全國股份公司監事會高級研修班財務報表閱讀技巧主講人：謝貴榮中央財經大學財務報表閱讀技巧

主講教師簡介：謝貴榮先生，經濟學碩士，曾先后在稅務局、會計師事務所、管理咨詢公司從事稅務檢查、財務審計、資產評估、管理咨詢等工作。1993年—1998年先后考取注冊會計師、地產估價師、律師、資產評估師、注冊稅務師、注冊會計師證券期貨相關業務資格，現在中央財經大學從事《財務管理》教學科研工作，并任北京豐創企業管理研究中心副總經理，中實會計師事務所有限公司管理咨詢部總經理。編著《財務診斷》、《會計報表閱讀巧》、《財務管理運作實務》、《資本運營的奧秘》、《出口貨物退免稅操作實務》、參編《新稅法總覽總釋》等，發表學術論文數篇。財務報表閱讀技巧

辦公地點：北京市海淀區廣源閘5號廣源大廈5010房電話：（010）-6870306562931008（H真：（010）-68703069E-Mail：xiaoxiegr@.聯系地址：北京市海淀區學清路16號學知園小區4號樓907房郵編：100083

——“學，然后知不足”中國·北京2002年4月1日上市公財務診斷診斷是一門科學—求實為本診斷是一門藝術—超越為魂診斷務必求實—任何浮夸都是對企業的扼殺診斷務必超越—任何平庸都是對企業的愚弄

《目錄》

一、三大主表簡介1、資產負債表2、損益表3、現金流量表4、四大附表二、上市公司財務報表分析1、財務分析基本方法2、財務比率分析3、現金流量分析《目錄》三、上市公司財務包裝技巧分析1、財務包裝的概念2、財務包裝的動機3、財務包裝的方法與技巧4、財務包裝原因分析5、如何識別財務包裝四、如何完善上市公司法人治理結構加強財務監控1、法人治理結構模式比較2、集團公司財務監控構架

一、三大主表簡介會計零星計算為“計”，總合計算為“會”。“會”和“計”都是計算的意思，但“會”有總計之意。財務報表明明白白我的“帳”——資產負債表秋后算帳——損益表企業是個蓄水池，錢有進也有出——現金流量表一、三大主表簡介

1、資產負債表2、損益表3、現金流量表4、四大附表1、資產負負債表●反映企業在在某一特定定日期財務務狀況的報報表●理論依據據：“資產產=負債+所有者權權益”●時點報表表,靜態報報表●報表內的的項目按流流動性大小小排列。（1）資產產負債表提提供的信息息●公司所掌掌握的經濟濟資源●公司所負負擔的債務務●公司的償償債能力●公司所有有者所享有有的權益●公司未來的的發展趨勢勢（2）資產產負債表的的結構和形形式●表頭：報報表名稱、、編報單位位、編制日日期、貨幣計計量。●表體：資資產負債表表具體內容容●腳注：對對報表補充充說明●結構形式式：報告式式、帳戶式式（3）資產產負債表基基本結構●帳戶式（（中國）資產負債表表單位：×××年×月××日貨貨幣×××負債債資產所有者權益益（3）資產產負債表基基本結構●報告式資產負債表表單位:××××年×月××日貨貨幣:×××資產負債所有者權益益（4）資產產負債表閱閱讀●資產分為為：流動資資產長期投資固定資產無形資產其他資產資產產資產：是過去的交交易、事項項形成并由由企業擁有有或控制的的資源，該該資源預期期會給企業業帶來經濟濟利益。流動動資資產產流動資產———企業的的“王牌軍軍”現金、銀行行存款、應應收帳款、、應收票據據、存貨。。現金——鎖在保險柜柜里的資產產銀行存款———寫在存折上上的資產，，存在銀行行里的錢應收帳款———別人欠你的的錢，他知知你知，除除發票外再再無其他證證據，防君君子不防小小人。“一一個都不能能少”。應收票據———別人欠你的的錢，他知知你知，白白紙黑字，，蓋章加印印。存貨——公司里的庫庫存，“還還有多少隔隔夜糧”固定定資產產固定資產———企業的硬件件固定資產折折舊——給固定資產產買份養老老保險固定資產的的改良———醫療保險固定資產的的處置———舊的不去，，新的不來來。無形資資產產無形資產———不具有實物物形態的資資產，也就就是那種看看不見漠不不著，但確確實存在的的，一般很很難用多少少錢來衡量量的資產，，只有在特特定情況下下才能計算算其價值。。專利權———就是政府對對人們在種種產品的造造型、配方方、結構、、制造工藝藝或程序的的發明上給給予其在制制造、使用用和出售等等方面的專專門的權利利。版權——是國家對作作者創作的的作品以及及出版商給給予在一定定年限中發發表、出版版和發行作作品的權利利。商標權———就是企業擁擁有的為了了把自己的的產品與其其他企業產產品而加的的特殊標志志或圖案的的一種專利利。商譽——就是企業的的聲譽。由由于企業的的產品質量量、管理、、財務狀況況、資金信信譽以及職職工的素質質和工作效效率等方面面，處于同同行業中較較優秀的地地位，在消消費者中有有較高的信信譽，企業業的盈利能能力也較強強。負債債●負債：是指過去的的交易或事事項形成的的現時的義義務，履行行該義務預預期會導致致經濟利益益流出企業業。●負債分為為：流動負債長期負債風水輪流轉轉，我也欠欠人錢———企業負債債通融才能融融通——短短期融通資資金（應付付帳款、應應付票據、、短期借款款）肥了小家，，別忘大家家——應付付工資及福福利“稅稅”平平安——應應交稅金不怕一萬，，就怕萬一一——或有有負債舉債經營可可不是賭博博——長期期負債國有企業的的“國庫券券”——公公司債券●所有者權權益是企業業所有者對對企業凈資資產的要求求權。凈資產=資資產-負債債。●所有者權權益分為：：股本（實收收資本）資本公積盈余公積未分配利潤潤所有者者權益益老板權益的的支點———所有者權權益的構成成我和投資有有個約會———實收資資本天上掉下個個大餡餅———資本公公積厚積才能薄薄發——盈盈余公積、、未分配利利潤我是股東我我怕誰———股份公司司股東2、損益表表（利潤表表）●反映公司司在一定期期間的經營營成果及其其分配情況的的報表。●理論依據據：“收入入-費用=損益”。。●動態報表表、期間報報表●報表內項項目按收入入、成本、、費用、利利潤排列（1）利潤潤表提供的的信息●反映公司司獲利情況況●反映公司司利潤的構構成●反映稅金交納情情況●預測公司司未來發展展趨勢（2）利潤潤表的結構構和形式●表頭：報報表名稱、、編制單位位、編制日日期、貨幣計計量等●表體：損損益表具體體項目●結構形式式：單步式損益益表多步式損益益表（3）利潤潤表基本結結構●單步式結結構利潤表（損損益表）單位：××××年×月月貨貨幣：×××收入類：費用與支出出類：利潤（虧損損）：（3）利潤潤表基本結結構●多步式結結構（中國國）利潤表單位：××××年×月貨貨幣：×××一、產品銷售收收入二、產品銷銷售利潤三、營業利利潤四、利潤總總額五、凈利潤潤“問君焉焉的富如許許，為有源源頭活錢來來”——營營業收入“人無橫財財不富，馬馬無夜草不不肥”———營業外收收入“不經歷風風雨，怎么么見彩虹””——成本本費用“無心插柳柳柳成蔭””——利潤潤（4）凈利利潤的計算算過程●凈利潤=利潤總額額-所得稅稅●利潤總額額=主營業業務利潤+其他業務務利潤+投投資凈收收益+營業業外收支凈凈額●主營業務務利潤=銷銷售利潤-管理費用用-銷售費費用-財務務費用●銷售利潤潤=銷售凈凈收入-銷銷售成本-銷售稅金金及附加銷售售凈凈收收入入=銷銷售售收收入入-銷銷售售折折扣扣折折讓讓-銷銷售售退退回回（5））損益益表的的閱讀讀●表達達公司司在一一定期期間的的經營營成果果。●賺了了多少少？賠賠了多多少？？●成本本多少少？費費用多多少？？●毛利利多少少？上上交稅稅金多多少？？3、現現金流流量表表●反映公公司一一定會會計期期間內內有關關現金金和現現金等等價物物流入入和流流出的的信息息。●理論論依據據：現金凈凈流量量=現現金流流入——現金金流出出●動態態報表表，期期間性性報表表（1））現金金流量量表提提供的的信息息●反映映凈收收益與與現金金余額額的關關系●預測測未來來現金金流量量●評價企企業取取得和和運用用現金金的能能力●確定定企業業支付付利息息、股股利及及到期期債務務能力●表明明公司司生產產性資資產組組合的的變化化情況況（2））現金金流量量表的的結構構和形形式●表頭頭：報報表名名稱、、編制制單位位、編編制日日期、、貨幣幣計量量等。。●表體體：現現金流流量表表具體體項目目。●結構構形式式：直接法法間接法法（3））現金金流量量表基基本結結構●間接接法現金流流量表表單位：：××××年年度貨貨幣幣：×××1、經經營活活動凈凈流量量凈利潤潤+（（-））調整整項目目2、投投資活活動凈凈流量量3、籌籌資活活動凈凈流量量合計××（3））現金金流量量表基基本結結構●直接接法（（中國國）現金流流量表表單位：：××××年度度貨貨幣幣：×××一、經營活活動產產生的的現金金凈流流量二、投投資活活動產產生的的現金金凈流流量三、籌籌資活活動產產生的的現金金凈流流量四、匯匯率變變動對對現金金的影影響五、現現金及及現金金等價價物凈凈增加加額（4））現金金流量量表的的閱讀讀●反映映公司司凈收收益的的質量量●反映映公司司運營營現金金的能能力●反映映公司司的償償債能能力●反映映公司司未來來支付付股利利的能能力●現金金流量量表起起著利利潤表表和資資產負負債表表之間的的紐帶帶和橋橋梁作作用（5））三大大主表表之間間的相相互關關系資產負負債表表損益表表利潤分分配表表資產負負債表表現金流流量表表期初期間期期末末4、四四大附附表●股東東權益益增減減變動動表●應交交增值值稅明明細表表●利潤潤分配配表●分部部營業業利潤潤和資資產表表（1））股東東權益益增減減變動動表●反映映公司司年末末股東東權益益增減減變動動情況況●結構構：股東權權益增增減變變動表表單位：：×××××年年度貨貨幣：：×××一、股股本二、資資本公公積三、法法定和和任意意盈余余公積積四、法法定公公益金金五、未未分配配利潤潤（2））應交交增值值稅明明細表表●反映映公司司全年年應交交增值值稅情情況結構：：應交增增值稅稅明細細表單位：：××××年年×月月貨貨幣幣：×××一、應應交增增值稅稅二、未未交增增值稅稅（3））利潤潤分配配表●反映映公司司利潤潤分配配情況況和年年末未未分配配利潤潤的結結余情情況利潤分配表單位：×××××年度貨貨幣：××一、凈利潤二、可供分配配的利潤三、可供股東東分配的利潤潤四、未分配利利潤（4）分部營營業利潤和資資產表●反映公司中中不同行業，，不同地區經經營業務的收收入、成本、、費用、稅金金、營業利潤潤總額以及現現金流量的情情況●結構：分部營業利潤潤和資產表單位：×××年年度貨貨幣：××1、行業、地地區2、行業、地地區總結結●通過閱讀資資產負債表，，了解公司財財務狀況，對對公司償債能能力，資本結結構是否合理理，流動資金金是否充足作作出判斷。●通過閱讀損損益表，了解解公司盈利能能力。經營效效率，對公司司在行業中的的競爭地位，，持續發展能能力作出判斷斷。●通過閱讀現現金流量表，，了解公司的的支付能力和和償債能力，，以及公司對對外部資金的的需求情況，，了解公司當當前財務狀況況，預測公司司未來的發展展前景。●企業的健康康證明——資資產負債表分分析●企業的真功功夫——損益益表分析●一表“人財財”——現金金流量表分析析二、上市公司司財務分析上市公司財務務分析基本方方法趨勢分析法比率分析法因素分析法差額分析法趨勢分析法●趨勢分析法法：趨勢分析法又又稱水平分析析法，是通過過對比兩期或或連續數期財財務報告中的的相同指標，，確定其增減減變動的方向向、數額和幅幅度來說明企企業財務狀況況和經營成果果的變動趨勢勢的一種方法法。1、分析引起起變化的原因因2、變動的性性質3、預測企業業未來發展前前景趨勢分析法一、重要財務務指標的比較較。重要財務指標標的比較。是是將不同時期期財務報告中中的相同指標標或比率進行行比較，直接接觀察其增減減變動情況及及變動幅度，，考察其發展展趨勢，預測測其發展前景景。1、定基動態態比率=分析析期數值/固固定基期數值值。2、環比動態態比率=分析析期數值/前前期數值趨勢分析法二、會計報表表比較會計報表比較較是將連續數數期的會計報報表的金額并并列起來，比比較其相同指指標的增減變變動金額和幅幅度，據以判判斷企業財務務狀況和經營營成果發展變變化的一種方方法。1、資產負債債表比較2、利潤表比比較3、現金流量量表比較趨勢分析法三、會計報表表項目構成的的比較會計報表項目目構成的比較較將會計報表中中的某個總體體指標作為100%，再再將該項目各各個組成部分分與總體相比比較得出百分分比，從而來來比較個各項項目百分比的的增減變動，，以此來判斷斷有關財務活活動的變化趨趨勢。1、縱向比較較2、橫向比較較比率分析法比率分析法是是把一些彼此此存在關聯的的項目加以對對比，計算出出比率，據以以確定經濟活活動程度的分分析方法。1、構成比率率=組成部分分數值/總體體數值2、效率比率率：反映投入入產出關系3、相關比率率：反映有關關經濟活動的的相互關系。。●資產結構分分析●資本結構分分析●盈利結構分分析●例子：某某上市公司1998年報報中存貨結構構分析（萬元元）項目期初期末末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%庫存商品203974.8%351390.8%合計2079100%3872100%*公司存貨中中庫存商品占占有很大比重重*期末存貨增增加系庫存商商品增加所致致*公司存貨出出現積壓、銷銷售可能有問問題●例如某商商業類上市公公司幾年來營營業收入與毛毛利率（萬元元）變動趨勢勢如下：年份1998199719961995主營業務收入入35727351243389631000毛利率（%））11.7%12.3%14.1%14.5%*四年來主營營業務小幅增增長，毛利率率不斷下降。。*毛利率下降降速度快于主主營業務下降降速度，公司司業績短期內內難以改善。。比率分析法●同一張報表表或不同報表表中的相關項項目進行對比比得出相關比比率，它表明明這些項目之之間的邏輯關關系。償債能力分析析獲利能力分析析經營效率分析析發展能力分析析上市公司指標標“欠債還錢，，天經地義””1997年八八佰伴國際集集團在香港宣宣告破產。原因：負債過過度1982年起起，發行了大大量的可轉換換債券和附認認股權債券，，共募集資金金870億日日元。1993年3月，有息負負債769.84億元。。比前一年增增加了223。46億元元，高達銷售售額的5倍。。1997年負負債率近100%。①短期償債能力力分析●流動比率=流動資產/流動負債*經驗比率為為2：1*行業不同比比率有差異*流動資產的的流動性越強強，比率低也也無防，反之之越弱，比率率高也存在問問題。●速動比率=（流動資產產-存貨）/流動負債*經驗比率率為1：1*扣除原因因：1、存貨變現現能力差2、部分存貨貨可能已損失失報廢還沒作作處理3、部分存貨貨可能已作抵抵押品4、存貨估價價與市價有差差異。●保守速動比比率=（現金+短期期證券+應收收帳款凈額））/流動負債債*用來反映公公司即將要破破產、清算時時最快的償債債能力。●應收帳款周周轉率=銷售收入/平平均應收帳款款余額●應收帳款周周轉天數=360/應收收帳款周轉率率*周轉率越高高，越好，周周轉天數越短短越好*季節性經營營*大量分期付付款銷售*大量使用現現金銷售*年末銷量大大幅度變動②長期償債能力力分析●已獲利息倍倍數=息稅前利利潤/利息費費用=（凈利潤+所得稅+利利息費用）/利息費用*表示所借債債務中獲得的的收益為所需需支付的債務務利息的多少少倍。*利息費用包包括資本化利利息部分●資產負債率率=負債總額額/資產總額額×100%*反映償還債債務的保障程程度。*債權人認為為比率越高償償債能力越差差。*如果全部資資本的利潤率率>利息率時時，會產生財財務杠桿放大大效應，帶來來額外回報。。資本負債率（（產權比率））=負債總額/權權益總額1、反映公司司償還長期債債務的能力2、反映公司司資本結構的的穩健程度3、反映公司司自有資金對對償債風險的的承受能力。。●固定資產對對股東權益比比率=固定資產產總額/股東東權益總額*衡量自有資資本中有多少少用于固定資資產投資*比率<100%時，說說明企業將全全部自有資本本用于固定資資產投資外，，還有部分用用于流動資產產投資*比率=2/3為理想比比率③獲利能力分分析●銷售毛利率率=（銷售收入入-銷售成本本）/銷售收收入×100%*表示1元銷銷售收入扣除除銷售成本后后，有多少錢錢可以用于各各項期間費用用和形成盈利利。*反映公司定定價基礎●銷售凈利潤潤率=凈利潤/銷售售收入×100%*反映1元銷銷售收入帶來來多少利潤*對于那些主主營業務利潤潤占凈利潤比比重小的公司司來說，這一一比率應用價價值不大●凈資產收收益率=凈利潤潤/平均凈凈資產×100%*反映上市市公司盈利利能力的重重要指標*該比率連連續三年平平均達10%，且任任何一年不不低于6%，可獲配配股資格。。●成本費用用利潤率=利潤總總額/成成本費用總總額×100%*反映1元元成本費用用支出所能能帶來的利利潤總額。。④經營效率率分析●總資產周周轉率=銷售收入入/總資產產平均余額額*周轉次數數越多周轉速度越越快利用效果越越好銷售能力越越強●固定資產產周轉率=銷售售收入/固固定資資產凈值*比率越高高，說明固固定資產利利用率越高高，管理水水平越好●流動資產產周轉率=銷售收入入/流動動資產平均均余額*周轉次數數越快,公公司償債能能力越強.*周轉速度度越快,相相對節約流流動資產,等于相對對擴大資產產投入，增增強企業盈盈利能力.●存貨周轉轉率=銷售成成本/平均均存貨*周轉率較較高，周轉天數越越短，存貨占用越越低，流動性越強強，管理水平越越高，短期償債能能力，盈利能力就就越強。發展能力分分析1、銷售（（營業）增增長率=本年銷售（（營業）增增長額/上上年銷售（（營業）收收入總額*100%2、資本積積累率=本年所有者者權益增長長額/年初初所有者權權益*100%⑤上市公司司指標●每股收益益=（凈凈利潤/總總股本）××100%*衡量上市市公司盈利利能力的重重要財務指指標，反映映公司整體體的盈利水水平。●市盈率=每股市市價/每股股收益（去去年）*反映了投投資者對每每元凈利潤潤所愿支付付的價格，，用來估計計股票的投投資報酬和和風險。*市盈率越越高，表明明市場對公公司未來越越看好。*國際標準準為25倍倍左右。●股利支付付率=每股股股利/每股股收益*反映投資資者從每股股的全部盈盈余中分到到手的現金金股利為多多少。●每股凈資資產=年末凈凈資產/總總股本*反映每股股所代表的的凈資產。。*該比率若若低于1，，表明每股股凈資產已已跌破面值值，將被特特別處理（（ST）。●市凈率=每股市市價/每股股凈資產*反映映市場場對公公司資資產質質量的的評價價。*市凈凈率越越高，，公司司資產產質量量越好好。3.現現金流流量分分析①償債債能力力比率率●現金金比率率=現現金余余額/流流動負負債●經營營凈現現金比比率1、經經營凈凈現金金比率率（短短期債債務））=經經營活活動凈凈流量量/流流動負負債2、經經營凈凈現金金比率率(長長期債債務)=經經營活活動凈凈流量量/總總負負債●每股股經營營活動動凈現現金流流量=經經營活活動凈凈現金金流量量/總總股本本●經營營凈現現金流流量對對現金金股利利的保保障程程度=經經營活活動現現金凈凈流量量/現金金股利利●企業業管理理以財財務管管理為為中心心●財務務管理理以資資金管管理為為中心心●資金金管理理以現現金流流量為為中心心總結:Ⅰ銷售收收入銷銷售售成本本凈利潤潤-+期間間費用用總資產產銷銷售利利潤率率÷÷全全部部成本本+利息息費用用收益率率銷銷售售收入入+其它它支出出×+所得得稅銷售收收入凈資產產××資資產產周轉轉率÷÷流流動動資產產收益率率資資產總總額對對外投投資固定資資產權益乘乘數資資產產總額額無無形資資產÷其其它它資產產所有者者權益益1/（（1––負債債比率率）杜邦分分析系系統總結：：Ⅱ持續增增長比比率資本收收益率率紅利支支付財務務杠杠桿桿資金金周周轉轉率率銷售利利潤率率產品銷銷售收收入和和銷售售成本本毛利/銷售售收入入銷售和和行政政管理理費用/銷售售收入入研究開開發和和銷售售收入入營業利利潤/銷售售收入入非營業業性損損益/銷售售收入入稅前利利潤/銷售售收入入稅費/銷售售收入入流動資資產周周轉率率固定資資產周周轉率率總資產產周轉轉率應收帳帳款周周轉率率存貨周周轉率率應付帳帳款周周轉率率流動比比率速動比比率保守速速動比比率產權比比率已獲利利息倍倍數資產負負債率率總結：：Ⅲ投產期期成成長長期成成熟熟期衰衰退退期營業利利潤虧虧損盈盈利虧虧損投資少少量流流出大大量量流出出少少量量流出出凈凈流入入投資報報酬率率投投產產期成成長期期成成熟期期衰衰退退期三、上市公公司財財務包包裝技技巧分分析沒有人人允許許我們們繞來來繞去去，人人都都要看看到現現象背背后的的本質質，揭示它，彰彰顯它它，我們必必須一一針見見血!上市公公司數數量(1990-2000)非標準準無保保留意意見審審計報報告非標準準無保保留意意見審審計報報告詳詳細分分布上市公公司審審計特特點一、一一般特特點：：1、對對三性性表示示意見見（合合法性性、公公允性性、一一致性性）2、欺欺詐舞舞弊不不是審審計的的基本本目的的3、會會計責責任與與審計計責任任有區區別4、抽抽樣審審計5、時時間與與成本本6、健健全的的內部部控制制制度度為基基礎中國上上市公公司審審計特特點1、難以對對合法法性表表示意意見（不合合法、、不合合規的的業務務太多多加上上會計計準則則制度度不完完整、、不具具體））2、難難以對對公允允性表表示意意見（關聯聯交易易猖獗獗）3、難難以對對一致致性表表示意意見（組織織機構構、業業務、、政策策法規規多變變）4、難難以區區分會會計責責任與與審計計責任任（CPA代編報報表普普遍））5、市市場對對高質質量審審計報報告無無強烈烈要求求年報審審計評評價1、1995年年以前前CPA很少說說不2、1997年年CPA開始說說“不不”3、1997年年渝汰汰白被被出具具“否否定意意見””4、1998年年紅光光實業業被出出具““否定定意見見”5、1999年年商業業網點點被出出具““否定定意見見”中國證證券市市場上上的““拉登登”1992——1994年““三大大案件件”：：深圳原原野、、長城城機電電、海海南新新華。。1997——1998年““三大大案件件”：：瓊民源源、紅紅光實實業、、東方方鍋爐爐。2000——2001年““三大大案件件”：：鄭百文文、銀銀廣夏夏、麥麥科特特。[典型型案例例]海南瓊瓊民源源：：“1996年年利用用關聯聯交易易虛增利利潤5.66億億元，，虛增資資本公公積6.57億億元。。成都紅紅光實實業：：在發行行材料料中，，將1996年的虧虧損1.03億元做做成盈盈利5400萬元。。“最近近，有有點煩煩，有有點煩煩。只只覺得得鈔票票一天天比一一天難難賺””。“大盤盤股不不炒，，換手手率很很高，，每只只股都都有人人炒””。中國內內地股股民大大多存存有短短期炒炒一把把的心心理，，這就就導致致中小小股民民甚至至機構構投資資者對對上市市公司司業績績沒興興趣，，對公公司的的長期期發展展沒興興趣，，對公公司短短期炒炒作反反倒興興趣濃濃厚。。這種短短期賭賭博心心態必必然導導致股股市的的大起起大落落，今今年中中國股股市的的一瀉瀉千里里已證證明了了這一一點。二000年年，中中國股股市的的換手手率高高達500%，，在全球球十大大市場場高居居榜首首。市場的的集中中度(指大大盤股股的交交易量量占整整體證證券市市場的的交易易量)卻很很低.美國國證證券券市市場場大大盤盤股股的的交交易易量量占占所所有有交交易易量量的的57%.納斯斯達達克克占占到到了了76%，，而中中國國只只2、、7%中國國股股市市““炒炒””風風盛盛行行。。美中中股股市市比比較較美國國股股市市：：開放放型型完完全全競競爭爭市市場場漲跌跌市市場場說說了了算算價值值發發現現市市場場重視視所所有有股股東東避險險品品種種齊齊全全市盈盈率率10-20倍倍不用用賣賣股股票票就就有有進進帳帳（（現現金金分分紅紅））中國國股股市市：：一股股獨獨大大漲跌跌政政策策說說了了算算概念念發發現現市市場場把小小股股東東當當““精精神神病病””單邊邊資資金金推推動動市盈盈率率40-60倍倍不賣賣股股票票只只有有浮浮盈盈（（現現金金分分紅紅很很少少）中國國特特色色證證券券市市場場1、股股市市開開設設：““股股市市可可以以試試一一下下，，搞搞不不好好關關掉掉就就是是了了””2、、股股權權結結構構：：三分分之之二二的的國國有有股股、、法法人人股股不不流流通通3、、股股市市功功能能：：試驗驗田田————國國企企解解困困————補補社社保保基基金金缺缺口口4、、交交易易制制度度：：只能能做做多多，，沒沒有有指指數數期期貨貨5、、市市盈盈率率高高：：平均均60倍倍6、、莊莊家家盛盛行行：：無股股不不莊莊7、、超超常常發發展展：：10年年走走100年年的的路路8、、政政策策調調控控：：成也也政政策策，，敗敗也也政政策策?[股股市市三三大大怪怪]不炒炒低低價價炒炒高高價價不炒炒真真實實炒炒夢夢幻幻不炒炒業業績績炒炒概概念念讓我我擁擁有有你你真真心心的的面面孔孔財務務包包裝裝的的概概念念財務務包包裝裝的的動動機機財務務包包裝裝的的方方法法與與技技巧巧財務務包包裝裝原原因因分分析析如何何識識別別財財務務包包裝裝“借借我我，，借借我我一一雙雙慧慧眼眼吧吧！！把那那股股市市看看個個明明白白，，弄弄個個清清楚楚！！””一.財財務務包包裝裝的的概概念念我國:技巧:-財務包裝也稱利潤操縱

-美化財務報表的一種行為-不同程度違法,違規-貶義詞-提前確認收入-潛虧掛帳-變更會計處理方法-濫用利息資本化-帳證不符,帳實不符

西方:技巧:財務包裝也稱利潤操縱(earningsmanagement)-在法律法規允許范圍內操縱利潤-中性詞-確認巨額重組費用

-利用兼并核銷費用

-多種形式的“利潤儲存器”-濫用重要性原則-提前確認收入美國國證證券券交交易易委委員員會會（（SEC））統計計資資料料1991年年，，受受調調查查的的虛虛假假賬賬目目案案共共40起起；；1998年年增增加加到到了了75起起；；2000年年已已經經達達到到了了107起起，，其其中中有有57家家公公司司都都涉涉及及到到收收益益重重新新確確認認的的問問題題。。美國國證證交交委委官官員員瓦瓦樂樂克克說說：““如如果果我我們們放放下下手手頭頭上上其其他他的的工工作作，，全全力力以以赴赴去去查查這這些些賬賬目目，，也也需需要要5到到10年年的的時時間間才才能能查查清清。。””2000年調調查查的的案案件件中中有有45%涉涉及及到到500強強中中的的企企業業。。沒進進賬賬的的錢錢也也算算做做收收益益亞洲洲金金融融危危機機爆爆發發的的財財務務原原因因財務務信信息息披披露露不不充充分分和和公公司司財財務務透透明明度度不不高高；；容許許經經理理人人員員享享有有很很大大的的彈彈性性去去選選擇擇會會計計方方法法；“如如果果想想參參與與國國際際市市場場，，便便需需要要遵遵守守更更嚴嚴謹謹的的報報告告規規范范””————遠東東經經濟濟評評（（Tripathi,1998)紐約股股市上上演美美國版版的““銀廣廣夏””事件件2001年年11月28日日名列列美國國財富富雜志志500強強第七七位的的因榮榮（ENRON）因虛報報6億億美元元的盈盈利且且隱瞞瞞巨額額債務務受到到美國國證監監會的的調查查，股股價由由4、、11美元元跌至至0、、61美元元。市市值由由2月月份631億美美元跌跌至11月月28日的的45億美美元。。二.財財務包包裝的的動機機上市公公司面面臨的的會計計環境境:-計劃經經濟市市場經經濟中國特特色的的“上上市原原則””“包裝裝上市市，捆捆綁下下海””“計劃劃分配配，條條塊分分割””“控制制總量量，限限制家家數””-上市成成為““稀缺缺資源源”財務包包裝的的動機機1.當當發行行市盈盈率受受到限限制時時,為為提高高股票發發行價價而進進行財財務包包裝募集資資金總總量=發行行額度度×每每股發發行價價格每股發發行價價格=市盈盈率××每股股收益益每股收收益=稅后后利潤潤÷股股本數數量因此，，要提提高每每股收收益，，就要要在稅稅后利利潤（（增大大）、、股本本數量量減少少（縮縮股））上做做文章章。（1））1996年12月月26日以以前每股發發行價價格=市盈率率×預預測的的每股股收益益（發發行當當年））操縱縱方式式：盈盈利預預測上上做文文章[案例分分析]““石油油大明明”縮縮股1996年年8月月，中中國證證監會會對““石油油大明明”公公司進進行通通報批批評，，并剝剝奪其其三年年內申申請配配股資資格。。“石石油大大明””原注注冊資資本12000萬元元，在在其股股票發發行及及上市市前，，為了了在發發行額額度有有限的的情況況下提提高發發行價價格，，將總總股本本以2.5：1的比比例進進行縮縮股，，縮股股后注注冊資資本變變更為為4800萬元元，總總股本本由12000萬股股縮至至4800萬股股，每每股凈凈資產產（每每股凈凈資產產=凈凈資產產÷總總股本本））和每每股收收益（（每股股收益益=凈凈利利潤÷÷總股股本））隨之之提高高1.5倍倍，，新股股發行行價格格亦隨隨之大大幅度度提高高。［統計計分分析析］］1997年年有有8家家上上市市公公司司因因上上市市前前預預測測利利潤潤與與上上市市后后實實際際利利潤潤大大相相徑徑庭庭而而受受到到中中國國證證監監會會的的嚴嚴厲厲警警告告,這這8家家公公司司1996年年度度利利潤潤完完成成的的實實際際數數均均不不足足上上市市前前預預測測數數的的60%，其中中完完成成情情況況最最差差的的２２家家公公司司實實際際完完成成數數不不足足預預測測數數的的10%。他們們分分別別是是：：凱凱地地絲絲綢綢.衡衡陽陽中中藥藥.重重慶慶華華亞亞.東東北北制制藥藥.北北京京中中燕燕.環環宇宇股股份份（（11.78%））.雙雙虎虎涂涂料料（（9.6%））.石石勸勸業業（（8.7%)（2））1996年年12月月26日日以以后后每股股發發行行價價格格=市盈盈率率××發發行行前前三三年年平平均均每每股股收收益益(歷史史數數據據)第一一種種情情況況：：已已經經成成立立三三年年的的股股份份公公司司-每股股發發行行價價格格＝＝市市盈盈率率××發發行行前前三三年年的的平平均均每每股股收收益益（（歷歷史史數數據據））-操操縱縱利利潤潤的的手手段段：：歷歷史史數數據據上上做做文文章章。。-操操縱縱利利潤潤的的方方式式：：-有有的的公公司司在在發發行行新新股股前前把把位位于于鬧鬧市市中中心心的的一一塊土土地地出出售售，，使使發發行行新新股股前前公公司司獲獲得得巨巨額額投投資資收益益。。-重組組上市市第二二種種情情況況，原原國國有有企企業業依依法法改改組組設設立立，，或或者者新新組組建建成成立立直直接接上上市市的的股股份份有有限限公公司司。。每股股發發行行價價格格=市盈盈率率××發發行行前前三三年年平平均均的的每每股股收收益益（虛虛擬擬會會計計主主體體摸摸擬擬計計算算的的每每股股收收益益））操縱縱利利潤潤的的方方式式：剝剝離離重重組組上上做做文文章章操縱縱方方式式：：國有有企企業業總總資資產產優質質資資產產發起起人人+社社會會公公眾眾股股上市市公公司司剝離離組建建上市市發起起人人:資資產產=負負債債+所所有有者者權權益益凈利利潤潤=收入入——成成本本費費用用——所所得得稅稅[統計分析析]1997年年新上市的的公司，其其招股說明明書披露的的前三年凈凈資產收益益率普遍在在40%以上，個別別公司在個個別年份的的凈資產收收益率甚至至高達100%以上，而同同期全國國國有企業的的凈資產收收益率平均均不足7%。（3）1997年9月10日日以后每股發行價價格=市盈率率×（發行行前—年每每股稅后利利潤×70%+發行行當年攤薄后后的預測每每股稅后利利潤×30%）操縱方式:在歷史數據據和盈利預預測上同時時做文章《中國證券券監督管理理委員會關關于做好1997年年股票發行行工作的通通知》“凡年度報報告的利潤潤實現數低低于預測數數的10%，注冊會計計師應在股股東大會及及指定報刊刊上公開作作出解釋。。盈利實現現數低于預預測數20%以上的，除除了要公開開作出解釋釋和道歉外外，將停止止發行公司司兩年內的配股資格格。中國證證監會還將將視情況進進行審查。。如果發現現公司有意意出具虛假假利預測報報告誤導投投資者，將將依據有關關法規予以以處罰。””（4）1998年文文件規定,新股的的發行價格格為:每股發行價價格=發行當年預預測利潤÷÷發行當年年加權平均均股本數××市盈率發行當年加加權平均股股本數=發行前總總股本數+[本次公公開發行股股本數×（（12-發行月份份）÷12]利潤操縱方方式：盈利預測上上做文章[統計分析析]1998新新上市的近近60家上上市公司中中，有近28家的中中期業績低低于其盈利利預測的50%，其中樺林輪輪胎只完成成全年預測測的10.6%，寶華實業業完成15.3%，哈空調完完成18.7%。（5）1999年2月中國國證監會再再次發布了了《股票票發行行定價分析析報告試行行》擬上市公司司應由發行行人和主承承銷商共同同簽署定價價分析報告告，在定價價分析報告告中應對影影響發行價價格的因素素進行全面面，客觀分分析。即按按照股票市市場上行業業相同或相相近，規模模相當，盈盈利水平接接近的10家左右已已上市公司司股票的平平均價格來來定價（盈盈利預測仍仍是重要參參考因素(6)2001年4月16日《股股票發行審審核委員會會工作程序序執行指導導意見》1、截止2001年年9月，通通過首發（（IPO）方式發行上上市新股66只，平平均發行價價9、74元/股，，比2000年7、、22元/股的平均均發行價提提高了34、7%；；平均發行行市盈率34、57倍，比2000年年31、94倍提高高了8、2%；融資資金額418、12億元；平平均中簽率率高達0、、575%，比2000年0、444%提高了了29、5%。2、中石化化、安陽鋼鋼鐵上市跌跌破發行價價。3、新股申申購收益率率=中簽率率*（上市市首日最高高價與開盤盤價的平均均價—發行行價）/發發行價*100%4、1998年0、、60%；；1999年0、59%；2000年年0、54%；2001年0、507%。科學、公平平、公正。。小結:發行價格=市盈率××預測的每每股收益發行當年預預測稅后利利潤發行價格=市盈率××───────────────發行當年加加權平均股股本數實質性審批批制度發行價格：：按照股票票市場上行行業相同的的或相近，，規模相當當，盈利水水平接近的的10家左左右已上市市公司股票票的平均價價格來確定定。發行價格=市盈率××發行前三三年平均的的每股收收收益核準制度符合市場經經濟規律，，更科學、、公平、公公正發行價格=市盈率××（發行前前一年每股股稅后利潤潤×70%+發行當年年攤薄后預預測的每股股稅后利潤潤×30%）自身經營不不善，力圖圖達到凈資資產收益率率10％，，以獲得配配股資格（（連續3年平平均10%—3年都都為10%—3年平平均10%任何一年年不低于6%—3年年平均6%）為避免連續續二年虧損損，凈資產產低于面值值而面臨特特殊處理（（ST）或連續三年年虧損被（（PT）摘牌第一年大虧虧，第二年年扭虧；兩年不虧，，一虧驚人人；一年績優，，兩年績平平，三年虧虧損，四年年ST，五年PT，六年消失。。財務包裝的的動機從保“10%”到保保“6%””提高每股收收益，從而而提高股票票價格為下下一步進行行配股募集集更多的資資金作準備備。買殼上市，，裝入利潤潤，改善殼殼公司業績績。配合莊家炒炒作共同謀謀取不當之之利公司出消息息，券商托托市場。重組-上市市-業績滑滑坡-重組組-上市。。財務包裝的的動機（1）巧用用關聯交易易資產租賃關聯購銷轉移費用負負擔轉讓、出售售、置換不不良資產相互拆借資資金，亂攤攤資金占用用費托管經營合作投資股權轉讓“無償贈與與”財務包裝的的方法與技技巧資產租賃受行額度的的限制，母母公司只有有部分而不不是整體進進入上市公公司，許多多經營性資資產甚至經經營性場所所往往采用用租賃的方方式交由上上市公司經經營，而租租賃數量、、租賃方式式、租賃價價格就成了了上市公司司與母公司司之間隨時時可以調節節的閥門。。上市公司還還可以將母母公司租賃賃來的資產產轉租給母母公司的其其他子公司司，達到轉轉移母公司司與子公司司之間的利利潤。關聯購銷不少上市公公司上市時時是以母公公司中的一一塊優質資資產為主整整合而成的的，與母公公司存在供供、產、銷銷及其他方方面的密切切聯系尤其其是大型原原材料行業業的上市公公司。上市公司向向母公司低低價買進材材料再高價價銷售產品品與關聯企企業。轉嫁費用上市公司業業績不理想想時，母公公司或調低低上市公司司應交納的的費用標準準，或承擔擔上市公司司的部分管管理費用、、銷售費用用、財務費費用、廣告告費用等，，甚至將以以前年度交交納的費用用退回，從從而達到降降低當年費費用的目的的。計受資金占占用費1、向母公公司計受資資金占用費費名目繁多，，金額巨大大，帳面反反映一塊營營業外收入入。2、向投資資公司計受受資金占用用費：（1）雖擁擁有20%的股權但但已由他人人承包經營營，失去控控制權可以以不進行權權益法核算算。（2）占股股權20%以下用成成本法核算算的企業。。資產置換1、違背市市場原則，，不考慮資資產的質量量和獲利能能力，將公公司的價值值等同于按按成本法評評估的凈資資產。2、購買公公司優質資資產的款項項掛往來帳帳，不計利利息或資金金占用費。。3、上市公公司將不良良資產與等等額的債務務剝離與母母公司或母母公司控制制的公司，，以達到降降低財務費費用，避免免不良資產產經營虧損損或損失的的目的。4、在被收收購方利潤潤何時計入入收購方的的投資收益益或利潤的的會計處理理上存在隨隨意性。從從而為收購購方調節利利潤提供了了手段。委托投資如果上市公公司面臨投投資項目周周期長，風風險大等因因素，將一一部分資金金轉移給母母公司，以以母公司的的名義進行行投資，將將投資風險險全部轉嫁嫁到母公司司的頭上，，而將投資資收益的回回報確定為為上市公司司的利潤。。合作投資一旦上市公公司發現凈凈資產收益益率難以達達到配股的的要求，便便倒推計算算缺口，然然后與母公公司簽定聯聯合投資合合同，投資資回報按測測算的口徑徑確定，由由母公司讓讓出一塊利利潤。托管經營1、上市公公司將不良良資產委托托與母公司司經營，定定額收取回回報上市公公司既回避避了不良資資產的虧損損，又憑空空獲得一塊塊利潤。2、母公司司將穩定的的高獲利能能力的資產產以低收益益的形式委委托上市公公司經營，，在協議中中將營業收收入以較高高的比例留留在上市公公司，直接接增加上市市公司的利利潤。[典型案例例]：關聯聯交易2000年年報的1018家上上市公司中中，發生了了各類關聯聯交易行為為的有949家，所所占比例高高達93、、20%。。488家上上市公司向向其關聯方方銷售商品品或提供勞勞務，涉及及總金額1217、、58億元元。214家上上市公司在在資本經營營活動中發發生了關聯聯交易。844家上上市公司與與關聯方存存在應收應應付款，應應收款828億元，，應付款237億元元。2000年年報涉及的的典型關聯聯交易（1）深信泰豐：將兩家子公公司（凈資資產分別為為-23104萬元元和-4702萬元元）以每股股7元和3元價格分分別轉讓給給公司的第第一大股東東和第二大大股東，獲獲得投資收收益25531萬元元，占當年年利潤的93、2%。陜長嶺嶺：以1元/股股的價格購購買母公司司持有的圣圣方科技1000萬萬股，隨后后即以8元元/股的價價格將這部部分股份轉轉讓給了美美鷹玻璃實實業（浙江江）公司，，獲投資收收益7000萬元，，占當年利利潤的52、4%。2000年年報涉及的的典型關聯聯交易（2）長江包裝：：第一大股東四四川泰港將所所持有的四川川青神中巖風風景區開發公公司95%的的股權（價值值18943萬元）無償償贈與該公司司；公司將其其所持有四川川長信紙業有有限責任公司司（資不抵債債）40%股股權以4800萬元轉讓讓給四川泰港港，前者增加加每股凈資產產2、09元元；后者獲投投資收益4800萬元，，占當年利潤潤的295、8%。2000年報報涉及的典型型關聯交易（（3）ST中福：1、第一大股股東贈與優星星紡織（福建建）有限公公司司18、5%的股權，價價值為5232萬元；2、將兩家已已全額計提長長期投資減值值準備的子公公司以帳面價價值轉讓給第第一大股東；；3、公司將將已經全額提提取壞帳準備備的2800萬元港幣債債權轉讓給另另一關聯企業業。獲得的投投資收益為：：1、增加每每股凈資產0、14元；；2、沖回以以前年度長期期投資減值準準備4257萬元；3、、沖回以前年年度壞帳準備備2983萬萬元，占當年年利潤的484、3%。2000年報報涉及的典型型關聯交易（（4）中天世紀：以人民幣1950萬元受受讓第一大股股東持有的亞亞泰東方通訊訊網絡有限公公司40%的的股權，然后后以3000萬美元價格格轉讓。獲的的投資收益21750萬萬元。占當年年利潤的80、1%。。金荔科技：將除貨幣資金金以外的資產產（價25221萬元））與關聯方廣廣州金荔莊園園的農業資產產（價值47220萬元元）實行等價價交換，換入入的資產超過過用于換出資資產的部分（（共計21998萬元）），由金荔莊莊公司無償贈贈與。每股凈凈資產增加1、81元。“四川長虹””:2001年11月2日四四川長虹公告告稱將持有的的金峰公司2000萬股股及華通公司司1500萬萬股的股權，，以8750萬元轉讓給給長虹集團，，通過本次關關聯交易，可可獲得5250萬元的投投資收益。比比起上半年的的2056萬萬元的凈利潤潤可謂是收獲獲不菲。這兩兩公司的凈資資產值分別為為1.194元/股和1.245元元/股，而它它們的股權卻卻能以高達2.5元/股股的價格轉讓讓出去，對這這個高出1倍倍的溢價轉讓讓，四川長虹虹的說法是““轉讓包括：：股權及歷年年分紅權”。。實際上華通通和金蜂的盈盈利能力并不不強(2000年每股收收益分別僅為為0.017元、0.0443元)，且“歷年年分紅權”也也已含在凈資資產里了。（2）濫用會會計政策提前確認營業業收入推遲確認成本本費用改變會計處理理方法潛虧掛帳濫用利息資本本化帳證不符，帳帳實不符提前確認損失失，以提高以以后年度的業業績財務包裝的方方法與技巧“萊因達”按售樓合同確確認收入和成成本“瓊珠江”提前確認售樓樓收入占全年年營業收入的的41％“深錦興”提前確認土地地使用權轉讓讓收益[案例分析]：提前確認認營業收入“萊因達”按售樓合同確確認收入和成成本“瓊珠江”提前確認售樓樓收入占全年年營業收入的的41％“深錦興”提前確認土地地使用權轉讓讓收益“南通機床””先開票后出庫庫。[案例分析]：提前確認認營業收入“紹興百大””在建工程竣工工后未轉入固固定資產“北滿特鋼””停產損失和大大修理支出未未列入當年費費用“中紡機”已售產品成本本未分攤定額額成本差異“四川峨鐵””少計利息費用用虛增盈利占占當年利潤的的77％“農墾商社””待攤費用和遞遞延資產帳戶戶使用不規范范“世紀星源””調整以前年度度成本增加本本年度收益“前鋒股份””少提壞賬多““沖”利潤[案例分析]：推遲確認認本期費用[案例分析]：潛虧掛帳帳“浙江鳳凰””凈資產損失三三年掛帳一朝朝確認“雙鹿電器””拒不執行法院院終審判決巨巨額賠款未計計入當年損益益“廣電股份””待處理資產凈凈損失占股東東權益的58％“上菱電器””未確認子公司司巨額虧損“華東電腦””潛在損失未計計入當年損益益[案例分析]：改變會計計處理方法“福建豪盛””變更折舊方法法降低折舊費費用“彩虹股份””延長折舊，向向未來要利潤潤“韶能股