1、金融學pp11金 融 學第 三 篇貨幣均衡與貨幣政策第十二章 貨幣政策第十一章 貨幣均衡與非均衡第十章 貨幣需求第九章 貨幣供給目 錄第十一章 貨幣均衡與非均衡第一節 貨幣均衡與市場總均衡第二節 通貨膨脹第三節 通貨緊縮掌握通貨膨脹的含義和測定通貨膨脹的指標；熟悉通貨膨脹的類型；掌握貨幣均衡的含義和判別標志；學習目標了解通貨緊縮的概念；第十一章 貨幣均衡與非均衡掌握通貨膨脹的成因及其效應；掌握治理通貨膨脹的對策；掌握通貨緊縮的成因、效應和治理對策。 外匯市場上的供求狀況有時會嚴重地影響到基礎貨幣的投放，并進而影響到物 價水平。我國1994年高達21.7的通貨膨脹率就與當年外匯儲備的急劇上升有

2、很大的關系。 1994年初，我國外匯管理體制改革取得重要進展，實現了官方匯率和市場調劑匯率的并軌，并開始實行銀行結售匯制外匯管理辦法。一方面，由于人民幣的大幅度貶值（人民幣官方匯率由1993年末的1美元兌5.8人民幣元下降到1994年1月1日的1美元兌8.7人民幣元），我國1994年的出口增長高達31.9，貿易收支由1993年的逆差122.2億美元一舉轉變為順差53.9億美元，外商直接投資由1993年的275.2億美元上升至337.7億美元，增幅達22.7；實際利用外資額458億美元，居世界第二位。另一方面，由于我國1993年連續兩次提高利率，1994年繼續實行貨幣緊縮政策，不少企業受信貸規模

3、控制轉而借外匯后兌換成人民幣使用，一些外商也以各種形式進入國內進行套利活動。例如，某些外商通過其在華企業用外匯兌換成人民幣后高息拆借給資金短缺的國內企業。通貨膨脹與外匯儲備：中國1994年的經驗引 例第十一章 貨幣均衡與非均衡 上述因素使得中國人民銀行的外匯儲備由年初的212.0億美元猛增到516.2億美 元，增加了304.2億美元。按照1994年1美元兌8.6人民幣元的平均匯率計算，僅 此一項就意味著中國人民銀行要增加2 600多億元的基礎貨幣投放。盡管中國人民銀行對此采取了一些抵消性的措施，如加大力度收回對金融機構的貸款，壓縮其增長速度（中央銀行對存款貨幣銀行債權的同比增長率確實從1994

4、年第1季度的39.4急劇降低到了第4季度的8.8），但是1994年的基礎貨幣增長率仍達到30左右。基礎貨幣的高速增長帶來了貨幣供給的相應增長。廣義貨幣 M 2 和狹義貨幣 M 1 的增長率分別達到34.5和26.2，均遠遠高于計劃水平。外匯占款的增加構成了當年基礎貨幣投放的主要途徑，因此被不少經濟學家認為是造成1994年高通貨膨脹的主要原因。引 例思考題：外匯供求狀況如何影響基礎貨幣的投放？第十一章 貨幣均衡與非均衡第一節 貨幣均衡與市場總均衡一、貨幣均衡及其經濟意義 貨幣均衡（money equilibrium）指在一定時期經濟運行中的貨幣需求與貨幣供給在動態上 保持一致的狀態。第一節 貨幣

5、均衡與市場總均衡一、貨幣均衡及其經濟意義 （1） 貨幣均衡是貨幣供求相互作用的一種狀態，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非貨幣供給與貨幣需求在數量上的完全相等。 （2） 貨幣均衡是一個動態過程，不是靜止的，它考慮的是在一定時期的變化情況。在短期內貨幣供求可能不一致，但在長期內是大體一致的。第一節 貨幣均衡與市場總均衡一、貨幣均衡及其經濟意義 （3） 貨幣均衡在一定程度上反映了國民經濟的平衡狀況。第一節 貨幣均衡與市場總均衡二、衡量貨幣均衡的標志 （1）在市場經濟條件下，物價變動是衡量貨幣是否均衡的重要標志之一。如果物價基本穩定，說明貨幣均衡。 （2）在市場經濟條件下，利率不僅是貨幣供求均衡的

6、重要信號，而且對貨幣供求具有明顯的調節功能，貨幣均衡可以通過利率機制的作用來實現。第一節 貨幣均衡與市場總均衡三、貨幣非均衡及其主要原因 貨幣供給常常大于貨幣需求 貨幣供給有時也會小于貨幣需 求 貨幣供求的結構性失衡狀態第一節 貨幣均衡與市場總均衡四、貨幣均衡與市場總均衡 市場總需求的變動會給市場總供給帶來巨大的影響1.2.3.4. 貨幣需求引出貨幣供給 貨幣供給決定并制約市場總需求 市場總供給決定貨幣需求第一節 貨幣均衡與市場總均衡四、貨幣均衡與市場總均衡市場總供求和貨幣供求之間的關系第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量（一）通貨膨脹的含義 通貨膨脹是指在不可兌換的信用貨幣流通的條

7、件下，由于貨幣供應量過多，超過流通中對貨幣的客觀需要量，導致貨幣貶值，從而引起物價水平普遍持續上漲的經濟現象。第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量 （1） 在紙幣制度中，貨幣的發行量超過了商品流通中的實際需要量。 （2） 貨幣的超經濟發行導致貨幣貶值（紙幣貶值），或貨幣購買力下降。 （3） “物價上漲”是指一般物價水平普遍持續地上升。第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量（二）通貨膨脹的度量1. 消費者物價指數 消費者物價指數（consumer price index，CPI）是根據家庭消費中有代表性的商品和勞務的價格變動狀況而編制的。主要反映了與人們生活直接相關的衣、食、住

8、、行、醫療、教育等商品和勞務價格的變動。第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量我國的消費者物價指數構成第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量2. 生產者價格指數 生產者價格指數（producer price index，PPI）是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。PPI通常也作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。第二節 通 貨 膨 脹一、通貨膨脹的含義與度量 3. 國內生產總值平減指數 國內生產總值平減指數（GDP deflator）是按現行價格指標計算的國內生產總值與按不

9、變價格計算的國內生產總值的比率，即名義GDP與實際GDP的比率。1. 公開的通貨膨脹2. 隱蔽的通貨膨脹第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因（一）通貨膨脹的類型1. 按通貨膨脹的表現形式劃分第二節 通 貨 膨 脹隱蔽性的通貨膨脹，需要借助以下指標來度量：知識鏈接 （1）實行價格補貼的商品數量和金額。 （2）憑證供應商品占全社會商品總額比例。 （3）商品管制價格與非管制價格的差異等。第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因2. 按物價上漲的速度劃分溫和通貨膨脹奔騰式通貨膨脹惡性通貨膨脹第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因3. 按發生原因劃分1.2.3.4.5.6.7.需

10、求拉上型通貨膨脹成本推進型通貨膨脹供求混合推動型通貨膨脹 結構型通貨膨脹預期型通貨膨脹財政赤字型通貨膨脹信用膨脹型通貨膨脹（二）通貨膨脹的成因1. 需求拉上型通貨膨脹 是指由于總需求的過度增長超過了按現行價格計算的供給的增長速度，使太多的貨幣去追求太少的商品和勞務而引起的一般物價水平持續上漲的現象。第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因需求拉上型通貨膨脹二、通貨膨脹的類型與成因第二節 通 貨 膨 脹2. 成本推進型通貨膨脹 是將通貨膨脹的成因歸結為供給因素，認為通貨膨脹的根源不在總需求方面，而在于總供給的變化，物價水平的上升是由于供給過程中成本提高所導致的。第二節 通 貨 膨 脹二、通

11、貨膨脹的類型與成因 （1） 由于工會強大的力量操縱了勞動力市場的價格，工資出現了向上的剛性，只會上升不會下降。 （2） 壟斷性企業利潤要求提高，壟斷產品價格提高，同時帶動其他商品價格上漲。原因： （3） 進口成本、間接成本等各種成本上升。二、通貨膨脹的類型與成因第二節 通 貨 膨 脹成本推進型通貨膨脹第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因3. 供求混合推動型通貨膨脹 如果成本推進型通貨膨脹進一步持續下去，產出和就業繼續下降，經濟就會處于非充分就業狀態。產出和就業下降到一定程度，就會迫使政府采取需求擴張的政策，有了需求的拉動以后，原來由成本推進引發的通貨膨脹就演變為成本推進和需求拉動并存

12、的混合型通貨膨脹。二、通貨膨脹的類型與成因第二節 通 貨 膨 脹4. 結構型通貨膨脹 結構型通貨膨脹是一種特殊的通貨膨脹，它指的是在總需求和總供給處于平衡狀態時，由于經濟結構、部門結構的變化引起物價水平上漲的現象。第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因供求混合推動型通貨膨脹二、通貨膨脹的類型與成因第二節 通 貨 膨 脹（1） 部門差異型通貨膨脹（2） 需求轉移型通貨膨脹（3） 輸入型通貨膨脹（4） 二元經濟結構型通貨膨脹第二節 通 貨 膨 脹二、通貨膨脹的類型與成因三、通貨膨脹的效應（一）通貨膨脹的產出效應1. 促進論 （2） 凱恩斯的半通貨膨脹論 （1） 新古典學派的促進論第二節 通

13、 貨 膨 脹三、通貨膨脹的效應2. 促退論（1） 通貨膨脹降低儲蓄（2） 通貨膨脹降低投資 （3） 通貨膨脹造成外貿逆差 （4） 惡性通貨膨脹會危及社會經濟制度的穩定第二節 通 貨 膨 脹三、通貨膨脹的效應（二）通貨膨脹的收入再分配效應 在發生通貨膨脹時，人們的名義貨幣收入與實際貨幣收入之間存在一定的差距，要想知道實際收入的變化情況，必須把物價的因素剔除。由于社會各階層的收入來源不同，當物價總水平上漲時，有的人收入水平會下降，而有的人收入水平會上升。這種由物價上漲帶來的收入 再分配，就是通貨膨脹的收入再分配效應。第二節 通 貨 膨 脹第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理（一）調節和控制社會

14、總需求 1. 緊縮性貨幣政策 3. 緊縮性收入政策 2. 緊縮性財政政策 第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理（二）增加有效供給 通貨膨脹的表現之一就是過多的貨幣追逐相對較少的商品，如果政府采取結構調整政策，使各產業部門之間保持適當的比例關系，就可以緩解由某些產品的供求結構性失衡所造成的通 貨膨脹。 （1） 通過合理的稅收政策，如實行累進稅率來改革收入分配不均的狀況，通過增加遺產稅等方法減輕私人財產的集中程度。第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理（三）改革收入分配制度措施： （2） 給予低收入者以適當補貼。 （3） 提高失業者的文化技術水平，增加其就業機會。 （4） 制定逐步消除赤字的

15、財政政策和實際工資增長率政策。第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理 （5） 鼓勵出口，限制進口，為國內增加就業機會。第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理（四）增強央行的獨立性 財政赤字由中央銀行貸款或透支進行彌補是導致通貨膨脹的重要原因之一，因此，有的國家以發行公債來彌補財政赤字。為了切斷財政赤字與中央銀行貨幣發行的關系，我國中國人民銀行法中規定：“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他 政府債券”。第二節 通 貨 膨 脹四、通貨膨脹的治理（五）改革貨幣制度 如果物價上漲幅度已達到不可遏止的狀態，政府還在不斷地發行紙幣，整個貨幣制度接近于或已處于崩潰的邊緣，也就是

16、說通貨膨脹已達到惡性通貨膨脹的程度，采取的對策應該是實行貨幣制度改革。貨幣制度改革一般的做法是廢除舊幣、發行新幣，對新幣制定一些保證幣值穩定的措施。 發行新幣的目的在于增強民眾對貨幣的信任，增加居民 儲蓄存款，使貨幣恢復執行其原有職能。第三節 通 貨 緊 縮一、通貨緊縮的含義和度量（一）通貨緊縮的含義認為通貨緊縮不僅包括物價水平的持續下降，還包括貨幣供應量的持續下降。認為通貨緊縮就是價格水平普遍、持續的下降，即只考慮物價水平的變動。認為通貨緊縮應包括價格水平的持續下降、貨幣供應量的持續下降和經濟增長率的持續下降。1. 單要素論2. 雙要素論3. 三要素論第三節 通 貨 緊 縮一、通貨緊縮的含義

17、和度量（一）通貨緊縮的含義 （1）通貨緊縮本質上是一種貨幣現象，即貨幣供應量增幅小于經濟增長，其在實體經濟中的根源是總需求對總供給的偏離，或現實經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離。特征： （2）通貨緊縮表現為商品和勞務價格的持續下降。第三節 通 貨 緊 縮一、通貨緊縮的含義和度量 （4）通貨緊縮使貨幣流通速度趨緩。 （3）通貨緊縮會對經濟的發展產生不利影響，通常與經濟衰退相伴隨。第三節 通 貨 緊 縮一、通貨緊縮的含義和度量（二）通貨緊縮的度量 一般是將基期的消費者物價指數定位在100，在此基礎上計算報告期的消費者物價指數，如報告期的消費者物價指數持續（至少六個月）低于100時，即為通貨緊縮。測

18、量通貨緊縮除了各種物價指數指標外，還可以同時使用貨幣供應量增長率長期滯后于經濟增長率、經濟增長持續下降兩項輔助指標來測量。第三節 通 貨 緊 縮二、通貨緊縮的類型與成因（一）通貨緊縮的類型1. 按嚴重程度劃分輕度通貨緊縮 中度通貨緊縮嚴重通貨緊縮第三節 通 貨 緊 縮二、通貨緊縮的類型與成因2. 按持續時間的長短劃分中期通貨緊縮 長期通貨緊縮 短期通貨緊縮第三節 通 貨 緊 縮二、通貨緊縮的類型與成因3. 按通貨緊縮的成因劃分政策緊縮型通貨緊縮經濟周期型通貨緊縮成本壓低型通貨緊縮需求拉下型通貨緊縮體制轉軌型通貨緊縮外部沖擊型通貨緊縮結構型通貨緊縮第三節 通 貨 緊 縮二、通貨緊縮的類型與成因（二）通貨緊縮的成因12345費雪的債務擠壓蕭條理論凱恩斯的資本邊際效益下降理論緊縮性貨幣政策與財政政策的影響經濟結構的失衡本幣匯率高估和其他外部因素的沖擊第三節 通 貨 緊 縮三、通貨緊縮的經濟和社會效應2. 通貨緊縮使得大量銀行破產，金融風險加劇3.通貨緊縮造成財富與收入的再分配 1. 通貨緊縮導致經濟衰 退、失業增加 第三節 通 貨 緊 縮四、通貨緊縮的治理實施擴張型的貨幣政策實施積極的財政政策優化供給建立存款保