《金融理論與實踐》

復習串講中央黨校教授博士生導師

趙長茂

2011.12一、現代金融發展趨勢1、金融活動越來越市場化2、金融資產越來越證券化3、金融運行越來越技術化4、金融業務越來越綜合化5、金融發展越來越全球化二、金融體系

金融體系是由各金融要素構成的有機系統

金融體系的組成部分：1、金融組織體系中央銀行、商業銀行、政策性銀行、非銀行金融機構2、金融市場體系貨幣市場、資本市場等3、金融調控體系調控主體、調控目標、調控手段4、金融監監管體系分業經營分分業監管：：銀監會、、證監會、、保監會混業經營統統一監管5、金融法法規體系各種金融法法律法規三、貨幣流流通規律貨幣流通規規律，即貨貨幣必要量量規律，是是指決定商商品流通過過程中所需需要的貨幣幣量的規律律。1、貨幣流流通規律公公式：流通中的貨貨幣需要量量=商品價格總總額貨幣流通次次數商品總量××單位商品品價格商品價格總總額2、紙幣流流通規律是指紙幣發發行量決定定于流通中中所需要金金屬貨幣量量的規律3、紙幣流流通規律公公式貨幣流通量量流通中的貨幣需要量量=紙幣流通規規律

可用用另一種公公式表示：：流通中紙幣幣所代表的的金屬貨幣幣量流通中金屬貨幣需要量流通中的紙幣總量商品價格總總額貨幣流通次次數=四、我國金金融市場存存在的主要要問題1、間接融資比重偏高（（直接融資偏低）2010年年國內非金金融機構融融資11.1萬億元元，其中貸貸款融資為為8.36億元，占占75.3%。發達國家一一般不超過過60%。2、、資資本本市市場場結結構構不不合合理理機構構投投資資者者發發育育不不良良衍生生產產品品市市場場不不發發育育3、、上上市市公公司司素素質質不不高高公司司治治理理結結構構不不規規范范內部部管管理理制制度度不不完完善善經營營效效益益不不理理想想4、、金融融市市場場監監管管不不力力一方方面面監監管管法法規規不不完完善善另一一方方面面監監管管不不到到位位5、、中中小小銀銀行行發發展展不不足足中小小銀銀行行發發展展不不足足，，影影響響金金融融功功能能的的發發揮揮，，使使中中小小企企業業融融資資渠渠道道受受阻阻6、、銀銀行行存存貸貸款款利利率率缺缺乏乏彈彈性性控制制過過死死，，不不能能真真正正體體現現資資金金供供求求關關系系并并反反過過來來有有效效調調節節資資金金供供求求關關系系1、、存存款款準準備備金金率率存款款準準備備金金率率是是商商業業銀銀行行必必須須按按規規定定把把存存款款的的一一部部分分繳繳存存到到中中央央銀銀行行的的比比率率。。五、、貨貨幣幣政政策策工工具具存款款準準備備金金率率的的提提高高－－商業業銀銀行行可可貸貸資資金金減減少少－－信信貸貸規規模模縮縮小?。涁泿艓帕髁魍ㄍ苛繙p減少少（（反反之之亦亦然然））2、再貼現再貼現是指商商業銀行或其其他金融機構構以支付一定定的利息為代代價將貼現獲獲得的未到期期票據向中央央銀行所做的的票據轉讓。。再貼現作為一一種政策工具具，通過兩個個方面發揮作作用：一是規定和調調整再貼現率率；二是規定定和調整再貼貼現條件3、公開市場場業務公開市場業務務是中央銀行行在證券市場場上買進或賣賣出有價證券券，以此影響響貨幣供求關關系的市場操操作。中央銀行買進進證券－貨幣幣投放－增加加貨幣流通量量－利率下降降－銀根放松松中央銀行賣出出證券－貨幣幣回籠－減少少貨幣流通量量－利率上升升－銀根收緊緊我國公開市場場業務交易方方式:（1））現券交易；；（2）回購購交易；（3）發行中央央銀行票據。。4、再貸款再貸款是中央央銀行向商業業銀行發放的的貸款?！霸僭佟笔窍鄬τ谟谏虡I銀行貸貸款而言。再貸款通過控控制向商業銀銀行的資金供供應規模來影影響整個社會會的信貸規模?；蜇泿帕魍ㄍ?。再貸款規模擴擴大－商業銀行資金金來源增加－商業銀行增加加貸款發放－貨幣流通量增增加（反之亦亦然）5、利率貸款利率上升升－籌資成本上升升－資金需求受到到抑制－信貸總規?；蚧蜇泿帕魍苛繙p少（反之之亦然）存款利率上升升－存款增加－資金供給增加加－貨幣流通量擴擴大（反之亦亦然）中國人民銀行行采用的利率率工具：1、調整中央央銀行基準利利率。包括：：再貸款利率率、再貼現利利率、存款準準備金利率、、超額存款準準備金利率2、調整金融融機構法定存存貸款利率。。3、制定金融融機構存貸款款利率浮動范范圍。4、制定相關關政策對各類類利率結構和和檔次進行調調整等。六、我國金融融風險1、銀行業風風險（1）直接融資比例例下降導致金金融風險向銀銀行集中（2）不良貸貸款反彈壓力力加大截至2009年底，銀行行不良貸款率率下降到1.59%，但但損失類貸款款同比增長10.08%，其中，大大型銀行增長長7.45%，股份制銀銀行增長28.27%。。從貸款投向向看，地方政政府融資平臺臺、基礎設施施和集團客戶戶貸款增加較較多，“貸大大、貸長和貸貸集中”問題題越發突出，，信貸資金損損失的可能性性增大。（3）貸款與逐步升升溫的房地產產高度關聯形形成風險2009年全全年房地產貸貸款新增額占占各項貸款增增額的21.9%，同比比提高11.1個百分點點。(4)信用用卡風險明顯顯增加（5）管理制制度漏洞形成成風險2、證券市場場風險（1）上市公公司素質不高高（2）機構經經營不規范（3）市場投投機嚴重3、保險業風風險（1）保險機機構經營粗放放部分高投入、、高成本、高高消耗、低效效率的經營方方式尚未改變變，主要靠快快速增設機構構、鋪攤子實實現外延式擴擴張，創新能能力不足，誠誠信理念不強強。（2））資產產負債債匹配配程度度低（3））部分分保險險公司司償付付能力力下降降截至2009年年底，，償付付能力力符合合監管管標準準的公公司占占90%以以上，，近10%的公公司償償付能能力不不達標標。4、地地下金金融即即民間間金融融風險險地下金金融即即民間間金融融具有有自發發性、、隱蔽蔽性，，監管管難，，甚至至有黑黑惡勢勢力介介入。。另一方方面，，地下下金融融即民民間金金融的的存在在發展展有其其客觀觀性，，是現現行融融資體體制的的必要要補充充。七、防防范和和化解解金融融風險險的基基本思思路（一））促進進經濟濟持續續增長長（二））加快快銀行行體制制改革革（三））建立立存款款保險險制度度（四））健全全金融融風險險管理理機制制（五））完善善金融融法制制體系系（六））深化化國有有企業業改革革匯率是是指一一國貨貨幣單單位兌兌換另另一國國貨幣幣單位位的比比率。。八、匯匯率1、匯匯率的的種類類（1））固定定匯率率和浮浮動匯匯率（2））官方方匯率率和市市場匯匯率（3））基準準匯率率和套套算匯匯率（4））買入入匯率率、賣賣出匯匯率和和中間間匯率率（5））即期期匯率率和遠遠期匯匯率（6））開盤盤匯率率和收收盤匯匯率2、匯匯率變變動的的主要要經濟濟影響響（1）對對進出出口貿貿易的的影響響外匯匯匯率上上升，，有利利于出出口，，不利利于進進口。。反之之則反反。（2））對外外匯儲儲備的的影響響影響外外匯儲儲備價價值影響外外匯儲儲備總總量（3）對對外商商直接接投資資的影影響外匯匯匯率下下降，，對外商商直接接投資資減少少。反反之則則反。。（4））對外外債的的影響響主要影影響還還債時時的還還債成成本九、行行為金金融學學的主主要理理論及及評價價1、三三個假假定（1））有限限理性性行為人人的行行為并并非都都是理理性的的。行行為金金融學學認為為投資資者有有理性性的一一面，，同時時存在在非理理性的的一面面。（2））有限限控制制力即使在在有限限理性性條件件下，，因外外在條條件限限制，，行為為人有有時也也未必必能實實踐理理性行行為。。（3））有限限自利利在特定定情境境下，，人們們的多多樣化化動機機會導導致放放棄使使用以以效用用最大大化為為目標標的理理性行行為。。2、期期望理理論研究人人們在在不確確定條條件下下如何何做出出決策策的理理論（1））決策參參考點點決策參參考點點決定定行為為人對對風險險的態態度在金融融市場場上，，決策參參考點點的選擇擇取決決于投投資者者的主主觀感感覺（（心理理價位位），，投資資者以以決策策參考考點為為依據據做出出投資資決策策。（2））虧損損規避避投資者者對于于損失失的敏敏感度度高于于對收收益的的敏感感度。。在規避虧虧損心心理作作用下下，投投資者者在遭遭受虧虧損時時，會會成為為風險險追求求者。。例如，，投資資者面面臨一一下選選擇：：一是接接受一一個確確定無無疑的的虧損損7500元；；二是是選擇擇一個個機會會，這這個機機會有有25%的的可能能沒有有虧損損，75%的機機會要要虧損損10000元元。兩種選擇的綜綜合虧損都是是7500元元，但實驗結結果是，大多多數人選擇后后者，因為人人們厭惡虧損損，后者存在在不虧損的希希望。（3）框架效效應投資者進行決決策時，會受受到問題的框框架方式的影影響。即問題題以何種方式式呈現在行為為人面前，會會影響行為人人對風險的態態度。實驗表明：如如果行為方案案是收益的，，面對確定性性收益和風險險性收益，行行為人會選擇擇確定性收益益；如果方案案是代表損失失的，面對確確定性損失和和風險損失，，行為人會選選擇風險損失失。3、套利限制制傳統金融學認認為：市場總總是有效的，，重要原因是是套利（即利利用各種條件件低買高賣））不受限制。。行為金融學認認為市場套利利無法滿足以以下三個條件件：（1）非理性性交易者很少少。如果非理性交交易者過多，，理性交易者者就沒有能力力糾偏價格，，非理性交易易者將支配市市場，使價格格遠離均衡。。（2）只有理理性交易者賣賣空（在股票價格看看跌時，借入入股票拋出，，在發生實際際交割前將賣賣出股票如數數補進，交割割時只結清差差價）而且這種賣空空是能夠實現現的。如果非理性交交易者也參與與賣空，價格格將更加