1、2010年度財務分析報告及公司前景分析三精制藥、云南白藥、太極集團目 錄 公司簡介12財務指標體系分析3投資前景評價 4未來發展展望12公司發展歷程3公司財務狀況 一、公司簡介公司經營范圍一、公司簡介 1、發展歷程從到“哈藥股份”到“三精有限”哈藥集團三精制藥股份有限公司是1993年8月15日經哈爾濱市經濟體制改革委員會哈體改字1993214號文件批準，由哈爾濱建筑材料工業公司（以下簡稱建材集團）發起，對哈爾濱水泥廠的生產經營部分、哈爾濱新型建材房屋建設綜合開發公司和哈爾濱市建材經貿公司進行改革股份有限公司。1994年2月24日在上海證券交易所上市。2004年9月30日，哈藥集團股份有限公司（

2、以下簡稱哈藥股份）以受讓建材集團持有天鵝股份29.80%股權的方式對天鵝股份實施重大資產重組。截止2005年7月公司將水泥類資產全部轉讓，并分三次受讓哈藥集團三精制藥有限公司（以下簡稱三精有限）100%股權，由公司對三精有限實施整體合并，將三精有限注銷。2005年8月 ，公司更名為“哈藥集團三精制藥股份有限公司”。 太極集團太極集團于1993年11月經四川省體制改革委員會【1993】155號批準,以原國有企業四川涪陵制藥廠為主體改制組建的定向募集股份有限公司。主要從事中成藥、西藥、保健用品、醫療包裝制品加工、醫療器械銷售、汽車二級維護;百貨、五金、交電、化工(不含化學危險品)、工藝美術品(不含

3、金銀首飾)、機械設備、建筑材料銷售、中草藥種植、水產養殖、印刷、旅游開發、房地產開發(取得相關行政許可后方可執業)等。 2、經營范圍三精制藥 從“保健咨詢”到“醫藥銷售” 許可經營項目：醫藥制造、醫藥經銷；按衛生許可證核定的范圍從事保健品的生產；生產飲料（其他飲料類）。一般經營項目：投資管理；藥品咨詢、保健咨詢；貨物進出口、技術進出口；化學品的制造；工業旅游（法律、行政法規禁止的項目除外； 法律、行政法規限制的項目取得許可后方可經營）。 一、公司簡介經營范圍太極集團中成藥、西藥加工、銷售(有效期至2015 年12 月21 日止)銷售副食品及其他食品(限分支機構)汽車二級維護及其以下作業印制印刷

4、品住宿(限分支機構)。 一、公司簡介3、三精集團上市后財務狀況波動性2010一、公司簡介 三大制藥電子主要財務數據 年 份 云南白藥 太極集團 三精制造 銷售收入 10075437834.26 5985619824.54 2638253182 凈利潤 926343505.56 -126753230.78 293520453 總資產 7633056302 7029108193 2853513979 凈資產 5.628719 5.246213 11.984759 資產負債率 42.17% 75.20% 41.94% 銷售收入和凈利潤逐年增長，說明公司盈利能力逐年增強，公司處于成長期。（一）償債能力

5、分析1 流動比率流動比率是反映公司流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還流動負債的能力指標，表名公司單位流動負債有多少流動資產作為支付的保障比率，計算公式為：流動比率=流動資產流動負債根據三家公司資產負債表可得：云南白藥 太極集團 三精制藥 流動資產6,366,682,794.733,481,739,592.21721045501流動負債3,030,573,331.774,557，136,398.731114709848流動比率2.1% 0.74% 1.38% 根據表格，太極集團的流動比率最低，云南白藥的流動比率最高。用流動比率來衡量資產的流動性，自然要求公司的流動資產在清償流動負債之后

6、還有余力去應付日常活動中的其他資金需要。對于債權人來說，此項比率越高越好，因為比率越高，債權越有保障。但是，過高的流動比率，會影響公司的獲利能力。 3. 資產負債率資產負債率也稱為負債比率，用于衡量公司利用債權人提供的資金進行經營活動的能力，也反映債權人發放貸款的安全 程度。其計算公式：資產負債率=負債總額資產總額公司名稱 資產總額 負債總額 資產負債率 云南白藥 7,633,056,302.81 3,218,487,233.0342.17% 太極集團 7,029,108,193.345,286,545,299.2775.20% 三精制藥 2853513979119690433141.94%

7、根據表格，太極集團的資產負債率最高，三精制藥的最低。 該比率對債權人來說，越低越好。因為在公司清算時，資產變現所得很可能低于其賬面價值，而所有者一班只承擔有限責任，比率過高，債權人可能蒙受損失。但就所有者而言通常希望該指標適當，這樣，有利于籌集公司擴大公司規模，有利于利用財務杠桿增加所有者的獲利能力，但治標過高又影響公司的融資能力。如果資產負債率大于100，表面公司已資不抵債，視為達到破產的警戒線。（二）獲利能力分析1營業利潤率營業利潤率用來衡量公司銷售收入的獲利水平。計算公式為：營業利潤率=營業利潤營業收入凈額 （營業收入凈額指扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的營業凈額）依據表格，明顯看

8、出三精制藥的銷售收入的獲利水平較高公司名稱 營業利潤 營業收入凈額 營業利潤率 云南白藥 1,043,096,006.5710,075,437,834.26 10.35% 太極集團 -28,596,639.15,985,619,824.54-0.51% 三精制藥 339174619.2263825318212.34% 2 銷售凈利率是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。 銷售凈利率 = 凈利潤 / 營業收入 公司名稱 凈利潤 營業收入銷售凈利潤 云南白藥 926,343,505.5

9、610,075,437,834.269.2% 太極集團 -126,753,230.785,985,619,824.54-2.37% 三精制藥 293520453.5263825318211.29% 它與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，企業在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 經營中往往可以發現，企業在擴大銷售的同時，由于銷售費用、財務費用、管理費用的大幅增加，企業凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至并一定會增長。盲目擴大生產和銷售規模未必會為企業帶來正的收益。因此，分析者應關注在企業每增加1元銷售收入的同時，凈利潤的增減程度，由此來考察

10、銷售收入增長的效益。 根據表格，三精制藥的銷售凈利潤最高，太極集團的最低。盈利指標行業比較 三家企業作為藥物行業的重要品牌，主要指標反映了基本的經濟情況，但三家之中，太極集團明顯處于弱勢，三精制藥的表現最好。這說明三精制藥的盈利水平依然在行業中占據主要地位，占據著市場大部分份額，在以后的市場營銷中保持市場份額的地位穩步持續發展，這將極大提高公司的經營業績和盈利空間。 4. 凈資產收益率凈資產收益率是指公司用投資者投入資本獲得收益的能力。計算公式為：凈資產收益率=（凈利潤平均凈資產）100根據表格，太極集團的凈資產收益率最低，三精制藥的凈資產收益率最高。資產收益率是反映盈利能力的核心指標。因為公

11、司的根本目標是所有者權益或股東價值最大華，凈資產收益率既可直接反映資本的增值能力，又影響著公司股東價值的大小。該指標越高，反映盈利能力越好。公司名 稱 凈利潤 資產總計（期末） 負債總計（期末） 平均凈資產 凈資產收益率 云南白藥 926,343,505.567,633,056,302.813,218,487,233.034,414,599,069.78 20.97%太極集團 -126,753,230.78 285351397911969043311,742,562,894.07-15.95%三精制藥 293520453.57,029,108,193.345,286,545,299.27165

12、6609647 20.98%（三）周轉率分析1 存貨周轉率存貨周轉率用于衡量公司在一定時期內存貨資產的周轉次數，反映公司購產銷平很效率的一中尺度。計算公式為： 存貨周轉率=營業成本平均存貨 平均存貨成本=（期初存貨+期末存貨）2存貨周轉天數=365存貨周轉率公司名 稱 營業成本 期初存貨 期末存貨 存貨周轉率 存貨周轉天數 云南白藥 7,004,764,661.44 1,649,022,365.492,728,804,409.21.05 348 太極集團 4,551,608,915.99844,345,402.22 1,047,595,132.335.2 70 三精制藥/p>

13、88,861,596.45 388861596.53.38 108 2. 應收賬款周轉率 反映應收賬款周轉速度的指標是應收賬款周轉率，具體有應收賬款周轉次數和應收賬款周轉天數。應收賬款周轉次數是銷售收人與平均應收款余額的比值，反映了年度內應收賬款轉為現金的平均次數；其計算公式為： 應收賬款周轉率=當期銷售凈收入平均應收賬款 平均應收賬款=（期初應收帳款余額 + 期末應收帳款余額）/ 2 應收賬款周轉天數=365應收賬款周轉率一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。根據表格，三精制藥的應收賬款周轉率最高。公司名 稱

14、銷售凈收入 期初應收賬款 期末應收賬款應收賬款周轉率 應收賬款周轉天數 云南白藥 7,998,868.42 235,497,720.85 460,703,536.2728.94 13 太極集團 905,199.77380,852,996.83432.099,866.0814.65 25 三精制藥 4344487.98210,308,973.76 210308973.813.0928 三精制藥2008-2010年度成本費用對比 財務指標2008年2009年2010年1、主營業務成本占主營業務收入比例51.61 % 47.26%50.60%2、營業費用占主營業務收入比例27.00%27.38%25

15、.04%3、管理費用占主營業務收入比例9.680%10.34%10.23%4、財務費用占主營業務收入比例0.35%0.53%0.29% 三精制藥2008-2010年度成長能力對比 從表6中的各項成長指標來看，2008年是高速發展時期，而2010年快速下滑，主營利潤和總資產增長率都體現為負數。這是因為市場競爭加劇，國家政策的調控，產品價格的下跌以及供求平衡，基本達到飽和狀態不利于藥物的銷售并以此獲得盈利。財務指標2008年2009年2010年1.主營收入增長率10%14%2%2.凈利潤增長率23%2%4%3.主營利潤增長率7%4.4%-1.05%4.總資產增長率32%9%-2%5.股東權益增長率

16、9.3%8.5%1.96%負債能力指標行業比較從資本結構來看，三精制藥的負債水平和其他企業的水平相比，資產負債率略高，但負債權益比率比其他2家企業分別高出66%和5%，說明其負債水平較高，權益資金比重較低，財務結構不合理，導致銷售和盈利下降后財務風險激增。財務指標三精制藥太極集團云南白藥1、資產負債比率69%69%50%3、負債權益比99%33%94%負債類的關鍵科目分析 2008-2010年應付賬款，短期借款和其他應付款金額在增加，而長期借款在減少。這從一定程度上說明了該公司舉借了大量短期外債和賒購業務比較頻繁，這段期間公司運營可能不良，需先借款暫時緩解資金壓力2008-2010年貨幣資金，

17、長期股權投資金額在下降，而存貨，固定資產金額在上升。這表明在此期間里公司將大量資金投入于固定資產的購置和存貨的購買積存中資產類的關鍵科目分析2008-2010年實收資本和資本公積金額保持不變，而盈余公積和未分配利潤持續增長。這說明在該階段公司沒有進行大規模的發行股票和投資股票，公司發展較好，留有較多留存收益供日后進行各項分配所有者權益關鍵科目分析對資產負債表的重要項目進行分析 2008-2010年營業收入，營業成本，銷售費用和財務費用保持上升趨勢，而投資收益有下降。這表明公司的銷售活動正常且良好的運行，但隨著商品的銷售，其生產成本和銷售費用以及財務費用也在增加。公司未獲得最大經濟效益，并且長期

18、股權投資帶來的投資效益也在下降，公司要加強對相應成本的控制減少不必要的支出已獲得利潤的最大化。 2008-2010年所得稅，凈利潤和基本每股收益都在增加，而且有持續上升的趨勢。這充分說明公司在該段期間內，經營運作情況很樂觀，盈利能力很強，獲得平穩且較快的利潤增長。有利于公司的長期發展和股東的分紅福利。公司應該保持這種良好高效的運營模式不斷發展下去，爭取在獲得佳績。對損益表重要項目的分析對營業收入關鍵科目的分析 對利潤總額和凈利潤關鍵科目的分析對經營活動的關鍵項目進行分析 2007-2008年銷售商品，提供勞務收到的現金和支付其他與經營有關的現金是在不斷減少的，然而購買商品接受勞務收到的現金和收

19、到其他與經營活動有關的現金是在不斷增加的，這在一定程度上說明在2007-2008這兩年中公司側重點在于購買商品并增加收到了來源于其他與經營有關的現金，為此公司額外增加了除主營業務收入之外的其他業務收入。 對投資活動的關鍵項目進行分析 在2007-2008年收回投資收到的現金和購建固定資產是在逐步增長的，而處置固定資產無形資產收回的現金和取得投資收益的現金是在逐年下降的，這表明該公司此段期間著重于擴大生產，購買相應的固定資產和無形資產，另一方面還表明該公司減少對外進行股票投資收回之前的投資，避免金融危機帶來的沖擊。對現金流量的重要項目進行分析 對籌資活動的關鍵項目進行分析 在2007-2008年

20、凈利潤和償還債務支付的現金是在增加的，但吸收投資收到的現金，取得借款收到的縣級以及分配股利，利潤或償付利息支付的現金在減少。這說明公司用銷售所獲得的收入用來補償債務的支付從而減少了對股東的現金和股票分紅，還從另一個角度表明公司減少舉借和吸收投資，全心投入到本公司的生產運作中達到獲利。Add TitleClick to edit title styleClick to edit title styleClick to edit title styleClick to edit title styleClick to edit title styleClick to edit title style公司2007-2009年的資本結構較為合理，自有資金，借款和發行股票三者之間比例的選取比較適合公司的短期發展，利用到了財務杠桿的作用。不過不足的地方也很明顯：雖然借款發生頻率不高但借款金額較大，這導致資產負債率較高，造成償還借款風險加大容易引起短期現金的周轉不靈?？梢姡疽訌娮杂匈Y金以及留存收益的積累來應對償債的壓力，不斷根據公司內部以及市場的變化發展改變資本結構以尋找最適合的比例。資本結構政策營運資本政策三、投資前景評價股利