<國際金融>

第6章外匯風險及其管理1第1節外匯風險概述

一、外匯風險的概念(1)定義:外匯風險又稱匯率風險，是指在一定時期內，一個經濟實體或個人，在國際經濟交易中，以外幣計價的資產(債權、權益)與負債(債務、義務)因匯率變動，而引起價值上升或下跌的可能性。簡單地說，法人或自然人以外幣計價的資產(債權、權益)與負債(債務、義務)，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下跌的可能性。2

(2)外匯風險兩方面含義受益：資產價值上升或債務減輕受損：資產價值下降或債務加重(3)原因外匯市場匯率波動經濟波動信用崩潰3

第1節外匯風險概述

二、外匯風險的構成要素

1.時間

經營活動中若發生外幣應收賬款、應付賬款、外幣資本的借入或貸出等，均需與本幣進行折算，以考核其經營成果。從交易達成到應收賬款的實際收進，應付賬款的實際付出，以及借貸本息的最后償付均有一個期限，這個期限就是時間因素。42.本外幣兌換在確定的時間內，外幣與本幣的折算比率可能發生較大的變化，從而產生外匯風險。時間越長，匯率波動的可能性就越大。改變時間結構，如縮短一筆外幣債權債務的收取或償付時間，可以減緩時間風險，但不能消除價值風險，因本幣與外幣折算所存在的匯率波動風險仍然存在。

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3.外匯風險的構成要素符號與圖示方塊表示公司；單線箭頭表示外幣流動，單線箭頭指向方塊，表示外幣流入，單線箭頭從方塊移開，表示外幣流出；虛線箭頭表示另一種外幣流動；雙線箭頭表示本幣流動。6

第1節外匯風險概述

三、外匯風險的存在條件1.外匯風險存在的直接條件(1)國際收支狀況(2)通貨膨脹因素(3)國家政策、法規等的制約

72.外匯風險存在的間接條件(1)結算外幣的選擇公司在取得債權時，應選擇走勢較強的堅挺貨幣作為結算貨幣，因為它的匯率較穩定且呈上升趨勢，公司不至于在未來清算時造成損失，有時甚至會為公司帶來收益。相反，公司在發生債務時，應盡可能地選擇走勢較疲軟的貨幣作為結算貨幣，由于其匯率不太穩定，并呈下跌趨勢，故在結算日，可能會相應地少支出一些記賬本位幣，為公司帶來收益。續8

(2)兌換貨幣的選擇選擇不同的兌換貨幣可能會對公司外匯風險的承擔帶來不同的結果。如公司要以美元來支付某項債務，而在公司外幣存款中沒有美元只有日元和港元，這時，公司便要做出決策，是用日元兌換成美元去支付債務呢，還是以港元兌換美元，或者用記賬本位幣(如人民幣)？正確的決策是這種兌換在未來匯率變動下，可能造成的損失最小，甚至能帶來收益。

(3)不同結算方式的選擇續9

(4)公司外幣性資產、負債會計要素構成公司的資產和負債劃分為貨幣性資產和負債與非貨幣性資產和負債。貨幣性資產和負債中的外幣性資產和負債，直接受到匯率變動的影響。非貨幣性的資產和負債受匯率波動的影響比較輕微。所以，對于具體公司來講，一定時期的外幣性資產和負債，特別是在匯率不穩定情況下，應保持一定的結構，并在選擇不同貨幣的前提下，使公司外幣性資產和負債保持相對平穩關系，以避免外匯匯率風險。續10(5)其他他相關關條件件除上述述四條條件外外，公公司中中還有有許多多條件件對產產生外外匯風風險具具有影影響，，有些些因素素可能能是綜綜合的的和潛潛在的的。比比如公公司領領導人人和有有關管管理人人員對對外匯匯風險險的認認識和和重視視程度度、具具體業業務操操作人人員的的素質質和操操作水水平的的高低低、是是否及及時地地預測測和分分析外外幣市市場變變動的的走向向規律律、能能否適適度地地分析析不同同業務務選擇擇貨幣幣和結結算時時間的的長短短、能能否運運用適適當的的方法法來避避免外外匯風風險可可能帶帶來的的損失失等。。11第1節節外外匯風風險概概述四、外外匯風風險的的測定定1.定定義:實際際是外外匯受受險部部分的的測定定。外外匯受受險部部分,又稱稱外匯匯敞口口，指指承受受匯率率變動動風險險的那那部分分外幣幣金額額。2.類類型直接受受險部部分，，可用用外幣幣金額額測定定間接受受險部部分，，不可可用外外幣金金額測測定直接受受險部部分是是指政政府、、企業業、團團體或或個人人因持持有某某種外外匯資資產、、擁有有現在在或將將來的的某種種外匯匯收入入或支支出，，進行行外匯匯交易易等所所引起起的受受險金金額。。12但由于于自然然消險險部分分的存存在，，受險險部分分與實實際的的外匯匯資產產、負負債額額，甚甚至與與外匯匯交易易額都都不相相等，，前者者（受受險部部分））小于于后者者。例如：：美國國某銀銀行賣賣出400萬3個月月期的的遠期期英鎊鎊，買買進550萬3個月月期的的遠期期英鎊鎊，該該美國國銀行行受險險金額額為550萬-400萬=150萬萬英鎊鎊，自自然消消險400萬英英鎊。。間接受受險部部分是是指那那些與與外匯匯交易易并無無直接接關系系的經經濟實實體或或個人人所承承受的的外匯匯風險險，但但無法法確定定受險險部分分金額額。如如若人人民幣幣升值值對所所有的的中國國出口口企業業。續13第1節節外外匯風風險概概述五五、、外匯匯風險險類型型(一)外外匯買買賣風風險買賣風風險，，又稱稱金融融風險險，該該風險險存在在于經經營外外匯買買賣業業務的的外匯匯銀行行及以以外幣幣進行行借貸貸的公公司之之中。外匯買買賣風風險來來源:①公公司以以外幣幣進行行貸款款或借借款，，以及及伴隨隨外幣幣貸款款或借借款而而進行行外匯匯買賣賣;②②公公司以以外幣幣計價價對國國外進進行投投資或或接受受外幣幣投資資。舉舉例日本銀銀行：：$1=JPY200買買$10萬放放貸3個月月，到到期收收回的的$10萬萬本金金還能能換回回2000萬日日元？？借款者者：借借到$10萬后后，3個月月后籌籌集$10萬需需花費費多少少日元元？2000萬萬日元元夠不不夠？？14(二)外匯匯結算風險險又稱商業性性風險，該該風險存在在于進出口口商之中，，預期將來將將進行本幣幣與外幣互互相兌換的的外匯交易易。是以外幣計計價進行貿貿易活動所承擔擔的風險。。該風險從從簽訂交易易合同、確確定外幣計計價的交易易金額開始始，一直持持續到結算算為止。其其所確定的的外幣計價價交易額乃乃受險部分分。最終結結算時的匯匯率狀況，，將直接影影響交易的的核算和損損益。續15(三)國際借借貸風險國際借貸風風險主要指指國家和地地方政府對對國際金融融機構、外外國政府以以及外國商商業銀行等等所負的債債務。從借借貸到償還還整個期間間，匯率的的變動或使使債權減少少，或使債債務增加。。債權者承承擔了借貸貸貨幣貶值值的風險(使債權減減少了)；；債務者承承擔了借貸貸貨幣升值值的風險(使債務增增加了)。。二者統稱稱國際借貸貸風險。續16(四)外匯儲儲備風險一國的外匯匯儲備主要要指存放在在外國銀行行和國際金金融機構的的各種形式式的外匯資資產，所以以儲備貨幣幣匯率的變變動也直接接影響外匯匯儲備是否否有損失。。各國政府府是外匯儲儲備的持有有者，所擁擁有的外匯匯儲備是該該國政府在在國外所有有的以外幣幣表示的債債權。無論論是單一還還是多元外外匯儲備，，其資產價價值都會由由于匯率的的變化而增增減。續17(五)外匯匯折算風險險又稱會計風風險、轉換換風險或評評價風險。。是根據會會計制度的的規定，對對公司的經經營活動進進行統一的的財務執行行報告時產產生的。指指經濟主體體對資產負負債表進行行會計處理理時，在將將功能貨幣幣(在具體體經濟業務務中使用的的貨幣)轉轉換成記賬賬貨幣(編編制會計報報表時所使使用的貨幣幣，通常是是本位貨幣幣)時，由由于匯率變變動而呈現現賬面損失失的可能。。當公司將將其以外幣幣計量的資資產負債、、收入費用用折成以本本幣表示時時，匯率的的變動很可可能給其造造成賬面損損失，這種種風險就是是由貨幣折折算帶來的的。續18外匯折算風風險說明企業通常用用本幣表示示一定時期期的經營成成果及財務務狀況。這這就存在一一個用什么么匯率將以以外幣計價價的資產、、負債轉換換成本國貨貨幣的問題題。匯率不不同，就會會發生賬面面上的損益益差異，雖雖只是主觀觀評價上的的損益，卻卻影響到向向股東和有有關公眾公公布的營業業報告書的的各項結果果。它是將將涉外企業業營業的流流程橫向切切斷，為了了公布特定定日的實際際財務狀況況，從而使使主觀評價價有可能因因匯率水平平的變化而而失真，導導致評價過過高或過低低。(按歷史匯匯率、現行行匯率折算算？)19第2節外外匯風險管管理的一般般方法一、防止外外匯風險的的主要途徑徑與作用1.做好貨貨幣選擇，，優化貨幣幣組合，正正確確定進進出口商品品價格和購購消原則2.利用保保值措施，，簽定保值值條款3.根據實實際情況，，選好結算算貨幣4.利用外外匯和借貸貸投資業務務5.簽定貿貿易協定，，采取易貨貨貿易6.采用福福費廷交易易20第2節外外匯風險管管理的一般般方法二、做好貨貨幣選擇，，優化貨幣幣組合(一)做好好計價貨幣幣選擇1.選擇計計價貨幣的的原則(1)要選選擇可自由由兌換的貨貨幣(2)協議議公正原則則(3)收硬硬付軟原則則(4)軟硬硬搭配原則則(5)全面面考慮靈活活掌握原則則212.貨幣選選擇與進出出口貿易策策略(1)貨幣選擇策策略要與商品購購消意圖結結合，同時時，要與國國際市場價價格條件相相結合，全全面考慮，，權衡利弊弊得失。既既要防止選選用貨幣不不當而遭受受到匯率風風險的損失失，又要防防止因為單單純考慮貨貨幣風險而而影響商品品的進出口口計劃，特特別是急需需物資的進進口。續22(2)出口口商品報價價策略用硬貨幣報報價要便宜宜一些，用用軟貨幣報報價要貴一一些。若出出口商品暢暢消，國際際市場價格格上漲，即即使用硬貨貨幣報價不不便宜，對對方也容易易接受。若若出口商品品是滯消貨貨或對方不不太熟悉該該出口商的的信譽，競競爭力稍差差些，用硬硬貨幣報價價就不易成成交。為打打開消路，，占領市場場，可以考考慮用軟貨貨幣計價成成交。同時時采用其他他保值工具具避免風險險。比如，，可以在外外匯市場上上進行遠期期外匯買賣賣保值，拋拋出預收的的遠期軟貨貨幣貨款，，買進硬貨貨幣或本幣幣。這既有有利于計算算出口的成成本與利潤潤，又能防防止匯率波波動的風險險。續23(3)進進口商品品報價策策略在進口中中，如果果急需物物資遲緩緩到位影影響公司司的生產產，以致致造成更更大的損損失時，，出口方方堅持用用硬貨幣幣計價結結算，進進口方也也要考慮慮接受。。為防止止這種貨貨幣在實實際支付付時升值值，可以以在遠期期外匯市市場上預預約買進進此種硬硬貨幣，，賣出軟軟貨幣，，在實際際支付時時，按事事先約定定的匯率率交割后后，拿到到硬貨幣幣支付貨貨款，從從而避免免匯率上上升的危危險。續24(4)貨貨幣選擇擇策略安安排①如果出出口商堅堅持用硬硬貨幣，，而進口口商也的的確想成成交，造造成雙方方僵持，，可采用用軟硬貨貨幣各半半的妥協協方式。。②在成交交合同時時，對成成交貨幣幣加保值值條款，，或加一一個匯率率風險保保險系數數。③若雙方方互為經經常進行行進出口口貿易的的公司，，經有關關部門批批準，可可采用記記賬結算算方式，，注意賬賬戶的收收支平衡衡。續253.貨幣幣選擇與與外幣借借貸策略略國際借貸貸中的貨貨幣選擇擇一般要要考慮到到利率高高低和匯匯率變動動趨勢兩兩個因素素。一般般情況是是：借入入硬貨幣幣利率高高，借入入軟貨幣幣利率低低；貸出出亦然。。有時借借貸硬、、軟貨幣幣利率相相差很大大，但借借入硬貨貨幣在還還款時還還要承擔擔匯率上上浮的損損失。這這既需要要適當估估計貨幣幣匯率的的發展趨趨勢，又又要對貨貨幣匯率率、利率率及貸款款使用的的緩急進進行綜合合考慮。。如果對對匯率預預測沒有有把握，，從穩妥妥著眼，，在資金金市場允允許的情情況下，，借入多多種貨幣幣共同構構成一筆筆借款比比較合適適。由于于多種貨貨幣有軟軟有硬，，匯率有有生有降降，利率率有高有有低，可可以分散散風險。。26(二)提前收付付或延期期收付1.提前前或延期期收付定定義、原原理與目目的是指在國國際支付付中，通通過預測測支付貨貨幣匯率率的變動動趨勢，，提前或或拖延收收付有關關款項，，即通過過更改外外匯資金金的收付付日期來來抵補外外匯風險險的一種種方法。。在預測測外匯匯匯率率將要要上升升，外外匯將將要升升值時時,擁擁有外外匯債債務的的人提提前付付匯，，擁有有外匯匯債權權的人人延期期收匯匯。相相反，，在預預測外外匯匯匯率將將要下下跌，，外匯匯將要要貶值值時，，擁有有外匯匯債權權的人人提前前收匯匯，擁擁有外外匯債債務的的人延延期付付匯。。提前結結匯與與延期期結匯匯是反反方向向操作作，但但目的的都是是為了了改變變外匯匯風險險的時時間結結構。。27在提前前收付付貨款款的情情況下下，就就一般般情況況而言言，債債務者者可以以得到到一筆筆一定定金額額的折折扣。。因為為，提提前付付出貨貨款相相當于于投資資，折折扣類類似于于利息息；而而提前前收取取貨款款類似似于借借款。。根據據對匯匯率波波動情情況預預測的的結果果，選選擇適適當的的時機機提前前結匯匯，可可以減減輕因因匯率率劇烈烈變化化所受受到的的損失失。常見做做法填填表：：續計價貨幣升值計價貨幣貶值采購消售28前提：：需要要對匯匯率的的波動動做出出正確確的預預測。。局限性性①并沒沒有完完全消消除外外匯風風險，，延期期結匯匯的情情況下下，通通過推推遲結結算卻卻將外外匯風風險保保留下下來，，期待待著匯匯率朝朝著預預想的的方向向變動動，一一旦出出現與與預測測方向向相反反，便便會遭遭受損損失。。②提前收匯匯或延期付付匯時，公公司須考慮慮如何運用用由此產生生的剩余資資金;提前前付匯或延延期收匯時時須考慮如如何籌集到到所需的資資金。資金金的不足與與多余都會會影響公司司資金運轉轉效率，從從而帶來一一系列財務務管理問題題。2.提前或延期期結匯的前前提及局限限性29(三)平衡法是指在同一一時間內，，創造一個個與存在風風險相同貨貨幣、相同同金額、相相同期限的的資金反方方向流動。。此方法要求求一個公司司對每筆交交易的應收收應付貨幣幣時間、金金額完全相相同，方向向相反，從從而完全平平衡。事實實上很難做做到，即使使是大公司司。30(四)組對法針對某種貨貨幣的外匯匯風險，創創造一個與與之相聯系系的另一種種貨幣的反反方向流動動來消除某某種貨幣的的外匯風險險。另一種種貨幣與某某種貨幣流流向相反，，金額相同同，時間相相同。避險原理是是：具有外外匯風險的的某種貨幣幣對本幣升升值或貶值值時，作為為組對的第第三國貨幣幣也隨之升升值或貶值值。實現條件是是：作為組組對的兩種種貨幣，常常常是有一一些機構采采取盯住政政策而綁在在一起的貨貨幣。31組對法的作作用與局限限：較平衡衡法靈活性性大，易于于采用。但但不能消除除全部風險險，只能減減緩貨幣風風險的潛在在影響。借借助于組對對法，有可可能以組對對貨幣(第第三國貨幣幣)的利得得來抵消某某種貨幣的的風險損失失。但如果果選用第三三國貨幣不不當，也會會產生兩種種貨幣都發發生價值波波動的雙重重風險。續32(五)多種貨幣組組合法也稱一攬子子貨幣計價價法，是指指在進出口口合同中使使用兩種以以上的貨幣幣來計價以以消除外匯匯匯率風險險。在計價貨幣幣多種的情情況下，升升貶值在一一定程度上上互相抵消消，匯率風風險因貨幣幣幣種的分分散而減輕輕或消除。。33(六)本幣計價法法以出口國本本國貨幣計計價計價貨幣選選擇以以進口口國本國貨貨幣計價以該商品貿貿易傳統貨貨幣計價如果進出口口商品能以以本幣計價價，可免除除外匯風險險。34(七)調整價格法法賣方市場，，出口商調調高價格出口市場類類型買買方市場場，出口商商難調高價價格而對于進口口商來說，，如出口商商堅持以本本幣計價結結算，則進進口商可適適當壓低價價格，以彌彌補接受出出口商國家家貨幣所蒙蒙受的風險險。35第2節外外匯風險管管理的一般般方法三三、采用保值措措施貨幣保值法法含義：是指在合合同中訂立立適當條款款，以防止止匯率變化化給交易方方帶來損失失。國際上上主要使用用的有：黃金保值(即在合同同中訂立按按黃金價格格把貨款折折為黃金量量，支付時時再按當時時的黃金價價格把黃金金量折合為為貨幣量支支付)區域貨幣保保值(以某某區域貨幣幣如歐洲貨貨幣單位,現為歐元元代替黃金金)或“一一籃子”貨貨幣保值（（特別提款款權）硬通貨保值值(以某種種硬通貨如如美元、英英鎊代替黃黃金)36這種貨幣保保值的措施施是在訂立立交易合同同時，按當當時的黃金金市場價格格將支付貨貨幣的金額額折合為若若干盎司的的黃金，到到實際支付付日，如果果黃金價格格變動，則則支付貨幣幣的金額也也相應增加加或減少。。(一)黃金金保值條款款37黃金保值條條款舉例說說明中國化工進進出口總公公司向美國國出口某種種化工原料料2000t，以美美元計價結結算每t300美元元，全部貨貨款60萬萬美元。合合同訂立日日是5月10日，實實際收款日日為12月月10日，，保值條款款中訂明為為黃金保值值。到結算算日黃金的的價格由5月10日日的每盎司司320美美元上升到到每盎司352美元元，美國進進口商應支支付貸款數數額相應增增加為{300美美元×[1+(352-320)/320]××2000}＝66萬美元38(二)硬貨貨幣(外匯匯)保值條條款以硬貨幣保保值，以軟軟貨幣支付付，載明兩兩種貨幣當當時的匯率率。共有三三種類型：：①計價用硬硬貨幣，支支付用軟貨貨幣，支付付時按計價價貨幣與支支付貨幣的的現行牌價價進行支付付，以保證證收入不致致減少。②計價和支支付都用軟軟貨幣。但但簽訂合同同時明確該該貨幣與某某一硬貨幣幣的比價，，如支付時時這一比價價發生變化化，則原貨貨價按這一一比價的變變動幅度進進行調整。。如：訂合同同時：$1=JPY110，，支付時：：$1=JPY12010/110=9%，結算時時，原貨價價×(1+9%)39③確定一個個軟貨幣與與硬貨幣的的“商定匯匯率”，如如支付時軟軟貨幣與硬硬貨幣的比比價超過““商定匯率率”一定幅幅度時，才才對原貨價價進行調整整。第③種類類型是前前兩種類類型的靈靈活運用用，適用用于交往往有素的的客戶之之間，以以推進和和發展雙雙方長期期友好往往來的經經濟合作作關系。。軟幣對對硬幣貶貶值幅度度很小，，如只有有1%或或1.5%，則則貨價不不調整,以示給給予對方方的折讓讓與照顧顧；如軟軟幣貶值值幅度超超過1%或1.5%以以上，才才對原貨貨價進行行調整。。續40硬貨幣(外匯)保值舉舉例某年中國國紡織品品進出口口公司對對香港出出口紡織織品在港港幣計價價成交合合同中訂訂明了一一條硬貨貨幣美元元保值條條款。條條款載明明：若港港幣兌美美元的匯匯價比合合同訂立立日匯價價1美元元=8港港元上下下浮動達達到3%以上時時，要按按港元對對美元的的匯價變變化幅度度相應調調整港元元價格；；如果上上下幅度度達不到到3%時時，價格格不變。。合同中出出口商品品單價16港元元，折合合2美元元。若貨貨款支付付日，市市場匯率率水平為為1美元元=9港港元，該該如何調調整？若若支付日日市場匯匯率為1美元＝＝8.1港元，，是否調調整？解1：港港元對美美元浮動動率：9-8/8×100%=12.5%貨價調整整為：16×(1+12.5%)=18(港元)解2：8.1-8/8=1.25%貨貨價保持持不變41(三)““一籃子子”貨幣幣保值法法條款又稱綜合合貨幣單單位保值值法，是是在合同同中訂明明用支付付貨幣與與多種貨貨幣組成成的“一一籃子””貨幣的的價值掛掛鉤的保保值條款款。具體做法法是：訂訂立合同同明確支支付貨幣幣與“一一籃子””貨幣的的匯率，，并規定定匯率變變化的調調整幅度度，如到到期支付付時匯率率變動超超過規定定的幅度度，則按按支付時時的匯率率調整，，以達到到保值的的目的。。此法與硬硬貨幣保保值的性性質、形形式相同同，不同同只是以以綜合貨貨幣保值值，如SDRs、EUR。由由于這些些綜合貨貨幣單位位由一定定比重軟軟硬貨幣幣搭配組組成，價價值較穩穩定，可可減緩風風險。42(四)物物價指數數保值條條款在訂立貿貿易合同同時，以以某種商商品的價價格指數數或消費費物價指指數來保保值。進進出口商商品的貨貨價根據據價格指指數變動動作相應應調整。。(五)滑滑動價格格保值條條款在訂立貿貿易合同同時，買買賣商品品的部分分價格暫暫不確定定，根據據履約時時市場行行情或生生產費用用的變化化加以調調整。在簽訂貿貿易合同同時，雙雙方就滑滑動公式式的主要要內容先先確定：：①滑動動部分占占貨價比比例；②②滑動價價格的組組成及比比例，主主要是原原材料費費及工資資兩部分分；③材材料價格格指數和和工資指指數的依依據與資資料來源源等。43第2節外外匯風風險管理理的一般般方法四四、選選擇結算算方式1.對外外貿易出出口收付付的原則則----安全全及時安全：一一是收口口收匯不不致遭受受匯價波波動的損損失；二二是外匯匯收入不不致遭到到拒付。。及時：縮短匯匯率變動的時時間風險，拒拒付的可能性性相對變小，，收匯安全系系數增大。2.結算方式式選擇法----按安全全大小排列即期L/C、、遠期L/C、托收結算算方式、即期期付款交單、、遠期付款交交單、承兌交交單44第2節外匯匯風險管理的的一般方法五、利用外匯匯與借貸投資資業務(一)即期合合同法是指具有外匯匯債權或債務務的公司與外外匯銀行簽訂訂購買或出賣賣外匯的即期期合同來消除除外匯風險。。需要注意的是是，利用即期期合同消除外外匯風險，支支付貨款的日日期和外匯買買賣的交割期期必須在同一一時間點上。。見教材第175頁例45五、利用外匯匯與借貸投資資業務(二)遠期合合同法是指具有外匯匯債權或債務務的公司與銀銀行簽訂出賣賣或購買遠期期外匯合同以以消除外匯風風險的方法。。具有債權或債債務的公司與與銀行所達成成的即期外匯匯交易，同樣樣存在外匯風風險所包含的的時間、本幣幣與外幣等因因素。利用遠遠期合同法，，可以通過合合同的簽訂把把時間結構從從將來轉移到到現在，并在在規定的時間間內實現本幣幣與外幣的沖沖消。所以這這種方法能夠夠全部消除外外匯風險，即即時間風險與與價值風險。。46五、利用外匯匯與借貸投資資業務(三)掉期合合同法在與銀行簽訂訂買進或賣出出即期外匯合合同的同時，，再與銀行簽簽訂賣出或買買進遠期外匯匯合同，以消消除時間風險險和價值風險險的方法。教材176頁例。即期按按＄1:JPY153買進1.53億日元；遠期期按＄1:JPY150賣出1.53億日元，得到到102萬美元。即保保證了3個月后100萬美元的貨款款支付，又獲獲得了2萬美元的匯差差收益。47五、利用外匯匯與借貸投資資業務(四)借款法法是指有遠期外外匯收入的公公司通過向其其銀行借入一一筆與其遠期期收入相同金金額、相同期期限、相同貨貨幣的貸款，，以達到融通通資金、防止止外匯風險和和改變外匯風風險時間結構構的一種方法法。(見教材材第176頁頁例)借款法縮短了了外匯風險存存在的時間，，將A公司長長達半年的風風險，縮短為為該公司向德德國出口后到到從銀行取得得借款前這一一短暫時間。。時間結構的的改變，減緩緩了風險的嚴嚴重程度。借借款以后，隨隨之換成本幣幣，則消除了了外幣對本幣幣價值變化的的風險。如果果借款后并不不變賣成本幣幣，這只消除除了時間風險險，仍然存在在著價值風險險。借款要付付利息，但可可從外幣換成成本幣的投資資收益中補償償。48五、利用外匯匯與借貸投資資業務(五)投資法法投資是公司將將一筆資金(暫時閑置)投放與某一一市場，一定定時期后收回回本息的經濟濟過程。對公公司來說，投投資意味著現現時有一筆資資金流出，而而未來有一筆筆反方向的該該筆資金外加加利息的流入入。(見教材材177頁例例)投資法與借款款法相同點:都能改變外外匯風險的時時間結構。不不同點：投資資法是將未來來的支付轉移移到現在，借借款法是將未未來的收入轉轉移到現在。。除上述方法外外，還有貨幣幣期貨合同法法、期權合同同法、套期保保值法等。49第2節外匯匯風險管理的的一般方法六、簽定貿易協定定，采取易貨貨貿易50七、采用福費費廷交易(一)福費費廷交易的內內涵1.含義與業業務對象:福費廷(Forfeiting)業業務也稱包買買票據，1965年產生生于瑞士。是是一種中期、、固定利率、、無追索權的的出口貿易融融資方式。業務主要是對對得不到其他他出口信貸和和政府資助，，或票據貼現現有困難的出出口方融通資資金。出口商商把經進口商商承兌的、期期限在半年以以上到5年或或6年的遠期期匯票，無追追索權地出售售給出口商所所在地銀行或或貼現公司進進行票據貼現現，提前取得得現款的一種種資金融通方方式。由于這這種融資方式式使出口商可可以在進口商商付款前取得得貨款，避免免了因延期收收款造成的匯匯率風險，因因此福費廷業業務可以作為為避免外匯風風險的一種方方法。51(一)福費廷廷交易的內涵涵2.特點辦理福費廷所所貼現的票據據不能對出票票人行使追索索權，出口商商在貼現這種種票據時是一一種賣斷，以以后票據拒付付與出口商無無關。這樣，，出口商將票票據拒付的風風險轉嫁給了了貼現銀行或或貼現公司，，而且通過福福費廷業務，，出口商給予予進口商的信信貸交易完全全變成了現金金交易。這樣樣出口商不僅僅能夠立即獲獲得現金，有有利于出口商商的資金融通通，而且將面面臨的外匯風風險轉嫁給了了貼現銀行或或貼現公司，，出口商就不不再受匯率變變動和債務人人情況變動（（如拒付）的的風險。52(一)福費廷廷交易的內涵涵3.成本利用福費廷避避免外匯風險險，要付出一一定的成本。。這個成本包包括三部分內內容：一是按照貼現現率支付貼息息；二是支付國家家風險和外匯匯風險保險費費用；三是支付年率率0.5%～～1.8%的的承擔費。53(二)開辦福福費廷業務的的作用和意義義1.對出口商商的作用1）剔除風險險2）加強競爭爭力3）改善資金金流動狀況4）服務方便便快捷5）交易簡潔潔6）沒有出口口來源限制7）“無條件件”付款義務務或付款保證證8）使出口商商專注所長,致力于產品品的研制和開開發9）增加合同同成功率542.對進口商商的作用1）利于成本本核算2）手續簡便便3）靈活的貿貿易融通方式式4）期限長、、幣種廣、金金額大5）可采用固固定利率或浮浮動利率交易易6）可采用固固定匯率或浮浮動匯率完成成交易7）福費廷業業務內容比較較單一突出8）費用簡單單9）快捷的貿貿易融通服務務10）延緩還還款壓力(二)開辦福福費廷業務的的作用和意義義55(二)開辦福福費廷業務的的作用和意義義3.對擔保銀銀行的作用1）可滿足客客戶不愿承擔擔任何風險的的要求2）可增進同同客戶的關系系,無須拒絕絕任何業務3）可賺取貿貿易邊際利潤潤或其他服務務費用4.對福費費廷經營機構構的作用1）可增強世世界對福費廷廷的認識，并并擴大福費廷廷在國際上上的用途2）可增加福福費廷經營機機構的賬面資資產56(三)開展福福費廷業務應應注意的問題題福費廷業務屬屬于中長期貿貿易融資工具具，一種批發發性融資工具具。雖然福費費廷業務有諸諸多優點，但但并不是所有有的貿易融資資都可以用它它。國際上一般適適合于100萬美元以上上的大中型出出口合同，對對金額小的國國際貿易項目目而言，其優優越性不很明明顯;它僅限限于信用證項項下的貿易融融資，對托收收項下的貿易易結算不適用用。其融資功功能恰好能夠夠滿足出口公公司出口機電電產品和大型型成套設備所所需要的規模模大、期限較較長的融資需需求。57我國規定,辦辦理福費廷業業務的期限應應在180天天以上。一般適用于福福費廷業務的的票據有：銀銀行本票、銀銀行承兌的商商業匯票、銀銀行保函、信信用證、備用用信用證。通通常福費廷業業務中95%以上用的是是匯票和本票票。續58第3節外匯匯風險管理的的基本方法外匯風險包括括時間風險和和價值（貨幣幣）風險，規規避外匯風險險就是既要消消除時間風險險，又要消除除價值風險。。有的方法如如遠期合同法法，既能消除除時間風險，，又能消除價價值風險。但但有些方法如如提前結匯或或延期結匯法法只能消除時時間風險，價價值風險依然然存在。因此此必須與其他他方法相互配配合，綜合利利用，才能消消除風險。59一、應應收外外匯賬賬款中中的避避險方方法1．遠遠期合合同法法是是指指公司司出于于避免免外匯匯風險險或投投機的的目的的，與與對方方簽訂訂合同同，規規定買買賣外外匯的的數量量、匯匯率(遠期期匯率率)和和交割割時間間，到到規定定的交交割日日，買買賣雙雙方按按合同同約定定，賣賣方交交匯買買方付付匯的的外匯匯交易易。具有外外匯債債權或或債務務公司司，當當預測測匯率率向不不利方方向變變動時時，通通過簽簽訂賣賣出或或購買買遠期期外匯匯的合合同將將匯率率事先先固定定下來來。當當發生生外幣幣債權權時，，則創創造出出與未未來外外幣流流入等等值的的外幣幣流出出；當當發生生外幣幣債務務時，，則創創造出出與未未來外外幣流流出等等值的的外幣幣流入入，從從而達達到消消除外外匯風風險的的目的的。這這里結結算日日即期期匯率率與遠遠期匯匯率的的差額額便成成為考考慮抵抵補風風險成成本的的基礎礎。（（見見教材材第110頁例例）602．BSI法是是通過過借款款—即即期合合同——投資資三種種方式式的綜綜合運運用來來消除除外匯匯風險險的方方法。。當出口口商有有未來來外匯匯收入入時，，為防防止應應收外外幣匯匯價波波動帶帶來的的損失失，先先即期期借入入與應應收外外匯相相同的的外幣幣，把把時間間風險險轉移移到現現在，，然后后與銀銀行簽簽訂即即期合合同，，將借借入的的外幣幣賣給給外匯匯銀行行換成成本幣幣。外外幣與與本幣幣的價價值波波動風風險也也就不不存在在了。。再將將這筆筆本幣幣存入入銀行行或進進行投投資，，投資資期與與應收收賬款款期一一致。。這樣樣到期期時，，用應應收賬賬款償償還借借款，，剩下下的是是本幣幣投資資連本本帶息息收回回。可可用投投資收收入沖沖減借借款利利息支支出。。（見見教