第4章

產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡上一章只關(guān)注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加以考慮的基礎(chǔ)上來分析國民收入的決定。主要是用著名的IS-LM模型來解釋的。I指投資，S指儲蓄，L指貨幣需求，M指貨幣供給。切入點(diǎn)：上一章我們假定投資為常數(shù)，本章認(rèn)為投資是利息率的函數(shù)，利息率又是貨幣供求關(guān)系確定的，從而引入貨幣市場。投資的決定投資：稱為資本形成，即社會實(shí)際資本的增加，它是表示在一定時間內(nèi)資本的增量，即生產(chǎn)能力的增量（廠房、設(shè)備和存貨等）主要是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。決定投資的經(jīng)濟(jì)因素投資的預(yù)期利潤率r0資本市場的實(shí)際利率水平

r（名義利率減去通貨膨脹率）投資者決定是否投資要比較r0>r?如果r0>r，則有利可圖，i如果r0<r，i投資的預(yù)期利潤率既定時，投資與利率間的這種關(guān)系叫做投資函數(shù)i=d(r)。i=e-dr

e：自發(fā)性投資，d：利率對投資需求的影響系數(shù)1250投資需求曲線或投資的邊際效率曲線i=1250-250rir資本的邊際效率(MEC)MarginalEfficiencyofCapital指能使投資者的預(yù)期凈收益的現(xiàn)值等于投資物供給價格的一種貼現(xiàn)率。MEC是一個貼現(xiàn)率，用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)的未來收益折為現(xiàn)值，則該現(xiàn)值恰等于該資本之供給價格。即(R：供給物價格，Ri:投資物每年預(yù)期收益)貼現(xiàn)率與現(xiàn)值如果本金$100，年利率5%，則有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此類推，一般地有：R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2R0=R2/(1+r)2………Rn=R0(1+r)nR0=Rn/(1+r)n某企業(yè)投資$30000購置一臺設(shè)備，使用期限3年，3年后全部損耗無殘值。三年收益依次為$11000,$12100,$13310。如果貼現(xiàn)率10%，那么三年內(nèi)每年收益的現(xiàn)值之和恰好等于期初的$30000，即如果資本物品在幾年中使用完，且有殘值，則資本邊際效率公式為：如果已知R、J，以及各年的現(xiàn)金流量Ri，即收益，則可以算出r0，如果r0>r，則有投資價值。資本邊際效率曲線MEC（％）i

投資額(萬元)100200300400108642項(xiàng)目A投資量$100萬,MEC=10%項(xiàng)目B投資量$50萬,MEC=8%項(xiàng)目C投資量$150萬,MEC=6%項(xiàng)目D投資量$100萬,MEC=4%r=7r<4MECirMEC曲線表明：利率越低，投資量越大利率越高，投資量越小在現(xiàn)在生活中，我們知道，每一個投資項(xiàng)目的資本邊際效率是不同的，但是，在成本一定的前提下（即利率一定）每個企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目的時候，都是依照從高到低的原則進(jìn)行投資。廠商首先必須選擇資本邊際效率超過利率水平的投資項(xiàng)目；然后根據(jù)資金量的多少，按照資本邊際效率從高到低的原則進(jìn)行投資選擇。從全社會來看資本邊際效率也是遞減的。資本邊際效率的遞減會導(dǎo)致投資需求的不足。MEC與MEI曲線MECMEIiri0r0r1MEI在MEC的下方，這是因?yàn)椋旱谝唬诟偁幮缘氖袌鲋校坏┠撤N產(chǎn)品的生產(chǎn)有較高的投資收益率，許多廠商都會增加對該部門的投資，結(jié)果使該產(chǎn)品的供給增加、價格回落，從而導(dǎo)致投資收益率的降低；第二，在競爭性的市場上，如果許多廠商都增加對高收益部門的投資，結(jié)果還將使投資所需的機(jī)器設(shè)備、原材料等投入品的需求增加，價格上漲，從而導(dǎo)致投資成本的增大，即便產(chǎn)品的銷售價格不變，投資的邊際收益率也會降低。每個企業(yè)增加投資會使R上升，預(yù)期收益下降，則必然有r0的下降等式才會成立。即投資的邊際效率要小于資本的邊際效率。也意味著MEC曲線并不是投資曲線。MEI曲線才是投資需求曲線。IS曲線的形成當(dāng)i=i0時國民收入的變動（已討論）當(dāng)i=e

-dr時，國民收入是如何變動的呢？這就是IS曲線要研究的IS曲線即i=s點(diǎn)的軌跡IS曲線推導(dǎo)（兩部門）在二部門條件下，產(chǎn)品市場的均衡條件是i=s或者y=(a+i)/(1-b)由于i=e-dr，s=-a+(1-b)y經(jīng)整理有：或者IS曲線

IS曲線推導(dǎo)圖示因此，IS曲線表示商品市場均衡時，利率和相對應(yīng)的國民收入的組合。IS曲線上每一點(diǎn)都表示投資等于儲蓄。三部門條件下的IS曲線yr?yaraA(iasa)reE(ie=se)因?yàn)閞a>re

ia<ie而ia<ie

=se=sa因此有ia<sa在IS曲線右上方，i<s，經(jīng)濟(jì)要緊縮；在IS曲線左下有i>s經(jīng)濟(jì)要擴(kuò)張IS曲線兩側(cè)IS?在兩部門情況下，IS曲線的斜率為也就是說，這時決定斜率的因素為邊際消費(fèi)傾向b與投資需求的利率彈性d。那么，它們分別又是如何影響曲線斜率的呢？IS曲線的斜率d是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果d的值較大，IS曲線較為平坦，即同樣幅度的利率變動可以引起投資量有較大幅度的變動，那么引起產(chǎn)出水平變動的幅度也相對較大。b是邊際消費(fèi)傾向，決定了乘數(shù)的大小。如果b的值較大，IS曲線也會較為平坦，即同樣幅度的利率變動雖然會引起同樣幅度的投資量變動，但是因?yàn)槌藬?shù)的大小不同，最終引起的產(chǎn)出水平的大小仍然相對較大。r↓,i↑。投資的利率彈性越大，Δi越大,Δy越大，IS越平緩yy1r1y2r2rIS1IS2投資的利率彈性越小，IS越陡峭y3投資的利率彈性越大，IS越平緩r↓,i↑→↑y，(Δy=ΔI/MPC)，MPC越大，乘數(shù)越大，IS越平緩。yy1r1y2r2rIS1IS2MPC越小，IS越陡峭MPC越大,IS越平緩y3在三部門經(jīng)濟(jì)中，由于存在稅收和政府支出，消費(fèi)成為可支配收入的函數(shù)，即：

于是上述IS曲線的斜率就要相應(yīng)的變成

在這種情況下，IS曲線的斜率與t的大小也有關(guān)系，當(dāng)d和b一定時，稅率t越小，IS曲線越平坦；表示同樣的利率變化幅度，得到的投資一樣，但是在投資影響國民收入的時候，由于稅率不同，造成乘數(shù)的大小不同，所以對國民收入影響的幅度也不同。IS曲線的移動如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動。如自發(fā)性消費(fèi)和投資的增加，增加政府購買性支出，減稅，都是增加總需求的膨脹性財(cái)政政策。如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動。如自發(fā)性消費(fèi)和投資的減少，政府增加稅收，減少政府支出，都是減少總需求的緊縮性財(cái)政政策。投資需求變動使IS曲線移動儲蓄變動使IS曲線移動當(dāng)政府支出g增加或減少△g時，國民收入增加或減少量為即IS曲線右移或左移當(dāng)稅收T增加或減少△T,國民收入減少或增加量為即IS曲線左移或右移利率的決定——貨幣需求貨幣需求：又稱為：流動性偏好人們愿意以貨幣形式保存財(cái)富的數(shù)量凱恩斯貨幣需求的三大動機(jī)：交易的動機(jī)（thetransactionmotive）預(yù)防的動機(jī)（theprecautionarymotive）投機(jī)的動機(jī)（thespeculativemotive）交易動機(jī)：指人們因生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)，為了進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。主要取決于收入，收入越高，對貨幣的需求越多；交易數(shù)量越大，需求越大。謹(jǐn)慎動機(jī)或預(yù)防性動機(jī)：指人們?yōu)榱藨?yīng)付突發(fā)性事件、為預(yù)防意外支出而持有一定數(shù)量的貨幣。個人取決于對風(fēng)險的看法，社會則與收入成正比。上述兩個動機(jī)可以表示為：L1=L1（y）

一般寫為：L1=ky投機(jī)動機(jī)：指人們?yōu)榱俗プ∮欣麜r機(jī)，以買賣有價證券而持有的貨幣。假定人們的財(cái)富只能以貨幣形式或債券形式保存。持有貨幣是有成本的，人們會在貨幣與債券上面臨選擇：當(dāng)利率水平很高預(yù)計(jì)利率下跌（債券價格上升）人們會買進(jìn)債券L，即利率高時，人們減少貨幣投機(jī)需求。當(dāng)利率水平很低預(yù)計(jì)利率要漲（債券價格下降）傾向于拋售證券賣L，即利率低時，人們增加貨幣投機(jī)需求。這就是貨幣需求的投機(jī)動機(jī)：L2=L(r)=-hr貨幣需求曲線流動性陷阱(Keynestrap)

利率越高，貨幣需求越少，利率極高，貨幣需求為0，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為，利率不可能再上升，有價證券的價格不再下降，因而將所有的貨幣全部換成有價證券。反之，利率極低，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者有價證券的價格不可能再上升，而可能跌落，因而會將所有有價證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免有價證券價格下跌遭受損失。這就是流動性陷阱。即貨幣需求曲線接近于水平。LL=L1+L2=ky-hrrr0臨界點(diǎn)不同收入的貨幣需求曲線利率的決定——

貨幣供給貨幣供給狹義貨幣：M1=現(xiàn)金+活期存款廣義貨幣：M2=M1+定期存款近似貨幣：M3=M2+政府債券等貨幣供給：一個國家在某一個時點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的狹義貨幣。它是一個存量概念是國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，它是一個外生變量貨幣供求均衡與利率的決定貨幣總需求L=L1+L2=ky–hr

指的是實(shí)際貨幣量。名義貨幣量僅僅計(jì)算票面價值，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。實(shí)際貨幣量＝（名義貨幣量）/（價格指數(shù)）即：m＝M/P。所以，名義貨幣需求=(ky-hr)P貨幣市場均衡：貨幣市場上貨幣需求等于貨幣供給的狀態(tài)。貨幣供給和需求的均衡

利率較低，貨幣需求超過貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會出賣有價證券，證券價格下降，利率上揚(yáng)，一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。利率水平較高時，貨幣供給量超過貨幣需求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購進(jìn)有價證券。證券價格上升，利率水平下降，一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。只有一個合適的利率水平，才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。貨幣需求和供給曲線的變化在貨幣需求曲線的水平階段，政府貨幣供給的上述機(jī)制將失去作用。當(dāng)政府的貨幣供給擴(kuò)大時，利率水平將維持不變。此時，貨幣需求處于“流動性陷阱”的狀態(tài)。投機(jī)性的貨幣需求處于一種無限擴(kuò)張的態(tài)勢，政府增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，從而阻止了市場利率水平的進(jìn)一步降低。LM曲線LM曲線貨幣需求與貨幣供給相等，即貨幣市場均衡條件下的y和r的關(guān)系L=m＝M/PLM曲線的推導(dǎo)L=mm=ky–hrLM曲線表達(dá)式為：或：LM曲線LM曲線推導(dǎo)LM曲線外任一點(diǎn)L=M？yrLM0A（LA>mA

）yArA=rB（mB=LB）yB?L2A=L2BLA>LB=mB=mAL1A>L1BLM曲線右側(cè)L

大于m,LM曲線左側(cè)L小于mBLM曲線的斜率第一，當(dāng)貨幣交易需求函數(shù)一定時，LM曲線的斜率取決于貨幣的投機(jī)需求。如果貨幣的投機(jī)需求對利率的變化很敏感，即h值較大，則利率變動一定幅度，L2變動的幅度就較大，收入需要變動較大幅度來維持貨幣市場的均衡，從而LM曲線較平緩，其斜率也比較小。反之，如果貨幣的投機(jī)需求對利率的變動不敏感，則h值小，則LM曲線較陡峭，其斜率比較大。第二，當(dāng)投機(jī)需求函數(shù)一定時，LM曲線的斜率取決于貨幣的交易需求。如果貨幣的交易需求對收入的變動很敏感，即k值較大，則利率變動一定幅度，收入只需變動較小幅度就可以維持貨幣市場的均衡，從而LM曲線較陡峭，其斜率也比較大。反之，如果貨幣的交易需求對收入的變動不敏感，即k值較小，則LM曲線較平緩，其斜率比較小。LM曲線的斜率和L1的收入彈性y↑,

L1

↑。L1的收入彈性越大，L1增加得越多，Δr越大，LM越陡峭。yy1r1y2rLM1LM2L1的收入彈性越大，LM越陡峭L1的收入彈性越小，LM越平緩

LM的斜率和L2的利率彈性y↑,

L1

↑,L>m,r↑,↓L2,L2的利率彈性越小,Δr越大,LM越陡峭yy1r1y2rLM1LM2L2的利率彈性越小，LM越陡峭L2的利率彈性越大，LM越平緩

LM曲線的三個區(qū)域根據(jù)不同的利率水平下貨幣投機(jī)需求的大小，可以將LM曲線劃分為三個區(qū)域：Keynes區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域Keynes區(qū)域Keynes認(rèn)為當(dāng)利率水平下降到很低水平時(債券價格上升到高點(diǎn)),人們手中不管有多少貨幣都不會去買債券,因而貨幣需求成為無限大(h)即存在流動性陷阱LM曲線變成一條水平線,即Keynes區(qū)域古典區(qū)域相反,如果利率水平上升到一定高度后,貨幣的投機(jī)需求為零(h=0),因?yàn)閭瘍r格處于最低點(diǎn)(債券只會漲不會跌),人們手中本來準(zhǔn)備用于投機(jī)的貨幣全部去買債券.即貨幣需求不受利率影響,LM線成垂直古典學(xué)派認(rèn)為,人們只有交易需求而無投機(jī)需求,因而垂直區(qū)域稱為古典區(qū)域.中間區(qū)域在貨幣供給既定的情況下,為保持貨幣市場均衡,交易需求量必須隨利率上升而增加.L=L1+L2=ky-hr當(dāng)rL2m=L(保持均衡)L1y因此利率水平與收入水平同方向變動LM曲線的移動如果其他條件不變，貨幣供給量的變動將導(dǎo)致LM曲線的同方向移動，即貨幣供給增加，使LM向右下移動，貨幣供給減少使LM向左上移動。原因在于，在貨幣需求不變時，貨幣供給量增加必然會使利率下降，而利率下降又會刺激投資和消費(fèi)，從而使國民收入增加。當(dāng)名義貨幣供給量不變時，價格水平如果下降，就意味著實(shí)際貨幣供給增加，這會使LM曲線向右移動。相反，如果價格水平上升，LM曲線就會向左移動。

貨幣供給量變動使LM曲線移動IS-LM分析產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場ⅠⅡⅢⅣi<s有超額產(chǎn)品供給i<s有超額產(chǎn)品供給i>s有超額產(chǎn)品需求i>s有超額產(chǎn)品需求L<m有超額貨幣供給L>m有超額貨幣需求L>