醫藥行業分析報告小組成員：谷宇，廖倩，郝曉飛行業的范圍化學原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫療器械、衛生材料、制藥機械、藥用包裝材料及醫藥商業Page

2中國醫藥行業各大子行業格局分布Page

3行業產業鏈Page

4上游中游下游

藥用原材料器械原材料產品研發藥品生產醫療器械生產商業流通醫療保健證監會行業分類Page

5代碼類別名稱門類大類中類小類C787381制造業機械、設備、儀表專用設備制造業7340

醫療器械制造業醫藥、生物制品醫藥制造業8101化學藥品原藥制造業8105化學藥品制劑制造業8110中藥材及中成藥加工業8115動物用藥品制造業85生物制品業8501生物藥品制造業8599其他生物制品業H0111批發和零售貿易食品、飲料、煙草和家庭用品批發業0160藥品及醫療器械批發業

零售業1160藥品及醫療器械零售業行業在國民經濟中的地位Page

7年份200920102011工業企業主營業務收入542522697744841830醫藥制造業主營業務收入908711417.314484.38醫藥制造業主營業務收入增速25.6426.86醫藥制造業主營業務收入占比1.671.641.72資料來源：中經網產業數據庫

醫藥制造業在工業行業中的地位單位：億元、%行業在國民經濟中的地位Page

8年份200920102011醫藥制造業生產總值94431174115223GDP340902401202471564占比2.772.933.23資料來源：中國統計局2009-2011年醫藥制造業產值占GDP比重情況單位：億元、%國民經濟機構調整與行業發展在國家的“十二五”規劃中，有關加快產業結構調整和國民經濟結構優化的對策涉及到的醫藥行業內容如下：1、加大對戰略性新興產業的扶持力度。在技術研發和稅收優惠方面,鎖定新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種和信息產業七大戰略性新興產業,形成國民經濟結構調整的新的產業和增長點。提高我國在新興產業的競爭力;鞏固我國在中醫藥領域的技術優勢,并促進其產業化、規模化發展。2、教育、醫療行業擴大向全社會開放。除政府承擔的公共教育與公共衛生外,在教育、醫療行業向全社會開放方面推出實質性措施。鼓勵民辦教育及醫療衛生事業的健康發展。Page

9國家對該行業的政策財政投入政策1、新醫改繼續增加醫療衛生投入2011年全國財政醫療衛生支出預算安排4439億元，其中中央財政1389億元，比2010年有進一步的增加。2、專項資金支持重大新藥創制國家將拿出100多億元來支持重大新藥創制，平均每個新藥獲得500萬～1000萬元的項目資金。Page

10國家對該行業的政策出口政策2010年6月22日，財政部公布了《關于取消部分商品出口退稅的通知》，自7月1日起取消了部分商品出口退稅，調整范圍包括部分醫藥產品。Page

11國家對該行業的政策產業政策Page

12時間政策2010年2月《關于公立醫院改革試點的指導意見》2010年10月2010版《中國藥典》正式執行2010年11月《關于加快醫藥行業結構調整的指導意見》2011年3月《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》2011年5月《2010～2015年全國醫藥流通行業發展規劃》2012年3月《十二五”期間深化醫藥衛生體制改革規劃暨實施方案》2012年5月《關于規范醫療服務價格管理及有關問題的通知》醫藥市場集中度分析我國醫藥制造業的產業組織結構的基本特點是：企業數量眾多，生產規模普遍偏小，生產能力分布較為分散，產業集中度不高。從20世紀90年代中期至今的十多年時間里，醫藥制造業的集中度水平一直在相對較低的水平徘徊。根據有關統計，2005～2011年間，我國醫藥制造業主營業務收入排名前10位的制藥企業的市場份額（CR10）處于9.5%～13.5%的水平。Page

13行業內部競爭情況Page

14區域寡頭格局呈現Page

15行業競爭因素分析Page

16有利因素不利因素（1）相對高的進入壁壘，低退出壁壘（2）產業發展速度：增長迅速（3）歧異化競爭對手VS行業內部競爭環境Page

17內部競爭環境低水平的重復建設，導致行業過度惡性競爭GMP改造后造成產能嚴重過剩，開工率不足售價走低，材料價格上漲，投入產出比急劇惡化研發環節仿制藥激增，加劇了行業無序競爭并購形式多種多樣，同時存在各種風險國家政策頻繁出臺，行業整合勢在必行行業平均財務指標短期償債能力Page

18流動比率速動比率現金比率營運資金比率營運資金對凈資產總額比率營運資金醫藥制造業3.7326153.2062752.0894540.39258470.36342837.17E+08生物制品業5.691944.9472733.532480.26118180.33663334.21E+08藥品及醫療器械批發零售業1.3886431.0634690.31517310.22697840.45315235.86E+08衛生、保健、護理服務業4.413144.1705863.7331960.73862890.61658373.70E+08行業平均4.1111273.5602882.3987850.36790210.36756526.49E+08其中：營運資金比率=(流動資產－流動負債)/流動資產營運資金對凈資產總額比率=營運資金/凈資產總額行業平均財務指標長期償債能力Page

19資產負債率長期資本負債率利息保障倍數產權比率權益乘數醫藥制造業0.45005150.077159726.651280.8324821.832482生物制品業0.44178610.05816519.127520.629221.62922藥品及醫療器械批發零售業0.65226870.040231214.973662.717933.71793衛生、保健、護理服務業0.19517170.021572926.134430.260451.26045行業平均0.44275350.073459424.939430.8624491.862449行業平均財務指標營運能力Page

20應收賬款周轉率應收賬款周轉天數存貨周轉率存貨周轉天數營業周期醫藥制造業9.99283661.456373.66595158.3846219.841生物制品業7.73764171.033223.030547258.7845329.8177藥品及醫療器械批發零售業8.59436861.666039.78143439.9577101.6237衛生、保健、護理服務業48.301617.1199218.2241626.8412543.96117行業平均10.1095662.602354.05075166.8877229.49營運資金（資本）周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率4.977731.2121244.3712710.71064142.8768720.88830233.3899930.514800128.856842.61412128.300892.0985761.8916671.4381655.6181920.827855.5107911.2023135.2618320.7256334行業平均財務指標盈利能力Page

21息稅前利潤營業利潤率銷售凈利率資產報酬率總資產凈利潤率（ROA）凈資產收益率（ROE）醫藥制造業2.75E+080.12155030.1284030.10228030.07775130.120496生物制品業1.44E+080.19286030.30712680.12108180.09785550.1210889藥品及醫療器械批發零售業2.50E+080.03973190.03188670.09210590.06060410.2027108衛生、保健、護理服務業9.29E+070.1806110.13345410.16767830.12352010.1507947行業平均2.49E+080.13646820.15720110.1071550.08242790.1277211行業平均財務指標現金流量能力Page

22現金流量利息保障倍數現金流量比率債務保障率盈余現金保障倍數企業自由現金流醫藥制造業19.937750.42615090.37103851.357632-2.15E+07生物制品業27.228440.9439390.81207061.808263-2.74E+07藥品及醫療器械批發零售業10.072850.03689890.03481970.34839356.15E+07衛生、保健、護理服務業(數據不全)行業平均20.755550.52565210.4529591.357375-2.45E+07注：現金流量比率=經營活動現金流量凈額/流動負債債務保障率=經營活動現金凈流量/債務總額盈余現金保障倍數=經營活動現金凈流量/凈利潤企業自由現金流=(凈利潤+利息費用+非現金支出)-營運資本追加-資本性支出行業平均財務指標風險水平Page

23財務杠桿系數經營杠桿系數綜合杠桿醫藥制造業1.3457852.9535243.962531生物制品業1.4273931.8664512.724736藥品及醫療器械批發零售業1.0662453.2493522.633803衛生、保健、護理服務業1.0649393.3233782.827402行業平均1.3247852.7849443.566162行業平均財務指標發展能力Page

24應計項目可持續增長率總資產增長率稀釋每股收益增長率凈資產收益率增長率醫藥制造業1.69E+080.13702060.39590190.23604350.2393192生物制品業1.47E+080.18364070.29196810.1645857-0.360613藥品及醫療器械批發零售業1.25E+080.24375370.28201770.29175040.0665798衛生、保健、護理服務業9.85E+070.18550780.42579610.41435090.1882527行業平均1.61E+080.15019820.3780590.22029160.1235416凈利潤增長率利潤總額增長率營業利潤增長率營業收入增長率1.1230240.82251630.23971450.31291180.29566870.31821480.31704280.68296830.48549890.16150040.47978090.24233010.83905150.73916920.72015260.38399050.92159290.68388770.26832050.3647218行業平均財務指標股東投資價值Page

25每股收益市盈率每股凈資產市凈率每股營業收入市銷率本利比醫藥制造業0.55638961.224484.6371034.6465685.3348986.089493184.762生物制品業0.51810271.285454.5316357.1091482.92978212.55722143.7491藥品及醫療器械批發零售業0.55398739.971763.2891336.89679625.353681.325821259.7652衛生、保健、護理服務業0.51285764.209754.4388438.3111213.565113