6/61：財務管理：企業組織財務活動，處理財務關系的管理工作。2：財務管理的目標指企業進行財務活動所要達到的根本目的。首先來看企業的目標：獲利再細分為：生存和發展再看企業財務管理的目標：它直接反映著理財環境的變化，并依據環境的變化做適當調整。總目標之一（1）

利潤最大化；它是西方微觀經濟學的理論基礎，以其作為財務管理的目標有其合理的一面。但也存在以下的缺陷：首先片面追求利潤最大化，可能導致財務人員受短期利益的驅使側重于短期行為的決策，不顧長期發展。其次企業可能不顧風險而去追求最大利潤。最終利潤是時期性的指標，反映某一特定時期的經營結果，缺乏時間的連續性和生產經營風險性，沒有考慮貨幣的時間價值，應從較長期的觀點去考慮投資收益，結合貨幣的時間價值和風險因素。總目標之二（2）企業價值最大化；現代企業是多邊契約關系的總和，股東要擔當風險，但債權人，職工以及政府也擔當了相當的風險。財務管理的目標應與多個利益集團有關，從長遠來看不應強調某一集團的利益而忽視其他集團的利益。企業價值是指企業通過合理經營，采納最優財務政策，充分考慮貨幣時間價值和風險因素。保證企業長期經營的基礎上使企業總價值最大。企業價值最大化優缺點：企業價值最大化的目標最困難的在于計量問題。實踐上可以通過資產評估來確定。理論上可以通過企業在將來存續期間的酬勞按與企業風險相應的貼現率來折現確定。上市公司可以按股價與股數來確定。企業價值最大化的目標的優點：首先它考慮了取得酬勞的時間，用貨幣時間價值的原理進行了計量。其次考慮了風險與酬勞的關系。最終它可以克服企業片面追求利潤的短期行為。分部目標籌資：滿意生產經營的須要，并不斷降低資金成本和財務風險。投資：進行可行性的探討狀況下，力求提高投資酬勞，降低風險。經營：節約運用，加速資金周轉，提高資金利用效果。安排：提高利潤水平，合理安排利潤。3：（一）時間價值概念資金時間價值：指肯定量資金在不同時點上的價值量差額。一般認為貨幣時間價值是在沒有風險，沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。（二）時間價值種類終值：又稱將來值，本利和，指現在肯定量的資金在將來某一時點的價值。現值：又稱本金，指將來某一時點的肯定量資金折合到現在的價值。（三）計利方式1,

單利，本金計算利息，利息不再計算利息。2,復利，本金計息，利息也要計算利息，即以當期本利和計算下期利息。四）收付款方式1,

一次性收付款項2,年金，指肯定時期內每期等額收付的一系列款項。依據收付的時點，可分為一般年金（后付年金），先付年金（預付年金），遞延年金（延期年金），永續年金。（三）

時間價值的計算

復利終值：指肯定量的本金按復利計算肯定期后的本利和。復利現值：指將來某一時點的資金按折現率折合到現在的價值。年金終值：指肯定時期內每期末收付款項的復利終值之和。年金現值：指將來每期末收付相等金額資金，現在需投入貨幣金額。4：風險的概念

風險指某一活動在肯定條件和肯定時期內可能發生的各種結果的變動程度。它是事務的不確定性，具有客觀性。（二）風險程度的衡量1）確定概率分布（2）計算期望值（3）計算標準離差（4）計算標準離差率（三）

風險酬勞率的計算風險酬勞率＝標準離差率×風險酬勞系數投資酬勞率＝無風險酬勞率＋風險酬勞率5：市盈率也稱價格盈余比率，指一般股每股市價和每股利潤的比率。市盈率＝每股市價/每股利潤它是一個倍數關系，反映投資者對每一元利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資酬勞和風險。市盈率越高，說明市場對公司的將來看好。但過高的市盈率也意味著風險較大。運用市盈率分析時不能用于不通行業比較。一般的期望酬勞率是5％－10％，所以正常的市盈率在20－10倍。我國新股上市時，一般要求市盈率不超過15倍，即新股發行價＝前3年平均每股收益×156：融資租賃又稱為資本租賃，財務租賃，它是一種長期租賃，由出租人依據承租企業的要求購置資產，并將其租給承租企業長期運用。種類：（1）直接租賃（2）售后租回（3）杠桿租賃租金的計算：平均分攤法租金＝{（設備成本－殘值）＋租賃期間利息＋租賃手續費}/租期等額年金法租金＝等額租金的現值/等額租金的現值系數融資租賃優缺點：優點：（1）快速獲得資產（2）限制條件少（3）設備淘汰風險小（4）租金分期支付，減輕不能償付的負擔（5）租金可以稅前支付缺點：（1）成本高（2）如不能獲得殘值，也是一種機會損失7：資金成本指企業為籌集和運用資金所付出的代價。內容：籌資成本籌集時一次支付用資成本用資過程中常常性，定期性支付公式：資金成本率＝用資費用/（籌資總額－籌資費用）作用：（1）比較籌資方式，選擇籌資方案的依據。（2）評價投資項目，比較投資方案的指標。（3）衡量企業經營業績的基準。綜合資金成本也稱加權資金成本。公式：綜合資金成本＝Σ第I種資金個別資金成本×該種資金數額占全部資金的比例8：營業杠桿又叫經營杠桿，指企業在經營活動中對固定成本的利用。營業杠桿利益指企業擴大營業總額的條件下，單位營業額的固定成本下降而給企業增加的營業利潤（息稅前利潤）。營業風險，又叫經營風險，指與企業經營有關的風險，尤其指利用經營杠桿而導致營業利潤下降的風險。營業杠桿系數，指營業利潤的變動率相當于營業額的變動率，用來反映營業杠桿的作用程度。它表明當營業額上漲或下降一倍時，營業利潤上漲或下降幾倍。系數越大，表明企業的營業杠桿利益和營業風險越大，反之亦然。9：財務杠桿又叫籌資杠桿，指企業在籌資活動中對資本成本固定的債權資本的利用。財務杠桿利益指企業利用債券資本成本固定的特點給股權資本帶來的額外收益。財務風險又叫籌資風險，指企業經營中與籌資有關的風險，尤其指利用財務杠桿可能導致企業股權資本收益下降的風險，甚至破產的風險。財務杠桿系數，指企業每股稅后利潤變動率相當于營業利潤變動率的倍數，用來反映財務杠桿的作用程度。它表明營業利潤上漲或下降一倍，每股稅后利潤將上漲或下降幾倍。系數越大，說明企業的財務杠桿利益和財務風險越大，反之亦然。10：聯合杠桿又叫總杠桿，指營業杠桿和財務杠桿的綜合。聯合杠桿系數，指一般股每股稅后利潤變動率相當于營業額變動率的倍數。公式＝營業杠桿系數×財務杠桿系數上例中:2*1.6=3.2表明企業銷售增減一倍,每股利潤增減3.2倍.11：資本結構指企業各種資本的價值構成及比例關系。包括資本的屬性結構和期限結構。資本結構著力解決的問題主要是資本的屬性結構決策，即債權資本的比例問題。合理支配債權資本比例的意義在于：（1）可以降低企業的綜合資本成本。（2）可以獲得財務杠桿利益。（3）可以增加公司價值12：應收賬款5C評估法：品德character指顧客的信譽，是最重要的因素。實力capacity指顧客的償債實力。資本capital指顧客的經濟實力和財務狀況的優劣。抵押collateral指顧客供應的可作為保證的資產。資產必需是顧客全部并具有較強的變現實力。狀況condition指可能影響顧客付款實力的經濟環境。考察顧客是否具有較強的應變實力，可以了解顧客在過去困難時期的付款記錄。13：商業信用指商品交易中延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業之間的一種直接信用關系。它產生在銀行信用之前。形式：（1）賒購商品（2）預收貨款商業信用條件：指銷貨人應付款時間和現金折扣所做的詳細規定。（1）預付貨款；（2）延期付款，沒有現金折扣；（3）延期付款，早付款供應現金折扣；如有現金折扣，放棄折扣的機會成本很高。優點：（1）特別便利；（2）限制少；（3）沒有實際成本。缺點：（1）時間短；（2）放棄現金折扣的機會成本很高。機會成本＝現金折扣率/(1－現金折扣率)×360/放棄現金折扣而延長支付的天數14：短期借款指企業向銀行借入的期限在一年以內的借款。

分類：（1）信用借款又稱無擔保借款，指沒有保證人或財產做抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。（2）擔保借款指有肯定保證人做保證或肯定財產做抵押或質押而取得的借款。分為保證借款；抵押借款；質押借款。（3）票據貼現指票據持有人把未到期的商業票據轉讓給銀行，貼付肯定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。程序：（1）企業提出申請；（2）銀行進行審查；（3）簽訂借款合同；企業取得借款；（5）企業歸還借款。優點：（1）銀行資金足夠，可以隨時為企業供應短期借款。（2）具有較好的彈性。缺點：（1）資金成本較高。（2）限制較多。15：長期借款企業向銀行等金融機構借入的期限在一年以上的借款，主要用于購建固定資產和滿意長期流淌資金占用的須要。種類：按是否須要擔保分為信用貸款和抵押貸款按貸款機構可分為政策性銀行貸款商業性銀行貸款和其它金融機構貸款信用條件：（1）授信額度：企業與銀行協議規定企業借款的最高限額，在額度內，企業可以隨時依據需求向銀行申請貸款。（2）周轉授信協議：一般是大企業運用的正式的授信額度。銀行對該額度付法律義務，因此向企業收取依據授信額度肯定比例（0.2％上下）的承諾費。（3）補償性余額：銀行要求企業將借款的10％－20％的金額留存銀行，以降低貸款風險。借款程序：（1）提出申請（2）銀行審核（3）簽訂合同（4）取得借款借款合同內容：（1）基本條款：具備借款種類，用途，金額，利率，期限，還款資金來源和還款方式，保證條款，違約責任等。（2）限制條款：合同的愛護性條款，主要有以下三類：一般性限制性條款，全部的借款合同都包括這一類條款，主要對企業資產流淌性及償債實力方面的要求。例行性限制條款，大多數合同作為例行常規都固定不變地列示。比如要求定期向銀行報送報表；不能出售太多資產；禁止票據貼現和應收賬款轉讓等。特殊性限制條款，針對借款特定狀況予以特殊規定。優點：（1）籌資速度快。（2）資金成本低。表現在借款利率低且利息稅前支付；無需支付大量發行費。（3）借款彈性好。（4）可以發揮財務杠桿效應。缺點：（1）財務風險大。（2）限制條款多。（3）籌資數額有限。16：股利政策理論1,股利無關論認為股利政策不會對公司股價產生任何影響。MM理論由美國兩位財務教授米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani)在1961年在論文《股利政策，增長和股票價值》中首先提出。在完全市場假設基礎上，MM理論認為投資者不會關切公司股利的安排狀況，公司股票價格由公司投資方案和獲利實力確定，而不取決于股利政策。完全市場假設指：（1）資本市場具有強式效率，即股票市場的股價已反映了全部已公開和未公開的信息。（2）沒有籌資費用。（3）沒有個人和公司所得稅。（4）公司投資決策和股利政策彼此獨立。2,股利相關論認為公司股利政策會影響到公司股票價格。具有代表性的觀點有：（1）一鳥在手論認為在股利收益和股票價格上升所帶來的資本利得之間，投資者會更傾向于前者。因為股利收入是有把握得收益，而股價上升具有較大的不確定性。投資者更情愿購買能支付較高股利的股票，這樣就會對股票價格產生影響。（2）信息傳播論認為股利向股東傳遞了關于公司收益的信息，這一信息自然會體現到公司股價上。因此股利政策和股價是相關的。（3）假設解除論認為MM理論中假設基礎在現實中是不存在的，所以股利政策是會影響股價的。17：股利政策剩余股利政策它是MM理論的實務運用，就是在企業確定最佳資本結構下，稅后凈利潤首先滿意投資需求，然后如有剩余利潤才用于安排股利。這是一種投資優先的股利政策。固定或持續增長股利政策：這是一種穩定的股利政策，在較長時期內企業支付固定或持續增長的股利。這種股利政策給企業會帶來較大的財務負擔，尤其在業績下降或現金驚慌時。它一般適用于經營比較穩定的企業，如公共事業，水，電等企業。固定或持續增長股利政策理由：（1）股利政策向股東傳遞企業經營業績比較穩定或持續增長的信息，表明經營風險較小，可使股東要求的股票必要酬勞率降低，有利于股價的上升。（2）穩定的股利有利于投資者有規律支配股利收入和支出。（3）為維持股東股利有時會使某些投資方案延期，或須要發行新股等方