財務報表分析案例華能國際（600011）與國電電力（600795）財務報表分析比較報告一、研究對象及選取理由 （一）研究對象本報告選取了能源電力行業兩家上市公司——華能國際（600011）、國電電力（600795）作為研究對象，對這兩家上市公司公布的2001年度—2003年度連續三年的財務報表進行了簡單分析及對比，以期對兩個公司財務狀況及經營狀況得出簡要結論。（二）行業概況 能源電力行業近兩、三年來特不受人矚目，資產和利潤均持續較長時刻大幅增長。2003年、2004年市場表現均特不優秀，特不是2003年，大多數公司的主營業務收入出現了增長，同時經營性現金流量大幅提高，講明整體上看，能源電力類上市公司的效益在2003年有較大程度的提升。2003年能源電力類上市公司平均每股收益為0.37元，高出市場平均水平95%左右。2003年能源電力行業不管在差不多面依舊市場表現方面都有良好的表現。且以后成長性預期特不良好。電力在我國屬于基礎能源，隨著新一輪經濟高成長時期的到來，電力需求的缺口越來越大，盡管目前電力行業投資規模大幅增加，然而電力供給能力提升速度仍然落后于需求增長速度，電力供求矛盾將進一步加劇，尤其是經濟發達地區的缺電形勢將進一步惡化。由于煤炭的價格大幅上漲，這對那些火力發電的公司來講，勢必阻礙其盈利能力，但因此電價上漲也將成為一種趨勢。在如此的背景下，電力行業必將在相當長的一段時期內，表現出良好的成長性。因此，我們選取了這一重點行業為研究對象來分析。（三）公司概況1、華能國際華能國際的母公司及控股股東華能國電是于1985年成立的中外合資企業，它與電廠所在地的多家政府投資公司于1994年6月共同發起在北京注冊成立了股份有限公司?？偣杀?0億股，2001年在國內發行3.5億股A股，其中流通股2.5億股，而后分不在香港、紐約上市。在過去的幾年中，華能國際通過項目開發和資產收購不斷擴大經營規模，保持盈利穩步增長。擁有的總發電裝機容量從2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。華能國際現全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發電廠設備先進，高效穩定，且廣泛地分布于經濟發達及用電需求增長強勁的地區。目前，華能國際已成為中國最大的獨立發電公司之一。華能國際公布的2004年第1季度財務報告，營業收入為64.61億人民幣，凈利潤為14.04億人民幣，比去年同期分不增長24.97%和24.58%。由此可看出，不管是發電量依舊營業收入及利潤，華能國際都實現了健康的同步快速增長。因此，這一切都與今年初中國出現大面積電荒不無關系。在進展戰略上，華能國際加緊了幷購擴張步伐。中國經濟的快速增長造成了電力等能源的嚴峻短缺。隨著中國政府對此越來越多的關注和重視，以及華能國際逐漸走上快速進展和不斷擴張的道路，能夠預見在不久的今后，華能國際必將在中國電力能源行業中進一步脫穎而出。最后順便提一句，華能國際的董事長李小鵬先生為中國前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了更多的遐想空間。2、國電電力 國電電力進展股份有限公司（股票代碼600795）是中國國電集團公司控股的全國性上市發電公司，1997年3月18日在上海證券交易所掛牌上市，現股本總額達14.02億股，流通股3.52億股。國電電力擁有全資及控股發電企業10家，參股發電企業1家，資產結構優良合理。幾年來，公司堅持"并購與基建并舉"的進展戰略，實現了公司兩大跨越。目前公司投資裝機容量1410萬千瓦。同時，公司控股和參股了包括通信、網絡、電子商務等高科技公司12家，持有專利24項，專有技術68項，被列入國家及部委重點攻關科技項目有三項，有多項技術達到了國際領先水平。2001年公司股票進入了"道瓊斯中國指數"行列，2001年度列國內A股上市公司綜合績效第四位，2002年7月入選上證180指數，連續三年被評為全國上市公司50強，保持著國內A股證券市場綜合指標名列前茅的績優藍籌股地位。2003年營業收入18億，凈利潤6.7億比上年度增加24.79%。 正因為以上這兩家企業規模較大，公司治理結構、經營治理正規，財務制度比較完善，華能是行業中的龍頭企業，國電電力有相似之處，而兩者相比在規模等方面又有著較大不同，具備比較分析的條件，因此特選取這兩家企業作為分析對象。以下將分不對兩家公司的財務報表進行分析。二、華能國際財務報表分析（一）華能國際2001——2003年年報簡表表一2001——2003資產負債簡表單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31─────────────────────────────────────────1.應收帳款余額2356831889081254942.存貨余額8081694072739463.流淌資產合計83028777028210784384.固定資產合計3840088402151633423515.資產總計5327696480987547229706.應付帳款6531047160365047.流淌負債合計82465787594410042128.長期負債合計9153609184809575769.負債總計17400171811074196178810.股本60276760002760000011.未分配利潤139815394887081608512.股東權益總計347871029169472712556────────────────────────────────────────表二2001——2003利潤分配簡表單位：萬元────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31────────────────────────────────────────1.主營業務收入2347964187253415816652.主營業務成本1569019125286210333923.主營業務利潤7744116158605457434.其他業務利潤30571682-525.治理費用4415432718175836.財務費用5596356271842777.營業利潤6773505285514438288.利潤總額6774085212074422519.凈利潤54571440823536360610.未分配利潤1398153948870816085───────────────────────────────────────────表三2001——2003現金流量簡表單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31───────────────────────────────────────────1經營活動現金流入2727752216538518741322經營活動現金流出1712054138489911627173經營活動現金流量凈額10156977804867114144投資活動現金流入1494635728703133165投資活動現金流出6700384629818089906投資活動現金流量凈額-520574109888-4956737籌資活動現金流入221286173375514158籌資活動現金流出6038668247657486809籌資活動現金流量凈額-382579-807427-19726410現金及等價物增加額1126048274618476─────────────────────────────────────────────，（二）財務報表各項目分析以時刻距離最近的2036年度的報表數據為分析基礎。 1、資產分析（1）首先公司資產總額達到530多億，規模專門大，比2035年增加了約11%，2035年比2034年約增加2%，這與我們公司2036年的一系列投資活動有關，從中也能夠看出我們公司加快了擴張的步伐。（2）應收賬款余額較大，卻沒有提取壞賬預備，不符合慎重性原則。會計報表附注中講明公司對其他應收款的壞帳預備的記提采納按照其他應收款余額的3%記提，帳齡分析表明占其他應收款42％的部分是屬于兩年以上沒有收回的帳款，仍然按照3％的比例記提壞帳不太符合我們公司的資產現狀，壞帳預備記提過低。（3）長期投資。我們公司2036年長期股權投資有一個大幅度的增長，這要緊是因為2036年4月我們公司收購眾杰食品25%的股權。負債與權益分析HAPPY“食客”在流淌負債方面比2035年底有顯著下降，要緊是由于償還了部分到期借款。收入與費用分析（1）由于HAPPY“食客”目前差不多進展成了經營多元化的公司，我們公司經營盡管主營餐飲行業，但同時也涉及到房產等多個行業。（2）由于購買了大量的股票，基金，因此每年給我們公司也帶來了一定的收益。（3）2036比2035年收入和成本有了大幅度的增加，這要緊是由收購了收購幾家公司所引起的。然而從縱向分析來看，盡管收入比去年增加了26％，但主營業務成本增加了25％，主營業務稅金及附加增加了27.34％，治理費用增加了35％，均高于收入的增長率，講明我們公司的成本仍然存在下降空間。（三）比率分析財務比率分析表指標2003-12-312002-12-312001-12-31流淌性比率流淌比率1．010．881．07速動比率0．910．771長期償債能力資產負債率0．330．380．42債務對權益比率0．260．310．35利息保障倍數12．59．095．26運營能力應收賬款周轉率9．969．9112．6存貨周轉率19．4113．3213．97總資產周轉率0．460．390．34獲利能力資產收益率（%）12．718．569．35權益回報率（%）15．8710．1112．31銷售毛利率28．8527．8327．96銷售凈利率23．2421．822．99凈資產收益率18．561415．711.流淌性比率.（1）流淌比率=流淌資產/流淌負債（2）速動比率=速動資產/流淌負債=（流淌資產—存貨）/.流淌負債公司2001—2003流淌比領先降后升，但與絕對標準2:1有專門大差距與行業平均水平約1.35左右也有差距，值得警惕，特不是2004年是華能還款的一個小高峰，到期的借款比較多，必須要預先做好預備。公司速動比率與流淌比率進展趨勢相似。同時2003年數值0.91接近于1，與行業標準也差不多，表明存貨較少，這與電力行業特征也有關系。2資產治理比率.（1）存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨.（2）A應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款.B應收賬款周轉天數（平均收帳期）=360/應收賬款周轉率.（3）資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產公司資產治理比率數值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存貨周轉率2003年度超過行業平均水平，講明治理存貨能力增強，物料流轉加快，庫存不多。應收帳款周轉率遠高于行業平均水平，講明資金回收速度快，銷售運行流暢。公司2003年資產總計增長較快，銷售收入凈額增長也專門快，因此資產周轉率呈快速上升趨勢，在行業中處于領先水平，講明公司的資產使用效率專門高，規模的擴張帶來了更高的規模收益，呈現良性進展。3.負債比率.（1）資產負債比率（負債比率）=總負債/總資產.（2）已獲利息倍數=利稅前利潤/利息=（凈利潤+利息+所锝稅）/利息（3）長期債務對權益比率=長期負債/所有者權益公司負債比率逐年降低要緊是因為公司成立初期舉借大量貸款和外債進行電廠建設，隨著電廠相繼投產獲利，逐漸還本付息使公司負債比率降低，也與企業不斷的增資擴股有關系。同時已獲利息倍數指標進展趨勢較好公司有充分能力償還利息及本金。長期償債能力在行業中處于領先優勢，4.獲利能力比率.（1）銷售凈利潤率=凈利/銷售收入凈額（2）銷售毛利率=毛利潤/銷售收入凈額（3）資產回報率=利稅前利潤/平均總資產（4）每股收益=權益回報率=（凈利潤—優先股股息）/平均一般股股權（5）資產凈利率=（凈利潤—優先股股息）/平均資產公司獲利能力指標數值差不多上均高于行業平均水平，并處于領先地位，特不是資產收益率有相當大的領先優勢。各項指標顯示在2002年比2001年略有下降，這可能與煤炭等資源的大幅度漲價有關。而2003年有了大幅度的增長，這講明公司2003年的并購等一系列舉措獲得了良好效果和收益。從原來國家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來看華能國際的主營業務利潤率僅次于桂冠電力，而且就行業的平均水平而言，桂冠電力的59.12%的主營業務利潤率遠遠高于行業平均水平，如此的經營業績令人懷疑。然而從華能國際的短期償債能力的橫向比較來看，短期償債能力偏弱，企業沒有方法保證在短期內能夠償還借款。此外，華能國際的存貨周轉速度也比同行業的其他幾家企業的偏低，這講明華能國際在存貨治理方面還存在著一定的問題。下面附有2003年6月30日的原國家電力公司所屬上市發電公司財務比例比較表，能夠作為參考進行比較股票名稱

漳澤電力

長源電力

華能國際

桂冠電力

九龍電力

龍電股份

華銀電力

國電電力

日期

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30

2003-6-30盈利能力銷售毛利率30.5815.532.1559.1231.726.33.9830.71主營業務利潤率29.514.2331.957.6730.6826.32.7329.39總資產收益率3.121.265.232.742.952.69-0.491.82每股收益0.260.080.390.190.240.1-0.040.26每股凈資產3.022.275.264.064.952.7943.64每股現金凈流量-0.030.01-0.33-0.02-1.170.73-0.140.27成長能力主營業務收入增長率36.7726.2433.3-4.224.761.1810.2540.54凈資產增長率8.772.719.463.83-0.053.58-3.3611.14營業利潤增長率182.2373.8529.2-10.98-8.4728.38-176.317.42稅后利潤增長率170.0897.0129.37-9.99-8.89-21.04-16317.5利潤總額增長率178.0884.0332.82-9.75-5.95-15.6-145.531.88利息保障倍數4.622.4811.1840.97-515.28.140.024.04固定資產比率75.8864.7283.7882.9758.345.5355.3679.66短期償債能力流淌比率1.671.020.861.061.194.561.70.37速動比率1.51.010.711.061.134.511.390.33治理效率存貨周轉率9.6244.328.343.076.2816.351.247.95應收賬款周轉率5.43.615.761.333.31--1.913.06固定資產周轉率0.280.330.260.09----0.160.15股東權益周轉率0.620.620.350.110.240.190.170.46總資產周轉率0.220.230.240.070.150.140.090.12資本結構股東權益比率36.8334.8967.3759.0551.2971.1350.1825.58資產負債比率63.1755.9530.9830.6944.6928.8648.7865.1華能國際電力股份有限公司

--資產負債(合并)單位：萬元數據項名稱\截止時刻2003-12-312002-12-312001-12-31貨幣資金443360.4438415736.2535217313.6245短期投資1.320622517.1786應收票據447204727515223應收股利000應收利息329.1154379.24340應收帳款235682.5998188908.2774125494.1073壞帳預備000應收帳款凈額251754.6884188908.2774125494.1073預付貨款8819.48135404.08269495.3798其他應收款16072.088610259.514713189.2413待攤費用477.9341245.12021259.6842存貨80815.927694072.384873945.8212存貨變動預備000存貨凈額80815.927694072.384873945.8212待轉其他業務支出000待處理流淌資產損失000一年內到期的長期債券投資8.3062.5160其他流淌資產070000流淌資產合計830287.2165770282.39261078438.0369長期股權投資340703.453177615.15960長期債權投資1.251013.7770長期投資減值預備000長期投資340704.703178628.936624782.8254合并價差113326.263331386.28860固定資產原價6073181.00475894023.96454779616.0041累計折舊2233092.24971872507.87261437264.5114固定資產凈值3840088.7554021516.09193342351.4927工程物資111165.480400在建工程309096.018168576.1557424868.0894固定資產清理000待處理固定資產凈損失000其他000固定資產合計4260350.25354090092.24763767219.5821無形資產-105740.6729-130616.7496-155345.6114遞延資產00長期待攤費用2095.00141488.688876.0388無形資產和遞延資產合計-103645.6715-129128.0616-147469.5726其他長期投資007000遞延稅款借項000資產總計5327696.50164809875.51524722970.8718短期借款160000550004000應付帳款65310.024847160.893636504.3809應付票據002277.0473應付工資1015.7597927.6290應付福利費21400.668422428.962237619.2419預收帳款000其他應付款00136812.147內部應付款000未交稅款91736.269262018.8952119.2667未付股利1478.0096204009.3146180000其他未交款295.5512780.53680預提費用2673.32052627.323821428.7357待扣稅金000一年內到期的長期負債304150.1169241363.6557292884.644其他流淌負債9503.494311586.0824240566.7641流淌負債合計824657.3763875944.70661004212.2276長期負債915360.4209918480.0869957576.1625應付債券000長期應付款000其他長期負債016649.7890待轉銷匯稅收益000長期負債合計915360.4209935129.8759957576.1625遞延稅款貸項000負債合計1740017.79721811074.58251961788.3901少數股東權益108968.684181853.245948626.0812股本602767.12600027.396600000資本公積1040322.93611026083.07551025944.9295盈余公積437466.8188341966.8242270525.6889其中：公益金146070.0799105351.960676274.1506為分配利潤1398153.1454948870.3911816085.7821外幣報表折算差額000股東權益合計3478710.02032916947.68682712556.4005負債與股東權益合計5327696.50164809875.51524722970.8718華能國際電力股份有限公司

–利潤分配表(合并)數據項名稱\截止時刻2003-12-312002-12-312003-12-31主營業務收入2347964.69581872534.08571581665.6338銷售退回、折扣、轉讓000主營業務收入凈額2347964.69581872534.08571581665.6338減：營業成本1569019.94911252862.25941033392.9258銷售費用000治理費用44154.897932718.893217583.6006財務費用55963.646756271.981584277.7611進貨費用000營業稅金及附加4533.45493811.63312529.4665主營業務利潤774411.2918615860.1932545743.2415加：其他業務利潤3057.46351682.1913-52.902營業利潤677350.2107528551.5098443828.9778加：投資收益13388.5686-4613.89831929.0314補貼收入000營業外收入2048.56055071.78193079.9078減：營業外支出15379.28117801.45236586.3415加：往常年度損益調整000利潤總額677408.0587521207.9411442251.5755減：所得稅111610.049896351.028371522.0304少數股東權益20083.753816621.85397123.1207凈利潤545714.2551408235.0589363606.4244加：年初未分配利潤1152879.7057816085.7821696110.4819盈余公積轉入數000其他000可供分配的利潤1698593.96081224320.8411059716.9063減：提取法定公積金54571.425540823.505936360.6424提取法定公益金40928.569130617.629427270.4818職工獎?；?00可供股東分配的利潤1603093.96621152879.7057996085.7821已分配優先股股利000提取任意公積金000已分配一般股股利000應付一般股股利204940.8208204009.3146180000轉作股份的一般股股利000未分配利潤1398153.1454948870.3911816085.7821華能國際電力股份有限公司

–現金流量表數據項名稱\截止時刻2003-12-312002-12-312001-12-31數據來源年報年報年報銷售商品、提供勞務收到的現金2712938.3882140095.6471846852.7029收到的租金000收到的增值稅銷項稅額和退回的增值稅款000收到的除增值稅以外的其他稅費返還000收到的其他與經營活動有關的現金14813.807225289.865127279.4167經營活動現金流入小計2727752.19522165385.51211874132.1196購買商品、同意勞務支付的現金994183.0698789263.4937600303.3383經營租賃所支付的現金000支付給職工以及為職工支付的現金107919.200793101.276299686.3875支付的增值稅款000支付的所得稅款000支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費385598.6487332697.7909296966.9918支付的其他與經營活動有關的現金224353.8053169836.8871165760.4827經營活動現金流出小計1712054.72451384899.44791162717.2003經營活動產生的現金凈額1015697.4707780486.0642711414.9193收回投資所收到的現金114719.2869508708.201943989.6269分得股利或利潤所收到的現金1070.4716174.83590取得債券利息收入所收到的現金002467.1037處置固定、無形和其他長期資產所收到的現金凈額12107.40897002.86363290.5225收到的其他與投資活動有關的現金21566.574556984.2526263569.5151投資活動現金流入小計149463.7419572870.154313316.7682購建固定、無形和其他長期資產所支付的現金376037.3288159835.0078326141.3276權益性投資所支付的現金0303146.8798466529.0162債權性投資所支付的現金000支付的其他與投資活動有關的現金239001.32016320.2759投資活動現金流出小計670038.6488462981.8876808990.6197投資活動產生的現金流量凈額-520574.9069109888.2664-495673.8515汲取權益性投資所收到的現金7763.20277005.8329投資活動產生的現金流量凈額000借款所收到的現金213523.054217337.8886274410.0602收到的其他與籌資活動有關的現金000籌資活動現金流入小計221286.254217337.8886551415.8931償還債務所支付的現金319739.5992555878.5165541743.7947發生籌資費用所支付的現金000分配股利或利潤所支付的現金284126.567268887.1802206936.8029償付利息所支付的現金000融資租賃所支付的現金000減少注冊資本所支付的現金000支付的其他與籌資活動有關的現金000籌資活動現金流出小計603866.1662824765.6967748680.5976籌資活動產生的現金流量凈額-382579.912-807427.8081-197264.7045匯率變動對現金的阻礙額62.002600現金及現金等價物凈增加額112604.654482946.522518476.3633以固定資產償還債務000以投資償還債務000以固定資產進行投資000以存貨償還債務000凈利潤545714.2551408235.05890少數股東權益20083.753816621.85390計提的壞帳預備或轉銷的壞帳0746.45990固定資產折舊406346.5119349060.78380無形資產攤銷-22967.0474-23066.90480待攤費用的減少838.331114.5640預提費用的增加-433.6944998.04140處置固定、無形和其他長期資產的損失13771.90283088.230固定資產報廢損失000財務費用61225.776564775.51420投資損失-13388.56864613.89830遞延稅款貸項000存貨的減少16892.394300經營性應收項目的減少-57786.8758-42745.72840經營性應付項目的增加43343.5156-2380.36030增值稅增加凈額000其他不減少現金的費用、損失000經營活動產生的現金流量凈額000現金的期末余額412864.8014300260.1470現金的期初余額300260.147217313.62450現金等價物的期末余額000現金等價物的期初余額000現金及現金等價物凈增加額000資產負債表編制單位：國電電力進展股份有限公司單位：人民幣元項目2003年度2002年度2001年度流淌資產：貨幣資金919,155,973.12512,348,866.09876,487,293.85短期投資24,897,956.0036,993,017.1927,679,896.71應收票據57,686,474.00103,385,907.0289,606,048.26應收股利9,359,762.01應收利息應收帳款879,055,235.75626,044,535.99433,095,372.91其他應收款55,435,448.8483,335,282.1846,880,544.60預付貨款66,822,357.7848,976,046.929,659,237.00應收補貼款存貨296,236,849.74171,089,672.92130,940,088.97待攤費用5,227,523.273,278,129.401,660,614.20其他流淌資產流淌資產合計2,313,877,580.511,585,451,457.711,616,009,096.50長期投資：長期股權投資1,888,605,374.851,801,958,445.22101,570,470.91長期債權投資,000,000.003,000,000.00長期投資合計,891,605,374.85,804,958,445.22101,570,470.91合并價差固定資產：固定資產16,761,838,661.2513,805,245,401.919,870,796,545.89減：累計折舊,206,415,649.563,547,023,037.672,944,871,213.82固定資產凈值12,555,423,011.6910,258,222,364.246,925,925,332.07減：固定資產減值預備固定資產凈額12,555,423,011.6910,258,222,364.246,925,925,332.07工程物資1,282,814,57.591,154,544,102.51737,857.45在建工程4,600,047,539.732,863,802,805.34215,755,338.18固定資產清理固定資產合計8,438,285,126.014,276,569,272.097,142,418,527.70無形資產及其他資產：無形資產80,056,813.923,989,499.734,395,399.75長期待攤費用24,966,353.7521,234,837.1218,192,548.76其他長期資產無形及其他資產合計05,023,167.6725,224,336.8522,587,948.51遞延稅項：遞延稅款借項資產總計2,748,791,249.047,692,203,511.878,882,586,043.62資產負債表（續）編制單位：國電電力進展股份有限公司單位：人民幣元項目2003年度2002年度2001年度負債及所有者權益流淌負債：短期借款2,984,000,000.003,851,200,000.0020,130,000.00應付票據82,557,257.04應付帳款1,097,360,509.16381,769,933.88127,350,018.85預收貨款61,837,148.7936,458,681.6338,618,071.63應付工資92,881,202.4964,460,263.4195,858,536.77應付福利費35,857,016.1027,381,405.4911,995,079.98應付股利138,794,580.7064,078,268.04265,956,228.00應交稅金132,729,312.74127,795,122.4173,206,109.56其他應交款10,066,958.919,006,593.646,596,237.93其他應付款599,914,994.56560,665,246.61519,939,980.82預提費用2,918,829.984,241,620.00409,686.65一年內到期的長期負債107,665,100.8652,000,000.00其他流淌負債流淌負債合計5,264,025,654.295,261,614,392.151,160,059,950.19長期負債長期借款6,756,392,727.084,869,802,543.911,839,440,767.68應付債券2,007,236,529.68長期應付款729,058,140.34889,349,669.25388,987,127.38專項應付款11,130,000.00100,000.00其他長期負債57,065.309,670,327.764,248,578.61遞延損益貸項228,637,651.20228,637,651.20257,217,357.60長期負債合計9,732,512,113.605,997,460,192.122,489,993,831.27遞延稅項：負債合計14,996,537,767.8911,259,074,584.27少數股東權益2,338,384,995.051,614,155,099.393,650,053,781.46所有者權益（股東權益）：954,870,933.64實收資本（或股本）1,402,292,736.001,402,292,736.00減：已歸還投資824,878,080.00實收資本（或股本）凈額1,402,292,736.001,402,292,736.00資本公積2,157,464,280.262,153,403,868.17824,878,080.00盈余公積479,182,432.84340,378,667.862,730,391,656.48其中：公益金159,642,515.97112,469,492.88229,260,251.07未分配利潤1,374,929,037.00922,898,556.1876,147,925.39其中：擬分配現金股利84,137,564.16493,131,340.97所有者權益（股東權益）合計5,413,868,486.104,818,973,828.214,277,661,328.52負債及所有者權益總計22,748,791,249.0417,692,203,511.878,882,586,043.62利潤及利潤分配表編制單位：國電電力進展股份有限公司單位：人民幣元項目2003年度2002年度2001年度一、主營業務收入,845,988,384.01,562,735,095.912,934,008,688.41減：主營業務成本,436,824,763.25,551,546,965.972,001,533,016.77主營業務稅金及附加62,834,065.0351,064,280.9944,436,945.21二、主營業務利潤1,346,329,555.73960,123,848.95888,038,726.43加：其他業務利潤14,505,122.696,709,865.659,254,508.76減：營業費用15,333,708.544,611,233.903,651,189.24治理費用139,687,255.9392,876,982.1073,794,884.69財務費用353,626,982.96253,619,861.30109,827,769.80三、營業利潤852,186,730.99615,725,637.30710,019,391.46加：投資收益226,478,559.04138,964,370.018,598,392.25補貼收入-3,075,944.5120,636,550.92營業外收入1,154,934.2729,289,194.3229,403,028.09減：營業外支出36,080,423.6729,004,633.7312,286,364.54四、利潤總額1,043,739,800.63758,050,512.41756,370,998.18減：所得稅103,104,593.4171,342,549.8871,363,943.17少數股東本期損益265,663,397.26145,822,330.53132,662,408.54五、凈利潤674,971,809.96540,885,632.00552,344,646.47加:年初未分配利潤922,898,556.18493,131,340.97311,407,897.41其他轉入六、可供分配利潤,597,870,366.14,034,016,972.97863,752,543.88減:提取法定盈余公積91,091,052.8873,813,130.3273,206,613.49提取法定公益金47,173,023.0936,321,567.4936,195,069.42提取職工福利及獎勵基金269,844.51491859.486提取儲備基金134,922.25245929.75提取企業進展基金134,922.25245929.7448利潤歸還投資七、可供股東分配的利潤,459,066,601.16922,898,556.18754,350,860.97減:應付優先股股利提取任意盈余公積應付一般股股利84,137,564.16206,219,520.00轉作資本（或股本）的一般股股利其他55,000,000.00八、未分配利潤,374,929,037.00922,898,556.18493,131,340.97現金流量表編制單位：國電電力進展股份有限公司單位：人民幣元項目2003年度2002年度2001年度一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金4,759,749,393.613,819,239,634.303319179694.21收到的稅費返還1,103,703.3484,097.00收到的其他與經營活動有關的現金681,542,705.15611,589,784.56196,546,255.05現金流入小計5,442,395,802.104,430,913,515.863,515,725,949.26購買商品、同意勞務支付的現金2,104,481,726.571,574,371,377.381,169,097,413.10支付給職工以及為職工支付的現金634,735,203.39577,716,285.40356,377,519.03支付的各項稅費746,727,787.41565,074,761.73544,100,110.98支付的其他與經營活動有關的現金532,418,533.31506,553,569.74402,542,916.21現金流出小計4,018,363,250.683,223,715,994.252,472,117,959.32經營活動產生的現金流量凈額1,424,032,551.421,207,197,521.611,043,607,989.94二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金取得投資收益所收到的現金140,989,486.911,978,721.03149,689.38處置固定資產、無形資產和其他長期資產而收回的現金凈額1,094,626.333,060,247.541,203,884.05收到的其他與投資活動有關的現金19,999,964.1820,851,568.301,406,892.82現金流入小計162,084,077.4225,890,536.872,760,466.25購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金3,553,610,471.152,008,321,748.70200,620,498.93投資所支付的現金15,593,288.462,271,325,004.8326,438,600.20支付的其他與投資活動有關的現金190,291,284.68195,505,927.0620,000.00現金流出小計3,759,495,044.294,475,152,680.59227,079,099.13投資活動產生的現金流量凈額3,597,410,966.87-4,449,262,143.72-224,318,632.88三、籌資活動產生的現金流量：汲取投資所收到的現金2,448,928,419.37184,000,000.005,224,600.00借款所收到的現金7,415,627,362.484,524,865,000.0028,700,000.00收到的其他與籌資活動有關的現金1,414,959.023,981,770.46269,526.33現金流入小計9,865,970,740.874,712,846,770.4634,194,126.33償還債務所支付的現金6,612,226,600.001,213,620,409.51191,768,390.65分配股利、利潤或償付利息所支付的現金661,991,556.69530,126,645.32101,600,423.19支付的其他與籌資活動有關的現金11,567,061.7091,173,521.2896,036.67現金流出小計7,285,785,218.391,834,920,576.11293,464,850.51籌資活動產生的現金流量凈額2,580,185,522.482,877,926,194.35-259,270,724.18四、匯率變動對現金的阻礙五、現金及現金等價物凈增加額406,807,107.03-364,138,427.76560,018,632.88三、華能國際與國電電力財務比率之比較（一）國電電力2001——2003年年報簡表表一2001——2003資產負債簡表單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31─────────────────────────────────────────1.應收帳款余額8790562604433092.存貨余額2962417109130943.流淌資產合計2313871585451616014.固定資產合計125554210258226925925.資產總計227487917692208882586.應付帳款10973638176127357.流淌負債合計5264023016481160068.長期負債合計9732515997462489999.負債總計1499654112690736500510.股本14022914022911.未分配利潤13749292289761412.股東權益總計541386481897427766────────────────────────────────────────表二2001——2003利潤分配簡表單位：萬元────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31────────────────────────────────────────1.主營業務收入4845983562732934002.主營業務成本3436822551542001533.主營業務利潤1346339601288803.其他業務利治理費用1396892873656.財務費用353622536273797.營業利潤8521861572710018.利潤總額10437475805756379.凈利潤674975408855234───────────────────────────────────────────表三2001——2003現金流量簡表單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度2003-12-312002-12-312001-12-31───────────────────────────────────────────1經營活動現金流入5442394430913515722經營活動現金流出4018363223712472113經營活動現金流量凈額1424031207191043604投資活動現金流入1620825892765投資活動現金流出375949447515227076投資活動現金流量凈額359741-444926-224317籌資活動現金流入98659747128434198籌資活動現金流出728578183492293469籌資活動現金流量凈額258018287792-2592710現金及等價物增加額40680-3641356001─────────────────────────────────────────────，國電電力財務比率分析表指標2003-12-312002-12-312001-12-31流淌性比率流淌比率0．440．531．39速動比率0．380．471．28長期償債能力資產負債率0．660．640．41債務對權益比率1．791．240．58利息保障倍數3．413．4310．62運營能力應收賬款周轉率5．515．696．77存貨周轉率11．6014．9115．29總資產周轉率0．210．200．33獲利能力資產收益率（%）2．93．16．2權益回報率（%）12．4711．2212．91銷售毛利率（%）21．521．2825．77銷售凈利率（%）13．915．1818．82凈資產收益率（%）3．33．46．34華能與國電財務比率對比表指標2003-12-312002-12-312001-12-31流淌性比率流淌比率國電0．440．531．39華能1．010．881．07速動比率國電0．380．471．28華能0．910．771長期償債能力資產負債率國電0．660．640．41華能0．330．380．42債務對權益比率國電1．791．240．58華能0．260．310．35利息保障倍數國電3．413．4310．62華能12．59．095．26運營能力應收賬款周轉率國電5．515．696．77華能9．969．9112．6存貨周轉率國電11．6014．9115．29華能19．4113．3213．97總資產周轉率國電0．210．200．33華能0．460．390．34獲利能力資產收益率（%）國電2．93．16．2華能12．718．569．35權益回報率（%）國電12．4711．2212．91華能15．8710．1112．31銷售毛利率（%）國電21．521．2825．77華能28．8527．8327．96銷售凈利率（%）國電13．915．1818．82華能23．2421．822．99通過對比不難看出國電電力在流淌性、長期償債能力、獲利能力、營運能力各項指標上均遠低于華能國際，且在2001年兩者比率還比較接近，而在2002至2003年，兩者的差距迅速拉大，華能國際從2002年至2003年總體呈現大幅度的上升趨勢，進展勢頭良好，而國點電力大多數指標不升反降，這盡管與2002、2003的非典阻礙，煤炭價格上漲有關系，但也反映出公司經營治理上存在專門大的問題，特不2003年開始我國用電緊張的狀況特不明顯，而國電電力卻沒有抓住那個機會，相反華能國際抓主機會擴張并購，取得了巨大的正面效應。因此兩者的規模不可同日而語，綜合比較,華能國際差不多具備一定規模的公司仍然具備不俗的資產擴張潛力,其藍籌形象在以后將更加突出。而相關于獨立發電集團龐大的發電資產而言,國電電力公司的資產規模就稱不上大了,但假如投資者看好其進展潛力，應該極有可能因成為以后獨立集團的融資窗口而獲得大規模資產注入，象桂冠電力、九龍電力、岷江水電三家裝機規模尚小的公司均因為良好的業績，被投資者認為具備相當空間的資產擴張潛力,這種潛質必將被以后的市場所挖掘，而市場曾一度相當看好的國電電力、漳澤電力等公司,其以后的擴張潛力是相對有限的,從而其投資價值也會相應打折扣?，F金流量表與企業財務狀況分析

劉淑蓮

1975年10月，美國最大的商業企業之一W.T.Grant公司宣告破產引起人們的廣泛注意。令人不解的是，Grant公司在破產的前一年，即1974年，其營業凈利潤近1000萬美元，經營活動提供的營運資金2000多萬美元；銀行擴大貸款總額達6億美元。而在1973年末，公司股票價格仍按其收益20倍的價格出售。什么緣故凈利潤和營運資金都為正數的公司會在一年后宣告破產？什么緣故投資者會購買一個瀕臨破產公司的股票而銀行也樂于為其發放貸款，問題就出在投資者和債權人未對該公司的現金流淌狀況作深入的了解和分析。假如分析一下該公司的現金流量表，就會發覺早在破產前5年，即1970年，該公司的現金凈流量就已出現負數。若如此，投資者就可不能對一個現金嚴峻短缺、毫無償債能力的公司進行投資。這一事件使投資者認識到，簡單地分析資產負債表、利潤表或財務狀況變動表已不能完全滿足投資決策的需要。他們需要了解企業的現金流淌狀況，需要明白什么緣故盈利企業會走向破產？什么緣故虧損企業會發放股利？什么緣故經營凈利潤與經營現金凈流量不相等？這類問題均可通過分析現金流量表得以解答。

我國已公布的《企業會計準則----現金流量表》要求企業按直接法編制現金流量表，并在附表中提供按間接法將凈利潤調整為經營活動現金流量的信息，這關于揭示企業一定期間現金流量的生成及其緣故，從現金流量角度分析企業凈利潤的質量具有積極作用。現以ABC公司為例，講明如何利用現金流量表分析企業的財務狀況。

ABC公司現金流量表（19xl年度）

單位：元

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項

目

│

金額

───────────────────┼──────

一、經營活動產生的現金流量

│

銷售商品、提供勞務收到的現金

│10342737

收到增值稅銷項稅額

│

229500

現金收入小計

│10572237

購買商品、同意勞務支付的現金

│11227400

支付給職工及為職工支付的現金

│

40000

支付的增值稅款

│

229500

支付的所得稅款

│

49658

支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費│

1459

支付的其他與經營活動有關的現金

│

18000

現全支出小計

│1566017

經營活動產生現金流量凈額

│

6220

二、投資活動產生的現金流量：

│

收回投資所收到的現金

│

8250

分得股利或利潤所收到的現金

│

2750

取得債券利息收入所收到的現金

│

1275

處置固定資產而收回的現金凈額

│

750

現金收入小計

│

13025

購建固定資產所支付的現金

│

114900

權益性投資所支付的現金

│

10000

現全支出小計

│

124900

投資活動產生的現金流量凈額

│

-111875

三、籌資活動產生的現金流量

│

汲取權益性投資所收到的現金

│

25000

發行債券所收到的現金

│

400000

借款所收到的現金

│

90000

現金收入小計

│

515000

償還債務所支付的現金

│

21200

分配股利或利潤所支付的現金

│

25000

償還利息所支付的現金

│

250

現金支出小計

│

46450

籌資活動產生的現金流量凈額

│

468550

四、現金和現金等價物凈增加傾

│

362895

━━━━━━━━━━━━━────━━┼━━━━━━

補充資料

│

金額

───────────────────┼──────

1．不涉及現金收支的投資和籌資活動：

│

以固定資產、無形資產對外投資

│

47500

本期提取盈余公積金

│

15017

2．將凈利潤調節為經營活動的現金流量

│

凈利潤

│

103572

加：計提的壞賬預備或轉銷的壞賬

│

198

固定資產折舊

│

7300

無形資產攤銷

│

2025

待攤費用攤銷

│

3000

處置固定資產的損失

│

2250

財務費用

│

6200

投資收益

│

-4025

存貨增加

│

-125800

經營性應收項目減少

│

5900

經營性應付項目槽加

│

5600

增值稅增加凈額

│

0

經營活動產生的現金流量凈額

│

6220

3．現金和現金等價物凈增加情況：

│

現金和現金等價物的期末余額

│

417345

減：現金和現金等價物的期初余額

│

54450

現金和現金等價物的凈增加額

│

362895

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┷━━━━━━

一、現金流量結構分析

現金流量結構分析是指同一時期現金流量表中不同項目間的比較與分析，以揭示各項數據在企業現金流入量中的相對意義。其計算公式為：

現金流量結構比率=單項現金流入（出）量/現金流入量總額

ABC公司本期現金流入量為2100262元，現金流出量為1737367元，現金凈流量為362895元。在全部現金流入量中，經營活動所得現金占74.86％，投資活動所得現金占0.62％，籌資活動所得現金占24.52％。這意味著維持公司運行、支撐公司進展所需要的大部分現金是在經營過程中產生的，這無疑是企業財務狀況良好的一個標志。而收回投資、分得股利取得的現金以及銀行借款、發行債券、同意外部投資取得的現金對公司的運行和進展都起到了輔助性或補充性的融資作用。

在ABC公司本期現金流出量中，經營活動所付現金占74.56％，投資活動所付現金占5.95％，籌資活動所付現金占2.21％。將此與現金流入量分析相結合，能夠發覺該公司的現金流入與流出要緊來自于經營活動所得，用于經營活動所費；公司進行固定資產投資，支付投資者利潤等現金需要要緊來源于外部籌資，特不是舉債籌資。從總體上看，該公司的運行是健康的，進展是穩定的。但應特不注意公司以舉債籌資擴大投資所帶來的財務風險及其償還能力。