1、1第11章 投資基金 2 投資基金是指通過發售基金單位，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 3 11.1 投資基金概述 我國投資基金的發展概況 第一個階段是從1987年至1992年，中國銀行和中國國際信托投資公司等熟悉海外業務的金融機構開始在境外（中國香港等地）涉足基金業務 第二個階段是從1992年至1997年11月14日證券投資基金管理暫行辦法（以下簡稱暫行辦法）頒布之前的早期探索階段。 第三個階段是從暫行辦法頒布實施以后至2001年8月的封閉式基金發展階段。1992年11月，我國國內第

2、一家比較規范的投資基金淄博鄉鎮企業投資基金（簡稱“淄博基金”）正式設立?！盎痖_元”和“基金金泰”，由此拉開了中國證券投資基金試點的序幕。 第四個階段是從2001年9月以來的開放式基金發展階段。2001年9月 我國第一只開放式基金“華安創新”誕生。411.1.2投資基金的特點 集合理財，專業管理 組合投資，分散風險 利益共享，風險共擔511.1.3投資基金與股票、債券的區別投資者地位不同風險程度不同收益情況不同投資方式不同投資回收方式不同611.2 投資基金的分類 11.2.1按資金募集的方式劃分 私募基金是指以非公開方式向一些特定投資者募集基金資金的投資基金。一般來說，私募基金所需的各種手續

3、和文件較少，因而受到的限制也較少，而且投資者的認同性較差。因此，這類基金證券的流動性較差，一般很難上市交易。 公募基金是指以公開發行方式向社會公眾投資者募集基金資金的投資基金。公募基金所需的各種手續和文件較多，所以受到比較嚴格的限制，但公募基金證券的發行范圍比較廣泛，發行數量較大，流動性較強，一些公募基金證券在條件成熟時，還可以申請上市交易。711.2.2按法律基礎和組織形態劃分公司型基金是指基金本身為一家投資公司，它通過發行受 益憑證(或股份)的方式來募集資金，投資人即為公司的股 東，按公司章程享受權利和承擔義務，根據公司經營狀況 獲取股息或紅利。契約型基金又稱信托型基金，它是指根據一定的信

4、托契約 原理，由委托人、受托者和受益者三方訂立信托投資契約 而組成的基金形態，三者的關系由基金投資信托契約作為 彼此權利義務的依據。公司型基金與契約型基金在法律依據、投資者的地位、基金運營等方面有區別。811.2.3按基金單位能否贖回和買賣方式劃分 開放式基金是指基金管理公司在設立基金時，發行的基金單位總份數不固定，基金總額亦不封頂，可視經營策略和實際需要連續發行。封閉式基金是指基金發行總額是限定的，在初次發行期滿后，基金即宣告成立，并進行封閉，在封閉期內不再追加新的基金單位。開放式基金與封閉式基金在基金規模的可變性、基金單位的買賣方式、買賣價格形成方式及投資策略等方面有區別。 交易所交易的開

5、放式基金 ETF ( Exchange-traded Fund)指的是可以在交易所交易的基金。LOF (Listed Open-end fund)是指在交易所上市交易的開放式證券投資基金，也稱為“上市型開放式基金”。 LOF與ETF的區別：首先，ETF是指數型的開放式基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所交易方式；其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和一籃子股票，而LOF則是與投資者交換現金；再次，在一級市場上，即申購、贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機構投資者和規模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；最后，在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒鐘提供一

6、個基金凈值報價，而LOF則是一天提供一個基金凈值報價。 911.2.4交易所交易的開放式基金成長型基金追求的是基金資產的長期增值。成長型基金又可分為穩健成長型基金和積極成長型基金。價值型基金（收入型基金）以追求當期收入為主要目標，它的投資對象主要是績優股、債券及可轉讓大額存單等收入比較穩定的有價證券。 如銀行業、公共事業及能源行業等，市盈率低，因此投資成本較為低廉。 平衡型基金是指以既要獲得當期收入，又追求基金資產長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。 1011.2.5按投資目標劃分成長型基金追求的是基金資產的長期增值。成長型基金又可分為穩健成長型基

7、金和積極成長型基金。價值型基金（收入型基金）以追求當期收入為主要目標，它的投資對象主要是績優股、債券及可轉讓大額存單等收入比較穩定的有價證券。 如銀行業、公共事業及能源行業等，市盈率低，因此投資成本較為低廉。 平衡型基金是指以既要獲得當期收入，又追求基金資產長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。 1111.2.6按投資標的不同劃分股票基金貨幣市場基金指數基金黃金基金衍生證券投資基金1211.2.7按基金資金來源和運用的地域劃分 國內基金國外基金國家基金海外基金13對沖基金對沖基金的英文名稱為“Hedge Fund”,意為“風險對沖過的基金”,起源于2

8、0世紀50年代初的美國。其操作的宗旨在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規避和化解投資風險。 在最基本的對沖操作中,基金管理者在購入一種股票后,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)。在另一類對沖操作中,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業,買進該行業幾只優質股,同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。 經過幾十年的演變, 對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用,承擔高風險、追求高收益的投資模式。14 晨星的投資風格箱分類

9、方法晨星投資風格箱(Morningstar Style Box)創立于1992年,旨在幫助投資人分析基金的投資風格,迅速得到機構投資者和個人投資者的廣泛認同。不同的投資風格往往形成不同的風險和收益水平,因此對投資人而言,了解和考察其資產的投資風格非常重要。在此前提下,晨星投資風格箱應運而生,提供了一個直觀簡便的分析工具,協助投資人優化投資組合并對組合進行監控。 該方法把影響基金業績表現的兩項因素單列出來:基金所投資股票的規模和風格。晨星以基金持有的股票市值為基礎,把基金投資股票的規模風格定義為大盤、中盤和小盤；以基金持有的股票價值成長特性為基礎,把基金投資股票的價值成長風格定義為價值型、平衡型

10、和成長型。 1511.3 投資基金當事人投資基金當事人主要有基金持有人、基金 管理人和基金托管人。 基金法對各當事人的責、權、利予以明確的界定。基金法明確規定了基金管理人和基金托管人的條件、職責以及更換的條件。 基金法確定了三方之間的相互關系。 1611.4 投資基金的運作11.4.1投資基金的設立投資基金運作流程簡圖1711.4.2投資基金的發行與交易投資基金的發行也叫基金的募集，它是指基金發起人在其 設立或擴募基金的申請獲得國家主管部門批準之后，向投 資者推銷基金單位、募集資金的行為。在國外，常見的基金發行方式有四種：(1)直接銷售發行。2)包銷方式。(3)銷售集團方式。(4)計劃公司方式

11、。 在我國，證券投資基金的發行方式主要有兩種：上網發 行方式和網下發行方式。基金的交易是在基金成立之后進行的買賣活動。181.封閉式基金的發行與交易封閉式基金的發行又稱“封閉式基金份額的發售”，是指基金管理公司根據有關規定向中國證監會提交募集文件、發售基金份額、募集基金的行為。封閉式基金的募集一般要經過申請、核準、發售、備案、公告五個步驟。封閉式基金募集申請經中國證監會核準后方可發售基金份額。封閉式基金的交易時間和競價規則與股票交易相似。封閉式基金的報價單位為每份基金價格?；鸬纳陥髢r格最小變動單位為0.001元人民幣。目前，我國基金交易傭金為成交金額的0.3，不足5元的按5元收取。對封閉式基

12、金，投資者常常使用折(溢)價率反映封閉式基金份額凈值與其二級市場價格之間的關系。192.開放式基金的募集與贖回開放式基金的募集是指基金管理公司根據有關規定，向中國證監會提交募集文件，首次發售基金份額募集基金的行為。開放式基金的募集程序與封閉式基金的募集程序相似，也要經過申請、核準、發售、備案、公告五個步驟。 與封閉式基金一樣，基金管理人應當自收到核準文件之日起6個月內進行開放式基金的募集。開放式基金份額的發售，由基金管理人負責辦理。基金銷售由基金管理人負責辦理。目前，我國可以辦理開放式基金認購業務的機構主要包括商業銀行、證券公司、證券投資咨詢機構、專業基金銷售機構以及中國證監會規定的其他具備基

13、金代銷業務資格的機構。2011.4.3投資基金的投資運作基金管理人的投資運作方面的相關信息通過基金契約、招募說明書(擴募說明書)詳細說明，主要包括： 1）投資目標2）投資范圍 3）投資理念4）投資政策5）投資產品6）投資限制2111.5 投資基金的收益與風險11.5.1投資基金的收益 2211.5.2投資基金的費用管理費托管費運作費宣傳費用清算費用2311.5.3投資基金的分配分配通常方式：一是分配現金；二是分配基金單位。基金收益分配原則是：（1）基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%；（2）基金當年收益應先彌補上一年虧損后，才可進行當年收益分配；（3）基金投資虧損，或者基金當年雖有收益但基金份額凈值低于面值，則不進行收益分配；（4）基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值；（5）每份基金份額享有同等分配權。不同的基金分配方式有所不同，主要有下面兩種類型：（1）對于封閉式基金，投資者只能選擇現金紅利方式分紅。 （2）開放式基金分配可采用兩種方式：分配現金，即向投資者分配現金，這是基金收益分配的最普遍的形式。再投資方式