會計學1第3章資本市場目錄第一節股票市場一、股票的概念和種類二、股票的一級市場三、股票的二級市場四、股價指數五、二板市場第二節債券市場一、債券的概念與種類二、債券的一級市場三、債券的二級市場第三節私人權益資本市場一、私人權益資本市場的發展概況二、私人權益資本市場的結構分析三、私人權益資本市場的運作四、發展私人權益資本市場的意義第四節投資基金一、投資基金：概念、特點與分類二、投資基金的設立和募集三、投資基金的運作與投資第1頁/共42頁總述

所謂的資本市場是指期限在1年以上的資金融通活動的總和，包括期限在1年以上的證券市場以及期限在1年以上的銀行信貸市場。

可以將資本市場分為銀行信貸市場（一般是指期限在1年以上的銀行中長期信貸市場）、股票市場、債券市場和私人權益資本市場四個子系統。如下表所示。公募方式私募方式股權融資股票市場私人權益資本市場債權融資債券市場銀行中長期信貸市場

根據金融功能觀的觀點，資本市場具有促進風險的改善、信息收集和企業監控三大功能。資本市場的四個子系統

第2頁/共42頁第一節股票市場1股票的概念和種類

股票是投資者向公司提供資本的權益合同，是公司的所有權憑證。股東的權益在利潤和資產分配上表現為索取公司對債務還本付息后的剩余收益，即剩余索取權；在公司破產的情況下股東通常將一無所獲，但只負有限責任，即公司資產不足以清償全部債務時，股東個人財產也不受追究。同時，股東有權投票決定公司的重大經營決策，對于日常的經營活動則由經理作出決策。換言之，股東對公司的控制表現為合同所規定的經理職責范圍之外的決策權，稱之為剩余控制權；但同樣地，如果公司破產，股東將喪失其控制權。概括而言，在公司正常經營狀態下，股東擁有剩余索取權和剩余控制權，這兩者構成了公司的所有權。概念第3頁/共42頁第一節股票市場種類可劃分為普通股和優先股。什么是普通股有關普通股

普通股是在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股股東的收益權和求償權要求后對企業盈利和剩余財產的索取權。其股息收益上不封頂，下不保底，每一階段的紅利數額也是不確定的。普通股股東的基本權利

普通股股東按其所持有的股份比例享有以下基本權利：公司決策參與權、利潤分配權、優先認股權以及剩余資產分配權。第4頁/共42頁第一節股票市場普通股的等級

普通股有時也劃分為不同等級，如A級和B級。A級普通股是對公眾發行的，可參與利潤分紅，但沒有投票權或只有部分投票權；B級普通股是由公司創辦人持有的，具有完全投票權。A股和B股

中國股票有A、B股之分。A股是由我國境內的公司發行，供境內機構、組織和個人以人民幣認購和交易的普通股股票。B股是由人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內證券交易所上市交易的普通股股票。此外，紐約、新加坡和倫敦上市的股票分別叫做N股、S股和L股。普通股的分類

普通股可分為：藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股以及投機股。第5頁/共42頁第一節股票市場什么是優先股有關優先股

優先股是指在剩余索取權方面較普通股優先的股票，這種優先性表現在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。但是，優先股在剩余控制權方面則劣于普通股，優先股股東通常是沒有投票權的，只是在某些特殊情況下才具有臨時投票權。優先股的分類

考慮跨時期、可轉換性、復合性及可逆性等因素，優先股的剩余索取權和剩余控制權則有不同的特點，由此分為不同的種類：按剩余索取權是否可以跨時期累積分為累積優先股與非累積優先股；按剩余索取權是不是股息和紅利的復合分為參加優先股和非參加優先股；可轉換優先股；可贖回優先股。第6頁/共42頁第一節股票市場2股票的一級市場

一級市場也稱為發行市場，它是指公司直接或通過中介機構向投資者出售新發行的股票。概念股票發行制度

是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發行制度，證券監管部門公布股票發行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業即可發行股票。

注冊制

實行實質管理原則，即證券發行人不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券監管機構制定的若干適合于發行的實質條件。只有符合條件的發行公司經證券監管機構的批準方可在股票市場上發行股票。核準制

我國的股票發行實行核準制并配之以發行審核制度和保薦制度。第7頁/共42頁

私募是指只向少數特定的投資者發行股票，其對象主要有個人投資者和機構投資者兩類。第一節股票市場股票發行方式溢價發行平價發行折價發行

是指發行人按照高于面額的價格發行股票。溢價發行可以分為時價發行和中間價發行兩種方式。

指發行人以股票的面額作為發行價格。目前多在不發達的國家和地區運用。

折價發行是指以低于面額的價格出售新股，即按面額打一定折扣后發行股票。公募私募

公募是指面向市場上大量的非特定的投資者公開發行股票。第8頁/共42頁第一節股票市場?公募優缺點

優點：可擴大股票發行量，籌資潛力大；無須提供特殊優厚的條件，發行者具有較大經營管理獨立性；股票可在二級市場上流通。缺點：工作量大，難度大，需要承銷者的協助；發行者必須向證券管理機關辦理注冊手續；必須在招股說明書中如實公布有關情況。?采取私募的原因

組織結構和契約關系復雜的企業更適合私募發行；有些企業雖然目前經營狀況順利，但過去曾有過經營危機或異常波動，這類企業采取私募發行更為合適有些企業需要的籌資規模沒有達到公開發行的“規模經濟”的要求；所需資金規模太大，很難通過公開發行達到目的。?私募優缺點

優點：節省發行費、不必向證券管理機關辦理注冊手續、有確定的投資者從而不必擔心發行失敗。缺點：需向投資者提供高于市場平均條件的特殊優厚條件、發行者的經營管理易受干預、股票難以轉讓。第9頁/共42頁第一節股票市場股票公開發行程序

擬發行公司和主承銷商的雙向選擇—>組建發行工作小組—>盡職調查—>制定與實施重組方案—>制定發行方案—>編制募股文件與申請股票發行—>路演—>確定發行價格—>組建承銷團—>穩定價格股票承銷方式

包銷。指承銷商以低于發行定價的價格把公司發行的股票全部買進，再轉賣給投資者，承銷商承擔全部風險。

代銷。指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預定銷售額，沒出售的股票可退給發行公司。承銷商不承擔風險。

備用包銷。通過認股權來發行股票并不需要投資銀行的承銷服務，但發行公司可與投資銀行協商簽定備用包銷合同。123第10頁/共42頁第一節股票市場3股票的二級市場

二級市場也稱交易市場，是投資者之間買賣已發行股票的場所。為股票創造流動性，即能夠迅速脫手換取現值。概念

證券交易所組織形式

證券交易所從組織形式上可以分為會員制和公司制兩種類型。

會員制證券交易所是以會員協會成立的不以盈利為目的的組織，主要由股票經紀商組成，實行會員自治、自律、自我管理。只有會員及享有特許權的股票經紀商才有資格在交易所中進行交易。

公司制證券交易所以盈利為目的，它是由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。公司制證券交易所對在本所內的股票交易負有擔保責任，必須設有賠償基金。

越來越多的證券交易所由會員制向公司制轉變。第11頁/共42頁第一節股票市場

證券交易所交易制度交易制度優劣的判別標準

交易制度的優劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩定性、效率、成本和安全性。交易制度的類型

根據價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。證券交易委托的種類

其主要種類有：市價委托、限價委托、停止損失委托和停止損失限價委托。第12頁/共42頁第一節股票市場信用交易

信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數額的保證金，得到證券經紀人的信用而進行的證券買賣。我國目前暫不允許進行信用交易。1保證金購買。是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。最低初始保證金比率通常是由中央銀行規定的。2賣空交易。是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經紀人交納一定比率的初始保證金（現金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經紀人。第13頁/共42頁第一節股票市場4股價指數

股價指數的編制

分為四步：選擇樣本股；選定基期，并以一定方法計算基期平均股價和市值；計算計算期平均股價或市值，并做必要的修正；指數化。

股價平均數的計算2.修正的股價平均數（1）除數修正法：新除數=變動后的新股價總額/舊股價平均數修正的股價平均數=報告期股價總額/新除數（2）股價修正法：３.1.第14頁/共42頁第一節股票市場

股價指數的計算１.簡單算術股價指數。（1）相對法：（2）綜合法：2.加權股價指數。拉斯拜爾指數：派許指數：

主要的股價指數

國際主要股價指數有：道－瓊斯工業股價平均數、金融時報證券交易所指數、日經225股價指數和NASDAQ綜合指數。國內主要股價指數有上證綜合指數、深證綜合指數、上證成分股指數、深證成分股指數、深證100指數、滬深300指數。第15頁/共42頁第一節股票市場5二板市場概念特點

主要目的在于為中小企業特別是高科技企業提供融資渠道；上市企業的整體風險較大；以機構投資者為市場主體；嚴格的信息披露制度；特殊的保薦人制度；大多采用做市商制。

二板市場，通俗地講就是一國主板市場之外的證券交易場所，一般明確定位于為具有高成長性的中小企業和高科技企業提供融資服務。與主板市場相比，在二板市場上市的標準和條件相對較低，更有利于中小企業上市募集發展所需資金。第16頁/共42頁按利率分為固定利率債券、浮動利率債券、指數債券和零息債券。第二節債券市場概念種類1債券的概念與種類

債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權債務合同，該合同載明發行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾。

按發行主體分為政府債券、公司債券和金融債券。各類債券根據要素組合不同又可細分為不同的種類。按抵押擔保狀況分為信用債券、抵押債券、擔保信托債券和設備信托證。按內含選擇權可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉換債券和帶認股權證的債券。債券政府債券公司債券金融債券政府機構債券中央政府債券地方政府債券按要素組合不同細分第17頁/共42頁第二節債券市場2債券的一級市場

債券的發行與股票類似，不同之處主要有發行合同書和債券評級兩個方面，且多了一個償還環節。

發行合同書是說明公司債券持有人和發行債券公司雙方權益的法律文件，由受托管理人代表債券持有人利益監督合同書中各條款的履行。

對于有限責任公司來說，一旦資不抵債而發生違約時，債權人的利益會受損害，這些限制性條款就是用來設法保護債權人利益的，它一般可分成否定性條款和肯定性條款。

否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規定，實際上為對公司設置某些最高限。肯定性條款是指公司應該履行某些責任的規定可理解為對公司設置某些最低限。第18頁/共42頁第二節債券市場

債券的信用評級就是由專門的信用等級機構根據發行人提供的信息材料，并通過調查、預測等手段，運用科學的分析方法，對擬發行的債券資金使用的合理性和按期償還債券本息的能力及其風險程度所做出的綜合評價。

債券評級機構使用簡略易懂的符號，向投資者提供有關債券風險性的實質信息，以供投資者作出債券投資的決策。

對債券的信用評級是評價該債券發行人的償債能力、債券發行人的資信狀況和投資者承擔的風險水平。

最具權威性的信用評級機構是標準普爾公司和穆迪公司。第19頁/共42頁第二節債券市場債券償還可分為定期償還和任意償還兩種方式。1.定期償還定期償還是在經過一定寬限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時還清余額。適用于發行數量巨大，償還期限長的債券。定期償還具體有兩種方法：一是以抽簽方式確定并按票面價格償還；二是從二級市場上以市場價格購回債券。有的公司還建立償還基金用于債券的定期償還。2.任意償還任意償還是債券發行一段時間以后，發行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體操作可根據早贖或以新償舊條款，也可在二級市場上買回予以注銷。第20頁/共42頁第二節債券市場

債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個層次。證券交易所是債券二級市場的重要組成部分，在證券交易所申請上市的債券主要是公司債券，但國債一般不用申請即可上市，享有上市豁免權。然而，上市債券與非上市債券相比，它們在債券總量中所占的比重很小，大多數債券的交易是在場外市場進行的，場外交易市場是債券二級市場的主要形態。3債券的二級市場第21頁/共42頁第三節私人權益資本市場1.私人權益資本市場的發展概況

私人權益資本市場是指為那些高風險、并潛在高收益的項目提供資本的市場，市場投資主體在投資決策前執行審慎調查并在投資后保留強有力的影響來保護自己的權益價值。在西方發達國家，私人權益資本是新興企業、尚未上市的中小企業、處于財務困境的企業以及尋求并購資金支持的上市公司的重要資金來源。除了風險投資外，私人權益投資還包括管理層收購投資、杠桿并購投資、過渡期企業的麥則恩融資、次級債務以及對財務困境企業的投資等非風險投資。在過去的20年間，西方發達國家的私人權益資本市場發展迅猛，增長速度超過了證券市場和商業銀行等傳統融資渠道。第22頁/共42頁2.私人權益資本市場的結構分析第三節私人權益資本市場

不同規模的企業，出于不同的融資原因，都可能成為私人權益資本市場的籌資者。20世紀70年代以前，私人權益投資主要以富裕家族、金融機構和企業集團對籌資企業的直接投資為主。目前，絕大多數的私人權益投資是通過專業的金融中介進行，其中80%的金融中介是以有限合伙制的形式建立。公司養老基金、公共養老基金和捐贈基金/基金會等機構投資者，銀行控股公司、保險公司和投資銀行等金融中介，以及富裕家族/個人和其他非金融企業都可能成為私人權益資本市場的投資者。其中又以養老基金（特別是公共養老基金）的投資額最大，發展速度最快。第23頁/共42頁私人權益資本市場的運作3.第三節私人權益資本市場運作過程普通合伙人通過信息收集和信息分析，完成項目篩選，將私人權益資本投資于那些具有潛在高收益但卻無法從其它傳統融資渠道獲得資金支持的高風險企業。1普通合伙人與籌資企業就權益投資的證券類型、數量和定價，以及投資協議的其他相關條款進行協商和談判，完成交易構造。2普通合伙人積極參與籌資企業的經營和監控，部分籌資企業會在普通合伙人的積極參與管理下成長為能通過其他資本市場上融資或出售的企業。3普通合伙人協助籌資企業通過首次公開發行、出售或公司回購等模式收回投資、獲得收益并回饋投資者，在完成“投資”過程后開始新一輪的私人權益投資。4第24頁/共42頁第三節私人權益資本市場

私人權益投資是一種管理高風險以獲取高收益的投資方式；私人權益投資是一種主動參與管理型的專業投資；私人權益投資是一種權益資本投資，而非借貸投資。特點

有限合伙制的報酬體系設計能給普通合伙人以最優激勵；私人權益投資基金是固定期限的；有限合伙制下，資金募集并非一步到位，更多的是采取“承諾制”；有限合伙制實行強制性分配政策；對普通合伙人和有限合伙人可能的利益沖突做出明確的規定。有限合伙制第25頁/共42頁發展私人權益資本市場的意義4.第三節私人權益資本市場

首先，可以通過對新興科技企業的支持實現高新技術與金融資本的結合，進而促進我國技術創新和經濟發展；其次，可以通過對并購活動的融資提高公司效率，運用市場手段實現優勝劣汰或強強聯合，從而增進社會福利；第三，可以通過對那些因為負債過重或管理不善而陷入財務困境的企業的融資和整合，節約社會的破產成本；第四，可以通過私人權益投資經理對各種風險企業的管理、扶持和引導等“價值創造”活動，增加企業價值；更為重要的是，私人權益資本市場的發展可以為我國中小企業的發展壯大開辟了新的融資渠道，彌補了銀行部門和證券市場在資源配置、信息生產和企業治理等方面的缺陷，提高資本市場的“經濟效率”。第26頁/共42頁第四節投資基金概念

投資基金是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業的基金管理人進行投資管理，委托專業的基金托管人進行基金資產的托管，基金所得的收益由投資者按出資比例分享的一種投資工具。

投資基金：概念、特點與分類特點

規模經營——低成本；分散投資——低風險；專家理財——更多的投資機會；服務專業化——方便。種類

根據組織形式分為公司型基金和契約型基金；根據投資目標，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金；根據地域不同，可分為國內基金、國家基金、區域基金和國際基金；按投資對象可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金和基金中的基金。第27頁/共42頁第四節投資基金

投資基金的設立和募集

設立基金首先需要發起人，發起人可以是一個機構，也可以是多個機構共同組成。在很多情況下，基金是由基金管理公司或下設基金管理部的投資銀行作為發起人，在基金設立后往往成為基金的管理人。設立基金的另一重要當事人是保管人，即基金保管公司，一般由投資銀行、商業銀行或保險公司等金融機構充當。投資基金的設立

基金的設立申請一旦獲主管機關批準，發起人即可發表基金招募說明書，著手發行基金股份或受益憑證，該股票或憑證由基金管理公司和基金保管公司共同簽署并經簽證后發行，發行方式可分公募和私募兩種，類似于股票的發行。投資基金的募集第28頁/共42頁第四節投資基金

基金在發行結束一段時間內，通常為3至4個月，就應安排基金證券的交易事宜。封閉型基金股份或受益憑證可以通過自營商或經紀人在基金二級市場上自由轉讓。開放型基金的投資者可向基金管理公司認購股票或受益憑證，或基金管理公司贖回股票或受益憑證。

投資基金的運作與投資

投資基金的一個重要特征是分散投資，通過有效的組合來降低風險。因此，基金的投資就是投資組合的實現，不同種類的投資基金根據各自的投資對象和目標確定和構建不同的“證券組合”。第29頁/共42頁本章小結

資本市場是指期限在1年以上的資金融通活動的總和，包括期限在1年以上的證券市場以及期限在1年以上的銀行信貸市場。可以將資本市場分為銀行信貸市場、股票市場、債券市場和私人權益資本市場四個子系統。股票是投資者向公司提供資金的權益合同，是公司的所有權憑證，按剩余索取權和剩余控制權的不同有不同種類的股票，最基本的分類是普通股和優先股。債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權債務合同，它具有與股票不同的特征，其種類可分為政府債券、公司債券和金融債券三大類。第30頁/共42頁本章小結

股票市場和債券市場的組織結構可分為一級市場和二級市場。一級市場是發行新的股票和債券的市場；二級市場是買賣已發行股票和債券的市場。股票的一級市場通常由咨詢與管理、認購與銷售兩個階段構成；相比之下，債券的一級市場多了一個償還環節，并在限制性條款和債券評級兩個方面具有其特點。二級市場通常可分為證券交易所和場外交易市場，以及具有混合特征的第三市場和第四市場等層次。投資基金是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業的基金管理人進行投資管理，委托專業的基金托管人進行基金資產的托管，基金所得的收益由投資者按出資比例分享的一種投資工具。第31頁/共42頁關鍵術語契約型基金公司型基金封閉式基金開發式基金投資基金私人權益資本市場可贖回債券可轉換債券債券二板市場股價指數賣空保證金購買競價交易制度做市商交易制度承銷包銷私募公募優先股普通股剩余控制權剩余索取權股票資本市場第32頁/共42頁案例分析海外基金案例分析：蒙牛何以選擇摩根背景資料：

摩根斯坦利、鼎暉、英聯三家境外投資機構投資蒙牛一案的成功，引起了投資界、實業界廣泛的關注，甚至部分爭議。這三家私募投資者向蒙牛投入約5億元人民幣，在短短三年內獲投資回報約26億港幣，投資收益回報率約500%。

據蒙牛介紹，他們在創立企業之初就想建立一家股份制公司，然后上市。除了早期通過原始投資者投資一些資金之外，蒙牛在私募之前基本上沒有大規模的融資，如果要抓住乳業的快速發展機會，在全國鋪建生產和銷售網絡，蒙牛對資金有極大的需求。

對于蒙牛那樣一家尚不知名的民營企業，又是重品牌輕資產的商業模式，銀行貸款當然是有限的。

2001年開始，他們開始考慮一些上市渠道。首先他們研究當時盛傳要建立的深圳創業板，但是后來創業板沒做成，這個想法也就擱下了。同時他們也在尋求A股上市的可能，但是對于蒙牛當時那樣一家沒有什么背景的民營企業來說，上A股恐怕需要好幾年的時間，蒙牛根本就等不起。第33頁/共42頁案例分析海外基金案例分析：蒙牛何以選擇摩根

他們也嘗試過民間融資。不過國內一家知名公司來考察后，對蒙牛團隊說他們一定要求51%的控股權，對此蒙牛不答應；另一家大企業本來準備要投，但被蒙牛的競爭對手給勸住了；還有一家上市公司對蒙牛本來有投資意向，結果又因為它的第一把手突然被調走當某市市長而把這事擱下了。

2002年初，股東會、董事會均同意，在法國巴黎百富勤的輔導下上香港二板。為什么不能上主板？因為當時由于蒙牛歷史較短、規模小，不符合上主板的條件。這時，摩根斯坦利與鼎暉（私募基金）通過相關關系找到蒙牛，要求與蒙牛團隊見面。見了面之后摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。眾所周知，香港二板除了極少數公司以外，流通性不好，機構投資者一般都不感興趣，企業再融資非常困難。摩根與鼎暉勸牛根生團隊應該引入私募投資者，資金到位，幫助企業成長與規范化，大到一定程度了就直接上香港主板。

牛根生是個相當精明的企業家，對摩根與鼎暉提出的私募建議，他曾經征詢過很多專家意見，包括正準備為其做香港二板上市的百富勤朱東(現任其執行董事)。眼看到手的肥肉要被私募搶走，朱東還是非常職業化地給牛根生提供了客觀的建議，他認為先私募后上主板是一條可行之路（事實上，在這之前朱東已向蒙牛提到過香港主板的優勢）。這對私募投資者是一個很大的支持。第34頁/共42頁案例分析海外基金案例分析：蒙牛何以選擇摩根

除了錢以外，摩根等私募投資者給蒙牛還提供了兩大方面的增值服務。

首先，私募投資者為蒙牛上市作好了準備工作。摩根等進來后，幫助蒙牛重組了企業法律結構與財務結構，并幫助蒙牛在財務、管理、決策過程等方面實現規范化。就董事會決策而言，用蒙牛管理層自己的話說，私募進來之前，董事會開會時大家也常提不同意見，討論熱烈，但是投資者進來之后大家討論問題更加到位，投資者問的問題比較尖銳，因為他們看的企業多了。投資方有效地利用了他們對重大決策的否決權，比如蒙牛曾考慮過的一個偏離主營業務的提議，就被私募投資者勸阻。幫助企業設計一個能被股市看好的、清晰的商業模式，正是私募投資者的貢獻之一。應該指出的是，并不是所有的企業創始人都愿意接受這樣的規范化和改變。

此外，蒙牛在香港上市的整個過程也主要由私募資金來主導。蒙牛管理團隊知道私募資金與他們利益一致，且具備他們所不具備的專業能力，故對摩根等的運作相當放手。私募資金的品牌以及他們對蒙牛的投入讓股市上的機構投資者更放心。第35頁/共42頁案例分析海外基金案例分析：蒙牛何以選擇摩根

多年的金融學的研究證明了這一點，當高質量的風險基金或者其它私募基金在上市之前進入某家公司的時候，這家公司上市的過程會更平穩、順利、成功。私募投資者是公司與股票市場最終的機構投資者之間的一個橋梁。的確，最近私募投資者退出蒙牛時出售的股權被一批國際一流機構投資者接手，為蒙牛將來再融資打下了良好的基礎。

除了力推蒙牛上市，摩根等私募品牌入股蒙牛也幫助提高了蒙牛公司的信譽。在為蒙牛獲取政府的支持和其他資源方面也有幫助。另外，對于早期承受過不正規競爭壓力的蒙牛來說，吸引摩根等私募品牌入股也能給其帶來一定的政治支持與保護。中國民營企業需要外資的參與而獲得政府支持與保護是件令人不無遺憾的事。第36頁/共42頁案例分析海外基金案例分析：蒙牛何以選擇摩根

摩根斯坦利的品牌固然重要，但是僅此不夠，國外投資者要把一個極具中國特色的企業帶到海外上市，除了其能力與信譽，還需要通過對中國法律與國情的深入了解，能以各種技術手段解決與公司在溝通，談判，信任等方面的各項疑難。從蒙牛團隊的感覺來說，他們認為鼎暉執行總裁焦震在解決這些疑難的過程中起到了極其關鍵的作用。在融資過程中，摩根的品牌可謂是對蒙牛最大的吸引。但值得一提的是，摩根作為投資銀行的黃金品牌對蒙牛的幫助并不大，換句話說，好品牌的投行其實不一定是好的私募投資者。在國內某些企業家心里也許有一個小誤區：中國企業和中國企業家長期在A股的融資環境下，總感覺上市是要求人的，是企業求投行。其實這個道理在美國、香港都是說不通的。在海外，只要你企業素質好，能