創業投資退出的重要性01.項目投資退出的渠道02.項目投資退出的方式比較03.9創業投資退出項目投資退出的國內實證04.項目投資退出的回報05.項目投資退出的前景展望06.項目投資IPO退出07.9.1創業投資退出的重要性退出是合理預期高收益和合理控制高風險機制的內在要求“資本化”機制是“轉換箱”，只有通過投資退出，創業投資商才能以轉換形式分享到被投資企業的行業超額利潤和壟斷利潤，以及建立在此基礎上的“現值收益”和“透支收益”；不僅要退出，而且必須適時退出，如果退出時機延后，任何超額利潤都會被攤薄。退出是創業投資周期循環的需要成功退出成為創業投資商與投資者之間的信號傳遞機制。只有建立這樣的聲譽，創業投資商才有可能迅速募集9.2項目投資退出的渠道9.3項目投資退出的方式比較9.4項目投資退出的國內實證9.5項目投資退出的回報

9.6項目投資退出的前景展望9.7項目投資IPO退出9.7項目投資IPO退出IPO退出的市場體系（續）9.7項目投資IPO退出證券市場證券交易所市場場外交易市場主板市場創業板市場主板附屬市場（二板）獨立的創業板市場主板市場創業板市場主板附屬市場（二板）獨立的創業板市場非證券化產權交易市場產權交易市場產權交易所（中心）其他非證券化產權交易市場三板市場IPO退出的市場體系（續）9.7項目投資IPO退出IPO的條件9.7項目投資IPO退出財務會計規定法律規定發行上市條件經營三年以上主營業務未變管理層未變實際控制人未變股權清晰資產完整業務獨立人員獨立財務獨立機構獨立

組織機構健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規擔保資金未被占用

用于主營業務符合國家政策規定有良好市場前景不影響規范運行專項存儲

會計基礎規范內控制度完善凈利潤營業收入經營性現金獨立性規范運行募集資金財務與會計主體資格9.7項目投資IPO退出中小板中小板要求發行人生產經營符合國家產業政策。創業板要求發行人應當主要經營一種業務，其生產經營活動符合國家產業政策及環境保護政策。創業板產能過剩行業和“兩高一資”企業被主板、中小板和創業板同時列為限制類企業。產能過剩行業比如：鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備（2.5兆瓦以上的除外）、電解鋁、造船、大豆壓榨等?！皟筛咭毁Y”行業是指高能耗、高污染企業和資源型企業，比如：鋼鐵、水泥、造紙、化工、化纖、火電、鑄造、電鍍、平板玻璃、印染、制革、有色金屬、冶煉、焦化、氯堿、采礦等。中小板和創業板的上市條件對比-生產經營9.7項目投資IPO退出中小板和創業板的上市條件對比-生產經營創業板鼓勵行業證監會鼓勵以下九個行業上創業板：新能源、新材料、信息、生物與新醫藥、節能環保、航空航天、海洋、先進制造、高技術服務。證監會要求保薦機構“審慎推薦”以下八個行業上創業板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產供應等公用事業；房地產開發與經營，土木工程建筑；交通運輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務業；國家產業政策明確抑制的產能過剩和重復建設的行業。創業板審慎推薦行業9.7項目投資IPO退出中小板中小板要求發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。創業板要求發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更創業板中小板和創業板的上市條件對比-穩定性9.7項目投資IPO退出中小板中小板要求最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據。在目前的實際操作中，一般要達到“報告期3年累計稅后利潤不低于1個億，最近1年稅后利潤不低于5千萬”的條件。創業板要求最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據。在目前的實際操作中，一般要滿足“報告期3年稅后利潤增長率平均不低于30％，最近1年營業收入不低于1個億，稅后利潤不低于3千萬”這一條件。創業板中小板和創業板的上市條件對比-業績要求9.7項目投資IPO退出中小板中小板要求發行前股本總額不少于人民幣3000萬元。創業板要求發行后股本總額不少于3000萬元。創業板中小板和創業板的上市條件對比-股本要求9.7項目投資IPO退出中小板中小板要求最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后)占凈資產的比例不高于20%。最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元。創業板要求最近一期末凈資產不少于兩千萬元。創業板中小板和創業板的上市條件對比-其他9.7項目投資IPO退出關鍵創新是靈魂，成長是體現。靈活度如果企業屬于鼓勵類行業，且具有較高成長性、較強創新能力，最近一年稅后利潤高于1500萬且最近一年比上年增長不低于40％，并預計具有持續成長能力，則雖然盈利能力達不到“最近一年營業收入1個億，稅后利潤3000萬”的指標，也可以作為創業板的儲備項目。創業板上市的靈活度和關鍵9.7項目投資IPO退出IPO的條件(創業板企業IPO前3年實際指標)9.7項目投資IPO退出指標名稱本日數值比上日增減本年最高最高值日期新上市公司數00

上市公司數32403242012/6/12總發行股本(股)54,030,281,377262,320,00054,030,281,3772012/6/12總流通股本(股)20,473,105,125114,260,90120,473,105,1252012/6/12上市公司市價總值(元)834,712,723,235-801,549,260840,972,977,9762012/3/19上市公司流通市值(元)297,928,094,521-185,681,758298,113,776,2792012/6/11總成交金額(元)10,575,661,274-80,901,57922,382,541,6552012/3/14總成交股數651,398,81676,2931,104,359,6922012/3/14總成交筆數610,5564,3441,136,3282012/3/14平均市盈率(倍)32.85-0.0339.232012/2/24創業板指─最高739.024.52799.832012/3/14

最低729.7115.58782.942012/3/13

收市735.290.79792.382012/3/13創業板目前市況9.7項目投資IPO退出IPO的流程與時間進度9.7項目投資IPO退出創業板IPO的費用9.7項目投資IPO退出中小板IPO的費用9.7項目投資IPO退出三板IPO的費用9.7項目投資IPO退出“新三板”市場原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”9.7項目投資IPO退出“新三板”掛牌對象面向國家級高科技園區企業，具體掛牌條件是：1、存續滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續期間可以從有限責任公司成立之日起計算；2、主營業務突出，有持續經營的記錄；

9.7項目投資IPO退出3、公司治理結構合理，運作規范。有限責任公司須改制后才可掛牌。2012年8月3號經國務院批準決定擴大非上市股份公司，按照總體規劃分步推進、穩步推進的原則，首批擴大試點除中關村科技園區外，新增上海張江高新產業開發區，東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。4、掛牌公司股票的發行和轉讓行為合法合規5、主力劵商的推薦和督查。9.7項目投資IPO退出新三板掛牌與主板上市的區別主要表現在以下三方面：1、服務對象不同。全國股份轉讓系統的定位主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。這類企業普遍規模較小，尚未形成穩定的盈利模式。在準入條件上，不設財務門檻，申請掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權結構清晰、經營合法規范、公司治理健全、業務明確并履行信息披露義務的股份公司均可以經主辦券商推薦申請在全國股份轉讓系統掛牌；9.7項目投資IPO退出2、資者群體不同。我國交易所市場的投資者結構以中小投資者為主，而全國股份轉