第6章貨幣供求及其均衡第一節存款貨幣創造第二節貨幣供給第三節貨幣需求第四節貨幣均衡與市場均衡第一節存款貨幣創造貨幣的層次劃分是指對流通中各種貨幣形式按不同的統計口徑劃分為不同的層次。各國一般以流動性作為貨幣層次劃分的依據和標準。流動性是指資產迅速變現并不貶值的能力。貨幣層次劃分FinancebyHanTianming,2012貨幣層次劃分在1994年12月28日頒布的《中國人民銀行貨幣供應量統計和公布暫行辦法》中，將我國貨幣供應量劃分為M0、M1、M2以及M3等：M0＝流通中的現金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋儲蓄存款＋定期存款＋其它存款FinancebyHanTianming,2012FinancebyHanTianming,2012部分準備金雖然一個銀行由于存款客戶簽發支票每天會產生大量的應付款，但同時它也會由于受客戶委托收款形成大量的應收款。銀行只需計算對所有其他銀行的應收應付總額，并結清差額就可以完成整個支付過程，而無需保有客戶存款的100%。在保留一部分提現需要的準備金后，剩下的資金銀行就可以發放貸款。FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創造A銀行的資產負債表1資產負債準備金10000元甲客戶存款10000元1.假設A銀行收到客戶甲的10000元存款，A銀行的準備金增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元；FinancebyHanTianming,20122.A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。假設A銀行留下20%作為準備金以備客戶提取，向客戶乙提供貸款8000元；存款貨幣的創造A銀行的資產負債表2資產負債準備金2000元甲客戶存款2000+8000元貸款8000元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創造當A銀行將甲客戶的存款10000元中的8000元貸給乙客戶后，乙客戶得到的8000元可以隨意支取，也可以以存款方式留在A銀行通過轉賬對外支付。如果乙客戶將資金取走，此時銀行庫存保證金就只有2000元，甲客戶的存款中2000元可以隨意支取，剩下8000元只能通過轉賬對外支付。FinancebyHanTianming,2012這時，雖然A銀行沒有自己印刷8000元的鈔票，但是除了乙客戶提走的8000元現金還是貨幣外，A銀行依然可以為甲客戶的10000元存款提供轉賬支付功能。甲客戶的2000+8000元存款中，8000元那部分已經被掏空，只剩下一個影子了，但仍然可以發揮貨幣的職能，這8000元錢一分為二了。因此現在充當貨幣職能的就是2000+8000+8000元。存款貨幣的創造FinancebyHanTianming,20123.當乙向B銀行的客戶丙支付8000元，而丙將8000元存入B銀行；存款貨幣的創造B銀行的資產負債表1資產負債準備金8000元丙客戶存款8000元FinancebyHanTianming,20124.同樣，B銀行留下20%準備金之后，可以向客戶丁貸出6400元；存款貨幣的創造B銀行的資產負債表2資產負債準備金1600元丙客戶存款1600+6400元貸款6400元FinancebyHanTianming,20125.當丁向C銀行的客戶戊支付6400元，而戊將6400元存入C銀行；存款貨幣的創造C銀行的資產負債表1資產負債準備金6400元戊客戶存款6400元FinancebyHanTianming,20126.同樣，C銀行留下20%準備金之后，可以向客戶己貸出5120元；存款貨幣的創造C銀行的資產負債表2資產負債準備金1280元戊客戶存款1280+5120元貸款5120元FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創造如此類推，存款的派生過程如下表：銀行存款準備金貸款A2000+800020008000B1600+640016006400C1280+512012805120………合計10000+400001000040000FinancebyHanTianming,2012存款總額＝10000+8000+6400+…

＝10000/（1－0.8）＝10000/0.2＝50000D為存款總額；R為存款準備金；r為法定存款準備金比率。存款貨幣的創造FinancebyHanTianming,2012存款貨幣的創造FinancebyHanTianming,2012原始存款是指銀行的客戶以現金形式存入銀行的直接存款。原始存款的發生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。派生存款是指由銀行的貸款、貼現等行為而引起的存款。派生存款的發生意味著貨幣總量的增加。原始存款與派生存款FinancebyHanTianming,2012第二節貨幣供應貨幣乘數貨幣乘數是指銀行體系吸收原始存款能夠產生的存款貨幣總額對原始存款的倍數。考慮到現金漏損、超額準備金和定期存款準備金后，存款貨幣創造乘數為：FinancebyHanTianming,2012基礎貨幣存款貨幣銀行的存款準備R，是在中央銀行的準備存款加庫存現金；漏損的現金C，是流通于銀行體系之外的現金。對于創造信用貨幣來說，這兩者缺一不可，稱為基礎貨幣，或高能貨幣。處于流通中的現金C，不可能有倍數的增加；引起倍數增加的只是存款準備R。FinancebyHanTianming,2012CDRC基礎貨幣與貨幣供給量的關系貨幣乘數FinancebyHanTianming,2012貨幣創造過程要有準備金進入銀行體系。一方面客戶存款可以向銀行體系注入資金；另一方面中央銀行也可以向商業銀行注入資金。從中央銀行補充準備存款的途徑：向中央銀行再貼現和直接取得貸款；向中央銀行出售自己持有的債券；向中央銀行出售自己持有的外匯。基礎貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣供給貨幣供給不僅僅是現金的發行。世界各國中央銀行都有自己的貨幣統計口徑。各國中央銀行在確定貨幣供給的統計口徑時，都以流動性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度作為標準。FinancebyHanTianming,2012貨幣供應量MoneySupply單位：億元人民幣Unit:100MillionYuan項目Item2011.012011.022011.032011.042011.052011.062011.07貨幣和準貨幣（M2）733884.83736130.86758130.88757384.56763409.22780820.85772923.65

Money&Quasi-money貨幣（M1）261765.01259200.50266255.48266766.91269289.63274662.57270545.65

Money流通中貨幣（M0）58063.9447270.2444845.2245489.0344602.8344477.8045183.10

CurrencyinCirculationFinancebyHanTianming,2012第三節貨幣需求微觀貨幣需求是從微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規律性。宏觀貨幣需求是貨幣當局決策者為實現一定時期的經濟發展目標，確定合理的貨幣供給增長率，從總體上考察貨幣需求的方法。貨幣需求FinancebyHanTianming,2012馬克思的貨幣需求理論馬克思假設黃金是貨幣商品，以及完全的金流通，商品價格并非取決于流通過程，而是取決于生產過程。P是商品價格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速度，Md是貨幣需求量。貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣的流通速度這幾個因素。FinancebyHanTianming,2012這里馬克思考察的只是執行流通手段的職能，忽視了儲蓄、投資、資本運動引起的貨幣需求。在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數量是由商品價格總額決定的，而在紙幣為唯一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數量的增減而漲跌。馬克思的貨幣需求理論FinancebyHanTianming,2012現金交易說費雪認為貨幣的唯一職能是充當交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因為貨幣具有購買力，可以用來交換商品和勞務。因此，一定時期內社會所需要的貨幣總額必定等于同期內參加交易的各種商品和價值總和。據此，他提出了著名的“交易方程式”，即：

MV=PTFinancebyHanTianming,2012M代表在一定時期內流通中貨幣的平均量，它是一個外生變量；V代表貨幣流通速度，可視為常數；T代表全部商品和勞務的總交易量，比較穩定；P代表所有交易中商品的平均價格，即一般物價水平。因此，P值主要取決于M數量的變化。現金交易說FinancebyHanTianming,2012費雪方程式沒有考慮微觀主體動機對貨幣需求的影響，劍橋學派在研究貨幣需求問題時，重視微觀主體的行為。現金余額說認為貨幣首先可被視為一種資產，決定個人持有貨幣多少的，有個人的財富水平、利率變動以及持有貨幣可能擁有的便利等因素。現金余額說FinancebyHanTianming,2012現金余額說在其他條件不變的情況下，對每個人來說，名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持著一個較為穩定的比例關系：

Md=kPY其中Md代表貨幣需求，k為人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比例，P代表價格水平，Y代表總收入。FinancebyHanTianming,2012流動性偏好凱恩斯認為，貨幣具有流動性，而人們則有流動性偏好，即愿意以貨幣形式保持自己的收入和財富，以利隨時動用。

凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析。交易動機、預防動機和投機動機。FinancebyHanTianming,2012交易動機交易動機層面的貨幣需求是指個人或企業為了應付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。凱恩斯認為出于交易動機的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012預防動機預防動機層面的貨幣需求是指個人或企業為了應付突然發生的意外支出或有未能預見的有利時機而保留一定量的貨幣余額。如留出一部分貨幣，以應付諸如生病、原材料漲價等突發事件。凱恩斯認為出于預防動機的貨幣持有與收入成正比。FinancebyHanTianming,2012投機動機投機動機的貨幣需求是指人們為了在未來的某一適當時機進行投機活動而保持一定數量的貨幣。如果當前市場利率水平較低，那么預期利率上升的投機者就會較多，從而以貨幣形式持有財富的投機者就越多，貨幣的投機性需求也就越大，反之亦然，所以貨幣的投機性需求是當前利率水平的減函數。FinancebyHanTianming,2012凱恩斯的貨幣需求函數在解釋了三種貨幣需求動機的基礎上，凱恩斯得出的貨幣需求函數如下：其中M1為由交易動機和預防動機決定的貨幣需求，M2投機性貨幣需求，L為流動性偏好函數的代號。FinancebyHanTianming,2012流動性陷阱M

rr0當一定時期利率低到不能再低的水平時，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論貨幣數量增加多少，都會被人們所持有，而不對利率產生影響。FinancebyHanTianming,2012現代貨幣數量論弗里德曼指出貨幣數量說所要研究的是人們意愿持有的現金余額是由哪些因素決定的。弗里德曼繼承了傳統貨幣數量論的觀點，即非常看重貨幣數量與物價水平之間的因果關系。同時，他也接受了以微觀主體行為作為分析起點和把貨幣看做是受到利率影響的一種資產的觀點。FinancebyHanTianming,2012弗里德曼的貨幣需求函數的代表性公式：式中，Md/P為實際貨幣需求；Yp為實際恒久收入；w為非人力財富占個人總財富的比率；rm、rb、

re分別為貨幣、債券、股票的預期收益率；1/P·dP/dt為預期物價變動率；u為隨機因素。現代貨幣數量論FinancebyHanTianming,2012結論：永久性收入，人力資本收入占總財富比重越大，貨幣需求量越大；各種金融資產收益率及商品價格水平越低，持有貨幣的機會成本越小，貨幣需求量越大。弗里德曼強調永久性收入對貨幣需求量的重要影響，因此實際貨幣需求量是穩定的，增加貨幣供給只會引起物價變動，又稱為現代貨幣數量論。現代貨幣數量論FinancebyHanTianming,2012第四節貨幣均衡與市場均衡貨幣均衡貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求，

Ms＝Md貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求，

Ms≠MdFinancebyHanTianming,2012貨幣容納量彈性貨幣均衡不是某一時點上相對靜止的相等，而是在經常性的貨幣失衡回復平衡的一個動態過程。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產、金融資產、實物資產間的相互替代效應和貨幣流通速度的自動調節功能，使貨幣供應量可以在一定幅度內偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、物價上漲的性質。FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡在市場經濟條件下，貨幣均衡與非均衡的實現過程離不開利率的作用。Ms＝Mdr0FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場均衡社會總供給社會總需求流通中的貨幣需求進入流通的貨幣貨幣總需求貨幣總供給貨幣的其他需求未進入流通的貨幣FinancebyHanTianming,2012貨幣均衡與市場均衡市場供給要求貨幣使之實現，但這方面的貨幣需求并非對貨幣需求的全部。市場供給÷貨幣流通速度=對現實流通貨幣的需求貨幣需求＝對現實流通貨幣的需求＋對現實不流通貨幣的需求市場需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都構成市場需求；貨幣供給=現實流通的貨幣＋不流通的貨幣市場需求=現實流通的貨幣×貨幣流通速度FinancebyHanTianming,2012課堂練習1.凱恩斯認為，由交易動機和預防動機引起的貨幣需求主要取決于(

)。A.利率B.收入C.資本邊際效率D.勞動邊際效率2.作為劃分貨幣層次依據的流動性是指金融資產的變現能力，下列金融資產中流動性最強的是(

)。A.儲蓄存款B.活期存款C.定期存款D.政府債券FinancebyHanTian