1、White2008CPA_財務成本管理_全國統一考試輔導教材 62/62第一章 財務管理總論近三年題型題量量分析表 題型年份 分值單項選擇題多項選擇題判斷題計算分析題綜合題合計題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值2007121220061211232005111223第一章 財務務管理總論本章為非重點章。本章是財務管理的理論基礎，主要為學習以后各章內容提供理論依據。本章學習有關財務管理應遵循的十二條原則，應重點理解其觀點和實質，主要關注自利行為原則、信號傳遞原則、引導原則、凈增效益原則和資本市場有效原則。本章從考試來說，分數較少，一般占3份左右，主要考2道客觀題。主要考點集中在財務

2、管理目標、現金流轉不平衡的內部及外部原因和公司理財原則。本章為非重點章。本章是財務管理的理論基礎，主要為學習以后各章內容提供理論依據。本章學習有關財務管理應遵循的十二條原則，應重點理解其觀點和實質，主要關注自利行為原則、信號傳遞原則、引導原則、凈增效益原則和資本市場有效原則。本章從考試來說，分數較少，一般占3份左右，主要考2道客觀題。主要考點集中在財務管理目標、現金流轉不平衡的內部及外部原因和公司理財原則。財務成本管理理科目涉及及財務管理和和成本管理兩兩部分內容。財財務管理和成成本管理有不不同的管理對對象和知識體體系，不僅在在實務中是性性質不同的兩兩種工作，在教學計劃劃中也需要設設置兩門課，把

3、把它們放在一一個科目中，只只是為了減少少考試科目的的數量。第一節 財務務管理的目標標財務管理的目標標決定了財務務管理的內容容和職能，以以及它所使用用的概念和方方法。一、企業財務管管理的目標財務管理是企業業管理的一部部分，是有關關資金的獲得得和有效使用用的管理工作作。財務管理理的目標，取取決于企業的的總目標，并并且受財務管管理自身特點點的制約。（一）企業的目目標及其對財財務管理的要要求企業是營利性組組織，其出發發點和歸宿是是獲利。企業業一旦成立。就就會面臨競爭爭，并始終處處于生存和倒倒閉、發展和和萎縮的矛盾盾之中。企業業必須生存下下去才可能獲獲利，只有不不斷發展才能能求得生存。因因此，企業管管理

4、的目標可可以概括為生生存、發展和和獲利。1生存企業只有生存，才才可能獲利。企企業生存的“土壤”是市市場。包括商商品市場、金金融市場、人人力資源市場場、技術市場場等。企業在在市場中生存存下去的基本本條件是以收收抵支。企業業一方面付出出貨幣，從市市場上取得所所需的資源；另一方面提提供市場需要要的商品或服服務，從市場場上換回貨幣幣。企業從市市場獲得的貨貨幣至少要等等于付出的貨貨幣，以便維維持繼續經營營，這是企業業長期存續的的基本條件。因因此，企業的的生命力在于于它能不斷創創新，以獨特特的產品和服服務取得收入入并且不斷降降低成本，減減少貨幣的流流出。如果出出現相反的情情況，企業沒沒有足夠的貨貨幣從市場

5、換換取必要的資資源，企業就就會萎縮，甚甚至無法維持持最低的運營營條件而終止止。如果企業業長期虧損，扭扭虧無望，就失去了存存在的意義。為為避免進一步步擴大損失，企企業應主動終終止營業。企業生存的另一一個基本條件件是到期償債債。企業為擴擴大業務規模模或滿足經營營周轉的臨時時需要，可以以向其他個人人或法人借債債。國家為維維持市場經濟濟秩序，通過過立法規定債債務人必須“償還到期債債務”，必要時“破產償債”。企業如果果不能償還到到期債務，就就可能被債權權人接管或被被法院判定破破產。因此，企業生存存的主要威脅脅來自兩方面面：一個是長長期虧損，它它是企業終止止的內在原因因；另一個是是不能償還到到期債務，它它

6、是企業終止止的直接原因因。虧損企業業為維持運營營被迫進行償償債性融資，借借新債還舊債債，如不能扭扭虧為盈，遲遲早會借不到到錢而無法周周轉，從而不不能償還到期期債務。盈利利企業也可能能出現“無力支付”的情況，主主要是借款擴擴大業務規模模，冒險失敗敗，為償債必必須出售不可可缺少的廠房房和設備，使使生產經營無無法繼續下去去。力求保持以收抵抵支和償還到到期債務的能能力減少破產產的風險，使企業能夠夠長期、穩定定地生存下去去，是對財務務管理的第一一個要求。2發展企業是在發展中中求得生存的的。企業的生生產經營如“逆逆水行舟”，不進則退。在科技不斷進步的現代經濟中，產品不斷更新換代，企業必須不斷推出更好、更新

7、、更受顧客歡迎的產品，才能在市場中立足。在競爭激烈的市場上，各個企業此消彼長、優勝劣汰。一個企業如不能發展，不能提高產品和服務的質量，不能擴大自己的市場份額，就會被其他企業擠出市場。企業的停滯是其死亡的前奏。企業的發展集中中表現為擴大大收入。擴大大收入的根本本途徑是提高高產品的質量量，擴大銷售售的數量，這這就要求不斷斷更新設備、技技術和工藝，并并不斷提高各各種人員的素素質，也就是是要投入更多多、更好的物物質資源，并并改進技術和和管理。在市市場經濟中，各各種資源的取取得都需要付付出貨幣。企企業的發展離離不開資金。因此，籌集企業業發展所需要要的資金，是是對財務管理理的第二個要要求。2獲利企業必須能

8、夠獲獲利，才有存存在的價值。創創立企業的目目的是盈利2008年教材已將2007年教材中的“盈利”改為了“營利”。但本人不清楚也沒有理解這其中的細微差別是什么。請各位高人注意這一點，如果您清楚這其中的“奧秘”，不妨寫出來，放到網上，讓更多的人知道這一點，那樣會有更多的人受益匪淺。縱觀前后文字敘述，本人仍認為此處“贏利”比“營利”更貼切。不知原書作者感想如何？。已經創創立起來的企企業，雖然有有增加改善這里“改善”一詞在2007年教材中也有這兩個字。本人認為該詞應該刪除。原因是語法不通。職工收入入、改善勞動動條件、擴大大市場份額、提提高產品質量量、減少環境境污染等多種種目標，但是是，盈利是最2008

9、年教材已將2007年教材中的“盈利”改為了“營利”。但本人不清楚也沒有理解這其中的細微差別是什么。請各位高人注意這一點，如果您清楚這其中的“奧秘”，不妨寫出來，放到網上，讓更多的人知道這一點，那樣會有更多的人受益匪淺。縱觀前后文字敘述，本人仍認為此處“贏利”比“營利”更貼切。不知原書作者感想如何？這里“改善”一詞在2007年教材中也有這兩個字。本人認為該詞應該刪除。原因是語法不通。從財務上看，盈盈利就是使資資產獲得超過過其投資的回回報。在市場場經濟中，沒沒有“免費使用”的資金，資資金的每項來來源都有其成成本。每項資資產都是投資資，都應當是是生產性的，要要從中獲得回回報。例如，各各項固定資產產要

10、充分地用用于生產，要要避免存貨積積壓，盡快收收回應收賬款款，利用暫時時閑置的現金金等。財務主主管務必使企企業正常經營營產生的和從從外部獲得的的資金能以產產出最大的形形式加以利用用。因此，通過合理理、有效地使使用資金使企企業獲利，是是對財務管理理的第三個要要求。綜上所述，企業業的目標是生生存、發展和和獲利。企業業的這些目標標要求財務管管理完成籌措措資金并有效效地投放和使使用資金的任任務。企業的的成功乃至于于生存，在很很大程度生取取決于過去和和現在的財務務政策。財務務管理不僅與與資產的獲得得及合理使用用的決策有關關，而且與企企業的生產、銷銷售管理發生生直接聯系。（二）企業的財財務目標上述企業對財務

11、務管理的要求求需要統一起起來加以表達達，以便判斷斷一項財務決決策是否符合合企業目標。關于企業的財務務目標的綜合合表達，有以以下三種主要要觀點：1利潤最大化化這種觀點認為：利潤代表了了企業新創造造的財富，利潤越多則則說明企業的的財富增加得得越多，越接接近企業的目目標。這種觀點的缺陷陷是：（1）沒沒有考慮利潤潤的取得時間間。例如，今今年獲利1000萬元和明明年獲利100萬元，哪哪一個更符合合企業的目標標？若不考慮貨貨幣的時間價價值，就難以以作出正確判判斷。（2）沒沒有考慮所獲獲利潤和投入入資本額的關關系。例如，同同樣獲得100萬元利利潤，一個企業投投入資本5000萬元，另另一個企業投投入600萬萬

12、元，哪一個個更符合企業業的目標？若不與投入入的資本額聯聯系起來，就就難以作出正正確判斷。（33）沒有考慮慮獲取利潤和和所承擔風險險的關系。例例如，同樣投投入500萬元元，本年獲利利100萬元元，一個企業獲獲利已全部轉轉化為現金，另另一個企業獲獲利則全部是是應收賬款，并并可能發生壞壞賬損失，哪哪一個更符合合企業的目標標？若不考慮風風險大小，就難以作出出正確判斷。2每股盈余最最大化這種觀點認為：應當把企業業的利潤和股股東投入的資本聯系系起來考察，用用每股盈余（或權權益資本凈利利率）來概括括企業的財務務目標，以避避免“利潤最最大化目標”的缺點。這種觀點仍然存存在以下缺陷陷：（1）仍仍然沒有考慮慮每股

13、盈余取取得的時間性性。（2）仍仍然沒有考慮慮每股盈余的的風險性。3股東財富最最大化這種觀點認為：股東財富最最大化或企業業價值最大化化是財務管理理的目標。這這也是本書采采納的觀點。股東創辦企業的的目的是增加加財富，如果企企業不能為股股東創造價值值，他們就不會為為企業提供資資金。沒有了了權益資金，企企業也就不存存在了。因此此，企業要為為股東創造價價值。股東財富可以用用股東權益的的市場價值來來衡量。股東東財富的增加加可以用股東東權益的市場場價值與股東東投資資本的的差額來衡量量，它被稱為為“權益的市場場增加值”。權益的市市場增加值是是使企業為股股東創造的價價值。有時財務目標被被表述為股價價最大化。在在

14、股東投資資資本不變的情情況下，股價價上升可以反反映股東財富富的增加，股股價下跌可以以反映股東財財富的減損。股股價的升降，代代表了投資大大眾對公司股股權價值的客客觀評價。它它以每股的價價格表示，反反映了資本和和獲利之間的的關系；它受受預期每股盈盈余的影響，反反映了每股盈盈余大小和取取得的時間；它受企業風風險大小的影影響，可以反反映每股盈余余的風險。值值得注意的是是企業與股東東之間的交易易也會影響股股價，但不影影響股東財富富。例如分派派股利時股價價下跌，回購購股票時股價價上升等。因因此，假設股股東投資資本本不變，股價價最大化與增增加股東財富富具有同等意意義。有時財務目標還還被表述為企企業價值最大大

15、化。企業價價值的增加，是是由于權益價價值增加和債債務價值增加加引起的。債債務價值的變變動是利率變變化引起的，而而利率不是企企業的可控因因素。假設利利率不變，則則增加企業價價值與增加權權益價值具有有相同意義。假假設股東投資資資本和利息息率不變，企企業價值最大大化與增加股股東財富具有有相同的意義義。關于財務目標的的分歧之一是是如何看待其其他利益相關關者的要求，包包括債權人、顧顧客、職工、政政府等。有一一種意見認為為，企業應當當有多個目標標，分別滿足足不同利益相相關者的要求求。從理論上看，任任何學科都需需要一個統一一的目標，圍圍繞這個目標標發展其理論論和模型。任任何決策只要要符合目標就就被認為是好好

16、的決策，不不符合目標的的就是差的決決策。唯一的的目標可以為為企業理財提提供一個統一一的決策依據據，并且保持持各項決策的的內在一致性性。如果使用用多個目標，就就很難指導決決策的選擇，并并很難保證各各項決策不發發生沖突。主張股東財富最最大化，并非非不考慮其他他利益相關者者的利益。各各國公司法都都規定，股東東權益是剩余余權益，只有有滿足了其他他方面的利益益之后才會有有股東的利益益。企業必須須交稅、給職職工發工資、給給顧客提供他他們滿意的產產品和服務，然然后才能獲得得稅后收益。其其他利益相關關者的要求先先于股東被滿滿足，因此必必須是有限度度的。如果對對其他利益相相關者的要求求不加限制，股股東就不會有有

17、“剩余”了。除非股股東確信投資資會帶來滿意意的回報，否否則股東不會會出資，其他他利益相關者者的要求也無無法實現。不不可否認，股股東和其他管管理利益人之之間既有共同同利益，也有有利益沖突。股股東可能為自自己的利益傷傷害其他利益益相關者，其其他利益相關關者也可能傷傷害股東利益益。因此，要要通過立法調調節他們之間間的關系，保保障雙方的利利益。企業守守法經營就可可以說基本滿滿足了其他利利益相關者的的要求，在此此基礎上追求求自身利益最最大化，也會會有利于社會會。當然，僅僅有法律是不不夠的，還需需要道德規范范的約束以及及增強企業的的社會責任感感。二、影響財務管管理目標實現現的因素股東價值的創造造，是由企業

18、業長期的現金金創造能力決決定的。創造造現金的最基基本途徑，一一是提高經營營現金流量，二二是降低資本本成本。按照現金流量的的不同性質，可可以把企業的的活動分為經經營活動、投投資活動和籌籌資活動（如如圖12所示）。股東價值股東價值經營現金流量資本成本資本結構，破產風險稅率股利政策籌資活動資本成本資本成本資本成本資本成本圖11股東價值的影響因素1經營活動經營活動產生的的現金對于價價值創造有決決定意義，從從長遠來看經經營活動產生生的現金是企企業盈利的基基礎。經營活活動產生的現現金取決于銷銷售收入和成成本費用兩個個因素，收入入是增加股東東財富的因素素，成本費用用是減少股東東財富的因素素，兩者的差差額是利

19、潤。推推動股價上升升的利潤因素素，不僅是當當前的利潤，還還包括預期增增長率。銷售售和利潤的增增長率取決于于企業的外部部環境、內部部條件和競爭爭戰略。2投資活動投資活動包括資資本資產投資資和營運資產產投資。資本本投資的目的的大多是為了了增加產量、提提高產品性能能、降低成本本，或者減少少流動資產占占用。投資支支出是一項重重要的現金流流出，除非它它有助于增加加收入、降低低成本或減少少營運資金，否否則會減少股股東財富。對對投資項目得得失的評價，要要在投資項目目實施前完成成。營運資本本投資是周轉轉使用的，以以盡可能是少少的營運資本本支持同樣的的經營現金流流，節約資本本成本支出，有有利于增加股股東財富。投

20、資提供了經營營活動賺取利利潤的條件，投投資與利潤有有投入和產出出的關系。利利潤與投資的的比率稱為投投資資本回報報率，反映企企業的盈利能能力，是決定定股價高低的的關鍵因素。3籌資活動資金的籌集包括括債務資金籌籌集和權益資資金籌集。籌籌資活動對于于股東財富的的影響十分復復雜，并且人人們對此的看看法有分歧。使使用債務要支支付利息，是是減少價值的的因素。但是是，由于債務務利息可以稅稅前扣除，債債務成本比權權益成本低，利利用債務籌資資可以增加股股東財富。與與此同時，債債務增加會提提高企業的破破產風險，不不利于股東財財富的增加。因因此，企業必必須對它們進進行權衡，確確定適宜的負負債/權益比比，降低平均均的

21、資本成本本，以利于增增加股東財富富。廣義的籌資活動動還包括股利利分配，股利利分配決策同同時也是內部部籌資決策。如如果企業有投投資資本回報報率超過資本本成本的投資資機會，多余余現金用于再再投資有利于于增加股東財財富，否則就就應把錢還給給股東。三、股東、經營營者和債權人人利益的沖突突與協調股東和債權人都都為企業提供供了財務資源源，但是他們們處在企業之之外，只有經經營者即管理理當局在企業業里直接從事事管理工作。股股東、經營者者和債權人之之間構成了企企業最重要的的財務關系。企企業是所有者者即股東的企企業，財務管管理的目標也也就是股東的的目標。股東東委托經營者者代表他們管管理企業，為為實現他們的的目標而

22、努力力，但經營者者與股東的目目標并不完全全一致。債權權人把資金借借給企業，并并不是為了“股東財富最最大化”，與股東的的目標也不一一致。公司必必須協調這三三方面的利益益沖突，才能能實現“股東財富最最大化”的目標。（一）股東與經經營者1經營者的目目標在股東和經營者者分離以后，股股東的目標是是使企業財富富最大化，千千方百計要求求經營者以最最大的努力去去完成這個目目標。經營者者也是最大合合理效用的追追求者，其具具體行為目標標與委托人不不一致。他們們的目標是：（1）增加報酬酬，包括物質質和非物質的的報酬，如工工資、獎金，提提高榮譽和社社會地位等。（2）增加閑暇暇時間，包括括較少的工作作時間、工作作時間里

23、較多多的空閑和有有效工作時間間中較小的勞勞動強度等。上述兩個目標之之間有矛盾，增增加閑暇時間間可能減少當當前或將來的的報酬，努力力增加報酬會會犧牲閑暇時時間。（3）避免風險險。經營者努努力工作可能能得不到應有有的報酬，他他們的行為和和結果之間有有不確定性，經經營者總是力力圖避免這種種風險，希望望付出一份勞勞動便得到一一份報酬。2經營者對股股東目標的背背離經營者的目標和和股東不完全全一致，經營營者有可能為為了自身的目目標而背離股股東的利益。這這種背離表現現在兩個方面面：（1）道德風險險。經營者為為了自己的目目標，不是盡盡最大努力去去實現企業財財務管理的目目標。他們沒沒有必要為提提高股價而冒冒險，

24、股價上上漲的好處將將歸于股東，如如若失敗，他他們的“身價”將下跌。他他們不做什么么錯事，只是是不十分賣力力，以增加自自己的閑暇時時間。這樣做做，不構成法法律和行政責責任問題，只只是道德問題題，股東很難難追究他們的的責任。（2）逆向選擇擇。經營者為為了自己的目目標而背離股股東的目標。例例如，裝修豪豪華的辦公室室，購置高檔檔汽車等；借借口工作需要要亂花股東的的錢；或者蓄蓄意壓低股票票價格，以自自己的名義借借款買回，導導致股東財富富受損。3防止經營者者背離股東目目標的方法為了防止經營者者背離股東的的目標，一般般有兩種方式式：（1）監督。經經營者背離股股東的目標，其其條件是雙方方的信息不對對稱，主要是

25、是經營者了解解的信息比股股東多。避免免“道德風險”和“逆向選擇”的出路是股股東獲取更多多的信息，對對經營者進行行監督，在經經營者背離股股東目標時，減減少其各種形形式的報酬，甚甚至解雇他們們。但是，全面監督督在實際上是是行不通的。股股東是分散的的或者遠離經經營者，得不不到充分的信信息；經營者者比股東有更更大的信息優優勢，比股東東更清楚什么么是對企業更更有利的方案案；全面監督督管理行為的的代價是高昂昂的，很可能能超過它所帶帶來的收益。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表，而不是全面審查所有管理行為人。股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的，但受到監督成本的限制，不可能事事

26、都監督。監督可以減少經營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。（2）激勵。防防止經營者背背離股東利益益的另一種方方式是采用激激勵計劃，使使經營者分享享企業增加的的財富，鼓勵勵他們采取符符合股東最大大利益的行動動。例如，企企業盈利率或或股票價格提提高后，給經經營者以現金金、股票期權權獎勵。支付付報酬的方式式和數量的大大小，有多種種選擇。報酬酬過低，不足足以激勵經營營者，股東不不能獲得最大大利益；報酬酬過高，股東東付出的激勵勵成本過大，也也不能實現自自己的最大利利益。因此，激激勵可以減少少經營者違背背股東意愿的的行為，但也也不能解決全全部問題。通常，股東同時時采取監督和和激勵兩種方方式來協調自

27、自己和經營者者的目標。盡盡管如此仍不不可能使經營營者完全按股股東的意愿行行動，經營者者仍然可能采采取一些對自自己有利而不不符合股東最最大利益的決決策，并由此此給股東帶來來一定的損失失。監督成本本、激勵成本本和偏離股東東目標的損失失之間此消彼彼長，相互制制約。股東要要權衡輕重，力力求找出能使使三項之和最最小的解決辦辦法，它就是是最佳的解決決辦法。（二）股東與債債權人當公司向債權人人借入資金后后，兩者也形形成一種委托托代理關系。債債權人把資金金借給企業，其其目標是到期期時收回本金金，并獲得約約定的利息收收入；公司借借款的目的是是用它擴大經經營，投入有有風險的生產產經營項目，兩兩者的目標并并不一致。

28、債權人事先知道道借出資金是是有風險的，并并把這種風險險的相應報酬酬納入利率。通通常要考慮的的因素包括：公司現有資資產的風險、預預計公司新增增資產的風險險、公司現有有的負債比率率、公司未來來的資本結構構等。但是，借款合同同一旦成為事事實，資金劃劃到企業，債債權人就失去去了控制權，股股東可以通過過經營者為了了自身利益而而傷害債權人人的利益，其其常用方式是是：第一，股東不經經債權人的同同意，投資于于比債權人預預期風險更高高的新項目。如如果高風險的的計劃僥幸成成功，超額的的利潤歸股東東獨享；如果果計劃不幸失失敗，公司無無力償債，債債權人與股東東將共同承擔擔由此造成的的損失。中中華人民共和和國企業破產產

29、法（以下下簡稱破產產法）盡管管規定，債權權人先于股東東分配破產財財產，但多數數情況下，破破產財產不足足以償債。所所以，對債權權人來說，超超額利潤肯定定拿不到，發發生損失卻有有可能要分擔擔。第二，股東為了了提高公司的的利潤，不征征得債權人的的同意而指使使管理當局發發行新債，致致使舊債券的的價值下降，使使舊債權人蒙蒙受損失。舊舊債券價值下下降的原因是是發新債后公公司負債比率率加大，公司司破產的可能能性增加，如如果企業破產產，舊債權人人和新債權人人要共同分配配破產后的財財產，使舊債債券的風險增增加、價值下下降。尤其是是不能轉讓的的債券或其他他借款，債權權人沒有出售售債權來擺脫脫困境的出路路，處境更加

30、加不利。債權人為了防止止其利益被傷傷害，除了尋尋求立法保護護，如破產時時優先接管、優優先于股東分分配剩余財產產等外，通常常采取以下措措施：第一，在借款合合同中加入限限制性條款，如如規定資金的的用途、規定定不得發行新新債或限制發發行新債的數數額等。第二，發現公司司有損害其債債權意圖時，拒拒絕進一步合合作，不再提提供新的借款款或提前收回回借款。（三）企業目標標與社會責任任企業的目標和社社會的目標在在許多方面是是一致的。企業業在追求自己己的目標時，自自然會使社會會受益。例如如，企業為了了生存，必須須要生產出符符合顧客需要要的產品，滿滿足社會的需需求；企業為為了發展，要要擴大規模，自自然會增加職職工人

31、數，解解決社會的就就業問題；企企業為了獲利利，必須提高高勞動生產率率，改進產品品質量，改善善服務，從而提高社社會生產效率率和公眾的生生活質量。企業的目標和社社會的目標也也有不一致的的地方。例如如，企業為了了獲利，可能能生產偽劣產產品、可能不不顧工人的健健康和利益、可可能造成環境境污染、可能能損害其他企企業的利益等等。股東只是社會的的一部分人，他他們在謀求自自己利益的時時候，不應當當損害他人的的利益。為此此，國家頒布布了一系列保保護公眾利益益的法律，如如公司法、中中華人民共和和國反不正當當競爭法、中中華人民共和和國環境保護護法、中中華人民共和和國合同法、中中華人民共和和國消費者權權益保護法和和中

32、華人民民共和國產品品質量法等等，通過這些些法律調節股股東和社會公公眾的利益。一般說來，企業業只要依法經經營，在謀求求自己利益的的同時就會使使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，況且目前我國的法制尚不健全，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此，企業還要受到商業道德的約束，要接受政府有關部門的行政監督，以及社會公眾的輿論監督，進一步協調企業和社會的矛盾，促進構建和諧社會。第二節 財務務管理的內容容財務管理是有關關資金的籌集集、投放和分分配的管理工工作。財務管管理的對象是是現金（或者者資金）的循循環和周轉，主要內容是是籌資、投資資和股利分配配，主要職能能是決策、計計劃和控制。一、財

33、務管理的的對象財務管理主要是是資金管理，其其對象是資金金及其流轉。資資金流轉的起起點和終點是是現金，其他他資產都是現現金在流轉中中的轉化形式式，因此，財務管理的的對象也可說說是現金及其其流轉。財務務管理也會涉涉及成本、收入和利潤潤問題。從財財務的觀點來來看，成本和和費用是現金金的耗費，收收入和利潤是是現金的來源源。財務管理理主要在這種種意義上研究究成本和收入入，而不同于于一般意義上上的成本管理理和銷售管理理，也不同于計計量收入、成成本和利潤的的會計工作。（一）現金流轉轉的概念在建立一個新企企業時，必須須先要解決兩兩個問題：一一是制定規劃劃，明確經營營的項目和規規模；二是籌籌集必需的現現金，作為

34、最最初的資本。沒沒有現金，企企業的規劃無無法實施，不不能開始運營營。企業建立立后，現金變變為經營用的的各種資產，在在運營中這些些資產又陸續續變回現金。在生產經營中，現現金變為非現現金資產，非非現金資產又又變為現金，這這種流轉過程程稱為現金流流轉。這種流流轉無始無終終，不斷循環環，稱為現金金循環或資金金循環。現金循環有多條條途徑。例如如，有的現金金用于購買原原材料，原材材料經過加工工成為產成品品，產成品出出售后又變為為現金；有的的現金用于購購買固定資產產，如機器等等，在使用中中逐漸磨損，價價值計入產品品成本，通過過產品銷售變變為現金。各各種流轉途徑徑完成一次循循環即從現金金開始又回到到現金所需的

35、的時間不同。購購買商品的現現金可能幾天天就可流回，購購買機器的現現金可能要許許多年才能返返回現金狀態態。現金轉變為非現現金資產，然然后又恢復到到現金，所需需時間不超過過一年的流轉轉，稱為現金金的短期循環環。短期循環環中的資產是是短期資產，包包括現金本身身和企業正常常經營周期內內可以完全轉轉變為現金的的存貨、應收收賬款、短期期投資及某些些待攤和預付付費用等。現金轉變為非現現金資產，然然后又恢復到到現金，所需需時間在一年年以上的流轉轉，稱為現金金的長期循環環。長期循環環中的非現金金資產是長期期資產，包括括固定資產、長長期投資、無無形資產、遞遞延資產等。（二）現金的短短期循環圖12是現金金短期循環最

36、最基本的形式式。購買購買加工再加工現金材料在產品產成品現金銷售賒銷（應收賬款）圖11現金的短期循環這個簡化的圖示示省略了兩個個重要情況：一是只描述了現現金的運用，沒沒有反映現金金的來源。股股東最初投入入的現金，在在后續的經營營中經常不夠夠使用，需要要補充。補充充的來源包括括增發股票、向向銀行借款、發發行債券或利利用商業信用用等。二是只描述了流流動資產的相相互轉換，沒沒有反映現金金的耗費。例例如，用現金金支付人工成成本和其他營營業費用等。企企業不可能把把全部現金都都投資于非現現金資產，必必須拿出一定定數額用于發發放工資、支支付管理費用用等。這些現現金被耗費了了，而不是投投入非現金資資產。它們要要

37、與原料成本本加在一起，成成為制定產品品價格的基礎礎，并通過出售售產品收回最最初支付的現現金。如果把這兩種情情況補充進來來，現金短期期循環的基本本形式如圖ll3所示。股東股東銀行現 金股利借入歸還投資商業信用應收賬款在產品原材料產成品賒銷現銷管理和銷售費用收款償還賒購現購營業費用人工成本圖13考慮了來源和耗費的現金短期循環（三）現金的長長期循環圖14是現金金長期循環的的基本形式。企業用現金購買買固定資產，固固定資產的價價值在使用中中逐步減少，減減少的價值稱稱為折舊贊。折折舊費和人工工費、材料費費構成產品成成本。出售產產品時收回現現金。有時，出出售固定資產產也可使之變變為現金。現金現金固定資產在產

38、品產成品投資出售折舊應收賬款賒銷現銷收款圖14現金的長期循環現金的長期循環環是一個緩慢慢的過程，房房屋建筑物的的成本往往要要幾十年才能能得到補償。現金的長期循環環有兩個值得得注意的特點點：1固定資產的的現金流動固定資產的現金金流出發生在在購置的會計計期，而不是是在計提折舊舊的使用期。例如，2000年購置了一臺價格為100 000元的設備，使用期限為5年，殘值為零，2001年投入使用。按照權責發生制制，機器的購購置支出1000 0000元不構成22000年抵抵減收入的成成本，而需要要在2001120055年的期間內內折舊。這樣樣可以合理地地衡量各期的的經營業績，避避免不合理地地縮小20000年的

39、利潤潤，夸大2000120005年的利潤潤。例如：20011年ABC公公司簡化的損損益表如下：序號項目金額1營業收入100 00002減：制造成本（不含折舊）50 0003銷售和管理費用用（付現）10 0004折舊20 00080 0005稅前營業利潤20 0006減：所得稅費用用（30）6 0007稅后營業利潤14 000從現金流轉來看看，2000年年有l00 000元的的真實現金流流出，在2000120005年陸續續通過銷售收收回。該公司司2001年年獲利14 000元，現現金卻增加了了34 0000元：營業現金凈流量量=營業現金金流入-營業現金流流出 =1000 0000-（50 000

40、+110 0000+6 0000） =344 000（元元）ABC公司20001年營業業利潤與現金金流量的差異異是計提折舊舊20 0000元引起的的，折舊是本本期的費用，但但不是本期的的現金流出。假假設全部營業業收入均在當當期收到現金金，除折舊外外的其他成本本費用均以現現金支付：營業現金凈流量量=營業稅后后利潤+折舊舊 =144 000+20 0000 =344 000（元元）如果ABC公司司本年虧損，情情況又會怎樣樣呢？假設其損益益表如下：序號項目金額1營業收入100 00002減：制造成本（不含折舊）90 0003銷售和管理費用用（付現）10 0004折舊20 000120 00005稅前

41、營業利潤（營業虧損）-20 00006減：所得稅費用用（30）7稅后營業利潤該公司雖然虧損損20 0000元，但現金的余余額并未比年年初減少。因因為，本期現現金收入是1100 0000元，現金金支出也是1100 0000元（900 000+110 0000）。在企業業不添置固定定資產并且沒沒有其他非現現金項目的情情況下，只要虧損額不不超過折舊額額，企業的現現金余額并不不減少。2長期循環和和短期循環的的聯系現金是長期循環環和短期循環環的共同起點點，在換取非非現金資產時時分開，分別別轉化為各種種長期資產和和短期資產。它們被使用時，分別記入“在產品”和各種費用賬戶，又匯集在一起，同步形成“產成品”，

42、產品經出售又同步轉化為現金。轉化為現金以后后，不管它們們原來是短期期循環還是長長期循環，企企業可以視需需要重新分配配。折舊形成成的現金可以以買材料，原原來用于短期期循環的現金金收回后也可可以投資于固固定資產。（四）現金流轉轉不平衡如果企業的現金金流出量與流流入量相等，財財務管理工作作將大大簡化化。實際上這這種情況極少少出現，不是是收大于支，就就是支大于收收，企業在一一年中會多次次遇到現金流流出與現金流流入不平衡的的情況。現金流轉不平衡衡既有企業內內部的原因，如盈利、虧虧損或擴充等等；也有企業業外部的原因因，如市場變變化、經濟興興衰、企業間間競爭等。1影響企業現現金流轉的內內部原因（1）盈利企業

43、業的現金流轉轉。盈利企業業，如不打算算擴充規模，其其現金流轉一一般比較順暢暢。它的短期期循環中的現現金收支大體體平衡，稅后后凈利使企業業現金多余出出來，長期循循環中的折舊舊、攤銷等也也會積存現金金。盈利企業也可能能由于抽出過過多現金而發發生臨時流轉轉困難。例如如，付出股利利、償還借款款、更新設備備等。此外，存存貨變質、財財產失竊、壞壞賬損失、出出售固定資產產損失等，會會使企業失去去現金，并引引起流轉的不不平衡。（2）虧損企業業的現金流轉轉。從長期的的觀點看，虧虧損企業的現現金流轉是不不可能維持的的。從短期來來看，又分為為兩類：一類類是虧損額小小于折舊額的的企業，在固固定資產重置置以前可以維維持

44、下去；另另一類是虧損損額大于折舊舊額的企業，不從外部補補充現金將很很快破產。虧損額小于折舊舊額的企業，雖雖然收入小于于全部成本費費用，但大于于付現的成本本費用，因為為折舊和攤銷銷費用不需要要支付現金。因因此，它們支支付日常的開開支通常并不不困難，甚至至還可能把部部分補償折舊舊費用的現金金抽出來移作作他用。然而而，當計提折折舊的固定資資產需要重置置的時候，災災難就來臨了了。積蓄起來來的現金，不不足以重置固固定資產，因因為虧損時企企業的收入是是不能足額補補償全部資產產價值的。此此時，財務主主管的惟一出出路是設法籌籌款，以購買買設備使生產產繼續下去。這這種辦法只能能解決一時的的問題，它增增加了以后年

45、年度的現金支支出，會進一一步增加企業業的虧損。除除非企業扭虧虧為盈，否則則就會變為“虧損額大于于折舊額”的企業，并很快破產產。這類企業業如不能在短短期內扭虧為為盈，還有條條出路，就是是找一家對減減低稅負有興興趣的盈利企企業，被其兼兼并，因為合合并一個賬面面有虧損的企企業，可以減減少盈利企業業的稅負。虧損額大于折舊舊額的企業，是是瀕臨破產的的企業。這類類企業不能以以高于付現成成本的價格出出售產品，更更談不上補償償非現金費用用。這類企業業的財務主管管，必須不斷斷向短期周轉轉中補充現金金，其數額等等于現金虧空空數。如果要要重置固定資資產，所需現現金只能從外外部籌措。一一般說來，他他們從外部尋尋找資金

46、來源源是很困難的的。貸款人看看不到償還貸貸款的保障，是是不會提供貸貸款的；所有有者也不愿冒冒險投入更多的資金金。因此，這這類企業如不不能在短期內內扭虧為盈，不不如盡早宣告告倒閉。這類類企業往往連連被其他企業業兼并，以減減低兼并企業業稅負的價值值也沒有。兼兼并企業的目目的是節稅，以以減少現金流流出，如果被被兼并的企業業每年都需要要注入現金，則則有悖于兼并并企業的初衷衷。（3）擴充企業業的現金流轉轉。任何要迅迅速擴大經營營規模的企業業，都會遇到到相當嚴重的的現金短缺情情況。固定資資產擴充、存存貨增加、應應收賬款增加加、營業費用用增加等，都都會使現金流流出擴大。財務主管的任務務不僅是維持持當前經營的

47、的現金收支平平衡，而且要要設法滿足企企業擴大的現現金需要，并并且力求使企企業擴充的現現金需求不超超過擴充后新新的現金流入入。首先，應從企業業內部尋找擴擴充項目所需需現金，如出出售短期證券券、減少股利利分配、加速速收回應收賬賬款等。其次次，內部籌集集的現金不能能滿足擴充需需要時，可以以從外部籌集集。從外部籌籌集的現金，要承擔資本成本，將來要還本付息、支付股利等，引起未來的現金流出。企業在借款時就要注意到，將來的還本付息的現金流出不要超過將來的現金流入。如果不是這樣，就要借新債還舊債，利息負擔會耗費掉擴建形成的現金流入，使項目在經濟上失敗。除了企業本身盈盈虧和擴充等等，外部環境境的變化也會會影響企

48、業的的現金流轉。2影響企業現現金流轉的外外部原因（1）市場的季季節性變化。通通常來講，企企業的生產部部門力求全年年均衡生產，以以充分利用設設備和人工，但但銷售總會有有季節性變化化。因此，企企業往往在銷銷售淡季現金金不足，銷售售旺季過后積積存過剩現金金。企業的采購所需需現金流出也也有季節性變變化，尤其是是以農產品為為原料的企業業更是如此。集集中采購而均均勻耗用，使使存貨數量周周期性變化；采購旺季有有大量現金流流出，而現金金流入不能同同步增加。企業人工等費用用的開支也會會有季節性變變化。有的企企業集中在年年終發放獎金金，要用大量量現金；有的的企業利用節節假日加班加加點，要加倍倍付薪；有的的企業使用

49、季季節性臨時工工，在此期間間人工費大增增。財務主管管要對這些變變化事先有所所準備，并留留有適當余地地。（2）經濟的波波動。任何國國家的經濟發發展都會有波波動，時快時時慢。在經濟濟收縮時，銷銷售下降，進進而生產和采采購減少，整整個短期循環環中的現金流流出減少了，企企業有了過剩剩的現金。如如果預知不景景氣的時間很很長，推遲固固定資產的重重置，折舊積積累的現金也也會增加。這這種財務狀況況給人以假象象。隨著銷售售額的進一步步減少，大量量的經營虧損損很快會接踵踵而來，現金金將被逐步銷銷蝕掉。當經濟“熱”起起來時，現金金需求迅速擴擴大，積存的過剩剩現金很快被被用盡，不僅僅擴充存貨需需要大量投入入現金，而且

50、且受繁榮時期期樂觀情緒的的鼓舞，企業業會對固定資資產進行擴充充性投資，并并且往往要超超過提取的折折舊。此時，銀銀行和其他貸貸款人大多也也很樂觀，愿愿意為盈利企企業提供貸款款，籌資不會會太困難。但但是，經濟過過熱必然造成成利率上升，過過度擴充的企企業背負巨大大的利息負擔擔，會首先受受到經濟收縮縮的打擊。（3）通貨膨脹脹。通貨膨脹脹會使企業遭遭遇現金短缺缺的困難。由由于原料價格格上升，保持持存貨所需的的現金增加；人工和其他他費用的現金金支付增加；售價提高使使應收賬款占占用的現金也也增加。企業業惟一的希望望是利潤也會會增加，否則則，現金會越越來越緊張。提高利潤，不外外乎是增收節節支。增加收收入，受到

51、市市場競爭的限限制。企業若若不降低成本本，就難以應應對通貨膨脹脹造成的財務務困難。通貨貨膨脹造成的的現金流轉不不平衡，不能能靠短期借款款可解決，因因其不是季節節性臨時現金金短缺而是現現金購買力被被永久地“蠶食”了。（4）競爭。競競爭會對企業業的現金流轉轉產生不利影影響。但是，競競爭往往是被被迫的，企業業經營者不得得不采取他們們本來不想采采取的方針。價格競爭會使企企業立即減少少現金流入。在在況競爭中獲勝勝的一方主會通過多賣賣產品挽回其其損失，實際際是靠犧牲別別的企業的利利益加快自己己的現金流轉轉。失敗的一一方，不但蒙蒙受價格下降降的損失，還還受到銷量減減少的打擊，現金流轉可可能嚴重失衡衡。廣告競

52、爭會立即即增加企業的的現金流出。最最好的結果是是通過廣告促促進銷售，加加速現金流回回。但若競爭爭對手也作推推銷努力，企企業廣告也只只能制止其銷銷售額的下降降。有時進廣告并不能能完全阻止銷銷售額下降，只只是下降得少少一些。增加新產品或售售后服務項目目，用軟辦法法競爭，也會會使企業的現現金流出增加加。二、財務管理的的內容企業的財務目標標是股東財富富最大化。股股東財富最大大化的途徑是是提高報酬率率和減少風險險，企業的報報酬率高低和和風險大小又又決定于投資資項目、資本本結構和股利利政策。因此此，財務管理理的主要內容容是投資決策策、籌資決策策和股利決策策三個方面。（一）投資決策策投資是指以收回回現金并取

53、得得收益為目的的而發生的現現金流出。例例如，購買政政府公債、購購買企業股票票和債券、購購置設備、建建造廠房、開開辦商店、增增加新產品等等，企業都要要發生現金流流出，并期望望取得更多的的現金流入。企業的投資決策策，按不同的的標準可以分分為以下類型型：1項目投資和和證券投資項目投資是指把把資金直接投投放于生產經經營性資產，以以便獲取營業業利潤的投資資。例如，購購置設備、建建造廠房、開開辦商店等。證券投資，是指指把資金投放放于金融性資資產，以便獲獲取股利或者者利息收入的的投資。例如如，購買政府府公債、購買買企業債券和和公司股票等等。這兩種投資決策策所使用的一一般性概念雖雖然相同，但但決策的具體體方法

54、卻很不不一樣。證券券投資只能通通過證券分析析與評價，從從證券市場中中選擇企業需需要的股票和和債券，并組組成投資組合合；作為行動動方案的投資資組合，不是是事先創造的的，而是通過過證券分析得得出的。項目目投資要事先先準備一個或或幾個備選方方案，通過對對這些方案的的分析和評價價，從中選擇擇一個足夠滿滿意的行動方方案。2長期投資和和短期投資長期投資是指影影響所及超過過一年的投資資。例如，購購買設備、建建造廠房等。長長期投資又稱稱資本性投資資。用于股票票和債券的長長期投資，在在必要時可以以出售變現，而而較難以改變變的是生產經經營性的固定定資產投資。長長期投資有時時專指固定資資產投資。短期投資是指影影響所

55、及不超超過一年的投投資，如對應應收賬款、存存貨、短期有有價證券的投投資。短期投投資又稱為流流動資產投資資或營運資產產投資。長期投資和短期期投資的決策策方法有所區區別。由于長長期投資涉及及的時間長、風風險大，決策策分析時更重重視貨幣時間間價值和投資資風險價值的的計量。（一）籌資決策策籌資是指籌集資資金。例如，企企業發行股票票、發行債券券、取得借款款、賒購、租租賃等都屬于于籌資。籌資決策要解決決的問題是如如何取得企業業所需要的資資金，包括向向誰、在什么么時候、籌集集多少資金。籌籌資決策和投投資、股利分分配有密切關關系，籌資的的數量多少要要考慮投資需需要，在利潤潤分配時加大大保留盈余可可減少從外部部

56、籌資。籌資資決策的關鍵鍵是決定各種資金金來源在總資資金中所占的的比重，即確確定資本結構構，以使籌資資風險和籌資資成本相配合合。可供企業選擇的的資金來源有有許多，我國國習慣上稱“資金渠道”。按不同的的標志，它們們分為：1權益資金和和借入資金權益資金是指企企業股東提供供的資金。它它不需要歸還還，籌資的風風險小，但其其期望的報酬酬率高。借入資金是指債債權人提供的的資金。它要要按期歸還，有有一定的風險險，但其要求的的報酬率比權權益資金低。所謂資本結構，主主要是指權益益資金和借入入資金的比例例關系。一般般說來完全通通過權益資金金籌資是不明明智的，不能能得到負債經經營的好處；但負債的比比例大則風險險也大，

57、企業業隨時可能陷陷入財務危機機。籌資決策策的一個重要要內容就是確確定最佳資本本結構。2長期資金和和短期資金長期資金是指企企業可長期使使用的資金，包括權益資資金和長期負負債。權益資資金不需要歸歸還，企業可可以長期使用用，屬于長期資資金。此外，長長期借款也屬屬于長期資金金。有時，習習慣上把一年年以上至五年年以內的借款款稱為中期資資金，而把五五年以上的借借款稱為長期期資金。短期資金一般是是指一年內要要歸還的短期期借款。一般般來說，短期期資金的籌集集應主要解決決臨時的資金金需要。例如如，在生產經經營旺季需要要的資金比較較多，可借入入短期借款，渡渡過生產經營營旺季則歸還還。長期資金和短期期資金的籌資資速

58、度、籌資資成本、籌資資風險以及借借款時企業所所受的限制均均有所不同。如如何安排長期期籌資和短期期籌資的相對對比重，是籌籌資決策要解解決的另一個個重要問題。（三）股利分配配決策股利分配是指在在公司賺得的的利潤中，有有多少作為股股利發放給股股東，有多少少留在公司作作為再投資。過過高的股利支支付率，影響響企業再投資資的能力，會會使未來收益益減少，造成成股價下跌；過低的股利利支付率，可可能引起股東東不滿，股價價也會下跌。股利決策受多種種因素的影響響，包括稅法法對股利和出出售股票收益益的不同處理理、未來公司司的投資機會會、各種資金金來源及其成成本、股東對對當期收入和和未來收入的的相對偏好等等。公司根據據

59、具體情況確確定最佳的股股利政策，是是財務決策的的一項重要內內容。股利決策，從另另一個角度看看也是保留盈盈余決策，是是企業內部籌籌資問題。因因此，有人認認為股利決策策屬籌資的范范疇，而并非非一項獨立的的財務管理內內容。三、財務管理的的職能一般認為，管理理最主要的職職能是計劃和和控制，所以以財務管理的的職能分為財財務計劃和財財務控制。后后來，人們對對計劃的認識識深化了，將將計劃分為項項目計劃和期期間計劃。項項目計劃是針針對企業的個個別問題的，它它的編制和采納過程就就是決策過程程，包括對目目標的描述、對對實現目標的的各個方案的的可能結果的的預測，以及及怎樣實現目目標的決策。此此后，管理的的職能分為決

60、決策、計劃和和控制。這里里的計劃專指指期間計劃。期期間計劃是針針對一定時期期的（如一年年），其編制制目的是落實實既定決策，明明確本期間應應完成的全部部事項。控制制是執行決策策和計劃的過過程。包括對對比計劃與執執行的信息、評評價下級的業業績等。期間間計劃和控制制都是決策的的執行過程。（一）財務決策策財務決策是指有有關資金籌集集和使用的決決策。1財務決策的的過程財務決策的過程程，一般可分分為四個階段段：（1）情報活動動。情報活動動即探查環境境，是尋找作作決策的條件件。在這個階階段里，要根根據初步設想想的目標收集集情報、找出出作決策的依依據。（2）設計活動動。設計活動動即創造、制制定和分析可可能采取