2021年中國偏光片產業供需及產業鏈分析一、偏光片產業概述偏光片是面板中關鍵原材料，按照下游需求主要可分為黑白和彩色兩類產品，黑白偏光片包括TN、STN兩種，彩色偏光片分為TFT-LCD和AMOLED兩條技術路線，目前行業以LCD為主，隨著OLED面板持續向電視等大尺寸產品滲透，OLED是未來主要發展趨勢，黑白偏光片國內仍有小部分產能使用，應用和需求相對較小。2、組成結構偏光片主要由PVA膜和TAC膜、保護膜和離型膜等組成，PVA和TAC整體技術壁壘深厚，主要由日韓企業，其中PVA膜是核心技術壁壘，整體制造工藝流程流程復雜，制造難度大，國內基本來源進口，且行業壟斷程度較高，目前國內已有企業開始布局并小規模生產，TAC膜主要作用是保護中間的PVA膜，目前國內市場滲透正在逐步提升，但整體仍由日韓占據主要市場。在OLED領域，理論上不需要偏光片，但為保障顯示效果，實際上一般會在OLED的表面加上一塊偏光片和一塊1/4玻片阻隔自然光。3、生產流程就偏光片生產流程情況而言，目前主流TFT偏光片的生產工藝流程可分為三個工序，前端是把拉伸和染色后的PVA和兩層TAC膜復合一期得到偏光膜；中端是將壓敏膠涂在偏光膜上，并在兩面復合保護膜和剝離膜；后端是把固化好的偏光片按需求進行切割、磨邊、清潔并包裝。二、偏光片發展政策背景中國一直注重高科技行業的發展，近幾年中美關系惡化，我國開始意識到產業自主化的重要性，政府也推出了一系列的政策保障面板及相關材料行業的發展。政策推動背景下，預計我國偏光片整體國產化有望持續推進。三、偏光片產業現狀分析1、供給及需求就我國偏光片整體供需狀況而言，我國偏光片長期處于高度進口依賴情況，整體國內供給遠不及需求，2021年以來，隨著杉杉股份收購產能開工，我國偏光片供給量出現大幅度增長，數據顯示國內偏光片需求量為3.6億平方米，但國內供應量僅2.65億平方米，就供需結構而言，目前國內偏光片仍存在較大缺口，除此之外，國外廠商占據主要市場背景下國產替代空間巨大，且面板大尺寸趨勢下單機偏光片需求增長將帶動總需求持續增長。2、利潤情況偏光片產業位于面板產業上游，整體利潤水平較高。LCD面板產業鏈上、中、下游行業的毛利率分布相當不均衡，上游原材料和下游銷售端整體利潤較高，目前偏光片受整體壁壘影響，整體利潤相對較高，在40%左右，從龍頭近兩年毛利率來看，實際偏光片毛利在25%以上。四、偏光片競爭格局1、競爭格局目前我國偏光片仍主要被日韓企業占據主要市場，整體國產替代持續推進，仍有較大替代空間。數據顯示，在杉杉股份收購LG化學70%產能后，國產偏光片占比持續提高，2020年國產企業杉杉股份、三利譜和盛波光電分別占比11.9%、3.9%和3.8%，總體市占率已達20%左右。整體來看，隨著韓廠產能加速退出，國產替代空間持續推進。2、主要企業分析2020年杉杉股份購買了全球偏光片龍頭LG化學70%的偏光片產能（全部LCD偏光片產能，轉向OLED偏光片），一躍超過三利譜成為偏光片國內龍頭，就其2021年偏光片營業狀況而言，2021年偏光片產銷量分別為1.22億平米和1.13億平米，毛利率水平相對較高，與三利譜毛利率保持基本同步。隨著杉杉股份入局，國內偏光片產能供給大大增長，但整體仍為完全滿足國內部需求，進口需求仍在25%左右。注：數據為2-12月數據就三利譜經營狀況而言，2016以來，三利譜受益偏光片國內長期供應不足，整體產銷和營收持續增長，截止2021年三利譜偏光片產銷分別為2507萬平米和1915萬平米，同比2020年增長超30%，主要原因是子公司擴產提升產量，利潤在2021年度回升主要是原材料和面板價格波動導致。五、偏光片產業鏈整體簡析1、產業鏈整體簡析就偏光片產業鏈整體而言，偏光片是面板產業的關鍵上游組成，成本約在10%左右，上游主要包括TAC膜、PVA膜等，中游主要偏光片的生產制造，目前國內市場主要由日韓企業主導，包括住友化學、三星和LG化學等，國內先進企業包括杉杉股份、三利譜和盛波光電等，下游主要為面板產業的應用，主要為消費電子和電腦電視等，小規模應用3D玻璃等。2、上游端：進口依賴嚴重偏光片上游原材料主要包括TAC膜和PVA膜等，TAC膜基本由日韓企業占據大部分市場，CR3（日本富士膠片、柯尼卡美能達及韓國曉星）占比85%以上，PVA膜同樣基本由日韓企業占據，2020年日本可立樂占比80%以上，上游主要原材料基本處于被日韓企業壟斷狀況，導致中游偏光片產品成本高居不下，利潤率遠不及原材料端，議價能力較弱。預計隨著未來國產化替代，成本改善將提升盈利水平。3、下游端：國內換新，全球需求穩步增長偏光片下游主要為消費電子和電腦等，也包括車載、智能家居等需求，國內智能手機整體漸趨飽和，主要需求為存量換新，全球東南亞和非洲地區仍有較大滲透空間，顯示器國內高分辨率和大尺寸背景下，換新需求較大，全球市場依舊保持穩步增長，隨著全球游戲市場的持續火熱加之面板技術持續發展，高刷和高分辨率持續推進帶動顯示器換新需求，加之疫情背景下線上辦公等需求上升，全球PC顯示器出貨量表現為逐年上升趨勢，根據數據顯示，2020年全球PC顯示器出貨量達到近年來最高值，達到1.37億臺左右，同比2019年增長8.3%，2021年出貨量再度上升，但增速下降較大，達1.4億臺左右。同時，隨著面板持續大尺寸趨勢推進，帶動偏光片單機需求面積上升。六、OLED偏光片發展趨勢LCD面板由兩塊偏光片組成，OLED趨勢背景下，單面板偏光片需求將變成一塊，但因為其整體要求更高，實際需求為圓偏光片（不同于LCD中的線偏光片），市場價格更高，整