了解：宏觀經濟一、怎樣看經濟？經濟學家一般通過三個指標：（1）產出及其增長率（GDP增長率）（2）失業率（3）通貨膨脹率（經濟預期）二、世界經濟幾大區域（1）歐洲（2）美國（3）日本及東亞（4）中國2012年GDP世界排名（官方數據）由美國中央情報局（CIA）出版）最權威的報道，2011年底世界各國GDP（百萬美元）如下

—World61,963,429

—EuropeanUnion16,106,896

1UnitedStates15,924,184

2China(PRC)7,426,090(471564億元RMB)，

匯率為6.35

3Japan5,974,297

4Germany3,305,898

5France2,555,439

6UnitedKingdom2,258,656

7Italy2,023,687

8Brazil2,023,528

9Canada1,563,664

10Russia1,476,912

11India1,430,020

12Spain1,374,779

13Australia1,219,722

14Mexico（墨西哥）

1,004,042

15SouthKorea（韓國）986,256

16Netherlands（荷蘭）

770,312

17Turkey（土耳其）

729,051

18Indonesia（印尼）695,059

19Switzerland（瑞士）522,435

20Belgium（比利時）

461,331

21瑞典Sweden444,585

22波蘭Poland438,884

23沙特阿拉伯SaudiArabia434,440

24中國民國（臺灣）RepublicofChina(Taiwan)426,984

25挪威Norway413,511

26奧地利Austria366,259

27南非SouthAfrica354,414

28阿根廷Argentina351,015

29伊朗Iran337,901

30泰國Thailand312,605三、宏觀經濟是對個體行為的總體研究兩部門、三部門、四部門經濟循環圖：經濟蓄水池的“三個漏出，對應三種補充”四、宏觀經濟的核心內容：六大問題（一）長期問題：（1）經濟增長（二）短期問題：（2）波動（周期）

（3）失業（波動的底端）

（4）通脹（波動的高端）

（5）開放經濟（進、出口）

（6）經濟政策（財政政策、貨幣政策）課外書目必讀：1、《榮辱二十年：我的股市人生》闞治東編著，中信出版社2010年1月。2、《貨幣戰爭》宋鴻兵編著，中信出版社出版，2007。《貨幣戰爭2：金權天下》，2009?！敦泿艖馉?：金融高邊疆》，2011。《貨幣戰爭4：戰國時代》，2012。第一章投資銀行概述§1.1投資銀行概論現代金融系統中的投資銀行學投資銀行的界定投資銀行和商業銀行的區別和聯系§1.2投資銀行的起源和發展§1.3投資銀行的業務和功能§1.4投資銀行的行業特征§1.1投資銀行概論投資銀行(Investmentbanking)的含義:機構層次，指作為金融市場中介機構的金融企業（不同于商業銀行）行業層次，指投資銀行的整個行業業務層次，指投資銀行所經營的業務（證券業務）學科層次，指關于投資銀行的理論和實務的學科現代金融體系中的投資銀行學:金融的含義和本質金融學及其學科體系金融學基礎理論課程設置§1.1投資銀行概論金融的定義:廣義:指與物價有緊密聯系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統，以及通常以國際金融概括的諸多方面。狹義:指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。金融的本質:資源在時間上的配置投資者把今天的錢推遲到明天再用融資者把明天的錢提前到今天來用§1.1投資銀行概論§1.1投資銀行概論§1.1投資銀行概論金融學的定義:金融學是研究人們在不確定的環境中如何進行資源跨期配置的學科(羅伯特·默頓)金融學的學科體系宏觀金融分析微觀金融分析重點討論貨幣供求均衡、金融經濟關系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調控、國際金融體系等問題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規律金融中介分析:主要研究金融中介機構的組織、管理和經營。主要的分支學科包括：中央銀行學、貨幣政策分析、金融監管學、國際金融學等。主要的分支學科包括：金融市場學、證券投資學、公司財務學、金融工程學、金融風險管理、金融資產定價等。主要的分支學科包括：商業銀行學、投資銀行學、保險學、微觀銀行學等。國外對金融學的研究：1.公司財務和公司治理2.投資者行為3.金融資產的價格行為和金融市場的微觀結構設計4.商業銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機構的運作§1.1投資銀行概論金融體系中的投資銀行:核心論金融是現代經濟的核心金融的核心業務是資本市場的運作投資銀行是資本市場運作的核心投資銀行的核心工作是對資產和企業的現金流進行分析1991年1月，鄧小平指出：“金融很重要，是現代經濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！?003年1月,溫家寶強調指出金融在現代經濟中的核心作用，強調了金融在資源配置、防范金融風險和國民經濟建設上的重要性§1.1投資銀行概論金融學中的投資銀行學:

公司財務學企業

金融中介與市場學金融市場金融中介

投資學投資者§1.1投資銀行概論投資銀行的界定投資銀行的內涵投資銀行的特點投資銀行的類型投資銀行的組織形式§1.1投資銀行概論投資銀行的內涵(RobertKuhn定義):最廣義的定義：任何經營華爾街金融業務的金融機構都可以稱作投資銀行次廣義的定義：只有經營一部分或全部資本市場業務的金融機構才是投資銀行次狹義的定義：指從事證券承銷和企業并購的金融機構是投資銀行最狹義的定義：一級市場上承銷證券、籌集資本和二級市場上交易證券的金融機構是投資銀行§1.1投資銀行概論投資銀行的定義:

投資銀行是充當資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業并購等資本市場業務的金融機構?！坝幸粋€反對的觀點是，認為投資銀行就是證券公司。毋庸諱言，證券公司從事的證券承銷和發行業務，是投行的本源業務。但目前沒有任何一家國際投行，其投行部門本身的收入能夠占到全部收入的15%以上。也就是說，即使是國際投行，他們的并購、資產管理、交易以及代客理財等非投行本源業務的占比都非常之大，這些業務才構成他們的主體業務收入?！惫ど蹄y行投行部總經理李勇在很多場合說過類似的話。

1、稱謂不同，常不加“銀行”二字2、在中國，證券公司分為綜合類和經紀類，僅從事證券經紀的經營機構不能稱為投資銀行3、具體區別是否為投資銀行的意義不大，區分某項業務是否為投資銀行業務才具有實際意義§1.1投資銀行概論屬于金融服務業主要服務于資本市場是智力密集型行業投資銀行是與商業銀行相對應的一個概念，是現代金融業適應現代經濟發展形成的一個新興行業。它區別于其他相關行業的顯著特點是：§1.1投資銀行概論世界投資銀行的分類:獨立的專業性投資銀行商業銀行擁有的投資銀行全能型銀行：金融中介、多種金融業務、混業經營大型跨國公司興辦的財務公司§1.1投資銀行概論國際著名投資銀行:§1.1投資銀行概論中國投資銀行的分類:資產管理公司證券公司全國性的地區性的民營性的信托投資公司專業證券公司信托公司投資管理公司財務顧問公司省市兩級§1.1投資銀行概論投資銀行和商業銀行的區別與聯系:投資銀行商業銀行機構性質本源業務融資手段服務對象利潤來源業務概貌風險特征監管部門金融中介機構證券承銷與交易直接融資資本市場傭金、收益和利息無法用負債表反映投資人風險大，投行不定證券監管當局金融中介機構存貸款和資金結算間接融資貨幣市場存貸款利差表內及表外業務存款人風險小，商行風險大中央銀行或銀監會§1.1投資銀行概論投資銀行直接融資:證券發行者證券投資者投資銀行手續費

資金發行證券購買證券財產權§1.1投資銀行概論商業銀行間接融資:資金需求者資金提供者商業銀行

無直接財產聯系

資金

資金

債權

債權§1.1投資銀行的業務和功能投資銀行的組織形式:現代公司制合伙人制混合公司制例如高盛證券一直堅守了合伙人制企業模式，1992年底高盛證券有162名普通合伙人和大約60名有限合伙人，大多數合伙人把應得的利潤分成以再投資的方式留在了合伙公司來支持公司業務發展，直到這些合伙人退休離開公司再領取所有投資。高盛證券的有限合伙人大多數都是以前的合伙人，但他們自愿選擇成為有限合伙人。為了籌措支持業務發展的額外資金，高盛證券分別于1986年、1989年、1991年吸收了公司以外的大型機構的高額投資，這些機構作為有限合伙人得到與其投資比例對應的利潤分成，但不參與公司的經營管理?，F代企業制度的基本特征是產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學。現代公司制度能較好地體現上述要求?，F代公司的產權是清晰的，權責是明確的，出資者按投入企業的資本額享有所有者的權益，即資本受益、重大決策和選擇管理者等權利。企業破產時，出資者只以投入企業的資本額對企業債務負有限責任。企業作為市場主體和法人實體，依法進行經營、參與市場競爭，同時受所有者約束，不能損害所有者權益，不能搞“內部人控制”?，F代公司都有公司法人治理結構，規范出資者、經營者和一般職工之間的利益關系，政府不直接干預企業經營活動，不存在政企不分的問題?，F代公司為在市場競爭中求生存求發展，必須不斷改善經營管理，進行科學管理?！?.1投資銀行的業務和功能現代公司制的優勢:籌集資金:當投資銀行成為上市公司時，就與股票市場緊密聯系在一起，使其融資能力得到充分發揮，實現迅速發展的可能性。獨立的法人:表明了法人全體的權利，而不再表現為個人的利益。公司法人不僅擁有對這些財產的占有權、使用權、收益權，同時還有處置權，構成完整的權利體系。股權激勵制度:使股東和經理層的目標一致，從而實現股東利益的最大化。同時現代公司制企業能夠有效地建立職工持股計劃的制度安排，來調動廣大員工的積極性。管理科學化:第一，從信息方面看，降低了人們在收集、處理有關信息方面的成本，提高了決策的時效性和準確性。第二，現代公司制可以使投資銀行實現管理活動的專業化和利益制衡的規范化。1986年,著名投資銀行摩根·斯坦利公司由合伙制改為股份制,并將20%的股權公開上市,以股票的形式轉讓給一般投資者,而其余80%的股票仍然掌握在合伙人和公司經理的手中。

§1.2投資銀行的起源和發展國際投資銀行的發展國際投資銀行的起源我國投資銀行的發展狀況我國和國際投資銀行的差距§1.2投資銀行的起源和發展國際投資銀行的起源:貿易活動的日趨活躍

基礎設施建設的高潮股份公司制度的發展證券業的興起與發展以Morgan承銷25萬股紐約中央鐵路公司的股票為標志18世紀商人銀行19世紀傳入美國§1.2投資銀行的起源和發展國際投資銀行的發展趨勢:234投資銀行業務的多樣化趨勢

投資銀行的國際化趨勢

投資銀行業務專業化的趨勢投資銀行集中化的趨勢

1§1.2投資銀行的起源和發展我國投資銀行的發展:1987~1990年為投資銀行的起步階段1987年9月成立第一家證券公司——深圳經濟特區證券公司；至1990年底，專業性證券公司44家1990~1996年為投資銀行的快速成長階段1995年8月中國國際金融有限公司的成立，標志著我國有了按國際慣例和規范組建的投資銀行1996~至今為投資銀行的規范發展階段1998年《證券法》出臺，銀行、證券、信托分業經營；《信托法》出臺，信托兼營證券結束；《證券投資基金法》、《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》等出臺§1.2投資銀行的起源和發展中國證券公司近況：創新類

規范類

重組托管關閉

平安證券上海證券國都證券光大證券國元證券國泰君安證券海通證券華泰證券東海證券長江證券招商證券廣發證券國信證券東方證券中金公司中信證券財通證券宏源證券齊魯證券中信萬通證券國聯證券萬聯證券華創證券日信證券信泰證券國海證券西部證券南京證券廣發華福證券中銀國際證券興業證券中原證券余下的80多家證券公司在2006年10月31日之前全部完成整改?！?.2投資銀行的起源和發展中國投資銀行的不足：

業務范圍經營管理模式資金規模風險管理§1.2投資銀行的起源和發展國際投資銀行的發展(合-分-合):1879~1929年為投資銀行的早期階段1929~1933年為投資銀行的大蕭條階段經濟危機爆發,7763家銀行倒閉1933~1970年為分業經營下平穩運行階段(格拉斯-斯蒂格爾法案(Glass-SteagallAct),也稱作《1933年銀行法》)1963年，股票交易量首次超過1929年的水平，1968年又比1963年增長了3倍70年代以來管制放松階段(“脫媒”現象)1980年美國通過了《放松管制法》隨著資本市場為中心的新金融商品的開發和需求的創造，特別是隨著資本需求的超強勁增長，使得以證券市場為中心資本市場功能日趨凸顯，存款機構的吸引存款的能力大大削弱，大量資金從存款機構提出，銀行的媒介作用則趨於萎縮，利潤下降，存放利差收入減少，依靠傳統的存貸業務難以維持生存的狀況，此即所謂“脫媒化”現象由于格拉斯—斯蒂格爾法造成商業銀行發展困難，一方面是信用達到投資級的企業可以直接到證券市場融資，使得商業銀行的一流客戶大量流失，另一方面是銀行儲蓄利率長期低于市場利率，越來越多的家庭將儲蓄資金放在共同基金中，出現了所謂的“脫媒”現象，即資金脫離銀行這一媒介而直接流入證券市場。隨著金融競爭的加劇，金融創新層出不窮，經營環境日趨局蹙的商業銀行不斷游說國會，美國金融管理當局不得不放松管制，以上分業限制被逐步打破?！?.3投資銀行的業務和功能投資銀行的組織架構現代投資銀行的業務范圍投資銀行的功能§1.3投資銀行的業務和功能現代投資銀行的業務范圍：

企業并購項目融資金融創新資產證券化風險投資公司理財投資咨詢資產及基金管理證券承銷

證券經紀證券交易

一、證券承銷證券承銷是投資銀行幫助證券發行人就發行證券進行策劃，并將公開發行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業務活動。投資銀行所做的工作主要有：

1．就證券發行種類、發行條件和時間提出建議，幫助設計、策劃，提供咨詢服務

2．與發行人簽訂承銷協議并按協議條件從發行人處購買證券

3．向公眾分銷（distribution）二、證券交易

1．經紀人以委托代理人的身份為客戶買賣證券

2．交易商用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數量

3．做市商通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平穩三、證券私募證券私募（privateplacement）是指證券私下發行，即發行人向少數特定的投資者發售證券募集資金的行為，這是與公募發行（即公開發行）相對應的一種證券發行方式。投資銀行為發行人和潛在的投資者設計能滿足雙方需要的證券，制作交易協議并為證券定價，執行財務顧問功能，根據證券的發行條件和資金供給者的投資需求及風險偏好，對潛在的投資者進行分類和排隊，幫助發行人尋找和確定適合的機構投資者，參加私募證券的助銷交易。

四、兼并與收購兼并與收購是企業產權變動、產權交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業實體形成一個新經濟單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進行產權交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權或資產以達到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發展規劃和并購風險，尋找并購對象（2）提供交易價格和非價格條件咨詢，設計交易結構，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案（4）為并購后公司整合和戰略調整提供咨詢五、資產管理資產管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據與委托人（投資者）簽訂的資產委托管理協議，為委托人交給的資產提供理財服務，以期為委托人控制風險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為。資產管理業務具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做，辦理定向資產管理業務，也可以為眾多客戶辦理集合資產管理業務，還可以為客戶提供專項資產管理等。在范圍廣泛的資產管理業務中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產管理業務。

六、商人銀行業務在美國，商人銀行業務是指投資銀行運用自有資本投資于公司股權，或對公司并購提供貸款從而成為公司債權人的業務。這主要包括兩個方面的情形：（1）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標公司的股權（2）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過橋貸款七、風險投資風險投資（ventureinvestment）是指對新興的極具發展潛力的企業特別是新興高科技企業創業期的權益性投資。除了投入權益性資本外，風險投資機構還往往主動參與企業管理，提供人才、技術和專業管理知識的服務。投資銀行的風險投資業務：（1）幫助創業企業進行權益證券私募（2）幫助來自自身外部的風險投資基金籌集和管理風險資本（3）設立風險投資基金（4）幫助創業企業發行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交易，或是協助并購交易，實現風險資本退出八、資產證券化資產證券化是指將缺乏流動性但具有未來現金流的資產分類重組，并以這些資產為擔保發行能在金融市場上公開買賣的證券的融資技術和過程。投資銀行資產證券化業務：幫助資產擔保證券的發行人分析評估作為基礎資產的現金流，設計證券交易結構；策劃證券化交易；負責承銷資產擔保證券；投資銀行設立專司單一資產證券化業務的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產，創造資產擔保證券；作為證券化資產的受托管理人，以及為資產擔保證券提供信用增級，自己參與資產擔保證券的投資交易

九、金融衍生工具的交易與創設金融衍生工具是金融理論發展和金融工具創新的產物，包括金融期貨、期權、互換遠期合約等。這些工具被用作套期保值、規避金融資產價格風險的技術手段和投機手段。投資銀行參與設計、創造為客戶和他們自己所需要的金融衍生工具，并在這些衍生工具的交易市場上扮演經紀人和交易商的角色，既幫助客戶也幫助自己進行風險控制。

§1.3投資銀行的業務和功能投資銀行的組織架構：

股東大會董事會執行委員會內部管理業務管理人力資源管理部財務部法律部稽核部風險管理部信息技術部國內外分支機構企業融資部公共融資部私募證券部證券交易部收購兼并部風險資本部資產證券化部資產與基金管理公司研發部董事會辦公室審計委員會風險管理委員會薪酬委員會咨詢部區域管理§1.3投資銀行的業務和功能投資銀行主要的業務部門：

業務部門業務范圍企業融資部企業融資部：主要承銷企業新上市的證券和再發行的證券公共融資部公共融資部：專門為公共機構融資，以公募發行債券形式為聯邦政府、州政府和市政府、保健衛生機構、公用事業公司、公交系統、大學等單位籌集資金。私募證券部向數量有限的機