第八章企業營運能力分析第一節、企業營運能力分析的內涵及意義第二節、企業營運能力的比率分析第八章企業營運能力分析第一節、企業營運能力分析的內涵及意義第二節、企業營運能力的比率分析第一節、企業營運能力分析的內涵及意義一、企業營運能力的內涵企業營運能力是指企業充分利用現有資源創造社會財富的能力。其實質是要以盡可能少的資產占用，盡可能短的時間周轉，生產盡可能多的產品，創造盡可能多的銷售收入。

企業營運能力分析是影響企業財務狀況穩定與否和獲利能力強弱的關鍵環節。資產運用的有效性充分性使用的后果，產出的概念使用的進行，投入的概念分析企業的這一能力具有如下意義：

1、評價企業資產的流動性；

2、評價企業資產的利用效率；

3、促使企業合理配置各種資產。

4、營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充。二、企業營運能力分析的意義

通過對企業的營運能力進行分析，可以了解企企業財務狀況穩定與否和獲利能力強弱。營運能力的強弱涉及企業不同利益主體的切身利益，不同利益主體對財務報表的使用目的不同，因此，企業營運能力對他們有著不同的意義。1、有利于管理當局改善經營管理

企業經營者受業主或股東的委托，對其投入企業的資本負有保值增值的責任。他們負責企業的日常經營活動，必須確保公司支付給股東與風險相適應的收益，并能使企業的各項經濟資源得到有效的利用。因此，他們不僅關心盈利能力，同時還關心營運能力。

盈利能力：盈利的結果

營運能力：盈利的原因及過程2、有利于投資者進行投資決策

企業的投資者包括企業所有者和潛在投資者，他們分析的目的是看企業的盈利能力和財務安全性。①企業的安全性與資產結構密切相關。一般企業流動性及變現能力強的資產所占的比重越大，企業償債能力越強，財務安全些也越高；②通過資產結構和資產管理效果分析，可以很好的判斷資本的的安全程度。不僅要求在資產的運用過程中，資產的凈損失不得沖減資本金，還要有高質量的資產作為物質基礎；③企業的資產結構直接影響著企業的收益。企業存量資產的周轉速度越快，盈利能力越強存量資產中商品資產越多，實現的收益額越大商品資產中毛利額越高的商品所占比重越高，取得的利潤越高良好的資產結構和資產管理效果預示著企業未來收益的能力④企業營運能力分析也可以評價經營者的經營業績，發現經營中的不足，從而通過行使股東權利為企業未來的發展指明方向。3、有助于債權人進行信貸決策從債權人角度來看，他們財務分析的目的在于：①企業的債權能否及時、足額的收回，即企業償債能力的大小；②收益狀況和風險程度是否相適應，及企業的盈利能力；③企業的資產營運能力直接影響和關系著企業的償債能力和盈利能力，體現著企業的經營績效。資產結構和資產管理效果分析，有助于判斷其債權的物資保證程度或安全性，用來進行適當的信用決策。4、有利于政府有關機構進行宏觀經濟決策

政府及有關管理部門通過對企業營運能力分析，可以判斷企業經營是否穩定，財務狀況是否良好，有利于監督各項經濟政策、法規的執行情況，有利于為宏觀決策與調控提供可靠信息。總之，企業營運能力分析能夠評價一個企業的經營水平、管理水平，乃至預期它的發展前景，對企業而言意義重大。第八章企業營運能力分析第一節、企業營運能力分析的內涵及意義第二節、企業營運能力的比率分析第二節、企業營運能力的比率分析資產運用效果是資產利用的有效性和充分性。資產運用的有效性需用資產所創造的收入來衡量，因為企業取得資產的目的是為了利用資產賺取盈利。如果資產的利用不能為企業增加收入，則資產的運用效率將受到質疑。

資產對收入的貢獻直接間接企業出售產品實現的收入，屬于直接貢獻方式。固定資產被用來生產產品，產品出售后才能實現收入，此時固定資產對收入的貢獻方式就是間接的，因為這里取得的收入并不是通過直接出售固定資產而實現的注意：在計算財務比率指標時，應保持其分子和分母的一致性，但利用收入來衡量資產運用效果時會產生困難。如：某臺生產設備產生的收入是多少，這是一個很難計量的問題，或者說無法將收入分配于個別資產，這樣就影響了分子和分母的一致性。

因此，可以選用個別資產的周轉額來替代銷售收入。如：計算應收賬款周轉率時，用“賒銷收入”計算存貨周轉率時，用“銷售成本”

但是，這樣計算出來的周轉率已經不反映資產運用的有效性，而是反映資產運用的充分性，或者說是資產的流動性，當然，也存在一定的局限性。

周轉額一般指企業在報告期中有多少流動資產完成了，即完成了從貨幣到商品，再到貨幣這一循環過程的流動資產數額。它應用銷售額來表示，既可用銷售收入，也可用銷售成本表示。

資產管理效果好壞可以通過資產周轉速度快慢和資產利潤率高低兩方面來體現。資產周轉速度資產利潤率反映資產周轉使用效率情況反映資產價值增值或獲利能力的情況反映營運能力的比率：

一、資產周轉速度比率二、資產利潤率分析（非重點）三、現金流量效率分析（非重點）一、資產周轉速度比率（一）總資產周轉率（二）固定資產周轉率（三）流動資產周轉率（四）現金周轉率（五）應收賬款周轉率（六）存貨周轉率（七）營業周期（八）營運資金周轉率（一）總資產周轉率

總資產周轉率，又稱總資產周轉次數，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與資產平均總額的比率，即企業的總資產在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。

該指標反映企業總資產在一定時期內創造了多少銷售收入或周轉額，反映資產利用的效率。1、指標的計算總資產周轉率（次數）=—————————主營業務收入凈額

=銷售收入-銷售折扣-銷售折讓-銷貨退回平均資產總額

=（期初資產總額+期末資產總額）÷2主營業務收入凈額平均資產總額“營業收入”代替總資產周轉率也可以用周轉天數表示：總資產周轉天數=——————————計算期天數總資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通常為一年，即360天2、指標分析要點（1）指標的應用

總資產周轉率越高，表明資產周轉速度越快，企業的銷售能力越強，企業利用全部資產進行經營的效率越高，進而使企業的償債能力和盈利能力得到增強；（2）總資產周轉率的高低取決于主營業務收入和平均資產總額兩個因素。收入增加或資產減少都可能使總資產周轉率提高。【注意】

較高的總資產周轉率也可能是由于總資產過少引起的。如果總資產周轉率突然上升，而銷售收入與以往基本持平，則有可能是企業本期報廢了大量固定資產造成的。（3）尋找提高總資產周轉率的途徑從主營業務收入和資產總額兩方面入手。①主營業務收入不能再分解；②總資產可以進一步分解：分解為固定資產、流動資產等，還可進一步分解為單項資產，如：應收賬款、存貨等；因此，總資產周轉率可以按資產項目分解成分類資產周轉率和單項資產周轉率。（4）在進行總資產周轉率分析時，還應結合企業以前年度的實際水平、同行業平均水平進行對比分析，從中找出差距，挖掘企業潛力，提高資產利用率。（5）如果企業的總資產周轉率較低，且長期處于較低的狀態，企業應采取措施提高各項資產的利用效率，處置多余、閑置不用的資產；提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。（6）總資產周轉率實務應用中的缺陷。分子：扣除折扣和折讓后的銷售凈額，是企業從事經營活動所取得的收入凈額；分母：企業各項資產的總和。包括流動資產、長期股權投資、固定資產、無形資產等；

然而，總資產中的對外投資（如：交易性金融資產和長期股權投資等）給企業帶來的應該是投資收益，不能形成銷售收入；可見，分子分母口徑不一致。根據ABC公司報表：2009年總資產周轉率：

5343817853=———————————————

（7240924327+8386353569）÷2

2009年總資產周轉天數=360÷0.68=530天分析：該公司2009年總資產周轉率為0.68次，即平均約530天周轉一次，周轉速度較快，但還應結合行業平均水平及該公司該指標的變動情況相比較，才能做出進一步判斷。=0.68（次）（二）固定資產周轉率

固定資產周轉率，又稱固定資產周轉次數，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與固定資產平均凈額的比率。反映固定資產的周轉狀況和運用效率。凈額即：固定資產減去累計折舊1、指標的計算固定資產周轉率（次數）=———————

主營業務收入凈額

=銷售收入-銷售折扣-銷售折讓-銷貨退回

平均固定資產凈額

=（期初固定資產凈額+期末固定資產凈額）÷2主營業務收入凈額平均固定資產凈額固定資產周轉率也可以用周轉天數表示：固定資產周轉天數=——————————計算期天數總資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通常為一年，即360天2、指標分析要點（1）指標的應用

固定資產周轉率越高，表明固定資產周轉速度越快，企業固定資產投資得當，固定資產結構分布合理，企業固定資產運用效率越高，營運能力較強；反之，則表明企業固定資產運用效率不高，固定資產擁有數量過多，設備閑置沒有充分利用，固定資產營運能力較差。（2）固定資產周轉率可以進一步分解：固定資產周轉率

=——————×———————×—————=生產設備產出率×生產設備構成率×生產用固定資產構成率主營業務收入平均生產設備平均生產設備平均生產用固定資產平均生產用固定資產平均固定資產分析：生產設備產出率反映了生產設備生產適銷產品的能力和利用效果；生產設備占全部生產用固定資產的比重和生產用固定資產占全部固定資產的比重，標志著固定資產的結構狀況和配置合理程度。其比重越大或與生產經營特點之間的吻合程度越強，說明固定資產的生產能力越強。

因此，固定資產周轉率的分析，應從固定資產的配置和使用兩方面進行，在合理配置固定資產的同時，努力改善生產設備的利用效率，不斷提高單位時間的產量；當然，固定資產的周轉率的提高，還必須以一定的銷售力度作保障。

企業生產經營用固定資產越多，設備生產能力利用效率越好，則越能提高產量，增加產值；所以管理者應促進改善固定資產的配備，提高設備生產率，并加速產品的銷售與利潤的實現，提高生產經營活動的經濟效果。（3）一般而言，固定資產的增加不是漸進的，而是徒然上升的，這會導致固定資產周轉率的變化。（4）即使主營業務收入不變，由于固定資產凈值逐年減少，固定資產周轉率會呈現自然的上升趨勢，但這并不是企業經營努力的結果。（5）固定資產的不同來源和折舊率的高低會影響該指標。①不同來源：大量采用經營租賃方式租入廠房或設備的企業，與固定資產全部自有的企業相比較，顯然前者的固定資產周轉率相對較高，則容易產生誤導。②不同折舊率：由于計算式采用固定資產凈值，則企業采用的折舊方法和折舊年限不同，會導致不同的固定資產賬面凈值，從而影響固定資產周轉率指標，造成該指標的人為差異。（6）企業的固定資產一般采用歷史成本法記賬，在企業的固定資產、銷售情況都并未發生變化的條件下，也可能由于通貨膨脹導致物價上漲等因素而使銷售收入虛增，進而固定資產周轉率提高，而實際上企業的固定資產效能并未增加。根據ABC公司報表：2009年固定資產周轉率

5343817853=

—————————————————————————————————————————

（911106760+842984938）÷22009年固定資產周轉天數=360÷6.09=60天分析：該公司2009年固定資產周轉率為6.09次，即平均約60天周轉一次，周轉速度較快；若周轉次數下降，則應進一步分析銷售情況和固定資產的使用和配置情況，找出問題根源。=6.09（次）（三）流動資產周轉率

流動資產周轉率，又稱流動資產周轉次數，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與流動資產平均總額的比率。反映流動資產的周轉速度和綜合利用效率。1、指標的計算流動資產周轉率=——————————主營業務收入凈額

=銷售收入-銷售折扣-銷售折讓-銷貨退回平均資產總額

=（期初流動資產總額+期末流動資產總額）÷2主營業務收入凈額平均流動資產總額流動資產周轉率也可以用周轉天數表示：流動資產周轉天數=——————————計算期天數流動資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通常為一年，即360天2、指標分析要點（1）指標的應用

企業的流動資產周轉率越高，流動資產周轉速度越快，企業流動資產運用效率越高，增強了企業的償債能力和盈利能力；反之，則表明企業流動資產利用效率較差。【注意】

由于流動資產反映企業短期償債能力的強弱，企業應保持較穩定的流動資產數額，在此基礎上提高使用率。

切忌在現有管理水平下以大幅度降低流動資產為代價去追求高的流動資產周轉率。（2）流動資產周轉率可進一步分解為：流動資產周轉率

=————————×———————

=以成本計算的流動資產周轉率×成本收入率【分析】：由主營業務收入計算的流動資產周轉率不僅反映流動資產的周轉速度，而且反映生產經營過程中新創純收入的情況。主營業務成本流動資產平均余額主營業務成本主營業務收入①該指標不僅受流動資產速度的影響，還受成本收入率的影響。②同時流動資產周轉率還可以用主營業務成本來計算，使用這種方法得出的流動資產周轉率僅反映企業流動資產占資金的周轉速度，剔除了企業盈利水平的影響。成本收入率＞1，則企業有經濟效益，流動資產周轉速度越快，其資產運用效果越好；成本收入率＜1，則所得不能彌補所耗費，此時周轉速度加快，反而不利于企業經濟效益的提高。（3）在進行流動資產周轉率分析時，還應當結合企業以前年度水平、同行業平均水平進行對比分析；同時，還應結合固定資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等做進一步分析判斷。根據ABC公司報表：2009年流動資產周轉率

5343817853=———————————————

（4782476431+5054713086）÷2

2009年流動資產周轉天數=360÷1.09=331天=1.09（次）（四）現金周轉率（不重要）

現金周轉率是指企業主營業務收入與現金平均余額的比率。它表明企業對現金的管理水平和利用效率，可以用來分析企業利用現金頭寸產生收益的能力。1、指標的計算現金周轉率=

————————

100%其中：現金包括庫存現金和可隨時支取的銀行存款現金平均余額=（期初現金+期末現金）÷2主營業務收入現金平均余額×2、指標的應用①持有現金的目的主要是為了滿足日常的交易需要，并作為一個流動儲備以彌補現金流入和流出不平衡時出現的短缺。②較高的現金周轉率意味著企業對現金的利用效率較好，但并非該比率越高越好；

過高的現金周轉率

過低的現金周轉率另一方面也表明企業日常所持有的現金過少，可能是出現潛在財務困難的先導信號另一方面也表明企業持有現金過多，現金閑置則利用效率低，表明管理者沒有充分利用機會將現金投入企業運行或投資一方面表明現金利用效率高一方面表明企業現金充裕

因此，企業的現金周轉率是否恰當，現金持有量是否合理，應充分考慮企業的行業性質和業務性質根據ABC公司報表：2009年現金周轉率

5343817853=———————————————

（1065118299+1595877944）÷2

2009年現金周轉天數=360÷4.02=90天分析：由于該公司現金平均余額較大，因此不存在現金持有量過少的問題，存在現金閑置的隱患，對此，應進一步結合行業性質和平均水平進行分析。=4.02（次）（五）應收賬款周轉率

應收賬款周轉率，又稱應收賬款周轉次數，是指企業一定時期商品賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。是反映企業應收賬款變現速度和管理效率的指標。1、指標的計算應收賬款周轉率=——————————商品賒銷收入凈額=銷售收入-銷售折扣-銷售折讓-銷貨退回-現銷收入應收賬款平均余額=(期初應收賬款+期末應收賬款)÷2商品賒銷收入凈額應收賬款平均余額包括：“應收賬款”“應收票據”等全部賒銷款項應收賬款周轉率也可以用周轉天數表示：應收賬款周轉天數=——————————

或=————————————

應收賬款周轉天數也稱應收賬款平均收賬期，指企業自商品或產品銷售出去開始至應收賬款收回為止經歷的天數。計算期天數應收賬款周轉率（次數）通常為360天應收賬款平均余額×計算期天數賒銷收入凈額2、指標分析要點（1）指標的應用①應收賬款周轉率越高，周轉次數越多，表明應收賬款回收速度快，企業經營管理效率高，資產流動性越強，短期償債能力越強；②應收賬款周轉率較低，則表明企業應收賬款管理效率低，企業的流動資金過多的滯留在了應收賬款上，影響正常資金周轉。企業不僅要加強應收賬款的管理和催收工作，還要根據應收賬款周轉率評價客戶的信用程度以及企業所制定的信用政策的合理性。③較高的應收賬款周轉率可以有效減少收款費用和壞賬損失，從而相對的增加企業流動資產的收益；④注意：如果應收賬款周轉率過高，也可能是因為企業奉行了比較嚴格的信用政策、信用標準和付款條件的結果。這樣會限制企業銷售量的擴大，從而影響盈利水平。這種情況往往與存貨周轉率偏低同時出現。關于“周轉天數”：①相對于周轉次數，應收賬款周轉天數更容易理解，也更有意義。②應收賬款周轉天數越短，表明應收賬款變現的速度越快，企業資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。③通過對應收賬款周轉天數的比較，可以更好的分析應收賬款的回收速度。（2）實務中，計算應收賬款周轉率時使用“營業收入”，因為賒銷活動屬于商業機密，不要求企業披露，外部報表使用者不能取得。但要注意指標的一貫性和可比性。（3）平均應收賬款并不能代表應收賬款的總體情況，如：較長的平均收賬期并不代表顧客總體上的拖延，有可能是因為一兩個極端客戶的逾期未付款造成的，可以用賬齡分析法進一步加以分析。（4）影響應收賬款周轉率的因素：①季節性經營的企業使用這個指標時不能反映實際情況；②企業大量使用分期付款方式結算時，會高估該指標；③企業年初、年末銷售額有大幅上升或下降時，會影響該指標的準確性；④當兩個企業計提壞賬準備地方法和比例有很多差異時，他們的應收賬款周轉率不具有可比性；（5）分析應收賬款周轉率時，應考慮應收賬款周轉期與信用期限的比較，還可以評價客戶的信用程度及企業原定的信用條件是否恰當。應收賬款周轉期的增加，原因很多，可能是企業信用失去控制、企業擴大信用政策的結果、或客戶發生了財務困難等。通常，應收賬款周轉期的延長，需要相應的資金來負擔額外的應收賬款，因此，往往伴隨著企業借款規模的增加。根據ABC公司報表：2009年應收賬款周轉率

1154764056=———————————————

（275661469+261438092）÷22009年應收賬款周轉天數=360÷4.29=84天=4.29（次）假設企業本期現銷收入金額為4189053797元，營業收入為5343817853元【分析】

假設企業2007年、2008年應收賬款周轉次數分別為6.3和5.8，則本年較之前有所下降，同時周轉天數會延長，可能的原因有：①企業的收款力度較差；②客戶拖延付款；③客戶發生財務困難（六）存貨周轉率

存貨周轉率，又稱存貨周轉次數，是指一定時期主營業務成本與存貨平均余額的比率。該指標用于衡量企業的銷售能力和存貨周轉速度，計量了存貨的質量和流動性，也是評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等環節的管理狀況和運營效率的綜合性指標。1、指標的計算存貨周轉率（次數）=—————————其中：

存貨平均余額=(期初存貨+期末存貨)÷2主營業務成本存貨平均余額存貨周轉率也可以用周轉天數表示：存貨周轉天數=——————————

或=————————————

存貨周轉天數是指存貨周轉一次所需要的時間。相對于存貨周轉次數，存貨周轉天數可以更直觀的分析存貨變現速度的快慢計算期天數存貨周轉率（次數）通常為360天存貨平均余額×計算期天數主營業務成本2、指標分析要點（1）指標的應用存貨周轉率越高，周轉次數越多，表明企業存貨回收速度越快，企業經營管理效率越高，資產的流動性越強、銷售能力越強，進而短期償債能力和盈利能力也較強。

【注意】要對存貨周轉率的大小作出合理判斷①存貨周轉率過低，則表明企業存貨的管理效率較低，存貨周轉較慢，存貨占用資金較多，企業的利潤率較小。②存貨周轉率過高，也可能說明企業在管理方面存在一些問題，如：企業存貨投入資金過少，甚至可能會因存貨儲備不足影響生產或銷售業務的進一步進展，特別是那些采購困難的存貨，或者是采購次數過于頻繁，批量太小等。（2）存貨周轉率有兩種計算方式：①以成本為基礎的存貨周轉率，主要用于流動性分析；②以收入為基礎的存貨周轉率，主要用于盈利性分析；（3）如果企業的生產經營活動具有很強的季節性，則年度內各季節的銷售成本與存貨都會有較大幅度的波動。因此，平均存貨應按月份或季度余額計算。即，先求出各月份或各季度的平均存貨，在計算全年的平均存貨。（4）存貨周轉速度的快慢，不僅反映企業采購、儲存、生產、銷售各環節管理工作的好壞，而且對企業的償債能力會產生決定性的影響。因此，通過對存貨周轉率分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。此外，存貨是流動資產的重要組成部分，其質量和流動性對流動比率有重要影響，并進而影響企業的短期償債能力。（5）關注企業競爭戰略高周轉率/低毛利低周轉率/高毛利由于價格低、毛利低，因此要嚴格控制成本，如：超市企業的競爭基礎為產品的差別性，吸引消費者的是產品的花色品種，而非價格，如果獲得成功，則獲較多利潤。如：服裝企業（6）為分析存貨周轉速度的具體原因，在企業中還應當進一步考察存貨的構成。通過比較、分析存貨的內部結構以及影響存貨周轉速度的重要項目，查找影響存貨利用效果的具體原因。如：原材料周轉率=當期耗用材料成本÷平均庫存材料占用額在產品周轉率=當期完工產品成本÷平均在產品成本產成品周轉率=主營業務成本÷平均產成品成本

上述三類周轉率的評價標準與存貨周轉率評價標準一樣，都是周轉次數越多越好。可能引起企業存貨周轉率惡化的因素有：①低效率的存貨控制與管理，導致存貨的過度購買；②低效率的生產導致存貨有緩慢的生產量；③存貨品種過時，需求疲軟或者難以出售，甚至已經喪失交換價值，導致庫存積壓；④企業可能存在不適當的營銷政策，如對信用政策控制過嚴而導致銷路不暢；根據ABC公司報表：2009年存貨周轉率

4321611797=———————————————

（679131994+961962539）÷2

2009年存貨周轉天數=360÷5.27=69天=5.27（次）指標計算含義1.總資產周轉率2.流動資產周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率3.固定資產周轉率主營業務收入/平均總資產主營業務收入/平均流動資產主營業務成本/平均存貨賒銷收入/平均應收賬款主營業務收入/平均固定資產反映各資產的周轉效率小結：（七）營業周期

營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這段時間。1、指標的計算營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數表明：需要多長時間，能將期末存貨全部變為現金根據ABC公司報表：

2009年營業周期=69+84=153天分析：該企業2009年營業周期為153天，比較短，表明其資產的管理效率較好。但還應結合行業平均水平及該公司該指標的變動情況相比較，才能做出進一步判斷。營業周期：訂購到貨原材料采購銷售產成品回收現金存貨周轉期應收帳款周轉