1、20010年-22013年財財務分析組員：會計一班班 李方方 李明霞 龍龍晶津 會計二班 劉天會目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc408009743 第一章 背景 PAGEREF _Toc408009743 h 2 HYPERLINK l _Toc408009744 1.1宏觀分析析 PAGEREF _Toc408009744 h 2 HYPERLINK l _Toc408009745 1.2行業(yè)分析析 PAGEREF _Toc408009745 h 6 HYPERLINK l _Toc408009746 第二章企業(yè)概況況 PAGEREF _Toc408009

2、746 h 7 HYPERLINK l _Toc408009747 2.1發(fā)展沿革革 PAGEREF _Toc408009747 h 7 HYPERLINK l _Toc408009748 2.2國美swwot分析 PAGEREF _Toc408009748 h 7 HYPERLINK l _Toc408009749 2.3國美借殼殼上市 PAGEREF _Toc408009749 h 8 HYPERLINK l _Tocc4080009750 2.4 電商商平臺 PAGEREF _Toc408009750 h 10 HYPERLINK l _Toc408009751 第三章 償債能能力分析

3、PAGEREF _Toc408009751 h 11 HYPERLINK l _Toc408009752 3.1短期償債債能力分析 PAGEREF _Toc408009752 h 11 HYPERLINK l _Toc408009753 3.2長期償債債能力分析 PAGEREF _Toc408009753 h 12 HYPERLINK l _Toc408009754 3.3總體分析析 PAGEREF _Toc408009754 h 13 HYPERLINK l _Toc408009755 第四章 盈利能能力分析 PAGEREF _Toc408009755 h 14 HYPERLINK l _T

4、oc408009756 4.1盈利能力力 PAGEREF _Toc408009756 h 14 HYPERLINK l _Toc408009757 4.2電商平臺臺盈利分析 PAGEREF _Toc408009757 h 15 HYPERLINK l _Toc408009758 第五章 營運能能力分析 PAGEREF _Toc408009758 h 17 HYPERLINK l _Toc408009759 5.1營運能力力概述 PAGEREF _Toc408009759 h 17 HYPERLINK l _Toc408009760 5.2數(shù)據(jù)及數(shù)數(shù)據(jù)分析 PAGEREF _Toc4080097

5、60 h 17 HYPERLINK l _Toc408009761 第六章 現(xiàn)金流流量比率分析析 PAGEREF _Toc408009761 h 19 HYPERLINK l _Toc408009762 6.1 現(xiàn)金流流量計比率 PAGEREF _Toc408009762 h 19 HYPERLINK l _Toc408009763 6.2數(shù)據(jù)分析析 PAGEREF _Toc408009763 h 22 HYPERLINK l _Toc408009764 第七章 成長能能力分析 PAGEREF _Toc408009764 h 24 HYPERLINK l _Toc408009765 7.1數(shù)據(jù)

6、以及及數(shù)據(jù)變動情情況 PAGEREF _Toc408009765 h 24 HYPERLINK l _Toc408009766 7.2 收入入、利潤、總總資產(chǎn)、凈資資產(chǎn)的實際情情況 PAGEREF _Toc408009766 h 24 HYPERLINK l _Toc408009767 7.3數(shù)據(jù)分析析 PAGEREF _Toc408009767 h 25 HYPERLINK l _Toc408009768 第八章 同行業(yè)業(yè)對比分析 PAGEREF _Toc408009768 h 26 HYPERLINK l _Toc408009769 8.1償債能力力對比 PAGEREF _Toc40800

7、9769 h 26 HYPERLINK l _Toc408009770 8.2運營能力力對比 PAGEREF _Toc408009770 h 27 HYPERLINK l _Toc408009771 8.3盈利能力力對比 PAGEREF _Toc408009771 h 27 HYPERLINK l _Toc408009772 第九章 國美發(fā)發(fā)展狀況預測測 PAGEREF _Toc408009772 h 29 HYPERLINK l _Toc408009773 第十章附錄 PAGEREF _Toc408009773 h 330第一章 背景1.1宏觀分析析GDP與GDDP增長點 201002013

8、年年，我國國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總值持持續(xù)增長，但但增長幅度下下降。 雖然增長長幅度下降，但但是GDP的的增長表明我我國總體經(jīng)濟濟發(fā)展大環(huán)境境好。 匯率(美元=100)201020013年，人人民幣對美元元匯率成持續(xù)續(xù)上升趨勢，人人民幣升值，利利于進口，不不利于出口。 通貨膨脹率2010-20011年，通通貨膨脹率上上漲，但200112012年年，通貨膨脹脹率下降幅度度較大。201220013年，通通貨膨脹率較較為穩(wěn)定。 居民價格消費費指數(shù)CPI-反映與與居民生活有有關的消費品品及服務價格格水平的變動動情況。2010-20013年，CCPI持續(xù)高高位運行，呈呈逐年上漲趨趨勢。CPI指數(shù)的上上升不利于促促進

9、消費，使使國美管理層層決定通過改改革贏取更多多的利潤。 社會消費品品零售總額零售行業(yè)創(chuàng)造的的零售額占中中國社會消費費品零售總額額得90%以以上，其中家家電行業(yè)專業(yè)業(yè)性強，增長長迅速。 恩格爾系數(shù)恩格爾系數(shù)越低低，居民生活活水平越高。城鎮(zhèn)居民家庭恩恩格爾系數(shù)低低于農(nóng)村居民民家庭。201220013，城鎮(zhèn)鎮(zhèn)和農(nóng)村居民民家庭恩格爾爾系數(shù)皆下降降，農(nóng)村居民民家庭恩格爾爾系數(shù)下降程程度大于城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民家庭。居民生活水平的的提高推動電電器產(chǎn)品的更更新?lián)Q代，促促進電器行業(yè)業(yè)發(fā)展。中國網(wǎng)絡購物物市場總體發(fā)發(fā)展 中國的電子子商務市場在在最近10年年都一直呈現(xiàn)現(xiàn)著迅速發(fā)展展的態(tài)勢。據(jù)據(jù)國家統(tǒng)計局局發(fā)布的數(shù)據(jù)據(jù)顯示，

10、20013社會消消費品零售總總額達6.003萬億元，其其中網(wǎng)絡購物物占比7.33%。宏觀政策 2010年年下半年在家家電下鄉(xiāng)效果果深化和以舊舊換新政策實實施范圍擴大大，消費者在在購買政策限限定的新家電電 時，每每臺家電用同同一類的舊家家電換取一定定數(shù)額的補貼貼。為確保商商家利潤不受受損失，補貼貼部分由政府府提供。 2011年年，家電下鄉(xiāng)鄉(xiāng)、節(jié)能補貼貼、以舊換新新三大家電政政策陸續(xù)到期期。 2012年年6月，國家家頒布了為期期一年的家電電節(jié)能補貼政政策，各大家家電企業(yè)紛紛紛推出低能耗耗的環(huán)保節(jié)能能產(chǎn)品。受益益節(jié)能補貼政政策，20113年家電產(chǎn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已突突破1.3萬萬億元，同比比增長18.8%。

11、同時時，在政府強強力推動和企企業(yè)積極響應應的雙重努力力下，節(jié)能產(chǎn)產(chǎn)品市場份額額明顯上升，產(chǎn)產(chǎn)品結構發(fā)生生顛覆式優(yōu)化化。 2013年年10月1日日，新能效標標準實施。平平板電視、變變頻空調(diào)、洗洗衣機、吸油油煙機、熱泵泵(即空氣能能)熱水器等等五類家電產(chǎn)產(chǎn)品開始執(zhí)行行新的能效標標準，在新標標準之下的高高能耗產(chǎn)品也也將陸續(xù)退出出市場。1.2行業(yè)分析析現(xiàn)狀 隨著國家針針對家電消費費刺激政策的的逐步退出，家家電行業(yè)銷售售的疲軟市場場的寒意漸濃濃。 消費升級態(tài)態(tài)勢明顯，高高性能、高能能效、大容量量的家電產(chǎn)品品比重上升 2013 年家用電器器行業(yè)主營業(yè)業(yè)務收入 112,8433 億元，同同比增長144.2%

12、。 2013 年中國網(wǎng)絡絡購物市場交交易規(guī)模達到到 1.855 萬億，增增長42%。 行業(yè)波特五力力模型分析供應商的議價能能力總體來講，供應應商議價能力力相對不強。大批量的購買意意味著更低的的價格；商品品成本日益透透明使供應商商的利潤空間間相對變小；全國性連鎖鎖渠道被蘇寧寧和國美壟斷斷，而家電生生產(chǎn)廠家品種種繁多，集中中度低，所以以往往通過更更低的價格來來爭取長期的的合作。 購買方的議價能能力總體來講買方的的議價能力還還是非常強的的。由于電商行業(yè)競競爭激烈，通通訊技術、網(wǎng)網(wǎng)絡技術日益益發(fā)達，方便便消費者充分分掌握市場信信息貨比三家家，加之我國國人均收入不不高，對于家家電類產(chǎn)品消消費者不會輕輕易

13、購買。現(xiàn)有企業(yè)之間競競爭總體來講現(xiàn)有企企業(yè)之間競爭爭還是非常強強的。B2C電子商務務市場集中度度較高；產(chǎn)品品差異化的削削弱勢必加劇劇市場競爭；電商價格戰(zhàn)戰(zhàn)愈演愈烈，22012年BB2C行業(yè)價價格戰(zhàn)頻發(fā)。潛在進入者潛在進入者的威威脅并不是很很大。B2C購物網(wǎng)站站的開發(fā)及運運營需要有穩(wěn)穩(wěn)定的供貨渠渠道、龐大且且穩(wěn)定的客流流量和強大的的物流配送體體系，且需要要龐大的資金金支持度過虧虧本運營的較較長時期，這這些條件決定定了該產(chǎn)業(yè)存存在較高進入入壁壘。替代品威脅替代品威脅較大大。主要替代品有蘇蘇寧，京東，天天貓等家電賣賣場等。第二章企業(yè)概況況2.1發(fā)展沿革革2012年4月月17日，國國美網(wǎng)上商城城與互聯(lián)

14、網(wǎng)及及無線安全服服務提供商3360公司達達成戰(zhàn)略合作作。國美電器器網(wǎng)上商城正正式入駐3660開放平臺臺。2012年3月月25日，國國美正式進駐駐以賣書籍為為主的電子商商城當當網(wǎng)。雙雙方合作的“電電器城”出現(xiàn)現(xiàn)在當當商品品分類的最后后一欄里。2011年9月月，福布斯斯公布20011年亞洲洲上市企業(yè)550強榜單， HYPERLINK /doc/59628.html 國美電器位列第14位，成為亞洲唯一入選的家電零售品牌。2011年6月月， HYPERLINK /doc/59628.html 國美電器董事事會成立以來來最大一次改改組。國美計計劃授權董事事會有權決定定增發(fā)5%的的公司股份。董董事會有權增

15、增發(fā)的公司股股份比例將從從20%下降降到5%。此此外，國美股股東大會還將將賦予董事會會決定回購110%公司股股份的權力。2011年3.15晚會上上，央視曝光光了國美電器器工作人員為為了追求銷售售業(yè)績把騙取取國家補貼作作為促銷手段段以及國美工工作人員套取取消費者贈品品的事件。2011年4月月，國美電子子商務網(wǎng)站全全新上線。國國美率先創(chuàng)新新出“B2CC+實體店”融融合的電子商商務運營模式式，成為業(yè)內(nèi)內(nèi)首個以消費費需求為基礎礎的電子商務務平臺。開始始擴張?zhí)崴伲嬘媱澬麻_4000家左右門門店。2010年1月月，國美成為為2010上上海世博會特特許經(jīng)營家電電類授權零售售商和生產(chǎn)商商。2.2國美swwot

16、分析S優(yōu)勢（Strrengthh）W劣勢（Weaaknesss）零售門面在全全國近8000多家，網(wǎng)點點規(guī)模更為龐龐大，稀缺網(wǎng)網(wǎng)點資源得到到補充。國美的低成本本低價格策略略，使得國美美在價格導向向的消費者中中有著很大的的吸引力；國美的流動資資金靈活，使使得國美相比比其他零售商商具有較大的的資金調(diào)撥能能力。薄利多銷這一一策略，得消消費者忽略國國美的品牌影影響力。強勢的要求低低價，也導致致國美與供應應廠商之間的的關系相對來來說過于緊繃繃。低價格畢竟是是手段，絕非非企業(yè)長遠的的核心競爭力力。O機會（Oppportunnity）T威脅（Thrreat）大規(guī)模的擴張張一方面有帶帶來負面影響響，另一方面面也

17、帶來了更更多的優(yōu)勢與與機遇。結合大的環(huán)境境，網(wǎng)絡是國國美可以抓住住的很好的機機遇。國美應該在利利用本身的影影響力的同時時，研發(fā)自己己的品牌，提提升品牌影響響力，并利用用現(xiàn)有的零售售商地位，與與常年的合作作網(wǎng)絡，來努努力維系與供供應商的合作作，改善關系系，努力實現(xiàn)現(xiàn)雙贏。空調(diào)之間的風風波，對企業(yè)業(yè)形象具有很很大的殺傷力力。競爭者，如蘇蘇寧電器，一一直在市值與與名氣等方面面都與國美不不相上下，而而蘇寧在服務務以及品牌塑塑造上似乎更更勝一籌。如今很多國外外的成功大型型零售商試圖圖進軍中國，國國美必須隨時時做好應對外外來競爭者的的準備。2.3國美借殼殼上市介紹國美借殼上市市原因 黃光裕數(shù)年來來一直運作

18、借借殼上市而放放棄直接上市市，IPO時時間無法預期期也是一個重重要原因。22001年至至2006年年，正值黃光光裕發(fā)展的黃黃金時期，無無論是其零售售還是地產(chǎn)，都都有大量的資資金需求，但但2004年年8月26日日至20055年1月233日和20005年5月225日至20006年6月月2日兩次IIPO暫停，無無疑阻斷了其其直接上市之之路。而借殼殼上市完全由由企業(yè)自己控控制著節(jié)奏，借借殼方可以根根據(jù)市場條件件自主決定借借殼上市的進進程，不受新新股發(fā)行政策策性暫停的影影響，因此，借借殼上市這一一間接上市方方式，也就成成了其上市的的必然選擇。國美借殼上市市途徑第一步（選殼）：控股京華自自動化（04493

19、 HKK）第二步（借殼）：國美電器借借殼上市國美借殼上市市成功原因第一，國內(nèi)家電電零售行業(yè)的的大好總體形形勢，是這次次國美電器借借殼上市成功功的基礎條件件。 第二，國國美電器抓住住了準確的上上市時機。國國美電器選擇擇借殼上市，搶搶在了蘇寧前前融得資金，占占到先機。第第三，黃光裕裕成功的避開開了香港聯(lián)交交所新修訂的的上市規(guī)則則的限制。 第四，國美美電器通過定定向發(fā)行股票票和可換股票票據(jù)，提高集集團公司對上上市公司的控控股比例，且且沒動用公司司現(xiàn)金，而是是將83億港港元的收購帶帶家分成三個個部分支付，這這大大減輕了了中國鵬潤的的現(xiàn)金 壓力。2.4 電商平平臺2012年122月初， HYPERLIN

20、K /view/50508.htm 國美美電器宣布整整合旗下“ HYPERLINK /view/4578812.htm 國國美電器網(wǎng)上上商城”和“庫庫巴網(wǎng)”兩大大 HYPERLINK /view/153562.htm 電商平臺，實實現(xiàn)后臺統(tǒng)一一管理和 HYPERLINK /view/8881.htm 資源源共享。整合合之后，更名名為“國美在在線”的國美美電器網(wǎng)上商商城將定位于于面向 HYPERLINK /view/16398.htm B2CC業(yè)務的跨品品類綜合性電電商購物網(wǎng)站站，依托國美美在線的后臺臺能力，以獨獨立品牌、獨獨立網(wǎng)站、獨獨立運營的模模式專注于綜綜合類電商平平臺的發(fā)展。第三章 償債

21、能能力分析3.1短期償債債能力分析3.1.1流動動比率分析流動比率計算公公式為：流動動比率=流動動資產(chǎn)/流動動負債一般而言，一個個公司的正常常流動比率應應該為2:11，通過以上上表格可以發(fā)發(fā)現(xiàn)，國美電電器在20110年年初至至2013年年年末期間，流流動比率總趨趨勢比較穩(wěn)定定，略有波動動，表明了國國美電器在此此過程中，流流動負債償還還能力較低，風風險高同時也也表明流動資資金儲備不夠夠充足。3.1.2速動動比率分析計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債通過以上表格格數(shù)據(jù)可以發(fā)發(fā)現(xiàn)，國美電電器的速動比比率自20110年年初至至2013年年年末末，其其總體比較穩(wěn)穩(wěn)定，其中22011年年年末有較大幅

22、幅度的降低，表表明11年年年末期短期償償債能力降低低。3.1.3現(xiàn)金金比率分析現(xiàn)金比率=（貨貨幣資金+短短期投資）/流動負債*100%國美在這四年的的現(xiàn)金比率有有較大的波動動，20111年和20113年突然下下跌，這應該該是銷售引起起的一系列問問題，這兩年年償債能力較較弱，但總的的來說但從現(xiàn)現(xiàn)金比例來看看國美的償債債能力還是比比較高的。3.2長期償債債能力分析3.2.1資產(chǎn)產(chǎn)負債率分析析資產(chǎn)負債率的公公式為：資產(chǎn)產(chǎn)負債率=負負債總額/資資產(chǎn)總額X1100%從以上表格數(shù)據(jù)據(jù)可以看出，自自2010年年至20133年，資產(chǎn)負負債率逐漸上上升，從債權權人的角度看看，資產(chǎn)負債債率越低越好好。對投資人人或

23、股東來說說，負債比率率較高可能帶帶來一定的好好處。企業(yè)的的負債比率應應在不發(fā)生償償債危機的情情況下，盡可可能擇高。因因此國美的資資產(chǎn)負債率對對企業(yè)來說較較好，但對債債權人來說不不太好。3.2.2產(chǎn)權權比率分析其計算公式為：產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益總總額在西方，財務務分析師通常常建議公司把把負債與權益益的比率維持持在1:1的的水平上，從從表中數(shù)據(jù)中中可以看到，國國美電器的產(chǎn)產(chǎn)權比率高于于這個值。因因此低的產(chǎn)權權比率對國美美電器的長期期償債能力而而言也是起到到了一定的保保證作用，但但仍然偏低。3.3總體分析析財務比率Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10償債能力分析短期償債能力流動比

24、率(倍)1.111.061.141.2速動比率(倍)0.760.720.680.79現(xiàn)金比率0.45長期償債能力資產(chǎn)負債率0.610.590.570.54產(chǎn)權比率1.561.381.291.41國美的長期償償債能力較好好，償還到期期債務的風險險小，。但是是，國美的短短期償債能力力較弱，流動動比率和速動動比率都有波波動，這資產(chǎn)產(chǎn)結構還有進進一步優(yōu)化的的潛力。第四章 盈利能能力分析4.1盈利能力力盈利能力是指企企業(yè)在一定時時期內(nèi)獲取利利潤的能力。企企業(yè)的經(jīng)營活活動是否具有有較強的盈利利能力，對企企業(yè)的生存發(fā)發(fā)展至關重要要。4.1.1銷售售毛利率銷售毛利率是企企業(yè)的銷售毛毛利與營業(yè)收收入凈額的比比率

25、，毛利率率越大，說明明企業(yè)通過銷銷售獲取利潤潤的能力越強強，國美20009年2013年毛毛利率呈逐年年上升趨勢，主主要是由于國國家相關政策策的實施導致致行業(yè)整體呈呈上升勢頭，獲獲利能力逐年年增強。4.1.2銷售售凈利率國美由于門店改改造擴張使收收入增長減緩緩，費用居高高不下，因此此銷售凈利率率呈下降趨勢勢，由于在22012年國國美電器出現(xiàn)現(xiàn)了嚴重的虧虧損，因此銷銷售凈利率以以及凈資產(chǎn)收收益率均出現(xiàn)現(xiàn)了負值，盈盈利能力逐漸漸減弱。因此此增加主營業(yè)業(yè)務收入，控控制費用是提提高銷售凈利利率的關鍵。4.1.3總體體數(shù)據(jù)財務比率Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10盈利能力分析銷售毛利率0.1

26、510.1290.1260.116銷售凈利率0.0250.030.0380.0334.2電商平臺臺盈利分析4.2.1 22013年分分析數(shù)據(jù)庫巴國美在線2013人民幣千元人民幣千元收入209,78772,805,9977總資產(chǎn)334,3577636,0788本年損失-53,2466-484,3228總負債-879,7004-1,615,217現(xiàn)金及現(xiàn)金等價價物的凈（減減少）增加-83,857747,943分析從13年的數(shù)據(jù)據(jù)我們可以看看出，國美在在線的總收入入和總資產(chǎn)遠遠遠高于庫巴巴，但是相對對的，國美的的本年損失和和總負債也是是高于庫巴的的，但是庫巴巴現(xiàn)金及現(xiàn)金金等價物的凈凈值減少較大大，甚

27、至超過過了國美現(xiàn)金金及現(xiàn)金凈值值的增加。4.2.2 22012年分析數(shù)據(jù)庫巴國美在線2012人民幣千元人民幣千元收入1,401,66602,386,2283本年損失-379,7558-378,3881總資產(chǎn)501,5044594,7266總負債-993,6005-1,089,537現(xiàn)金及現(xiàn)金等價價物的凈增加加（減少）66,477-15,2677 分析從2012年的的表中我們可可以看到，相相比20133年，庫巴和和國美的總資資產(chǎn)和收入差差距不太大，此此時是國美的的現(xiàn)金及現(xiàn)金金凈值為負，而而庫巴的現(xiàn)金金及現(xiàn)金凈值值遠遠高于國國美。雙方的的總負債和本本年損失差別別不大。第五章 營運能能力分析5.1營

28、運能力力概述營運能力反映了了企業(yè)資金的的周轉(zhuǎn)狀況。資資金周轉(zhuǎn)狀況況好，說明企企業(yè)的經(jīng)營管管理水平高，資資金利用率高高。評價企業(yè)業(yè)的營運能力力常用應收賬賬款周轉(zhuǎn)率、存存貨周轉(zhuǎn)率、總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率等。其中，應收帳款款周轉(zhuǎn)率=營營業(yè)收入/平平均應收帳款款余額；總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)；存存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨平均余余額。5.2數(shù)據(jù)及數(shù)數(shù)據(jù)分析以下是國美電器器自20099年至20114年的營運運能力的各比比率數(shù)據(jù)及數(shù)數(shù)據(jù)的分析。數(shù)據(jù)2013 2012 2011 2010 應收賬款周轉(zhuǎn)率率(%)251.47 242.77 294.90 391.16 應收賬款周轉(zhuǎn)天天數(shù)(天)1.45 1.50

29、 1.24 0.93 存貨周轉(zhuǎn)率(%)5.98 4.93 5.89 6.19 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)61.00 74.00 62.00 59.00 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)1.43 1.27 1.54 1.33 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)(天)254.49 287.57 236.40 273.96 應收帳款周轉(zhuǎn)率率=營業(yè)收入入/平均應收收帳款余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率=營營業(yè)收入/存存貨平均余額額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率分析我們可以看到國國美自20110年至20013年的應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、存貨周周轉(zhuǎn)率、總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都都大幅下降，雖雖然20133年略有反彈彈，但是仍處處于較

30、低水平平。所以我們們可以看到國國美的營運能能力整體情況況在逐步改善善和進步。而2013年反反彈可能是因因為電商的發(fā)發(fā)展。在電商商行業(yè)發(fā)展最最鼎盛的時期期，以京東為為代表的3CC電商的崛起起，成為國美美最大的挑戰(zhàn)戰(zhàn)者。2011120113年，線上上的資金及人人力投入，線線下門店虧損損，讓國美集集團在一段時時間內(nèi)陷入了了發(fā)展困境。電商的激烈競爭，導致了國美的營業(yè)額和銷售收入的下降。此外我們可以看看到存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率逐漸增大大，表示存貨貨周轉(zhuǎn)狀況改改善，主要原原因應該主要要是由于線上上經(jīng)營的影響響，國美在線線的發(fā)展使存存貨減少，存存貨周轉(zhuǎn)率降降低。第六章 現(xiàn)金流流量比率分析析6.1 現(xiàn)金流流量計比率現(xiàn)金

31、凈流量反映映了企業(yè)各類類活動形成的的現(xiàn)金流量的的最終結果，即即：企業(yè)在一一定時期內(nèi)，現(xiàn)現(xiàn)金流入大于于現(xiàn)金流出，還還是現(xiàn)金流出出大于現(xiàn)金流流入。6.1.1國美美的相關現(xiàn)金金流量比率如如下：2013201220112010經(jīng)營現(xiàn)金凈流量量對銷售收入入比率(%)0.35 0.86 0.06 0.76 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量量與凈利潤的的比率2.24 5.69 0.21 1.97 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量量對負債比率率(%)8.31 17.96 1.80 18.03 現(xiàn)金流量比率(%)8.37 18.10 1.81 19.80 資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量回報報率(%)5.07 10.98 0.99 10.14 現(xiàn)金流量比率

32、=經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/期末末流動負債 100%資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量回報報率= 經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn) 100%經(jīng)營現(xiàn)金凈流流量對銷售收收入的比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流流量與凈利潤潤的比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流流量對負債比比率現(xiàn)金流量比率率資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量回回報率由此我們可以看看出國美在22011年獲獲取現(xiàn)金的能能力較差，在在2012年年有很大幅度度的回升，而而2013年年后又出現(xiàn)下下降的趨勢。6.1.2現(xiàn)金金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量投資活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量融資活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量：6.2數(shù)據(jù)分析析6.2.1現(xiàn)象象通過對上表的解解讀，我們可可以看出，導導致11年現(xiàn)現(xiàn)金流量差的的原因主要是

33、是經(jīng)營和投資資活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量少少。國美電器器上市部分22011年收收入為5988.21億元元，比去年增增長了17.50%，母母公司擁有者者應占利潤由由2010年年的19.662億元下降降至18.44億元，降幅幅達6.222%。而蘇寧寧在20111年實現(xiàn)營業(yè)業(yè)總收入9338.89 億元，較上上年同期增長長24.355%，實現(xiàn)歸歸屬于母公司司股東的凈利利潤48.221 億元，同同比增長200.16%。僅僅從上市公司司年報來看，相相比之下，國國美在營業(yè)收收入、凈利潤潤等多項重要要指標上落后后于老對手蘇蘇寧，尤其是是凈利潤僅相相當于蘇寧的的四成。不過過，國美電器器的年報數(shù)據(jù)據(jù)中，沒有包包括尚未上

34、市市的門店在內(nèi)內(nèi)。根據(jù)國美美公布的信息息來看，如包包括目前未上上市部分的門門店在內(nèi)，在在門店規(guī)模和和營業(yè)收入上上應該與蘇寧寧不相上下，因因此，當前“美電器的蘇蘇寧的差距，并并沒有年報數(shù)數(shù)據(jù)顯示的這這么大。但不不爭的實事是是，近幾年國國美營業(yè)收入入增幅與凈利利潤增幅均低低于蘇寧，特特別是去年凈凈利潤更是繼繼2008年年之后再次出出現(xiàn)同比下滑滑。而蘇寧不不論是營業(yè)收收入還是凈利利潤的增長，則則要穩(wěn)定得多多。6.2.2原因因?qū)е聡?1年年現(xiàn)金流大幅幅降低的原因因有：管理不不力和黃光裕裕入獄事件的的影響。（1）20088年之前，國國美以并購為為主要手段，在在連鎖擴張速速度、門店規(guī)規(guī)模、營業(yè)收收入等指

35、標上上均領先于蘇蘇寧。但自22008年111月黃光裕裕身陷囹圄，之之后國美內(nèi)部部又陷入“黃光陳”之爭，內(nèi)耗耗非常之大，自自2011年年3月進入“張大中時代代”，短期內(nèi)仍仍然無法完全全消除核心人人物缺位以及及內(nèi)部爭端所所帶來的負面面影響。而蘇蘇寧核心層一一直保持穩(wěn)定定。此一回合合的“美以并購蘇蘇寧對局，勝勝負不言自明明。雖然20011年下半半年以來因市市場大環(huán)境原原因家電零售售業(yè)遭遇寒冬冬，一定程度度影響了國美美下半年的業(yè)業(yè)績，但自內(nèi)內(nèi)傷”更是其20011年業(yè)績績增幅再度落落后的主要原原因。（2）其次，內(nèi)內(nèi)部管控不力力，導致費用用居高，是國國美凈利潤下下滑的重要原原因。從兩個個公司的年報報對比看

36、,僅僅2010年年和20111年兩個年度度,國美的營營銷費用加上上管理費用所所占營業(yè)收入入的比率均高高出蘇寧。其其中，國美的的營銷費用從從2010年年的51.114億元增至至2011年年的69.004億元，同同比上漲了335%，而同同期營業(yè)收入入同比只增長長了17.55%。（3）背后更深深層次的原因因，在于國美美一貫堅持“在實現(xiàn)規(guī)模模領先的前提提下，通過精精細化管理持持續(xù)提升企業(yè)業(yè)效益”的戰(zhàn)略，而而蘇寧則注重重以持續(xù)的企企業(yè)競爭力打打造為基礎，通通過快速發(fā)展展超越競爭對對手。簡單地地說，國美更更強調(diào)“先規(guī)模，后后質(zhì)量”，蘇寧更堅堅持“先質(zhì)量，后后數(shù)量”。應該說，這這兩種戰(zhàn)略思思路本身都沒沒有優(yōu)

37、劣對錯錯之分，在全全球的零售連連鎖業(yè)內(nèi)來看看，也不乏類類似國美以并并購為主要手手段領先或超超越競爭對手手的成功案例例，美國連鎖鎖藥店CVSS追趕和超越越Walgrreen就是是一例。但以以并購為主要要擴張方式者者，須得有很很強的后期整整合與“消化”能力。對國國美來說，其其“精細化管理理持能力提升升或許還需要要些時間。6.2.3結論論13年的現(xiàn)金流流量也較低，但但是20133年國美的營營業(yè)額大幅增增加，盈利大大幅增加，總總資產(chǎn)和負債債也大幅增加加，同時國美美經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流大幅降低，因因而我們可以以得出結論，113年國美整整體營業(yè)狀況況良好，但是是也面臨著負負債過大，償償債負擔重的的壓力

38、。第七章 成長能能力分析 7.1數(shù)據(jù)以及及數(shù)據(jù)變動情情況 企業(yè)成成長能力是指指企業(yè)未來發(fā)發(fā)展趨勢與發(fā)發(fā)展速度，包包括企業(yè)規(guī)模模的擴大，利利潤和所有者者權益的增加加。企業(yè)成長長能力是隨著著市場環(huán)境的的變化，企業(yè)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈盈利能力、市市場占有率持持續(xù)增長的能能力，反映了了企業(yè)未來的的發(fā)展前景。22010-22013年國國美的各類成成長能力數(shù)據(jù)據(jù)以及數(shù)據(jù)變變動情況如下下：2013201220112010主營業(yè)務收入增增長率(%)10.38 -14.58 17.50 19.32 凈利潤增長率(%)-28.13-151.733 -8.21 34.14凈資產(chǎn)增長率(%)4.42 -7.84 8.03

39、24.85 總資產(chǎn)增長率(%)4.27 -2.67 6.98 1.27 7.2 收入入、利潤、總總資產(chǎn)、凈資資產(chǎn)的實際情情況2010-20013年國美美的收入、利利潤、總資產(chǎn)產(chǎn)、凈資產(chǎn)的的實際情況7.3數(shù)據(jù)分析析從以上數(shù)據(jù)和圖圖表中，我們們可以看出國國美成長能力力整體較好，但但12,133年略微下降降，并且在112年出現(xiàn)了了負利潤的情情況。對此情情況的分析如如下：20112年左右，京京東、蘇寧、國國美打起了價價格戰(zhàn)。京東東CEO劉強強東20122年開始把炮炮口轉(zhuǎn)向蘇寧寧和國美。京京東曾宣布，包包括空調(diào)、平平板電視、冰冰箱、洗衣機機和灶具等所所有大家電都都將在未來三三年保持零毛毛利。劉強東強硬地

40、表表示，“如果三年內(nèi)內(nèi)，任何采銷銷人員在大家家電加上哪怕怕一元的毛利利，都將立即即遭到辭退”。 電商行行業(yè)原本的競競爭就非常激激烈，京東又又頻頻全面挑挑起價格戰(zhàn)，對對國美和蘇寧寧的負面影響響非常大，兩兩家公司都將將受到來自銷銷售和利潤方方面的壓力，形形成為惡性競競爭。在這場場價格戰(zhàn)中，國國美明顯處于于劣勢。國美美曾在港交所所發(fā)布了盈利利警告，稱由由于受累一線線市場的銷售售下跌及電子子商務拖累利利潤率轉(zhuǎn)差，22012年中中期業(yè)績將錄錄得虧損。此此外，國美的的電子商務起起步最晚，發(fā)發(fā)展速度和表表現(xiàn)均遜于預預期。電商的風生水起起也包括天貓貓、淘寶等電電商的崛起，22012年雙雙11逐漸拉拉開帷幕，而

41、而雙11 更更是激烈的價價格戰(zhàn)和惡性性競爭。歷年年雙11時，電電商的營業(yè)額額都會不斷被被刷新，極大大的沖擊著實實體店的影響響。同時，電電商的線上經(jīng)經(jīng)營模式對實實體經(jīng)營的企企業(yè)產(chǎn)生了很很大的負面影影響，雖然國國美也有線上上經(jīng)營，但是是它的市場份份額遠不足天天貓、京東，因因而在電商經(jīng)經(jīng)營上有很大大的劣勢。這這些都會影響響國美的凈利利潤，導致凈凈利潤下降。第八章 同行業(yè)業(yè)對比分析本章抽取20112、20113年蘇寧的的財務數(shù)據(jù)與與國美進行同同行業(yè)對比，同同時進行案例例的具體分析析。8.1償債能力力對比8.1.1 長長期償債能力力對比長期償債能力對對比表2013年2012年國美蘇寧國美蘇寧資產(chǎn)負債率（

42、%）6165.15961.78產(chǎn)權比率（%）1.561.871.381.62分析： 從長期期償債能力指指標上看，從從2012年年至20133年國美與蘇蘇寧在資產(chǎn)負負債率和產(chǎn)權權比率方面都都在增長，而而蘇寧的增長長幅度更大且且略高于國美美。資產(chǎn)負債率在445%左右較較為普遍，而而蘇寧國美均均大大超過該該數(shù)字，表明明二者 HYPERLINK /s?wd=%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E9%A3%8E%E9%99%A9&hl_tag=textlink&tn=SE_hldp01350_v6v6zkg6 財務風風險相對較高高，這可能帶帶來現(xiàn)金流不不足時， HYPERLINK /s?wd=%E8%

43、B5%84%E9%87%91%E9%93%BE%E6%96%AD%E8%A3%82&hl_tag=textlink&tn=SE_hldp01350_v6v6zkg6 資金金鏈斷裂，不不能及時償債債的壞處，但但也帶來增加加企業(yè)現(xiàn)金運運用效力，提提高企業(yè)股東東收益的好處處。國美資產(chǎn)產(chǎn)負債率略低低于蘇寧，表表明其經(jīng)營較較為穩(wěn)健，對對于投資行為為的態(tài)度比較較慎重。 國美的的產(chǎn)權比率也也一直低于蘇蘇寧，國美這這兩年的平均均值約為1.4，蘇寧為為1.7，比比國美大0.3.表示國國美的財務狀狀況更穩(wěn)健，說說明企業(yè)股東東的資本可以以足夠償還債債務人提供的的資本。但另另一個角度看看，負債經(jīng)營營有利于提高高資金收

44、益率率，獲得額外外的利潤，這這時的產(chǎn)權比比率越高，股股東獲得的收收益就會越高高。所以國美美的財務風險險較低，利潤潤也會偏小。蘇蘇寧的風險更更高回報更可可觀。8.1.2 短短期償債能力力對比短期償債能力對對比表項目/年度2013年2012年國美蘇寧國美蘇寧流動比率61.3速動比率0.760.780.720.85現(xiàn)金流量比率8.375.1618.112.85現(xiàn)金比率0.490.640.60.74分析： 從20012年至22013年，國國美蘇寧的流流動比率和速速動比率小幅幅度增長，而而二者的現(xiàn)金金比率和現(xiàn)金金流量比率都都下降，尤其其是現(xiàn)金流量量比率下降尤尤為明顯。而而橫向?qū)Ρ群蠛蟀l(fā)現(xiàn)，國美美的流動比

45、率率、速動比率率和現(xiàn)金比率率略小于蘇寧寧，現(xiàn)金流量量比率大于蘇蘇寧。國美的現(xiàn)金流量量比率大，表表明公司的短短期償債能力力越強，即公公司即使不動動用其他資產(chǎn)產(chǎn)，如存貨、應應收賬款，光光靠手中的現(xiàn)現(xiàn)金就足以償償還流動負債債的能力大大大強于蘇寧。但但由于資產(chǎn)的的流動性(即即其變現(xiàn)能力力)和其盈利利能力成反比比，故國美的的盈利能力略略弱于蘇寧。8.2運營能力力對比運營能力對比表表項目/年度2011.122.312012.122.312013.122.31應收賬款周轉(zhuǎn)率率（%）蘇寧63.7377.21156.9國美294.9242.7251.5應收賬款周轉(zhuǎn)天天數(shù)蘇寧5.735.772.29國美3存貨周轉(zhuǎn)

46、率(%)蘇寧6.655.824.89國美存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)蘇寧54.8969.1373.62國美61.8673.47150總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）蘇寧1.811.451.33國美1.630.751.4分析： 國美的的應收賬款周周轉(zhuǎn)率近三年年持續(xù)平穩(wěn)增增長并遠遠大大于蘇寧，故故國美的運營營能力強于蘇蘇寧，堪稱業(yè)業(yè)界典范。表表明國美的表表明公司收賬賬速度快，平平均收賬期短短，壞賬損失失少，資產(chǎn)流流動快，償債債能力強。而而國美的存貨貨周轉(zhuǎn)率低于于蘇寧，表明明國美在存貨貨方面的管理理能力較弱。8.3盈利能力力對比盈利能力對比表表項目/年度2013年2012年國美蘇寧國美蘇寧銷售毛利率15.10%15.21%12.

47、90%17.76%銷售凈利率2.50%0.35%3%2.72%分析： 12年年時國美的銷銷售毛利率遠遠低于蘇寧，而而13年而這這幾本持平，說說明國美的盈盈利能力大幅幅提高，而國國美的銷售凈凈利率略有下下降，但遠小小于蘇寧從22.72%下下降到0.335%的幅度度。 國美銷銷售毛利率和和銷售凈利率率指標同比增增加，說明商商品銷售收入入凈額的獲利利能力有所增增強，銷售凈凈利率低于毛毛利率，說明明管理費用，財財務費用等明明顯增加。 資產(chǎn)的利用用效率在降低低。 資本保保值增值率小小于1。第九章 國美發(fā)發(fā)展狀況預測測 從比率率上來預測，按按照現(xiàn)在的發(fā)發(fā)展，流動比比率將會繼續(xù)續(xù)保持一個穩(wěn)穩(wěn)定的狀態(tài)，因因此

48、國美應該該再考慮一下下如何增加流流動資金儲備備的問題。速速動比率也是是升升降降，預預計20144年將保持一一個較居中的的狀態(tài)，償債債能力不會有有太大的改變變。現(xiàn)金比率率可能會持續(xù)續(xù)走低，從這這個角度來看看國美的償債債能力可能會會下降。從盈盈利能力來看看，預計國美美的銷售毛利利率率將會持持續(xù)走高，獲獲利能力逐漸漸增強。而銷銷售凈利率則則逐漸下降，原原因可能是成成本上升導致致的，因此國國美下一年應應該做的是保保持銷售毛利利率的上升，想想辦法減少成成本，提高銷銷售凈利率。在在營運能力方方面，預測存存貨周轉(zhuǎn)率、存存貨周轉(zhuǎn)率、總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率都會持續(xù)下下降，國美的的營運能力將將逐步改善。 總體來來說，雖

49、然黃黃光裕事件等等對美的造成成了一定的影影響，但是并并不影響國美美的總體發(fā)展展，秉承開放、協(xié)同同、共享、共共贏的互聯(lián)網(wǎng)時時代精髓，國國美對戰(zhàn)略進進行全面升級級從多渠道零售售商邁向最大最最專業(yè)的O2M全渠渠道零售商，在“線下實體店店+線上電商商+移動終端端+社會化渠渠道”的運營模式式基礎上，建建立更加密集集而有效的零零售觸角，形形成開放式、覆覆蓋廣終端界界面，打造開開放型供應鏈鏈，充分滿足足不同渠道和和不同客戶群群體多樣需求求。 未來五五年，國美電電器應該有效效擴張，而不不是簡單追求求門店數(shù)量，聚聚焦重點市場場的集群，著著重于地區(qū)規(guī)規(guī)模優(yōu)勢，關關注規(guī)模的系系統(tǒng)效益。中中國家電市場場年增長率約約為

50、10%，國國美電器銷售售增長率應該該繼續(xù)向155%的目標靠靠攏。在持續(xù)有效效的門店擴張張同時，國美美應該更加強強調(diào)提升門店店產(chǎn)能。首先先是正在全國國實施的新活活館和新模式式門店的改革革工程；其次次，加強以世世博會特許商商品為核心的的差異化定制制商品的推進進，通過定制制產(chǎn)品充分體體現(xiàn)國美強大大的采購和議議價能力，讓讓消費者享受受更低的價格格。同時，國美美還應注意經(jīng)經(jīng)營商品品類類結構的優(yōu)化化。彩電、冰冰箱、洗衣機機、空調(diào)等家家用電器目前前在國美的銷銷售占比約為為60%，國國美電器未來來應在鞏固傳傳統(tǒng)電器商品品絕對額及市市場份額增長長的基礎上，大大力度地加強強3C品類和和生活電器品品類的銷售。 同時

51、，網(wǎng)購購市場目前處處于初步的發(fā)發(fā)展階段，但但網(wǎng)購發(fā)展趨趨勢迅速，年年增長率約為為80%，預預計到20114年將達到到1000億億元的市場規(guī)規(guī)模。因此，國國美應該注重重電子商務方方面的發(fā)展。第十章附錄09-13年現(xiàn)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表-全全年Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10Dec-09經(jīng)營活動之現(xiàn)金金流量2,167,66334,276,88191,728,33984,073,3307-242,4117投資回報及融資資費用之現(xiàn)金金流量90,249103,0499-632,1889180,4299491,6700 已收利息息247,9255209,6166406,7766352,95

52、33507,7344 已付利息息-63,5833-106,5667-74,2077-172,5224-16,0644 已收股息息00000 已付股息息-94,09330-964,755800 其他00000退回/(已繳)稅項-326,4113-346,8221-787,1445-553,0881-440,0223投資活動之現(xiàn)金金流量-327,9008-829,3554-736,1993-552,9335-293,8441 增添固定定資產(chǎn)-435,9224-811,7331-861,4550-507,2887-329,5227 出售固定定資產(chǎn)108,016666,10883,4227466,55

53、5 投資增加加08,26941,8350-2,760 投資減少少0001,6060 與關聯(lián)人人士之現(xiàn)金流流量00000 其他0-92,00000-48,000031,891融資活動前之現(xiàn)現(xiàn)金流量1,603,55613,203,6693-427,12293,147,7720-484,6111融資活動之現(xiàn)金金流量358,0177-2,559,929181,6666-2,929,4413,483,3397 新增貸款款2,729,66362,434,33740100,0000860,0000 償還貸款款-2,408,0340-100,0000-350,0000-680,0000 定息/債債項工具融資資

54、00003,857,2206 償還定息息/債項工具具0-2,598,0420-2,685,508-1,820,100 股本融資資02,313296,24006,0671,284,8899 與關聯(lián)人人士之現(xiàn)金流流量069,433000 其他36,415-2,468,007-14,57440-18,6088現(xiàn)金及等同現(xiàn)金金之增加/(減少)1,961,5578643,7644-245,4663218,27992,998,7786年初之現(xiàn)金及現(xiàn)現(xiàn)金等同項目目7,067,33496,413,88396,232,44506,029,00593,051,0069外匯兌換率變動動之影響/(其他)-13,11449,746-15,4899-14,8888-20,7966年終之現(xiàn)金及現(xiàn)現(xiàn)金等同項目目9,015,88137,067,33495,971,44986,232,44506,029,0059貨幣人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣單位000000000000000綜合資產(chǎn)負債表表綜合資產(chǎn)負債表表-全年Dec-13Dec-12Dec-11Dec-10Dec-09固定資產(chǎn)