貨幣政策主要內容與結構安排貨幣政策貨幣政策目標貨幣政策中介指標與操作指標貨幣政策工具貨幣政策傳導機制貨幣政策與財政政策的協調配合●貨幣政策(monetarypolicy)----當代各國政府干預和調節宏觀經濟運行的主要政策之一.

◎廣義的貨幣政策是指政府、中央銀行以及宏觀經濟部門所有與貨幣相關的各種規定及采取的一系列影響貨幣數量和貨幣收支的各項措施的總和.◎狹義的是指中央銀行為實現既定的目標運用各種工具調節貨幣供應量，進而影響宏觀經濟運行的各種方針措施.主要包括四個方面的內容，即政策目標、中介指標、操作指標和政策工具。

傳導過程政策工具操作指標中介指標最終目標監測和預警貨幣政策的基本框架貨幣政策對經濟的作用通過調控貨幣供應總量保持社會總供求的平衡。通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定調節國民收入中消費與儲蓄的比重。引導儲蓄向投資轉化并實現資源的合理配置促進國際收支平衡，保持匯率相對穩定。貨幣政策目標指通過貨幣政策的制定和實施所期望達到的最終目的，這是作為貨幣政策制定者的中央銀行的最高行為準則。當代各國的貨幣政策一般可以概括為五項：

1、穩定物價

2、充分就業

3、經濟增長

4、國際收支平衡

5、金融穩定

貨幣政策諸目標之間的關系充分就業與經濟增長之間具有一致性。充分就業與國際收支平衡之間具有相對獨立性。物價穩定與充分就業之間有矛盾。物價穩定與經濟增長之間有矛盾。物價穩定與國際收支平衡的矛盾。經濟增長與國際收支平衡的矛盾。●如何理解貨幣政策的最終目標?◆隨著經濟和金融的發展,先后出現了多個貨幣政策最終目標.◆各國貨幣政策最終目標一般可概括為:穩定幣值（物價）;充分就業;經濟增長;國際收支平衡.◆貨幣政策諸目標間的關系比較復雜:有的在一定程度上具有一致性；有的相對獨立；但更多地表現為目標間的沖突性。◆處理政策目標間的沖突方式:①側重于統籌兼顧,力求協調;②側重于權衡選擇,視需要突出重點.各國的首要目標通常是穩定物價。●我國貨幣政策目標的爭論與選擇◆我國專家學者關于貨幣政策目標的討論有多種觀點,如單一目標論、雙重目標論、多重目標論、通貨膨脹目標論等.◆我國現行的貨幣政策目標是:“保持貨幣幣值的穩定,并以此促進經濟增長”.

現行目標有主次之分和先后之序;

現行目標即使在短期內兼顧經濟增長的要求時,仍然以穩定貨幣為基本立足點.◆近年來,關于貨幣政策目標的討論.●貨幣政策操作指標（manipulativetarget）又稱近期指標,是中央銀行通過貨幣政策工具的操作能夠有效實現的政策變量.如準備金、基礎貨幣等.

◎操作指標是中間指標的一種,具有直接性和靈敏性的特點.貨幣政策的中間性指標是指為實現貨幣政策目標而選定的中間性或傳導性金融變量，具體分為操作指標和中介指標。●貨幣政策中介指標(intermediatetarget)又稱遠期指標,是處于貨幣政策最終目標和操作指標之間的中介性政策變量.如市場利率、貨幣供應量等.

◎中介指標需要中央銀行運用政策工具作用于操作指標,并經過一定的傳導過程才能實現,可控性較弱.是指同貨幣政策的最終目標有比較密切的關系。可測性相關性可控性中間性目標選擇這些指標能夠準確預測并能迅速獲得統計數據。這些指標能夠在較短的時期內接受貨幣政策的影響，并按政策設定的方向和力度變化。一般而言，可作為貨幣政策操作指標的金融變量有準備金、基礎貨幣等。可作為中介指標的有利率、貨幣供應量等。我國目前的貨幣政策中介指標主要有四個：貨幣供應量、信用總量、同業拆借利率和銀行超額準備率。貨幣政策工具是中央銀行為實現貨幣政策目標所采用的政策手段。一般性貨幣政策工具是指法定存款準備率、再貼現政策和公開市場業務，稱“三大法寶”。選擇性貨幣政策工具其他貨幣政策工具一般性貨幣政策工具法定存款準備率

是以法律的形式規定商業銀行等金融機構將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準備金的比率。法定存款準備金建立之初的目的，是為了保持銀行的流動性，當準備金制度普遍實行，中央銀行擁有調整法定準備率的權力之后，就成為中央銀行控制貨幣供應量的政策工具，而且是最猛烈的工具。再貼現政策

是指中央銀行對商業銀行持有未到期票據向中央銀行申請再貼現撕所作的政策性規定。再貼現政策包括兩方面：一是對再貼現率的決定、調整。這種作用主要著眼于短期，調整貨幣供給量，由于再貼現率在利率體系中的關鍵作用，這種調整也具有告示效應。另一方面是對申請再貼現的資格的規定。其作用著眼于長期，主要能改變資金流向。●公開市場業務(open-marketoperation)是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調節市場貨幣量的政策行為。●怎樣理解一般性貨幣政策工具的原理與特點？

。◆調整法定存款準備率可以迅速改變商業銀行的存款擴張倍數和貨幣乘數，以調控貨幣供給量。但該工具的效果過于猛烈，不宜經常使用。

◆調整再貼現率:→商業銀行借入資金的成本→商業銀行對社會提供的信用量→貨幣供給總量;改變再貼現資格的條件→改變資金流向→抑制或扶持部門經濟。

但該工具的主動性差、調節作用有限◆通過公開市場業務買賣有價證券：→直接增減基礎貨幣→調控貨幣供應量影響有價證券價格→調節社會信用量。

公開市場業務具有主動性強、靈活性高、調控效果和緩、告示效應好、影響范圍廣等特點。

公開市場業務作用的有效發揮是有條件的。●選擇性政策工具(selectivepolicyinstrument)中央銀行對某些特殊領域的信用活動加以調節和影響的一系列措施。消費信用控制:

是指中央銀行對不動產以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制。證券市場信用控制:是指中央銀行對有關證券交易的各種貸款和信用交易的保證金比率進行限制，并隨時根據市場的狀況加以調整，目的在于控制金融市場的交易總量，抑制過度的投機。不動產信用控制:

指中央銀行對金融機構在房地產方面放款的限制性措施，以抑制房地產投機和泡沫。優惠利率:是中央銀行對國家重點發展的經濟部門或產業，如出口工業、農業等，所采取的鼓勵性措施。預繳進口保證金:是指中央銀行要求進口商預繳相當于進口商總值一定比例的存款，以抑制進口過快增長其他貨幣政策工具一類是屬于直接信用控制，主要手段包括規定利率限制及信用配額、規定金融機構的流動性比率和直接干預等；一類屬于間接信用控制，如中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業銀行等金融機構。其他貨幣政策工具有何種類與作用?

◆選擇性工具主要是有針對性地對某些特殊領域的信用加以調節和影響,以調節貨幣供應量。◆直接信用控制的手段主要有:規定利率上限、信用配額、流動性比率、直接干預金融機構業務活動。

直接信用控制是從質和量兩個方面,直接對金融機構的信用活動進行控制。◆間接信用指導的主要方法有:道義勸告、窗口指導。

該類工具是借用中央銀行的地位與威望,通過非強制性手段影響金融機構的信用業務,達到貨幣政策目標。我國采用過哪些貨幣政策工具?

★1984-1994年:

☆貸款計劃:規模控制;再貸款額度控制；

☆存款準備金；

☆利率管制；

☆再貼現。★1995年3月《中國人民銀行法》頒布后，我國貨幣政策工具逐漸有直接調控為主過渡到間接調控為主。過渡時期共存的貨幣政策工具有貸款規模、再貼現、利率、存款準備金、公開市場業務、再貸款等，1988年我國取消了金融機構貸款規模的管理。

☆貸款規模控制從逐步縮小到完全取消;

☆利率管制逐步放松;

☆再貼現業務得以長足發展;

☆啟動公開市場業務和間接信用指導。●通貨膨脹目標制（inflationtargeting）

以未來一個時期內確定的通貨膨脹率（物價上漲率）或目標區作為貨幣政策的目標，貨幣政策的操作以該目標為依據。

◎該法屬單一目標論，把貨幣政策的目標鎖定在物價穩定上；操作中不需要中介目標，增加了貨幣政策的透明度和執行的難度。●貨幣政策傳導機制(conductionmechanism)是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現既定政策目標的傳導途徑與作用機理。在市場經濟發達國家，貨幣政策傳導途徑一般有三個基本環節。從中央銀行到商業銀行等金融機構和金融市場。從商業銀行等金融機構和金融市場到企業、居民等非金融部門的各類經濟行為主體。從非金融部門經濟行為主體到社會各經濟變量，包括總支出量、總產出量、物價、就業等。

◎由于傳導過程不能直觀地看到,而是人們通過理論或實證來進行的分析,因此產生了各種傳導機制理論.●貨幣政策時滯(timeleg)----從貨幣政策制定到最終影響各經濟變量，實現政策目標所經過的時間，也就是貨幣政策傳導過程所需要經過的時間。貨幣政策時滯可分為內部時滯和外部時滯，二者的劃分是以中央銀行為界限的，一般貨幣政策時滯更多是指外部時滯，內部時滯又分為認識時滯和行動時滯兩部分。內部時滯是指中央銀行從認識到制定實施貨幣政策的必要性，到研究政策措施和采取實際行動所經過的時間，也就是中央銀行內部認識、討論、決策的時間。外部時滯是指從中央銀行采取行動到對政策目標產生影響所經過的時間，也就是貨幣對經濟起作用的時間。貨幣政策與財政政策的協調配合貨幣政策主要包括信貸政策和利率政策。通常所說的“緊”的貨幣政策就是收縮信貸和提高利率，“松”的貨幣政策是放松信貸和降低利率。財政政策包括國家稅收政策和財政支出政策。所謂“緊”的財政政策是指增稅和減支，“松”的財政政策是減稅和增支。貨幣政策和財政政策一松一緊主要是為了解決結構問題；貨幣政策和財政政策雙緊或雙松主要是為了解決總量問題。貨幣政策和財政政策協調使用一般有以下四種組合方式1、緊的貨幣政策，松的財政政策。2、緊的財政政策，松的貨幣政策。3、財政政策、貨幣政策雙緊搭配。4、財政政策、貨幣政策雙松搭配。如何理解我國貨幣政策與財政政策的協調配合問題？

◆我國貨幣政策和財政政策的實施具有堅實的基礎和內在的統一性，為它們之間的協調配合奠定了牢固的基礎。◆兩大政策各有其特殊作用，調節的側重面也不同，具有相對獨立性，二者既不能簡單地等同或混合，又不能各行其是，而應該相互協調，密切配合，以實現宏觀經濟管理的目標。

◆我國貨幣政策與財政政策協調配合中需注意：

要以實現社會總供求的基本平衡為共同目標；

應有利于經濟的發展；

既要相互支持，又要保持相對獨立性；

從實際出發靈活搭配運用兩大政策.◆兩大政策協調配合的效果，在很大程度上還取決于外部環境的協調配合：

產業政策、收入分配政策、外貿政策、社會福利政策等其他政策的協同；

有良好的國內外社會經濟環境；

有合理的價格體系和企業運行機制；

還需要有各部委、各部門和地方政府的支持配合；

……我國1998-2000年公開市場操作概況▲1998年5月恢復公開市場業務,操作36次,投放基礎貨幣701億元。▲1999年操作52次,投放基礎貨幣1920億元。▲2000年8月1日啟動正回購,至12月5日凈回籠基礎貨幣3299億元,12月中下旬適應需求變化,又投放2500億元,全年凈回籠基礎貨幣822億元。我國2002年公開市場操作概況▲全年54個交易日，累計投放基礎貨幣8253億元；累計回籠基礎貨幣8529億元；凈回籠276億元。▲年度中間操作幅度變化很大，1月份凈投放734億元；2-5月以正回購回籠基礎貨幣；7-12月