策略研究究報告評級說明究報告分析師：鄭小霞執(zhí)業(yè)證書號：S0010520080007郵箱：zhengxx@析師：劉超執(zhí)業(yè)證書號：S0010520090001郵箱：liuchao@聯(lián)系人：任思雨聯(lián)系人：張運智聯(lián)系人：黃子崟相關(guān)報告1.策略周報《持股過節(jié)》2023-01-152.策略周報《春季行情勢必普漲，優(yōu)2023-01-083.策略月報《春季行情延續(xù)，先消費后成長》2023-01-022022-12-251月春季行情順利啟動，股指和各風(fēng)格集體大漲，相比成長股表現(xiàn)最佳。展望2月市場，在內(nèi)外部支撐因素延續(xù)的背景下，春季行情將延續(xù)演繹。首先，美國經(jīng)濟企穩(wěn)、美聯(lián)儲加息放緩，有利于美股持續(xù)反彈，外部支撐依舊，2月下旬臨近兩會，穩(wěn)增長各項舉措與細節(jié)值得期待；其次，消費復(fù)蘇雖然幅度不及預(yù)期，但大方向確定無疑，經(jīng)濟邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。配置上建議把握四條主線：一是產(chǎn)業(yè)周期背景下成長完整節(jié)奏尾聲仍有一波加速行情可期待，重點關(guān)注風(fēng)光儲、電池及能源金屬；二是春節(jié)后開工建設(shè)預(yù)期和關(guān)注度不斷升溫，兩會前預(yù)期有望催化的開工相關(guān)周期板塊，關(guān)注建筑裝飾、建筑建材、基礎(chǔ)化工、石油化工；三是景氣修復(fù)符合市場預(yù)期且有持續(xù)性的部分消費品，包括醫(yī)療服務(wù)和美容護理；四是春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種，包括券商和計算機信創(chuàng)。2月外部支撐依舊、無明顯風(fēng)險，內(nèi)部有望迎來更多支撐。近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體向好，同時美國通脹有序回落后，美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險2月份A股并無明顯外部風(fēng)險。2022年中央經(jīng)濟工作會議公報并未出現(xiàn)“強刺激”的政策指引，2月隨著兩會逐步臨近，各項政策方向、力度以及細節(jié)將逐步清晰，有望對市場風(fēng)險偏好形成支撐。消費復(fù)蘇仍需持謹慎樂觀態(tài)度。2023年春節(jié)期間消費復(fù)蘇整體偏慢，旅游收入、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，反映出居民部門受制于2022年收入增速下行對消費意愿和信心的沖擊。因此，雖然消費復(fù)蘇大方向無需置疑，但復(fù)蘇節(jié)奏和力度上仍需持謹慎樂觀態(tài)度。信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。1月信貸尤其是對公投放較好，續(xù)，“開門紅”可期。當(dāng)前總量降息、降準必要性降低。2月MLF力、預(yù)計短端資金波動增加。海外美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險減弱，美元指數(shù)走弱、人民幣升值等條件持續(xù)有利于北上資金繼續(xù)積極凈流入。成長繼續(xù)領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費品機會延續(xù)、情緒化品種仍可為。預(yù)計2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經(jīng)有一定程度估值修復(fù)后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變在于，成長風(fēng)格仍將有望繼續(xù)領(lǐng)銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優(yōu)勢，而此前預(yù)期較高、關(guān)注度較高的消費板塊在經(jīng)過春季消費數(shù)據(jù)證偽后有可能將逐漸讓位于預(yù)期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。1)推薦配置成長風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲及新能源車上游動力電池及零部件。根據(jù)國家能源局目標，2023年新增裝機將同比增長30%以上。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年新能源車銷量將達900萬輛，滲透率達36%，同比增速為35%。高景氣預(yù)期疊加寬松流動性環(huán)境支撐成長風(fēng)格行情。2)春節(jié)后開工預(yù)期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過，今年有期品景氣有望迎來改善；3月初即將召開全國兩會，因此在2月市場將逐步增加對全國兩會經(jīng)濟建設(shè)的關(guān)注度和預(yù)期。重點關(guān)注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎(chǔ)化工、石油化工等與春季開工關(guān)聯(lián)度高的品種3)景氣修復(fù)與市場預(yù)期相匹配且仍能持續(xù)改善的部分消費品，如醫(yī)療服務(wù)和美容護理。疫情防控全面放開后生活逐漸恢復(fù)正常，積壓消費需求將得到釋放。醫(yī)療服務(wù)和美容護理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復(fù)蘇進程更為順暢。4)春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性更高。此外同時承接安全概念、數(shù)字經(jīng)濟概念也充當(dāng)春季行情情緒引領(lǐng)品種的計算機信創(chuàng)也值得配置。 策略研究告2告2/23疫情發(fā)展與預(yù)期存在偏差；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。 策略研究告3告3/23正文目錄1市場觀點：把握春季行情新攻勢，緊扣四條主線 51.12月外部支撐依舊，內(nèi)部支撐有望加力 6 1.2消費復(fù)蘇仍需持謹慎樂觀態(tài)度 8 1.3信貸投放順利，總量降準、降息必要性低 9 2行業(yè)配置：四條主線繼續(xù)把握春季行情新攻勢 122.1行業(yè)配置核心關(guān)注1：2月份如何配置？ 12 2.1.2主線二：春節(jié)后開工預(yù)期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊 13 2.1.4主線四：關(guān)注歷年春季中的情緒化品種券商和計算機信創(chuàng) 162.2行業(yè)配置核心關(guān)注2：如何看待消費板塊的投資機會？ 173行情復(fù)盤：春季行情啟動，成長風(fēng)格領(lǐng)銜 183.1指數(shù)與風(fēng)格回顧：1月A股強勢上攻，成長股表現(xiàn)最佳 183.2成長領(lǐng)銜上漲，消費表現(xiàn)分化 19圖表12月全行業(yè)投資邏輯總覽 5圖表2除電影票房收入外，2023年春節(jié)數(shù)據(jù)均弱于疫情前(2019年) 8圖表31月30城商品房周銷售面積同比未見明顯起色 9圖表4節(jié)后逆回購到期量總計超2萬億元 11圖表5長端利率已上探至2.93% 11圖表6美元指數(shù)持續(xù)走弱 11圖表7新年伊始北上資金持續(xù)積極流入 11圖表82023年風(fēng)光裝機量將再上新臺階 13圖表9新能源車銷量仍將維持高增速 13圖表10正月十五后隨著春季開工啟動，全國水泥價格指數(shù)通常都將迎來階段性上升的拐點 14圖表11正月十五后隨著春季開工啟動，全國玻璃價格通常也都將呈現(xiàn)價格穩(wěn)定或者上漲 14圖表12正月十五后隨著春季開工啟動，鋼廠鋼爐開工率通常也都將呈現(xiàn)高位維持或開工率上升的情況 15圖表13參考歷年2月市場結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，與開工建設(shè)相關(guān)的周期品容易取得不錯的勝率 15 究報告4究報告4/23圖表14疫情以來的超額儲蓄傾向有望緩解 16圖表15居民對未來收入和就業(yè)的預(yù)期有望反轉(zhuǎn) 16圖表16春季躁動中券商與上證指數(shù)具有一定同步性 17圖表17春季躁動年份計算機表現(xiàn)居前 17圖表18主要股指1月集體大漲 18圖表19主要股指在1月連續(xù)上攻 18圖表20成長風(fēng)格在1月表現(xiàn)最佳 19圖表21茅指數(shù)、寧組合表現(xiàn)同樣突出 19圖表221月兩市成交額已有回暖跡象 19圖表231月北向資金大舉買入，整月凈買入超千億 19圖表24普漲格局下成長整體占優(yōu)，消費板塊表現(xiàn)分化 20圖表25二級行業(yè)中，成長板塊繼續(xù)領(lǐng)銜上漲，部分消費行業(yè)明顯回落 20 究報告5究報告5/23線月市場，在內(nèi)外部支撐因素延續(xù)的背景下，春季行情將延續(xù)演繹。首先，美國經(jīng)濟定無疑，經(jīng)濟邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。配置上建重點關(guān)注風(fēng)光儲、電池及能源金屬；二是春節(jié)后開工建設(shè)預(yù)期和關(guān)注度不斷升溫，兩會前預(yù)期有望催化的開工相關(guān)周期板塊，關(guān)注建筑裝飾、建筑建材、基礎(chǔ)化工、石油化工；三是景氣修復(fù)符合市場預(yù)期且有持續(xù)性的部分消費品，包括醫(yī)療服務(wù)和美容護理；四是春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種，包括券商和計算機信創(chuàng)。的政策指引，2月隨著“兩會”逐步臨近，2023年各項政策方向、力度以及細節(jié)將逐愿和信心的沖擊。因此，雖然消費復(fù)蘇大方向無需置疑，但復(fù)蘇節(jié)奏和力度上仍需持謹慎樂觀態(tài)度。內(nèi)生作可能。節(jié)后逆回購面臨超2萬億回籠壓力、預(yù)計短端資金波動增加。海外美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險減弱，美元指數(shù)走弱、人民幣升值等條件持續(xù)有利于北上資金繼續(xù)積極凈流入。圖表12月全行業(yè)投資邏輯總覽結(jié)構(gòu)性機會，重點關(guān)注與自主可控、安防相關(guān)標的究報告6究報告6/23會--景將得到恢復(fù)美妝需求有望得到恢復(fù)，醫(yī)美等受壓制需求將得到釋放弱感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的一片開工旺季之勢，景氣有望迎來改善金屬受制于全球的經(jīng)濟衰退預(yù)期感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的一片開工旺季之勢，景氣有望迎來改善感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的一片開工旺季之勢，景氣有望迎來改善；3月初即將召開全國兩會，因此在2月市場將逐步增加對全國兩會經(jīng)濟建設(shè)的關(guān)注度和預(yù)期情舊，內(nèi)部支撐有望加力，當(dāng)前美國經(jīng)濟企穩(wěn)以及美聯(lián)儲放緩加息節(jié)美國四季度實 究報告7究報告7/23據(jù)向好而明顯緩解。考慮到美國非農(nóng)失業(yè)率維持低位，四季維持我們此前對于美國經(jīng)濟在下半年陷入溫和衰退的判斷，一季度美國經(jīng)濟下行風(fēng)后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在2月份議息會議的表態(tài)，重點是對后續(xù)美聯(lián)1.1.2風(fēng)險偏好核心關(guān)注2：“兩會”之前國內(nèi)風(fēng)險偏好是否迎來更多支我們的觀點：2022年中央經(jīng)濟工作會議公報并未出現(xiàn)“強刺激”的政策指引，報并未步清晰，尤其是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級下部分產(chǎn)業(yè)政策可能會出現(xiàn)新的亮點，有望對市場 究報告8究報告8/23府表態(tài)和有關(guān)政策出臺，將進一步提振市場而旅游人數(shù)恢復(fù)進度快于旅游消費，表明居民具有較強的出行旅游意愿，但實際消全國電影票房收入達67.24億元，相當(dāng)于疫情前(2019年)的113.9%，但考慮到消費復(fù)蘇取得實質(zhì)性進展，而2023年春節(jié)消費數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，預(yù)示著雖然消。圖表2除電影票房收入外，2023年春節(jié)數(shù)據(jù)均弱于疫情前(2019年)指標于疫情前旅游旅游消費(億元)2891.983758.4373.1%同比7.6%8.2%-3.9%-3.9%30.0%旅游人數(shù)(億人次)8.6%8.2%7%223.1%運輸全國鐵路發(fā)送旅客數(shù)量(萬)5.8%0.4%25.9%6565.6%全國電影票房收入(億元)-.2%--1111.4%觀影人數(shù)(億人)-97.7%--1414.2%究報告9究報告9/23圖表31月30城商品房周銷售面積同比未見明顯起色指標(1月各周)成交面積(萬平方米)其中：一線二線三線費以及信心。我們認為，在收入增速未見起色情況下，將消費快速復(fù)蘇寄托于居民部門超額儲蓄轉(zhuǎn)化，可能難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)，因為超額儲蓄主要來自于收入相對較高量降準、降息必要性低續(xù)信貸需求，尤其是基建領(lǐng)域、十四五規(guī)劃重大工程項目等配套的信貸逐漸顯現(xiàn)。前 報告10報告10/23透支銀行卡消費較去年同期更好，零售業(yè)務(wù)慢慢恢復(fù)。但居民方面住房按揭貸款提目前項目儲備能夠滿足今年的計劃投放增量至少與去年保持一致，對公信貸投放主要面向普惠、綠色、交通、中長期制造業(yè)，新增貸款與去年基本持平。后續(xù)信貸任務(wù)設(shè)置上部分大行表示希望達到一季度同比多增，針對居民端也在積極推進按揭貸款和消費貸。總體來看2023年一季度的信貸增量將與2022年基本持平甚至更高。超額續(xù)作的可能。節(jié)后逆回購面臨合計超2w規(guī)模的回籠壓力、預(yù)計短端資金波動。降息、降準概率較小。①當(dāng)前信貸投放情況較好，需要貨幣進一步寬松支撐的可能性較小。多家銀行反應(yīng)節(jié)前信貸投放情況較好、需求基本持平甚至好于2022下半年“三支箭”逐步落地后，央行與銀保監(jiān)會對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的制度安排更偏向要因此短期波動不應(yīng)視為流動性轉(zhuǎn)向信號。短端資金利率方面，央行在節(jié)前通過逆回購操作投放較多資金，因而近期逆回購到期量總計達23060億元(不含1月28日投放的2200億元到期)，較大規(guī)模到期預(yù)計將對短端資金利率造成擾動。但2020年以來，央行歷年均在春節(jié)后通過逆回購到期來凈回籠資金，市場不應(yīng)將短期波動、落。 報告11報告11/23圖表5長端利率已上探至2.93%圖表4節(jié)后逆回購到期量總計超圖表5長端利率已上探至2.93%逆回購7D到期逆回購7D到期 0值等條件的持續(xù)，將有利于北上資金繼續(xù)流入。美元指數(shù)走弱、人民幣貶值壓力減輕等條件的持續(xù)，將有利于北上資金繼續(xù)流強勢流入源于一是全球資本對國內(nèi)將新冠調(diào)整為“乙類乙管”后的經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)看儲后續(xù)超預(yù)期加息的風(fēng)險顯著降低。美元預(yù)計繼續(xù)走弱，國內(nèi)匯率壓力減弱、人民圖表6美元指數(shù)持續(xù)走弱圖表7新年伊始北上資金持續(xù)積極流入000美美元兌人民幣中間價、右 報告12報告12/232行業(yè)配置：四條主線繼續(xù)把握春季行情新攻勢成長繼續(xù)領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費品機會延續(xù)、情緒化品種仍可為。順利實現(xiàn)開門紅。上漲結(jié)構(gòu)方面，各風(fēng)格普漲，漲幅差異相對較小，其中以成長風(fēng)條件。配置方面，預(yù)計各風(fēng)格板塊仍將是整體上漲的格局，但考慮到此前各板塊已而此前預(yù)期較高、關(guān)注度較高的消費板塊在經(jīng)過春季消費數(shù)據(jù)證偽后有可能將逐漸讓位于預(yù)期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。儲、動力電池能源金屬推薦配置成長風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲、新能源車上游動力電池及零部件。格戰(zhàn)將影響整車廠利潤表，但上游動力電池及零部件廠商仍將受益于新能源車整體 報告13報告13/23圖表9新能源車銷量仍將維持高增速圖表8圖表9新能源車銷量仍將維持高增速 0006543210201820192020202120222023E的政策傳統(tǒng)，因此春節(jié)期間或者一季度總是能出現(xiàn)屢創(chuàng)新高不斷增加的天量新增社整體市場而言均有利好提振效果，但從風(fēng)格角度上，成長風(fēng)格對流動性的反應(yīng)將更也是邊際最優(yōu)的。春節(jié)假期過后，各地區(qū)都將迎來春季開工施工建設(shè)工作，考慮到疫情防控已然對經(jīng)濟發(fā)展的制約最小化，并且疫情感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的一片開種預(yù)期仍未在市場中充分反應(yīng)，因此兩會前的經(jīng)濟政策預(yù)期有望成為開工建設(shè)周期來配置機會，可重點關(guān)注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎(chǔ)度高的品種。這在過去多年中均有所體現(xiàn)。今年的開工情況可能會相比往年更加突出，一是在于染高峰已過，返工率或開工率有望較過去三年顯著增加；二是中央經(jīng)濟工作會議明好轉(zhuǎn)的數(shù)十條措施，而我們認為基建仍將是一項尤其重要的抓手，因此多地集中抓基建開工可能會形成春節(jié)開工需求大振。因此在這種情況下，今年開工季帶來的相關(guān) 報告14報告14/23圖表10正月十五后隨著春季開工啟動，全國水泥價格指數(shù)通常都將迎來階段性上升的拐點全國水泥價格指數(shù)圖表11正月十五后隨著春季開工啟動，全國玻璃價格通常也都將呈現(xiàn)價格穩(wěn)定或者上漲全國4.8/5mm浮法玻璃價格 報告15報告15/23圖表12正月十五后隨著春季開工啟動，鋼廠鋼爐開工率通常也都將呈現(xiàn)高位維持或開工率上升的情況0唐山鋼廠鋼爐開工率勝%振后相關(guān)品類景氣改善的結(jié)果。圖表13參考歷年2月市場結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，與開工建設(shè)相關(guān)的周期品容易取得不錯的勝率25%50%13%75%38%75%50%38%50%63%38%好 報告16報告16/23轉(zhuǎn)、實現(xiàn)量的合理增長，同時要求發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用，因此我們認為做好基礎(chǔ)如醫(yī)療服務(wù)隨著醫(yī)院診療秩序的逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)生活恢復(fù)正常居民超額儲蓄或得到一定釋情防控的全面放開后生產(chǎn)生活逐漸恢復(fù)正常，居民對未來收入和就業(yè)的預(yù)期也將觸底回升，積壓的消費需求將得到釋放。其中醫(yī)療服務(wù)和美容護理因此前診療秩序混進程將更為順暢。圖表14疫情以來的超額儲蓄傾向有望緩解圖表15居民對未來收入和就業(yè)的預(yù)期有望反轉(zhuǎn)0 性的券商和易受情緒帶動的計算機信創(chuàng)。通過對歷年一季度券商與上證指數(shù)進行對。 報告17報告17/232016年2月2018年2月2019年2月2020年2月綜合10.68%電子3.32%電子28.77%通信11.08%農(nóng)林牧漁6.31%鋼鐵1.65%計算機27.98%計算機10.61%化工5.03%計算機1.14%通信27.87%農(nóng)林牧漁8.25%采掘4.76%休閑服務(wù)-0.86%傳媒2016年2月2018年2月2019年2月2020年2月綜合10.68%電子3.32%電子28.77%通信11.08%農(nóng)林牧漁6.31%鋼鐵1.65%計算機27.98%計算機10.61%化工5.03%計算機1.14%通信27.87%農(nóng)林牧漁8.25%采掘4.76%休閑服務(wù)-0.86%傳媒25.66%建筑材料7.16%建筑材料4.64%通信-0.86%綜合22.96%電子5.41%休閑服務(wù)4.63%傳媒-2.09%有色金屬22.71%綜合3.18%通信4.39%有色金屬-2.80%國防軍工22.24%醫(yī)藥生物2.34%有色金屬4.24%化工-3.17%非銀金融22.15%紡織服裝2.32%電氣設(shè)備4.18%醫(yī)藥生物-3.31%農(nóng)林牧漁21.98%傳媒1.80%交通運輸4.16%汽車-3.33%醫(yī)藥生物21.50%汽車1.75%計算機3.37%輕工制造-3.37%機械設(shè)備19.20%電氣設(shè)備1.67%家用電器3.01%交通運輸-3.57%輕工制造19.18%機械設(shè)備1.16%國防軍工2.81%電氣設(shè)備-3.77%化工17.93%國防軍工0.85%傳媒2.76%國防軍工-4.07%商業(yè)貿(mào)易17.66%化工-0.16%機械設(shè)備2.50%公用事業(yè)-4.20%休閑服務(wù)17.60%建筑裝飾-1.70%汽車2.05%紡織服裝-4.35%電氣設(shè)備17.08%房地產(chǎn)-1.93%非銀金融1.93%機械設(shè)備-4.56%紡織服裝15.93%輕工制造-2.05%建筑裝飾1.91%商業(yè)貿(mào)易-5.85%建筑材料15.87%食品飲料-2.40%公用事業(yè)1.80%建筑材料-5.93%汽車15.70%有色金屬-2.44%鋼鐵1.80%綜合-6.40%交通運輸15.34%公用事業(yè)-2.71%商業(yè)貿(mào)易1.72%家用電器-6.78%公用事業(yè)15.20%休閑服務(wù)-3.11%銀行1.63%建筑裝飾-6.83%鋼鐵15.02%家用電器-3.15%輕工制造1.31%食品飲料-6.89%建筑裝飾14.40%商業(yè)貿(mào)易-3.68%醫(yī)藥生物0.20%農(nóng)林牧漁-7.27%房地產(chǎn)13.69%非銀金融-4.45%紡織服裝0.13%銀行-7.57%采掘13.68%鋼鐵-4.51%房地產(chǎn)-0.51%采掘-7.84%食品飲料12.60%銀行-5.96%食品飲料-1.30%非銀金融-9.87%家用電器10.32%交通運輸-6.00% 電子-2.07%房地產(chǎn)-11.43%銀行7.67%采掘-6.97%圖表17春季躁動年份計算機表現(xiàn)居前圖表圖表17春季躁動年份計算機表現(xiàn)居前00d在復(fù)蘇力度巨大的預(yù)期。然而春節(jié)期間的消費數(shù)據(jù)顯示整體復(fù)蘇進度并未超市場預(yù)期甚至略不及市場預(yù)期。仔細分拆春節(jié)期間的出行、旅游、票房等服務(wù)類相關(guān)消費數(shù)據(jù)(具體過程和數(shù)正和重塑的過程將會對消費板塊的行情形成兩方面影響：一是對此前已經(jīng)付諸較高市場預(yù)期的漲幅兌現(xiàn)進行修正，因此短期消費板塊的行情又可能隨著春節(jié)消費數(shù)據(jù)定制約。消費板塊優(yōu)勢相比春節(jié)前有所弱化，但可從中觀行業(yè)角度選擇個別景氣修復(fù)跟可能將面臨較大的波動，尤其是在此前漲幅較高的服務(wù)業(yè)消費行業(yè)上。而假如立足后續(xù)的春季行情，我們認為消費板塊整體上仍將跟隨上漲，但上漲彈性上有可能將 報告18報告18/23第二周第一周86420第二周第一周86420尤其是服務(wù)業(yè)消費領(lǐng)域進行了移出，整體不再納入推薦，但消費板塊中存在的個別行業(yè)景氣修復(fù)存在持續(xù)性且最重要的是能跟得上市場預(yù)期和估值修復(fù)的品種仍可持圖表18主要股指1月集體大漲圖表19主要股指在1月連續(xù)上攻6420報告19報告19/235050圖表20成長風(fēng)格在1月表現(xiàn)最佳圖表21茅指數(shù)、寧組合表現(xiàn)同樣突出第三周第二周第一周543210則圖表221月兩市成交額已有回暖跡象圖表231月北向資金大舉買入，整月凈買入超千億0上證指數(shù)深證成指0長領(lǐng)銜上漲，消費表現(xiàn)分化1月市場迎來普漲格局，成長風(fēng)格整體表現(xiàn)占優(yōu)。本月漲幅前五的行業(yè)為有色9.49%)、電子 護理(1.76%)、公用事業(yè)(2.18%)。 報告20報告20/23龍外防疫政策優(yōu)化利好驅(qū)動而表現(xiàn)優(yōu)異的出行鏈條本月則有較大幅度的回落，酒店餐飲圖表24普漲格局下成長整體占優(yōu)，消費板塊表現(xiàn)分化501本月上月 報告21報告21/232電機Ⅱ3能源金屬5醫(yī)療服務(wù)6工業(yè)金屬7軟件開發(fā)8摩托車及其他9小金屬10證券Ⅱ13廚衛(wèi)電器14光學(xué)光電子16半導(dǎo)體17動物保健Ⅱ18專業(yè)工程19光伏設(shè)備20金屬新材料22生物制品23