Chapter3

FinancialStatement,CashFlow,andTaxesDr.Mei-HuaChenChapter3

FinancialStatemen重點摘要資產負債表1損益表2現金流量表3會計收入與現金流量4MVA與EVA51重點摘要資產負債表1損益表2現金流量表3會計收入與現金TheannualreportVerbalsectionFourbasicfinancialstatements資產負債表損益表保留盈餘表現金流量表Thoseinformationcanbeusedtoforecastfutureearningsanddividends.

TheannualreportVerbalsectio資產負債表TheBalanceSheet呈現的是一家公司某個時間點的資產明細左方顯示的是公司的資產，必須和右方的負債加上股東權益相等

資產負債表TheBalanceSheet呈現的是一家公投入資本(Paid-incapital)普通股基本權利表決權盈餘分配權剩餘財產分配權優先認股權公司法267條特別股累積盈餘分配權或參加盈餘分配權累積特別股非累積特別股參加特別股非參加特別股剩餘財產優先分配權股票轉換權投資可能被收回無表決權投入資本(Paid-incapital)普通股特別股資產負債表TheBalanceSheetNetworkingcapital(衡量資產的流動性Liquidity) =currentassets–currentliabilities存貨(inventory)計算方式FIFO:帳面存貨價值高,銷貨成本較低,銷貨毛利較高.LIFO:反之.折舊(depreciation)計算方式節稅目的:折舊費用一開始提列較高股東看:折舊費用提列較低以提高netincome或earning.資產負債表TheBalanceSheetNetwor損益表TheIncomeStatement是將企業在某一期間的營運收支做一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量的概念。EBIT(Earningbeforeinterests&Taxes)稅前息前盈餘=SalesRevenue-OperatingCost在EBIT以上係顯示公司的營運能力；而在EBIT以下則顯示公司如何分配所獲得的會計利潤，但會計利潤≠現金流量。損益表TheIncomeStatement是將企業在某NetCashFlowAccountingProfit淨現金流量≠會計利潤現金基礎與應計基礎的差異例:應收款項,應付款項例:折舊depreciation,攤銷amortization

NetCashFlowAccountingPr現金流量表StatementofCashFlow為一瞭解現金數額變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動產生現金流量的變動。現金流量表StatementofCashFlow企業中現金流量的來源企業中現金流量的來源影響現金流量變動的因素現金流量(營運operating活動)營運現金改變(營運operating活動)固定資產的變動(投資investing活動)證券交易或支付股利(融資financing活動)影響現金流量變動的因素保留盈餘表與其他報表之關係資產負債表股東權益保留盈餘保留盈餘表期初保留盈餘加：本期淨利…期末保留盈餘損益表銷貨收入…本期淨利保留盈餘表與其他報表之關係資產負債表股東權益保留盈餘表期初保公司價值與自由現金流量公司的價值在於稅後的營運利潤減去投資在維持營運的營業資金與固定資產後，所剩下的自由現金流量，因此自由現金流量才是可分配給投資人的現金。所以，經理人要增加公司價值的方法就是增加自由現金流量。公司價值與自由現金流量公司價值與自由現金流量負的自由現金流量難道就不好嗎？其實並不盡然，要看其發生原因為何。如果其原因是NOPAT為負，則表示公司營運上出了問題。但如果是新公司，或是公司正開始新生產線的話，NOPAT為負則是正常現象。有些高成長的公司雖然有正的NOPAT，但是自由現金流量還是負的，那是因為必須大量投資於營運資產以維持成長。因此，在短期內，如果負現金流量的原因是因為高成長，則應該是沒有問題的。公司價值與自由現金流量會計資料的修正(forinvestorsandmanagerialdecisions)淨營運資金(NOWC:netoperatingworkingcapital) =流動資產總額－不付息的流動負債 =(現金及約當現金+應收帳款+存貨)-(應付帳款+應付費用)總營運資本=NOWC+NetfixedAssets (usedinoperating)會計資料的修正(forinvestorsandmana營運現金流量(

OperatingCashFlow)EBIT(1-T)為沒有使用負債且只使用營運資產時所產生的利潤EBIT(1-T)即為稅後淨營運收入(NOPAT:netoperatingprofitaftertaxes)Operatingcashflow=EBIT(1-T)+Depre.+Amort.營運現金流量(OperatingCashFlow)自由現金流量(FreeCashFlow)定義公司投資於固定資產、新產品研發、與營運所需的營運資金後，真正可以分配給投資者的現金流量

自由現金流量(FCF)

=EBIT(1-T)+折舊攤銷-資本支出-淨營運資金的變動=營運現金流量－營運資本投資自由現金流量(FreeCashFlow)市場附加價值MVA(MarketValueAdd)權益市價與投入權益資本之差異MVA =股票市值－

投資人提供的權益資本 =(流通在外股數×股價)－普通股權益總額 =權益市值－權益帳面價值只適用於以整體公司為單位的績效評估 市場附加價值MVA(MarketValueAdd)經濟附加價值EVA(EconomicValueAdd)EVA =稅後淨營運利潤–稅後資金成本=稅前息前盈餘×(1-T)–營運資本×稅後資金成本因管理及營運所產生的附加價值若EVA>0,則表示收入大於成本的觀念意即經理人為股東創造了財富EVA可用於衡量公司及各層次部門績效的指標

經濟附加價值EVA(EconomicValueAdd)Chapter3

FinancialStatement,CashFlow,andTaxesDr.Mei-HuaChenChapter3

FinancialStatemen重點摘要資產負債表1損益表2現金流量表3會計收入與現金流量4MVA與EVA51重點摘要資產負債表1損益表2現金流量表3會計收入與現金TheannualreportVerbalsectionFourbasicfinancialstatements資產負債表損益表保留盈餘表現金流量表Thoseinformationcanbeusedtoforecastfutureearningsanddividends.

TheannualreportVerbalsectio資產負債表TheBalanceSheet呈現的是一家公司某個時間點的資產明細左方顯示的是公司的資產，必須和右方的負債加上股東權益相等

資產負債表TheBalanceSheet呈現的是一家公投入資本(Paid-incapital)普通股基本權利表決權盈餘分配權剩餘財產分配權優先認股權公司法267條特別股累積盈餘分配權或參加盈餘分配權累積特別股非累積特別股參加特別股非參加特別股剩餘財產優先分配權股票轉換權投資可能被收回無表決權投入資本(Paid-incapital)普通股特別股資產負債表TheBalanceSheetNetworkingcapital(衡量資產的流動性Liquidity) =currentassets–currentliabilities存貨(inventory)計算方式FIFO:帳面存貨價值高,銷貨成本較低,銷貨毛利較高.LIFO:反之.折舊(depreciation)計算方式節稅目的:折舊費用一開始提列較高股東看:折舊費用提列較低以提高netincome或earning.資產負債表TheBalanceSheetNetwor損益表TheIncomeStatement是將企業在某一期間的營運收支做一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量的概念。EBIT(Earningbeforeinterests&Taxes)稅前息前盈餘=SalesRevenue-OperatingCost在EBIT以上係顯示公司的營運能力；而在EBIT以下則顯示公司如何分配所獲得的會計利潤，但會計利潤≠現金流量。損益表TheIncomeStatement是將企業在某NetCashFlowAccountingProfit淨現金流量≠會計利潤現金基礎與應計基礎的差異例:應收款項,應付款項例:折舊depreciation,攤銷amortization

NetCashFlowAccountingPr現金流量表StatementofCashFlow為一瞭解現金數額變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動產生現金流量的變動。現金流量表StatementofCashFlow企業中現金流量的來源企業中現金流量的來源影響現金流量變動的因素現金流量(營運operating活動)營運現金改變(營運operating活動)固定資產的變動(投資investing活動)證券交易或支付股利(融資financing活動)影響現金流量變動的因素保留盈餘表與其他報表之關係資產負債表股東權益保留盈餘保留盈餘表期初保留盈餘加：本期淨利…期末保留盈餘損益表銷貨收入…本期淨利保留盈餘表與其他報表之關係資產負債表股東權益保留盈餘表期初保公司價值與自由現金流量公司的價值在於稅後的營運利潤減去投資在維持營運的營業資金與固定資產後，所剩下的自由現金流量，因此自由現金流量才是可分配給投資人的現金。所以，經理人要增加公司價值的方法就是增加自由現金流量。公司價值與自由現金流量公司價值與自由現金流量負的自由現金流量難道就不好嗎？其實並不盡然，要看其發生原因為何。如果其原因是NOPAT為負，則表示公司營運上出了問題。但如果是新公司，或是公司正開始新生產線的話，NOPAT為負則是正常現象。有些高成長的公司雖然有正的NOPAT，但是自由現金流量還是負的，那是因為必須大量投資於營運資產以維持成長。因此，在短期內，如果負現金流量的原因是因為高成長，則應該是沒有問題的。公司價值與自由現金流量會計資料的修正(forinvestorsandmanagerialdecisions)淨營運資金(NOWC:netoperatingworkingcapital) =流動資產總額－不付息的流動負債 =(現金及約當現金+應收帳款+存貨)-(應付帳款+應付費用)總營運資本=NOWC+NetfixedAssets (usedinoperating)會計資料的修正(forinvestorsandmana營運現金流量(

OperatingCashFlow)EBIT(1-T)為沒有使用負債且只使用營運資產時所產生的利潤EBIT(1-T)即為稅後淨營運收入(NOPAT:netoperatingprofitaftertaxes)Operatingcashflow=EBIT(1-T)