金融學婁祖勤

2010.3-7

圖0-1金融學學科體系圖金融學微觀金融學宏觀金融學金融決策學金融機構學貨幣政策分析金融監管學商業銀行學投資銀行學保險學證券投資學金融工程學公司財務學金融風險管理金融市場學金融資產定價國際金融學中央銀行學微觀銀行學金融經濟學

第一章貨幣概述第一節貨幣的定義生活中處處有貨幣錢、貨幣(Money)、通貨(Currency)、現金是一回事嗎？銀行卡是貨幣嗎？現代市場經濟中，極難找出與貨幣沒有任何聯系的事物和地方。一、貨幣的定義

貨幣通常就是可以用來購買商品的錢，即現金(cash),或通貨(Currency)。的確，錢（現金）是貨幣，可以用來購買商品和支付債務等。但貨幣不僅有現金，還有其它許多形式。因此，從經濟學的定義上來講，簡單地說貨幣就是錢，是不準確的。續：一、貨幣的定義 貨幣(Money)是被普遍接受的用來支付貨款和債務的一般等價物。所謂一般等價物，就是可以被大家共同接受的價值相等的物品。只要是被大家普遍接受的，可以用來進行支付的物品就是貨幣。現金是貨幣，支票、信用卡等可以用來支付，因而也是貨幣。既然貨幣可以用來支付，貨幣的儲存就是一種財富的積累，銀行存款就是這種積累的財富。生活中的貨幣和經濟學中的貨幣貨幣與通貨通貨，指的是鈔票和硬幣，即現金，是貨幣的一部分。貨幣，包括支票、儲蓄存款、旅行支票、信用卡等，因為它們在購買以及付款的時候也是普遍被接受的方式，能夠有效的發揮貨幣的基本功能。貨幣是一種金融資產金融資產是對未來收益的一種索取權。貨幣，特別是今天所使用的貨幣，都是對某一機構的索取權。貨幣的兩大組成部分通貨是對中央銀行的索取權，存款是對商業銀行的索取權。所有的實物資產和金融資產都以貨幣標價，并以貨幣為媒介進行交易。貨幣是最基本和最重要的一種金融資產。第二節貨幣“質”的規定性質的規定性（P6）貨幣起源：簡單價值形式---擴大價值形式---一般價值形式。“質”的規定性----一般等價物第三節貨幣的職能貨幣作為一種特殊的金融資產，具有價值尺度流通手段（交易媒介）儲藏手段支付手段世界貨幣1、流通手段(交易媒介)貨幣是商品的交易媒介(mediumofexchange)。人們生產商品的目的是為了用來交換。直接的商品交換（物物交換）將花費大量的交易成本。為了提高交易效率，一種特殊的商品—貨幣—從普通商品中獨立出來，成為商品交易的媒介。商品的交換過程就是買和賣兩個過程的統一。一件商品的所有者首先要把他持有的商品換成貨幣，即賣出；然后再用獲得的貨幣換取所需要的商品，即買進。在買和賣之間，貨幣就是媒介。【續】1、交易媒介貨幣作為交易媒介允許將出售商品和服務的行為與買入商品和服務的行為相分離，商品的交易不再需要尋求交易雙方所要求的品種、質量、數量以及時間和地點的一致。貨幣成為交易媒介，大大地提高了交易效率，降低了交易成本。人們出售商品時接受貨幣是因為人們可以用貨幣去購買各種商品和服務，即貨幣是一般等價物。因此，現代貨幣才能夠與金、銀等貴金屬脫鉤，采用不與任何特殊商品聯系的不可兌換的紙幣或電子貨幣，一種純粹的價值符號。人們擁有這種價值符號，即可與任何商品或服務相交換。貨幣在執行交易媒介這一職能的時候，最重要的是表現對應商品的價值，人們并不關心貨幣本身有無價值，這樣金屬貨幣逐步退出，紙幣出現了。【續】1、交易媒介2、價值尺度價值尺度(measureofvalue)。與我們用重量單位來度量重量，用長度單位來度量距離一樣，人們用貨幣來度量商品價值。這使得商品價格不必用兩種具體商品交換的比率來表示，而只需要用貨幣來標示。這就大大的方便了交易，降低了交易成本。

【續】2、價值尺度貨幣作為價值尺度需要用一定的貨幣單位來表示。A.任何價格，都是貨幣單位的倍數；沒有貨幣單位，談不上貨幣的度量。B.抽象想來，度量單位越穩定越理想；但能夠保持穩定的，相對說來，只是貨幣單位的名稱；而貨幣的“值”，不論人們做出怎樣的努力，自古及今，卻總是不停地波動。

【續】2、價值尺度早期的貨幣單位通常為貴金屬的重量單位，如我國早期金屬貨幣的單位：“兩”、“錢”等。以后，一些貨幣單位與重量單位相分離，采用了其它的名稱，如我國人民幣的“元”、“角”、“分”等。而當今也有一些貨幣繼續保持了原有的貨幣重量單位名，但卻與貨幣的重量已經完全沒有關系，如英鎊的“鎊”。貨幣購買力1.貨幣購買力基本是指對商品、服務的“購買力”。2.貨幣購買力與商品服務的價格水平互為倒數。3、價值儲藏手段貨幣的第三種職能是充當價值儲藏手段(storageofvalue)—儲存未來的購買力，當需要的時候即可用來支付或購買。保存價值的手段1.積累和保存價值，是社會經濟生活中的必然要求；貨幣是實現要求的必然手段之一。2.積累和保存價值必須以現實的貨幣進行，用于這方面的貨幣構成貨幣需求的另一部分。3.但它們是不流通的貨幣。貨幣貯藏手段職能的擴展加強作為社會財富的絕對化身貯藏；作為流通手段準備金的貯藏；作為支付手段準備金的貯藏；作為世界貨幣準備金的貯藏。

金屬貨幣流通與紙幣流通下貨幣貯藏的作用金屬貨幣流通條件下貨幣貯藏具有自發調節貨幣量的作用；紙幣流通條件下紙幣能否發揮貯藏手段職能關鍵在于紙幣能否穩定地代表一定的價值量。

[續]3、價值儲藏手段股票、債券等金融資產和房地產、耐用消費品不僅能夠儲藏價值，而且能夠給投資者帶來收益，但貨幣持有，特別是現金持有，卻不能夠給持有者帶來收益。那為什么人們偏愛持有一定量的貨幣？

【續】3、價值儲藏手段因為貨幣,特別是現金具有完全的流動性，而其他資產的流動性則相對較差。為了避免或降低缺乏流動性時可能帶來的損失，人們持有一定量的貨幣。人們將根據自己的偏好在流動性和收益性之間進行選擇。貨幣作為價值儲藏手段的價值儲藏能力受通貨膨脹的影響。通貨膨脹使貨幣的購買力下降，從而使其價值儲藏能力下降。4支付手段當貨幣作為價值的獨立形態進行單方面轉移時，執行支付手段職能。在交易的基礎上，產生時間和空間的差異貨幣不僅可以直接用來支付貨款、租金、債務、工資等等，而且可以用來進行借貸和其它的資金支付。

5、世界貨幣職能當一個國家的貨幣流通范圍超越國界并為許多國家所接受的時候，該貨幣就成為國際貨幣，從而擁有了世界貨幣職能【充當國際貨幣】。第四節貨幣的種類和計量一、貨幣的種類1、實物貨幣

世界最早的貨幣是實物貨幣。如羽毛、貝殼、獸皮、銅、銀、金等。鐵布銅元玉貝金貝

圖2-2中國的古錢幣2、鑄幣早期的金屬貨幣是以塊狀流通的，這很不方便。因為每筆交易都要稱重量、鑒成色，甚至還要進行分割，使用成本較高。隨經濟的發展，人們開始在金屬貨幣上打上印記，表明重量和成色，以便于流通。而最具權威性的國家鑄造的金屬貨幣具有更好的信用，逐步取代私人鑄造的金屬貨幣。中國使用最早和使用時間最長的鑄幣是銅幣（達2000多年）。19世紀末20世紀初才開始大量使用銀幣。3、代用貨幣由于人們使用貨幣進行商品交易時，注重的是它代表的價值而非它自身實際的價值。因此，人們為了減少大量使用金融貨幣進行交易的不便，開始采用紙質的代用貨幣。早期的這些紙幣代表了一定量的金屬貨幣，并可以隨時與金融貨幣兌換，其使用比金屬貨幣更為方便，因而逐步被人們所廣為接受（銀行券是典型代表）。

4、信用貨幣

紙幣與金屬貨幣掛鉤，雖然幣值較為穩定，但是它的發行量卻受到其黃金準備的限制，從而難于滿足經濟發展對貨幣數量的需要。20世紀30年代在世界經濟大危機的沖擊下，一些國家宣布其發行的紙幣與黃金脫鉤。這些紙幣就從代用貨幣變成為信用貨幣。信用貨幣的流通依賴于人們對該貨幣的信心和貨幣發行的立法保障。二、貨幣的宏觀計量和結構貨幣量的層次劃分所謂貨幣量層次劃分，即是把流通中的貨幣量，主要按照其流動性的大小進行相應排列，分成若干層次并用符號代表的一種方法。世界各國均根據不同情況和要求，公布了各自的“貨幣供給量層次指標系列，并根據理論進展狀況和實際操作經驗作適當調整。二、貨幣的宏觀計量和結構

綜合各國的情況，貨幣供給的分層劃分大致如下：M1＝流通中的現金＋活期類存款（如信用卡存款等）M2＝M1＋儲蓄存款（包括活期儲蓄存款和定期儲蓄存款）＋定期類存款M3=M2＋其他短期流動資產（如國庫券、銀行承兌匯票、商業票據等）各國具體的貨幣層次以及各層次的組成內容，往往因一國經濟、金融發達的程度不同而稍有區別。

在我國的貨幣供應量的統計是根據其流動性的差異，將貨幣劃分為3個層次：M0=流通中現金M1=M0+企業單位活期存款+農村存款+機關團體部隊存款＋個人持有的信用卡類存款M2=M1+企業單位定期存款+自籌基本建設存款+個人儲蓄存款+證券準備金存款+其他存款

M1被稱為狹義貨幣，M2被稱為廣義貨幣。續：二、貨幣的宏觀計量和結構貨幣結構又稱為貨幣的流動性結構，指流動性高的貨幣余額與流動性低的貨幣余額的比率。通常考察：M2與M1和M2與M0兩個比率。它們反映了交易性貨幣與廣義貨幣的比率比率越高，貨幣流動性越強第五節貨幣制度貨幣形式的不斷演變，貨幣職能的有效發揮是與貨幣制度緊密聯系的，特別是在信用貨幣時代，沒有完善的貨幣制度的法律保障，正常的貨幣流通秩序將難以保證。

貨國家貨幣制度幣制國際貨幣制度度區域性貨幣制度

貨幣制度的內容貨幣國家貨幣制度的類型及其演變

制度國際貨幣制度及其演變區域性貨幣制度

一、國家貨幣制度定義及其主要內容定義是指一國以法律所確定的貨幣流通的組織形式與流通結構，簡稱“幣制”。國家貨幣制度的內容主要包括：

1.確定貨幣金屬并規定貨幣單位白銀與黃金都曾先后被廣泛地確定為貨幣金屬。規定貨幣單位名稱及其貨幣金融的含量，如英國的貨幣單位為“鎊”,1英鎊含成色為11/12的黃金123.27447格令（合7.97克）。美國的貨幣單位為“元”,1934年1月的法令規定，1美元的含金量為0.888671克。我國的貨幣單位為“元”貨幣單位又被稱為價格標準，是貨幣標示商品價格的基準。【續】貨幣制度的內容主要包括：2.規定本位幣的鑄造、發行與流通程序本位幣(standardmoney)是按照國家規定的金屬、單位貨幣的名稱和重量鑄造的貨幣。它是一國貨幣制度法定作為價格標準的基本貨幣，具有無限法償的效力。在金屬貨幣制度下，它因此必須是足值的鑄幣。無限法償有限法償【續】貨幣制度的內容主要包括：規定輔幣材料及其鑄造與流通輔幣(fractionalmoney)是低于本位幣面值的小額貨幣，不足值的鑄幣，輔幣的實際價值低于名義價值，具有有限的法償效力，所以多用賤金屬鑄造。

無限法償有限法償理解“無限法償”與“有限法償”所謂“無限法償”，即法律規定的無限償付能力，其含義是：法律保護取得這種能力的貨幣，不論每次支付數額如何大，不論屬于何種性質的支付，即不論是購買商品、支付服務、結清債務、交納稅款等，支付的對方均不得拒絕接受。所謂“有限法償”，主要是對輔幣規定的，其含義是：在一次支付行為中，超過一定的金額，收款人有權拒收，但在法定限額內，拒收不受法律保護。【續】貨幣制度的內容主要包括：

4.規定信用貨幣及紙幣的發行與流通當代世界各國實際流通的本位貨幣都是不兌現的信用貨幣或是作為價值符號的紙幣，中央銀行發行的銀行券或紙幣是以國家信用作保證的法定支付手段。因此，它必須有法律加以限制和保護。貨幣制度的內容主要包括：確定國家的黃金準備制度

在金本位制度的條件下，黃金準備的主要作用表現為：充當國際支付的準備金，充當國內金屬貨幣流通的準備金，充當支付存款和兌換銀行券的準備金。在當代紙幣流通的條件下，后兩項作用已失去存在的意義，只有第一項作用得以保留下來，充當國際支付的準備金，但黃金準備對穩定貨幣流通，平衡國際收支的意義仍然是重要的。

國家貨幣制度是怎樣演變的？

在國家貨幣制度演進的過程中主要有以下幾種形式：銀本位金銀復本位金本位金鑄幣本位金塊本位金匯兌本位信用貨幣也稱銀單本位制，是以白銀作本位幣的一種貨幣制度。銀幣自由鑄造，自由流通，自由輸出入。商品經濟的發展和貨幣金屬的生產決定了貨幣金屬—銀。中世紀的歐洲，許多國家實行銀本位制，這是符合當時歐洲商品經濟發展水平和歐洲貴金屬生產情況的。銀本位制：商品經濟的進一步發展，要求一種單位價值量更大、更加穩定的貴金屬作貨幣，黃金于是逐步地取代了白銀的地位。到19世紀，歐洲各國相繼實行金銀復本位制，以后又過渡到金本位制。銀本位的最大缺點：價格的不穩定性，原因在于銀的礦藏分布較金多而廣，開采成本較低。隨著技術的改革，其產量變動很大，形成了對貨幣流通的沖擊。

復本位制【平行本位制】：如果一國同時規定兩種金屬：金和銀為本位幣金屬的話，這種貨幣制度就稱為復本位制。在復本位制下金與銀都如在金本位制或銀本位制下一樣，可以自由買賣，自由鑄造和自由輸出輸入，實際上就是同時實行金本位與銀本位。劣幣驅逐良幣或格雷欣法則

在復本位制下，相對價值較低的貨幣將把相對價值較高的貨幣金屬趕出流通領域，使復本位制無法長期存在。當銀由于其開采成本降低而導致其相對價值降低時，市場比價低于法定比價時，人們就會用銀按法定比價兌換金，將金儲藏起來，流通中就只會剩下銀幣。金本位制：又可分為金鑄幣本位、金塊本位和金匯兌本位三種不同的形態。其中以金鑄幣本位為最典型的金本位制。從英國在1813年首先確立金本位一直到1930年左右，世界上大多數國家都先后實行過金本位制。主要是人們普遍認為只有貨幣和黃金的穩定聯系才能使價格水平穩定，因為黃金的貯藏手段的功能能夠自動調節流通中的貨幣量適應于商品生產與交換的需要。金本位制：金鑄幣本位能夠確立的前提條件：確定貨幣單位含金量／自由兌換／自由鑄造／自由輸出入現金物價流動機制【自動平衡機制】：黃金流出—國際收支逆差—國內貨幣量收縮—物價下跌—商品國際競爭力增加—出口增加—黃金流入—國際收支改善。自動平衡機制的代價：承受著國內經濟過分衰退或膨脹的壓力。但事實上，一國往往不愿犧牲國內利益來維持國際收支的平衡，而用各種手段來限制黃金的輸出入。若是各國都采取這種對策，就會使黃金在各國之間分布不均。一些國家無法實行金本位制，必然導致金本位制在世界范圍的消失。

金本位制：金本位制的缺陷：貨幣的發行受制于金的生產。在金本位制實施中，人們為了彌補其缺陷，曾實行過一些改良的方法。這些采取某些補救措施以區別于純正的金本位制的貨幣制度被稱為金塊本位制和金匯兌本位制。

金塊本位制：在金塊本位制下，人們要求兌換的金量達到一定的最低數量，方能按照貨幣的含金量來兌換到金塊。這個數量往往規定得很高，使小額的貨幣量不能兌換。這可使在流通中的金量得以縮減，節約黃金的使用。

金匯兌本位制較之金塊本位制是一種間接兌換黃金的貨幣制度。在這種貨幣制度下雖然一國為貨幣單位規定含金量，但其貨幣并不能兌換黃金或者金塊。這種貨幣可以自由地兌換成外幣，這種外幣也可以直接兌換黃金。實行這種制度的國家其貨幣的準備金可以不必是黃金，而是外幣債權。這種債權能夠獲得一定的利息收入但是要負擔一定的風險。金匯兌本位制：信用本位制主要特征：貨幣不再與黃金掛鉤，既不規定含金量，也不能兌換黃金；貨幣發行不再需要黃金準備，在流通中執行貨幣職能的是紙幣和銀行存款；貨幣供應量取決于一國政府對經濟發展或其他因素的判斷而制訂的貨幣政策；貨幣制造成本費用微不足道，并且受政府不同程度的控制。

▲16世紀以后國家貨幣制度的主要類型：

復本位制—金銀復本位制貨金屬貨幣制度幣銀本位制制單本位制金鑄幣本位制度金本位制金塊本位制金匯兌本位制信用貨幣制度不兌現的信用貨幣制度

貨幣制度的發達程度是衡量商品生產、商品交換發達程度的最終標準。一個經濟體系中的商品生產和商品交換要想有秩序地向前發展，也需要貨幣制度具有相對的穩定特性。三、貨幣制度穩定的條件貨幣制度穩定的條件：必須要有一個穩定的政權來支撐；流通中的貨幣要與生產和交換的實際需要相適應。如：MV=PQ等等【續】貨幣制度穩定的條件我國現行的是何種貨幣制度？▲我國現行的是信用貨幣制度。▲具有“一國多幣”的特殊性。

大陸地區的法定貨幣是人民幣，人民幣是信用貨幣，由國家授權中國人民銀行按照信用程序統一發行與管理的一種債務貨幣。它的發行是用國家掌握的大量商品作為信用保證的。其它地區的法定貨幣分別是:港幣、澳門幣、臺幣。

國際貨幣制度：又稱國際貨幣秩序，是指調節各國貨幣關系的一整套國際性的規則、安排、慣例和組織形式的總和。

主要內容：1.匯率制度2.國際收支調節方式3.國際儲備資產的確定4.各國貨幣的可兌換性與國際結算的原則.

類型：P42國際金幣本位制金匯兌本位制布雷頓森林體系管理浮動匯率體系第二章信用、利息與利率第一節信用概述信用信用的概念信用(Credit)作為一種經濟范疇，特指借貸行為。這種借貸行為的特點是以收回本金并獲得一定利息收益為前提的支付。實物借貸與貨幣借貸信用特征P53信用主要形式商業信用由工商企業以賒銷商品的方式向購買商品的企業提供的信用為商業信用。銀行信用：由銀行等金融機構向資金需求者提供的信用為銀行信用。國家信用消費信用民間信用國際信用第二節信用工具信用資產(CreditAssets)：由借貸行為產生而形成的對債務人在未來某個時間收回本金和獲取利息收益的索取權。信用資產不僅在其初次借貸行為發生時形成一種債權債務關系，而且這種債權債務關系還可以在金融市場上轉讓（交易）。信用工具商業票據銀行票據股票債券其他

商業票據商業票據(commercialpaper)是由工商企業發行的無抵押品的短期債務憑證，是對發行企業未來還本付息的索取權。商業票據的簽發與流通：具有較好信用的工商企業，在賒購商品時，簽發延期付款的商業票據，以獲得賒銷商品企業提供的商業信用。被簽發的票據，通常可通過背書的方式在票據市場流通，經過承兌以后，也可以向銀行申請貼現(discount)，以獲得其所需要的資金。而銀行可以將其持有的有效票據與其他銀行進行轉貼現，或向中央銀行申請再貼現（rediscount)。商業票據是一種重要的貨幣市場工具。商業承兌票據和銀行承兌票據：根據承兌人的不同，商業票據可分為商業承兌票據和銀行承兌票據。前者由作為付款人的企業承兌，后者由付款人委托其開戶銀行承兌。由于銀行的信譽通常比工商企業為高，因而銀行承兌票據較之商業承兌票據具有更好的流通性。商業票據的種類可分為金融性商業票據和非金融性商業票據兩類。商業票據融資的特點：低成本

其發行成本通常低于銀行的短期貸款成本靈活性根據發行人和交易商的協議，在約定時期內，發行人可不限次數及不定期發行，以滿足自身短期資金的需求有助于提高發行公司的聲譽商業票據因是無擔保的借款，能夠成功地在市場上出售商業票據是對公司信用形象的最好證明。

銀行票據

銀行票據(bankpaper)由銀行簽發的融資票據，又稱為銀行券。它是在商業票據流通的基礎上產生的，使用以代替商業票據的銀行家的票據。匯票本票支票股票股票是股份公司為籌集資金而發給投資者的入股憑證。記名股票與不記名股票優先股票與普通股票有票面金額和無票面金額債券債券(bond)是由債務人發行的承諾在未來某個時間以約定的利率還本付息的債務憑證。它有兩個特點：一是通過券面載明的財產內容，表明財產權；二是權利義務的變更和債券的轉讓同時發生。權利的享有和轉移，以出示和轉讓證券為前提。債券分類：

根據發行人的差別，債券可分為國家債券公司債券金融債券由一個國家中央政府為彌補預算赤字發行的。短期國債稱為國庫券(treasury)，具有流動性強、信譽好，被稱為“有利息的鈔票”、“金邊債券”，受到市場的普遍歡迎，是貨幣市場的重要工具，也是許多國家中央銀行公開市場操作的重要對象。短期國債通常采用貼現發行的方式。中長期國債則采用固定利率，定期支付利息的方式。

國家債券

公司債券（corporatebond）是由公司發行的融資工具，以中長期債券居多。其利息多采用固定利率，每年定期支付的方式。由于公司債券的發行不會影響股份公司的控股權，而且會可以享受一定的稅收優惠，因此成為企業融資的重要方式。公司債券發行利率的高低既取決于當時的市場利率水平，又取決于發行企業的資信等級。后者通常由專門的資信評級機構評定。金融債券（financialbond）是由銀行等金融機構發行的融資工具。由于銀行的資信水平通常高于一般工商企業，因此其利率水平通常低于公司債券而高于國債。第三節利息與利率一、利息與利率的定義1、利息當人們把貨幣存到銀行，一段時間以后取回時，將獲得一筆報酬；當人們從銀行借款后，歸還時將支付一筆報酬。獲得或支付的這筆報酬稱為利息。利息（interest）就是人們轉讓一段時間的貨幣使用權，或者說放棄一段時間的貨幣流動性而獲得的報酬。因為人們轉讓了這段時間的貨幣使用權，就喪失了這段時間利用貨幣進行投資可能獲得的收益，因此，理應獲得一定的利息來補償其機會成本損失。2、利率利率（interestrate）就是一段時間內獲得的利息與本金的比率。即：利率=利息/本金比如您存款100元到銀行，1年后獲得利息3元，則其年利率為：3/100=3%。注意，具體的利率總是與時間相聯系的。上例的年利率=3%，月利率=3%/12=0.25%，日利率=0.25%/30=0.0833%。二、利率的種類現實中的利率具有許多不同的具體形式。這些不同形式的利率有不同的作用，受不同的因素影響。我們有必要對它們作進一步的了解。

1、年利率、月利率、日利率。年利率=月利率×12=日利率×3652、單利與復利單利：利息=本金×利率×期限

復利：本利和=本金（1+利率）現值與終值期限計息次數存款和貸款的利率通常以年度百分率（AnnualPercentageRate,簡稱APR）（按單利一年計息一次的利率。如每年6%）和一定的計息次數（如按月計息或按天計息）表示。在同樣的時間內，相同的利率不同的計息次數將得到不同的復利終值。為使利率能夠直接進行比較，通常使用實際年利率（EffectiveAnnualRate,簡稱EAR），即按某一年度百分率一年多次計息，按復利計算后折合每年進行一次計息時的等價年利率。住房貸款按6%的年度百分率（APR）每月計復利，每月計算利息的利率為6%/12=0.5%。其實際年利率(EAR)以1年期復利計息的終值系數（可查表）減1計算，即：

EAR=1.00512-1=1.0616778-1=0.0616778=6.168%

可見，當按月計息時，實際年利率大于年度百分率。

實際年利率的計算公式為：

式中：m為每年計息次數。

表3-110%年度百分率的不同計息次數的實際年利率3、名義利率與實際利率由于通貨膨脹的影響，貨幣的價值（購買力）相應發生變化。這必然對作為貨幣資產價格的利率產生影響。我們有必要考慮這種影響，從而把利率區分名義利率和實際利率。名義利率(nominalinterestrate)就是人們收到或支付的貨幣利率，它是在一定時點上未剔除通貨膨脹影響的利率。實際利率(realinterestrate)則是剔除通貨膨脹影響后的利率。二者的關系為：

名義利率與實際利率

由于名義利率未剔除通貨膨脹的影響，它并不能反映貨幣資金使用的真實成本。只有剔除通貨膨脹影響后的實際利率才是貨幣資金使用成本的真實反映。名義利率與實際利率例3.1:

比如人們在銀行存款100元1年獲得利息元，名義利率=5/100=5%。如果當年的通貨膨脹率π=2%，實際利率

=(5%-2%)/(1+2%)=2.94%。如果當年的通貨膨脹率π=6%，則實際利率

=(5%-6%)/(1+6%)=-0.94%。可見，即使在名義利率不變的情況下，通貨膨脹率的變動必然導致實際利率的變動，從而對貨幣資金的供求關系、人們的資產選擇行為和國民經濟的運行產生影響。4、固定利率與浮動利率固定利率(fixedinterestrate)是在借貸期內保持不變的利率。它適用于短期借貸。在一些長期存款和債券中也有使用，但其風險較大。浮動利率(floatinginterestrate)是在借貸期內隨市場利率變動定期調整的利率。它適用于借貸期較長，市場利率波動較大的借貸關系。5、市場利率和管制利率市場利率(marketinterestrate)是由貨幣資金供求決定，并隨市場供求變化而變化的利率。它是不受非市場因素限制的利率。管制利率(regulatedinterestrate)則是由政府管制部門等非市場因素決定的利率。它通常成為政府干預經濟的重要手段。公定利率官定利率6、基準利率與市場其他利率基準利率是在整個利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基本利率。我國中央銀行基準利率包括存款準備金利率，再貼現利率，再貸款利率。基準利率首先要是一個市場化的利率，有廣泛的市場參與性，能夠充分地反映市場供求關系，其次他是一個傳導性利率，在整個利率體系中處于支配地位，關聯度強，影響大，最后它要具備一定的穩定性，便于控制。世界上最著名的基準利率有倫敦同業拆放利率（LIBOR）和美國聯邦基準利率。

第三章金融市場(FinancialMarkets)

第一節金融市場概述一、金融市場的定義

不同的研究角度，不同的分析側重，不同的方法，不同的場合，可以使金融市場具有不同的含義。

定義一是一個交易金融工具的“場所”定義二

也把金融市場作為場所，但同時強調這個場所“確定價格”的機能定義三

不認同金融市場是場所的概念，提出金融市場應是各種交易本身定義四金融市場是金融工具交易的“領域”

我們定義

指金融資產交易的場所，也指各種融資活動及由此形成的信用關系。內涵①場所——有形和無形場所電訊計算機網絡②供求關系——金融資產購買方（需求方）和出賣方（供給方）之間的關系③運行機制——價格機制二、金融市場組成要素

包括市場的主體（市場參與者）、客體（交易對象）、市場組織和管理機構、清算機構和中介機構。規范的金融市場的組織結構如圖所示。市場組織機構交易所撮合成交清算機構清算所交易清算市場主體融資者：發行證券投資者：買賣證券中介機構證券公司代理交易交易指令交易指令交易信息交易信息資金證券資金證券結算市場監管機構證券監督管理委員會

市場監管

證券市場組織結構示意圖

金融市場主體

金融市場主體即金融市場交易者，他們既可以是自然人，也可以是法人，一般包括:企業政府金融機構機構投資者家庭個人金融市場客體股票、債券商業票據外匯金融衍生工具其它有價證券等即交易對象，通常是以具體金融工具的形式存在并被轉讓流通的金融資產。一般包括:存單及金融交易所提供場所和設施制定交易規則組織、監督交易對會員、上市公司進行監管管理和公布市場信息等既有組織的規范的金融交易市場。主要職能包括：金融交易清算機構有價證券被購買后，購買者在交易所或其他市場組織形式中，按成交的價格從以前的所有者那里獲得有價證券并支付對方相應金額的過程即為清算過程。金融中介機構接受投資者的交易委托指令，在交易所代理投資者進行證券交易；或者接受融資者的委托，公開或非公開的發行證券。作為證券經紀商，他們向投資者和融資者提供經紀中介服務和相關的信息服務，并收取相關的服務費用，而不承擔交易的風險和享受交易的收益。市場監管機構國家授權的行政管理機構，負責對金融市場的監督管理。我國目前由銀行監督管理委員會、證券監督管理委員會、保險監督管理委員會分別對我國三大金融行業進行監管。一個完整的金融市場由許多具有不同功能的子市場所組成。不同的子市場構成一個國家金融市場的有機整體。這些子市場的不同組合方式構成不同的金融市場結構。四、金融市場結構與分類金融市場結構分類按照融資期限貨幣市場與資本市場；按照融資方式直接金融市場與間接金融市場按照交易層次一級市場和二級市場；按照交易對象資金市場、股票市場、債券市場、外匯市場、金融衍生品市場、票據貼現市場、黃金市場和保險市場等；根據交割時間現貨市場和期貨市場；按照交易場所形態有形市場和無形市場；按照交易的地域范圍地方性金融市場、全國性金融市場、地區金融市場和國際金融市場

一級市場和二級市場

一級市場(primarymarket，又稱初級市場)新證券的發行、包銷及認購場所。其基本功能是創生金融工具，如普通股和優先股、債券、票據、抵押貸款和一系列貨幣市場工具，從而把資金從儲蓄者直接轉移到投資者，實現資金的余缺調劑。公開發行與非公開發行二級市場(secondarymarket，又稱次級市場)為金融資產的流通市場，是已發行證券轉讓交易的場所。有價證券如果不能流通，將極大地影響其價值和功能的實現。二級市場的職能直接通過金融市場、或者間接通過金融機構的中介作用來完成。第二節貨幣市場定義貨幣市場是指經營期限在一年以內，以短期信用工具為媒介，進行短期資金融通的交易市場。貨幣市場交易工具的共同特征：債務契約收益較低期限較短安全性高流動性高具有批發性特征市場具有無形性特征一、短期借貸市場商業銀行提供的期限在一年以內的流動資金短期貸款市場二、同業拆借市場同業拆借市場；金融機構之間進行臨時性頭寸調劑的市場，是金融機構之間短期融資的市場。參與者：商業銀行總行及其授權分行、城市商業銀行、部分證券公司、財務公司等。監管要求：各商業銀行拆借資金最長期限不得超過4個月，拆借額度根據存款余額按比例確定。

二、同業拆借市場同業拆借市場的特點1、進入市場的主體有嚴格限制2、融資期限較短3、交易手段先進（洽談成功后，由資金交易中心撮合、交割、劃賬）4、交易金額大（交易雙方完全是協議和信用關系。）5、利率由雙方議定在國際貨幣市場上，比較典型的、有代表性的利率是倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）、新加坡銀行同業拆借利率、（SIBOR），香港銀行同業拆借利率（HIBOR）。三、票據市場商業票據承兌市場：承兌人：商業銀行、專門的承兌機構承兌方式：全額承兌、部分承兌、延期承兌、拒絕承兌。商業票據貼現市場貼現、轉貼現、再貼現目前我國銀行承兌匯票發展的較好，而商業承兌匯票量較小四、短期債券市場國庫券市場：指發行與交易由國家財政部發行、政府提供信用擔保、期限在一年以內的短期債券市場。特點、安全性高、流動性強、稅收優惠。發行市場：招投標流通市場：購買途徑通過商業銀行和證券公司五、回購市場回購市場：按照交易雙方的協議，由賣方將一定數額的證券賣給買方，并承諾一定時期后按約定的價格如數買回的一種交易方式。1997年以前，我國貨幣市場交易工具單一，以同業拆借為主。97年以后，以銀行間債券市場發展為依托，債券回購也得到了迅速的發展。六、大額可轉讓定期存單市場CDs大額可轉讓定期存單是銀行發行的具有固定期限和一定利率，并且可以轉讓的金融工具。這種金融工具的發行和流通所形成的市場稱為可轉讓定期存單市場。大額可轉讓定期存單的期限一般為14天到一年，金額較大，美國為10萬美元第一張大額可轉讓定期存單是由美國花旗銀行于1961年創造的。第三節資本市場資本市場：期限通常在1年以上的中長期有價證券交易的直接融資市場。資本市場上的交易工具具有收益率較高，但流動性和安全性較差等特征，往往具有長期投資的性質。資本市場的參與者；政府、各種金融機構和個人投資者。長期投資風險主要由投資者自己，而不是通過金融中介機構承擔股票市場(stockmarket)一、股票概念

股票是股份公司發給股東作為已投資入股的證書和索取股息、參與分紅的憑證。二、股票特征1、不可退本，只能轉讓2、高風險與高收益并存3、高流動性三、股票的種類1、普通股和優先股2、記名股票和無記名股票3、有面額股票和無面額股票

四、股票的發行市場股票的發行：是指發行股票從規劃到銷售的全過程，股票發行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。股票的發行制度：注冊制、核準制股票的發行方式：競價方式股票的發行價格：平價發行、溢價發行、折價發行。影響發行價格的因素：凈資產、盈利水平、發展潛力、發行數量、行業特點、股市狀況。五、股票的流通市場場外交易：店頭交易第三市場第四市場場內交易：股票交易所進場條件：交易方式：現貨交易期貨交易股指期貨交易期權交易信用交易長期債券市場一、長期債券的品種長期政府債券長期企業債券長期金融債券

第四章金融機構第一節金融機構概述一、金融機構的功能在金融體系中，金融機構是資金盈余者和需求者之間的橋梁。它的功能主要體現在以下幾個方面：

⑴在市場上籌資從而獲得貨幣資金，將其改變并構建成不同種類的更易接受的金融資產。

⑵代表客戶交易金融資產，提供金融交易結算服務。

⑶自營交易金融資產，滿足客戶對不同金融資產的需求。金融機構的功能：

⑷幫助客戶創造金融資產，并把這些金融資產出售給其他市場參與者。

⑸為客戶提供投資建議，保管金融資產，管理客戶的投資組合。二、金融機構的基本類型1、按管理地位劃分2、按照接受公眾存款劃分3、按是否擔負國家融資任務劃分4、按是否屬于銀行劃分三、西方國家的金融機構體系中央銀行商業銀行專業銀行非銀行金融機構第二節中國的金融機構一、舊中國的金融機構唐代；邸點、質庫宋代：錢館、錢鋪明代：錢莊、錢肆清代：票號、匯票莊國民黨：四行二局一庫中國通商銀行（1897年）1946年有各類銀行3489家二、新中國金融機構的建立與演變建立1948年12月1日中國人民銀行建立標志著新中國金融體系的誕生建國初期中國的金融體系是以中國人民銀行為核心，通過合并解放區銀行，沒收官僚資本銀行、改造私人銀行，建立農村信用社等途徑建立起來的演變大一統的金融體系（1953-1978）金融機構的恢復、發展（1979年）1979年2月農行恢復，3月中行分設、上半年建行從財政部分設。1984年1月工商銀行與人民銀行分家，標志著我國以人民銀行為核心以四大專業銀行為主體的金融機構建立90年代國有銀行的改革、股份制商業銀行的建立、城市商業銀行的建立、多種金融機構的建立，形成了我國現在的金融體系，并在不斷發展完善中三、中國金融體系的現狀監督管理性金融機構政策性金融機構商業性金融機構國際金融機構外資銀行

英資控投的匯豐銀行、英國西敏寺銀行美國花旗銀行、加拿大蒙特利爾銀行日本興業銀行、三和銀行荷蘭商業銀行、上海-巴黎國際銀行德國商業銀行等等香港的金融機構體系

1、沒有中央銀行維持貨幣穩定金融管理局—保障金融體系的穩健經營------外部監管銀行公會—自發調節、自我約束------內部監管共同維持金融體系高水平運轉2、發鈔行是商業銀行

匯豐80%渣打15%中行5%3、銀行三級制，將接受存款的機構分為:持牌銀行（相當商業銀行）有限制持牌銀行接受存款公司第三節國際金融機構國際金融機構是指從事國際金融管理和國際金融活動的超國家性質的組織機構，能夠在重大的國際經濟金融事件中協調各國的行動；提供短期資金緩解國際收支逆差穩定匯率；提供長期資金促進各國經濟發展。按范圍可分為全球性國際金融機構和區域性的國際金融機構。一、國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織(IMF)根據1944年7月在美國布雷頓森林召開的聯合國的貨幣金融會議上通過的“國際貨幣基金協定”，于1945年12月正式成立，總部設在美國首都華盛頓，它是聯合國的一個專門機構。

國際貨幣基金組織成立的宗旨是，幫助會員國平衡國際收支，穩定匯率，促進國際貿易的發展。其主要任務是，通過向會員國提供短期資金，解決會員國國際收支暫時不平衡和外匯資金需要，以促進匯率的穩定和國際貿易的擴大。

二、世界銀行集團是聯合國系統下的多邊發展機構，其宗旨是通過向發展中國家提供中長期資金和智力的支持，來幫助發展中國家實現長期、穩定的經濟發展。它包括五個機構：國際復興開發銀行、國際開發協會、國際金融公司、多邊投資擔保機構和國際投資爭端解決中心。

世界銀行集團是世界上最大的開發援助機構和國外信貸機構。

世界銀行又稱“國際復興開發銀行”，是1944年與國際貨幣基金組織同時成立的另一個國際金融機構，也屬于聯合國的一個專門機構。于1946年6月開始營業，總行設在美國首都華盛頓。世界銀行的宗旨是：通過提供和組織長期貸款和投資，解決會員國戰后恢復和發展經濟的資金需要。

國際金融公司國際金融公司（InternationalFinanceCorporation，IFC）也是世界銀行集團下屬機構之一。1956年7月正式成立，總部也設于華盛頓。具有獨立的法人地位。國際金融公司的宗旨主要是：配合世界銀行的業務活動，向成員國特別是其中的發展中國家的重點私人企業提供無須政府擔保的貸款或投資，鼓勵國際私人資本流向發展中國家，以推動這些國家的私人企業的成長，促進其經濟發展。國際開發協會國際開發協會的任務，主要是向較窮的發展中國家和地區的公共工程和發展項目提供比世界銀行貸款條件寬的長期貸款。開發協會提供的資金稱信（Credit)，世界銀行則稱貸款(Loan)。二者的區別在于，協會的信貸條件較寬，原則上只貸給發展中國家較窮的會員國及其所屬地區。

開發協會的貸款條件優惠，與世界銀行的貸款混合發放。開發協會的貸放部分稱為軟貸款，實際上只貸給會員國的地方政府項目，不收利息，只收0.75%的手續費，對未用部分的信貸收0.5%的承擔費，而且對貸款運作機構的貸款運作傭金也在國際上制定了不得超過0.1-0.2%的規定。信貸期限較長，可達50年，并有10年的寬限期（頭10年不必還本），第二個10年，每年還本1%，其余30年每年還本3%。

多邊投資保證機構

多邊投資保證機構是1988年新成立的世界銀行附屬機構。

多邊投資保證機構共有151個會員國。其宗旨是，為發展中國家的外國私人投資提供政治風險和非商業風險的保險，并幫助發展中國家制定吸引外國資本直接投資的戰略。國際投資爭端解決中心（ICSID）

國際投資爭端解決中心（簡稱ICSID）是依據（解決國家與他國國民間投資爭端公約）而建立的世界上第一個專門解決國際投資爭議的仲裁機構。使一個專為解決政府與外國私人投資者之間爭端提供便利而設立的機構，通過調解和仲裁方式。其宗旨是在國家和投資者之間培育一種相互信任的氛圍，從而促進國外投資不斷增加。提交該中心調解和仲裁完全是出于自愿。該中心還發表有關解決爭端和外國投資法律方面的出版物。

三、國際清算銀行國際清算銀行是英、法、德、意、比、日等國的中央銀行與代表美國銀行界利益的摩根銀行、紐約和芝加哥的花旗銀行組成的銀團，根據海牙國際協定于1930年5月共同組建的，總部設在瑞士巴塞爾。剛建立時只有7個成員國，現成員國已發展至45個。第六章中央銀行發行的銀行政府的銀行銀行的銀行

一個由政府組建的機構，負責控制國家貨幣供給、信貸條件，監管金融體系，特別是商業銀行和其他儲蓄機構。中央銀行是一國最高的貨幣金融管理機構，在各國金融體系中居于主導地位。中央銀行的職能是宏觀調控、保障金融安全與穩定、金融服務。第一節中央銀行的產生與發展一、中央銀行的產生經濟背景：1、商品經濟迅速發展2、資本主義經濟危機的頻繁出現3、銀行信用的普遍化和集中化客觀要求1、政府對貨幣財富和銀行的控制2、統一發行貨幣3、集中信用的需要4、建立票據清算中心5、統一金融管理二、中央銀行的發展1、中央銀行的初創時期1656年瑞典國家銀行---1913年美國聯邦儲備體系257年1694年成立英格蘭銀行是現代中央銀行的鼻祖。其從商業銀行轉變為真正的中央銀行也經歷了150年的歷史。1844年的《比爾條例》英格蘭銀行獨占貨幣發行中央銀行初創時期的特點：普通商業銀行的轉變貨幣發行權的逐漸集中政府控制動機的推進對商業銀行的服務同法制建設同步2、中央銀行制度的普遍推廣時期20世紀初到二戰結束，各國紛紛建立自己的中央銀行。金本位制的放棄惡性通貨膨脹金融領域的劇烈波動1920年布魯塞爾的國際金融會議，提出凡未建立中央銀行的國家盡快建立中央銀行。新主權國家的建立，一批老中央銀行建立的成功經驗國際聯盟與援助三、中央銀行制度的強化時期20世紀中至今二戰以后世界經濟、政治格局的變化特點有一般的貨幣發行向國家壟斷發行轉化由代理政府國庫款項收支向政府的銀行轉化又集中存款保證金向銀行的銀行轉化由貨幣政策的一般應用向綜合配套應用轉化各國中央銀行的金融合作加強第二節中央銀行的性質、職能

和獨立性問題一、中央銀行的性質中央銀行是國家賦予其制定和執行貨幣政策，對國民經濟進行宏觀調控和管理的特殊金融機構。地位的特殊業務的特殊管理的特殊二、中央銀行的職能中央銀行是發行的銀行中央銀行是政府的銀行中央銀行是銀行的銀行中央銀行是調節和控制宏觀經濟的銀行三、中央銀行的獨立性1、問題提出：獨立性與通貨膨脹關系獨立性與國家利益關系2、內涵所謂中央銀行的獨立性是指中央銀行在履行通貨管理，制定與實施貨幣政策時的自主性；在金融監管上的獨立性。所謂中央銀行的獨立性，是指中央銀行的相對獨立性，一國在制定和執行貨幣政策時，既不能完全獨立于政府的控制之外不受政府的約束，同時也不能凌駕于政府機構之上，而應接受政府的一定監督和指導，并在國家總體經濟政策的指導下，獨立地制定和執行貨幣政策，并且與其他政府機構相互協作和配合。

3、為什么要獨立性①中央銀行是特殊的金融機構，在制定和執行貨幣政策，對金融業實施監督管理，調控宏觀經濟運行，具有較強的專業性和技術性；②中央銀行與政府兩者之間所處地位、行為目標、利益需求及制約因素有所不同。如果中央銀行完全按政府指令行事而缺乏獨立性，一是可能出現用貨幣發行彌補政府赤字，從而導致通脹，二是可能降低貨幣政策的穩定性從而導致金融波動；③中央銀行保持一定的獨立性可能使中央銀行與政府其他部門之間的政策形成一個互補和制約關系，增強政策的綜合效力和穩定性，避免因某項決策或政策失誤而造成經濟與社會發展全局性的損失；④中央銀行保持一定的獨立性還可以使中央銀行的分支機構全面、準確、及時地貫徹總行的方針政策，而少受地方政府的干預，保證貨幣政策決策與實施的統一，增加中央銀行宏觀調控的時效性和提高中央銀行運行的效率。

由于各國的政治經濟情況不同，立法與慣例不同，西方主要國家中央銀行與政府關系的模式比較典型的有：獨立性較強的如德國、美國；獨立性居中的有英國、日本；獨立性較弱的有意大利。

第三節中央銀行的支付清算金融體系的支付清算體系是一個國家或地區對伴隨著經濟活動而產生的交易者之間、金融機構之間的債權債務關系進行清償的一系列組織和安排。中央銀行支付清算的內容提供賬戶服務運行和管理支付系統為私營清算系統提供差額清算服務提供透支便利國內外支付清算體系比較美國票據交換資金清算系統聯邦資金轉賬系統清算所銀行同業支付系統自動化票據清算系統信用卡業務及電子貨幣中國的支付清算體系票據交換系統全國電子聯行系統電子資金匯兌系統銀行卡支付系統中國現代化支付系統

第七章貨幣需求第一節貨幣需求及其決定貨幣需求(moneydemand)的涵義需求：有支付能力的主觀愿望。貨幣需求：由貨幣需求能力與貨幣需求愿望相互作用、相互決定的特殊需求。貨幣需求(moneydemand)的分類主觀貨幣需求與客觀貨幣需求：主觀貨幣需求：微觀經濟主體（個人、家庭或企業）主觀上希望擁有貨幣的欲望。客觀貨幣需求：個人、企業和國家在一定時期內能滿足其經濟發展客觀需要的貨幣需求。貨幣需求(moneydemand)的分類微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求：微觀貨幣需求：微觀經濟主體（個人、家庭或企業）在既定的收入水平、利率水平和其它經濟條件下，機會成本最少、收益最大時對貨幣的需求。微觀貨幣需求實際上是一種資產選擇、財富分配行為，它受到人們的財富總額、各種資產的相對收益及風險的影響。貨幣需求(moneydemand)的分類宏觀貨幣需求：從宏觀經濟主體運行的角度進行界定，討論在一定的經濟條件下（如資源約束、經濟制度制約等），整個社會應有多少貨幣來執行流通手段、支付手段和價值儲藏等功能。二者關系：從數量意義上說，全部微觀貨幣需求的總和即為相應的宏觀貨幣需求。但從數學意義上來說，不一定數值完全相當貨幣需求(moneydemand)的分類名義貨幣需求與實際貨幣需求：名義貨幣需求：一個社會或經濟部門在不考慮價格變動情況下的貨幣需求。Md實際貨幣需求：扣除價格變動以后的貨幣需要量。Md/P。

貨幣需求的決定因素

人們對貨幣的需求決定于他們持有貨幣的各種動機。所以，凡是決定或影響人們持有貨幣的動機的因素，就是決定或影響貨幣需求的因素。這類因素很多，也很復雜。貨幣需求的決定因素收入狀況市場利率預期和偏好信用發達程度經濟體制

收入狀況：關系：收入狀況這一因素可分解為兩個方面：一是收入的數量；二是取得收入的時間間隔。一般情況下，貨幣需求量與收入水平成正比，與取得收入的時間間隔的長短成正比。【續】貨幣需求的決定因素貨幣需求量與收入數量成正比的原因是：第一，人們以貨幣形式持有的財富只是其總財富的一部分，收入的數量通常決定著總財富的規模和增長速度。第二，收入的數量往往決定著支出的數量。【續】貨幣需求的決定因素貨幣需求量與取得收入的時間間隔的長短成正比：假設居民的全部收入用于當期支出，且其支出均勻分布。故在每月支付一次工資的情況下，其平均貨幣持有額是月工資的一半；而在每周支付一次工資的情況下，雖然月工資總量不變但其平均貨幣持有額只有月工資的1／8【續】貨幣需求的決定因素

【續】貨幣需求的決定因素

市場利率關系：在正常情況下，市場利率與貨幣需求負相關。原因：市場利率提高，意味著人們持有貨幣的機會成本增加，貨幣需求自然減少。

【續】貨幣需求的決定因素

人們的預期和偏好預期市場利率下降，則貨幣需求減少；預期市場利率上升，則貨幣需求增加。預期物價水平上升，則貨幣需求減少；預期物價水平下降，則貨幣需求增加。預期投資收益率上升，則貨幣需求減少；預期投資收益率下降，則貨幣需求增加。

【續】貨幣需求的決定因素

人們的預期和偏好人們對貨幣的偏好增加，則貨幣需求增加人們對其他金融資產的偏好增加，則貨幣需求減少。【續】貨幣需求的決定因素

信用的發達程度：關系：信用發達，貨幣需求量較少。原因：一方面，信用發達條件下，債權債務多，債券債務的相互抵消可以節約作為流通手段的貨幣必要量，貨幣需求量相應減少。（對交易媒介的節約）另一方面，信用發達條件下，金融市場比較完善，投融資渠道相對暢通，人們可以很便利地通過金融市場取得現金或貸款（流動性），人們可以減少貨幣持有量（對儲藏手段的節約）【續】貨幣需求的決定因素

經濟體制：經濟體制涉及產權關系、分配關系、交換關系及宏觀管理方式等方面，它與一定時期的經濟政策相結合，構成了居民和企業這些微觀經濟主體的經濟運作環境。這些環境如果存在根本性差異，就會形成不同的貨幣需求行為。如計劃經濟體制貨幣需求較少。第二節貨幣需求理論一、馬克思關于流通中貨幣量的理論馬克思關于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設條件是完全的金流通。基本公式是：

公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度三因素。二、古典經濟學派的貨幣需求理論現金交易數量說背景：美國經濟學家愛爾文.費雪（IrvingFisher）在《貨幣購買力》（1911）一書中，對古典的貨幣數量論作了最清晰的闡述。據此，他提出了著名的“交易方程式”。MV=PT[交易總量]

MV＝PY

【總產出】

【續】現金交易數量說價格水平的變動僅源于貨幣數量的變動，貨幣供應量的變化將引起一般物價水平的同比例變化。由于Y和V在短期內均保持不變，所以貨幣供應量M的變化將完全體現在價格P上，如M翻番，P也必然翻番由傳統貨幣數量說導出的貨幣需求函數：在貨幣市場均衡的情況下，人們持有的貨幣數量M就等于貨幣需求量Md因此由傳統貨幣數量說導出的貨幣需求函數：（7-3）由于1／V為常量，所以由固定水平的名義收入P*Y引致的交易水平決定了人們的貨幣需求

Md×V=P×Y或Md=P×Y/V

費雪的貨幣數量說表明：貨幣需求僅是名義收入PY的函數，即名義收入P*Y引致的交易水平決定了人們的貨幣需求，利率對貨幣需求沒有影響。費雪方程式沒有考慮微觀主體動機對貨幣需求的影響。

現金余額數量說緣起：現金余額數量說是由馬歇爾（A.Marshall）、庇古（A.C.Pigou）等劍橋學派的經濟學家創立的。內容：貨幣首先可被視為一種資產，個人在持有貨幣的數量上有一定的彈性，并不僅僅受交易制度的約束。與之對應，他們沒有排除利率對貨幣需求的影響。【續】現金余額數量說

劍橋的古典經濟學家認為：人們之所以持有貨幣，是由于貨幣具有交易媒介和財富儲藏的作用，使持有者可以便利交易和預防意外。貨幣持有額的多少，取決于以下幾個方面。首先是受個人財富總額的限制。其次受持有貨幣的機會成本的影響，也就是受貨幣以外各種資產的收益率的影響。最后，貨幣持有者對未來收入、支出和物價的預期，也會影響他意愿的貨幣持有額。簡單地假設貨幣需求同人們的財富或名義收入保持一定的比率。即式中：Md代表貨幣需求，K為比例系數，即人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比例，P代表一般物價水平，Y代表總產出。

劍橋學派還假定整個經濟中的貨幣供給M和貨幣需求會自動趨于均衡，

這就是劍橋方程式的典型形式。——上述分析表明劍橋學派已經考慮了影響貨幣需求的諸多要素。開創了從微觀主體角度分析貨幣需求的先河。

【續】現金余額數量說

現金余額數量說注重從個人的資產選擇角度來探討貨幣需求的分析方法，使得后來的經濟學家在談到貨幣需求時，不再是討論流通中所需要的貨幣量是多少，而是討論在人們的財產總額中希望以貨幣這種資產形式持有的部分是多少。三、凱恩斯學派的貨幣需求理論凱恩斯的流動性偏好理論背景：凱恩斯（JohnMaynardKeynes）是馬歇爾的學生，早期是現金余額說的忠實信徒和重要代表。在《就業、利息和貨幣通論》（1936）中，他雖然繼承了劍橋學派的分析方法，但放棄了劍橋學派將貨幣流通速度視為常數的觀點，并認為利率對貨幣需求非常重要。決定貨幣需求行為動機交易動機預防動機投機動機流動性陷阱凱恩斯的貨幣理論認為，當利率降到某一個低點后，貨幣需求就會變得無限大，這時沒有人會持有債券或其他支持，每個人會只愿意持有貨幣。四、弗里德曼的現代貨幣數量論米爾頓?弗里德曼的《貨幣數量論：一種新的闡釋》（1956）一文，奠定了現代貨幣數量說的基礎。在該文中，弗里德曼指出貨幣數量說不是產出、貨幣收入或價格水平的學說，而是貨幣需求的學說，這一貨幣需求學說所要研究的是：人們意愿持有的現金余額是由哪些因素決定的。五、影響人們貨幣持有量的因素（1）財富總額.貨幣是人們持有財富的一種形式，因此貨幣持有量不可能超過其財富總額。以永久性收入Yp代表財富總額。（2）非人力財富占財富總額的比例.人力財富向非人力財富的轉化的過程中，人們必須持有一定量的貨幣以備急需。人力財富占財富總額的比例越大【或w越小】，對貨幣的需求越大。第三節貨幣需要量的測算權變法相機抉擇規則法固定比例供應貨幣中國傳統的貨幣需要量確定方法多項掛鉤法和單項掛鉤法第八章貨幣供給

第一節貨幣供給的定義及其演變貨幣供給(moneysupply)的定義貨幣供給是指一國在某一時點上為社會經濟運行服務的貨幣量，它由包括中央銀行在內的金融機構供給的存款貨幣和現金貨幣兩部分構成。貨幣供給(moneysupply)的定義動態的貨幣供給：是指貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經濟行為。貨幣供給主體：中央銀行，現金貨幣供給；商業銀行，存款貨幣供給。貨幣供給系統：以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業銀行的存款創造為中間環節，以非銀行部門轉移、結算貨幣為終點，形成一個復雜的貨幣供給系統。【續】貨幣供給(moneysupply)的定義靜態的貨幣供給：即貨幣供給量，通常是指一定時點上一國經濟中的貨幣存量的總額，由貨幣性資產組成。靜態的貨幣供給又有名義貨幣供給和實際貨幣供給之分。名義貨幣供給：是指一定時點上不考慮物價影響因素的貨幣存量；實際貨幣供給：是指剔除了物價影響因素之后的一定時點上的貨幣存量。貨幣供給機制銀行體系是貨幣供給的總渠道

二級銀行制——中央銀行不直接向社會供給貨幣，而是以再貸款或再貼現的方式向商業銀行提供基礎貨幣，商業銀行在此基礎上，通過放款等資產業務的運用擴大地向社會投放貨幣，從而使實際形成的新增貨幣量數倍于中央銀行最初投放的貨幣數量。現代信用貨幣時期的貨幣供給貨幣的存在形式：銀行券（現金）、硬幣、活期存款以及具有活期存款功能的創新金融資產。媒介手段和支付手段的貨幣：主要以現金、銀行活期存款的形式存在。價值儲藏手段的貨幣：主要以定期存款和儲蓄存款的形式存在。中央銀行可以根據經濟中的貨幣需求來發行信用貨幣。貨幣供給的層次劃分貨幣層次劃分的原則：以流動性的大小為依據。具體地說，是以某種金融資產轉化為現金或活期存款的能力作為標準。其轉換為現金和活期存款的成本越低、時間越短，則流動性越強，貨幣層次也就越高；反之，則貨幣層次越低。為什么要劃分貨幣供給層次?現實經濟中存在著形形色色的貨幣，需要將它們劃分為不同的層次,使貨幣供給的計量有科學的口徑.處于不同層次的貨幣，貨幣性不同.由于不同層次的貨幣供給形成機制不同,特性不同，調控方式也不同，因此劃分貨幣供給層次有利于有效地管理和調控貨幣供應量.續：貨幣供給的層次劃分【續】貨幣供給的層次劃分貨幣供給口徑：綜合各國的情況，貨幣供給的分層劃分大致如下：M1＝流通中的現金＋活期類存款（如信用卡存款等）M2＝M1＋儲蓄存款（包括活期儲蓄存款和定期儲蓄存款）＋定期類存款M3=M2＋其他短期流動資產（如國庫券、銀行承兌匯票、商業票據等）各國具體的貨幣層次以及各層次的組成內容，往往因一國經濟、金融發達的程度不同而稍有區別。我國的貨幣層次：M0＝流通中現金M1＝M0＋企業活期存款＋機關團體部隊存款＋農村存款＋個人持有的信用卡類存款M2＝M1＋城鄉居民儲蓄存款＋企業存款中具有定期性質的存款＋信托類存款＋證券保證金存款＋其他存款M3＝M2＋金融債券＋商業票據＋大額可轉讓定期存單等【續】我國的貨幣層次：

其中：M1為狹義貨幣供給量，M2為廣義貨幣供給量，M2減M1為準貨幣，M3是根據金融工具的不斷創新而設置的。

第二節貨幣供給的形成機制一、手中的貨幣如何來的？如何理解貨幣出自銀行？二、出自銀行的貨幣都是信用貨幣三、流通中的貨幣主要是由銀行貸款注入的212二、信用貨幣的創造原始存款與派生存款存款準備金與存款準備金比率存款貨幣的多倍擴張存款貨幣的多倍收縮213原始存款與派生存款原始存款是指銀行的客戶以現金形式存入銀行的直接存款。派生存款是由銀行的貸款、貼現和投資等行為而引起的存款。從初始效應來看，原始存款的發生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。派生存款的發生意味著貨幣總量的增加。214存款準備金與存款準備金比率存款準備金是指商業銀行以庫存現金或在中央銀行存款等形式持有的流動資產。存款準備金比率是指存款準備金占所吸收存款總量的比例。法定存款準備金比率由中央銀行規定，是調控貨幣供給量的重要手段之一。超額準備金比率由商業銀行自主決定。存款創造模型：一般地r表示存款的法定準備金率，D表示存款增加總額R表示原始存款，C表示派生存款，則有：

由式一可以看出，存款擴張的倍數取決于法定準備金率r，在原始存款R一定的情況下，r越大，則增加的存款總額越小；如果r越小，則增加的存款總額越大。能直接反映存款增加總額與原始存款之間的倍數關系的1/r被稱為簡單存款乘數，通常用m來表示，m代表的是每一元的法定準備金的變動所引起的銀行系統總存款額的變動。

簡單存款創造模型的結論：存款擴張的倍數取決于法定準備金率簡單存款乘數：能直接反映存款增加總額與原始存款之間的倍數關系的1/r被稱為簡單存款乘數，通常用m來表示，代表的是每一元的法定準備金的變動所引起的銀行系統總存款額的變動。商業銀行存款創造的原理在相反方向上也適用。對簡單存款乘數的修正（存款貨幣創造在量上的限制因素）（1）超額準備金：為了應付客戶存款的提現和機動放款的需要，

商業銀行除了按照要求繳納法定存款準備金之外，

還會保留一部分超額準備金。在存款創造過程中，

超額準備金與法定準備金所起的作用一樣，

都代表著資金的漏出。如果各家銀行都持有一定的超額準備金，則存款創造的能力下降。如果用e表示超額準備金與存款總額之比，即超額準備金率.則存款乘數可修正為：

（2）現金漏損：在存款創造的過程中，難免有部分現金流出銀行體系，保留在人們的手中而不再流回。由于現金外流，銀行可用于放款部分的資金減少，因而削弱了銀行體系創造存款貨幣的能力。現金漏損與存款總額之比稱為現金漏損率，用k來表示，則存款乘數修正為：

（3）定期存款準備金存款人把一部分活期存款轉化為定期存款的行為會對存款乘數產生影響。我們用Dt表示定期存款，rt表示定期存款的法定準備金率，Dd表示活期存款，t表示定期存款與活期存款的比例。因為定期存款也要按一定的法定準備率提取準備金，按rtt的比率提取的這部分準備金可視同為法定準備金率的進一步提高，考慮該因素，存款乘數進一步修正為：

存款乘數進一步修正為：

第四節貨幣供給的決定機制一、由存款派生引出的貨幣供給機制MS＝M×BMS貨幣供應量

M貨幣乘數B基礎貨幣△MS＝M×△B二基礎貨幣1.基礎貨幣的定義及其影響因素

基礎貨幣（basemoney）是指流通中的通貨和商業銀行準備金的總和，也稱貨幣基數（monetarybase）或高能貨幣（high-powermoney）。基礎貨幣是貨幣供給量中最基本的部分，即貨幣當局的凈貨幣負債，這種負債是貨幣創造中的另一組成部分，既商業銀行的存款創造的