1、堅戈，非堅哥哈薩克斯坦貨幣堅戈發展歷程及2016年前景預測工銀阿拉木圖 2016年1月20日1目錄 5 結語2022/9/1121 引語 在大多數日子里，哈薩克斯坦都是全球金融市場的窮鄉僻壤。然而，過去的2015年，伴隨著國際政治經濟環境的風云變幻，這個中亞國家給全球外匯交易帶來了最新的震撼。經歷了多輪大幅貶值后，該國貨幣堅戈年底匯率落定于1美元兌換340.01堅戈，以年度跌幅86.46%領跑新興經濟體貨幣，令世界側目。 對哈薩克斯坦之外的很多人來說，堅戈或許仍然是一種陌生的貨幣。下面，我們就向各位領導簡要匯報一下堅戈問世以來的發展歷程，站在自身角度預測一下2016年的匯率前景。2022/9/

2、113目錄 5 結語2022/9/1142 誕生 哈薩克歷史上使用的貨幣歷史悠久，且種類繁多。最早的貨幣可以追溯到突厥汗國時期，也就是6世紀的錫爾河流域和古代沃特拉爾城地區，7-8世紀的杰特蘇地區也都有過制造錢幣工廠的史料記載。隨著社會經濟的發展，哈薩克草原的商業貿易也日趨繁榮。在當時的流通貨幣中，銅幣為最常見的貨幣。而金幣使用比較特殊，并沒有以單個數量來計算，是按照其實際重量來衡量，因此人們經常會將整塊金幣掰斷來使用。后來，到14世紀末的帖木兒帝國（1370年-1507年），人們開始通用帖木爾貨幣，以以及撒馬爾罕、布哈拉、塔什干等城池的銅制第納爾。到了20世紀，哈薩克斯坦開始使用俄羅斯盧布作

3、為統一貨幣。一直到1993年，哈薩克斯坦獲得獨立，才開始使用自己的貨幣堅戈。2022/9/1152 誕生 堅戈的誕生，即是歷史的選擇，又是哈薩克斯坦真正獲得獨立的象征。蘇聯解體后，俄羅斯在1992年7月26日宣布發行自己國家的貨幣，曾一度將哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦和塔吉克斯坦等原蘇聯加盟共和國排除在其貨幣金融體系之外。此后，俄羅斯卻又提出可將哈薩克斯坦納入自己的金融體系，并印制具有哈薩克民族象征圖案盧布的建議。前提條件是讓哈薩克斯坦放棄主權，同時將當時哈價值7億美元的黃金儲備上繳至俄羅斯中央銀行。而此時的哈薩克斯坦，由于蘇聯盧布的嚴重貶值，通貨膨脹率達到2900%。但這一切，恰恰成為了哈薩克斯

4、坦發行屬于自己貨幣的歷史節點。最終，1993年11月12日，納扎爾巴耶夫下達在哈境內全面使用堅戈作為流通貨幣的總統令。同年11月15-18日，堅戈在全國范圍內開始進行與1961-1991年版蘇聯盧布的兌換。至此，哈薩克斯坦國家銀行也順理成章的成為了全權發行堅戈的中央銀行，并通過阿拉木圖市印鈔廠和奧斯卡曼市鑄幣廠完成了堅戈的印刷和發行工作。2022/9/116目錄 5 結語2022/9/1173 歷程（1998.12-2003.1）前因發軔于1997年的亞洲金融風暴橫掃東南亞、中亞地區。不少國家政府更替、企業破產、市場哀鴻遍野。仍處重建中、根基未穩的哈薩克斯坦經濟再受重創。后果 1998年末，本

5、就十分弱勢的堅戈再次開始疲軟，1999年3月份由1美元兌換84堅戈跌至138堅戈，跌幅為64.2%，此后的4年中一直保持下行態勢，2003年1月份貶值到1美元兌換155.75堅戈。2022/9/11103 歷程（2003.2-2008.10）前因以中國為代表的亞洲經濟體增長迅速，歐美國家經濟回暖。哈薩克斯坦分階段推行市場經濟和私有化，帶動哈經濟走上增長軌道。2003-2007年，哈GDP年均增長5.9% 。后果從2003年2月份開始，堅戈經歷了唯一一次、為期5年的升值期，2007年10月時達到1美元兌換120堅戈。并在此水平上保持了一年左右的時間。2022/9/11113 歷程（2008.11

6、-2009.12）前因國際金融危機第二波來臨。哈經濟增長速度驟減，2008年GDP增幅降至3.2%，2009年上半年GDP為負增長，全年GDP維持1.1%的增長。后果2009年1月份，匯率達到1美元兌換144堅戈，跌幅為24%。重新回到6年前的水平。到當年底，進一步跌至1美元兌換155.35堅戈。2022/9/111211月5日，市場開盤后繼續下行，盤中最低貶至303.05，最終以1美元兌299.25堅戈收盤，較10月31日下跌7.57%，較年初下跌64.11%。 11月末，報收于1美元兌307.40堅戈，較年初下跌68.58% 11月6日，堅戈匯率盤中一度跌破310大關，日終報收于1美元兌3

7、07.55堅戈，較10月31日下跌10.16%，較年初下跌68.66% 11月4日，匯市以1美元兌287.12堅戈報收，較10月31日跌幅2.84%。11月2日，納扎爾巴耶夫總統解除原中央銀行行長的職務，任命阿克舍夫為中央銀行行長 。阿克舍夫曾任央行副行長，任命前為總統臨時助理、總統辦公廳社會經濟監管部主任。被外界認為是市場自由派代表，反對過度干預市場。外匯市場隨即對此人事異動做出劇烈反應：11月4日晚，哈央行發出聲明，指出減少對匯市的干預符合央行所持的本幣自由浮動匯率制度。3 歷程（2015.11）163 歷程（2015.12）進入12月，國際市場對美聯儲即將宣布加息形成共識。新興市場美元資

8、本外流速度加快。石油等美元計價資產價格進一步下跌。人民幣等貨幣匯率主動性下調提前釋放貶值壓力。12月16日，美聯儲9年來首次加息塵埃落定。哈去美元化政策失敗。前因后果12月上旬，堅戈匯率為應對美元加息提前釋放貶值壓力。至12月15日，匯率跌至1美元兌337.8堅戈。美元加息后，堅戈匯率跌勢稍微放緩最終以1美元兌340.01結束本年度貶值過程。2022/9/1117目錄 5 結語2022/9/11184 展望（外部環境恐將進一步惡化）4 展望（盧布匯率）1月19日美元兌盧布匯率走勢圖 近一月美元兌盧布匯率走勢圖 近一年美元兌盧布匯率走勢圖 1月19日，莫斯科交易所美元/盧布匯率站穩79，正在向8

9、0沖刺。盧布再度暴跌首要原因是伊朗石油解禁，石油價格暴跌，次要原因是人民幣貶值，引領全球新興市場貨幣貶值。目前來看，盧布還沒跌倒“底”，俄羅斯最壞的日子還沒到來。俄羅斯經濟學家表示，石油價格跌破30美元，俄羅斯財政將會崩潰。俄羅斯最大的銀行俄羅斯儲蓄銀行的行長在一次公開講話中表示：俄羅斯是一個失敗的國家。并私下透露，該銀行正在為盧布跌破120做準備。4 展望（堅戈匯率的下一站？）2015年底，油價USD36.75，盧布匯率72380490440340？16年1月，油價USD28，盧布匯率7916年6月，油價USD25，盧布匯率9016年12月，油價USD20，盧布匯率10517年，油價？，盧布匯率？ 1月15日，納扎爾巴耶夫總統下令政府以原油價格跌至20美元/桶為基礎重新制定2016年財政預算，并要求竭盡所能保障居民基本生活。基于此，再樂觀的預言家對堅戈下一步的走勢都會持悲觀態度。以盧布/堅戈一般維持在4.8-5.0的水平預估，我們可以比較清晰的勾勒出未來一段時期的堅戈走勢圖.目錄