2016年

金融

專業課初試

騎著豬過河1

2016年1月10日

一、

金融

近四年初試命題情況分析

交流，請關注

——五道口-騎著豬過河，或者關注凱程

“凱程

”

1

2016

2015

2014

2013

客觀題（單選）

30*3=90分

30*3=90分

30*3=90分

45*2=90分

題（計算+論述）

計算4題，3*10分+1*15分；

熱點題2選1,15

分；共60分

計算3題，分析

1題， 1題，

共60分

6*10=60分

5道共60分

學科分值

貨銀國金、

、投資

貨銀國金、

、投資

貨銀（國金）50、

50、投資50

金融學（貨銀國金）90、 投資）60

客觀題 的知識點

1、國際收支概念

2、經常賬戶概念

3、國際收支中的投資收益

4-5、國際收支不平衡的原因

6、國際收支平衡表定義

7、商業 資產負債表

資產

負債表

獨立

性定義

1、系統性風險的辨析

2、國債 價格與利率的關系

3、可轉債、可轉換優先股、普通債券的辨析

4、債券久期的影響

5、資產負債率的計算

6、資本 的辨析

7、APR與EAR

1、商業 職能

2 職能

3、央行貨幣政策最終目標

4、劣幣 良幣定律（格雷欣法則）

5、貨幣 的套期保值

6、無杠桿現金流UCF

7 資本作用

8、普通看漲

和認股權證對比

1、商業 法定存款準備金的首要補充方式

2 市場指數的權重（滬深

300）

3、有效市場的異象和EMH

4、股指 的交割方式

5、金融體系

的意義

6、提高商業

資本充足率的方法

10、投資學中投資者效用函數的基本概念

11、完整組合CP的夏普比率的計算

12、CAPM簡單計算

13、CAPM簡單計算

14、隨機漫步概念的理解，市場弱式有效

15、技術分析的基本假設

16、公司資產負債表

17、實物 基本概念

18、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿

19、增發后新股價的計算

20、OCF的簡單計算

21、 存貨對于 比率和速動比率的不同意義

22、營運資本投資WCinv的簡單計算

23、影響OCF

的換算

8、利潤表的勾稽關系

9、直接融資辨析

10、信貸市場中的信息不對稱和逆向選擇

11、 資

產負債表

12、擴張性貨幣政策的影響

13、資本完全流動下財政政策和貨幣政策效力對比

14、債券YTM

和票面利率

15、夏普比率計算

16、 貝塔系數計算

17、WACC計算

18、現金牛股價計算

19、 現金流量FCFF計算

20、投資組合分散化原理

21、央行一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具

22、半強式有效

9、資產組合分散化效果

10、短期資本流動

11、國際儲備過多的不利影響

12、公司財務的目標

13、CAPM最簡單的計算

14、商業 資產負債綜合管理

15、固定匯率的作用

16、擴張性貨幣政策對債券價格和利率的影響

17、預期收益率的計算

18、遠期利率的計算

19、我國M1的統計

20、期初年金的終值計算

21、效用函數計算

22、 市場線的定義

23、資本 的標準NPV、IRR、PP等

24、風險的回報

7、商業

性風險的根本原因

8、已知市盈率、ROE求市凈率

9、夏普比率的計算

10、M0、M1、M2

11、國際收支平衡表

12、央行貨幣政策規則

13、收益率曲線形狀的原因

14、央行作為銀行的 的職能

15、貨幣政策的長期效果

16、美聯儲貨幣政策操作的中介目標

17、布雷頓森林體系

18、現金交易方程式

19、股東和債權人的比較

20、雙重投票制

21、EAC的計算

22、可贖回債券與普通債券的比較

變動的

24、WACC的簡單計算

25、根據MM定理計算 債券回購 后的新股價

26-27、財務困境： 與

重組

28、利率風險免疫

29、久期的影響

30、套用BS公式對歐式看漲期權定價，題目告訴你N（d1)、N

（d2）的數字

市場的含義

23、有效市場假定的推論

24、CAPM計算

25、阿爾法與股價高低估的關系

26、費雪效應和貨幣中性定義

27、美聯儲擴張貨幣的

28、中國凈出口的影響

29、資本

30、法定準備金與法定準備金率

（夏普比率）

……

23、決策樹求NPV

24、MM定理的計算

25、考慮了資本成本之后

ROE和ROA的

關系

26、相對 力平價理論計算遠期匯率

……

題 的知識點

1、1+2的經典計算，投資學第7章課后題原題

2、公眾股的

3、相對 力平價的計算

4、利用二叉樹模型對可回售債券putab ond的公允價格和收益率計算

5、存款利率上限放開對我國的影響

6、 SDR定

義和 加入

1、匯率風險套期保值（遠期合約、借款保值、看跌

），從中選擇最優策略

2、公司中根據公司價值變化計算股權價值和最低股權回報率

3定價理論與風險收益多因

素模型

4、NPV、IRR定義并分析各自的優缺點

5、阿里巴巴

2012年 退

1、（PPP、相對PPP、IRP、國際費雪效應）、

2、商業 信貸資產 化（熱點）、

3、（凱恩斯貨幣需求理論、貨幣政策政策工具）、

4、1+1的資產配置決策、

5、IPO抑價定義及原因

6、（APV、FTE、WACC）

1、上市公司強制分紅（股利理論+熱點）

2、貨幣政策的單一目標制和多重目標制（熱點）

3、固定增長率的股利貼現模型和剩余利潤模型

（DDM&RIM）

4、用IRP辨析觀點正誤

5、投資普通股的優勢和劣勢

SDR 經

濟和國際金融體系的影響

注：5、6兩題任選一題解答

市原因和2014年重新在 上市的有利和不利之處

6、 QE退出段、對

經濟增長、匯率、債券、 市場的影響分析

注：5、6兩題考試中二選一作答

明擺著拉開差距的題目

二叉樹求解

putab ond

無

IPO抑價

RIM

難度（普遍反映）

較難

簡單

簡單

較難

二、2016年

金融

合初試

431金融學綜

免責

年

：本

金融

基于豬哥自身專業知識而做，免費

的同學參考，不能代表

已參加2016年和擬參加2017

五道口金融學院及經管學院看法，

也不可視為標準

和作為專業課估分依據。受時間、精力和專業能力所限，本

可能

存在遺漏、偏頗甚至錯誤之處，各位同學對此應有所認識。

同學對本

有任何疑問、

金融

修正、補充或建議，歡迎私信豬哥

的準確信息，歡迎

“五道口-騎著豬過河”。如需獲得

“騎著豬過河”和凱程

公眾

凱程

”。

感謝各位同學

本次

！

1、目前，世界各國普遍使用的國際收支概念是建立在（）基礎上的。

A.收支

B.交易C.現金D.貿易

參考

：B

：

國際金融

的

是姜波克國際金融新編第五版，這道題的

來自該

第11頁第二段：“國際收支反映的內容以交易為基礎，而不是像其字面所表現的那樣以貨幣收支為基礎。”強化班國際金融講義上關于國際收支的定義也明確闡述了：國際收支是對一國居民與非居民在一年內所發生的經濟交易的系統 。此題不應失分。

2、經常賬戶中，最重要的項目是（）。

A.貿易收支B.勞務收支C.投資收益D.單方面轉移

參考 ：A

：這是種“最重要”、“最基本”、“最

”的題型，

大家的理解程度。經常項目中

貿易余額（TB）占經常賬戶余額之比最大，也能反映一國產業結構、產品質量和勞動生產率。更進一步的，貿易順差也是一國積累外匯儲備最基礎、最重要的來源。強化班上反復強調。此題不應失分。

3、投資收益屬于（）。

A.經常賬戶B.資本賬戶C.錯誤與遺漏D.

儲備

參考 ：A

：這道題

特定賬戶在國際收支平衡表里的歸類，也出現在

里。精確

經常賬戶、資本賬戶、金融賬戶、

儲備、錯誤與遺漏里面的內容就可以滿足

要求。

強化班講義及課堂對國際收支平衡表的各項闡述非常完備。此題不應失分。

4、周期性不平衡是由（）造成的。

A.匯率的變動B.國民收入的增減

C.經濟結構不合理D.經濟周期的更替

參考 ：D

：強化班國金講義上詳細闡述了國際收支失衡的定義、類型、自動調節機制和政策調

節理論。在國際收支失衡類型里，講義上給出了偶然性臨時性、貨幣性、收入性、周期性、

結構性、外匯投機和不穩定的資本 、預期性不平衡和幣值

5、收入性不平衡是由（）造成的。

A.貨幣對內價值的變化B.國民收入的增減C.經濟結構不合理D.經濟周期的更替

。這道題不應失分。

參考

：B

：再次

國際收支不平衡的類型及對應的原因，這么考顯得試卷不是那么專業。這

道題不應失分，肯定選B。其中A對應著貨幣性失衡或幣值 帶來的失衡、C對應著結構性失衡、D對應著周期性失衡。

6、關于國際收支平衡表述不正確的是（）

A是按復式簿記原理編制的B每筆交易都有借方和貸方的賬戶

C借方總額與貸方總額一定相等D借方總額和貸方總額并不相等

參考

：D

：這道題C和D選項互斥，必有一真一假，又因為四個選項僅有一假，所以A、B必

真。根據

或者強化班講義，

知道國際收支平衡表是復式記賬，有借必有貸，借貸

必相等。因此

選D。錯誤與遺漏賬戶也是國際收支平衡表的一部分，它保證了國際收

支平衡表里所有科目的借方余額等于貸方余額，這也是復式記賬的精髓。此題不應失分。

7、以下不屬于商業

資產業務的是（）

A貼現B

C信用證D

投資

參考

：C

：這道題

商業

資產負債表。商業

資產負債表和

資產負債表歷來

是貨銀 的重中之重，強化班上的闡述非常完備。A、B、D很明顯是商業

的資產業

務，因此選C。實際上，信用證屬于商業

資產負債表里反映。

中間業務，嚴格來說是狹義表外業務，不在

8、以下不屬于

的負債業務的主要是（）

A外匯、黃金儲備B流通中通貨C國庫存款D金融機構存款

參考

：A

資產負債表。A是央行的資產，此題絕不應失分。

：這道題

9、

A財政B

的獨立性集中反映在

與（）的關系上

部門

C商業

D其他

參考

：B

：強化班上對

更不應該失分啦。

獨立性的闡述非常完備，隨便都可以寫出一道論述題，選擇題

10、投資者效用函數U=E(r)-Aσ2，在這個效用函數里A表示（）

A投資者的收益要求B投資者對風險的厭惡

C資產組合的確定等價利率D對每A

風險有1

收益的偏好

參考

：B

：A是風險厭惡系數，如果A越大，投資者越厭惡風險，在相同標準差下為了達到相

同的效用水平要求的期望收益率就更高。此題不應失分。

11、你管理的

托人決定將60000

基金的預期風險溢價為10%標準差為14%短期國庫券利率為6%，你的委

投資于你的

基金，將40000

投資于

的短期國庫券基

金，委托人投資組合的夏普比率是多少（）

A、0.71B、1C、1.19D、1.91

參考

：A

：1+1的框架下，CP的夏普比率和y無關，完全由ORP的SP決定，所以委托人不管

怎么分配 在無風險資產還是

基金上，SP唯一，此題只要知道ORP的RP和標準差

就可以算出

。

CFA考題8-9題的原題，命題老師略微改變了數字。

12、按照CAPM模型，假定市場預期收益率為15%，無風險利率為8%，x

率為17%，x的貝塔值為1.25，以下哪種說法正確（）

的預期收益

A、x被高估B、x是公平定價C、x的阿爾法值是-0.25D、x的阿爾法值是0.25

參考 ：D

：容易算出X

的必要收益率為16.75%，所以阿爾法為0.25%，股價被低估。此題

為投資學第9章CFA考題第4題，也是去年初試

謹啊。此題不應失分。

選擇題第25題，命題老師出題不嚴

13、零貝塔

的期望收益率為（）

A、市場收益率B、零收益率C、負收益率D、無風險收益率

參考 ：D。

：根據CAPM公式可以1秒得到

此題不應失分。

。此題為博迪投資學第9章CFA考題第5題。

14、當下列哪種情況發生會出現“隨機漫步”（）

票價格隨

化但可以

B、

價格對新舊信息均反應遲緩

C、未來價格變化與以往價格變化無關

D、以往信息對

未來價格是有用的

參考

：C

：博迪投資學第11章CFA考題第5題原題。隨機漫步的

就是未來價格和歷

史價格無關，價格變化完全是由隨機不可測的新信息進入市場引起。此題不應失分。

15、技術性分析的兩個基本假設是

能夠（）

A、逐步地根據新的信息做出調整，研究經濟環境能夠

B、迅速地根據新的信息做出調整，研究經濟環境能夠

未來市場的

未來市場的

C、迅速地根據新的信息做出調整，市場價格由供求關系決定

D、逐步地根據新的信息做出調整，市場價格由供求關系決定

參考

：D

：博迪投資學第11章CFA考題第6題原題。按照博迪的看法，技術分析的兩個基本

假設是價格由供求決定、價格對新信息反映緩慢，這樣就能保證價格反映供求但不能充分

反映新信息的全部價值，依靠技術分析可以

。但略懂技術分析的人知道，技術分析三

大假設是市場反映一切、價格沿趨勢運動和歷史會重演。（陽光之下并無新事，已有之事后

必再有）。此題不應失分。

16、下列經濟活動中，能夠使

者權益增加的是（）

A、

公司債券B、向股東配售新股

C、以資本公積轉增資本D、提取法定盈余公積

參考 ：B

：A會增加資產（貨幣

）和負債（應付債券）；B會增加資產（貨幣 ）和所有

者權益（股本和資本公積）；C只是所有者權益

結構的調整，借：資本公積貸：股本。

D也只是所有者權益

結構的調整。借：利潤分配——提取盈余公積，貸：盈余公積——

法定盈余公積。此題不應失分。

17、假設某公司擁有實物

產價值關系為（）

，可以投資具有正NPV的項目，那么公司市場價值和實體資

A、市場價值＜實體資產價值B、市場價＝實體資產價值

C、市場價值＞實體資產價值D、不確定

參考

：C

：公司市場價值會考慮實物

的價值，實物

的價值為考慮實物

前后項目凈

，那么實物

現金流量的現

現值的差和0之間較大的那個。公司擁有可以投資正NPV項目的實物

的價值一定大于零。公司實體資產價值可以理解為公司資產現金流量或

。所以這道題 應該選C，主要 實物

值，沒有考慮實物

失分。

的概念，此題不應

18、某公司經營杠桿為2，財務杠桿為3，下列不正確的是（）

A、銷售收入下降5%。EBIT下降10%B、EBIT增加10%，EPS增加20%

C、銷售收入增加20%，EPS增加120%

D、EPS增加15%，EBIT增加5%

參考 ：B

：DOL、DFL、DTL公式在

班上詳細推導過。DOL反映的是EBIT對Sales的彈

性、DFL反映的是EPS對EBIT的彈性、DTL反映的是EPS對Sales的彈性，DTL=DOL*DFL。

B選項中，EBIT增長10%，EPS應該增長30%。此題不應失分。

19、某公司目前股價是20元，已

203股

，假設公司以每股25元價格向公眾投資者

53股新股，

后公司股價為（）

A、-25B、20C、21D、22.5

參考

：C

：公司目前市值為4060元。配股條款是25元、53股，配股后公司市值為4060+25*53=5385

元。股數合計203+53=256股。因此配股后股價為5385/256=21元。關于配股的計算在羅斯

公司

第20章，此題有超綱嫌疑，但是簡單。此題不應失分。

20、某公司計劃投資A項目，該項目預計年營業收入600萬元，直接經營成本400萬元，折舊攤銷20萬元，稅率33%，預計年經營現金流是（）

A、140.6萬B、200萬C、134萬D、114.2萬

參考

：A

：這道題

OCF的公式，

班上反復強調的。OCF=稅后營業收入-稅后付現成本

+折舊抵稅，因此OCF=600*0.67-400*0.67+20*0.33=140.6。這道題非常簡單，不應失分。

上過 班的同學都知道，

對財務現金流量、資本

的講解非常深入，

暫時無

法達到

講課的高度。

21、下面哪一項增加會影響公司的

A.應付賬款B.現金C.存貨D.固定資產

比率而不會影響速動比率？

參考

：C

：這道題

比率和速動比率的差異， 班和沖刺班都反復強調的。存貨增加，

資產增加，在分母

負債不變的情況

動比率是上升的。速動比率=（

資產

-存貨）/

負債，因此在邊際分析下，存貨變動不影響速動資產，因此不影響速動比率，

此題不應失分。

22、某公司今年年初有

資產380萬元，

負債210萬元，年末

資產410萬元，流

動負債250萬元。請問該公司的凈營運資本變動額是多少？

A.-30萬B.-10萬C.30萬D.10萬

參考

：B

：凈營運資本變動額就是

班上講的WCinv。

股東所得，

日股價

為370/8=46.25元。

日時，公司

100萬元債券可回購

100/46.25=2.1622萬股

，公司

余8-2.1622=5.8378萬股。公司權益市場價值為

5.8378*46.25=270萬。當然還有一種更快的算法，

后的杠桿企業價值等于公告日時的杠

桿企業價值，因此 后企業價值還是370萬，減去債券100萬，因此權益市場價值270

萬。MM定理的各種題型在

1~3，有稅MM定理1~3，

都講過，非常完備，包括無稅MM定理

班和沖刺班上

債券回購

，

回購債券，

債券或

進行規

模擴張和非規模擴張，MM定理的

策略構造等，

也

了MM定理與杠桿企業估

值的一致性。后續將對MM定理的計算題型進一步優化。ps：這道題筆算也沒有問題，尤

其是第二種算法，非常快捷。

根據信息回答26、27題一家

重組的公司其價格為200萬元，目前公司有抵押債券150

債券100萬元。重組后公司

債券，公司所得稅為25%

75萬元抵押債券，25萬元次級債券，100萬

萬元，

元

26、重組后抵押債券持有者可獲得多少有價

（）

A、100萬元B、125萬元C、133.3萬元D、150萬元

參考

：D

：26~27題屬于公司財務困境中的

重組計算題。公司資產價值200萬，負債合計

250萬，所有者權益為-50萬元，因此公司需要重組。根據絕對優先權法則，抵押債券持有

債券持有者之前獲得全額清償，因此重組后抵押債券持有者應該獲得150萬

者要在

元的有價

。這種題型在輔導班上未講過，屬于公司

第30章的內容，如果有同學能

夠理解抵押債券受償優先的話，還是能夠選出D的。

27、重組后

債券持有者可獲得多少有價

（）

A、50萬元B、66.7萬元C、75萬元D、100萬元

參考

：A

：因為公司清償價值為200萬，抵押債券持有者獲得150萬有價

，重組后

債券持有者只能獲得50萬元有價

。

28、一家金融機構使其資產和負債的利率風險價格敏感度相同，其應采取（）

A、空頭對沖B、多頭對沖C、利率互換D、利率風險對沖參考 ：D

：

班上

過金融機構免疫利率風險的關鍵在于令杠桿久期為零，即令

：這道題

久期的影響

。債券價格變動率直接受修正久期和凸度影響，公式為

這里輔導班上講過不帶百分號運算的技巧，如果有同學記住并實踐了，這道題筆算也很簡

單。

A.求MVP。

MVP的公式上過

班的同學應該了如指掌， 可以在ORP的公式中令A=B，因此可

得：

這道題完全可以算出

，所以沒做出

的同學我估計會扣一定的分數。

2、（10分）假設你作為一個初創公司的創始人擁有公司全部股權，而且公司沒有負債，為

了發展公司業務，你想募集3000萬

。假設通過股權方式募集3000萬

，需要賣出公

司2/3的股權，但你想保持對公司的控制權，所以賣出的股權比例不想高于50%。

A假設你通過債權融資2000萬，那么你需要賣出多少比例的股權去募集剩余的1000萬；B假設完美資本市場（perfectcapitalmarket），如果你想保持公司控制權，通過債權融資的最低額度是多少？

參考

：

A、22.22