1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一周場顧2 HYPERLINK l _bookmark1 中信投點2 HYPERLINK l _bookmark2 市場況3 HYPERLINK l _bookmark3 行業聞7 HYPERLINK l _bookmark4 公司告11一周市場回顧大盤表現300 （凈價） 99.01，較上周末-0.14%。板塊及個股表現本周申萬非銀板塊+0.33%，券商-0.9%，保險+2.06%，多元金融-2.46%，非銀板塊跑輸滬深 300 指數，跑贏上證綜指。（+6.6%）（+3.67%）（+2.49%）；幅排名前三的個

2、股為吉艾科技（-16.65%）、魯信創投（-12.84%）和九鼎投資（-10.02%）。中信建投觀點300 2018 家券商合計實現2663 14%666.20 41%。證券業凈利潤降幅大于營收降幅， 方正（24%）和中原（31%）2018 年所計提稅后減值準備占前年凈利潤的比重普遍較高，客觀上初步釋放了兩2019 ROE 水平，穩步抬升長期價值。在扶優限劣的監管思路下，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商是政策紅利的主要受益者，行業集中度將持（定增+GDR 夯實資本，投行+財富管理布局領先）。300 10 3.1%，我們認為長端國債2002 10 年期國債10 2011 年2019年關注保費

3、與價2019年按照儲蓄型030208.8%，28%2018 5%，太保和新華基本持平。2019 新業務價值正增長確定性極強，負債端情況不必過度擔憂。財險業務方面，車險亂象整治力度持續加大，銀保監會近日印發關于進一步加強車險監管有關事項的通知，主要針對當前車險市場未按照規定使用車險條款費率和業務財務數據不真實兩個方面突出問題，還對進一步加強車險監管提出了主要措施，手續費率高漲問題有望得到緩解，我們預測財險行業利潤2019資本債券，豐富保險資金配置。保險股股價受開門紅保費負增長影響，目前已調整至歷史低位，對應 2019 年EVPS，當前 P/EV 為 0.6-0.9 倍 P/EV，低于 1-1.5

4、 倍 P/EV 的合理估值水平，推薦關注中國太保。推薦股票池證券：中信證券、華泰證券。保險：中國太保圖表1： 本周非銀金融板塊跑贏滬深 300 指數圖表2： 2019 年以來非銀金融板塊跑贏滬深 300 指數資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部市場概況證券流動性：1 25 日，7 2.6022%，較上周末+5.71BP；7 天存款類機構質2.5726%，較上周末+2.54BP。證券經紀：（1）A 2898.42 億元，環比-5.17%0.71%， 環比-6.51bp；（2）25.26 萬人，環比+6.90%。信用業務：（1）1 24 7473.6

5、2 億元，較上周末-0.01%A 股流通市1 25 43893.75 -0.05%。1 25 106.20 7.71%；再融資承銷規模為677.95 億元，占去年完成總量的 7.47%；券商所做的債券承銷規模為 2580.58 億元，占去年完成總量的4.55%。2018 11 （不含直投基金13.36 -19.13%； 2018 9 13.59%83.60%0.03% 2.78%。6證券投資：1 25 300 3184.47，較上周末+0.51%2601.72，較上周末+0.22，中證綜合債（凈價）99.01，較上周末-0.14%。圖表3： 券商板塊本周漲幅前五名股票簡稱股票代碼周收盤價周漲跌

6、幅 周換手率 周相對滬深300周相對非銀板塊漲跌幅 海通證券600837.SH10.062.132.901.621.80華泰證券601688.SH18.801.956.361.441.62天風證券601162.SH7.280.97123.050.460.64中信證券600030.SH18.040.896.220.380.57招商證券600999.SH14.360.772.130.260.44資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表4： 券商板塊 A/H 溢價證券簡稱A 股代碼A 股周收盤價對應 H 股代碼H(RB)A/H股溢價()國泰君安601211.SH16.322611.HK14.8

7、010.26海通證券600837.SH10.066837.HK7.6831.03中信證券600030.SH18.046030.HK13.5932.74廣發證券000776.SZ13.291776.HK9.9433.74華泰證券601688.SH18.806886.HK12.3652.09招商證券600999.SH14.366099.HK9.1956.21光大證券601788.SH9.536178.HK6.0657.28東方證券600958.SH8.303958.HK4.6877.24中國銀河601881.SH7.666881.HK3.47120.68中信建投601066.SH11.206066

8、.HK4.61142.76中原證券601375.SH4.591375.HK1.55196.24資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表5： 七天質押式回購加權利率圖表6： 滬深 300 指數和中證綜合債（凈價）指數資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表7： 本周 A 股日均成交金額環比-5.17%圖表8： 上周新增投資者數量環比 6.90%資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表9： 本周四兩融余額較上周末-0.01%圖表10： 本周末場內外股票質押市值較上周末-0.05%資料來源：Wind

9、，中信建投證券研究發展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表11： 今年 IPO 和增發承銷規模相當于去年 7.71%和 7.47%圖表12： 今年債券承銷規模相當于去年的 4.55%資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部保險圖表13： 保險板塊周漲跌幅股票簡稱股票代碼周收盤價周漲跌幅周換手率周相對滬深300周相對非銀板塊漲跌幅 H股代碼H 股周收盤價(RMB)A/H價()中國人壽601628.SH22.303.6710.173.163.342628.HK17.0430.91中國平安601318.SH61.292.292.511.771.

10、962318.HK63.54-3.53中國太保601601.SH30.191.212.720.690.882601.HK23.7227.29中國人保601319.SH5.510.0029.72-0.51-0.331339.HK2.7699.55新華保險601336.SH40.93-0.058.12-0.56-0.381336.HK26.2755.80天茂集團000627.SZ5.64-1.401.74-1.91-1.73西水股份600291.SH10.75-2.096.05-2.61-2.42資料來源：Wind，中信建投證券研究發展部圖表14： 2018 年 1-11 月保險業總體收入（億元）

11、2018 年 1-11 月2017 年 1-11 月同比原保險保費收入35419.5034397.582.97%1、財產險9701.278813.0710.08%2、人身險25718.2325584.810.52%（1）壽險19664.0520644.14-4.75%（2）健康險5058.804105.5423.22%（3）人身意外傷害險995.38834.8319.23%資料來源：保監會官網，中信建投證券研究發展部圖表15： 2018 年 11 月底資產規模（億元）11 月底年初增長總資產180,068.02167,489.377.51%凈資產19,905.2518,845.055.63%產

12、險公司總資產23699.0424,996.77-5.06%壽險公司總資產142808.49132,143.538.07%資料來源：保監會官網，中信建投證券研究發展部圖表16： 2018 年 11 月底保險業資金運用余額（億元）11 月底11 月底占比10 月底占比Bps銀行存款23,226.8214.49%14.05%44債券55,919.8334.88%35.26%-38股票和證券投資基金19,899.0612.42%12.70%-28其他投資61,257.9738.21%37.99%22合計160,303.68100.00%100.00%資料來源：保監會官網，中信建投證券研究發展部行業動態

13、研究報告圖表17： 2018 年 1-11 月上市財險保費收入（億元）2018 年 1-11 月2017 年 1-11 月同比市場份額太保財1059.32934.9813.30%10.16%平安財2229.541932.3415.38%21.38%國壽財產624.83592.315.49%5.99%合計3913.693459.6313.12%37.54%資料來源：保監會官網，中信建投證券研究發展部圖表18： 2018 年 1-11 月上市壽險收入（億元）2018 年 1-11 月2017 年 1-11 月原保險保費收入保戶投資款新增交費投連險獨立賬戶新增交費原保險保費收入保戶投資款新增交費投連

14、險獨立賬戶新增交費國壽股份5123.01578.944902.52727.25太保壽1956.55104.071694.51119.56平安壽4144.531035.3918.033428.70903.8817.34新華1161.2271.690.001039.3547.610.01資料來源：保監會官網，中信建投證券研究發展部行業新聞證券【新華社中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案、關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見等內容。會議指出，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措

15、。要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。要穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。【券商中國定向降息2575TMLF123 年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關條件并提出申請的大型商業銀行、股份2018合其需求確定為 2575 億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為 3.15%,比中期借貸便利（MLF）利率優惠 15 個基點。【中金所【上交所|上海證券交易所和上海環境能源交易所聯合舉辦綠色投資研討會

16、暨合作備忘錄簽約儀式】2019 年 1 月 24 日，上海證券交易所與上海環境能源交易所共同舉辦綠色投資研討會暨合作備忘錄簽約儀式，行業動態研究報告來自基金公司與上市公司的百余位代表參加了此次活動。上海市地方金融監督管理局副局長李軍出席活動并致辭。他對上交所與上海環交所合作給予高度肯定，認為兩所的合作為上海綠色金融體系建設提供了良好契機， 對全國綠色金融的發展也具有重大意義。期待兩家機構在未來致力于綠色金融的創新實踐，通過綠色投資等領域的交流合作，不斷豐富綠色金融內涵。同時，也希望市場各方不斷加強對環境風險的認知，關注環境可持續性發展，為建立健全綠色金融體系貢獻一份力量。【證券日報之聲十八屆發

17、審委本周誕生 IPO 1 23 1 93 5321人。53 21 高校人員被全部剔除，并且上交所無人入選。今年年初，證監會明確表示將繼續保持新股常態化發行，改革完善以信息披露為核心的股票發行制度，進一步提高企業發行上市的可預期性。【證券日報之聲不要談虎色變 要合力化解股票質押風險】日前，滬深交易所發布關于股票質押式回3 健運行。【中國證券報2018 A63%1%，有的基金甚至一股未買。【中國證券報科創板暫不接受紅籌及 VIE 架構？接近監管層人士：目前看可行！】接近監管層人士表VIE架構都還在討論過程中，目前看是可行的。科創板將會提高對協議控制、同股不同權架構和企業盈利情況的包容度。VIE 批

18、、WFOE 資本金結匯再進行股權投資受限等限制條件，達到上市目的。【券商中國中信收購廣證回復來了！1.6 萬字涉十大重點】1 9 日晚間，中信證券發布公告稱，擬向100%股權。15 晚間，中信證券收到上交所關于本次收購的問詢函，要求對收購事項作進一步說明和補充披露，重點關注幾大問題。【券商中國搶1 21 予一次性獎勵，最高一次性獎勵 2500 萬元。同時，對于轄區內金融機構并購重組市外金融機構的也給予最高1000 萬獎勵，而在境內外證券市場或遷入廣州市的上市公司也一次補貼 300 萬元。【券商中國GDP 1 22 2019 年首場新聞發布會。會上，發改委新聞發言人孟瑋回應了近期市場熱點。孟瑋表

19、示，發改委在對外開放方面即將重點抓好五方面工作：一是進一步放寬市場準入；二是進一步擴大鼓勵外商投資范圍；三是進一步推進重大外資項目；四是進一步完善法治化投資環境；五是進一步促進公平競爭。【券商中國證券行業首個混合金融云面世，海通證券信息化探索之路再領先一步】證券行業在信息行業動態研究報告化道路上的探索再進一步。券商中國記者日前獲悉，海通證券歷經多年的探索和實踐，已探索出了一個混合金融云方案。這也是中國證券行業首個自主可控的統一編排私有云資源池、行業云資源池和公有云資源池的混合基礎設施服務平臺。【券商中國券商境外子公司牌照申請幾近停止】近期，券商境外子公司的牌照申請幾近停滯。香港一936個月內完

20、成整改，但實際上，在整改完成之前，券商新的業務牌照申請就被迫暫停。【券商中國5 26 減值準備約 5 億，累計超過 26 億元。保險【中國保險報|2019 1 25 2019 年度工作會議。這是原董事長萬峰辭任后，以執行董事、副總裁黎宗劍（代行董事長職務），副總裁、首席財務官楊征（代行首席執行官職務20192019【銀保監會|保險業專項產品陸續落地 紓困民企取得積極成效】近期，銀保監會印發關于保險資產管10 1160 中，5 單專項產品已經落地，完成投資約 22 億元。保險資產管理公司正積極進行項目篩選，未來一段時間，或將有更多的專項產品陸續實現投資落地。【中國保險報想申請新設外資保險機構？雄

21、安新區也許是個好選擇！】1 24 （以下簡稱意見）。意見明確提出支持在雄安新區設立外商獨資或中外合資金融機構；支持雄安新區與長三角、珠三角等地區在金融領域加強【中國保險報新時代發展戰略實施開局年，2019 中國太平計劃這么走】1 23 日，中國太平保險集團2019 年年度工作會議。集團董事長羅熹作題為充分利用戰略機遇期 推動高質量發展的講話， 2018步規劃，全面部署 2019 年工作。中央組織部、國務院辦公廳、香港中聯辦派代表到會指導。【中國保險報201934112018社會發展，更加堅定地履行好金融央企的經濟責任、政治責任和社會責任；大刀闊斧深化改革，激發向高質量發展轉型的內生動力；持續強

22、化風險防控，牢牢守住不發生系統性風險的底線；旗幟鮮明地抓好黨的建設，努力營造正氣充盈的政治生態。【中國保險報銀保監會對 50 家保險法人機構公司治理摸底：你家公司多少分？】中國銀保監會近日通2018 50 13 家。【中國保險報【中國保險報20 1 22 BrandFinance 2019500 576.26 14 2018 15 （中國工商銀81014），全球保險品牌第一位，并居中國上榜品牌第四位（8101214）。【中國保險報2019 資產配置策略指引中指出，2019 年，隨著中國保險市場的加速開放，行業的競爭更加激烈，也必將推動整個行業向更加市場化、國際化的方向發展。隨著越來越多的高凈值

23、客戶提升保障類產品的配置比例，如何給出科學、合理的保障規劃成為一大新的課題。宜信博誠總經理孟繁錦認為，科技帶來的新契機，將推動智能創新加速落地，賦能保險向縱深演進，有助于機構通過科學的分析，精準定位高凈值客戶的需求，為其遴選優質產品，量身打造科學、 客觀、個性化的保障組合方案。多元金融【財經雜志|P2P P2P除部分嚴格合規的在營機構外，其余機構能退盡退，應關盡關”，在多位業內人士看來，文件背后的邏輯是加快備案進程，直接影響是加快出清。【央行|2018 年小額貸款公司統計數據報告】2018 8133 家。貸款余9550190【央行中國人民銀行開展普惠金融定向降準動態考核】2019 1 25 2

24、018 年度普惠金融定向降準動態考核。在政策激勵下，與上年相比，更多金融機構達到普惠金融定向降準標準，可0.5 1.5 2500 1 1 3000 1 月23 日開展的 2575 億元定向中期借貸便利操作，上述三項措施共釋放長期資金約 8000 億元。【證券日報9 50%】2018 年底，共有13 9 家是在美股上市，4 50%（發行價為基準），跌幅大大高于境外當地大盤指數下降幅度。公司公告【中信證券】公司回復上交所問詢函，并修訂發行股份購買資產預案。A1,277,072,295 股（含本數）130 億元，扣除發行費用后擬全部用于增加公司資本金、補充營運資金。【長江證券】2019 1 18 日

25、，新理益集團將其持有的部分公司股票與西藏信托有限公司進行股票質200,000,000 27.92%3.62%； 2019 1 18 2020 1 23 2019 1 18 日，新理益集團持有716,391,687 12.96%530,400,000 9.59%74.04%。75名手付通股東以發行股份及支付現金相結合的方式購買其合計持有99.85%40,288.02 20,144.01 20,144.01 元 /股，合計發行股份 29,364,429 股。【鴻特科技】公司發布簡式權益變動報告書。本次權益變動的方式為信息披露義務人萬和集團為碩博投2562.5%23.55%62.5%91,221,1

26、52 股股份，占鴻特科技總股本的 23.55%。【經緯紡機】務融資工具承銷業務資格。近日，根據債券承銷業務發展需要，中融信托向中國外匯交易中心暨全國銀行間同31.74 億元。【香溢融通】2019 1 23 日香溢融通回復上交所問詢函，并作補充披露及整改措施。【錦龍股份】1601級人民法院的民事判決，依法發回重審或改判；廣東高院裁定駁回原告中山證券在中鴻酒店案中對佛山市中鴻酒店的起訴。20182019 122日,249249 判決。本次涉訴金額 8054.44 萬元，判決金額 2240.72 萬元。截至目前，公司涉及證券虛假陳述責任糾紛案件共計 506 件，合計涉訴金額為 2.39 億元。京市第

27、三中級人民法院受理江海證券執行凍結、劃撥被執行人北京弘高慧目投資公司、北京弘高中太投資公司3 億元欠款及相應的利息、違約金。【長江證券】長江證券公布業績快報，2018 43.51 億元，同比-23.19%，實現歸母凈利2.60-83.23%232018年度計提資產減值準備金額共計人民幣29,443.50 2018 29,443.50 2018 23,214.18萬元。【方正證券】2019 1 23 1094.03 萬股， 占公司總股本的比例為0.13%5.35 元4.89 元5655.43萬元（不含印花稅、傭金等交易費用）2018 2018 年年度實現歸屬于上市公60,000 72,000 73,000 85,000 50% 到60%201847,001.342018年年度凈利潤人民幣35,251.01 10%。20