東方電氣股票分析報告一．宏觀分析與行業分析根據國家統計局最新發布的2010年全年經濟數據，2010年國內生值總(GDP)397983億元，比上年增長10.3%,增速比上年加快1.1個百分點，2011年國民經濟運行情況顯示，全年國內生產總值471564億元,按可比價格計算,比上年增長9.2%。中國經濟增長正在逐漸由政府推動轉為市場驅動。就電氣行業而言,無論是智能電網,抑或農網改造、新能源、特高壓建設投資,均陸續傳出利好消息：電網建設成為2011年電力投資的重點,而與電源建設相配套的設備行業也面臨巨大發展機遇“ 電氣行業2011年陷入低谷,但隨著下游投資落實和原材料成本降低,業績拐點或將出現在2012年二季度。關注重點項目受益的高彈性標的,訂單是核心判斷指標。截至2011年11月11日,板塊累計下跌30.6%,跌幅居所有板塊之首。預計2011年投資增速持續放緩,2010年招標價格下調和原材料成本上漲壓力都將在2011年充分釋放,包括脫硝改造、智能變電站、特高壓、水電等重點項目將在2012年陸續開工,下游投資將逐步啟動；招標價格企穩,原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力將顯著回升,我們判斷2012年行業景氣度逐步復蘇。同2011年相比,2012年下游投資將進入復蘇周期,結構化特點使得重點項目貢獻主要增量，特高壓、智能電網、配網等將成為投資重點；核電、水電將領先電源側發展。二．公司分析（一）公司競爭地位中國東方電氣集團有限公司（簡稱：東方電氣集團）是中央確定的涉及國家安全和國民經濟命脈的53戶國有重要骨干企業之一，屬國務院國資委監管企業。東方電氣集團控股東方電氣股份有限公司（H股代碼:1072、A股代碼：600875）,是我國最大的發電設備制造基地。2011年，東方電氣集團完成發電設備產量42655MW,連續八年保持發電設備產量世界第一的記錄。東方電氣集團可批量生產單機最大到1000MW等級的火電機組、單機最大800MW等級的水輪發電機組、1000MW-1700MW等級核電機組主設備、重型燃氣輪機設備、風電設備、太陽能電站設備及大型電站鍋爐煙氣脫硫脫硝,大型化工容器等產品,約占中國國內火電市場份額的三分之一和水電市場份額的一半左右,核電、風電居于國內領先地位,已形成“六電并舉”的產品格局。東方電氣集團擁有國家級企業技術中心,以大型發電成套設備、電站工程承包和電站服務為主業,具備大型發電設備的研發、設計、制造和電站工程總承包能力,致力于改善人類生存環境,積極發展清潔能源。東方電氣集團積極拓展海外業務,產品運行在世界各地,從1994年起連年入選全球225家最大工程承包商之列，2011年“ENR”排名第80位。（二）公司經營管理分析東方電氣的盈利能力更為清晰及優勝，2011年度每股收益為1.53元，凈資產收益率為22.14%，東方電氣所有業務的毛利率均顯著擴大，收入強勁增長，主要由于風力發動機及核電設備的生產及銷售超出預期所帶動，兩者分別按年增加86%及1,107%。 毛利潤大幅擴張，成為業績的亮點。主要由于原材料成本下降，使2010年度首9個月的整體毛利率按年上升2.3個百分點至18.5%。期內火電、水電、風電及核電產品的毛利率分別按年上升2.8、1.3、1.6及8個百分點。由于風力發動機市場競爭轉趨激烈，可能導致毛利率下降，加上重要性日增的核電業務的毛利率持續改善，我們預料未來兩至三年的整體毛利率將維持于目前水平。。2011年，東方電氣集團實現營業收入由2010年的439.36億元增至480億元，完成發電設備產量由2010年的3622萬千瓦增至4265.5萬千瓦。2011年，東方電氣集團在國內市場的占有率不斷攀升，循環流化床火電機組市場占有率保持國內領先水平。與此同時，積極開拓電站服務市場特別是國外市場，新增訂單近18億元。2011年，東方電氣集團簽訂了印度阿碧杰集團10X66萬千瓦火電項目合同，印度、越南、土耳其等市場地位得以鞏固，實現水電設備在老撾等市場“零”的突破；簽訂委內瑞拉60萬千瓦等級主機產品合同，首次進入南美火電市場。簽訂

贊比亞曼巴2X15萬千瓦火電機組及輔助設備供貨合同，首次進入非洲火電市場。重要財務指標報告期2011-12-31同比變化2011-9-302011-6-302011-3-302010-12-31財務指標每股收益1.530018.60%1.14000.77000.31001.2900每股凈資產6.890025.05%6.47006.14005.81005.5100每股資本公積金2.5327-0.37%2.50522.53222.53652.5422每股未分配利潤3.204669.28%2.90012.53062.20221.8931每股經營現金流-0.5700-158.76%-1.2800-0.9100-1.22000.9700凈資產收益率22.1417.5612.515.3223.34銷售毛利率凈利潤率7121.34%7?577.787?227?03資產負債率82.28-3.96%84.3284.8685?2785?67流動比率1.043.06%1?031.031?021?01速動比率0.50-1?57%0.480.490.470.51K線分析3627IS::切

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.662.000.662Z.UIZ-.'IJI Z.IJIZ-.'IJZ. Z.UIZ-.'IJO Z.IJIZ./U'-l-MACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCIMACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCIMACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCI東方電氣(600875)技術點評近兩周內缺乏資金關照；從一天盤面來看，明日可能上漲。該股近期的主力成本為25.52元，價格在成本以下，目前雖有反彈，但反彈后減磅為宜；股價跌破24.00元，周線有形成下跌趨勢可能；東方電氣(600875)量價分析天數量價配合度狀態漲跌幅5日平均漲幅度 5日平均成交量增減幅5日波動 :縮量上漲 1.91%0.35%-3.14%東方電氣(600875)活躍度分析天數 波動率 上榜次數 描述同期漲跌幅度活躍程度市場排名1日波動 40.03%0 非常活躍-4.97%1173東方電氣(600875)成本分析時間 收盤價主力成本最近價與成本差幅度今日 22.37025.505-3.135-12.29%昨日 22.29025.521-3.231-12.66%五日前 21.98025.567-3.587-14.03%十日前 21.61025.661-4.051-15.79%二十日前 23.28025.850-2.570-9.94%東方電氣(600875)籌碼分析股票代碼獲利籌碼套牢籌碼相對波動60087584.71%15.29%0.00%五)結論公司發布2011年業績，實現營業收入429.17億元(YOY+12.7%),實現凈利潤約30.56億元(YOY+18.6%),EPS1.53符合預期。今年年中核電審批有望重啟，公司作為國內主要核電核島制造商，將直接受益于核電審批重啟。目前公司在手訂單超1500億元，公司未來業績增長有保障。預計公司2012、2013年實現營收480.51億元(YOY+12.0%)、