目錄第一部分宜賓五糧液股份有限公司概況 3一、公司簡介 3二、企業榮譽 4三、公司競爭實力與優勢 4四、股票發行與籌資狀況 5五、公司經營狀況 5第二部分財務狀況分析 6一、財務指標分析 6（1）、資產結構分析 6（2）、償債能力分析 7（3）、盈利能力 10（4）、營運能力 12（5）、凈資產酬勞率 17(6)、一般股每股收益 18(7)、進展能力 181、凈利潤增長率 212、營業利潤增長率 21二、財務綜合分析評價 21（1）、比較分析 21（2）、因素分析 243、結論 27第三部分財務政策分析 28一、投資活動分析 28二、籌資活動分析 29三、具體項目分析 33四、股利分配分析 36第四部分分析與總結 37一、分析企業自身狀況 37二、財務方面的建議 38三、總結 39附表 40第一部分宜賓五糧液股份有限公司概況一、公司簡介五糧液集團（000858）宜賓五糧液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜賓五糧液酒廠獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。要緊從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售，注冊資本379,596.672萬元。至今差不多進展成為了包括19個全資或控股子公司的具有規模效益優勢和巨大進展潛力的特大型企業集團。1997年至今，五糧液集團在以酒業為主業的基礎上，實行多元化的質量規模效益擴張戰略。一個以白酒釀造為主業，塑膠加工、模具制造、印務、藥業、果酒、電子器材、運輸、外貿等多元進展的跨行業企業集團迅速壯大。五糧液在白酒界通過首創OEM貼牌擴張、買斷經營的形式，在不到20年的時刻內占據了中國白酒市場的半壁江山。在高中低端的各個細分市場形成了眾多的子品牌，形成了有效的多品牌組合。二、企業榮譽企業榮譽五糧液酒，自1915年獲巴拿馬萬國博覽會金獎，五糧液酒又相繼在世界各地的博覽會上，共獲39次金獎。1995年再獲巴拿馬第十三屆國際貿易博覽會金獎，鑄就了五糧液“八十年金牌不倒”的輝煌業績；2002年6月，在巴拿馬“第20屆國際商展”上又一次榮獲白酒類唯一金獎，續寫了五糧液百年榮譽。同時，五糧液酒還四次蟬聯“國家名酒”稱號；榮獲國家優質產品金質獎章；其商標“五糧液”1991年被評為首屆中國“十大馳名商標”；1995，企業在第50屆世界統計大會上，榮獲“中國酒業大王”稱號；2003年再度獲得“全國質量治理獎”，是國內唯一兩度榮獲該獎的企業。2013五糧液榮獲中國品牌價值研究院、中央國情調查委員會、焦點中國網聯合公布的2013年度中國品牌500強。三、公司競爭實力與優勢通過世代傳承和長期不懈努力，公司形成了品牌、質量、工藝技術、規模、人才、自然環境、營銷網絡、文化等優勢，這些資源聚攏構成了推動公司可持續進展的最具核心的競爭能力。這些核心競爭力在本報告期內無重大不利變化。（1）多品牌進展戰略，涵蓋高、中、低系列產品，并以品牌優勢拉動市場銷量。（2）具有規模優勢，其資產規模、產品產量、銷售收入等均列首位。（3）優良品質和技術創新，五糧液集團的成名產品“五糧液酒”是濃香型白酒的杰出代表。其獨有的自然生態環境、600多年的明代古窖、五種糧食配方、釀造工藝、中庸品質、“十里酒城”等六大優勢，成為當今酒類產品中出類拔萃的珍品。而五糧液全然的核心競爭力是創新，現擁有國內最大、自動化程度最高的無菌灌裝流水線。（4）營銷優勢，總經銷模式和與專賣店模式使公司的營銷網絡遍及全國。同時，五糧液將自己開發、收購的品牌運營權采納“買斷經營”方式交給代理商或地區流通企業運營，而五糧液負責為其合作企業進行OEM，即貼牌生產，使企業規模迅速得到擴張。四、股票發行與籌資狀況五、公司經營狀況五糧液2010年報顯示公司

，主品牌去年銷量1.28萬噸，銷售五糧液系列酒同比增長24%;實現營業總收入155.41億元，同比增長39.6%;實現凈利潤43.95億元,比上年同期增長35%;差不多每股收益為1.16元。受益于提價，2010年五糧液酒類整體毛利率提升3.32個百分點，達到74.63%;其中銷售收入109.02億元的高價位酒毛利率達85.84%,提高了0.47個百分點;中低價位酒銷售收入為31.79億元，毛利率提高1.25個百分點至36.16%。此外，五糧液的塑料制品毛利率提高2.17個百分點，達13.36%,該產品的收入為11.65億元。五糧液表示，2011年度力爭實現營業收入和凈利潤，銷售量不低于20%的增長。

預收賬款接著創新高，報告期末公司預收賬款達到71.08

億元，接近全年收入的一半,預收款同比09

年底增速達到60%以上,遠高于收入增速水平。

五糧液的凈利潤增幅高于已披露年報的貴州茅臺和瀘州老窖，后兩者去年凈利潤同比增長分不為17%和32%。只是，相較而言，一些二線品牌顯示出了更強勁的增長勢頭，如古井貢酒去年凈利潤同比增長了124%。

公司綜合能力指標(單位：人民幣元)項目/報告期2010年2009年項目/報告期2010年2009年投

資

與

收

益差不多每股收益(元)1.1580.855盈

利

能

力凈利潤率(%)29.3531.15每股凈資產(元)4.7683.761總資產酬勞率(%)18.4220.19凈資產收益率—加權平均(%)26.6824.95經

營

能

力存貨周轉率1.221.39扣除后每股收益(元)1.1710.851固定資產周轉率2.341.98償

債

能

力流淌比率(倍)2.082.12總資產周轉率0.630.65速動比率(倍)1.641.57資

本

構

成凈資產比率(%)64.0569.93應收帳款周轉率(次)161.83206.23固定資產比率(%)22.2333.27資產負債比率(%)35.9530.07

第二部分財務狀況分析 本部分內容依照五糧液集團2007年到2010年的相關財務數據對公司的資產結構、償債能力和現金流量進行分析，運用比率分析法、比較分析法和趨勢分析法等差不多方法，使用了趨勢分析方法和對比分析方法對五糧液集團的資產結構、負債能力和現金流量進行了簡單的分析。一、財務指標分析 （1）、資產結構分析資產結構是指負債與所有者權益、流淌負債與長期負債、投入資本與留存利潤等的相對比例。負債與所有者權益相對比例的大小，阻礙到債券人和所有者的相對投資風險，以及企業的長期償債能力。負債比重越大，公司的財務風向越大，企業的長期償債能力越弱。表3-1

五糧液集團資產結構分析年份流淌資產占總資產比重固定資產占總資產比重10年74.5%22.2%09年63.7%33.3%08年64.8%32.1%07年56.0%40.4%從五糧液集團公司的資產結構來看，公司的流淌資產部分，從2007年的56%到2010年的74.5%占比逐漸增加，而固定資產部分從2007年的40.4%到2010年的22.2%逐年減少。講明公司的財務治理重點應該慢慢轉向流淌資產，加強對流淌資產的治理，也不對固定資產松懈，同時轉變融資方式，往常以固定資產做抵押的融資方式應在一定程度上被其他方式替代，而無形資產也在逐年減少。（2）、償債能力分析償債能力是指企業承受債務并按期償還的能力。企業的負債區分為流淌負債和長期負債,因而企業的償債能力也區分為短期償債能力和長期償債能力。增強企業償債能力是決定企業能否籌集負債資金,保證企業生產順利進行的關鍵,也是將企業推向市場,讓企業在變幻莫測的市場競爭中求生存和進展的有力保證。償債能力的大小直接關系到企業持續經營能力的高低，是企業各方面利害關系所重點關懷的財務能力之一；在市場經濟條件下開展經營活動的現代企業，其償債能力是衡量企業財務治理的核心內容之一；因此，償債能力的分析應成為現代企業財務分析的核心內容之一。企業的償債能力分析對企業的治理者、債權人、投資者、供應商和顧客、以及企業職員都有重要的意義；它能關心企業相關利益人了解企業的償債能力，而及時做出相應的決策，幸免可能出現的財務風險。短期償債能力分析（1）、營運資金營運資金=流淌資產-流淌負債表3-2：五糧液公司2007-2010年營運資金分析（單位：百萬）年度2007200820092010營運資金454167017019.1511081.4依照計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司營運資產迅速上升，增長速度十分快，2008年的營運資金比2007年的增長21.5億元，增長率為47%。該公司近兩年的營運資金也更是大幅增長，要緊緣故是流淌資產大幅增加，而流淌負債只略微增加導致的。（2）、流淌比率流淌比率是企業流淌資產與流淌負債的比率。公式為流淌比率=流淌資產/流淌負債*100%。這項比率是評價企業用流淌資產償還流淌負債能力的指標，講明企業每一元流淌負債有多少流淌資產能夠用作支付保證，一般認為，流淌比率為2：1關于大部份企業來講是比較合適的比率。

表3-3：五糧液集團2007年—2010年流淌比率計算結果年度2007200820092010流淌比率3.344.282.122.08由上圖可知，五糧液集團的流淌比率逐年下降，表明該公司的短期償債能力逐漸降低，流淌負債的安全性越低，其中2007年和2008年的比率增大也講明了公司的資金使用效率較低，而后兩年的流淌比率較合適。（3）、速動比率速動比率是從流淌資產中扣除存貨部分再除以流淌負債的比值，由于流淌資產中存貨的變現速度最慢，或由于某種緣故部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此把存貨從流淌資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認為，1：1的速動比率被認為是合理的，它講明企業每1元流淌負債有1元的速動資產（即有現款或近似現款的資產）做保證。表3-4：五糧液集團2007年—2010年速動比率計算結果年度2007200820092010速動比率2.413.271.571．64通過計算得知，五糧液股份有限公司速動比率都較高。反映出五糧液公司特不強的償債能力。公司強大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風險，提供了保障。然而，也反映出公司速動資產相關于流淌負債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。二、長期償債能力分析（1）資產負債率資產負債率=負債總額/資產總額×100%表3-5：五糧液集團2007年-2010年負債比率分析結果年度2007200820092010資產負債率16.8%15.1%30%36%通過計算可知，五糧液公司每年的負債比率慢慢降低，2007年的負債比率為16.8%，2008年的為15.1%，有特不強的償債能力。然而，公司幾年的資產負債率都低于白酒行業的平均負債比率，也反映出公司偏向保守的財務運作模式，表明公司舉債經營能力有待增強，競爭能力也有進一步的利用負債資產來提高。公司由于其行業中的強勢地位，因此可大量運用無成本的營運負債來提高公司的凈營運資產收益率。（2）、利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用=(稅前利潤+利息費用)/利息費用表3-6：五糧液集團2007年-2010年利息保障倍數分析結果年度2007200820092010利息保障倍數-22.6-14從上表能夠看出公司2007年到2010年的利息費用差不多上負數，因此利息保障倍數結果差不多上負數。講明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現金使用不充分，能夠考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。（3）、盈利能力這部分要緊是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺股份有限公司這兩個在白酒行業有較強競爭能力并互相競爭較激烈的企業的財務報表分析其盈利能力，對其計算數據來源及在企業中的實際運用背景進行詳細分析，明確如何將會計信息加以更加有效地利用，使之更好的為治理和決策服務，以期進一步提高其競爭能力。1.銷售利潤率銷售利潤率=利潤/銷售收入凈額毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額主營業務利潤率=主營業務利潤/銷售收入凈額銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額營業利潤率=營業利潤/銷售收入凈額表4-1：五糧液公司及茅臺公司08年-10年銷售毛利率分析單位：百萬

五糧液茅臺年度200820092010200820092010銷售毛利率0.540.660.690.920.900.91銷售毛利率依照計算結果可知，五糧液酒是近年來銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開發與銷售，有著專門好的口碑，價位與茅臺酒不相上下，這兩年的營業收入也與茅臺公司相當。然而，從這兩年的數據分析看，五糧液公司的營業成本分不占營業收入的34%和31%，與茅臺酒的10%和9%相比，高出專門多，盈利能力大大低于茅臺公司，競爭實力自然低于茅臺公司，然而與白酒行業36.3%的平均銷售毛利率相比，依舊高了17%至18%，體現出了專門強的行業競爭能力。貴州茅臺酒股份有限公司的毛利率專門高，2009年的為90%，2010年增長到91%；而五糧液股份有限公司的毛利率相對而言低了專門多，分不是2009年66%和2010年的69%，然而相比較白酒行業2010年的平均毛利率36.3%，依舊高出了專門多。那個指標體現出茅臺和五糧液公司高出行業平均水平的盈利能力，在行業中是有較強競爭能力的。茅臺酒被國人譽為“國酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強的，理所因此在白酒行業中具有無可非議的競爭能力。表4-2：五糧液公司及茅臺公司08年-10年營業利率分析單位：百萬公司五糧液茅臺年度200820092010200820092010營業利潤率0.310.410.390.650.630.62營業利潤率依照計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的營業利潤2008年的為31%，2009年的為41%，而到了2010年營業利潤有所下降至39%；貴州茅臺酒股份有限公司的營業利潤率2008年的為65%%，2009年的為63%，2010年也略有下降，降速相關于五糧液公司來講相對較慢。但茅臺公司的營業利潤率仍然比五糧液公司的高出專門多，體現出茅臺公司較強的競爭實力。究其緣故要緊依舊由于毛利潤比五糧液公司高導致的，茅臺公司的營業稅金及附加和期間費用比五糧液公司略高，金額相差不大，未對營業利潤率最終結果形成較大阻礙；同時，兩個公司的投資收益金額都專門小，在1至4百萬之間，對營業利潤率的阻礙特不小，講明兩個公司的不穩定性盈利的金額特不小，其營業利潤率反映了公司的主營業務經營狀況，能夠較好地反映公司的競爭實力。（4）、營運能力4.1.1營運能力分析一個公司的營運能力是指企業基于外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標實現所產生作用的大小，在那個地點，我們分析的是生產資料的運營能力。生產資料的運營能力實際上確實是企業的總資產及各個組成要素的運營能力，能夠通過總資產的周轉速率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、流淌資產周轉率、固定資產周轉率來反映。在會計分析部分，我們差不多分析了五糧液的存貨周轉率及固定資產周轉率，將不再詳細分析。下面要緊分析五糧液的總資產周轉率、應收賬款周轉率以及流淌資產周轉率。應收賬款周轉率應收賬款周轉率指標值越高，表明一年內收回的賬款次數越多，意味著平均收回賬款的時刻越短，應收賬款收回的越快,能夠減少壞帳損失，資產流淌性強，償債能力也會強。否則，企業的營運資金過多地呆滯在應收賬款上，阻礙正常的資金周轉。06到08年，五糧液的應收賬款周轉率都遠高于同行的水平，講明其在應收賬款的治理上做得專門好，有減少壞賬損失和對資產的占用。然而從上圖表中能夠看到，09年五糧液的應收賬款周轉率較08年下滑了84%。一般情況下，阻礙企業應收賬款大小的因素有：1.同行競爭。企業為了能使自己在激烈的競爭中取勝，擴大企業的商品銷售，取得更好的經濟效益，以賒銷政策招攬顧客，擴大銷售量。2.銷售規模改變。企業在市場上銷售的商品越多，占用在流淌資產周轉各時期的資產也就越大，應收賬款是流淌資產周轉的一個重要時期，也會隨著銷售規模的改變而改變。3.企業的信用政策變化。企業的信用政策要緊是指企業的信用標準、信用期限。當企業提供信用期限較長、折扣率較低時，企業應收賬款方面占用的資產數額就會增加，銷售量增多；反之，企業提供的信用期限較短、折扣率較高占用在應收賬款的資產數額就會減少，但銷量會受到阻礙。4.企業產品在市場上的需求情況、產品質量、季節變化等因素也會阻礙企業應收賬款的占用量。通過分析對比五糧液的銷售收入和應收賬款數據后，我們發覺09以及10年五糧液的銷售收入都增長了40%，然而應收賬款只在09年出現了1887%的大幅上升（如下圖）。因此我們推測，應收賬款的增長的部分源自于市場需求增長帶動銷售的增長，然而更多是因為公司在09年放松了賒銷政策，以招攬更多的顧客，擴大其銷售量。從10年的應收賬款增長率出現負值能夠看出，五糧液并沒有放松對應收賬款回收的努力程度。然而，五糧液想要持續往常的優勢，要提高對應收賬款的治理水平。會計年度2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85銷售收入增長率-0.010.080.400.40五糧液應收賬款6,792,521.385,170,935.73102,759,224.9689,308,643.66應收賬款增長率0.09-0.2418.87-.2流淌資產周轉率流淌資產周轉率是銷售收入與流淌資產的比值，一般情況下，該指標越高，表明企業流淌資產周轉速度越快，利用越好。在較快的周轉速度下，流淌資產會相對節約，相當于流淌資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力；而周轉速度慢，則需要補充流淌資金參加周轉，會形成資金白費，降低企業盈利能力。會計年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,386,141,421.517,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85平均流淌資產4,571,762,802.255,757,323,668.167,612,722,020.9111,012,234,372.9417,326,315,771.67五糧液流淌資產周轉率1.621.271.041.010.90從上圖流淌資產比率的趨勢線對比能夠看出，在同行對比中，五糧液對流淌資產的利用情況一直不錯，與競爭對手對比存在盈利優勢。然而，就五糧液個體分析而言，其流淌資產的周轉率卻一直呈現下降的趨勢，綜合流淌資產結構及變動趨勢圖（如下圖）分析，我們認為，五糧液對流淌資產的利用效率的下降專門能夠是因為06年后，五糧液擴建差不多完成，前期投入帶來的貨幣現金不斷增長，然而其五糧液對那個貨幣現金的利用不足，導致其流淌資產周轉率下降。結合上面對存貨周轉、應收賬款周轉的分析，為了保持其競爭優勢，五糧液應該全面提高其流淌資產的治理能力。總資產周轉率總資產周轉率是指企業在一定時期內銷售(營業)收入同\o"平均資產總額"平均資產總額的比值，是綜合評價企業全部資產的經營質量和利用\o"效率"效率的重要指標。周轉率越大，講明總資產周轉越快，反映出銷售能力越強。從上圖能夠看出，五糧液的總資產周轉率相關于競爭對手一直處于較穩定的水平，而且只在07年度低于競爭中，總體而言，五糧液對全部資產的經營質量和利用\o"效率"效率優于其競爭對手，運營能力較強，從2011年年底五糧液和貴州茅臺的經營能力行業排名也能夠看出其經營情況不錯。然而綜合五糧液固定資產周轉率和流淌資產周轉率分析，我們認為五糧液對固定資產和流淌資產的協調治理能力不足，在固定資產周率上升的同時，流淌資產周轉率卻有所下降。為了保持運營能力的優勢，五糧液應該進一步提高其對各中資產的協調治理能力。（5）、凈資產酬勞率凈資產酬勞率=凈利潤/平均總資產×100%表4-3：五糧液集團2009年—2010年凈資產酬勞率比較公司五糧液集團茅臺年度2009201020092010總資產酬勞率00.27依照計算結果可知，五糧液股份有限公司的凈資產酬勞率約為茅臺公司的45%，2009年的為0.23，2010年的為0.24，茅臺公司的凈資產酬勞率比較高，2009年的為0.30，2010年的為27%，兩年的凈資產酬勞率比較穩定，顯示出茅臺公司穩定而強勁的投資回報率，資產回收速度較快，在總資產金額變動不大的情況下，3-4年就能收回全部資產投資。從茅臺和五糧液公司的總資產酬勞率能夠看出兩個公司的資產利用效益專門好，公司盈利能力專門強。凈資產收益率與總資產收益率逐年升高，企業經營業績上升。跟同行業比也是處于優勢的，講明茅臺資產的利用效率越來越高，而且在增加收入和節約資本使用等方面起到了良好的效果。(6)、一般股每股收益差不多的一般股每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外的差不多一般股股數

表4-4：五糧液集團2009年—2010年一般股每股收益比較公司五糧液集團茅臺年度2009201020092010每股收益0.851.164.575.35依照計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的一般股每股收益只有2009年的0.85元和2010年的1.16元。與最大的競爭對水貴州茅臺相比差距過大，貴州茅臺酒股份有限公司的一般股每股收益比較高，2008年的為4.57元/每股，2010年的為5.35元/每股，有所增長，要緊是因為茅臺公司2010年的凈利潤比2009年有大幅度增長，增長率為17%左右，而流通在外的一般股股數變化不大，因而，茅臺公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現出茅臺公司專門強的盈利增長能力；而這也更進一步體現出茅臺公司強勁的自有資金實力，相對其他白酒上市公司而言，只需要較少量發行股票就能籌集充足的資金來運營。(7)、進展能力資本擴張指標分析資本積存率=（年末凈資產數-年初凈資數）/年初凈資產數×100%資本積存率體現了企業資本的保全和增長情況，和同行業相比，五糧液公司的資本積存率相對要低。然而該指標差不多上正值，講明公司的所有者權益一直在增加。盡管和同行業相比，應付風險和持續進展的能力還有所不足，然而，從2007年到2010年，五糧液公司的資本累積度呈現待續上升的趨勢。講明公司有進一步進展的后勁。五糧液公司的三年資本平均增長率是16.96%，同行業的是17.26%,相比較而言,同行業的所有者權益得到的保障程度要大.而五糧液公司的抗風險能力和連續進展能力相對較弱.然而用那個指標分析也存在一定的局限性.因為其計算結果只和兩個因素有關，即只和年末的凈資產總額和三年前的年末凈資產總額相關，而中間兩年的則不阻礙該指標的高低。2.銷售增長率分析銷售增長率=（本期營業收入-上期營業收入）/上期營業收入×100%銷售增長率反映的是企業某個的年度的整體銷售增長情況，從圖表中能夠看出，從2008年開始，該指標呈現的是正值，講明公司的收益規模一直在增加。五糧液的銷售增長率呈現上升趨勢，講明企業產品銷售近年來逐年增長，從2008年開始，銷售增長率比同行業要高，講明公司的營業盈利能力較強。

三年銷售增長率五糧液公司的是25.13%，同行業的是12.17%。講明五糧液公司的銷售增長的長期趨勢和穩定性較同行業要好3.資產增長率指標分析總資產增長率=（總資產期末余額-總資產期初余額）/總資產期初余額×100%總資產增長率指標是從企業資產總量擴張方面衡量企業的進展能力，表明企業增長水平對企業進展后勁的阻礙。從圖中能夠看出，五糧液分司的總資產增長率差不多上正值，講明企業的資產規模一直在增加。然而與同行業相比，只有2008年該指標比同行業高，其它幾年差不多上低于同行業的。講明資產擴張規模的速度還比不上同行業。獲得規模效益的能力還不夠。為幸免資產增長率受資產短期波動因素的阻礙，能夠通過計算三年資產平均率來反映企業較長時刻內的資產增長狀況。從資產的長期增長趨勢和穩定程度來推斷企業的進展能力。

通過計算得到，五糧液公司的三年資產平均增長率是28.55%，而同行業的是17.55%。兩個都大于零，講明企業資產呈現增長趨勢，有能力不斷擴張生產規模，有較大的進展潛力。五糧液公司該指標也比同行業大，講明資產增長速度在快，進展趨勢比同行業強。4.利潤增長率指標分析1、凈利潤增長率項目20112010200920082007本期凈利潤6,394,377,2154,562,056,8363,466,668,4321,829,699,8931,472,784,098基期凈利潤4,562,056,8363,466,668,4321,829,699,8931,472,784,0981,176,610,734凈利潤增長率0.400.320.890.240.25酒鬼酒凈利潤增長率1.430.360.42-0.340.00貴州茅臺凈利潤增長率0.730.170.140.340.88從五糧液公司2007－2011年的指標來看，五糧液公司的凈利潤增長率總體處于增長的趨勢，講明企業的凈利潤增長。2009年公司的凈利潤增長率達到0.89，遠遠高于其它四年，這完全符合企業2009年總資產增長率的增長，講明企業企業規模變化是所有者權益變化引起的，這包括企業盈利而增加企業資產。跟同行業的兩家公司酒鬼酒和貴州茅臺相比，五糧液的凈利潤增長率依舊比較好的，處于增長趨勢而且比較穩定。酒鬼酒的凈利潤增長率盡管比較快，然而它在2007－2008年沒有或達到負值，后三年增長又專門快，講明酒鬼酒在凈利潤增長那個指標上面不穩定，企業的進展能力沒有五糧液好。2、營業利潤增長率項目20112010200920082007本期營業利潤8,496,941,7346,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,022基期營業利潤6,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,0221,795,219,828營業利潤增長率0.390.330.890.110.22二、財務綜合分析評價（1）、比較分析與行業均值比較分析（圖表來源于/）報告期2012-3-31行業排名2011-12-31行業排名2010-12-31行業排名2009-12-31行業排名2008-12-31行業排名2007-12-31行業排名資產合計388.621369.061286.741208.491134.962115.721負債合計122.842134.592103.07162.69320.41319.4513股東者權益合計265.782234.472183.662145.82114.56296.261歸屬母公司股東的權益261.342231.22181.012142.752113.8195.691從以上圖表能夠明顯看出，五糧液公司資本規模雄厚，始終處于行業領頭地位。與貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒的相關財務指標對比分析選定白酒行業中實力較強，具有代表性的四家上市公司（五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒）計算得出平均財務指標與五糧液對比如下：2010年2009年2008年2007年五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值流淌比率2.024.282.943.342.79速動比率1.641.581.571.623.271.992.411.87資產負債率0.35950.33640.30070.28310.15120.24620.16810.2558存貨周轉率1.220.861.390.901.860.962.041.1應收賬款周轉率161.83353.26206.23187.421326.2406.751122.9330.12總資產周轉率0.630.980.650.730.630.710.670.80從上表數據能夠看出，五糧液公司對比于白酒行業的四家代表企業而言，其資本結構在2009年發生較為明顯的改動后，資產負債率的提高表明了其長期償債能力的提升。存貨周轉率始終高于平均水平，但總資產周轉率卻始終低于平均水平。我認為，五糧液公司關于存貨的治理工作值得確信，但關于企業全部資產的治理工作卻落后于其他企業，這在一定程度上阻礙著五糧液公司的更好進展。綜上所述，五糧液公司整體償債能力和資產使用效率較為樂觀，但在保證存貨治理的基礎上，要更加注重提高企業全部資產的治理質量和利用效率，從而促進企業更好的進展。（2）、因素分析宏觀環境分析1、宏觀環境對白酒行業的有利阻礙（1）伴隨著GDP的逐步攀升人們生活水平不斷提高，人際交流文化的快速進展，都推動對白酒的需求不斷增加。（2）金融危機的回暖給各行各業的進展帶來了信心，而且關于白酒的需求隨著經濟活動的加劇也是不斷增加。這帶來了白酒行業今年的高速增長。（3）科學技術的快速進展也推動了白酒業的規模化生產，給釀酒技術的提高帶來了希望。2、宏觀環境對白酒行業的不利阻礙（1）通貨膨脹：原材料價格上漲導致白酒行業整體生產成本大幅度上升。隨著通脹壓力的加大，低端品牌必須以提高已有市場的滲透率和區域市場的擴張來提高銷售規模，以規模經濟帶來的成本優勢消化原材料上漲的成本壓力，市場競爭將更為激烈。（2）金融危機的阻礙：金融海嘯引發全球性的經濟衰退，企業間的商務往來趨減，對中高端白酒的需求將會下降。其次，金融危機可能會增加企業融資的難度。（3）白酒消費稅的從嚴征收以及嚴懲酒后駕車行動的開展將導致白酒行業的有向下浮動的趨勢。行業現狀1、白酒行業概況（1）總量增長有限，產品結構向高檔白酒傾斜（2）濃香型依舊占據白酒市場主導地位的現狀將接著保持（3）稅負沉重，消費稅調整，白酒市場反應平淡（4）市場集中度高，行業競爭激烈2、五力模型分析（1）新進入者的威脅釀酒行業的技術傳統，產品同質性日趨明顯，進入壁壘較低。而且釀酒業的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不斷有大量的涌入者。現在有專門多國外的酒類生產商也正在查找機會進入中國的白酒市場。據統計截止2009年釀酒行業企業數為2761個，比上年同期增加了258個。（2）現有企業的競爭高端市場被茅臺、五糧液、劍南春占據，集中度較高。市場結構類似于寡頭壟斷市場，通過限產提價，以獵取更高的壟斷利潤。而中低端市場則由數量眾多的二三線品牌和地點品牌占據，市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。現在各廠家在不同香型之間相互滲透，產品同質性日趨明顯，更加導致了行業內競爭的加劇。（3）替代品隨著中國進入WTO各類洋酒開始涌入中國市場，啤酒、葡萄酒、洋酒逐步侵蝕白酒的市場份額。而且關于年輕的消費群體更偏好啤酒，洋酒，這給白酒業的進展帶來了沉重的壓力。（4）買方討價還價的能力由于白酒市場的競爭日益激烈，消費者關于低端白酒的價格彈性升高，這進一步導致低端白酒的利潤空間壓縮。而關于高端白酒來講，五糧液，茅臺都形成了自己的品牌優勢，消費者討價能力專門低，因此高端白酒能夠不斷提高價格。（5）供應商討價還價的能力釀酒行業的上游要緊是糧食生產基地，近年來依照國家的產業政策，糧食價格不斷上漲，而且由于物價的上漲，供應需求的不平衡導致能源的價格也是不斷攀升。因此供應商的討價還價能力較高。趨勢分析（1）行業內廠家間的競爭激烈，地點愛護依舊嚴峻。（2）外來“洋酒”對白酒的擠壓，同時還面臨國際資本與外行業資本進入的挑戰。（3）消費者的消費適應多元化進展，以及消費方式及需求結構呈現多樣化的進展趨勢。（4）金融危機致市場消費能力的減弱和消費需求的降低。（5）食品衛生安全將受到空前重視，白酒質量優秀企業將在行業中進一步脫穎而出。杜邦分析依照杜邦分析體系差不多框架的構成，將五糧液凈資產收益率逐級向下分解，覆蓋企業經營活動的每一個環節，系統、全面評價且經營成果和財務狀況。凈資產收益率23.77%

總資產凈利率16.63%X權益乘數1.42

銷售利潤率31.15%X總資產周轉率53.38%

凈利潤3,466,668,431.51/主營業務收入11,129,220,549.61

主營業務收入11,129,220,549.61/資產總額20849100000

2009-12-31五糧液公司杜邦分析圖

凈資產收益率24.84%

總資產收益率15.91%X權益乘數1.56

銷售凈利率29.35%X總資產周轉率54.20%

凈利潤3,799,480,559/主營業務收入15,541,300,510.85

主營業務收入15,541,300,510.85/資產總額28673500000

2010-12-31

五糧液杜邦分析圖數據顯示，五糧液凈資產收益率從2009年的23.77%增加至2008年的24.84%，有小幅度增長。進一步，我們需要將凈資產收益率進一步分解為權益乘數×資產凈利率，以找到五糧液凈資產收益率歷史增長的深層次緣故。首先，凈資產收益率＝資產凈利率×權益乘數2009年五糧液凈資產收益率=16.63%×1/(1-0.3)2010年五糧液凈資產收益率=15.91%×1/(1-0.35)凈資產收益率的分解表明,其改變是由于總資產凈利潤的改變（總資產凈利潤下降），同時權益乘數也有小幅改變，而其資產凈利率的小幅增長正是其凈資產收益率變動的緣故。3、結論通過杜邦分析體系的逐層分解后，我們從歷史趨勢方面能夠看到公司整體在各項要緊運營指標的變動情況及變動因素，同時也在同類企業方面看到公司要緊運營指標尚待提高之處。2010年公司總體業績有上升趨勢，但資產凈利潤率并無大幅提高，總資產、凈資產、凈利潤等指標的增加也并不明顯。權益乘數略有增大，但仍與同類企業有較大差距，表明公司資產負債結構穩定，償債能力較好，但未能充分運用財務杠桿的作用。費用操縱較為穩定，收入質量不高，凈利潤率仍有較大成長空間。總體來講，五糧液公司綜合財務狀況較好。償債能力指標表現突出，但事實上際償債能力受或有事項阻礙較大，其次，其資本經營能力及成長性均表現良好，但還有一定成長空間，此外，公司還能夠進一步提高自身盈利能力。第三部分財務政策分析一、投資活動分析投資活動所產生的現金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31投資活動現金流入5,452,3303,861,4143,913,2225,200,23323,090,779.17投資活動現金流出248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777636,562,668.20投資活動產生的現金流量凈額-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,544-613,471,889.03五糧液集團近年來堅持（1+9+8）品牌戰略，并在多元化道路下，現已有下屬5個子集團公司、12個子公司。五糧液在尋求擴大規模，在努力開發新的利潤增長點，這必定需要大量的現金投入，其投資活動產生的現金流入量補償不了其流出量，因此投資活動現金凈流量為始終負數，在這種情況下，我們應該關注的是五糧液的投資項目是否能為其帶來預期的良好收益。通過閱讀年報可知，其投資項目要緊為燃煤鍋爐煙氣脫硫技術改造項目、包裝能力和生產線技改項目以及質管、質檢及測量中心技術改造項目等等，能夠認為，假如這些技改項目有效，作為一種五糧液集團的戰略投資，它們將會在以后產生現金凈流入用于償還債務，制造收益，那么就可不能給五糧液帶來償債困難。二、籌資活動分析籌資活動產生的現金流量分析流入結構分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·銷售商品、提供勞務收到的現金98.97%98.29%97.99%98.53%99%·收到的稅費返還0.00%0.00%0.17%0.19% 0.15%·收到的其他與經營活動有關的現金0.81%1.67%1.67%1.19%0.1%經營活動現金流入小計99.78%99.96%99.83%99.91% 99.92%·收回投資所收到的現金0.00%0.00% --·取得投資收益所收到的現金0.04%0.00%0.00%0.00%0.00%·處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額0.02%0.03%0.00%0.00% 0.00%·收到的其他與投資活動有關的現金0.00%0.00%0.02%0.01%0.06%投資活動現金流入小計0.06%0.04%0.03%0.02%0.08%·汲取投資收到的現金0.16%0.00%0.07%0.06%0.00%·其中：子公司汲取少數股東投資收到的現金0.00%0.00%0.07%--0.00%籌資活動現金流入小計0.16%0.00%0.07%0.06%0.00%現金流入總計100%100%100%100%100%從上表的現金流入百分比能夠看出，五糧液的現金流入幾乎全部來源于經營活動，經營活動的現金又幾乎全部來源于銷售商品、提供勞務收到的現金。投資活動的現金流入專門少，同時逐年減少，可能是投資項目的收益不夠理想，也可能是尋求進展創新的投資項目仍然處于初步開發時期。籌資活動的現金流入也專門少，講明五糧液已有現金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現金。流出結構分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·購買商品、同意勞務支付的現金40.35%45.27%25.53%34.89%36.76%·支付給職工以及為職工支付的現金8.76%11.45%8.17%11.82%10.84%·支付的各項稅費32.31%27.58%22.94%30.20%28.74%·支付的其他與經營活動有關的現金13.37%14.27%11.13%15.41%13.17%經營活動現金流出小計94.79%98.57%67.77%92.31%89.51%·購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金3.15%1.40%7.14%3.17%2.63%·投資所支付的現金0.00%0.00%0.02%--0.48%·取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額0.00%0.00%23.70%--0.00%投資活動現金流出小計3.15%1.40%30.88%3.21%3.0%·償還債務支付的現金0.00%0.00%0.00%·分配股利、利潤或償付利息所支付的現金2.06%0.00%1.38%4.52%7.37%·支付其他與籌資活動有關的現金0.00%0.03%籌資活動現金流出小計2.06%0.03%1.38%4.52%7.37%現金流出總計100%100%100%100%100%從上表的現金流出百分比能夠看出，經營活動形成的現金支出占了要緊部分，而由于現金充足，企業向投資者分配股利、利潤或償付利息所支付的現金增加，籌資活動形成的現金支出比重增大了。表中特不值得關注的是2009年的投資活動現金流出比重專門高，要緊是2009年五糧液將相當數量的現金投放于長期技術改造項目。流入流出比分析現金流入量/現金流出量2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31·經營活動1.2224691.2560741.6474541.5707451.52·投資活動0.0219140.0353070.0009180.0110720.0362741·籌資活動0.09220300.0579560.0196740經營活動的流入流出比在增大，表明企業1元的流出能夠換回的現金在增加。投資活動流入流出比特不小，表明企業處于進展擴張時期。籌資活動的流入流出比表明企業還款大于借款。三、具體項目分析經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金持續大幅度增加，但通過查閱利潤表和資產負債表可知，五糧液在銷售收入增長的同時，應收項目數額并沒有下降，講明頻繁賒銷活動的同時，應收款項的回收質量不太樂觀，而預收及應付項目大幅度增長并不能有力證明銷售商品、提供勞務收到的現金的質量保障。2009年和2010年收到了稅費返還，而利潤表中沒有補貼收入，講明這不是來源于企業獲得的補貼收入和退回的增值稅，而是來源于退回的所得稅、消費稅和營業稅，那么這些沖減所得稅項目和主營業務稅金及附加項目的數額增加表明了五糧液主營業務經營存在銷售退回。收到的其他與經營活動有關的現金增加，表明五糧液在經營租賃等方面收益較好。購買商品、同意勞務支付的現金除以銷售商品、提供勞務收到的現金反映出的現金購銷比率（0.35-0.37-0.23-0.24）明顯低于商品銷售成本率（0.70-0.69-0.59-0.61），這可能是五糧液購進了呆滯積壓商品，也可能是經營業務萎縮，這會對企業產生不利阻礙。支付給職工以及為職工支付的現金除以銷售商品、提供勞務收到的現金反映出的比率較為穩定，表明其職工收益穩定。投資活動產生的現金流量在投資活動的項目之中，數額較大的處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額以及購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金這兩個項目值得關注，這表明了五糧液在技改項目的大力投資。另外，取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額2009年顯示的大額數據是五糧液購買子公司及其他營業單位的支出。籌資活動產生的現金流量現金流量表補充資料從上表能夠看出，企業凈利潤持續增長的同時，資產減值預備也以同樣的趨勢增長，這對投資者來講并不是一個好的信息，可能是五糧液技改項目等投資活動并不成功。另一方面存貨的減少項目始終為負數，且絕對值增加，表明企業存貨積壓。四、股利分配分析股利分配分析表公告日期分紅年度送股轉增派息2012-05-092011005.002011-05-052010003.002010-05-062009001.502009-05-092008000.502008-04-252007400.60分紅派息與每股收益對比由對比圖可看出，隨著每股收益的逐年上漲，五糧液公司的分紅也逐年提高。在近五年中，從2008年開始每年均采納派息的方式發放股利，增幅也隨著股利增幅的提高而提高。這反映除五糧液公司采納了固定或穩定增長的股利政策，其中不排除有通貨膨脹因素帶來的盈利增加阻礙。這種股利政策通過連續不斷地向投資者發放穩定的股利，有利于投資者合理安排收入和支出，并向投資者傳遞出公司正常進展的良好信息，增強投資者對公司的信心。第四部分分析與總結一、分析企業自身狀況五糧液之因此具有不可替代性，在于它有獨特的環境和獨特的技術。從宜賓的地理位置來看，它在四川盆地的南緣，扼川、滇。黔三省要沖，鎖金、岷、長三將咽喉。氣溫常年在6度到36都之間，氣候濕。土地呈弱酸性，空氣微生物和泥土微生物異常豐富，加上原料、工藝的不同，才又了五糧液“香氣悠久、入口甘美、各味協調、恰到好處”的獨特風格。講到獨特的技術，有專家預言21世紀的三大主流技術是IT、新材料和生物技術，而五糧液盡管是處在一個古老的行業，卻是運用了21世紀的主流技術。五糧液確實是利用生物技術來生產，在發酵過程中有150多種微生物進入酒液，工藝上則要求把最好的基酒分離出來釀造五糧液酒，配方的復雜和工藝的苛刻保證了五糧液酒像川菜一樣味道豐富。此外，五糧液有2000年的歷史，是中華名族優秀文化的結晶。釀酒的技術原料供應依靠和價格波動的風險 糧食等原材料價格上漲以及煤電油運的長腳，低價位酒更是沒任何效益可言。因此我們大大降低了尖莊酒的產銷量。高價位酒的銷量也不可能上去太快。銷量上去了，價格可能就下來了。企業業績狀況從業績方面看，公司近幾年的每股收益與前幾年相比有一定差距，高速增長13年，生產能力和規模上去了，效益上去還會有段時刻。二、財務方面的建議健全企業的監管體系，嚴格公司的財務治理，注重人才的引進和培養，要擁有一支善于國際化經營的企業團隊。

公司應該加大資產負債治理能力。企業生產應依照實際情況，把科學合理的信用政策與加速應收賬款周轉速度結合起來考慮，統籌安排。做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資。治理者應該加強資金利用率，做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資，為公司及投資者制造更多的財寶。

下面，針對財務提出幾點具體的建議：

一、提升公司的戰略治理能力，企業要想持續進展、持久輝煌，領導層必須具有戰略眼光，在戰略治理上下功夫；二、提升財務預測能力，由于企業經營決策的最終目標是實現經濟收益最大化，因而財務預測就成為經營決策的核心內容；三、提升資本運營能力；四、提升涉外理財能力，國際間的經濟合作和貿易往來規模越來越大，企業涉外投資迅猛進展，因此提升涉外理財能力是特不有必要的；五、提升創新治理能力，創新治理是一個新的治理概念，是現代企業治理進展趨勢之一，國外許多企業已將創新治理列為企業治理的重要組成部分；六、提升內部操縱能力；七、在企業面臨的多種風險中。財務風險處于突出地位，因為生產風險、營銷風險、研發風險和投資風險最終都會反映到財務上來。提升風險防范能力日益顯得尤為重要。三、總結通過對2008年至2010年的財務指標進行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯，排在同行業的較前列。然而該企業依舊存在許多的問題的。現金持有量太高,沒有進行必要的短期和長期投資活動；沒有必要的負債，雖講五糧液的效益專門好，然而股東不僅希望企業用他們的鈔票來賺鈔票，更希望用不人的鈔票來為自己謀取利益；應收賬款周轉率過快。然而公司進行投資時必須要審時度勢，未雨綢繆。首先，公司進行投資要明確目標，認真分析和評價投資的風險和收益，切不可一時沖動盲目投資；其次，要明確投資重點；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素養，要培養企業自身的核心競爭力，建立良好的公司治理結構和決策機制。附表合并資產負債表編制單位：宜賓五糧液股份有限公司2012年12月31日單位：人民幣元項目附注期末余額年初余額流淌資產：貨幣資金五、127,845,507,237.1721,550,861,665.98結算備付金拆出資金交易性金融資產五、218,995,628.8018,266,062.56應收票據五、32,594,222,586.931,938,673,301.02應收賬款五、480,997,122.2475,620,180.15預付款項五、5258,719,181.60254,497,498.01應收保費應收分保賬款應收分保合同預備金應收利息五、6418,175,820.61295,940,185.10應收股利其他應收款五、725,692,147.4342,779,907.20買入返售金融資產存貨五、86,680,023,737.325,536,502,482.54一年內到期的非流淌資產其他流淌資產流淌資產合計37,922,333,462.1029,713,141,282.56非流淌資產：發放托付貸款及墊款可供出售金融資產持有至到期投資長期應收款長期股權投資五、10120,351,122.77130,875,383.31投資性房地產固定資產五、115,497,236,500.985,905,055,195.50在建工程五、12855,585,255.33787,493,319.78工程物資五、13868,873.514,618,186.31固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產五、14289,762,684.53297,477,470.22開發支出商譽五、151,621,619.531,621,619.53長期待攤費用五、1674,221,410.4348,772,420.08遞延所得稅資產五、17485,655,212.6616,785,901.95其他非流淌資產非流淌資產合計7,325,302,679.747,192,699,496.68資產總計45,247,636,141.8436,905,840,779.24公司法定代表人：劉中國主管會計工作負責人：鄭晚賓會計機構負責人：羅軍合并資產負債表（續）編制單位：宜賓五糧液股份有限公司2012年12月31日單位：人民幣元項目附注期末余額年初余額流淌負債：短期借款向中央銀行借款汲取存款及同業存放拆入資金交易性金融負債應付票據五、19應付賬款五、20730,530,919.90234,517,751.80預收款項五、216,467,422,141.719,047,172,727.93賣出回購金融資產款應付手續費及傭金應付職工薪酬五、221,971,327,322.391,063,798,296.81應交稅費五、232,780,243,294.142,087,153,334.95應付利息應付股利五、24322,500,000.00175,000,000.00其他應付款五、251,394,952,635.38801,788,668.84應付分保賬款保險合同預備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內到期的非流淌負債其他流淌負債流淌負債合計13,666,976,313.5213,409,430,780.33非流淌負債：長期借款應付債券長期應付款五、261,000,000.001,000,000.00專項應付款可能負債遞延所得稅負債五、171,731,506.961,538,490.40其他非流淌負債五、2756,857,768.0647,182,768.06非流淌負債合計59,589,275.0249,721,258.46負債合計13,726,565,588.5413,459,152,038.79所有者權益（或股東權益）：實收資本（或股本）五、283,795,966,720.003,795,966,720.00資本公積五、29953,203,468.32953,203,468.32減：庫存股專項儲備盈余公積五、304,356,977,349.023,368,959,934.78一般風險預備未分配利潤五、3122,050,450,622.4215,001,578,576.23外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權益合計31,156,598,159.7623,119,708,699.33少數股東權益364,472,393.54326,980,041.12所有者權益合計31,521,070,553.3023,446,688,740.45負債和所有者權益總計45,247,636,141.8436,905,840,779.24公司法定代表人：劉中國主管會計機構負責人：鄭晚賓會計機構負責人：羅軍合并利潤表編制單位：宜賓五糧液股份有限公司2012年12月31日單位：人民幣元項目附注本期金額上期金額一、營業總收入27,201,045,951.3420,350,594,468.71其中：營業收入五、3227,201,045,951.3420,350,594,468.71利息收入已賺保費手續費及傭金收入二、營業總成本13,502,689,947.5611,853,596,549.10其中：營業成本五、328,015,724,440.856,895,411,289.13利息支出手續費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同預備金凈額保單紅利支出分保費用營業稅金及附加五、332,005,704,155.211,601,644,134.96銷售費用五、342,258,966,257.292,069,991,386.15治理費用五、352,009,184,257.851,750,685,037.93財務費用五、36-789,586,016.60-476,587,420.81資產減值損失五、372,696,852.9612,452,121.74加：公允價值變動收益（損失以“－”號填列）五、38772,066.24-2,456,298.72投資收益（損失以“－”號填列）五、393,007,200.682,400,112.74其中：對聯營企業和合營企業的投資收益-396,769.542,110,192.46匯兌收益（損失以“-”號填列）三、營業利潤（虧損以“－”號填列）13,702,135,270.708,496,941,733.63加：營業外收入五、4064,928,850.3457,448,935.50減：營業外支出五、4128,397,993.7654,436,988.79其中：非流淌資產處置損失1,400,254.257,214,460.24四、利潤總額（虧損總額以“－”號填列）13,738,666,127.288,499,953,680.34減：所得稅費用五、423,402,932,422.502,105,576,465.36五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列）10,335,733,704.786,394,377,214.98歸屬于母公司所有者的凈利潤9,934,872,820.436,157,465,187.41少數股東損益400,860,884.35236,912,027.57六、每股收益：（一）差不多每股收益2.6171.622（二）稀釋每股收益2.6171.622七、其他綜合收益八、綜合收益總額10,335,733,704.786,394,377,214.98歸屬于母公司所有者的綜合收益總額9,934,872,820.436,157,465,187.41歸屬于少