第五章營運資金管理營運資金概論現(xiàn)金管理應收帳款管理存貨管理12/8/20221第五章營運資金管理第五章營運資金管理營運資金概論12/5/20221第五1、營運資金的概念廣義營運資金（毛營運資金）：指一個企業(yè)的流動資產(chǎn)總額。

狹義營運資金（凈營運資金）：流動資產(chǎn)和流動負債之差。簡稱“營運資金或營運資本”營運資金管理主要包括現(xiàn)金管理、短期投資管理、應收帳款管理、存貨管理等內(nèi)容。12/8/20222第五章營運資金管理1、營運資金的概念廣義營運資金（毛營運資金）：指一個企業(yè)的流2、營運資金的特點周轉短期性實物變現(xiàn)性數(shù)量波動性形態(tài)變動性來源多樣性12/8/20223第五章營運資金管理2、營運資金的特點周轉短期性12/5/20223第五章營運3、營運資金管理的原則合理確定營運資金的需要量保證需要的前提下，節(jié)約使用資金加快營運資金周轉，提高使用效果合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力12/8/20224第五章營運資金管理3、營運資金管理的原則合理確定營運資金的需要量12/5/201、影響企業(yè)籌資組合的因素企業(yè)籌資組合風險與成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息狀況12/8/20225第五章營運資金管理1、影響企業(yè)籌資組合的因素企業(yè)籌資組合風險與成本12/5/22、企業(yè)籌資組合策略企業(yè)籌資組合一般有三種策略正常的籌資組合冒險的籌資組合保守的籌資組合12/8/20226第五章營運資金管理2、企業(yè)籌資組合策略企業(yè)籌資組合一般有三種策略12/5/201、影響資產(chǎn)組合的因素與影響籌資組合的因素一樣。12/8/20227第五章營運資金管理1、影響資產(chǎn)組合的因素與影響籌資組合的因素一樣。12/5/22、企業(yè)資產(chǎn)組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量按其功能可以分為：正常需要量保險儲備量根據(jù)實際安排的流動資產(chǎn)數(shù)量與需要量的關系，企業(yè)資產(chǎn)組合一般有三種策略：適中的資產(chǎn)組合保守的資產(chǎn)組合冒險的資產(chǎn)組合在保證流動資產(chǎn)正常需要量的情況下，在適當?shù)牧粲幸徊糠直ｋU儲備。在正常需要量和正常保險儲備的基礎上再加上一部分額外儲備量。只安排正常需要量，不安排或只安排較少保險儲備量12/8/20228第五章營運資金管理2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量按其功能可以分為：在保一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容企業(yè)持有現(xiàn)金的動機企業(yè)持有現(xiàn)金的成本現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容12/8/20229第五章營運資金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容企業(yè)持有企業(yè)持有現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容1、現(xiàn)金管理的目的持有現(xiàn)金的動機（現(xiàn)金的功能）支付動機預防動機投機動機持有現(xiàn)金的成本管理成本資金成本（機會成本）

短缺成本現(xiàn)金管理的目的：在滿足企業(yè)對現(xiàn)金需要的同時，又能節(jié)約降低持有成本，并從閑置資金中獲得更多的投資收益。12/8/202210第五章營運資金管理1、現(xiàn)金管理的目的持有現(xiàn)金的動機（現(xiàn)金的功能）現(xiàn)金管理的目的2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃，估計未來現(xiàn)金收支現(xiàn)金收支的日常控制和管理

最佳現(xiàn)金持有量的確定及控制

12/8/202211第五章營運資金管理2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃，估計未來現(xiàn)金收支12/5二、現(xiàn)金收支計劃的編制現(xiàn)金收支計劃的含義：——預計未來一定時期企業(yè)現(xiàn)金的收支狀況并進行現(xiàn)金平衡的計劃。現(xiàn)金收支計劃的內(nèi)容：現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量（=現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出）現(xiàn)金余缺（=期末現(xiàn)金余額-最佳現(xiàn)金余額）及其解決現(xiàn)金收支計劃格式，教材P350，表11-1。12/8/202212第五章營運資金管理二、現(xiàn)金收支計劃的編制現(xiàn)金收支計劃的含義：12/5/2022三、最佳現(xiàn)金余額的確定最佳現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）——企業(yè)持有這一余額的現(xiàn)金時，能最好地處理好與現(xiàn)金有關的各種利害關系。或：在滿足需要的前提下，使現(xiàn)金持有成本最低時的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量確定的方法現(xiàn)金周轉模式成本分析模式存貨模式因素分析模式12/8/202213第五章營運資金管理三、最佳現(xiàn)金余額的確定最佳現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）12/51、現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉期的概念：——從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金的時間。現(xiàn)金周轉期的構成：存貨周轉期應收帳款周轉期應付帳款周轉期將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間將應收帳款轉化為現(xiàn)金需要的時間從收到材料到支付現(xiàn)金所需要的時間12/8/202214第五章營運資金管理1、現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉期的概念：將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售現(xiàn)金周轉模式評價優(yōu)點：簡單明了，易于計算缺點：在假設不成立時，會有較大偏差。材料采購與銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流在數(shù)量上一致；現(xiàn)金需求均衡12/8/202215第五章營運資金管理現(xiàn)金周轉模式評價優(yōu)點：簡單明了，易于計算材料采購與銷售產(chǎn)品產(chǎn)2、成本分析模式（補充）

——通過分析持有現(xiàn)金的機會成本、管理成本、短缺成本來確定最佳現(xiàn)金持有量。使得上述三種成本之和最小的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

12/8/202216第五章營運資金管理2、成本分析模式（補充）——通過分析持有現(xiàn)金的機會成本、管3、存貨模式

——借用存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持有量的方法。該模式假設：現(xiàn)金流入是每隔一段時間發(fā)生的，而流出則是在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生的；當現(xiàn)金持有量降為零時，可以通過銷售有價證券獲得現(xiàn)金；不允許發(fā)生現(xiàn)金短缺。在上述假設下，貨幣資金持有量的變化如下圖所示。12/8/202217第五章營運資金管理3、存貨模式——借用存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持存貨模式中，持有現(xiàn)金的成本包括：現(xiàn)金持有成本（機會成本）轉換成本令：N——現(xiàn)金持有量（每次由有價證券轉換為現(xiàn)金的數(shù)量）;i——短期有價證券的利息率；b——現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本；T——對貨幣資金的需要量；TC——總成本。12/8/202218第五章營運資金管理存貨模式中，持有現(xiàn)金的成本包括：12/5/202218第五章12/8/202219第五章營運資金管理12/5/202219第五章營運資金管理存貨模式要求持有現(xiàn)金的總成本最小。根據(jù)極值存在的必要條件，欲使TC最少，必有TC對N的一階導數(shù)等于零，即最佳現(xiàn)金余額12/8/202220第五章營運資金管理存貨模式要求持有現(xiàn)金的總成本最小。最佳現(xiàn)金余額12/5/20例:

某企業(yè)年需要現(xiàn)金360萬元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本為100元，短期證券的年利率為20%，求該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量、全年證券的變現(xiàn)次數(shù)及最低總成本。12/8/202221第五章營運資金管理例:某企業(yè)年需要現(xiàn)金360萬元，現(xiàn)金與有價證券的每次解：由題意知T=3600000元，b=100元，i=20%。代入上式得：

12/8/202222第五章營運資金管理解：由題意知T=3600000元，b=100元，i=20%。4、因素分析模式含義：根據(jù)上年資金占用量和有關因素的變動情況，確定最佳現(xiàn)金持有量。計算公式：最佳現(xiàn)金余額=上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額1±預計銷售收入變化%x例：教材，p35612/8/202223第五章營運資金管理4、因素分析模式含義：根據(jù)上年資金占用量和有關因素的變動情況因素分析模式評價優(yōu)點：考慮了影響現(xiàn)金余額高低的最基本因素，計算較簡便。缺點：但其假設為現(xiàn)金需求量與營業(yè)量呈同比例增長。這有時與實際不符。12/8/202224第五章營運資金管理因素分析模式評價優(yōu)點：考慮了影響現(xiàn)金余額高低的最基本因素，計四、現(xiàn)金的日常控制和管理目的：加速現(xiàn)金周轉，提高現(xiàn)金使用效率，做到既滿足需要，又使其閑置處最低水平。

常用策略：加速收款控制支出現(xiàn)金收支的綜合控制12/8/202225第五章營運資金管理四、現(xiàn)金的日常控制和管理目的：加速現(xiàn)金周轉，提高現(xiàn)金使用效1、加速收款含義：在不影響未來銷售的情況下，盡可能加快現(xiàn)金的收回。措施：集中銀行法鎖箱系統(tǒng)其他程序通過設立多個收款中心代替通常在公司總部設立單一的收款中心。通過承租多個郵政信箱縮短顧客付款到存入當?shù)劂y行的時間的方法。如上門收款12/8/202226第五章營運資金管理1、加速收款含義：在不影響未來銷售的情況下，盡可能加快現(xiàn)金的2、控制支出含義：盡量延緩現(xiàn)金支出時間措施：運用“浮游量”推遲支付應付款工資支出模式12/8/202227第五章營運資金管理2、控制支出含義：盡量延緩現(xiàn)金支出時間12/5/2022273、現(xiàn)金收支綜合管理盡量使現(xiàn)金流入和流出同步實行內(nèi)部牽制制度及時進行現(xiàn)金的清理遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍做好銀行存款的管理適當進行證券投資12/8/202228第五章營運資金管理3、現(xiàn)金收支綜合管理盡量使現(xiàn)金流入和流出同步12/5/202應收帳款的含義應收帳款：應收而未收的款項。廣義應收帳款（應收款項）包括：應收帳款（狹義）因銷售產(chǎn)品、提供勞務等形成的。應收票據(jù)因銷售產(chǎn)品而收到的商業(yè)匯票其他應收款：除上述兩項外的應收帳款。如應收的賠款、罰款、出租包裝物租金等。12/8/202229第五章營運資金管理應收帳款的含義應收帳款：應收而未收的款項。12/5/2022一、應收帳款的功能、成本與管理目標

應收帳款的功能應收帳款的成本應收賬款的管理目標12/8/202230第五章營運資金管理一、應收帳款的功能、成本與管理目標應收帳款的功能應收帳款的1、應收帳款的功能增加銷售減小存貨增加收益12/8/202231第五章營運資金管理1、應收帳款的功能增加銷售減小存貨增加收益12/5/20222、應收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本++應收賬款總成本12/8/202232第五章營運資金管理2、應收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本++應收賬款總成本應收帳款機會成本的計算其中：（1）另一思路：將（1）式再乘“變動成本率”12/8/202233第五章營運資金管理應收帳款機會成本的計算其中：（1）另一思路：將（1）式再乘“3、應收帳款管理的目標應收帳款的功能和成本應收帳款的管理目標——以最小的成本，獲得最大的收益。12/8/202234第五章營運資金管理3、應收帳款管理的目標應收帳款的功能和成本應收帳款的管理目標二、應收帳款政策的制定何謂“應收帳款政策”？——又稱“信用政策”，是企業(yè)根據(jù)自身情況制定的有關應收帳款的政策，是企業(yè)財務政策的重要組成部分。信用政策的構成：信用標準信用條件收帳政策

12/8/202235第五章營運資金管理二、應收帳款政策的制定何謂“應收帳款政策”？12/5/2021、信用標準——企業(yè)接受客戶賒購時，客戶必須具備的基本條件。通常用預計的壞帳損失率表示。標準嚴銷售（收益）、應收帳款成本標準寬銷售（收益）、應收帳款成本

比較不同方案的收益與成本合理制定信用標準！例：教材362-36312/8/202236第五章營運資金管理1、信用標準——企業(yè)接受客戶賒購時，客戶必須具備的基本條件。2、信用條件信用條件的含義：——企業(yè)給予客戶的賒購條件。包括：信用期間折扣期限現(xiàn)金折扣信用條件的表示方法：“2/10，N/20”“2/10，net/20”“2/10，1/20，n/40”信用條件的選擇，也需要權衡其收益和成本！12/8/202237第五章營運資金管理2、信用條件信用條件的含義：信用條件的選擇，也需要權衡其收益例：某公司有兩種信用期間20天和30天供選擇，無論那種信用期間均無現(xiàn)金折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其他有關數(shù)據(jù)如表所示。問該公司應選擇哪種信用期間？

12/8/202238第五章營運資金管理例：某公司有兩種信用期間20天和30天供選擇，無論那種信用期解：以信用期間20天為比較基準，計算信用期間為30天時所增加的收益和成本，如下：①收益的增加=70-50=20（千元）②假設客戶能在信用期到期日支付貨款，則可以信用期間代替“平均收現(xiàn)期”。所以有：

12/8/202239第五章營運資金管理解：以信用期間20天為比較基準，計算信用期間信用期為20天時的應收帳款成本

=4.17+3+5=12.17（千元）信用期為30天時的應收帳款成本

=7.50+4+9=20.50（千元）應收帳款成本增加=20.50-12.17=8.33（千元）③信用期由20天改為30天時的凈收益=20-8.33=11.67（千元）所以，采用30天信用期間要優(yōu)于20天信用期間。例，教材364-365，自學12/8/202240第五章營運資金管理信用期為20天時的應收帳款成本例，教材364-363、收帳政策收帳政策的含義：——當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時，企業(yè)應采取的收帳策略與措施。如何收帳政策的制定？通過權衡增加的收帳費用與減少的壞帳損失和機會成本來制定。收帳費用與壞帳損失和機會成本的關系12/8/202241第五章營運資金管理3、收帳政策收帳政策的含義：12/5/202241第五章營4、綜合信用政策含義：——綜合運用信用標準、信用條件、收帳政策。選擇依據(jù)：——選擇綜合信用政策的標準仍然是賒銷的總收益應大于因賒銷而帶來的成本。

12/8/202242第五章營運資金管理4、綜合信用政策含義：12/5/202242第五章營運資金三、應收賬款的日常控制與管理日常控制與管理的主要內(nèi)容：客戶信用調(diào)查與信用評估應收帳款的催收應收帳款的帳齡分析12/8/202243第五章營運資金管理三、應收賬款的日常控制與管理日常控制與管理的主要內(nèi)容：12/一、存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能：保障功能保險功能存貨成本：采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本存貨管理的目標：——控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎上，使存貨成本達到最低。12/8/202244第五章營運資金管理一、存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能：存貨成本：存貨管理二、存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃（存貨計劃）？——在確定企業(yè)存貨占用資金數(shù)額的基礎上，對計劃期內(nèi)企業(yè)存貨占用資金情況作出的安排。程序：確定存貨占用資金數(shù)額編制存貨資金占用計劃核心！12/8/202245第五章營運資金管理二、存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃（存貨計劃）？確定存貨占用資金數(shù)額編制存1、確定存貨資金占用額的方法

確定存貨資金占用額的方法有：周轉期法因素分析法比例計算法12/8/202246第五章營運資金管理1、確定存貨資金占用額的方法確定存貨資金占用額的方法有：1（1）周轉期法含義：周轉期法又稱定額日數(shù)法，是根據(jù)存貨資本平均每日周轉額和存貨資本周轉日數(shù)來測算存貨資本占用額的一種方法。計算公式：

存貨資本平均每日從本階段流出的數(shù)額。存貨資本完成一次周轉所需要的天數(shù)。適用于原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品資金數(shù)額的確定。但在測算時，應根據(jù)不同存貨資本的形態(tài)，進行變形。

12/8/202247第五章營運資金管理（1）周轉期法含義：周轉期法又稱定額日數(shù)法，是根據(jù)存貨資本儲備資本占用額的測算

含義：企業(yè)從用現(xiàn)金支付各種材料，到把它們投入生產(chǎn)為止的整個過程所占用的資本。測算公式：

根據(jù)計劃期原材料耗用量與計劃日數(shù)確定指從企業(yè)支付原材料價款直到原材料投入生產(chǎn)的時間。12/8/202248第五章營運資金管理儲備資本占用額的測算含義：企業(yè)從用現(xiàn)金支付各種材料，到把它生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金占用額的測算含義：生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金為在產(chǎn)品從原材料投入開始到入庫為止的整個過程所占用的資本。測算公式：生產(chǎn)周期從原材料投入到入庫為止的時間長度。介入0~1之間的一個數(shù)，其值可以根據(jù)生產(chǎn)過程的特點估算。12/8/202249第五章營運資金管理生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金占用額的測算含義：生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金為在產(chǎn)產(chǎn)成品資金占用額的測算含義：產(chǎn)成品從制成入庫到銷售取得貨款或結算貨款為止的整個過程所占用的資本。測算公式：

由儲存日數(shù)、發(fā)運日數(shù)和結算日數(shù)構成。例：教材P377。12/8/202250第五章營運資金管理產(chǎn)成品資金占用額的測算含義：產(chǎn)成品從制成入庫到銷售取得貨款或（2）因素分析法含義：以上年存貨資本的實際占用額為基礎，根據(jù)計劃年度相關因素變動情況進行調(diào)整，來核定存貨資本數(shù)額的方法。計算公式：

適合于品種多、數(shù)量大、價值低的材料、輔助材料等占用資本數(shù)額的測算，也可以用于匡算企業(yè)全部存貨資本占用數(shù)額。

12/8/202251第五章營運資金管理（2）因素分析法含義：以上年存貨資本的實際占用額為基礎，根例：某企業(yè)去年存貨資本實際占用320萬元，不合理占用20萬元。今年計劃產(chǎn)量比上年增加20%，存貨資本周轉率提高5%。問今年該企業(yè)存貨資本占用額為多少？解：由前述式得：存貨資本數(shù)額=（320-20）（1+20%）（1-5%）

=342（萬元）

12/8/202252第五章營運資金管理例：某企業(yè)去年存貨資本實際占用320萬元，不合理占用20萬元（3）比例計算法

含義：根據(jù)存貨資本與相關指標（如銷售收入、銷售成本、銷售利潤等）之間的關系，來測算存貨資本數(shù)額的方法。以采用銷售收入作為相關指標為例進行說明。其計算公式為：

12/8/202253第五章營運資金管理（3）比例計算法含義：根據(jù)存貨資本與相關指標（如銷售收入、主要適合于輔助材料、燃料、修理備用件等存貨資本數(shù)額的測定，也可用于匡算全部存貨資本數(shù)額。注意教材P373中公式錯誤12/8/202254第五章營運資金管理主要適合于輔助材料、燃料、修理備用件等存貨資本數(shù)額的測定，也例：某企業(yè)上半年存貨資本平均占用額為210萬元，其中不合理占用10萬元，商品銷售收入總額為1000萬元。下半年，企業(yè)計劃商品銷售收入為1200萬元，要求資金周轉加快5%。問下半年企業(yè)存貨資本數(shù)額為多少？解：下半年存貨資本數(shù)額=120020%（1-5%）

=228（萬元）

12/8/202255第五章營運資金管理例：某企業(yè)上半年存貨資本平均占用額為210萬元，其中不合理占2、存貨資金占用計劃

根據(jù)以上方法測得各項存貨資本占用數(shù)額后，就可以編制存貨資本占用計劃。存貨資本占用計劃的基本表式，見教材P378，表11-12。

12/8/202256第五章營運資金管理2、存貨資金占用計劃根據(jù)以上方法測得各項存貨資本占用數(shù)額后三、存貨日常控制與管理含義：——在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，按照存貨計劃的要求，對存貨的使用和周轉情況進行的組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。方法：存貨的歸口分級控制經(jīng)濟批量控制訂貨點控制ABC控制法12/8/202257第五章營運資金管理三、存貨日常控制與管理含義：12/5/202257第五章營1、經(jīng)典經(jīng)濟批量模式

假設：需要訂貨時，便可以立即得到訂貨；不允許缺貨。12/8/202258第五章營運資金管理1、經(jīng)典經(jīng)濟批量模式假設：12/5/202258第五章營令：A——存貨的年需要量；F——每批的訂貨成本；C——單位存貨的年儲存成本；Q——每批訂貨量；T——存貨總成本。+12/8/202259第五章營運資金管理令：A——存貨的年需要量；+12/5/202259第五最佳經(jīng)濟批量公式

存貨的經(jīng)濟批量12/8/202260第五章營運資金管理最佳經(jīng)濟批量公式由經(jīng)濟批量推導相關指標：每年的最佳訂貨次數(shù)為：最佳定貨周期（間隔）為：年存貨總成本為：注意：此處的總成本不包括采購成本（AP）。12/8/202261第五章營運資金管理由經(jīng)濟批量推導相關指標：每年的最佳訂貨次數(shù)為：最佳定貨周期（隨堂練習：經(jīng)濟訂貨批量的確定

某企業(yè)全年需要某零件7200件，每批訂貨的成本為400元，每件零件的年

儲存成本為100元。問最優(yōu)經(jīng)濟定貨批量、最佳定貨次數(shù)、最佳定貨周期和最低存貨總成本為多少？12/8/202262第五章營運資金管理隨堂練習：經(jīng)濟訂貨批量的確定某企業(yè)全年需要某零件7200第五章營運資金管理營運資金概論現(xiàn)金管理應收帳款管理存貨管理12/8/202263第五章營運資金管理第五章營運資金管理營運資金概論12/5/20221第五1、營運資金的概念廣義營運資金（毛營運資金）：指一個企業(yè)的流動資產(chǎn)總額。

狹義營運資金（凈營運資金）：流動資產(chǎn)和流動負債之差。簡稱“營運資金或營運資本”營運資金管理主要包括現(xiàn)金管理、短期投資管理、應收帳款管理、存貨管理等內(nèi)容。12/8/202264第五章營運資金管理1、營運資金的概念廣義營運資金（毛營運資金）：指一個企業(yè)的流2、營運資金的特點周轉短期性實物變現(xiàn)性數(shù)量波動性形態(tài)變動性來源多樣性12/8/202265第五章營運資金管理2、營運資金的特點周轉短期性12/5/20223第五章營運3、營運資金管理的原則合理確定營運資金的需要量保證需要的前提下，節(jié)約使用資金加快營運資金周轉，提高使用效果合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力12/8/202266第五章營運資金管理3、營運資金管理的原則合理確定營運資金的需要量12/5/201、影響企業(yè)籌資組合的因素企業(yè)籌資組合風險與成本企業(yè)所處的行業(yè)經(jīng)營規(guī)模利息狀況12/8/202267第五章營運資金管理1、影響企業(yè)籌資組合的因素企業(yè)籌資組合風險與成本12/5/22、企業(yè)籌資組合策略企業(yè)籌資組合一般有三種策略正常的籌資組合冒險的籌資組合保守的籌資組合12/8/202268第五章營運資金管理2、企業(yè)籌資組合策略企業(yè)籌資組合一般有三種策略12/5/201、影響資產(chǎn)組合的因素與影響籌資組合的因素一樣。12/8/202269第五章營運資金管理1、影響資產(chǎn)組合的因素與影響籌資組合的因素一樣。12/5/22、企業(yè)資產(chǎn)組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量按其功能可以分為：正常需要量保險儲備量根據(jù)實際安排的流動資產(chǎn)數(shù)量與需要量的關系，企業(yè)資產(chǎn)組合一般有三種策略：適中的資產(chǎn)組合保守的資產(chǎn)組合冒險的資產(chǎn)組合在保證流動資產(chǎn)正常需要量的情況下，在適當?shù)牧粲幸徊糠直ｋU儲備。在正常需要量和正常保險儲備的基礎上再加上一部分額外儲備量。只安排正常需要量，不安排或只安排較少保險儲備量12/8/202270第五章營運資金管理2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量按其功能可以分為：在保一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容企業(yè)持有現(xiàn)金的動機企業(yè)持有現(xiàn)金的成本現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容12/8/202271第五章營運資金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容企業(yè)持有企業(yè)持有現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容1、現(xiàn)金管理的目的持有現(xiàn)金的動機（現(xiàn)金的功能）支付動機預防動機投機動機持有現(xiàn)金的成本管理成本資金成本（機會成本）

短缺成本現(xiàn)金管理的目的：在滿足企業(yè)對現(xiàn)金需要的同時，又能節(jié)約降低持有成本，并從閑置資金中獲得更多的投資收益。12/8/202272第五章營運資金管理1、現(xiàn)金管理的目的持有現(xiàn)金的動機（現(xiàn)金的功能）現(xiàn)金管理的目的2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃，估計未來現(xiàn)金收支現(xiàn)金收支的日常控制和管理

最佳現(xiàn)金持有量的確定及控制

12/8/202273第五章營運資金管理2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃，估計未來現(xiàn)金收支12/5二、現(xiàn)金收支計劃的編制現(xiàn)金收支計劃的含義：——預計未來一定時期企業(yè)現(xiàn)金的收支狀況并進行現(xiàn)金平衡的計劃。現(xiàn)金收支計劃的內(nèi)容：現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量（=現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出）現(xiàn)金余缺（=期末現(xiàn)金余額-最佳現(xiàn)金余額）及其解決現(xiàn)金收支計劃格式，教材P350，表11-1。12/8/202274第五章營運資金管理二、現(xiàn)金收支計劃的編制現(xiàn)金收支計劃的含義：12/5/2022三、最佳現(xiàn)金余額的確定最佳現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）——企業(yè)持有這一余額的現(xiàn)金時，能最好地處理好與現(xiàn)金有關的各種利害關系。或：在滿足需要的前提下，使現(xiàn)金持有成本最低時的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量確定的方法現(xiàn)金周轉模式成本分析模式存貨模式因素分析模式12/8/202275第五章營運資金管理三、最佳現(xiàn)金余額的確定最佳現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）12/51、現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉期的概念：——從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金的時間。現(xiàn)金周轉期的構成：存貨周轉期應收帳款周轉期應付帳款周轉期將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間將應收帳款轉化為現(xiàn)金需要的時間從收到材料到支付現(xiàn)金所需要的時間12/8/202276第五章營運資金管理1、現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉期的概念：將原材料轉化為產(chǎn)成品并出售現(xiàn)金周轉模式評價優(yōu)點：簡單明了，易于計算缺點：在假設不成立時，會有較大偏差。材料采購與銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流在數(shù)量上一致；現(xiàn)金需求均衡12/8/202277第五章營運資金管理現(xiàn)金周轉模式評價優(yōu)點：簡單明了，易于計算材料采購與銷售產(chǎn)品產(chǎn)2、成本分析模式（補充）

——通過分析持有現(xiàn)金的機會成本、管理成本、短缺成本來確定最佳現(xiàn)金持有量。使得上述三種成本之和最小的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。

12/8/202278第五章營運資金管理2、成本分析模式（補充）——通過分析持有現(xiàn)金的機會成本、管3、存貨模式

——借用存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持有量的方法。該模式假設：現(xiàn)金流入是每隔一段時間發(fā)生的，而流出則是在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生的；當現(xiàn)金持有量降為零時，可以通過銷售有價證券獲得現(xiàn)金；不允許發(fā)生現(xiàn)金短缺。在上述假設下，貨幣資金持有量的變化如下圖所示。12/8/202279第五章營運資金管理3、存貨模式——借用存貨經(jīng)濟批量模型來確定最佳貨幣資金持存貨模式中，持有現(xiàn)金的成本包括：現(xiàn)金持有成本（機會成本）轉換成本令：N——現(xiàn)金持有量（每次由有價證券轉換為現(xiàn)金的數(shù)量）;i——短期有價證券的利息率；b——現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本；T——對貨幣資金的需要量；TC——總成本。12/8/202280第五章營運資金管理存貨模式中，持有現(xiàn)金的成本包括：12/5/202218第五章12/8/202281第五章營運資金管理12/5/202219第五章營運資金管理存貨模式要求持有現(xiàn)金的總成本最小。根據(jù)極值存在的必要條件，欲使TC最少，必有TC對N的一階導數(shù)等于零，即最佳現(xiàn)金余額12/8/202282第五章營運資金管理存貨模式要求持有現(xiàn)金的總成本最小。最佳現(xiàn)金余額12/5/20例:

某企業(yè)年需要現(xiàn)金360萬元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本為100元，短期證券的年利率為20%，求該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量、全年證券的變現(xiàn)次數(shù)及最低總成本。12/8/202283第五章營運資金管理例:某企業(yè)年需要現(xiàn)金360萬元，現(xiàn)金與有價證券的每次解：由題意知T=3600000元，b=100元，i=20%。代入上式得：

12/8/202284第五章營運資金管理解：由題意知T=3600000元，b=100元，i=20%。4、因素分析模式含義：根據(jù)上年資金占用量和有關因素的變動情況，確定最佳現(xiàn)金持有量。計算公式：最佳現(xiàn)金余額=上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額1±預計銷售收入變化%x例：教材，p35612/8/202285第五章營運資金管理4、因素分析模式含義：根據(jù)上年資金占用量和有關因素的變動情況因素分析模式評價優(yōu)點：考慮了影響現(xiàn)金余額高低的最基本因素，計算較簡便。缺點：但其假設為現(xiàn)金需求量與營業(yè)量呈同比例增長。這有時與實際不符。12/8/202286第五章營運資金管理因素分析模式評價優(yōu)點：考慮了影響現(xiàn)金余額高低的最基本因素，計四、現(xiàn)金的日常控制和管理目的：加速現(xiàn)金周轉，提高現(xiàn)金使用效率，做到既滿足需要，又使其閑置處最低水平。

常用策略：加速收款控制支出現(xiàn)金收支的綜合控制12/8/202287第五章營運資金管理四、現(xiàn)金的日常控制和管理目的：加速現(xiàn)金周轉，提高現(xiàn)金使用效1、加速收款含義：在不影響未來銷售的情況下，盡可能加快現(xiàn)金的收回。措施：集中銀行法鎖箱系統(tǒng)其他程序通過設立多個收款中心代替通常在公司總部設立單一的收款中心。通過承租多個郵政信箱縮短顧客付款到存入當?shù)劂y行的時間的方法。如上門收款12/8/202288第五章營運資金管理1、加速收款含義：在不影響未來銷售的情況下，盡可能加快現(xiàn)金的2、控制支出含義：盡量延緩現(xiàn)金支出時間措施：運用“浮游量”推遲支付應付款工資支出模式12/8/202289第五章營運資金管理2、控制支出含義：盡量延緩現(xiàn)金支出時間12/5/2022273、現(xiàn)金收支綜合管理盡量使現(xiàn)金流入和流出同步實行內(nèi)部牽制制度及時進行現(xiàn)金的清理遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍做好銀行存款的管理適當進行證券投資12/8/202290第五章營運資金管理3、現(xiàn)金收支綜合管理盡量使現(xiàn)金流入和流出同步12/5/202應收帳款的含義應收帳款：應收而未收的款項。廣義應收帳款（應收款項）包括：應收帳款（狹義）因銷售產(chǎn)品、提供勞務等形成的。應收票據(jù)因銷售產(chǎn)品而收到的商業(yè)匯票其他應收款：除上述兩項外的應收帳款。如應收的賠款、罰款、出租包裝物租金等。12/8/202291第五章營運資金管理應收帳款的含義應收帳款：應收而未收的款項。12/5/2022一、應收帳款的功能、成本與管理目標

應收帳款的功能應收帳款的成本應收賬款的管理目標12/8/202292第五章營運資金管理一、應收帳款的功能、成本與管理目標應收帳款的功能應收帳款的1、應收帳款的功能增加銷售減小存貨增加收益12/8/202293第五章營運資金管理1、應收帳款的功能增加銷售減小存貨增加收益12/5/20222、應收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本++應收賬款總成本12/8/202294第五章營運資金管理2、應收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本++應收賬款總成本應收帳款機會成本的計算其中：（1）另一思路：將（1）式再乘“變動成本率”12/8/202295第五章營運資金管理應收帳款機會成本的計算其中：（1）另一思路：將（1）式再乘“3、應收帳款管理的目標應收帳款的功能和成本應收帳款的管理目標——以最小的成本，獲得最大的收益。12/8/202296第五章營運資金管理3、應收帳款管理的目標應收帳款的功能和成本應收帳款的管理目標二、應收帳款政策的制定何謂“應收帳款政策”？——又稱“信用政策”，是企業(yè)根據(jù)自身情況制定的有關應收帳款的政策，是企業(yè)財務政策的重要組成部分。信用政策的構成：信用標準信用條件收帳政策

12/8/202297第五章營運資金管理二、應收帳款政策的制定何謂“應收帳款政策”？12/5/2021、信用標準——企業(yè)接受客戶賒購時，客戶必須具備的基本條件。通常用預計的壞帳損失率表示。標準嚴銷售（收益）、應收帳款成本標準寬銷售（收益）、應收帳款成本

比較不同方案的收益與成本合理制定信用標準！例：教材362-36312/8/202298第五章營運資金管理1、信用標準——企業(yè)接受客戶賒購時，客戶必須具備的基本條件。2、信用條件信用條件的含義：——企業(yè)給予客戶的賒購條件。包括：信用期間折扣期限現(xiàn)金折扣信用條件的表示方法：“2/10，N/20”“2/10，net/20”“2/10，1/20，n/40”信用條件的選擇，也需要權衡其收益和成本！12/8/202299第五章營運資金管理2、信用條件信用條件的含義：信用條件的選擇，也需要權衡其收益例：某公司有兩種信用期間20天和30天供選擇，無論那種信用期間均無現(xiàn)金折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其他有關數(shù)據(jù)如表所示。問該公司應選擇哪種信用期間？

12/8/2022100第五章營運資金管理例：某公司有兩種信用期間20天和30天供選擇，無論那種信用期解：以信用期間20天為比較基準，計算信用期間為30天時所增加的收益和成本，如下：①收益的增加=70-50=20（千元）②假設客戶能在信用期到期日支付貨款，則可以信用期間代替“平均收現(xiàn)期”。所以有：

12/8/2022101第五章營運資金管理解：以信用期間20天為比較基準，計算信用期間信用期為20天時的應收帳款成本

=4.17+3+5=12.17（千元）信用期為30天時的應收帳款成本

=7.50+4+9=20.50（千元）應收帳款成本增加=20.50-12.17=8.33（千元）③信用期由20天改為30天時的凈收益=20-8.33=11.67（千元）所以，采用30天信用期間要優(yōu)于20天信用期間。例，教材364-365，自學12/8/2022102第五章營運資金管理信用期為20天時的應收帳款成本例，教材364-363、收帳政策收帳政策的含義：——當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時，企業(yè)應采取的收帳策略與措施。如何收帳政策的制定？通過權衡增加的收帳費用與減少的壞帳損失和機會成本來制定。收帳費用與壞帳損失和機會成本的關系12/8/2022103第五章營運資金管理3、收帳政策收帳政策的含義：12/5/202241第五章營4、綜合信用政策含義：——綜合運用信用標準、信用條件、收帳政策。選擇依據(jù)：——選擇綜合信用政策的標準仍然是賒銷的總收益應大于因賒銷而帶來的成本。

12/8/2022104第五章營運資金管理4、綜合信用政策含義：12/5/202242第五章營運資金三、應收賬款的日常控制與管理日常控制與管理的主要內(nèi)容：客戶信用調(diào)查與信用評估應收帳款的催收應收帳款的帳齡分析12/8/2022105第五章營運資金管理三、應收賬款的日常控制與管理日常控制與管理的主要內(nèi)容：12/一、存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能：保障功能保險功能存貨成本：采購成本訂貨成本儲存成本缺貨成本存貨管理的目標：——控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎上，使存貨成本達到最低。12/8/2022106第五章營運資金管理一、存貨的功能、成本與管理目標存貨的功能：存貨成本：存貨管理二、存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃（存貨計劃）？——在確定企業(yè)存貨占用資金數(shù)額的基礎上，對計劃期內(nèi)企業(yè)存貨占用資金情況作出的安排。程序：確定存貨占用資金數(shù)額編制存貨資金占用計劃核心！12/8/2022107第五章營運資金管理二、存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃（存貨計劃）？確定存貨占用資金數(shù)額編制存1、確定存貨資金占用額的方法

確定存貨資金占用額的方法有：周轉期法因素分析法比例計算法12/8/2022108第五章營運資金管理1、確定存貨資金占用額的方法確定存貨資金占用額的方法有：1（1）周轉期法含義：周轉期法又稱定額日數(shù)法，是根據(jù)存貨資本平均每日周轉額和存貨資本周轉日數(shù)來測算存貨資本占用額的一種方法。計算公式：

存貨資本平均每日從本階段流出的數(shù)額。存貨資本完成一次周轉所需要的天數(shù)。適用于原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品資金數(shù)額的確定。但在測算時，應根據(jù)不同存貨資本的形態(tài)，進行變形。

12/8/2022109第五章營運資金管理（1）周轉期法含義：周轉期法又稱定額日數(shù)法，是根據(jù)存貨資本儲備資本占用額的測算

含義：企業(yè)從用現(xiàn)金支付各種材料，到把它們投入生產(chǎn)為止的整個過程所占用的資本。測算公式：

根據(jù)計劃期原材料耗用量與計劃日數(shù)確定指從企業(yè)支付原材料價款直到原材料投入生產(chǎn)的時間。12/8/2022110第五章營運資金管理儲備資本占用額的測算含義：企業(yè)從用現(xiàn)金支付各種材料，到把它生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金占用額的測算含義：生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金為在產(chǎn)品從原材料投入開始到入庫為止的整個過程所占用的資本。測算公式：生產(chǎn)周期從原材料投入到入庫為止的時間長度。介入0~1之間的一個數(shù)，其值可以根據(jù)生產(chǎn)過程的特點估算。12/8/2022111第五章營運資金管理生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金占用額的測算含義：生產(chǎn)（在產(chǎn)品）資金為在產(chǎn)產(chǎn)成品資金占用額的測算含義：產(chǎn)成品從制成入庫到銷售取得貨款或結算貨款為止的整個過程所占用的資本。測算公式：

由儲存日數(shù)、發(fā)運日數(shù)和結算日數(shù)構成。例：教材P377。12/8/2022112第五章營運資金管理產(chǎn)成品資金占用額的測算含義：產(chǎn)成