的軟件公司的客戶作為自己的新客戶處理。維持其收入繼續(xù)高增長的局面，隨之推動股價(jià)上漲，可支持更多的收購。收入－利潤－股價(jià)間建立了“良性循環(huán)。”但2000年后則無法再施第24頁/共56頁第二十四頁，共57頁。252009－7－17施樂公司案例簡介施樂公司（Xerox）全球具有行業(yè)領(lǐng)先地位辦公用品提供商。2007年在財(cái)富500強(qiáng)里排名145位，公司規(guī)模165億美元。2002年美證監(jiān)會對其會計(jì)政策調(diào)查。其匯報(bào)了過去5年的財(cái)務(wù)報(bào)告，原報(bào)告高報(bào)收入60億。被罰1000萬美元。誘因：努力達(dá)到或超過分析師的收益預(yù)測第25頁/共56頁第二十五頁，共57頁。262009－7－17施樂1997年-1999年操縱每股凈收益調(diào)整額每股收益的實(shí)際匯報(bào)分析師的預(yù)測1997$1.65$2.02$1.9919981.72$2.33$2.331999↓$0.5比分析師$>1$<1比匯報(bào)第26頁/共56頁第二十六頁，共57頁。272009－7－17施樂公司操縱收入與利潤的手段出租大型打印設(shè)備，將經(jīng)營租賃改為融資租賃。如租期5年，每年租金500萬美元，當(dāng)年確認(rèn)收入500萬。當(dāng)滿足一定條件時(shí)改為融資租賃，視同銷售，在租期第一年即確認(rèn)未來所有的現(xiàn)金流作為收入，即2500萬美元，即高報(bào)收入2000萬美元任何收入的確認(rèn)，都要以實(shí)際交易和銷售合同為依據(jù)，虛假收入容易被識破而受到懲罰第27頁/共56頁第二十七頁，共57頁。282009－7－17圖9.3施樂公司1990-2006可比股價(jià)變化

該公司股價(jià)一直上升，97年騰飛至$26.66，99年股價(jià)升至$58.26,翻了一番多。90年代末期的盈余操縱，使股價(jià)虛增兩倍，$20美元左右應(yīng)該是合理的估計(jì)。在該價(jià)格區(qū)間購入者損失慘重。

結(jié)論：泡沫（火種）與操縱（火藥）交互作用。操縱效應(yīng)在泡沫時(shí)被大幅度放大，給其帶來的好處也大于其他時(shí)候。第28頁/共56頁第二十八頁，共57頁。292009－7－17§9－4以減少費(fèi)用為目的之操縱為什么低報(bào)成本操縱現(xiàn)象更普遍？以我國提取應(yīng)收賬款壞賬費(fèi)用為例成本費(fèi)用的確認(rèn)在會計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)需要企業(yè)本身做出估計(jì)——必然存在不確定性。審計(jì)師和監(jiān)管機(jī)構(gòu)因此掌握的信息不如企業(yè)充分，較難挑戰(zhàn)企業(yè)所做估計(jì)，為企業(yè)低報(bào)成本費(fèi)用創(chuàng)造了逃避懲罰的條件。操縱行為解析我國2000-2002年上市公司提取壞賬情況的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)長期壞賬給上市公司造成的損失及其對投資者的影響由某上市公司壞賬費(fèi)用計(jì)提歷史看其操縱行為第29頁/共56頁第二十九頁，共57頁。302009－7－17舉例：應(yīng)收賬款提取壞賬費(fèi)用的操縱慣例：企業(yè)賒銷當(dāng)期應(yīng)估計(jì)可能發(fā)生的壞賬，并提取壞賬費(fèi)用。操縱：出于提高利潤的動機(jī)，可能低估壞賬費(fèi)用，虛增當(dāng)期利潤。國外：對1年以上應(yīng)收賬款基本上都全部注銷即提取100%的壞賬費(fèi)用我國：存在大量超過1年以上的應(yīng)收賬款，甚至5年以上第30頁/共56頁第三十頁，共57頁。312009－7－17我國2000-2002年2416家上市公司提取壞賬的數(shù)據(jù)一年以內(nèi)到期的占69%，1-2年內(nèi)到期占12%，2-3年占6%，3年以上到期占12%。一年以內(nèi)壞賬提費(fèi)用12%,一年以上提27%，2年以上提38%，3年以上提48%。顯然低報(bào)費(fèi)用第31頁/共56頁第三十一頁，共57頁。表9-4平均應(yīng)收賬款179.43百萬元，乘以相應(yīng)年份壞賬費(fèi)用提取比例后的面值為第三列，折線率8%

應(yīng)收賬款面值（假設(shè)最后全部收回）是54.73百萬元，長期拖欠，其現(xiàn)值是43.51百萬元已損失1100萬元。在樣本期間內(nèi)，上市公司的平均總資產(chǎn)1089百萬元，平均股東權(quán)益1002百萬元。因長期持有應(yīng)收賬款，即使全部收回，保守估計(jì)，企業(yè)因此損失的資產(chǎn)回報(bào)率0.54%,損失的股東權(quán)益匯報(bào)率1.12%.

而2002年我國上市公司平均資產(chǎn)匯報(bào)率2.4%,平均股東權(quán)益回報(bào)率2.2%被高估。第32頁/共56頁第三十二頁，共57頁。332009－7－17表9.5上市公司低報(bào)壞賬費(fèi)用對投資者的影響

該表按2年以上應(yīng)收賬款壞賬提取占應(yīng)收賬款余額的比率把上市公司分成10組，觀察這些組合之間盈利能力和股票回報(bào)率之間的關(guān)系。提取比率越低，當(dāng)年費(fèi)用越低，利潤率越高。反之亦然。提取最低組與最高組ROA相差-2.5%ROE相差-2.9%。投資者依此估計(jì)未來利潤，很可能高估其盈利能力。在未來3年中，壞賬提取低的公司回報(bào)率比提取高的公司回報(bào)率低6.7%、7.7%、2.3%第33頁/共56頁第三十三頁，共57頁。342009－7－17表9.6某國內(nèi)上市公司應(yīng)收賬款壞賬費(fèi)用計(jì)提歷史（單位：千元）2003年以前基本未提壞賬費(fèi)用，2003年增至1.94%。2004年突然提取54.44%巨額壞賬費(fèi)用——導(dǎo)致巨虧。05-06年又盈利第34頁/共56頁第三十四頁，共57頁。352009－7－17§9－5以增加費(fèi)用為目的之操縱（洗大澡）什么是“洗大澡”基本原理案例：美國希爾斯百貨公司CFO的行為將未來費(fèi)用提前至本期確認(rèn)，涉及科目：應(yīng)收賬款、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、存貨等匯報(bào)減值第35頁/共56頁第三十五頁，共57頁。362009－7－17二、“洗大澡”操作原理

盈余水平原本是直線發(fā)展，中間操縱，巨虧后盈余增長良好第36頁/共56頁第三十六頁，共57頁。372009－7－17案例：希爾斯百貨公司簡介美國著名的百貨連鎖店,有聲望1988年-1991年經(jīng)營業(yè)績下滑。總資產(chǎn)凈利率由1.86降至1.20%;總資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流由10.89%降至7.31%.原CFO被提升為董事長兼總經(jīng)理，92年巨虧，93年扭虧為盈，3年后該公司總資產(chǎn)凈利率提升至5.44%.可疑嗎？第37頁/共56頁第三十七頁，共57頁。382009－7－17圖9.4新任者在位的業(yè)績變化可疑之處（1）92年公司大幅度虧損39億美元。（2）改善的只是盈余，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為改善，繼續(xù)下滑繼續(xù)第38頁/共56頁第三十八頁，共57頁。392009－7－17案例原因解析該百貨公司收入和盈余的大部分不是來自百貨。95年分析師分析，72%的經(jīng)營利潤和55%的凈利潤來自信用卡業(yè)務(wù)。又不是金融機(jī)構(gòu)。其信用卡部形成的應(yīng)收賬款構(gòu)成其資產(chǎn)的很大一部分。1996年高達(dá)238億。新領(lǐng)導(dǎo)92年新增壞賬準(zhǔn)備20億和其他類似會計(jì)處理一起共同形成39億的虧損91年底股價(jià)$37.8/股;93年底增至$52.8/股;95年底回落至$39/股第39頁/共56頁第三十九頁，共57頁。402009－7－17§9－6綜合案例“美國在線”操縱財(cái)務(wù)回報(bào)的經(jīng)典案例低報(bào)收入+洗大澡+高報(bào)費(fèi)用相關(guān)公司及其收購合并簡介相關(guān)會計(jì)數(shù)據(jù)對照——Why？相關(guān)公司市值比較結(jié)果分析操縱者的結(jié)局與手段美國在線每股盈余實(shí)際與預(yù)測之比較第40頁/共56頁第四十頁，共57頁。412009－7－17“美國在線”簡介創(chuàng)辦于1985年，其主要業(yè)務(wù)是為成員提供網(wǎng)上互動交流服務(wù)及相關(guān)服務(wù)和技術(shù)，主要收入來源是注冊成員（客戶）月費(fèi)和廣告收入。其操縱盈余的行為使公司業(yè)績增長了多年，并帶動股價(jià)超長增長，并最終利用高價(jià)股票收購了時(shí)代華納公司。第41頁/共56頁第四十一頁，共57頁。422009－7－17“時(shí)代華納”簡介前身是創(chuàng)建于1922年的時(shí)代公司。1923年，時(shí)代雜志創(chuàng)刊；1927年，華納兄弟公司行了第一步同聲電影；30年代又創(chuàng)辦了《財(cái)富》雜志（Fortune）和《生活雜志》（Life）。隨后的幾十年通過發(fā)展和收購，演變成時(shí)代華納。90年代末成為世界最大媒體、娛樂及信息傳輸公司之一業(yè)務(wù)包含：影視制作、電視傳播級網(wǎng)絡(luò)、雜志與圖書出版、音樂制作與發(fā)行和有線電視傳輸。第42頁/共56頁第四十二頁，共57頁。432009－7－17“美國在線”&“時(shí)代華納”收購合并介紹美國在線2000年1月10日宣布收購時(shí)代華納，是美國歷史上最大的收購之一。一個還不到15歲的“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)收購了一個存活近80年的巨大的“舊經(jīng)濟(jì)”企業(yè)帝國。其是以股票進(jìn)行的非現(xiàn)金收購，涉及的股票市值高達(dá)1560億。收購后組建新公司屬于合并，原在線股東占55%，后者為45%。收購達(dá)成一致僅用了71天。2001年1月11日，獲美國聯(lián)邦通訊委員會批準(zhǔn)，雙方正式合并為“美國在線-時(shí)代華納”（AOLTimeWarnerInc.）第43頁/共56頁第四十三頁，共57頁。442009－7－17圖9.7時(shí)代華納與美國在線1999年會計(jì)數(shù)據(jù)比較

解析：時(shí)代華納的報(bào)表數(shù)據(jù)與指標(biāo)均占優(yōu)勢，總資產(chǎn)是美國在線的5倍；所有者權(quán)益是1.5倍；負(fù)債比率雖高出其5.7倍，但假使有相同的負(fù)債比率，其總資產(chǎn)也只有334億美元。同時(shí)兩者負(fù)債比率的差別不代表風(fēng)險(xiǎn)更大，因兩家公司所在行業(yè)的負(fù)債比率的平均水平與其接近。總收入是4.8倍，調(diào)整后也高出2.8倍。EBITDA是其5.5倍，營業(yè)現(xiàn)金流是2.4倍；自由現(xiàn)金流后者為負(fù)值；籌資活動后者融入，前者分配。籌資活動無形資產(chǎn)攤銷前的盈余第44頁/共56頁第四十四頁，共57頁。452009－7－17Why？

業(yè)績差的公司反而收購了業(yè)績好的公司相關(guān)公司市值比較答案：業(yè)績雖差，但股市表現(xiàn)好！利用了高昂的股價(jià)和龐大市值。美國在線第45頁/共56頁第四十五頁，共57頁。462009－7－17二、結(jié)果分析市場泡沫與盈余操縱共同運(yùn)作的結(jié)果操縱者的結(jié)局收購協(xié)議簽署不久，時(shí)代華納經(jīng)理層3人辭職1年后原時(shí)代華納總裁辭職3年后原美國在線創(chuàng)辦者及領(lǐng)導(dǎo)人辭去董事局主席。操縱者的手段1996年前將招攬注冊客戶的大量支出資產(chǎn)化，增加了利潤。其EPS=$0.47/每股；如果費(fèi)用化，則虧損-$0.90/每股。1997年變更會計(jì)政策。將資產(chǎn)負(fù)債表上與招攬客戶有關(guān)的長期資產(chǎn)$3.8億作為減值注銷掉，并開始費(fèi)用化支出。第46頁/共56頁第四十六頁，共57頁。472009－7－17二、結(jié)果分析操縱行為的結(jié)果：一舉兩得將未來期間要承擔(dān)的大量折舊費(fèi)沖銷，減輕了成本壓力未來費(fèi)用化的支出小于本應(yīng)計(jì)提的折舊費(fèi)，凈效果是提高了盈余第47頁/共56頁第四十七頁，共57頁。482009－7－17綜合案例：

表9.8每股盈余預(yù)測與匯報(bào)的比較除93年與97年之外，美國在線總是達(dá)到或超過分析師的預(yù)測。93年網(wǎng)絡(luò)泡沫剛剛興起，未達(dá)到分析師預(yù)測影響較小，97年是會計(jì)政策變更年度可以不考慮，由此示其沒有經(jīng)營問題。投資者一般也順此思路考慮問題，對一次性損失不予重大懲罰，第48頁/共56頁第四十八頁，共57頁。492009－7－17§9－7企業(yè)盈余操縱小結(jié)一、盈余操縱知識歸納動機(jī)：利益沖突5個方面后果：股東及其利益相關(guān)者受損基本方法：與準(zhǔn)則不一致；設(shè)定不需要的活動識別盈余操縱的基本方法：發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)，還原信息二、注意問題三、引發(fā)的思考第49頁/共56頁第四十九頁，共57頁。502009－7－17二、注意問題識別盈余操縱方法——關(guān)鍵是低成本發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)，有的放矢的避免重大損失。雖很難確定操縱的影響額度并精確調(diào)整數(shù)據(jù)。投資者只有基于自己對被分析企業(yè)的深入了解，考慮盈余操縱的具體情況來判斷其影響后調(diào)整會計(jì)信息，并采取措施。第50頁/共56頁第五十頁，共57頁。512009－7－17三、引發(fā)的思考盈余操縱比較嚴(yán)重影響我國證券市場的發(fā)展、對投資者群體、對公司股東造成很大傷害。Why股市歷史短、發(fā)展快，制度建設(shè)和監(jiān)管措施在不斷建立和完善之中，因此對利潤操縱者的懲罰力度較薄弱上市公司與投資者保護(hù)投資者利益的意識都較弱，同時(shí)，一些制度性的原因也導(dǎo)致上市公司有盈余操縱的動機(jī)。第51頁/共56頁第五十一頁，共57頁。522009－7－17制度原因?qū)е碌牟倏v動機(jī)特殊處理政策（ST）直接原因：最近兩個會計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值后果：被ST