第二章財務管理的價值觀念兩大價值觀念：資金時間價值投資風險報酬（價值）1第一節資金時間價值一、資金時間價值的概念二、資金時間價值的計算2一、資金時間價值的概念生活中的現象：存、貸款、保險、退休金等，顯示出不同時間單位貨幣的價值是不相等的，所以，貨幣是有時間價值的，物質形態的資金同樣具有時間價值。那么，為什么會產生資金時間價值呢？因何而來？3西方學者的觀點主要的觀點：流動性偏好論；節欲論；時間利息論等歸納起來就是說，貨幣所有者要進行投資，就必須推遲消費，因此要求對推遲消費的耐心給予報酬，推遲的時間越長，獲得的報酬越高。貨幣時間價值就是對貨幣所有者推遲消費的報酬評價：只說明了現象，沒揭示本質4書：P49是指資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值CPA：是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值資金時間價值的概念5如何衡量？由于競爭，各部門的投資利潤率趨于平均化，因此，企業在進行投資時至少要獲得社會平均利潤率，于是，貨幣時間價值成為財務活動（如投資）的一個基本評價原則資金時間價值是在沒有風險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率資金時間價值可以用絕對數表示，也可以用相對數表示通常用相對數來表示資金的時間價值6要求：由于資金有時間價值，那么不同時點的資金價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關計算。尤其是在進行投資決策時，必須樹立不同時點貨幣不具有可比性的投資評價思想和觀念計算：因資金時間價值與利率的計算過程相似，在計算時常用利息率代表資金時間價值來進行計算，并且廣泛使用復利法（周轉的增值額再投入周轉再增值）注意：資金時間價值不是利率。利率是資金供求雙方相互作用的結果7二、資金時間價值的計算主要內容一次性收付款終值和現值的計算單利終值和現值的計算復利終值和現值的計算年金終值和現值的計算后付年金終值和現值的計算先付年金終值和現值的計算遞延年金現值的計算永續年金現值的計算8（一）一次性收付款終值和現值的計算單利終值和現值的計算單利含義：只對初始本金計算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作為下一年計算利息的基數（單：計息基數只有一個）利息的計算公式：單利終值單利現值9例1.甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為5%，甲某3年后需用的資金總額為34,500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為（）元。A.30,000B.29,803.04C.32,857.14D.31,500答案：A10例如果某人人5年后后想擁有有50,000元，在在年利率率為5%、單利利計息的的情況下下，他現現在必須須存入銀銀行的款款項是（（）元元。A.50,000B.40,000C.39,176.31D.47,500答案：B11（二）復復利終值值和現值值的計算算含義：把把每年的的利息都加到本金金上，作為為下一年年計算利利息的基基數，在在使用復復利的情情況下，，利息額額不再是是一個定定量，而而是隨本本金的增增大而增增大復利：利利息的利利息1.復利終值值定義：復復利終值值是指一一定量的的資金（（本金））按照復復利計算算的若干干期后的的本利和和計算公式式：Fn＝P0×（1＋＋i）n復利終值值系數：：FVIFi,n=（1＋＋i）n或(F/P,i,n)FVIFi,n:FutureValueInterestFactor12復利終值值的計算算如果某人人現有退退休金100,000元，準準備存入入銀行。。在銀行行年復利利率為4%的情情況下，，其10年后可可以從銀銀行取得得（））元元。A140,000B148,024.43C120,000D150,000答案：B13復利終值值的計算算某人將6000元存入入銀行，，銀行的的年利率率為10%，按按復利計計算，則則5年后后此人可可從銀行行取出（（））元。。A9220B9000C9950D9663答案：D14我國金融融市場上上執行單利利政策但并未否否定復利利政策，，如儲蓄蓄利率原則：對對同樣的的金額來來講，按按單利計計算的定定期存款款利息必必須大于于按復利利方法計計算出來來的活期期儲蓄利利息。15復利終值值的計算算例：某人人有1000元元，擬投投入報酬酬率為10％的的投資機機會，經經過多少少年才能能使現有有貨幣增增加1倍倍？解答：1000×2＝＝1000×（（1＋10％））n（1＋10％））n＝2查表P602，可知：：161.948772n2.14368用插值法法：n-7=8-7得n=7.2517注意：““內插插法”計計算出來來的n或或i不是是精確的的，是估估算值（（n、i與系數數不是線線性關系系，把Δn、Δi變化很很小之間間的弧度度視為直直線）圖示：0%10%15%10n期數數復利終值值系數x原理：相似三角角形對應邊邊成比例182.復利利現值定義：指指未來某某一時點點上的一一定量現現金折合合為現在在（決策策）時的的價值公式：復復利現值值可以采采用復利利終值倒倒求本金金的方法法計算（（即貼現現）P0=Fn×（1＋＋i）－n復利現值值系數：：PVIFi,n=（1＋＋i）－n或(P/F,i,n)PVIFi,n:PresentValueInterestFactor19注意（復利））現值是是（復利利）終值值的逆運運算（復利））現值系系數與（（復利））終值系系數互逆逆，終值系數數與現值值系數互互為倒數數關系：：FVIFi,n×PVIFi,n=120復利現值值的計算算A公司擬擬投資于于一項目目，期望望在第5年末使使原投入入的資金金價值達達到5000萬萬元，假假定該項項目的投資報酬酬率為10%，要求求計算A公司現現在應投投入的資資金數額額。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(萬元)213.年金金終值和和現值的的計算年金的含含義：是是指連續續期限內內發生的的一系列列等額收收付的款款項年金的類類別年金類別永續年金（Perpetuity）遞延年金（DelayedAnnuity）普通（后付）年金（OrdinaryAnnuity）先付年金（Annuitydue）22普通年金金（又稱稱后付年年金）（1）普通年金金終值定義：是是一定時時期內發發生在每期期末等額額收付款款項的復復利終值值之和公式或(F/A,i,n)23可直接用用等比數數列公式式：S=a1*(1-qn)/(1-q)2412/25/2022例、每年年年末存存入銀行行10000元，12%的復利，，問8年后可取取出多少少錢？25普通年金金終值計計算例：企業業在4年年內每年年年末存存入銀行行1000元，，銀行利利率為9%，那那么，4年后可可從銀行行提取的的款項額額為（））元元。A3000B1270C3240D4573答案：D26（年）償償債基金金實質是普普通年金金終值的的逆運算算27例：某企企業于1996年初向向銀行借借款150000元，，規定在在2000年底底一次性性還清借借款的本本息（復復利計息息）。該該企業擬擬從1996年年至2000年年，每年年年末存存入銀行行一筆等等額存款款，以便便在2000年年年末還還清借款款的本息息。借款款年利率率為15%，存存款年利利率為12%。。求每年年的存款款額。2000年末的的借款本本息=150000*FVIF(15%,5)=301,710每年年末末存款額額=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.44（年）償償債基金金計算28（2）普通年金金現值定義：普普通年金金現值則則是一定定時期內內每期期期末等額額收付款款項的復復利現值值之和公式：或(P/A,i,n)29普通年金金現值計計算某企業現現在存入入銀行8000元，以以備在三三年內支支付工人人的退休休金，銀銀行年利利率為8%(復復利)，，那么，，三年內內每年年年末可從從銀行提提取的等等額款項項為（））元。A3129B3104C2000D2666答案B30鏈接貸款歸還還法.doc還款額的的計算.xls31年均投資資回收額額的計算算實質是普普通年金金現值的的逆運算算32以10％％的利率率（復利利）借款10000元，，投資于于某個壽壽命為10年的的項目，，每年至至少要收收回多少少現金才才是有利利的？解答：PA=A*PVIFA(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元））年均投資資回收額額的計算算33（3）先先付年金金定義：（（又稱預預付年金金或即付付年金）），是指指發生在在每期期期初的等等額收付付款項①先付年金金終值定義：是是一定時時期內每每期期初初等額收收付款項項的復利利終值之之和公式：FVA（即付）＝FVA（普通）×（1＋＋i）34FA（即付））＝FA（普通））×（1＋i））＝FA×[FVIFA（i，，n十1））－1]計算3512/25/2022例：每年年年初存存入10000元的零存存整取存存款，存存款利率率10%，問10年后到到期時可可取出多多少錢？？36先付年金金現值定義：是是一定時時期內每每期期初初等額收收付款項項的復利利現值之之和公式及推推導PVA（即付））＝PVA（普通））×（1＋i））37定義：公式：PA（即付））＝PA（普通））×（1＋i））＝PA×[PVIFA（i，，n－1））＋1]計算P34即付年金金現值3812/25/2022例：已知知6、7、8年期的年年金現值值系數分分別為4.3553、4.8684、、5.3349，問:年年金為1000、期限限為7年年的即付付年金的的現值為為多少？？3912/25/2022遞延年金金4012/25/2022①遞延年金金存在終終值4112/25/2022遞延年金金的終值值和普通通年金的的終值一一樣，都為，，顯然然遞延年年金終值值不受遞延期期的影響響，但遞延期卻能影響響現值。。4212/25/2022②遞延年金現現值4312/25/2022遞延年金現現值：乘法法4412/25/2022乘法：即按按年金折成成第m期時時的年金現現值，再按普通復利利折成第0期時的現值值45遞延年金現現值的計算算有一項年金金，前3年年年初無流流入，后5年每年年年初流入500萬元元，假設年年利率為10%，其其現值為（（））萬元。。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21答案：B思考：遞延延期為幾？？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)46